**O futuro mercado de empréstimos DeFi provavelmente será um cenário competitivo de “duas superpotências e vários participantes fortes”. **
Sequência de recomendações: Web3.0 – Novas oportunidades para o desenvolvimento de tecnologia financeira
Queridos leitores,
Tenho a honra de apresentar a vocês este "2023 Global 0 Descentralized Financial Lending Track - Insight Analysis Report". Como diretor do HKUST Crypto-Fintech Lab, estou empenhado em promover o desenvolvimento de cripto-fintech e explorar as possibilidades de inovação neste campo. Este relatório foi cuidadosamente escrito por nossa equipe e pela Go2Mars Capital, combinando pesquisa acadêmica e prática da indústria para compartilhar os resultados e percepções do conhecimento comum.
Nos últimos anos, a ascensão da tecnologia Web3 desencadeou mudanças tremendas no setor financeiro. Tendo descentralização, segurança, transparência e programabilidade como características principais, a Web3 trouxe oportunidades e desafios sem precedentes para o campo de empréstimos. Com a ajuda de tecnologias como blockchain, contratos inteligentes e criptomoedas, o mercado financeiro está tentando passar de um modelo tradicional centralizado para um modelo descentralizado.
Este relatório visa explorar profundamente as tendências de desenvolvimento, os principais desafios e perspectivas da via de empréstimos Web3. Pesquisadores da Go2Mars Capital e a equipe de pesquisa do nosso laboratório conduziram extensas pesquisas e análises nesta área, bem como mantiveram discussões aprofundadas com especialistas e profissionais do setor. Forneceremos uma visão geral abrangente dos principais tópicos, como protocolos de empréstimo Web3, mercados de empréstimos descentralizados, garantia de ativos e gestão de risco. Além disso, este relatório também apresentará alguns dos mais recentes casos de inovação em empréstimos.Prestare Finance é um projeto inovador do nosso laboratório que explora como a tecnologia Web3 pode promover o desenvolvimento e a inovação do mercado financeiro. Exploraremos áreas emergentes, como protocolos de empréstimo baseados em blockchain, plataformas de empréstimo descentralizadas e derivativos de empréstimo, e exploraremos seu impacto potencial no sistema financeiro tradicional.
Esperamos que, através deste relatório, possamos fornecer aos leitores uma perspectiva abrangente sobre o caminho de empréstimos da Web3 e fornecer referências valiosas para profissionais do setor, pesquisadores acadêmicos e formuladores de políticas. Acreditamos que com o desenvolvimento da tecnologia Web3, o mercado de empréstimos se tornará mais aberto, eficiente e inclusivo, contribuindo para o desenvolvimento sustentável do sistema financeiro global.
Por fim, gostaria de agradecer sinceramente aos membros da equipe do nosso laboratório e aos parceiros da Go2Mars Capital pelo seu trabalho árduo e apoio. Gostaria também de agradecer aos leitores pela sua atenção e apoio. Espero que este white paper possa trazer inspiração e orientação para você.
Espero que os nossos esforços conjuntos possam promover um melhor desenvolvimento do mundo financeiro e preparar o caminho para o futuro da tecnologia financeira.
encorajamento mútuo!
Kani Chen
HKUST, Departamento de Matemática (Diretor).
Membro do Instituto de Estatística Matemática.
Diretor do Laboratório Crypto-Fintech HKUST.
Prefácio
O empréstimo é o início e a origem de tudo no mercado financeiro.
Quer se trate de "A Riqueza das Nações" ou do livro de economia de Mankiw, podemos facilmente compreender que o núcleo das actividades financeiras é baseado na confiança entre as pessoas. A confiança permite que as pessoas emprestem fundos ou activos umas às outras, realizando assim uma configuração optimizada de recursos.
O empréstimo é uma atividade de crédito na qual um credor (banco ou outra instituição financeira) empresta fundos monetários a um mutuário (empresa, indivíduo ou outra organização) de acordo com certas taxas de juros e condições para atender às suas necessidades de produção ou consumo. Nas atividades de crédito, os mutuários podem aumentar os seus retornos aumentando o seu capital, o que é o papel da alavancagem. No entanto, a alavancagem também aumentará o risco do mutuário.Se o mutuário não puder pagar a tempo, causará perdas ou mesmo falência. Para evitar ou transferir este risco, as pessoas inventaram vários derivados financeiros, tais como futuros, opções, swaps, etc. Estes derivados financeiros podem ser utilizados para cobrir ou especular sobre as flutuações do mercado. Não é exagero dizer que o financiamento e os derivados financeiros se baseiam na proposta subjacente de “empréstimo”.
Devido aos inconvenientes das finanças centralizadas, as pessoas estão a voltar a sua atenção para a blockchain, na esperança de alcançar serviços financeiros mais eficientes, mais justos e mais seguros através da descentralização. O empréstimo descentralizado é um dos cenários de aplicação importantes, pois utiliza contratos inteligentes para realizar funções como combinar mutuários e credores, bloquear ativos, calcular juros e executar reembolsos sem depender de qualquer instituição ou indivíduo terceirizado.
Até agora, a faixa de empréstimos DeFi em rede se tornou uma das faixas mais importantes no mercado de blockchain, com TVL atingindo US$ 14,79 bilhões. No entanto, actualmente não há inovação suficiente nos protocolos de empréstimo do DEF e os pontos críticos do mercado estão a mudar gradualmente.Como inovar com base nos modelos existentes e incorporar a tecnologia mais recente tornou-se um problema para os inovadores.
A trajetória de empréstimos DeFi precisa de uma nova narrativa.
Parte 1: Desmantelamento dos princípios dos empréstimos Defi - como a descentralização muda o desenvolvimento dos empréstimos financeiros
Mudanças distribuídas na base das finanças: das finanças tradicionais para as "finanças descentralizadas"
"Os empréstimos podem promover o fluxo e a precipitação de capital. Os capitalistas podem emprestar capital ocioso àqueles que necessitam de apoio financeiro através de empréstimos, promovendo assim o desenvolvimento económico e a acumulação de capital."
——Adam Smith, "A Riqueza das Nações"
Uma função central do sector financeiro é canalizar poupanças para oportunidades de investimento produtivo. Tradicionalmente, os poupadores ignorantes depositavam o seu dinheiro nos bancos para ganhar juros; os bancos emprestavam os fundos aos mutuários, incluindo empresas e famílias. Crucialmente, como credores, os bancos examinam os mutuários para avaliar a sua solvabilidade, a fim de garantir que o capital escasso é alocado para a melhor utilização possível.
No processo de triagem, os bancos combinam informações concretas, como a pontuação de crédito, o rendimento ou o nível de escolaridade do mutuário, com informações leves, muitas vezes obtidas através de relações extensas com o mutuário. Nessa perspectiva, a história da intermediação financeira é uma busca pela melhoria do processamento da informação. Para os mutuários que são difíceis de avaliar, os mutuantes podem exigir garantias para garantir o empréstimo, aliviando assim as assimetrias de informação e coordenando os incentivos. Por exemplo, os empresários muitas vezes têm de hipotecar o valor da sua casa quando solicitam um empréstimo. Em caso de inadimplência, o credor pode confiscar a garantia e vendê-la para recuperar as perdas.
As garantias têm desempenhado um papel comum nos empréstimos há séculos, com empréstimos garantidos por imóveis que remontam à Roma antiga. Os tempos mudaram, os suportes e as formas do mercado mudaram, e as plataformas de empréstimo DeFi também uniram poupadores e potenciais mutuários. Não existe um intermediário central como um banco. Para ser mais preciso, as atividades de empréstimo ocorrem na plataforma – ou em uma série de projetos que siga regulamentos predeterminados. As regras que regem o empréstimo estão no contrato inteligente. De um lado estão os depositantes individuais (também conhecidos como credores) que depositam os seus criptoativos nos chamados pools de liquidez e ganham taxas de juro sobre os seus depósitos. A outra parte é o mutuário, que adquire o criptoativo e paga uma taxa de juros sobre o dinheiro emprestado. Ambas as taxas variam de acordo com o criptoativo e a demanda pelo empréstimo, sendo afetadas pelo tamanho do pool de liquidez (representando a oferta de fundos). As plataformas geralmente cobram taxas de serviço dos mutuários. Como o processo é automatizado, o desembolso do empréstimo é quase instantâneo e os custos associados são baixos.
Uma diferença fundamental entre os empréstimos DeFi e os empréstimos tradicionais é a capacidade limitada de selecionar os mutuários nos empréstimos DeFi. As identidades do mutuário e do credor são ocultadas por assinaturas digitais criptografadas. Os credores, portanto, não têm acesso a informações como pontuações de crédito ou declarações de rendimentos dos mutuários. Portanto, as plataformas DeFi dependem de garantias para alinhar os incentivos de mutuários e credores. Apenas os ativos registados na blockchain podem ser emprestados ou hipotecados, tornando o sistema em grande parte auto-referencial.
Os empréstimos DeFi típicos são emitidos em stablecoins, com garantias consistindo em ativos criptográficos não garantidos de maior risco. O contrato inteligente atribui uma taxa de corte ou margem a cada tipo de garantia, determinando a quantidade mínima de garantia que um mutuário deve oferecer para obter um empréstimo de um determinado valor. Devido à elevada volatilidade dos preços dos criptoativos, que resulta numa sobrecolateralização - a garantia exigida é muitas vezes muito superior ao tamanho do empréstimo, e o rácio mínimo de garantia nas principais plataformas de empréstimo situa-se normalmente entre 120% e 150%, dependendo do Apreciação e volatilidade esperada do preço.
