Wang Yang: Hong Kong deve se tornar o líder do futuro ecossistema RWA

Autor: Wang Yang, vice-presidente (Desenvolvimento Universitário) da Universidade de Ciência e Tecnologia de Hong Kong e cientista-chefe da Associação Web3.0 de Hong Kong; Zhu Haokang, estudante de doutorado em tecnologia financeira na Universidade Politécnica de Hong Kong e fundador membro do Grupo de Trabalho RWA e Stablecoin da Associação Web3.0 de Hong Kong

No dia 1 de Junho deste ano, a implementação oficial dos novos regulamentos de activos virtuais de Hong Kong marcou, sem dúvida, um marco importante no desenvolvimento da Web 3.0 em Hong Kong. Este acontecimento histórico confirma fortemente a opinião expressa pelo Chefe do Executivo da Região Administrativa Especial de Hong Kong, Lee Ka-chiu, na cerimónia de fundação da "Associação Web3.0 de Hong Kong" no dia 11 de Abril deste ano, ou seja, Web3. 0 tem um impacto profundo no desenvolvimento da tecnologia financeira e na atitude aberta e firme determinação do governo da RAE a este respeito. Ao mesmo tempo, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong abriu pedidos de licenças de plataformas de negociação de ativos virtuais, e os operadores compatíveis podem agora fornecer serviços de ativos virtuais a investidores profissionais e de retalho. A implementação desta política irá, sem dúvida, promover ainda mais o desenvolvimento da indústria de activos virtuais e abrir caminho para uma expansão mais ampla dos activos virtuais e da Web3.0 em Hong Kong. Embora a regulamentação global dos activos virtuais esteja a tornar-se mais rigorosa, o governo da RAE manteve firmemente a sua posição. Uma série de estratégias e acções demonstraram claramente a sua determinação e apoio à promoção do desenvolvimento da indústria de activos virtuais de Hong Kong. Isto é, sem dúvida, Isto prova ainda mais o A firme determinação do governo da RAE em desenvolver o espaço de ativos virtuais e a Web3.0.

Crie um ecossistema compatível com Web3, razoável e amigável

No entanto, o desenvolvimento de Hong Kong no domínio dos activos virtuais e da Web3 centrou-se principalmente na conformidade e no licenciamento, em vez de na construção de um ecossistema vibrante que permita às instituições licenciadas ter um plano de negócios viável. Embora a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros implemente tal supervisão para manter a ordem do mercado virtual, este sistema de licenciamento é, sem dúvida, um fardo pesado para as empresas de activos virtuais em Hong Kong. O ditado “Uma licença para ser morta” é mais apropriado aqui, porque atualmente, bolsas licenciadas como a OSL estão perdendo dezenas de milhões de yuans todos os anos após obterem a licença. Portanto, Hong Kong precisa urgentemente de ter uma visão mais ampla e olhar para a construção da primeira ecologia compatível, razoável e amigável do mundo, e liderar verdadeiramente o desenvolvimento da Web3 global.

O autor acredita firmemente que o próximo passo de Hong Kong no caminho de desenvolvimento da Web3.0 deve centrar-se na integração profunda do mundo virtual e dos activos do mundo real. Podemos fazer uso total da tecnologia blockchain e construir um poderoso ecossistema Web3 baseado na moeda estável do dólar de Hong Kong com base na moeda estável do dólar de Hong Kong. Nosso foco deve ser na digitalização e tokenização de ativos do mundo real (“RWA”), como títulos, crédito privado, financiamento comercial, imóveis, certificados de crédito de carbono, metais preciosos, etc. Esta série de ações promoverá enormemente a estreita integração da economia virtual e dos ativos reais. Na verdade, a tokenização do RWA não é apenas o maior potencial para o desenvolvimento da Web3 em Hong Kong, mas também a tendência futura da Web3 no mundo.

Num ambiente bem regulamentado, o RWA pode proporcionar aos jogadores legítimos uma oportunidade de prosperar verdadeiramente e não apenas serem vítimas de serem “mortos por possuírem uma licença”. Esta transformação levará, sem dúvida, Hong Kong à vanguarda do desenvolvimento global da Web3.

A tokenização de RWA – a conversão de ativos tangíveis ou intangíveis em tokens digitais – é uma mudança inovadora no campo dos ativos digitais que deverá redefinir o cenário do mercado. A introdução da tecnologia blockchain tornou o RWA uma otimização revolucionária em comparação com a securitização tradicional. A tokenização RWA proporciona transparência e segurança e expande a liquidez ao permitir a propriedade fracionada. Este método não só resolve o problema da baixa eficiência do sistema financeiro tradicional, mas também quebra as limitações do sistema financeiro tradicional, permitindo que os activos sejam digitalizados e únicos, encurtando a distância entre as finanças tradicionais e as novas finanças, e indo ao encontro das necessidades financeiras personalizadas. necessidades dos usuários. , reduzindo o limite de investimento. Isto estimulará mais pequenos e médios investidores a entrar e participar em atividades financeiras, criando assim enorme valor e benefícios. Ao mesmo tempo, os RWA injetam liquidez e diversidade na economia real, aumentando a escala dos fundos através da expansão dos tipos de ativos.

