Os sistemas financeiros actuais continuam a basear-se em infra-estruturas centralizadas (de propriedade da empresa) e descentralizadas, exigindo intermediários terceiros. Mas as aplicações da tecnologia de contabilidade distribuída (DLT) e da tecnologia blockchain (BCT), como a tokenização, podem ajudar a facilitar a transformação desta infraestrutura tradicional.
*Na verdade, a BofA Global Research prevê que a tokenização de ativos tradicionais remodelará a infraestrutura financeira e não financeira, bem como os mercados financeiros públicos e privados, nos próximos 5 a 15 anos. As empresas estão a aproveitar esta tecnologia para reduzir o risco de crédito, otimizar as cadeias de abastecimento e aumentar a transparência dos dados.
Mas os desafios e riscos permanecem. Além da falta de sinergia global, os riscos regulatórios e de conformidade também podem retardar a adoção de ativos tokenizados.
Tokenização – a evolução da infraestrutura
Os sistemas financeiros atuais continuam a ser construídos sobre infraestruturas centralizadas (de propriedade da empresa) e descentralizadas, exigindo APIs e intermediários terceiros. Isto limita a eficiência, a interoperabilidade, a inovação e a funcionalidade e impede a alocação eficiente de capital (Quadro 1).
Figura 1: Infraestrutura financeira tradicional
Embora a digitalização dos activos financeiros tenha começado em 1971, quando a Nasdaq introduziu a infra-estrutura que apoiou a primeira bolsa de valores electrónica do mundo, foi apenas em 2001 que o mercado de acções dos EUA fez a transição completa para a decimalização dos preços dos activos. a forma decimal para representar o preço das ações permite que os investidores façam pedidos a um preço mais preciso, aumentando a atividade de negociação no mercado, observa WEEX.com), promovendo assim a redução do tamanho dos pedidos e a melhoria da liquidez. Hoje, 27% dos sistemas de liquidação ainda utilizam infraestruturas legadas de há mais de 20 anos.
A tokenização refere-se ao processo de criação de programação digital para representar ativos financeiros e não financeiros tradicionais que podem ser trocados e rastreados em um livro-razão distribuído ou blockchain. É também parte integrante de muitas tecnologias de livro-razão distribuído (DLT) e blockchain. as soluções de tecnologia blockchain (BCT). Esperamos que a tokenização de ativos tradicionais transforme a infraestrutura financeira e não financeira e os mercados financeiros públicos e privados nos próximos 5 a 15 anos, enquanto outras inovações disruptivas, como rádio, televisão e e-mail, levarão 30 anos. adoção em massa.
Tokenização de ativos tradicionais ≠ criptografia
Blockchain é um livro-razão distribuído que elimina a necessidade de certos intermediários e permite acesso aberto aos dados da rede (públicos) e acesso à rede (sem permissão). Memecoin tem recebido muita atenção, mas o blockchain exige tokens criptográficos para recompensar os participantes da rede pelo processamento de transações e para proteger a segurança da rede, garantindo a participação dos participantes por meio de “apostas em jogo”. A blockchain registra a propriedade de mais de 26.000 tokens que existem no ecossistema de ativos digitais, mas prevemos que 99% dos tokens existentes desaparecerão essencialmente nos próximos 10 anos.
Em contraste, os livros-razão distribuídos fornecem infraestrutura personalizável que facilita instituições financeiras (IFs) regulamentadas e casos de uso empresarial, restringindo o acesso aos dados da rede (privados) e restringindo o acesso à rede (permissão). Os livros-razão distribuídos também eliminam a necessidade de certos intermediários, mas não exigem tokens criptográficos para recompensar os participantes da rede, que podem ser um consórcio de instituições financeiras ou um consórcio de empresas que processam transações ou protegem a rede, porque os participantes já “apostas em jogo”.
Bem-vindo à Economia Token
Apesar da correção no mercado de ativos digitais no ano passado, o interesse de instituições financeiras, bancos centrais e empresas permanece, e a indústria privada de livros-razão distribuídos e blockchain acelera. Em comparação com blockchains públicos sem permissão, os livros-razão distribuídos e as sub-redes de blockchain com permissão privada integram sistemas separados em um só e desfrutam da eficiência fornecida pelos livros-razão distribuídos (compartilhados), com funcionalidade aprimorada e custos reduzidos. Riscos regulatórios e de reputação. Esperamos que a implementação da DLT/BCT se acelere à medida que aumenta o custo de oportunidade das eficiências não capturadas e das reduções de custos.
Na verdade, prevemos que os ativos tokenizados se tornarão tão comuns que as “carteiras de tokens” serão simplesmente chamadas de “carteiras”. Por que?
Um consumidor pode abrir um aplicativo para verificar o valor de mercado em tempo real de um portfólio que inclui dólares americanos tokenizados, ações, títulos corporativos e retornos de fundos de private equity e edifícios comerciais localizados em diferentes continentes. No mesmo aplicativo, eles podem vender 47,62765% de seu capital privado para 20 compradores diferentes às 17h15 por meio de um mercado secundário líquido liquidado 24 horas por dia, 7 dias por semana.
