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No mercado de criptomoedas, os criadores de mercado sempre foram misteriosos e curiosos. Eles são conhecidos como "grandes casas" e desempenham o papel de fornecer liquidez e manter o equilíbrio de negociação. Mas como funcionam exatamente? Como eles influenciam e ajudam o mercado de criptomoedas? Para responder a essas perguntas, Odaily teve a oportunidade de entrevistar o COO da GSR, Xin Song.
Nascido em Xi'an, Xin Song mudou-se para o Reino Unido aos 4 anos de idade e formou-se na London School of Economics e na London Business School. Depois de se formar, Xin trabalhou como gerente de investimentos na BlackRock, depois retornou à China para iniciar um negócio, com experiência em finanças pela Internet, plataforma de gerenciamento de ativos descentralizada e outros projetos, e atualmente está trabalhando como COO na GSR.
Nesta entrevista, Xin explica como os criadores de mercado trabalham e o que fazem. A principal tarefa de um criador de mercado é fornecer serviços de liquidez que permitam aos participantes no mercado negociar a preços racionais, assegurando simultaneamente que a negociação tenha o menor impacto possível nos preços de mercado. Seu objetivo é garantir que a profundidade de negociação seja boa o suficiente para que os traders possam negociar a qualquer momento e fornecer preços de negociação racionais.
Também discutimos as vantagens competitivas da GSR como criador de mercado e os objetivos de desenvolvimento futuros. Eles se concentram no desenvolvimento estável de longo prazo e na confiança com os parceiros, e estão comprometidos em fornecer serviços de ciclo de vida completo para clientes institucionais, como partes de projetos e intercâmbios. Eles aumentarão sua presença e investimento no mercado da Ásia-Pacífico e se concentrarão em pesquisa e investimento no campo da Web 3 e DeFi.
Através desta entrevista, Odaily espera ajudá-lo a ter uma compreensão mais clara do papel e do impacto dos criadores de mercado. Como uma parte importante do mercado de criptomoedas, os criadores de mercado fazem contribuições importantes para a estabilidade e liquidez do mercado. Não são apenas intermediários para as transações, mas também fornecem infraestruturas e serviços importantes para o mercado.
Segue-se uma P&R condensada:
**Odaily Planet Daily: Os criadores de mercado são uma existência relativamente misteriosa aos olhos da maioria das pessoas no círculo monetário, algumas pessoas chamam você de "Dazhuang", você pode descrever em palavras mais simples como os criadores de mercado operam, ajudam as criptomoedas, etc. **
Xin: Nossa principal missão é fornecer serviços de liquidez, que é permitir que os participantes do mercado negociem suas participações a preços razoáveis a qualquer momento e fuso horário. Tanto os investidores de retalho como os institucionais devem ser capazes de negociar na nossa plataforma, e queremos garantir que o seu comportamento de negociação não tenha muito impacto no preço de mercado, de modo a alcançar transações médias e transações próximas do preço de mercado atual.
Penso que os criadores de mercado devem fazer as seguintes três coisas:
● **Certifique-se de que a profundidade da transação é boa o suficiente. **Independentemente de o volume ser grande ou pequeno, o comportamento do trader não terá muito impacto no preço de mercado. Isso permite que os comerciantes negociem a preços mais racionais sem se preocupar com custos ocultos.
● ** Garantir que a plataforma pode permitir que os clientes negociem o tempo todo. **Temos acesso a cerca de 60 bolsas, independentemente da região em que os clientes estejam, eles podem negociar em bolsas compatíveis, enquanto nossa estratégia de negociação programática será cotada o tempo todo, para que os clientes possam negociar a qualquer momento.
● ** Garantir que o preço da transação é racional. **Isto envolve a questão dos spreads. Se o spread for grande, o trader terá que pagar custos ocultos adicionais, além das taxas de câmbio. Portanto, precisamos garantir que o spread seja pequeno e a profundidade seja melhor, para que os comerciantes possam chegar a um preço mais racional.
Dito de outra forma, somos um pouco como motoristas na plataforma de táxis Didi. Somos um prestador de serviços de liquidez ao mercado. Tal como um condutor espera que um passageiro espere, aguardamos a ordem de um comerciante e certificamo-nos de que consegue encontrar a contraparte certa num curto período de tempo e negociar a um preço mais baixo. Este processo é semelhante à negociação na plataforma da Internet, e nossa renda vem de subsídios da bolsa ou parte do projeto para fornecer uma boa experiência de negociação.