Período de exploração (2017-2018) é o estágio inicial do ecossistema DeFi. Durante esse período, vários protocolos financeiros descentralizados baseados em contratos inteligentes surgiram na plataforma Ethereum, que fornecia aos usuários diferentes tipos de ativos criptográficos serviços de empréstimo. Entre eles, MakerDAO é o primeiro protocolo de emissão de moeda estável, que permite aos usuários gerar moedas estáveis DAI hipotecando ativos criptográficos; Compound é o primeiro protocolo de mercado de juros, que permite aos usuários depositar ou emprestar ativos criptográficos e ajustar dinamicamente as taxas de juros com base no mercado oferta e demanda.Dharma é o primeiro protocolo de emissão de títulos que permite aos usuários criar, comprar ou vender títulos de taxa fixa baseados em criptoativos. Esses protocolos lançaram as bases para o ecossistema DeFi e forneceram inspiração e referência para inovadores subsequentes.
O período do surto (2019-2020) é o estágio de rápido crescimento do ecossistema DeFi. Durante esse período, o mercado de empréstimos em rede apresenta características diversificadas e inovadoras. Não apenas mais projetos DeFi entram na competição do mercado, Existem mais protocolos de empréstimo que foram inovados e otimizados para se adaptarem às diferentes necessidades dos usuários e ambientes de mercado. Esses protocolos de empréstimo envolvem vários criptoativos, incluindo stablecoins, tokens nativos, ativos sintéticos e NFTs; ou adotam diferentes métodos de gerenciamento de risco, incluindo taxas de garantia, penalidades de liquidação, pools de seguros e pontuações de crédito; ou projetam diferentes taxas de juros. Modelos, incluindo taxas de juro fixas, taxas de juro flutuantes, taxas de juro algorítmicas, taxas de juro de derivados, etc.; ou diferentes mecanismos de governação implementados, incluindo governação centralizada, governação descentralizada, governação comunitária e incentivos simbólicos. Estes protocolos de empréstimo também alcançaram um maior grau de interconexão e sinergia, proporcionando aos utilizadores serviços financeiros e oportunidades de rendimento mais ricos e flexíveis através de contratos inteligentes e estratégias de combinação. Os protocolos de empréstimo que surgiram ou se desenvolveram durante este período incluem Aave, dYdX, Euler, Fraxlend, etc. Cada um deles tem suas próprias vantagens únicas e também enfrenta desafios e riscos.
Período de expansão (2021 até o presente) O caminho de empréstimos em rede enfrenta mais desafios e oportunidades. Por um lado, com o congestionamento da rede Ethereum e o aumento das taxas de movimentação, os protocolos de empréstimo começaram a procurar soluções cross-chain e multi-chain para melhorar a eficiência e reduzir custos. Alguns protocolos de empréstimo foram implantados em outras cadeias públicas, ou ferramentas de ponte entre cadeias são usadas para realizar a interoperabilidade de ativos e dados, como o protocolo de empréstimo de cadeia completa Radiant. Por outro lado, com a procura e a atenção da economia real e das finanças tradicionais, os protocolos de empréstimo também começaram a explorar a possibilidade de colocar activos do mundo real (RWA) na cadeia para expandir a escala e a influência do mercado de empréstimos. Alguns protocolos de empréstimo tentaram converter imóveis, carros, notas e outros ativos em tokens on-chain e fornecer serviços de empréstimo correspondentes.Os protocolos de empréstimo representativos incluem Tinlake, Centrifuge, Credix Finance, etc.
Elementos essenciais dos empréstimos descentralizados
Quer se trate de empréstimos descentralizados baseados na tecnologia blockchain ou de empréstimos tradicionais baseados em instituições financeiras, os seus componentes principais têm certas semelhanças. Não importa qual método de empréstimo, existem fatores como mutuário, credor, taxa de juros, prazo, garantia, etc. Estes elementos constituem a lógica e as regras básicas do empréstimo e também determinam os riscos e benefícios do empréstimo. Nos empréstimos descentralizados, vários parâmetros são determinados pelo DAO, pelo que um módulo de governação também é adicionado a todo o modelo financeiro. Especificamente, inclui os seguintes elementos:
**Mutuário: **Mutuário refere-se à parte que precisa tomar dinheiro emprestado. Geralmente tem necessidades financeiras, como investimento, consumo, emergência, etc. Os mutuários precisam fazer uma solicitação de empréstimo ao credor ou plataforma e fornecer algumas informações e condições necessárias, como valor do empréstimo, prazo, taxa de juros, garantias, etc. Após obter o empréstimo, o mutuário precisa devolver o principal e os juros ao credor ou plataforma de acordo com o método e prazo acordados.
**Credor: **Credor refere-se a uma parte disposta a emprestar fundos. Eles geralmente têm alguns fundos ociosos e desejam obter uma certa quantia de renda. Os credores precisam fornecer seus próprios fundos aos mutuários ou plataformas e aceitar algumas informações e condições necessárias, como valor do empréstimo, prazo, taxa de juros, risco, etc. Após emprestar fundos, o credor precisa recuperar o principal e os juros de acordo com o método e prazo acordados.
**Plataforma: **Plataforma refere-se à parte que desempenha um papel intermediário ou de coordenação no processo de empréstimo. Podem ser instituições centralizadas, como bancos, cooperativas de crédito, plataformas de empréstimos on-line, etc., ou podem ser sistemas descentralizados. ., como blockchain, contratos inteligentes, plataformas DeFi, etc. A principal função da plataforma é fornecer aos mutuários e credores um mercado de empréstimos credível e eficiente para alcançar a correspondência e o fluxo de fundos. As plataformas geralmente cobram uma determinada taxa ou lucro como compensação pelos serviços que prestam.
**Governadores: **Em protocolos descentralizados, indicadores como taxas de juros, determinação de ativos hipotecários, LTV e outros indicadores são todos votados pelos tokens de governança do protocolo. Portanto, os governadores têm um papel importante na participação na tomada de decisões do protocolo. Os governadores normalmente precisam deter ou apostar um certo número de tokens de governação para obter direitos de voto e recompensas de governação. Os governadores podem influenciar a direção do desenvolvimento e a definição dos parâmetros do protocolo, propondo ou apoiando propostas.
Desmontagem e organização do processo de empréstimo
O processo de empréstimo descentralizado é igual ao empréstimo centralizado e contém etapas semelhantes, incluindo o início e processamento de pedidos de empréstimo, o fornecimento e gestão de garantias e o reembolso e liquidação do empréstimo. Os processos serão descritos separadamente abaixo. A característica do empréstimo descentralizado é que não há necessidade de confiar em nenhum intermediário, mas o contrato de empréstimo é executado automaticamente através de contratos inteligentes. O processo de empréstimo descentralizado é o seguinte (consulte a Figura 2):
Nas plataformas descentralizadas, existem geralmente diferentes conjuntos de hipotecas, correspondendo a ativos com diferentes níveis de risco, e as suas taxas de juro de empréstimo, taxas de penhor, taxas de liquidação e outros parâmetros são diferentes. Os mutuários precisam primeiro selecionar um pool de hipotecas com base em seus ativos hipotecados e, em seguida, depositar suas garantias no contrato de pool de hipotecas e, em seguida, obter os ativos que emprestaram. Como atualmente é difícil verificar o crédito na cadeia, os empréstimos descentralizados muitas vezes escolhem empréstimos com garantias excessivas, ou seja, o valor do item hipotecado/montante emprestado é >100%.
Depois que o mutuário seleciona o pool de hipotecas, ele pode inserir o tipo e a quantidade de ativos que deseja emprestar.A plataforma exibirá o período de empréstimo correspondente, taxa de juros, taxa de penhor e outras informações com base nas condições atuais do mercado e nos parâmetros do pool de hipotecas para a referência do mutuário. De modo geral, a plataforma fornecerá uma gama de criptomoedas alternativas como garantia, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc. Diferentes criptomoedas têm diferentes níveis de risco e, portanto, diferentes configurações de parâmetros. Os mutuários podem escolher uma criptomoeda mais estável ou volátil como garantia com base no seu apetite pelo risco e expectativas de retorno.
Depois que o mutuário determinar as condições do empréstimo, ele poderá clicar para iniciar uma solicitação de empréstimo. A plataforma verifica a identidade e endereço do mutuário e se a garantia prestada atende aos requisitos. Se tudo estiver normal, a plataforma transferirá a garantia do mutuário para o contrato inteligente e transferirá o valor correspondente dos ativos emprestados do contrato para o mutuário. Ao mesmo tempo, a plataforma registrará as informações relevantes do mutuário, como valor do empréstimo, prazo, taxa de juros, taxa de penhor, etc., e gerará um número de empréstimo exclusivo no contrato.
A plataforma combinará o credor apropriado do conjunto de hipotecas com base na solicitação de empréstimo do mutuário e transferirá os ativos por ela fornecidos ao mutuário. Um credor pode ser um único indivíduo ou instituição, ou um conjunto ou conjunto de vários credores. Os credores também receberão receitas de juros correspondentes e recompensas simbólicas ao fornecerem ativos.
Os credores podem aumentar ou diminuir os ativos oferecidos a qualquer momento para ajustar os seus retornos e riscos. A plataforma ajustará dinamicamente as taxas de empréstimo com base na oferta e na procura do mercado para equilibrar os interesses tanto dos mutuários como dos mutuantes. O mutuário pode reembolsar parte ou a totalidade do empréstimo e dos juros a qualquer momento durante o período do empréstimo e retirar o valor correspondente da garantia do contrato inteligente. Se o mutuário reembolsar todo o empréstimo e juros dentro do prazo, a plataforma encerrará a relação de empréstimo e excluirá as informações relevantes.