As instituições financeiras estão a aproveitar esta tecnologia para permitir tempos de liquidação personalizáveis, reduzir o risco de crédito e aumentar a liquidez de activos anteriormente ilíquidos, para citar apenas alguns exemplos. A DLT/BCT também pode facilitar o acesso a ativos alternativos para os retalhistas, bem como a criação de ativos e aplicações financeiras melhorados, alguns dos quais anteriormente eram economicamente inviáveis (Quadro 2).
Figura 2: Tokenização relacionada aos ecossistemas de ativos digitais. Ativos e fundos tokenizados podem aumentar a eficiência, impulsionando assim a adoção de ativos digitais
De acordo com nossa pesquisa, os casos de uso de DLT/BCT empresarial e de tokenização provavelmente serão mais diversos e amplos do que os casos de uso de instituições financeiras. Na verdade, desde o início de 2020, mais de metade das empresas Fortune 100 lançaram projetos utilizando DLT/BCT. As empresas de vários setores estão a utilizar cada vez mais as mesmas tecnologias básicas que as instituições financeiras para aumentar as receitas, reduzir custos através da automatização de processos manuais, otimizar cadeias de abastecimento, expandir a base de clientes potenciais e melhorar a fidelização dos clientes., compensar o impacto das alterações climáticas, combater a contrafação, e apelar aos consumidores e investidores para que prestem atenção ao ESG (meio ambiente, sociedade e governação). Muitas empresas que enfrentam enormes riscos de perturbação ou medo de perder quota de mercado estão a explorar ativamente como entrar no ecossistema de ativos digitais e adotar os seus casos de utilização.
Experiência necessária para implementar DLT/BCT no setor privado
Os bancos comerciais, bancos de investimento e bancos centrais, investidores institucionais, empresas e governos não podem construir novos sistemas financeiros baseados apenas na DLT/BCT. Afirmaram que utilizarão o sector privado para promover a inovação em activos digitais e construir novos sistemas financeiros e não financeiros. .sistemas e integrar tecnologias subjacentes nos seus processos. Esperamos que os beneficiários da DLT/BCT e da tokenização incluam tanto empresas de ativos tradicionais como empresas de ativos digitais, a maioria das quais são atualmente empresas privadas. No entanto, as maiores e mais atraentes oportunidades de receita podem estar no fornecimento de plataformas de contabilidade distribuída personalizáveis e sub-redes de blockchain, contratos inteligentes maduros e auditados, segurança de rede, custódia/carteiras de ativos digitais, no provedor de serviços de infraestrutura de rede de máquinas de previsão, sistema de gerenciamento e armazenamento em nuvem. .
Drivers para adoção de DLT/BCT
Melhorar a eficiência operacional e reduzir custos
As empresas podem combinar DLT/BCT, contratos inteligentes e tokenização para automatizar processos manuais relacionados ao gerenciamento da cadeia de suprimentos e reduzir o tempo necessário para rastrear a origem dos produtos. No futuro, o DLT/BCT também poderá automatizar ações corporativas, como pagamentos de cupons e dividendos e votação, reduzindo assim os custos operacionais. Os pagamentos podem estar vinculados à entrega ou localização GPS de produtos tokenizados, reposição automatizada de estoque usando dispositivos de Internet das Coisas (IoT) e eventos que acionam pagamentos de seguros. Os impostos indiretos, como o imposto sobre vendas, podem ser pagos diretamente ao governo no ponto de venda.
A infraestrutura apoiada por DLT/BCT também pode criar produtos e aplicações novos e mais eficientes que seriam demasiado caros ou impraticáveis de criar com base nos sistemas financeiros atuais.
Liquidação em tempo real
A tokenização e os contratos inteligentes permitem a liquidação atômica (síncrona) de ativos tokenizados, automatizando grande parte do processo de compensação e liquidação, incluindo informações de pagamento de instituições financeiras (fornecendo informações de roteamento e identificação do pagador/beneficiário, conformidade com requisitos AML e KYC e crédito e débito de contas de clientes). Esperamos que a liquidação em tempo real reduza o risco de crédito, reduza os custos de financiamento, liquidação e operacionais e melhore a eficiência da alocação de capital e a acessibilidade ao varejo.
Reduzir os tempos de liquidação ou permitir a liquidação em tempo real através da transição de um processo de liquidação líquida diferida (DNS) para um processo de liquidação bruta em tempo real (LBTR) pode proporcionar às contrapartes benefícios como a redução do risco de crédito, mas ao custo do aumento do risco de liquidez . De acordo com nossa pesquisa, os custos de liquidação aumentam aproximadamente 14% ao ano e 5% a 10% das transações falham todos os dias, principalmente devido a erro humano e 7 sistemas não interoperáveis de roteamento médio de transações, sugerindo suporte para distribuição em tempo real ou personalizável. O livro-razão (compartilhado) para liquidação é de grande importância.