Eu não acho que o que os criadores de mercado devem fazer é intervir ativamente no mercado, manipular preços ou volumes, nós só fazemos o que temos que fazer.
Finalmente, a liquidez é muito importante para a indústria de criptomoedas. Ao contrário do mercado de ações, se as criptomoedas não tiverem liquidez suficiente, todo o ecossistema entra em colapso. Por conseguinte, acreditamos que a liquidez é uma infraestrutura e temos um papel importante a desempenhar como parte dessa infraestrutura. **
**Odaily: Os principais criadores de mercado no mercado são DWF, Wintermute e outros. Existem vantagens competitivas fundamentais ou modelos de negócios fora do mercado por trás da crescente participação de mercado da GSR em comparação com esses dois? **
Xin: Não acho que a DWF seja um concorrente direto para nós. Em termos de valores, cultura da empresa, grupos-alvo de clientes, estratégias de negociação e comportamentos, existem clientes que operam em um nível diferente do nosso. Seus principais clientes-alvo (mas não todos os seus clientes) são projetos que estão atualmente aquecidos ou têm baixa capitalização de mercado. Alguns dos métodos adotados pela DWF, como criar volume e atividade, ou empacotar negócios OTC como investimentos, enviando alguns sinais falsos ostensivamente positivos ao mercado para esses projetos podem atrair a atenção de alguns investidores, mas achamos que essa abordagem pode ser prejudicial para o setor como um todo.
A visão da nossa empresa é: queremos construir um ecossistema saudável na indústria. Atribuímos grande importância ao desenvolvimento a longo prazo e reforçamos a confiança com parceiros como os intercâmbios. Vimos muitos criadores de mercado serem eliminados pelo mercado na última década, com apenas alguns sobrevivendo. Não queremos ter um comportamento não conforme em nome do lucro temporário, estamos mais preocupados com a estabilidade a longo prazo e o desenvolvimento sustentável da indústria.
Temos respeito por Wintermute porque acreditamos que eles estão, de alguma forma, próximos dos nossos valores. No entanto, existem algumas diferenças, cujo cerne é a confiança. Nossa equipe é primariamente orientada para o serviço, e estamos posicionados para fornecer serviços de valor agregado durante todo o ciclo de vida aos nossos clientes, e estamos dispostos a apoiá-los durante todo o seu desenvolvimento. Outras equipes podem se concentrar mais na negociação quantitativa proprietária. Os lucros a curto prazo estão mais preocupados do que as relações estreitas a longo prazo e a qualidade do serviço.
Continuaremos a organizar e ajustar de acordo com as necessidades dos clientes e as condições do mercado. Estamos dispostos a investir nas fases iniciais dos projetos e a fornecer-lhes serviços financeiros à medida que amadurecem. O nosso objetivo é construir relações de longo prazo com os nossos clientes e acompanhá-los a crescer juntos.
**Odaily: Em 15 de agosto, The Block disse que a GSR estava atualmente operando em uma escala de downsizing, e a GSR respondeu dizendo: "A GSR está indo bem, resistindo com sucesso aos últimos três mercados em baixa e não buscando capital externo." Quais são os principais fatores que tornam a GSR estável e lucrativa diante das adversidades do mercado? **
Xin: Acho normal que ajustes internos da empresa e mudanças de pessoal sejam um fenômeno normal, especialmente em um campo em rápida evolução como a indústria cripto. A nossa empresa também tem algum volume de negócios de pessoas, mas mantivemos uma quota de mercado relativamente estável. O nosso foco no talento e no controlo de risco permite-nos estar à frente da curva.
Do ponto de vista do volume global, o nosso volume absoluto pode, de facto, ter diminuído num mercado em baixa. Mas, do ponto de vista da quota de mercado, ainda estamos na liderança. Adotamos uma estratégia conservadora de gestão de risco e permanecemos cautelosos em nossa nova linha de negócios. Levamos a gestão do risco muito a sério e a nossa estratégia relativamente conservadora provou ser correta no passado. Evitamos alguns dos problemas enfrentados por outros concorrentes no setor, incluindo alta alavancagem e vulnerabilidades técnicas.