Além disso, o RWA baseado na moeda estável do dólar de Hong Kong também possui uma camada de segurança, permitindo que as finanças tradicionais e a economia real desfrutem das vantagens de liquidez, transparência, inovação e outras vantagens trazidas pela tecnologia blockchain, ao mesmo tempo que protegem os investidores e participantes financeiros. segurança. Em setembro de 2022, uma pesquisa do Boston Consulting Group (BCG) previu que a tokenização de ativos do mundo real atingiria US$ 16 trilhões até 2030. Assim, o Citibank divulgou um relatório de pesquisa de 162 páginas em março de 2023, analisando exaustivamente o caminho para a Web3 atingir mil milhões de utilizadores e para os ativos digitais atingirem dezenas de biliões de dólares. O Citibank prevê que até 2030, US$ 4 trilhões a US$ 5 trilhões em ativos serão tokenizados, e o volume de transações de financiamento comercial baseadas na tecnologia blockchain atingirá US$ 1 trilhão.

A supervisão razoável promove o desenvolvimento saudável dos RWA

O desenvolvimento saudável da ecologia dos RWA é inseparável de uma supervisão razoável. No entanto, não é fácil construir um ambiente de tokenização de RWA compatível, razoável e amigável, o que requer esforços conjuntos do governo e da indústria. Para tal, recomendamos a utilização do “RWA 2+4” anteriormente defendido pelo autor Zhu Haokang como ponto de entrada para estudos de viabilidade. Esta metodologia conduz pesquisas e práticas em torno de dois tipos de tokens (tokens de segurança e tokens de utilidade) e quatro elementos principais (base jurídica, estrutura financeira, ferramentas técnicas e direcionadores de dados), com o objetivo de encontrar oportunidades em desafios e promover o desenvolvimento saudável de RWA .

Em primeiro lugar, os tokens de segurança (Tokens de Segurança) representam a propriedade ou os direitos de rendimento de ativos ou empresas, e o seu valor está geralmente diretamente relacionado com o desempenho dos ativos físicos ou das empresas que representam. As pessoas que compram esses tokens normalmente esperam receber retornos por meio da valorização do ativo ou da distribuição de renda. Por outro lado, os tokens utilitários (Utility Tokens) fornecem o direito de uso de um determinado serviço ou recurso, ao mesmo tempo que permitem que os dados gerados no processo do token sejam carregados na cadeia. Compreender as características e diferenças destes dois tokens é crucial para avaliar e investir corretamente em RWA.

Em seguida, precisamos de nos concentrar em quatro elementos principais: supervisão jurídica, estrutura financeira, apoio técnico e aplicação de dados.

A lei constitui a base do RWA, que determina quais ativos podem ser tokenizados e os regulamentos que precisam ser seguidos durante o processo de tokenização. Como um importante centro financeiro do mundo, Hong Kong possui um sistema jurídico de valores mobiliários completo e tem a vantagem única de promover ofertas de tokens de segurança ("STO"). As leis de valores mobiliários de Hong Kong regulam de forma abrangente a emissão e circulação de vários activos de valores mobiliários, tais como acções e obrigações. Os ativos financeiros que exigem tokenização RWA, como ações, títulos, fundos, etc., têm definições legais claras no mercado de Hong Kong. Além disso, a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários de Hong Kong formulou padrões completos de revisão para emissão e listagem de valores mobiliários. Os RWA para STO precisam estar vinculados a ações corporativas, dívidas e outros ativos.Esses ativos básicos precisam cumprir os regulamentos de divulgação e aprovação de informações da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China para garantir sua qualidade. Além disso, Hong Kong estabeleceu um sistema rigoroso de gestão da adequação dos investidores para evitar que os investidores comuns comprem produtos RWA complexos e de alto risco.

Finanças é a estrutura do RWA, que define a estrutura específica de tokenização e transações de ativos, incluindo avaliação, auditoria e confirmação de ativos, emissão e negociação de tokens e gestão de riscos relacionados. Hong Kong tem uma vasta experiência e uma escala líder mundial em financiamento de dívida e capital próprio. Os bancos de investimento e as instituições de auditoria em Hong Kong podem fornecer serviços profissionais de avaliação e auditoria para os ativos subjacentes dos RWA, determinar a qualidade e a propriedade clara dos ativos e fornecer uma base para a emissão de tokens. Além disso, a plataforma de negociação de ativos virtuais licenciada e compatível de Hong Kong pode garantir que a emissão e negociação de tokens RWA sejam abertas e justas.