Fragmentação
Nos últimos cinco anos, a negociação electrónica e a decimalização reduziram o tamanho médio das ordens, melhorando assim a liquidez. A tokenização permite a segmentação até 18 casas decimais e espera-se que converta ativos ilíquidos em ativos líquidos, aumentando a exposição do varejo e institucional a investimentos alternativos, como private equity, imóveis, blue-chip art e emissões de carbono. mercado primário e secundário eficiente e líquido. A fragmentação também permite que os bancos e os investidores reafectem o capital mais rapidamente e reequilibrem as carteiras de investimento.
Acessibilidade
A tokenização, a fragmentação e o aumento da liquidez do mercado secundário também podem aumentar a exposição dos investidores institucionais e retalhistas a ativos alternativos que anteriormente eram ilíquidos ou com preços ineficientes, como imóveis comerciais, arte de primeira linha, créditos de emissões de carbono e royalties. A tokenização destes ativos reduz as barreiras à entrada, melhora a liquidez e reafeta eficazmente o capital quando os investidores desejam diversificar ou abandonar os seus investimentos. Caso contrário, pode levar anos para sair completamente de um investimento de capital privado.
Os actuais sistemas financeiros centralizados, descentralizados e não interoperáveis também criam grandes barreiras à entrada para empresas que planeiam construir aplicações financeiras. No entanto, aplicações interoperáveis podem ser construídas em livros-razão distribuídos e blockchains, permitindo o desenvolvimento de aplicações que são demasiado caras ou impraticáveis para criar nos sistemas financeiros atuais.
Transparência
As transações Blockchain são registros imutáveis que são transparentes para aqueles com ciência de dados apropriada e ferramentas quantitativas, tornando possível analisar milhões de transações em milhões de endereços e dezenas de blockchains. A transparência dos dados pode reduzir as assimetrias de informação e, combinada com uma elevada liquidez, permitir uma descoberta de preços mais eficiente, especialmente para activos anteriormente ilíquidos.
Além disso, a transparência proporcionada pela blockchain também pode permitir que as agências de aplicação da lei rastreiem eficazmente o fluxo de tokens roubados e fundos ilícitos anos após o crime ter sido cometido. A transparência proporcionada pelos livros-razão distribuídos também poderia fornecer aos governos e bancos centrais a capacidade de acompanhar o comportamento do consumidor e a inflação em tempo real, em vez de usar dados atrasados, e permitir que as empresas tokenizem as suas cadeias de abastecimento, proporcionando assim aumentar a eficiência e reduzir custos (Quadro 3).
Anexo 3: Estado futuro da cadeia de abastecimento – os intervenientes mantêm infraestruturas distribuídas (partilhadas)
Desafios e Riscos
Apesar do forte impulso, os principais desafios e riscos podem retardar a adoção de DLT/BCT e de ativos tokenizados. Vemos a regulamentação e a conformidade (o risco de os quadros regulamentares e jurídicos impedirem a adoção generalizada de ativos tokenizados) como riscos primários, enquanto a segurança, a falta de sinergia global e a liquidez não são riscos secundários.
Risco regulatório
A nossa investigação mostra que a falta de um quadro regulamentar abrangente e coordenado a nível mundial é o maior obstáculo à adoção generalizada de ativos digitais no curto prazo. As jurisdições com quadros regulamentares abrangentes podem fornecer incentivos para que as empresas de ativos digitais se mudem para lá, mas estas empresas ainda terão de navegar pelas complexidades causadas pelas diferenças regionais e pela regulamentação inconsistente dos ativos digitais. Por exemplo, os tokens regulamentados pela estrutura regulatória de Mercados de Criptoativos (MiCA) recém-implementada pela União Europeia podem não cumprir as regulamentações dos EUA. O cumprimento dos regulamentos existentes para livros-razão distribuídos e blockchains deve encontrar um equilíbrio entre a auditabilidade e a privacidade do armazenamento de dados e o direito de ser esquecido ao abrigo do Regulamento Geral de Proteção de Dados (RGPD) da UE. (Nota WEEX.com: "O direito de ser esquecido" refere-se ao direito de um indivíduo de solicitar aos mecanismos de pesquisa e outras plataformas a remoção de conteúdo relacionado a informações pessoais. O "direito de excluir" estipulado no Artigo 17 do GDPR é semelhante ao "direito ao esquecimento".)
Além disso, a complexidade regulatória pode criar obstáculos à tokenização de ativos tradicionais. Diferentes classes de ativos estão sujeitas a diferentes requisitos regulamentares, tanto a nível regional como global, mas a forma como os tokens são classificados (como títulos ou mercadorias) permanece obscura. As preocupações de conformidade por parte de bancos e instituições podem abrandar a integração da DLT/BCT e a expansão da tokenização noutras classes de ativos onde a eficiência é relativamente mais elevada, a menos que os benefícios proporcionados pela DLT/BCT superem significativamente os riscos regulamentares.