A visão de longo prazo da nossa empresa é também a nossa força. Olhamos sempre para longe e focamo-nos num crescimento sólido e no ajustamento. A nossa taxa de rotatividade relativamente baixa também reflete a nossa estabilidade. Temos sido capazes de permanecer lucrativos todos os anos na última década, o que é relativamente raro na indústria cripto. **
**Odaily Planet Daily: A renda da volatilidade do mercado também faz parte da renda dos criadores de mercado, o recente relatório relacionado à ARK disse que "a volatilidade do Bitcoin caiu para uma baixa histórica", a volatilidade do Ethereum também quebrou abaixo de 20% há alguns dias, a volatilidade do mercado é tão baixa, como isso afeta você? **
Xin: Mudanças na volatilidade afetam nossos ganhos. Como um criador de mercado compatível, somos muito neutros, não apostamos na direção e não manipulamos o preço ou a direção do mercado. Nosso modelo de lucro é principalmente obter lucros através da cobertura constante de riscos. Só podemos ganhar dinheiro quando o mercado tem volume de negociação real e volatilidade. Portanto, quando selecionamos clientes, também queremos selecionar apenas projetos que tenham cenários de aplicação reais e usuários ativos, e que estejam realmente criando valor.
O nosso papel é como quando o comerciante está a comprar, nós estamos a vender; Quando um comerciante está vendendo, estamos comprando. Compramos e vendemos constantemente, mas não escolhemos ativamente a direção do mercado. Portanto, temos que confiar no volume real de negociação e volatilidade para obter lucros.
A volatilidade está positivamente correlacionada com o volume de negociação, e quando a volatilidade é baixa, o volume de negociação é geralmente menor. Neste ambiente de mercado, torna-se mais difícil ganhar dinheiro, por isso vamos para alguns serviços adicionais. Neste caso, os nossos critérios de seleção de clientes tornam-se ainda mais importantes, e queremos trabalhar apenas com as partes de projeto da melhor qualidade. Eles precisam ter cenários de aplicativos reais e usuários ativos, e realmente criar projetos de valor para ter necessidades de compra e venda bidirecionais. A demanda comercial do mercado nem sempre pode ser tendenciosa para a venda, e não há suporte para a compra, porque nem sempre podemos desempenhar o papel de recetor. Portanto, a demanda real de compra e venda é muito importante para nós e, embora tenha um certo impacto em nosso modelo de lucro, não é muito grande.
Em um mercado em baixa, oferecemos alguns serviços adicionais para complementar os ganhos do nosso negócio principal. Além de fornecer serviços de liquidez, também fornecemos produtos estruturados e produtos de gestão de patrimônio que permitem aos nossos clientes aumentar o rendimento de seus ativos de inventário. Num ambiente de baixa volatilidade, as pessoas querem muitas vezes obter alguns benefícios de baixo risco, tais como produtos financeiros protegidos por capital. É relativamente barato comprar essas opções quando a volatilidade é baixa e, se o mercado recuperar, os ganhos são amplificados pela alavancagem. Como resultado, este produto é bastante popular entre clientes de alto patrimônio, mineradores e partes do projeto, o que se tornou outra fonte de renda para nós.
**Odaily: Do ponto de vista dos criadores de mercado, que tipo de eventos ou indicadores você acha que são os principais pontos de inflexão no mercado atual, de um bear market para um bull market? **
Xin: O mercado está realmente em um ponto baixo agora, e eu estava em um ambiente de mercado quando entrei na indústria. Durante este período, em 2018 e 2019, o mercado esteve em recessão. Depois, haverá alguns fatores a prestar atenção sobre a recuperação do mercado, principalmente técnicos e fundamentais.
Do ponto de vista técnico, o envolvimento institucional pode ser uma consideração importante. Após o incidente relacionado à FTX, muitas pessoas ficaram assustadas, havia um risco de contraparte com fundos colocados na bolsa e havia um medo de que a bolsa falisse. Mas pode haver alguns avanços no próximo ano, com alguns grandes gestores de ativos, como a BlackRock, já solicitando licenças para produtos de ETF, com resultados esperados no primeiro semestre do ano que vem. Para além destes, vários outros gestores de ativos bem conhecidos estão a preparar-se ativamente para a solvabilidade e segurança dos fundos. Como resultado, é provável que o envolvimento institucional aumente no primeiro semestre do próximo ano, o que pode ser benéfico para a recuperação do mercado.