Ao mesmo tempo, a plataforma monitorará o valor das garantias em tempo real e calculará a taxa de penhor, a taxa de liquidação e o fator de saúde de cada empréstimo. A taxa de penhor refere-se ao rácio entre o valor da garantia e o montante do empréstimo, a taxa de liquidação refere-se à taxa mínima de penhor que desencadeia a liquidação, e o fator de saúde refere-se ao rácio entre a taxa de penhor e a taxa de liquidação, que reflete o mutuário capacidade de reembolso e nível de risco. A plataforma fornecerá essas informações aos mutuários por meio de vários métodos e os lembrará dos riscos.
Se o mutuário não puder pagar no prazo ou se sua taxa de penhor for inferior à taxa de liquidação (como 150%), a plataforma acionará automaticamente o processo de liquidação e venderá sua garantia ao liquidante com um determinado desconto para pagar sua dívida e cobrar um certa quantia.
O liquidante pode ser a própria plataforma ou uma instituição terceirizada, e pode lucrar com a compra de garantias. Após a liquidação, se o valor da garantia ainda for remanescente, a plataforma irá devolvê-la ao mutuário; se o valor da garantia for insuficiente para pagar a dívida, a plataforma irá devolvê-la a zero e suportar a perda.
Jogo de distribuição de benefícios no processo de empréstimo
Para um contrato de empréstimo, o seu rendimento provém de três fontes: juros pagos pelo mutuário, liquidação de garantias e taxas de serviço. Esses lucros serão distribuídos ao próprio protocolo, LP (Provedor de Liquidez) e suporte à formação de mercado secundário. A distribuição de interesses pode ser considerada um jogo e um processo de otimização.
A fim de alcançar um TVL mais elevado, a parte do projecto optará por desistir dos lucros na fase inicial. Isto significa que tomarão várias medidas para atrair LPs e mutuários. Por exemplo, podem estabelecer taxas de juro mais elevadas para atrair LPs para depositar activos em pools de liquidez. Ao mesmo tempo, também proporcionarão conveniência aos mutuários, tais como a redução dos custos dos empréstimos através de subsídios. Na fase posterior, a equipa do projecto prestará mais atenção aos preços estáveis das moedas. Para conseguir isto, podem envolver-se na criação de mercado em mercados secundários para apoiar o preço dos seus tokens. Isto pode ser conseguido através da compra ou venda de tokens. Além disso, as partes do projecto também podem ajustar as taxas de juro e as políticas de subsídios para equilibrar a oferta e a procura e manter a estabilidade do mercado.
Em suma, neste processo, o acordo precisa de equilibrar os interesses de todas as partes. Precisa de atrair LP suficientes para fornecer liquidez e também de proporcionar aos mutuários taxas de juro competitivas e condições de empréstimo convenientes. Além disso, o protocolo também precisa apoiar o preço do seu token através da criação de mercado secundário e manter as operações através de taxas de serviço. Por conseguinte, o acordo necessita de ajustar constantemente o rácio de distribuição de juros das partes para alcançar resultados óptimos.
Desmantelamento do modelo de empréstimo Defi: como os sistemas descentralizados afetam o mecanismo de empréstimo
Defi** Mecanismo de empréstimo 1: modelos de empréstimo ponto a ponto e ponto a pool**
Com base no método de correspondência do comportamento de empréstimo, os modelos de empréstimo podem ser divididos em empréstimos ponto a ponto e empréstimos ponto a pool. O método de correspondência refere-se à forma como mutuários e credores se encontram e chegam a um acordo de empréstimo. O empréstimo peer-to-peer significa que mutuários e credores realizam transações diretamente. Ambas as partes podem escolher livremente as condições de empréstimo, mas é preciso tempo e custo para encontrar um parceiro de transação adequado. Empréstimos peer-to-pool significa que mutuários e credores realizam transações por meio de um fundo comum. Ambas as partes não precisam saber a identidade da outra parte e só precisam tomar empréstimos de acordo com as regras do fundo comum. Isso pode melhorar a eficiência e liquidez, mas também enfrentará alguns riscos e limitações.
O método Peer-to-pool é atualmente o método convencional, e protocolos como AAVE e Compound pertencem todos ao modelo de empréstimo peer-to-pool. Este modelo agrega diferentes ativos em seus respectivos pools de liquidez por meio de provedores de liquidez, e o mutuário toma emprestado ativos do pool de liquidez do ativo alvo, penhorando ativos simbólicos. Os juros pagos pelo mutuário são o rendimento do conjunto de liquidez.Os juros são distribuídos a todos os fornecedores de liquidez no conjunto de activos emprestados e não serão distribuídos a fornecedores de liquidez específicos, pelo que é denominado método de empréstimo peer-to-pool.
A abordagem de empréstimo peer-to-pool tem algumas vantagens. Primeiro, pode efetivamente distribuir riscos. Uma vez que o risco de inadimplência é suportado por todo o depositante de liquidez, o risco suportado por cada fornecedor de liquidez é relativamente pequeno. Em segundo lugar, este método pode garantir liquidez.Uma vez que os fornecedores de liquidez reúnem diferentes activos nos seus respectivos conjuntos de liquidez, os credores podem emprestar activos do conjunto de liquidez dos activos-alvo, garantindo que os credores possam obter o dinheiro de que necessitam.
No entanto, existem algumas desvantagens no método de empréstimo peer-to-pool. Primeiro, o retorno recebido por cada fornecedor de liquidez é o retorno após a descentralização. Uma vez que os juros são distribuídos a todos os fornecedores de liquidez no conjunto de activos emprestados e não são distribuídos a fornecedores de liquidez específicos, os benefícios recebidos por cada fornecedor de liquidez são relativamente pequenos. Em segundo lugar, a utilização de capital dos fornecedores de liquidez é baixa. Dado que a maior parte dos fundos está ociosa, a taxa de utilização de capital dos fornecedores de liquidez é relativamente baixa.
O modelo de empréstimo em cadeia ponto a ponto (p2p) foi originalmente proposto pelo protocolo ETHLend, que tenta usar o método de correspondência da carteira de pedidos para atingir 100% de eficiência de utilização de capital para as ordens de transação de mutuários e credores. Usando o modelo de empréstimo peer-to-peer, mutuários e credores podem emprestar e tomar emprestado a preços e taxas de juros negociados.Atualmente, como morfo, etc., são protocolos de empréstimo peer-to-peer. Em segundo lugar, este método pode garantir que o mutuário receba todas as receitas de juros. Como o mutuário pode concluir o empréstimo com uma taxa de utilização de capital de 100%, ele pode obter todas as receitas de juros.
No entanto, o modelo de empréstimo em cadeia peer-to-peer (p2p) também apresenta algumas deficiências. Primeiro, concluir transações on-chain não é fácil. Uma vez que todos os preços e transacções precisam de ser registados na cadeia, tanto os mutuários como os credores precisam de gastar mais taxas de gás para concluir o empréstimo, o que não é favorável às operações tanto dos mutuários como dos credores. Em segundo lugar, este método exige que o mutuário assuma todos os riscos - o risco de subcolateralização e mesmo de dívidas incobráveis causadas pelas flutuações dos preços de mercado será suportado pelo mutuário.
Defi** Mecanismo de Empréstimo 2: Modelos de empréstimo com excesso e falta de garantias**
De acordo com o grau de melhoria do crédito entre mutuários e credores, o negócio de empréstimos pode ser dividido em dois modelos diferentes. Um modelo é o empréstimo com garantia excessiva, o que significa que o mutuário precisa fornecer garantias com valor superior aos ativos emprestados para garantir que o credor possa recuperar o principal e os juros vendendo a garantia em caso de flutuações de mercado ou inadimplência. . Este modelo é adequado para mutuários com menor crédito ou maior risco, pois precisam pagar mais para obter recursos.
Outro modelo é o empréstimo com garantia insuficiente, ou seja, o mutuário só precisa fornecer uma garantia de valor inferior ao do ativo emprestado e pode aproveitar o aumento dos preços dos ativos para obter retornos mais elevados. Este modelo é adequado para mutuários com maior crédito ou menor risco, porque podem utilizar menos custos para amplificar os retornos. No entanto, este modelo também acarreta riscos maiores, porque se o mercado inverter ou ocorrer um incumprimento, o mutuante poderá não ser capaz de recuperar totalmente as suas perdas através da venda da garantia.
Excesso de garantia exige que o valor da garantia do usuário seja maior que o valor do empréstimo. Por exemplo, quando a AAVE empresta DAI no valor de US$ 6.400, o usuário precisa ter pelo menos US$ 10.000 de garantia na AAVE. No mercado DeFi, os preços da maioria dos activos flutuam muito.A fim de evitar o risco de dívidas incobráveis causadas por flutuações de preços que fazem com que o valor da garantia seja inferior ao montante do empréstimo, o protocolo de sobrecolateralização irá conceber um limite de liquidação antecipadamente. Quando o LTV (empréstimo) de um usuário (Quando a relação entre o valor e o valor da garantia) for superior ao limite de liquidação, o protocolo introduzirá um liquidante externo para liquidar o usuário e reduzir o LTV de volta à faixa segura No processo, serão utilizados vários comportamentos de recompensa para incentivar o liquidante a iniciar a liquidação, garantindo assim a segurança do conjunto de capital. A sobrecolateralização traz menor utilização de capital. Actualmente, os activos da cadeia são basicamente activos líquidos, e a baixa taxa de utilização de capital de sobrecolateralização não consegue adaptar-se bem às necessidades das pessoas, limitando a utilização de instrumentos financeiros.