É claro que, à medida que as classificações e requisitos regulamentares se tornam gradualmente mais claros, não se espera que a falta de clareza na classificação dos tokens seja um obstáculo à tokenização dos ativos tradicionais.
Riscos legais
As questões jurídicas relacionadas com a propriedade de activos continuam por resolver e não testadas pelos tribunais, o que também cria ambiguidade sobre a protecção do consumidor. Primeiro, as implicações legais dos contratos inteligentes permanecem obscuras. Os contratos inteligentes podem transferir a propriedade de ativos sem permissão legal.
Além disso, uma rede oracle descentralizada permite que contratos inteligentes acessem com segurança dados do mundo real, como preços de mercado e clima, de maneira verificável. Se um oráculo que fornece dados de preços apresentar mau funcionamento ou se os preços de mercado inseridos em um contrato inteligente forem manipulados, as partes afetadas terão direito a indenização? Estas questões serão provavelmente resolvidas em tribunal, mas o estatuto jurídico pouco claro dos contratos inteligentes levanta preocupações sobre a aplicabilidade e a protecção dos consumidores e investidores.
3)Segurança
Embora o hacking, o roubo e as atividades ilegais geralmente representem menos de 1% das transações de ativos digitais, grandes incidentes de hacking devido à exploração de vulnerabilidades de software em contratos inteligentes ainda podem forçar as instituições financeiras e as empresas a reconsiderar os riscos de implementação do DLT/BCT .
Contratos inteligentes são software, e o software pode conter bugs, levando a vulnerabilidades. Recompensas de bugs, auditorias e seguros podem reduzir o risco de roubo, mas a exploração de vulnerabilidades em livros-razão distribuídos com permissão privada e otimizados para uso institucional ainda pode ter um impacto significativo na credibilidade do setor.
Colaboração global
A falta de sinergia global relacionada com padrões comuns pode resultar na impossibilidade de interoperabilidade de ativos e plataformas tokenizadas. Os riscos que podem surgir da falta de sinergia global incluem a possível incapacidade de melhorar a eficiência e reduzir custos relacionados com liquidação, liquidez, riscos de crédito/liquidez, custos de financiamento e pagamentos/transferências transfronteiriças. Os livros-razão distribuídos podem interoperar com algumas plataformas, mas não com outras, ou bloquear a entrada de algumas instituições financeiras enquanto permite a entrada de outras, o que pode inibir novos participantes no mercado e a concorrência económica e melhorar A alta concentração do sistema bancário consolida os parceiros comerciais entre os países, ao mesmo tempo que exclui os emergentes economias do sistema financeiro global.
Liquidez
A tokenização de ativos tradicionais pode impulsionar a formação de mercados secundários para ativos anteriormente ilíquidos, como fundos de private equity ou interesses em edifícios comerciais, royalties, créditos de carbono e arte de primeira linha. No entanto, acreditamos que a tokenização pela tokenização é um desperdício de recursos. Os benefícios de formar um mercado secundário sem liquidez suficiente são limitados e é improvável que alcance eficiência e relação custo-benefício. Da mesma forma, as empresas podem emitir obrigações tokenizadas, mas sem liquidez suficiente, os investidores podem ficar em pior situação do que se adquirissem as obrigações através da emissão tradicional.
Contudo, à medida que a adoção acelera, as preocupações com a liquidez podem diminuir.
Alocação eficiente de capital
A DLT/BCT e a tokenização podem conduzir a uma alocação de capital mais eficiente nos níveis macro e micro e nos mercados financeiros e não financeiros. O aumento da transparência e da acessibilidade, juntamente com a liquidação em tempo real e a redução da necessidade de intermediários, podem impulsionar o aumento da concorrência intersetorial, conduzindo a melhores produtos e a preços mais baixos.
Por exemplo, DLT/BCT, contratos inteligentes, tokenização e fragmentação permitem que artistas emergentes tenham acesso ao mercado de capitais através da emissão de tokens para obter capital. Milhares de fãs podem comprar tokens para financiar artistas em troca de gravações futuras ou até mesmo de uma parte da receita futura de álbuns, permitindo que os músicos se autofinanciem e que investidores individuais invistam em projetos individuais.
Auto-hospedagem
Sem a capacidade de autocustódia de ativos, a transferência de ativos torna-se um processo demorado que pode exigir muita papelada. A disponibilização de participações no capital ou outros activos como garantia de um empréstimo também é demorada e requer um intermediário. Mas, a longo prazo, a penhora de activos tokenizados como garantia sem a necessidade de intermediários como os bancos pode reduzir o risco de contraparte e as taxas de juro para credores e devedores tradicionais.