Outro fator é o halving do Bitcoin, que, em geral, desencadeia uma onda de mercados.
De um ponto de vista fundamental, estou otimista em relação a alguns projetos, especialmente a Camada 2, como o ZK Rollup e o Optimistic Rollup do Ethereum. Muitos desses projetos serão lançados no primeiro semestre do próximo ano, o que aumentará a taxa de transferência de transações e trará novos casos de uso, incluindo trocas de derivativos descentralizadas no estilo livro de ordens e redes sociais. De um ponto de vista fundamental, esses novos casos de uso provavelmente atrairão mais usuários.
Em geral, o fator bull and bear do mercado envolve principalmente os aspetos técnicos e fundamentais. Do lado técnico, o engajamento institucional e o halving do Bitcoin terão impacto no mercado. Em termos de fundamentos, o lançamento de alguns novos projetos de Camada 2 trará novos cenários de aplicação para o mercado. **Além disso, fatores macroeconômicos também podem ter um impacto no mercado de moedas digitais, especialmente aumentos de taxas de juros e cortes de taxas nos Estados Unidos, bem como mudanças eleitorais e regulatórias. No geral, há alguns pontos de avanço no primeiro semestre do próximo ano, o que pode levar o mercado a se recuperar.
**Odaily: Qual é o plano estratégico geral da GSR? Você pode revelar algumas prioridades ou metas para o desenvolvimento futuro? **
Xin: Antes de responder a esta pergunta, vamos rever algumas das características marcantes deste ciclo em comparação com o anterior:
A primeira característica significativa, na minha opinião, é que o desenvolvimento de toda a indústria será mais estável, e a tendência de divisão refinada do trabalho se tornará cada vez mais óbvia, mesmo que estejamos agora no estágio de bear market, todo o mercado ainda mantém entusiasmo.
Em termos de divisão de trabalho, GSR, como uma organização global, temos visto o surgimento de grupos de projetos estrelas do mundo ocidental na Camada 1 e Camada 2, mas o mercado de criptomoedas entrou em um estágio muito maduro, e o desenvolvimento da Camada 1 e Camada 2 requer o apoio de todo o ecossistema, especialmente a necessidade de atrair muitos desenvolvedores para participar do desenvolvimento da camada de aplicação.
A eclosão da era da Internet trouxe a prosperidade da ecologia de desenvolvedores no mercado asiático, e um grande número de excelentes desenvolvedores surgiram nos mercados da Grande China e do Sudeste Asiático. O ETHcc 2024 foi decidido para ser realizado no Sudeste Asiático, o que também mostra que o Ethereum está muito otimista sobre o ambiente de desenvolvimento no Sudeste Asiático.
A segunda característica notável, além da vantagem inata do recurso do desenvolvedor, o mercado asiático está cada vez mais positivo em relação às criptomoedas. Tanto os mercados de Singapura quanto de Hong Kong adotaram as criptomoedas com a introdução agressiva de políticas de conformidade.
No que diz respeito ao governo de Cingapura, mesmo após o crash da FTX, a determinação do governo de Cingapura em abraçar as criptomoedas permanece firme. Ravi, diretor da Autoridade Monetária de Cingapura, disse em seu discurso no ano passado: "Cingapura quer ser um hub para ativos digitais, mas não quer ser um hub para criptomoedas especulativas. "Enquanto isso, a Autoridade Monetária divulgou o marco regulatório final para stablecoins em 15 de agosto deste ano, o que significa que Cingapura se tornou uma das primeiras jurisdições do mundo a incorporar stablecoins ao sistema regulatório. Pode-se ver que o foco regulatório de Cingapura começou a mudar para a proteção dos investidores de varejo.
A política de Hong Kong também mostrou uma tendência de retardatários, e a emissão de licenças VASP levou ao surgimento de uma série de trocas compatíveis. Como maior criador de mercado, a GSR também está ativamente envolvida nos serviços de liquidez dessas bolsas.