**Hipoteca não integral: ** Nas finanças tradicionais, o crédito também é uma das ferramentas importantes. O crédito permite que os mutuários antecipem suas despesas e estimulem a atividade econômica. No entanto, devido à resistência à censura e ao anonimato da blockchain, os indivíduos não podem ser rastreados quando ocorrem dívidas incobráveis, e o protocolo DeFi não pode saber a qualidade de crédito de cada endereço. Portanto, para para garantir a segurança dos fundos e protocolos A segurança e a sobrecolateralização são preferidas para protocolos de empréstimo. No mercado DeFi atual, também existem muitos protocolos que tentam introduzir uma combinação de métodos fora da rede e dentro da rede para fornecer empréstimos hipotecários incompletos para usuários da lista branca. Uma maneira de integrar fora da cadeia é introduzir kyc. O protocolo ou detentores de tokens de protocolo revisarão e avaliarão o histórico do credor, fundos, etc., e quando a avaliação for aprovada, os termos do empréstimo (incluindo valor, prazo, etc.) será formado com a instituição de criptografia., taxas de juros e taxas de hipoteca, etc.) e, em última análise, decidir se concederá empréstimos a instituições de crédito por meio de propostas ou métodos de votação múltipla. Hoje, o papel do mutuário em protocolos como Maple e TrueFi é definido como uma instituição criptográfica estabelecida ou organização de fundos criptográficos.
Defi** Mecanismo de empréstimo três: Taxa de juros flutuante e Taxa de juros fixa Modelo de empréstimo**
Modelo de taxa de juros flutuante**: **O antecessor do AAVE, Ethlend, demonstrou um método de empréstimo p2p baseado em carteira de pedidos, que tem uma data de vencimento clara e taxa de juros fixa, mas tem baixa liquidez devido à insuficiência de liquidez e correspondência de fundos. vendas, sendo assim eliminado pelo mercado DeFi. AAVE lançou um modelo p2pool que controla as taxas de juros com base na oferta e na demanda. Neste modelo, não existe uma data de vencimento fixa para os empréstimos.Para manter o equilíbrio entre a oferta e a procura de fundos no mercado, a taxa de utilização dos fundos afecta a taxa de juro. Quando a taxa de utilização de fundos no mercado aumenta, significa que a procura excede a oferta. Neste momento, as taxas de juro sobem, suprimindo a procura do mercado e garantindo a segurança do pool de capital; quando a taxa de utilização dos fundos diminui, a oferta excede a procura e as taxas de juros caem, estimulando a demanda do mercado. Os acordos de empréstimo representativos com essas taxas de juros flutuantes são AAVE e Compound. Eles ajustam as taxas de juros em tempo real em resposta às mudanças do mercado. Esta abordagem tem suas vantagens e desvantagens. A vantagem é que pode responder rapidamente às mudanças do mercado e manter a segurança do capital. Mas a desvantagem é que as taxas de juro flutuantes trazem uma maior exposição ao risco, o que não é favorável às actividades financeiras de longo prazo das pessoas. Nesta modalidade, os investidores precisam estar atentos à dinâmica do mercado e ajustar as estratégias de investimento de acordo com as condições reais. Ao mesmo tempo, também é necessário prestar atenção ao controlo do risco para evitar o excesso de investimento ou o excesso de alavancagem.
Modelo de taxa de juros fixa**: ** Nas finanças tradicionais, os empréstimos com taxas de juros fixas são a forma mais comum, e taxas de juros previsíveis podem fornecer ferramentas adequadas para a construção de uma carteira de investimentos mais forte. No entanto, no campo do DeFi, é muito difícil precificar razoavelmente os ativos e definir taxas de juros fixas correspondentes. Atualmente, diferentes protocolos no mercado DeFi usam métodos diferentes para formar taxas de juros fixas.Os mais comuns incluem a negociação de títulos de cupom zero e mercados de taxas de juros.
Títulos de cupom zero são títulos que não pagam juros, são negociados com desconto em relação ao valor de face e pagam ao detentor do título o valor de face no vencimento. Os credores podem comprar títulos de cupom zero com desconto e receber o valor nominal em dinheiro no vencimento. A diferença entre o preço de compra e o montante nominal dos fundos é o interesse do mutuante, e a taxa de juro fixa recebida pelo mutuante é o rácio entre os juros e o tempo desde o momento da compra até à data de vencimento. Os mutuários podem emprestar obrigações de cupão zero hipotecando activos e vendê-los com desconto para obter fundos.Se quiserem resgatar a garantia após o vencimento, terão de pagar a dívida das obrigações de cupão zero. A diferença entre o valor nominal do título de cupom zero emprestado pelo sistema e os recursos recebidos com a venda são os juros do empréstimo. Dependendo da oferta e da procura do mercado, os mutuários e os credores podem negociar obrigações de cupão zero a uma taxa de juro fixa para atingir uma taxa de juro fixa.
O contrato de empréstimo representativo com taxa de juros fixa é o Yield Protocol. O Yield Protocol é um mercado sem permissão para empréstimos garantidos com taxa fixa no Ethereum. Propõe um modelo derivado para obrigações de cupão zero garantidas, tornando possível o empréstimo a taxas fixas. Isso significa que os mutuários podem fixar uma taxa de juros fixa, protegendo-os das flutuações das taxas de juros.
O protocolo define yToken como um token ERC-20 que é liquidado com um valor fixo de um ativo alvo dentro de uma data especificada. Isto permite a criação de um mercado para estes tokens, onde compradores e vendedores podem negociar a preços que refletem as expectativas do mercado para as taxas de juro futuras. Esses tokens são garantidos por ativos colaterais e têm requisitos de índice de garantia de manutenção semelhantes a outras plataformas DeFi. Isto significa que o mutuário deve depositar garantias para garantir o seu empréstimo e, se o valor da garantia cair abaixo dos requisitos de manutenção, a posição pode ser liquidada pelo depositário vendendo parte ou a totalidade da garantia para pagar a dívida. Isto proporciona aos credores uma segurança adicional, pois podem ter a certeza de que os seus fundos estão garantidos pela garantia.
Além das obrigações de cupão zero, os investidores também podem obter produtos de rendimento de taxa fixa através de outros meios. Um método é derivar um mercado secundário para negociar taxas de juro com base em fontes de juros existentes, tais como taxas de juro flutuantes ou mineração de liquidez. Neste mercado secundário, os investidores podem adquirir e negociar diversos produtos de taxa fixa e obter retornos estáveis. Além disso, o acordo também pode gerar produtos de rendimento de taxa fixa de outras formas, proporcionando aos investidores mais opções. De modo geral, inclui as duas categorias a seguir:
**Separação principal-juros: **Use os possíveis retornos de juros do investimento DeFi como um produto de renda, divida o valor do investimento em partes principal e juros, avalie-os separadamente e indique a parcela na forma de token após a venda. Após o vencimento, os investidores que detêm a parte principal podem obter o valor do investimento inicial, enquanto os investidores que detêm a parte dos juros podem obter toda a parte dos juros do investimento. Tomemos como exemplo a receita de juros obtida com o depósito de 10.000 DAI no protocolo Compound.Se a taxa de juros do mercado for esperada em cerca de 4% neste momento, o principal será cotado em 9.600 e os juros em 400. Quando o produto é vendido e vence, hold Os detentores de tokens correspondentes ao valor principal receberão 10.000 DAI, e os detentores de tokens correspondentes à parcela de juros receberão os juros restantes. Este produto inclui neste momento produtos de taxa fixa, bem como uma visão de longo prazo no mercado de juros compostos. O representante desse tipo de acordo é a Pendle. Pendle é um protocolo de negociação de rendimento que permite aos usuários comprar ativos com desconto ou obter exposição de rendimento alavancado sem enfrentar risco de liquidação. Isto é conseguido através da implantação de protocolos de derivativos de taxa fixa no Ethereum e no Arbitrum. O protocolo simboliza ganhos futuros separando o principal e os juros, proporcionando mais flexibilidade e controle sobre os investimentos. Os usuários podem depositar ativos geradores de renda na plataforma, e os contratos inteligentes separam o principal e os juros, cunhando tokens de principal e tokens de renda. Esses tokens podem então ser negociados na plataforma usando algoritmos de formadores de mercado automatizados (AMM). Isso permite a negociação eficiente e transparente desses ativos, dando aos usuários mais opções para gerenciar seus investimentos.
Bens estruturados: Aproveitando a incerteza das taxas de juros flutuantes, bem como a diferente tolerância ao risco e custo de oportunidade dos fundos de cada investidor, o protocolo pode projetar bens estruturados para realocar riscos de acordo com diferentes necessidades pessoais. Desta forma, os investidores podem escolher mercadorias estruturadas adequadas para investimento com base na sua tolerância ao risco e objectivos de investimento. Estas mercadorias podem ajudar os investidores a gerir os riscos e a maximizar os retornos num ambiente de mercado incerto. Entre as commodities estruturadas, os produtos da categoria A são produtos redutores de risco, que garantem distribuição prioritária de renda e podem ter taxas de juros fixas, enquanto os produtos da categoria B são produtos de alto risco e alto rendimento. Tomando o mesmo exemplo de depósito de 10.000 DAI no protocolo Compound, os investidores da Classe A obtêm apenas um retorno estável de 4%, e os investidores da Classe B podem obter os retornos excedentes restantes.Se a taxa de juros for inferior a 4%, os investidores da Classe B ainda precisam para compensar.A parcela dos juros auferidos pelos investidores Classe A que é inferior a 5%.