**Qual é o futuro? **
A tokenização é apenas uma das muitas aplicações DLT/BCT, mas pode trazer mercados primários e secundários novos e mais eficientes para produtos financeiros e não financeiros. Num futuro próximo, o portfólio também poderá incluir: fundos diversificados de arte de primeira linha, créditos de carbono, tokens que fornecem fluxo de caixa aos detentores e tokens de sistema operacional blockchain que apoiam a habilitação de contratos inteligentes. Embora ainda estejamos nos estágios iniciais de mudanças significativas na infraestrutura e nas aplicações, a tokenização pode remodelar a forma como o valor é transferido, liquidado e armazenado.
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Relatório do Bank of America: O futuro pode não ser criptografado, mas deve ser tokenizado
Autor: Bank of America; Compilador: WEEX.com
Pontos principais deste artigo:
Tokenização – a evolução da infraestrutura
Os sistemas financeiros atuais continuam a ser construídos sobre infraestruturas centralizadas (de propriedade da empresa) e descentralizadas, exigindo APIs e intermediários terceiros. Isto limita a eficiência, a interoperabilidade, a inovação e a funcionalidade e impede a alocação eficiente de capital (Quadro 1).
Figura 1: Infraestrutura financeira tradicional
Embora a digitalização dos activos financeiros tenha começado em 1971, quando a Nasdaq introduziu a infra-estrutura que apoiou a primeira bolsa de valores electrónica do mundo, foi apenas em 2001 que o mercado de acções dos EUA fez a transição completa para a decimalização dos preços dos activos. a forma decimal para representar o preço das ações permite que os investidores façam pedidos a um preço mais preciso, aumentando a atividade de negociação no mercado, observa WEEX.com), promovendo assim a redução do tamanho dos pedidos e a melhoria da liquidez. Hoje, 27% dos sistemas de liquidação ainda utilizam infraestruturas legadas de há mais de 20 anos.
A tokenização refere-se ao processo de criação de programação digital para representar ativos financeiros e não financeiros tradicionais que podem ser trocados e rastreados em um livro-razão distribuído ou blockchain. É também parte integrante de muitas tecnologias de livro-razão distribuído (DLT) e blockchain. as soluções de tecnologia blockchain (BCT). Esperamos que a tokenização de ativos tradicionais transforme a infraestrutura financeira e não financeira e os mercados financeiros públicos e privados nos próximos 5 a 15 anos, enquanto outras inovações disruptivas, como rádio, televisão e e-mail, levarão 30 anos. adoção em massa.
Tokenização de ativos tradicionais ≠ criptografia
Blockchain é um livro-razão distribuído que elimina a necessidade de certos intermediários e permite acesso aberto aos dados da rede (públicos) e acesso à rede (sem permissão). Memecoin tem recebido muita atenção, mas o blockchain exige tokens criptográficos para recompensar os participantes da rede pelo processamento de transações e para proteger a segurança da rede, garantindo a participação dos participantes por meio de “apostas em jogo”. A blockchain registra a propriedade de mais de 26.000 tokens que existem no ecossistema de ativos digitais, mas prevemos que 99% dos tokens existentes desaparecerão essencialmente nos próximos 10 anos.
Em contraste, os livros-razão distribuídos fornecem infraestrutura personalizável que facilita instituições financeiras (IFs) regulamentadas e casos de uso empresarial, restringindo o acesso aos dados da rede (privados) e restringindo o acesso à rede (permissão). Os livros-razão distribuídos também eliminam a necessidade de certos intermediários, mas não exigem tokens criptográficos para recompensar os participantes da rede, que podem ser um consórcio de instituições financeiras ou um consórcio de empresas que processam transações ou protegem a rede, porque os participantes já “apostas em jogo”.
Bem-vindo à Economia Token
Apesar da correção no mercado de ativos digitais no ano passado, o interesse de instituições financeiras, bancos centrais e empresas permanece, e a indústria privada de livros-razão distribuídos e blockchain acelera. Em comparação com blockchains públicos sem permissão, os livros-razão distribuídos e as sub-redes de blockchain com permissão privada integram sistemas separados em um só e desfrutam da eficiência fornecida pelos livros-razão distribuídos (compartilhados), com funcionalidade aprimorada e custos reduzidos. Riscos regulatórios e de reputação. Esperamos que a implementação da DLT/BCT se acelere à medida que aumenta o custo de oportunidade das eficiências não capturadas e das reduções de custos.
Na verdade, prevemos que os ativos tokenizados se tornarão tão comuns que as “carteiras de tokens” serão simplesmente chamadas de “carteiras”. Por que?
Um consumidor pode abrir um aplicativo para verificar o valor de mercado em tempo real de um portfólio que inclui dólares americanos tokenizados, ações, títulos corporativos e retornos de fundos de private equity e edifícios comerciais localizados em diferentes continentes. No mesmo aplicativo, eles podem vender 47,62765% de seu capital privado para 20 compradores diferentes às 17h15 por meio de um mercado secundário líquido liquidado 24 horas por dia, 7 dias por semana.