Com base nessas duas mudanças significativas que captamos, também realinhamos nossa estratégia. **Forneceremos serviços mais aprofundados para as nossas partes do projeto, intercâmbios e outros clientes institucionais, desde o serviço de listagem original até todo o serviço de ciclo de vida do projeto. **
Em resposta à tendência de refinamento vertical da indústria, expandimos das linhas de negócios MM e OTC originais para o investimento Ventures. Ao longo do último ano e meio, temos estado muito ativos no mercado primário, investindo cerca de 150 milhões, investindo em mais de 200 projetos e fundos do mercado primário para fornecer apoio financeiro a projetos em fase inicial. Este ano, nossa estratégia de investimento também estará mais inclinada a participar de alguns projetos ecológicos em estágio inicial de grande escala para apoiar o desenvolvimento ecológico, mas também apoiar incubadoras e aceleradores de tecnologia blockchain, ajudar os desenvolvedores a conectar a Camada 1 e a Camada 2 e fornecer serviços jurídicos, de marketing e outros serviços de consultoria. Aproveite nossa rede de recursos por uma década no setor para ajudar desenvolvedores e criar ecossistemas para nossos participantes de projetos de Camada 1 e Camada 2.
Quando se trata de conformidade, refletimos e nos iteramos. Com base na expectativa de uma atitude regulatória positiva da SEC dos EUA, acreditamos que o mercado de criptomoedas entrará rapidamente no mainstream. Ao mesmo tempo que continuamos a expandir os nossos negócios, estabelecemos um forte sistema de autorregulação. Com base nesta visão, obtivemos a aprovação de princípio da Autoridade Monetária de Singapura (MAS) para a licença de Instituição de Pagamentos Principais este ano. A licença representa um marco na jornada regulatória do Grupo e permite que a GSR sirva melhor todo o ecossistema de criptomoedas. Também pode tornar os participantes da indústria mais claros sobre quais são os criadores de mercado de alta qualidade, legais e conformes na indústria. A GSR orgulha-se de poder cumprir os rigorosos requisitos de entrada estabelecidos pelo MAS e continuará a trabalhar para garantir a saúde a longo prazo da indústria. A GSR está pronta para continuar a criar raízes na região da Ásia-Pacífico, investindo em empreendedores locais e incentivando os usuários a adotar tecnologias Web 3.0. Também somos membros fundadores da Hong Kong Licensed Virtual Assets Association.
Neste contexto macroeconómico, temos de ajustar a nossa estratégia global. A nível regional, queremos ver um desenvolvimento global mais equilibrado na indústria; Na linha de negócios, consideramos DeFi como uma importante área estratégica e continuamos a trabalhar em pesquisa e investimento DEX spot e derivado.
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Odaily fala com GSR: Só ganhamos o dinheiro que merecemos
Original | Odaily Planet Diário
Autor | Como está o marido
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No mercado de criptomoedas, os criadores de mercado sempre foram misteriosos e curiosos. Eles são conhecidos como "grandes casas" e desempenham o papel de fornecer liquidez e manter o equilíbrio de negociação. Mas como funcionam exatamente? Como eles influenciam e ajudam o mercado de criptomoedas? Para responder a essas perguntas, Odaily teve a oportunidade de entrevistar o COO da GSR, Xin Song.
Nascido em Xi'an, Xin Song mudou-se para o Reino Unido aos 4 anos de idade e formou-se na London School of Economics e na London Business School. Depois de se formar, Xin trabalhou como gerente de investimentos na BlackRock, depois retornou à China para iniciar um negócio, com experiência em finanças pela Internet, plataforma de gerenciamento de ativos descentralizada e outros projetos, e atualmente está trabalhando como COO na GSR.
Nesta entrevista, Xin explica como os criadores de mercado trabalham e o que fazem. A principal tarefa de um criador de mercado é fornecer serviços de liquidez que permitam aos participantes no mercado negociar a preços racionais, assegurando simultaneamente que a negociação tenha o menor impacto possível nos preços de mercado. Seu objetivo é garantir que a profundidade de negociação seja boa o suficiente para que os traders possam negociar a qualquer momento e fornecer preços de negociação racionais.
Também discutimos as vantagens competitivas da GSR como criador de mercado e os objetivos de desenvolvimento futuros. Eles se concentram no desenvolvimento estável de longo prazo e na confiança com os parceiros, e estão comprometidos em fornecer serviços de ciclo de vida completo para clientes institucionais, como partes de projetos e intercâmbios. Eles aumentarão sua presença e investimento no mercado da Ásia-Pacífico e se concentrarão em pesquisa e investimento no campo da Web 3 e DeFi.