Defi** Modelo de Empréstimo Quatro: Liquidação em Leilão e Modelo de Empréstimo de Liquidação com Reembolso Parcial**
Nos empréstimos DeFi, o processo de liquidação envolve o fator de saúde da conta (também conhecido como: índice de saúde). O fator saúde está relacionado às garantias da conta e ao valor do empréstimo. Se o valor do factor saúde atingir um limiar crítico (igual ou inferior a 1), o empréstimo está subcolateralizado. Será liquidado e os usuários perderão todos os ativos hipotecários:
Devido às flutuações do mercado, o fator saúde pode se comportar de duas maneiras diferentes: o valor dos ativos depositados aumenta, o valor correspondente das garantias aumenta, e o valor do fator saúde se comporta da mesma forma (também aumenta), acima do valor crítico de 1. O valor dos ativos depositados diminui, o valor correspondente das garantias diminui, e o valor do fator saúde comporta-se da mesma forma (também diminui), tornando a posição do empréstimo mais arriscada, uma vez que o valor está próximo do valor crítico 1. Se cair abaixo do limite crítico, o empréstimo fica sem garantia e será liquidado. Os usuários podem aumentar o fator saúde depositando mais ativos como garantia, mantendo assim suas posições de empréstimo mais seguras. Isto é feito, por um lado, para evitar o risco de liquidação de posições e, por outro lado, para permitir aos utilizadores emprestar mais lucros.
Durante o processo de empréstimo, se o fator de saúde do mutuário for inferior a 1, o mutuário enfrentará a liquidação. O processo de liquidação pode ser dividido em modos de liquidação por reembolso parcial e liquidação por leilão. O modelo de liquidação com reembolso parcial refere-se à venda direta de parte da garantia do mutuário com determinado desconto por meio de ordens contratuais, permitindo a qualquer usuário reembolsar a dívida em nome do mutuário e revendê-la imediatamente para arbitragem. Este método pode resolver rapidamente o problema de empréstimo do mutuário e também oferece oportunidades de arbitragem a outros usuários. O modelo de liquidação por leilão significa que a garantia é leiloada publicamente a partir do preço mais baixo e aumentando gradualmente o preço. Esta abordagem garante que o valor da garantia seja maximizado, ao mesmo tempo que proporciona ao mutuário mais tempo para resolver problemas de empréstimo.
Ao escolher um modo de liquidação, ele precisa ser determinado com base na situação real. Se o mutuário quiser resolver o problema do empréstimo rapidamente e estiver disposto a arcar com uma certa quantidade de perdas de ativos, ele poderá escolher o modelo de liquidação com reembolso parcial. Se o mutuário quiser reter o máximo possível de seus ativos e estiver disposto a gastar mais tempo resolvendo questões de empréstimo, ele poderá escolher o modelo de liquidação por leilão.
Comparação das vantagens e desvantagens de quatro modelos de empréstimo Defi
Modelo peer-to-peer** VS modelo peer-to-pool: **Em termos de segurança, os ativos subjacentes do modelo peer-to-peer existente de empréstimo morfofinanceiro são os tokens que rendem juros de composto e aave. Portanto, além dos riscos de segurança que os seus próprios protocolos podem ter, a sua segurança também depende do protocolo ao qual pertencem os seus tokens subjacentes. Mas em termos de eficiência e flexibilidade, o morpho otimiza o modelo de taxas de juros do protocolo p2pool tradicional, tornando as taxas de juros mais favoráveis tanto para mutuários quanto para credores. Sem dúvida aumenta a eficiência do uso do capital.
**Modelo de hipoteca total versus hipoteca não integral: **Em termos de transparência e segurança, os protocolos totalmente hipotecados têm melhor desempenho e podem resistir melhor ao teste do mercado. A maioria dos protocolos que não estão totalmente hipotecados tem uma suposição de segurança adicional, que é confiar em uma instituição ou organização centralizada. Quando o mercado funciona bem, o modelo de subhipoteca é sem dúvida atraente.No entanto, quando chega o mercado em baixa, a subhipoteca ou zero hipoteca a uma instituição conduzirá inevitavelmente ao risco de dívidas incobráveis. Em termos de taxa de retorno do credor, o modelo de hipoteca não integral terá melhor desempenho.No entanto, devido às limitações do modelo de acordo, pode não ser possível utilizar o acordo para empréstimos rotativos, pelo que a jogabilidade também é relativamente limitada. .
Taxa de juros flutuanteVSModo taxa de juros fixa**: **De modo geral, as taxas de juros flutuantes são mais flexíveis e geralmente mudam de acordo com as mudanças na taxa de utilização do pool de empréstimos, permitindo melhor capturar as mudanças do mercado. Além disso, acordos de taxas de juros flutuantes como o AAVE possuem lógica de produto mais simples, TVL maior e a segurança do contrato também é garantida. Os produtos de taxa fixa são mais complexos e têm mais fatores de influência, e a taxa de retorno é muitas vezes difícil de calcular. E a nível de protocolo existem muitos protocolos que lançam produtos de renda fixa, o TVL é muito disperso e a segurança dos protocolos é desconhecida. Com base nos fatores acima, os produtos de taxa de juros fixa têm certos limites para usuários comuns de DeFi. '
**Liquidação em leilão VS modelo de liquidação com reembolso parcial: **Em aplicações práticas, ambos os modelos de liquidação têm suas vantagens e desvantagens. O modelo de liquidação com reembolso parcial pode resolver rapidamente o problema do empréstimo do mutuário, mas como a garantia é vendida com um determinado desconto, o mutuário pode perder parte dos seus activos. Embora o modelo de liquidação por leilão possa garantir que o valor da garantia seja maximizado, o processo de leilão pode ser relativamente longo e não conduz à resolução rápida do problema de empréstimo do mutuário. Portanto, ao escolher um modo de liquidação, você precisa decidir qual modo de liquidação usar com base na situação real.
Desenho da taxa de hipoteca**: **Diferentes protocolos de empréstimo, como MakerDAO, AAVE e Compound, têm diferentes taxas de hipoteca para diferentes garantias. Por exemplo, os principais ativos, como ETH e WBTC, terão taxas hipotecárias relativamente baixas (ou rácios empréstimo-valor relativamente elevados) devido ao seu elevado grau de consenso, boa liquidez e flutuações relativamente pequenas, enquanto as taxas hipotecárias de não- as principais moedas serão mais altas. MakerDAO ainda fornece aos Vaults diferentes taxas de hipoteca para a mesma garantia para encorajar um comportamento de alta colateralização e reduzir os riscos de liquidação.
Múltiplos mecanismos de liquidação de seguros: Para lidar com condições extremas de mercado, alguns protocolos de empréstimos convencionais criarão mecanismos de prevenção em vários níveis. Por exemplo, a MakerDAO criou um buffer pool Maker, um modelo de leilão de dívidas e um mecanismo de desligamento de emergência; a AAVE projetou um módulo de segurança e atrai fundos para o módulo de segurança por meio de distribuição de renda de protocolo para fornecer seguro. Além disso, o mecanismo de leilão está em constante aperfeiçoamento.
Precisão do feed de preços: Todo o processo de liquidação depende muito do feed de preços do oráculo, portanto, a precisão do preço é crucial. Atualmente, MakerDAO utiliza a construção de seu próprio oráculo para garantir a segurança, enquanto AAVE utiliza o oráculo principal Chainlink.
Participação do liquidante: A participação ativa do liquidante é uma garantia sólida para o processo de liquidação. Actualmente, vários acordos importantes aumentarão o entusiasmo dos liquidatários, dando-lhes lucros.
Resumo: Problemas e desafios dos empréstimos em rede
Os empréstimos em rede oferecem aos usuários serviços de empréstimo rápidos, convenientes e de baixo custo de maneira descentralizada. Desde o desenvolvimento do crédito descentralizado, atraiu grande quantidade de fundos e usuários, formando um mercado amplo e ativo, dando suporte à circulação e investimento de criptoativos. No entanto, os empréstimos descentralizados também enfrentam alguns problemas e desafios comuns e únicos, como segue:
Liquidez: As plataformas de empréstimo em cadeia dependem do depósito ou empréstimo de criptoativos dos usuários para formar um pool de liquidez para fornecer serviços de empréstimo. A quantidade de liquidez determina se a plataforma pode atender às necessidades de empréstimos dos usuários e ao nível das taxas de empréstimo. A liquidez insuficiente fará com que a plataforma não consiga atrair e reter utilizadores, reduzindo a sua competitividade e rentabilidade. O excesso de liquidez reduzirá as taxas de juro e reduzirá os incentivos aos utilizadores. Portanto, as plataformas de empréstimo em cadeia precisam de conceber mecanismos razoáveis para equilibrar a oferta e a procura de liquidez, tais como o ajuste dinâmico das taxas de juro, o fornecimento de recompensas de mineração de liquidez e a obtenção de interoperabilidade entre cadeias.
Segurança: As plataformas de empréstimo em cadeia são controladas por contratos inteligentes, o que significa que podem correr risco de erros de programação, falhas lógicas ou ataques maliciosos. Quando ocorre um incidente de segurança, os fundos dos utilizadores podem ser roubados, congelados ou destruídos, causando enormes perdas. Portanto, as plataformas de empréstimo em cadeia precisam realizar auditorias rigorosas de código, testes de segurança e gestão de risco, bem como estabelecer mecanismos de emergência e modelos de governação para garantir a segurança dos fundos dos utilizadores.
Escalabilidade: As plataformas de empréstimo em cadeia são limitadas pelo desempenho e capacidade da blockchain em que estão localizadas, como velocidade de transação, rendimento e taxas. Quando a rede blockchain está congestionada ou as taxas são muito altas, a experiência do usuário e a eficiência da plataforma de empréstimo on-chain serão afetadas. Portanto, as plataformas de empréstimo on-chain precisam encontrar soluções blockchain mais eficientes e de baixo custo, como extensões hierárquicas, cadeias laterais, pontes entre cadeias, etc.
**Conformidade: **Devido às suas características descentralizadas e anônimas, as plataformas de empréstimo em cadeia podem enfrentar alguns desafios e riscos legais e regulatórios, como combate à lavagem de dinheiro, financiamento antiterrorista, proteção ao consumidor, cobrança e gestão de impostos, etc. Estas questões podem afetar a legitimidade e a sustentabilidade das plataformas de empréstimo em cadeia, bem como a confiança e a sensação de segurança dos utilizadores. Portanto, as plataformas de empréstimo em cadeia precisam de comunicar e coordenar-se com as agências reguladoras e partes interessadas relevantes, cumprir as leis e regulamentos aplicáveis e garantir a sua conformidade e responsabilidade social.