A tecnologia é a ferramenta do RWA, que fornece os meios tecnológicos para alcançar a tokenização e as transações. Isso inclui tecnologia blockchain, tecnologia de contrato inteligente, oráculos, cross-chain e tecnologias relacionadas de segurança e proteção de privacidade, etc. Desde que Hong Kong emitiu uma declaração de política de desenvolvimento de ativos virtuais em 31 de outubro de 2022, excelentes empresas de tecnologia blockchain de todo o mundo começaram a se instalar ativamente em Hong Kong.

Na "Semana Internacional Blockchain de Xangai de 2023. A 9ª Cúpula Global Blockchain" realizada em 19 de setembro de 2023, Ren Jingxin, CEO da Hong Kong Cyberport Management Co., Ltd., disse que a Cyberport agora tem mais de 190 empresas relacionadas à Web 3.0, incluindo importantes empresas e empresas subjacentes de infraestrutura de blockchain, como a zCloak, uma empresa de infraestrutura de computação de privacidade e identidade digital, e a Safeheron, uma empresa profissional de soluções de custódia de ativos digitais.

Estabeleça uma rede pública que cumpra os padrões de Hong Kong

Os dados são o que impulsiona os RWA, que podem fornecer informações importantes sobre ativos e mercados para apoiar decisões de investimento e análises de mercado. A tokenização RWA, um novo método de investimento, não só oferece aos investidores uma gama mais ampla de opções de investimento, mas também traz ao mercado uma grande quantidade de dados e informações ricas, como dados de transações e dados de comportamento do usuário. Estes dados constituem uma força motriz poderosa, melhorando significativamente a capacidade dos operadores de ativos e investidores de compreenderem a dinâmica do mercado, preverem tendências de mercado e gerirem os riscos de investimento. A aplicação destes dados também promoverá a combinação orgânica de inteligência artificial e Web3, promovendo ainda mais o desenvolvimento da inovação tecnológica de Hong Kong.

Para promover o desenvolvimento da tokenização RWA em Hong Kong, primeiro precisamos construir uma infraestrutura poderosa e compatível, da qual a tecnologia blockchain é a parte central. Não só fornece uma plataforma descentralizada, segura e transparente que permite o fluxo global de activos, mas também é capaz de automatizar transacções e acordos financeiros complexos. No entanto, devido à grande complexidade do processo de colocação de RWA na cadeia, precisamos de implementar um mecanismo de due diligence do cliente (KYC) que seja forte, seguro e compatível com as normas de Hong Kong. Algumas organizações, como a Hong Kong Web3.0 Association, propuseram o estabelecimento de uma nova blockchain pública para RWA em Hong Kong, com mecanismos KYC correspondentes integrados. Embora o estabelecimento de uma nova cadeia pública exija muito investimento técnico e uma extensa construção comunitária, é um elo fundamental na promoção do desenvolvimento de RWA e um passo importante na inovação tecnológica financeira de Hong Kong.

É claro que estabelecer uma nova cadeia pública não é algo que possa ser conseguido da noite para o dia. Requer muito investimento técnico, incluindo a concepção de um mecanismo de consenso eficiente, a construção de uma arquitetura de rede robusta e o desenvolvimento de clientes fáceis de usar. Além disso, também é necessária uma extensa construção e gestão comunitária para atrair e reter promotores, utilizadores e investidores. Acreditamos que enquanto Hong Kong estiver determinado a tornar-se líder em RWA, estes desafios serão rapidamente ultrapassados.

As stablecoins são outra infraestrutura para tokenização de RWA que não pode ser ignorada, e sua implementação saudável é crucial para o desenvolvimento de RWA. Temos de assegurar a sua implementação efectiva em Hong Kong e preparar o caminho para um maior desenvolvimento dos RWA. Como centro para o desenvolvimento da Web 3.0 global e como centro financeiro internacional, é necessário que Hong Kong emita rapidamente moedas estáveis em dólares de Hong Kong. À medida que o RWA floresce, espera-se que a procura por stablecoins cresça dramaticamente.