As instituições financeiras estão a aproveitar esta tecnologia para permitir tempos de liquidação personalizáveis, reduzir o risco de crédito e aumentar a liquidez de activos anteriormente ilíquidos, para citar apenas alguns exemplos. A DLT/BCT também pode facilitar o acesso a ativos alternativos para os retalhistas, bem como a criação de ativos e aplicações financeiras melhorados, alguns dos quais anteriormente eram economicamente inviáveis (Quadro 2).
Figura 2: Tokenização relacionada aos ecossistemas de ativos digitais. Ativos e fundos tokenizados podem aumentar a eficiência, impulsionando assim a adoção de ativos digitais
De acordo com nossa pesquisa, os casos de uso de DLT/BCT empresarial e de tokenização provavelmente serão mais diversos e amplos do que os casos de uso de instituições financeiras. Na verdade, desde o início de 2020, mais de metade das empresas Fortune 100 lançaram projetos utilizando DLT/BCT. As empresas de vários setores estão a utilizar cada vez mais as mesmas tecnologias básicas que as instituições financeiras para aumentar as receitas, reduzir custos através da automatização de processos manuais, otimizar cadeias de abastecimento, expandir a base de clientes potenciais e melhorar a fidelização dos clientes., compensar o impacto das alterações climáticas, combater a contrafação, e apelar aos consumidores e investidores para que prestem atenção ao ESG (meio ambiente, sociedade e governação). Muitas empresas que enfrentam enormes riscos de perturbação ou medo de perder quota de mercado estão a explorar ativamente como entrar no ecossistema de ativos digitais e adotar os seus casos de utilização.
Experiência necessária para implementar DLT/BCT no setor privado
Os bancos comerciais, bancos de investimento e bancos centrais, investidores institucionais, empresas e governos não podem construir novos sistemas financeiros baseados apenas na DLT/BCT. Afirmaram que utilizarão o sector privado para promover a inovação em activos digitais e construir novos sistemas financeiros e não financeiros. .sistemas e integrar tecnologias subjacentes nos seus processos. Esperamos que os beneficiários da DLT/BCT e da tokenização incluam tanto empresas de ativos tradicionais como empresas de ativos digitais, a maioria das quais são atualmente empresas privadas. No entanto, as maiores e mais atraentes oportunidades de receita podem estar no fornecimento de plataformas de contabilidade distribuída personalizáveis e sub-redes de blockchain, contratos inteligentes maduros e auditados, segurança de rede, custódia/carteiras de ativos digitais, no provedor de serviços de infraestrutura de rede de máquinas de previsão, sistema de gerenciamento e armazenamento em nuvem. .
Drivers para adoção de DLT/BCT
As empresas podem combinar DLT/BCT, contratos inteligentes e tokenização para automatizar processos manuais relacionados ao gerenciamento da cadeia de suprimentos e reduzir o tempo necessário para rastrear a origem dos produtos. No futuro, o DLT/BCT também poderá automatizar ações corporativas, como pagamentos de cupons e dividendos e votação, reduzindo assim os custos operacionais. Os pagamentos podem estar vinculados à entrega ou localização GPS de produtos tokenizados, reposição automatizada de estoque usando dispositivos de Internet das Coisas (IoT) e eventos que acionam pagamentos de seguros. Os impostos indiretos, como o imposto sobre vendas, podem ser pagos diretamente ao governo no ponto de venda.
A infraestrutura apoiada por DLT/BCT também pode criar produtos e aplicações novos e mais eficientes que seriam demasiado caros ou impraticáveis de criar com base nos sistemas financeiros atuais.
A tokenização e os contratos inteligentes permitem a liquidação atômica (síncrona) de ativos tokenizados, automatizando grande parte do processo de compensação e liquidação, incluindo informações de pagamento de instituições financeiras (fornecendo informações de roteamento e identificação do pagador/beneficiário, conformidade com requisitos AML e KYC e crédito e débito de contas de clientes). Esperamos que a liquidação em tempo real reduza o risco de crédito, reduza os custos de financiamento, liquidação e operacionais e melhore a eficiência da alocação de capital e a acessibilidade ao varejo.
Reduzir os tempos de liquidação ou permitir a liquidação em tempo real através da transição de um processo de liquidação líquida diferida (DNS) para um processo de liquidação bruta em tempo real (LBTR) pode proporcionar às contrapartes benefícios como a redução do risco de crédito, mas ao custo do aumento do risco de liquidez . De acordo com nossa pesquisa, os custos de liquidação aumentam aproximadamente 14% ao ano e 5% a 10% das transações falham todos os dias, principalmente devido a erro humano e 7 sistemas não interoperáveis de roteamento médio de transações, sugerindo suporte para distribuição em tempo real ou personalizável. O livro-razão (compartilhado) para liquidação é de grande importância.