**O texto acima é o conteúdo do primeiro capítulo do "Relatório de análise de insights do rastreamento de empréstimos financeiros descentralizados globais de 2023". Continue prestando atenção às atualizações de conteúdo subsequentes. **
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Visão geral do cenário global de empréstimos DeFi em 2023: novas oportunidades para o desenvolvimento de tecnologia financeira
**O futuro mercado de empréstimos DeFi provavelmente será um cenário competitivo de “duas superpotências e vários participantes fortes”. **
Sequência de recomendações: Web3.0 – Novas oportunidades para o desenvolvimento de tecnologia financeira
Queridos leitores,
Tenho a honra de apresentar a vocês este "2023 Global 0 Descentralized Financial Lending Track - Insight Analysis Report". Como diretor do HKUST Crypto-Fintech Lab, estou empenhado em promover o desenvolvimento de cripto-fintech e explorar as possibilidades de inovação neste campo. Este relatório foi cuidadosamente escrito por nossa equipe e pela Go2Mars Capital, combinando pesquisa acadêmica e prática da indústria para compartilhar os resultados e percepções do conhecimento comum.
Nos últimos anos, a ascensão da tecnologia Web3 desencadeou mudanças tremendas no setor financeiro. Tendo descentralização, segurança, transparência e programabilidade como características principais, a Web3 trouxe oportunidades e desafios sem precedentes para o campo de empréstimos. Com a ajuda de tecnologias como blockchain, contratos inteligentes e criptomoedas, o mercado financeiro está tentando passar de um modelo tradicional centralizado para um modelo descentralizado.
Este relatório visa explorar profundamente as tendências de desenvolvimento, os principais desafios e perspectivas da via de empréstimos Web3. Pesquisadores da Go2Mars Capital e a equipe de pesquisa do nosso laboratório conduziram extensas pesquisas e análises nesta área, bem como mantiveram discussões aprofundadas com especialistas e profissionais do setor. Forneceremos uma visão geral abrangente dos principais tópicos, como protocolos de empréstimo Web3, mercados de empréstimos descentralizados, garantia de ativos e gestão de risco. Além disso, este relatório também apresentará alguns dos mais recentes casos de inovação em empréstimos.Prestare Finance é um projeto inovador do nosso laboratório que explora como a tecnologia Web3 pode promover o desenvolvimento e a inovação do mercado financeiro. Exploraremos áreas emergentes, como protocolos de empréstimo baseados em blockchain, plataformas de empréstimo descentralizadas e derivativos de empréstimo, e exploraremos seu impacto potencial no sistema financeiro tradicional.
Esperamos que, através deste relatório, possamos fornecer aos leitores uma perspectiva abrangente sobre o caminho de empréstimos da Web3 e fornecer referências valiosas para profissionais do setor, pesquisadores acadêmicos e formuladores de políticas. Acreditamos que com o desenvolvimento da tecnologia Web3, o mercado de empréstimos se tornará mais aberto, eficiente e inclusivo, contribuindo para o desenvolvimento sustentável do sistema financeiro global.
Por fim, gostaria de agradecer sinceramente aos membros da equipe do nosso laboratório e aos parceiros da Go2Mars Capital pelo seu trabalho árduo e apoio. Gostaria também de agradecer aos leitores pela sua atenção e apoio. Espero que este white paper possa trazer inspiração e orientação para você.
Espero que os nossos esforços conjuntos possam promover um melhor desenvolvimento do mundo financeiro e preparar o caminho para o futuro da tecnologia financeira.
encorajamento mútuo!
Kani Chen
HKUST, Departamento de Matemática (Diretor).
Membro do Instituto de Estatística Matemática.
Diretor do Laboratório Crypto-Fintech HKUST.
Prefácio
O empréstimo é o início e a origem de tudo no mercado financeiro.
Quer se trate de "A Riqueza das Nações" ou do livro de economia de Mankiw, podemos facilmente compreender que o núcleo das actividades financeiras é baseado na confiança entre as pessoas. A confiança permite que as pessoas emprestem fundos ou activos umas às outras, realizando assim uma configuração optimizada de recursos.
O empréstimo é uma atividade de crédito na qual um credor (banco ou outra instituição financeira) empresta fundos monetários a um mutuário (empresa, indivíduo ou outra organização) de acordo com certas taxas de juros e condições para atender às suas necessidades de produção ou consumo. Nas atividades de crédito, os mutuários podem aumentar os seus retornos aumentando o seu capital, o que é o papel da alavancagem. No entanto, a alavancagem também aumentará o risco do mutuário.Se o mutuário não puder pagar a tempo, causará perdas ou mesmo falência. Para evitar ou transferir este risco, as pessoas inventaram vários derivados financeiros, tais como futuros, opções, swaps, etc. Estes derivados financeiros podem ser utilizados para cobrir ou especular sobre as flutuações do mercado. Não é exagero dizer que o financiamento e os derivados financeiros se baseiam na proposta subjacente de “empréstimo”.
Devido aos inconvenientes das finanças centralizadas, as pessoas estão a voltar a sua atenção para a blockchain, na esperança de alcançar serviços financeiros mais eficientes, mais justos e mais seguros através da descentralização. O empréstimo descentralizado é um dos cenários de aplicação importantes, pois utiliza contratos inteligentes para realizar funções como combinar mutuários e credores, bloquear ativos, calcular juros e executar reembolsos sem depender de qualquer instituição ou indivíduo terceirizado.
Até agora, a faixa de empréstimos DeFi em rede se tornou uma das faixas mais importantes no mercado de blockchain, com TVL atingindo US$ 14,79 bilhões. No entanto, actualmente não há inovação suficiente nos protocolos de empréstimo do DEF e os pontos críticos do mercado estão a mudar gradualmente.Como inovar com base nos modelos existentes e incorporar a tecnologia mais recente tornou-se um problema para os inovadores.
A trajetória de empréstimos DeFi precisa de uma nova narrativa.
Parte 1: Desmantelamento dos princípios dos empréstimos Defi - como a descentralização muda o desenvolvimento dos empréstimos financeiros
Mudanças distribuídas na base das finanças: das finanças tradicionais para as "finanças descentralizadas"
"Os empréstimos podem promover o fluxo e a precipitação de capital. Os capitalistas podem emprestar capital ocioso àqueles que necessitam de apoio financeiro através de empréstimos, promovendo assim o desenvolvimento económico e a acumulação de capital."
——Adam Smith, "A Riqueza das Nações"
Uma função central do sector financeiro é canalizar poupanças para oportunidades de investimento produtivo. Tradicionalmente, os poupadores ignorantes depositavam o seu dinheiro nos bancos para ganhar juros; os bancos emprestavam os fundos aos mutuários, incluindo empresas e famílias. Crucialmente, como credores, os bancos examinam os mutuários para avaliar a sua solvabilidade, a fim de garantir que o capital escasso é alocado para a melhor utilização possível.
No processo de triagem, os bancos combinam informações concretas, como a pontuação de crédito, o rendimento ou o nível de escolaridade do mutuário, com informações leves, muitas vezes obtidas através de relações extensas com o mutuário. Nessa perspectiva, a história da intermediação financeira é uma busca pela melhoria do processamento da informação. Para os mutuários que são difíceis de avaliar, os mutuantes podem exigir garantias para garantir o empréstimo, aliviando assim as assimetrias de informação e coordenando os incentivos. Por exemplo, os empresários muitas vezes têm de hipotecar o valor da sua casa quando solicitam um empréstimo. Em caso de inadimplência, o credor pode confiscar a garantia e vendê-la para recuperar as perdas.
As garantias têm desempenhado um papel comum nos empréstimos há séculos, com empréstimos garantidos por imóveis que remontam à Roma antiga. Os tempos mudaram, os suportes e as formas do mercado mudaram, e as plataformas de empréstimo DeFi também uniram poupadores e potenciais mutuários. Não existe um intermediário central como um banco. Para ser mais preciso, as atividades de empréstimo ocorrem na plataforma – ou em uma série de projetos que siga regulamentos predeterminados. As regras que regem o empréstimo estão no contrato inteligente. De um lado estão os depositantes individuais (também conhecidos como credores) que depositam os seus criptoativos nos chamados pools de liquidez e ganham taxas de juro sobre os seus depósitos. A outra parte é o mutuário, que adquire o criptoativo e paga uma taxa de juros sobre o dinheiro emprestado. Ambas as taxas variam de acordo com o criptoativo e a demanda pelo empréstimo, sendo afetadas pelo tamanho do pool de liquidez (representando a oferta de fundos). As plataformas geralmente cobram taxas de serviço dos mutuários. Como o processo é automatizado, o desembolso do empréstimo é quase instantâneo e os custos associados são baixos.
Uma diferença fundamental entre os empréstimos DeFi e os empréstimos tradicionais é a capacidade limitada de selecionar os mutuários nos empréstimos DeFi. As identidades do mutuário e do credor são ocultadas por assinaturas digitais criptografadas. Os credores, portanto, não têm acesso a informações como pontuações de crédito ou declarações de rendimentos dos mutuários. Portanto, as plataformas DeFi dependem de garantias para alinhar os incentivos de mutuários e credores. Apenas os ativos registados na blockchain podem ser emprestados ou hipotecados, tornando o sistema em grande parte auto-referencial.