Em nosso artigo anterior "Propondo que Hong Kong emita uma moeda estável em dólares de Hong Kong apoiada por reservas cambiais", propusemos que Hong Kong emita uma moeda estável unificada em dólares de Hong Kong (HKDG). No entanto, quando vimos o regime regulatório de Cingapura para o mercado de stablecoin, ou seja, a Estrutura de Stablecoin de Cingapura “Resposta à Consulta Pública: Abordagem Regulatória Proposta para Atividades Relacionadas a Stablecoin”, ficamos muito preocupados que Hong Kong adotasse uma abordagem semelhante à política de stablecoins, tendo assim um sério impacto negativo no futuro desenvolvimento dos RWA em Hong Kong. A política de stablecoins de Cingapura não tem um plano geral unificado para as entidades emissoras e os tipos de moedas vinculadas de stablecoins. Isso inevitavelmente levará à fragmentação e confusão dos planos de emissão de stablecoins e provavelmente desencadeará uma concorrência feroz entre stablecoins. Aumentará os riscos financeiros, dificultará a formação de stablecoins maduras, podendo até fazer das stablecoins um produto de nicho marginalizado. Esta abordagem não pode satisfazer a procura em grande escala de stablecoins no âmbito do desenvolvimento abrangente dos RWA no futuro.

Portanto, apelamos mais uma vez veementemente a Hong Kong para que lance uma moeda estável e unificada, orientada por um planeamento global, emitida por instituições licenciadas (que podem incluir o governo e instituições financeiras, como bancos, seguros, fundos, etc.), e equipada com planos de distribuição de lucros correspondentes. Só desta forma poderemos evitar a fragmentação do mercado, reduzir os riscos financeiros, satisfazer a procura em grande escala de stablecoins, tornar as stablecoins de Hong Kong num produto financeiro maduro e amplamente utilizado, preparar o caminho para o desenvolvimento saudável do ecossistema RWA de Hong Kong e promover ainda mais consolidar o papel de Hong Kong como líder global em tecnologia financeira.

Na verdade não temos muito tempo. O campo da tokenização RWA tem atraído muita atenção e tem sido amplamente utilizado em diversos setores. Como parte do protocolo de finanças descentralizadas (DeFi), a MakerDAO foi uma das primeiras instituições a incorporar RWA no seu planeamento estratégico. Já em 2020, a MakerDAO aprovou uma proposta para usar RWA como hipoteca para imóveis tokenizados e outros itens.Esta decisão expandiu significativamente a escala de emissão de DAI (stablecoin da MakerDAO). Embora a situação geral do DeFi não tenha sido ideal no ano passado, o investimento da MakerDAO na área de RWA continuou a aumentar. Segundo as estatísticas, em maio deste ano, a carteira total de investimentos da MakerDAO em RWA atingiu 2,34 bilhões de DAI. Prevê-se que a receita anualizada do RWA chegará a 71 milhões de dólares americanos, o que se tornou uma importante fonte de receita para a MakerDAO. Além disso, a plataforma Propy nos Estados Unidos é uma aplicação típica de RWA imobiliário. A plataforma usa tecnologia blockchain para colocar bens imóveis na cadeia na forma de tokens não fungíveis (NFTs) e oferece suporte a compras usando criptomoedas, além de usar tecnologia de inteligência artificial (IA) para melhorar a eficiência das transações. Em 6 de julho deste ano, a Propy anunciou que o valor de seu token de plataforma PRO aumentou de US$ 0,268 para US$ 0,571, um aumento de mais de 200%. Este incidente prova fortemente o grande potencial e valor do RWA em aplicações do mundo real.

Limpar a política regulatória para emissão de tokens RWA

Como porto de comércio internacional e centro de comércio mundial, Hong Kong tem naturalmente vantagens incomparáveis e uma enorme procura de mercado em termos de localização geográfica e estatuto económico. Hong Kong tem a capacidade de liderar o mercado global de RWA, pelo que deve aproveitar a oportunidade e construir um ecossistema empresarial de RWA baseado em Hong Kong o mais rapidamente possível. Em primeiro lugar, precisamos de clarificar as políticas regulamentares para a titularização de RWA e a emissão de tokens de segurança (STO), clarificar o âmbito dos ativos aos quais os tokens de segurança podem estar ligados e os requisitos de divulgação de informações, e proteger os direitos e interesses dos investidores. Estabelecer uma plataforma de emissão e negociação de tokens RWA em mercados de câmbio, como a Bolsa de Hong Kong, para melhorar sua liquidez.

Devemos incentivar os bancos, as seguradoras, os fundos e outras instituições financeiras a fazerem pleno uso das suas capacidades profissionais para participarem em negócios de RWA. Ao mesmo tempo, Hong Kong deve reforçar a cooperação com Singapura, a União Europeia e outros locais no domínio dos negócios de tokenização de RWA para expandir conjuntamente o mercado. Por meio de educação e treinamento, podemos acumular os talentos profissionais necessários para os negócios de tokenização de RWA. A construção de um ecossistema de negócios tokenizados RWA aberto, padronizado e dinâmico melhorará efetivamente a economia digital e as capacidades de tecnologia financeira de Hong Kong e estabelecerá uma base sólida para o futuro de Hong Kong.

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