Nos últimos cinco anos, a negociação electrónica e a decimalização reduziram o tamanho médio das ordens, melhorando assim a liquidez. A tokenização permite a segmentação até 18 casas decimais e espera-se que converta ativos ilíquidos em ativos líquidos, aumentando a exposição do varejo e institucional a investimentos alternativos, como private equity, imóveis, blue-chip art e emissões de carbono. mercado primário e secundário eficiente e líquido. A fragmentação também permite que os bancos e os investidores reafectem o capital mais rapidamente e reequilibrem as carteiras de investimento.
A tokenização, a fragmentação e o aumento da liquidez do mercado secundário também podem aumentar a exposição dos investidores institucionais e retalhistas a ativos alternativos que anteriormente eram ilíquidos ou com preços ineficientes, como imóveis comerciais, arte de primeira linha, créditos de emissões de carbono e royalties. A tokenização destes ativos reduz as barreiras à entrada, melhora a liquidez e reafeta eficazmente o capital quando os investidores desejam diversificar ou abandonar os seus investimentos. Caso contrário, pode levar anos para sair completamente de um investimento de capital privado.
Os actuais sistemas financeiros centralizados, descentralizados e não interoperáveis também criam grandes barreiras à entrada para empresas que planeiam construir aplicações financeiras. No entanto, aplicações interoperáveis podem ser construídas em livros-razão distribuídos e blockchains, permitindo o desenvolvimento de aplicações que são demasiado caras ou impraticáveis para criar nos sistemas financeiros atuais.
As transações Blockchain são registros imutáveis que são transparentes para aqueles com ciência de dados apropriada e ferramentas quantitativas, tornando possível analisar milhões de transações em milhões de endereços e dezenas de blockchains. A transparência dos dados pode reduzir as assimetrias de informação e, combinada com uma elevada liquidez, permitir uma descoberta de preços mais eficiente, especialmente para activos anteriormente ilíquidos.
Além disso, a transparência proporcionada pela blockchain também pode permitir que as agências de aplicação da lei rastreiem eficazmente o fluxo de tokens roubados e fundos ilícitos anos após o crime ter sido cometido. A transparência proporcionada pelos livros-razão distribuídos também poderia fornecer aos governos e bancos centrais a capacidade de acompanhar o comportamento do consumidor e a inflação em tempo real, em vez de usar dados atrasados, e permitir que as empresas tokenizem as suas cadeias de abastecimento, proporcionando assim aumentar a eficiência e reduzir custos (Quadro 3).
Anexo 3: Estado futuro da cadeia de abastecimento – os intervenientes mantêm infraestruturas distribuídas (partilhadas)
Desafios e Riscos
Apesar do forte impulso, os principais desafios e riscos podem retardar a adoção de DLT/BCT e de ativos tokenizados. Vemos a regulamentação e a conformidade (o risco de os quadros regulamentares e jurídicos impedirem a adoção generalizada de ativos tokenizados) como riscos primários, enquanto a segurança, a falta de sinergia global e a liquidez não são riscos secundários.
A nossa investigação mostra que a falta de um quadro regulamentar abrangente e coordenado a nível mundial é o maior obstáculo à adoção generalizada de ativos digitais no curto prazo. As jurisdições com quadros regulamentares abrangentes podem fornecer incentivos para que as empresas de ativos digitais se mudem para lá, mas estas empresas ainda terão de navegar pelas complexidades causadas pelas diferenças regionais e pela regulamentação inconsistente dos ativos digitais. Por exemplo, os tokens regulamentados pela estrutura regulatória de Mercados de Criptoativos (MiCA) recém-implementada pela União Europeia podem não cumprir as regulamentações dos EUA. O cumprimento dos regulamentos existentes para livros-razão distribuídos e blockchains deve encontrar um equilíbrio entre a auditabilidade e a privacidade do armazenamento de dados e o direito de ser esquecido ao abrigo do Regulamento Geral de Proteção de Dados (RGPD) da UE. (Nota WEEX.com: "O direito de ser esquecido" refere-se ao direito de um indivíduo de solicitar aos mecanismos de pesquisa e outras plataformas a remoção de conteúdo relacionado a informações pessoais. O "direito de excluir" estipulado no Artigo 17 do GDPR é semelhante ao "direito ao esquecimento".)
Além disso, a complexidade regulatória pode criar obstáculos à tokenização de ativos tradicionais. Diferentes classes de ativos estão sujeitas a diferentes requisitos regulamentares, tanto a nível regional como global, mas a forma como os tokens são classificados (como títulos ou mercadorias) permanece obscura. As preocupações de conformidade por parte de bancos e instituições podem abrandar a integração da DLT/BCT e a expansão da tokenização noutras classes de ativos onde a eficiência é relativamente mais elevada, a menos que os benefícios proporcionados pela DLT/BCT superem significativamente os riscos regulamentares.
É claro que, à medida que as classificações e requisitos regulamentares se tornam gradualmente mais claros, não se espera que a falta de clareza na classificação dos tokens seja um obstáculo à tokenização dos ativos tradicionais.