Os empréstimos DeFi típicos são emitidos em stablecoins, com garantias consistindo em ativos criptográficos não garantidos de maior risco. O contrato inteligente atribui uma taxa de corte ou margem a cada tipo de garantia, determinando a quantidade mínima de garantia que um mutuário deve oferecer para obter um empréstimo de um determinado valor. Devido à elevada volatilidade dos preços dos criptoativos, que resulta numa sobrecolateralização - a garantia exigida é muitas vezes muito superior ao tamanho do empréstimo, e o rácio mínimo de garantia nas principais plataformas de empréstimo situa-se normalmente entre 120% e 150%, dependendo do Apreciação e volatilidade esperada do preço.
Elementos essenciais dos empréstimos descentralizados
Quer se trate de empréstimos descentralizados baseados na tecnologia blockchain ou de empréstimos tradicionais baseados em instituições financeiras, os seus componentes principais têm certas semelhanças. Não importa qual método de empréstimo, existem fatores como mutuário, credor, taxa de juros, prazo, garantia, etc. Estes elementos constituem a lógica e as regras básicas do empréstimo e também determinam os riscos e benefícios do empréstimo. Nos empréstimos descentralizados, vários parâmetros são determinados pelo DAO, pelo que um módulo de governação também é adicionado a todo o modelo financeiro. Especificamente, inclui os seguintes elementos:
Desmontagem e organização do processo de empréstimo
O processo de empréstimo descentralizado é igual ao empréstimo centralizado e contém etapas semelhantes, incluindo o início e processamento de pedidos de empréstimo, o fornecimento e gestão de garantias e o reembolso e liquidação do empréstimo. Os processos serão descritos separadamente abaixo. A característica do empréstimo descentralizado é que não há necessidade de confiar em nenhum intermediário, mas o contrato de empréstimo é executado automaticamente através de contratos inteligentes. O processo de empréstimo descentralizado é o seguinte (consulte a Figura 2):
Nas plataformas descentralizadas, existem geralmente diferentes conjuntos de hipotecas, correspondendo a ativos com diferentes níveis de risco, e as suas taxas de juro de empréstimo, taxas de penhor, taxas de liquidação e outros parâmetros são diferentes. Os mutuários precisam primeiro selecionar um pool de hipotecas com base em seus ativos hipotecados e, em seguida, depositar suas garantias no contrato de pool de hipotecas e, em seguida, obter os ativos que emprestaram. Como atualmente é difícil verificar o crédito na cadeia, os empréstimos descentralizados muitas vezes escolhem empréstimos com garantias excessivas, ou seja, o valor do item hipotecado/montante emprestado é >100%.
Depois que o mutuário seleciona o pool de hipotecas, ele pode inserir o tipo e a quantidade de ativos que deseja emprestar.A plataforma exibirá o período de empréstimo correspondente, taxa de juros, taxa de penhor e outras informações com base nas condições atuais do mercado e nos parâmetros do pool de hipotecas para a referência do mutuário. De modo geral, a plataforma fornecerá uma gama de criptomoedas alternativas como garantia, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc. Diferentes criptomoedas têm diferentes níveis de risco e, portanto, diferentes configurações de parâmetros. Os mutuários podem escolher uma criptomoeda mais estável ou volátil como garantia com base no seu apetite pelo risco e expectativas de retorno.
Depois que o mutuário determinar as condições do empréstimo, ele poderá clicar para iniciar uma solicitação de empréstimo. A plataforma verifica a identidade e endereço do mutuário e se a garantia prestada atende aos requisitos. Se tudo estiver normal, a plataforma transferirá a garantia do mutuário para o contrato inteligente e transferirá o valor correspondente dos ativos emprestados do contrato para o mutuário. Ao mesmo tempo, a plataforma registrará as informações relevantes do mutuário, como valor do empréstimo, prazo, taxa de juros, taxa de penhor, etc., e gerará um número de empréstimo exclusivo no contrato.
A plataforma combinará o credor apropriado do conjunto de hipotecas com base na solicitação de empréstimo do mutuário e transferirá os ativos por ela fornecidos ao mutuário. Um credor pode ser um único indivíduo ou instituição, ou um conjunto ou conjunto de vários credores. Os credores também receberão receitas de juros correspondentes e recompensas simbólicas ao fornecerem ativos.
Os credores podem aumentar ou diminuir os ativos oferecidos a qualquer momento para ajustar os seus retornos e riscos. A plataforma ajustará dinamicamente as taxas de empréstimo com base na oferta e na procura do mercado para equilibrar os interesses tanto dos mutuários como dos mutuantes. O mutuário pode reembolsar parte ou a totalidade do empréstimo e dos juros a qualquer momento durante o período do empréstimo e retirar o valor correspondente da garantia do contrato inteligente. Se o mutuário reembolsar todo o empréstimo e juros dentro do prazo, a plataforma encerrará a relação de empréstimo e excluirá as informações relevantes.
Ao mesmo tempo, a plataforma monitorará o valor das garantias em tempo real e calculará a taxa de penhor, a taxa de liquidação e o fator de saúde de cada empréstimo. A taxa de penhor refere-se ao rácio entre o valor da garantia e o montante do empréstimo, a taxa de liquidação refere-se à taxa mínima de penhor que desencadeia a liquidação, e o fator de saúde refere-se ao rácio entre a taxa de penhor e a taxa de liquidação, que reflete o mutuário capacidade de reembolso e nível de risco. A plataforma fornecerá essas informações aos mutuários por meio de vários métodos e os lembrará dos riscos.
Se o mutuário não puder pagar no prazo ou se sua taxa de penhor for inferior à taxa de liquidação (como 150%), a plataforma acionará automaticamente o processo de liquidação e venderá sua garantia ao liquidante com um determinado desconto para pagar sua dívida e cobrar um certa quantia.
O liquidante pode ser a própria plataforma ou uma instituição terceirizada, e pode lucrar com a compra de garantias. Após a liquidação, se o valor da garantia ainda for remanescente, a plataforma irá devolvê-la ao mutuário; se o valor da garantia for insuficiente para pagar a dívida, a plataforma irá devolvê-la a zero e suportar a perda.
Jogo de distribuição de benefícios no processo de empréstimo
Para um contrato de empréstimo, o seu rendimento provém de três fontes: juros pagos pelo mutuário, liquidação de garantias e taxas de serviço. Esses lucros serão distribuídos ao próprio protocolo, LP (Provedor de Liquidez) e suporte à formação de mercado secundário. A distribuição de interesses pode ser considerada um jogo e um processo de otimização.
A fim de alcançar um TVL mais elevado, a parte do projecto optará por desistir dos lucros na fase inicial. Isto significa que tomarão várias medidas para atrair LPs e mutuários. Por exemplo, podem estabelecer taxas de juro mais elevadas para atrair LPs para depositar activos em pools de liquidez. Ao mesmo tempo, também proporcionarão conveniência aos mutuários, tais como a redução dos custos dos empréstimos através de subsídios. Na fase posterior, a equipa do projecto prestará mais atenção aos preços estáveis das moedas. Para conseguir isto, podem envolver-se na criação de mercado em mercados secundários para apoiar o preço dos seus tokens. Isto pode ser conseguido através da compra ou venda de tokens. Além disso, as partes do projecto também podem ajustar as taxas de juro e as políticas de subsídios para equilibrar a oferta e a procura e manter a estabilidade do mercado.
Em suma, neste processo, o acordo precisa de equilibrar os interesses de todas as partes. Precisa de atrair LP suficientes para fornecer liquidez e também de proporcionar aos mutuários taxas de juro competitivas e condições de empréstimo convenientes. Além disso, o protocolo também precisa apoiar o preço do seu token através da criação de mercado secundário e manter as operações através de taxas de serviço. Por conseguinte, o acordo necessita de ajustar constantemente o rácio de distribuição de juros das partes para alcançar resultados óptimos.
Desmantelamento do modelo de empréstimo Defi: como os sistemas descentralizados afetam o mecanismo de empréstimo
Defi** Mecanismo de empréstimo 1: modelos de empréstimo ponto a ponto e ponto a pool**
Com base no método de correspondência do comportamento de empréstimo, os modelos de empréstimo podem ser divididos em empréstimos ponto a ponto e empréstimos ponto a pool. O método de correspondência refere-se à forma como mutuários e credores se encontram e chegam a um acordo de empréstimo. O empréstimo peer-to-peer significa que mutuários e credores realizam transações diretamente. Ambas as partes podem escolher livremente as condições de empréstimo, mas é preciso tempo e custo para encontrar um parceiro de transação adequado. Empréstimos peer-to-pool significa que mutuários e credores realizam transações por meio de um fundo comum. Ambas as partes não precisam saber a identidade da outra parte e só precisam tomar empréstimos de acordo com as regras do fundo comum. Isso pode melhorar a eficiência e liquidez, mas também enfrentará alguns riscos e limitações.
O método Peer-to-pool é atualmente o método convencional, e protocolos como AAVE e Compound pertencem todos ao modelo de empréstimo peer-to-pool. Este modelo agrega diferentes ativos em seus respectivos pools de liquidez por meio de provedores de liquidez, e o mutuário toma emprestado ativos do pool de liquidez do ativo alvo, penhorando ativos simbólicos. Os juros pagos pelo mutuário são o rendimento do conjunto de liquidez.Os juros são distribuídos a todos os fornecedores de liquidez no conjunto de activos emprestados e não serão distribuídos a fornecedores de liquidez específicos, pelo que é denominado método de empréstimo peer-to-pool.
A abordagem de empréstimo peer-to-pool tem algumas vantagens. Primeiro, pode efetivamente distribuir riscos. Uma vez que o risco de inadimplência é suportado por todo o depositante de liquidez, o risco suportado por cada fornecedor de liquidez é relativamente pequeno. Em segundo lugar, este método pode garantir liquidez.Uma vez que os fornecedores de liquidez reúnem diferentes activos nos seus respectivos conjuntos de liquidez, os credores podem emprestar activos do conjunto de liquidez dos activos-alvo, garantindo que os credores possam obter o dinheiro de que necessitam.