Através desta entrevista, Odaily espera ajudá-lo a ter uma compreensão mais clara do papel e do impacto dos criadores de mercado. Como uma parte importante do mercado de criptomoedas, os criadores de mercado fazem contribuições importantes para a estabilidade e liquidez do mercado. Não são apenas intermediários para as transações, mas também fornecem infraestruturas e serviços importantes para o mercado.
Segue-se uma P&R condensada:
**Odaily Planet Daily: Os criadores de mercado são uma existência relativamente misteriosa aos olhos da maioria das pessoas no círculo monetário, algumas pessoas chamam você de "Dazhuang", você pode descrever em palavras mais simples como os criadores de mercado operam, ajudam as criptomoedas, etc. **
Xin: Nossa principal missão é fornecer serviços de liquidez, que é permitir que os participantes do mercado negociem suas participações a preços razoáveis a qualquer momento e fuso horário. Tanto os investidores de retalho como os institucionais devem ser capazes de negociar na nossa plataforma, e queremos garantir que o seu comportamento de negociação não tenha muito impacto no preço de mercado, de modo a alcançar transações médias e transações próximas do preço de mercado atual.
Penso que os criadores de mercado devem fazer as seguintes três coisas:
● **Certifique-se de que a profundidade da transação é boa o suficiente. **Independentemente de o volume ser grande ou pequeno, o comportamento do trader não terá muito impacto no preço de mercado. Isso permite que os comerciantes negociem a preços mais racionais sem se preocupar com custos ocultos.
● ** Garantir que a plataforma pode permitir que os clientes negociem o tempo todo. **Temos acesso a cerca de 60 bolsas, independentemente da região em que os clientes estejam, eles podem negociar em bolsas compatíveis, enquanto nossa estratégia de negociação programática será cotada o tempo todo, para que os clientes possam negociar a qualquer momento.
● ** Garantir que o preço da transação é racional. **Isto envolve a questão dos spreads. Se o spread for grande, o trader terá que pagar custos ocultos adicionais, além das taxas de câmbio. Portanto, precisamos garantir que o spread seja pequeno e a profundidade seja melhor, para que os comerciantes possam chegar a um preço mais racional.
Dito de outra forma, somos um pouco como motoristas na plataforma de táxis Didi. Somos um prestador de serviços de liquidez ao mercado. Tal como um condutor espera que um passageiro espere, aguardamos a ordem de um comerciante e certificamo-nos de que consegue encontrar a contraparte certa num curto período de tempo e negociar a um preço mais baixo. Este processo é semelhante à negociação na plataforma da Internet, e nossa renda vem de subsídios da bolsa ou parte do projeto para fornecer uma boa experiência de negociação.
Eu não acho que o que os criadores de mercado devem fazer é intervir ativamente no mercado, manipular preços ou volumes, nós só fazemos o que temos que fazer.
Finalmente, a liquidez é muito importante para a indústria de criptomoedas. Ao contrário do mercado de ações, se as criptomoedas não tiverem liquidez suficiente, todo o ecossistema entra em colapso. Por conseguinte, acreditamos que a liquidez é uma infraestrutura e temos um papel importante a desempenhar como parte dessa infraestrutura. **
**Odaily: Os principais criadores de mercado no mercado são DWF, Wintermute e outros. Existem vantagens competitivas fundamentais ou modelos de negócios fora do mercado por trás da crescente participação de mercado da GSR em comparação com esses dois? **
Xin: Não acho que a DWF seja um concorrente direto para nós. Em termos de valores, cultura da empresa, grupos-alvo de clientes, estratégias de negociação e comportamentos, existem clientes que operam em um nível diferente do nosso. Seus principais clientes-alvo (mas não todos os seus clientes) são projetos que estão atualmente aquecidos ou têm baixa capitalização de mercado. Alguns dos métodos adotados pela DWF, como criar volume e atividade, ou empacotar negócios OTC como investimentos, enviando alguns sinais falsos ostensivamente positivos ao mercado para esses projetos podem atrair a atenção de alguns investidores, mas achamos que essa abordagem pode ser prejudicial para o setor como um todo.
A visão da nossa empresa é: queremos construir um ecossistema saudável na indústria. Atribuímos grande importância ao desenvolvimento a longo prazo e reforçamos a confiança com parceiros como os intercâmbios. Vimos muitos criadores de mercado serem eliminados pelo mercado na última década, com apenas alguns sobrevivendo. Não queremos ter um comportamento não conforme em nome do lucro temporário, estamos mais preocupados com a estabilidade a longo prazo e o desenvolvimento sustentável da indústria.