As questões jurídicas relacionadas com a propriedade de activos continuam por resolver e não testadas pelos tribunais, o que também cria ambiguidade sobre a protecção do consumidor. Primeiro, as implicações legais dos contratos inteligentes permanecem obscuras. Os contratos inteligentes podem transferir a propriedade de ativos sem permissão legal.
Além disso, uma rede oracle descentralizada permite que contratos inteligentes acessem com segurança dados do mundo real, como preços de mercado e clima, de maneira verificável. Se um oráculo que fornece dados de preços apresentar mau funcionamento ou se os preços de mercado inseridos em um contrato inteligente forem manipulados, as partes afetadas terão direito a indenização? Estas questões serão provavelmente resolvidas em tribunal, mas o estatuto jurídico pouco claro dos contratos inteligentes levanta preocupações sobre a aplicabilidade e a protecção dos consumidores e investidores.
3)Segurança
Embora o hacking, o roubo e as atividades ilegais geralmente representem menos de 1% das transações de ativos digitais, grandes incidentes de hacking devido à exploração de vulnerabilidades de software em contratos inteligentes ainda podem forçar as instituições financeiras e as empresas a reconsiderar os riscos de implementação do DLT/BCT .
Contratos inteligentes são software, e o software pode conter bugs, levando a vulnerabilidades. Recompensas de bugs, auditorias e seguros podem reduzir o risco de roubo, mas a exploração de vulnerabilidades em livros-razão distribuídos com permissão privada e otimizados para uso institucional ainda pode ter um impacto significativo na credibilidade do setor.
A falta de sinergia global relacionada com padrões comuns pode resultar na impossibilidade de interoperabilidade de ativos e plataformas tokenizadas. Os riscos que podem surgir da falta de sinergia global incluem a possível incapacidade de melhorar a eficiência e reduzir custos relacionados com liquidação, liquidez, riscos de crédito/liquidez, custos de financiamento e pagamentos/transferências transfronteiriças. Os livros-razão distribuídos podem interoperar com algumas plataformas, mas não com outras, ou bloquear a entrada de algumas instituições financeiras enquanto permite a entrada de outras, o que pode inibir novos participantes no mercado e a concorrência económica e melhorar A alta concentração do sistema bancário consolida os parceiros comerciais entre os países, ao mesmo tempo que exclui os emergentes economias do sistema financeiro global.
A tokenização de ativos tradicionais pode impulsionar a formação de mercados secundários para ativos anteriormente ilíquidos, como fundos de private equity ou interesses em edifícios comerciais, royalties, créditos de carbono e arte de primeira linha. No entanto, acreditamos que a tokenização pela tokenização é um desperdício de recursos. Os benefícios de formar um mercado secundário sem liquidez suficiente são limitados e é improvável que alcance eficiência e relação custo-benefício. Da mesma forma, as empresas podem emitir obrigações tokenizadas, mas sem liquidez suficiente, os investidores podem ficar em pior situação do que se adquirissem as obrigações através da emissão tradicional.
Contudo, à medida que a adoção acelera, as preocupações com a liquidez podem diminuir.
A DLT/BCT e a tokenização podem conduzir a uma alocação de capital mais eficiente nos níveis macro e micro e nos mercados financeiros e não financeiros. O aumento da transparência e da acessibilidade, juntamente com a liquidação em tempo real e a redução da necessidade de intermediários, podem impulsionar o aumento da concorrência intersetorial, conduzindo a melhores produtos e a preços mais baixos.
Por exemplo, DLT/BCT, contratos inteligentes, tokenização e fragmentação permitem que artistas emergentes tenham acesso ao mercado de capitais através da emissão de tokens para obter capital. Milhares de fãs podem comprar tokens para financiar artistas em troca de gravações futuras ou até mesmo de uma parte da receita futura de álbuns, permitindo que os músicos se autofinanciem e que investidores individuais invistam em projetos individuais.
Sem a capacidade de autocustódia de ativos, a transferência de ativos torna-se um processo demorado que pode exigir muita papelada. A disponibilização de participações no capital ou outros activos como garantia de um empréstimo também é demorada e requer um intermediário. Mas, a longo prazo, a penhora de activos tokenizados como garantia sem a necessidade de intermediários como os bancos pode reduzir o risco de contraparte e as taxas de juro para credores e devedores tradicionais.
**Qual é o futuro? **
A tokenização é apenas uma das muitas aplicações DLT/BCT, mas pode trazer mercados primários e secundários novos e mais eficientes para produtos financeiros e não financeiros. Num futuro próximo, o portfólio também poderá incluir: fundos diversificados de arte de primeira linha, créditos de carbono, tokens que fornecem fluxo de caixa aos detentores e tokens de sistema operacional blockchain que apoiam a habilitação de contratos inteligentes. Embora ainda estejamos nos estágios iniciais de mudanças significativas na infraestrutura e nas aplicações, a tokenização pode remodelar a forma como o valor é transferido, liquidado e armazenado.