No entanto, existem algumas desvantagens no método de empréstimo peer-to-pool. Primeiro, o retorno recebido por cada fornecedor de liquidez é o retorno após a descentralização. Uma vez que os juros são distribuídos a todos os fornecedores de liquidez no conjunto de activos emprestados e não são distribuídos a fornecedores de liquidez específicos, os benefícios recebidos por cada fornecedor de liquidez são relativamente pequenos. Em segundo lugar, a utilização de capital dos fornecedores de liquidez é baixa. Dado que a maior parte dos fundos está ociosa, a taxa de utilização de capital dos fornecedores de liquidez é relativamente baixa.
O modelo de empréstimo em cadeia ponto a ponto (p2p) foi originalmente proposto pelo protocolo ETHLend, que tenta usar o método de correspondência da carteira de pedidos para atingir 100% de eficiência de utilização de capital para as ordens de transação de mutuários e credores. Usando o modelo de empréstimo peer-to-peer, mutuários e credores podem emprestar e tomar emprestado a preços e taxas de juros negociados.Atualmente, como morfo, etc., são protocolos de empréstimo peer-to-peer. Em segundo lugar, este método pode garantir que o mutuário receba todas as receitas de juros. Como o mutuário pode concluir o empréstimo com uma taxa de utilização de capital de 100%, ele pode obter todas as receitas de juros.
No entanto, o modelo de empréstimo em cadeia peer-to-peer (p2p) também apresenta algumas deficiências. Primeiro, concluir transações on-chain não é fácil. Uma vez que todos os preços e transacções precisam de ser registados na cadeia, tanto os mutuários como os credores precisam de gastar mais taxas de gás para concluir o empréstimo, o que não é favorável às operações tanto dos mutuários como dos credores. Em segundo lugar, este método exige que o mutuário assuma todos os riscos - o risco de subcolateralização e mesmo de dívidas incobráveis causadas pelas flutuações dos preços de mercado será suportado pelo mutuário.
Defi** Mecanismo de Empréstimo 2: Modelos de empréstimo com excesso e falta de garantias**
De acordo com o grau de melhoria do crédito entre mutuários e credores, o negócio de empréstimos pode ser dividido em dois modelos diferentes. Um modelo é o empréstimo com garantia excessiva, o que significa que o mutuário precisa fornecer garantias com valor superior aos ativos emprestados para garantir que o credor possa recuperar o principal e os juros vendendo a garantia em caso de flutuações de mercado ou inadimplência. . Este modelo é adequado para mutuários com menor crédito ou maior risco, pois precisam pagar mais para obter recursos.
Outro modelo é o empréstimo com garantia insuficiente, ou seja, o mutuário só precisa fornecer uma garantia de valor inferior ao do ativo emprestado e pode aproveitar o aumento dos preços dos ativos para obter retornos mais elevados. Este modelo é adequado para mutuários com maior crédito ou menor risco, porque podem utilizar menos custos para amplificar os retornos. No entanto, este modelo também acarreta riscos maiores, porque se o mercado inverter ou ocorrer um incumprimento, o mutuante poderá não ser capaz de recuperar totalmente as suas perdas através da venda da garantia.
Defi** Mecanismo de empréstimo três: Taxa de juros flutuante e Taxa de juros fixa Modelo de empréstimo**
Títulos de cupom zero são títulos que não pagam juros, são negociados com desconto em relação ao valor de face e pagam ao detentor do título o valor de face no vencimento. Os credores podem comprar títulos de cupom zero com desconto e receber o valor nominal em dinheiro no vencimento. A diferença entre o preço de compra e o montante nominal dos fundos é o interesse do mutuante, e a taxa de juro fixa recebida pelo mutuante é o rácio entre os juros e o tempo desde o momento da compra até à data de vencimento. Os mutuários podem emprestar obrigações de cupão zero hipotecando activos e vendê-los com desconto para obter fundos.Se quiserem resgatar a garantia após o vencimento, terão de pagar a dívida das obrigações de cupão zero. A diferença entre o valor nominal do título de cupom zero emprestado pelo sistema e os recursos recebidos com a venda são os juros do empréstimo. Dependendo da oferta e da procura do mercado, os mutuários e os credores podem negociar obrigações de cupão zero a uma taxa de juro fixa para atingir uma taxa de juro fixa.
O contrato de empréstimo representativo com taxa de juros fixa é o Yield Protocol. O Yield Protocol é um mercado sem permissão para empréstimos garantidos com taxa fixa no Ethereum. Propõe um modelo derivado para obrigações de cupão zero garantidas, tornando possível o empréstimo a taxas fixas. Isso significa que os mutuários podem fixar uma taxa de juros fixa, protegendo-os das flutuações das taxas de juros.
O protocolo define yToken como um token ERC-20 que é liquidado com um valor fixo de um ativo alvo dentro de uma data especificada. Isto permite a criação de um mercado para estes tokens, onde compradores e vendedores podem negociar a preços que refletem as expectativas do mercado para as taxas de juro futuras. Esses tokens são garantidos por ativos colaterais e têm requisitos de índice de garantia de manutenção semelhantes a outras plataformas DeFi. Isto significa que o mutuário deve depositar garantias para garantir o seu empréstimo e, se o valor da garantia cair abaixo dos requisitos de manutenção, a posição pode ser liquidada pelo depositário vendendo parte ou a totalidade da garantia para pagar a dívida. Isto proporciona aos credores uma segurança adicional, pois podem ter a certeza de que os seus fundos estão garantidos pela garantia.
Além das obrigações de cupão zero, os investidores também podem obter produtos de rendimento de taxa fixa através de outros meios. Um método é derivar um mercado secundário para negociar taxas de juro com base em fontes de juros existentes, tais como taxas de juro flutuantes ou mineração de liquidez. Neste mercado secundário, os investidores podem adquirir e negociar diversos produtos de taxa fixa e obter retornos estáveis. Além disso, o acordo também pode gerar produtos de rendimento de taxa fixa de outras formas, proporcionando aos investidores mais opções. De modo geral, inclui as duas categorias a seguir:
Defi** Modelo de Empréstimo Quatro: Liquidação em Leilão e Modelo de Empréstimo de Liquidação com Reembolso Parcial**
Nos empréstimos DeFi, o processo de liquidação envolve o fator de saúde da conta (também conhecido como: índice de saúde). O fator saúde está relacionado às garantias da conta e ao valor do empréstimo. Se o valor do factor saúde atingir um limiar crítico (igual ou inferior a 1), o empréstimo está subcolateralizado. Será liquidado e os usuários perderão todos os ativos hipotecários:
Devido às flutuações do mercado, o fator saúde pode se comportar de duas maneiras diferentes: o valor dos ativos depositados aumenta, o valor correspondente das garantias aumenta, e o valor do fator saúde se comporta da mesma forma (também aumenta), acima do valor crítico de 1. O valor dos ativos depositados diminui, o valor correspondente das garantias diminui, e o valor do fator saúde comporta-se da mesma forma (também diminui), tornando a posição do empréstimo mais arriscada, uma vez que o valor está próximo do valor crítico 1. Se cair abaixo do limite crítico, o empréstimo fica sem garantia e será liquidado. Os usuários podem aumentar o fator saúde depositando mais ativos como garantia, mantendo assim suas posições de empréstimo mais seguras. Isto é feito, por um lado, para evitar o risco de liquidação de posições e, por outro lado, para permitir aos utilizadores emprestar mais lucros.
Durante o processo de empréstimo, se o fator de saúde do mutuário for inferior a 1, o mutuário enfrentará a liquidação. O processo de liquidação pode ser dividido em modos de liquidação por reembolso parcial e liquidação por leilão. O modelo de liquidação com reembolso parcial refere-se à venda direta de parte da garantia do mutuário com determinado desconto por meio de ordens contratuais, permitindo a qualquer usuário reembolsar a dívida em nome do mutuário e revendê-la imediatamente para arbitragem. Este método pode resolver rapidamente o problema de empréstimo do mutuário e também oferece oportunidades de arbitragem a outros usuários. O modelo de liquidação por leilão significa que a garantia é leiloada publicamente a partir do preço mais baixo e aumentando gradualmente o preço. Esta abordagem garante que o valor da garantia seja maximizado, ao mesmo tempo que proporciona ao mutuário mais tempo para resolver problemas de empréstimo.
Ao escolher um modo de liquidação, ele precisa ser determinado com base na situação real. Se o mutuário quiser resolver o problema do empréstimo rapidamente e estiver disposto a arcar com uma certa quantidade de perdas de ativos, ele poderá escolher o modelo de liquidação com reembolso parcial. Se o mutuário quiser reter o máximo possível de seus ativos e estiver disposto a gastar mais tempo resolvendo questões de empréstimo, ele poderá escolher o modelo de liquidação por leilão.
Comparação das vantagens e desvantagens de quatro modelos de empréstimo Defi
Resumo: Problemas e desafios dos empréstimos em rede
Os empréstimos em rede oferecem aos usuários serviços de empréstimo rápidos, convenientes e de baixo custo de maneira descentralizada. Desde o desenvolvimento do crédito descentralizado, atraiu grande quantidade de fundos e usuários, formando um mercado amplo e ativo, dando suporte à circulação e investimento de criptoativos. No entanto, os empréstimos descentralizados também enfrentam alguns problemas e desafios comuns e únicos, como segue:
**O texto acima é o conteúdo do primeiro capítulo do "Relatório de análise de insights do rastreamento de empréstimos financeiros descentralizados globais de 2023". Continue prestando atenção às atualizações de conteúdo subsequentes. **