Temos respeito por Wintermute porque acreditamos que eles estão, de alguma forma, próximos dos nossos valores. No entanto, existem algumas diferenças, cujo cerne é a confiança. Nossa equipe é primariamente orientada para o serviço, e estamos posicionados para fornecer serviços de valor agregado durante todo o ciclo de vida aos nossos clientes, e estamos dispostos a apoiá-los durante todo o seu desenvolvimento. Outras equipes podem se concentrar mais na negociação quantitativa proprietária. Os lucros a curto prazo estão mais preocupados do que as relações estreitas a longo prazo e a qualidade do serviço.
Continuaremos a organizar e ajustar de acordo com as necessidades dos clientes e as condições do mercado. Estamos dispostos a investir nas fases iniciais dos projetos e a fornecer-lhes serviços financeiros à medida que amadurecem. O nosso objetivo é construir relações de longo prazo com os nossos clientes e acompanhá-los a crescer juntos.
**Odaily: Em 15 de agosto, The Block disse que a GSR estava atualmente operando em uma escala de downsizing, e a GSR respondeu dizendo: "A GSR está indo bem, resistindo com sucesso aos últimos três mercados em baixa e não buscando capital externo." Quais são os principais fatores que tornam a GSR estável e lucrativa diante das adversidades do mercado? **
Xin: Acho normal que ajustes internos da empresa e mudanças de pessoal sejam um fenômeno normal, especialmente em um campo em rápida evolução como a indústria cripto. A nossa empresa também tem algum volume de negócios de pessoas, mas mantivemos uma quota de mercado relativamente estável. O nosso foco no talento e no controlo de risco permite-nos estar à frente da curva.
Do ponto de vista do volume global, o nosso volume absoluto pode, de facto, ter diminuído num mercado em baixa. Mas, do ponto de vista da quota de mercado, ainda estamos na liderança. Adotamos uma estratégia conservadora de gestão de risco e permanecemos cautelosos em nossa nova linha de negócios. Levamos a gestão do risco muito a sério e a nossa estratégia relativamente conservadora provou ser correta no passado. Evitamos alguns dos problemas enfrentados por outros concorrentes no setor, incluindo alta alavancagem e vulnerabilidades técnicas.
A visão de longo prazo da nossa empresa é também a nossa força. Olhamos sempre para longe e focamo-nos num crescimento sólido e no ajustamento. A nossa taxa de rotatividade relativamente baixa também reflete a nossa estabilidade. Temos sido capazes de permanecer lucrativos todos os anos na última década, o que é relativamente raro na indústria cripto. **
**Odaily Planet Daily: A renda da volatilidade do mercado também faz parte da renda dos criadores de mercado, o recente relatório relacionado à ARK disse que "a volatilidade do Bitcoin caiu para uma baixa histórica", a volatilidade do Ethereum também quebrou abaixo de 20% há alguns dias, a volatilidade do mercado é tão baixa, como isso afeta você? **
Xin: Mudanças na volatilidade afetam nossos ganhos. Como um criador de mercado compatível, somos muito neutros, não apostamos na direção e não manipulamos o preço ou a direção do mercado. Nosso modelo de lucro é principalmente obter lucros através da cobertura constante de riscos. Só podemos ganhar dinheiro quando o mercado tem volume de negociação real e volatilidade. Portanto, quando selecionamos clientes, também queremos selecionar apenas projetos que tenham cenários de aplicação reais e usuários ativos, e que estejam realmente criando valor.
O nosso papel é como quando o comerciante está a comprar, nós estamos a vender; Quando um comerciante está vendendo, estamos comprando. Compramos e vendemos constantemente, mas não escolhemos ativamente a direção do mercado. Portanto, temos que confiar no volume real de negociação e volatilidade para obter lucros.
A volatilidade está positivamente correlacionada com o volume de negociação, e quando a volatilidade é baixa, o volume de negociação é geralmente menor. Neste ambiente de mercado, torna-se mais difícil ganhar dinheiro, por isso vamos para alguns serviços adicionais. Neste caso, os nossos critérios de seleção de clientes tornam-se ainda mais importantes, e queremos trabalhar apenas com as partes de projeto da melhor qualidade. Eles precisam ter cenários de aplicativos reais e usuários ativos, e realmente criar projetos de valor para ter necessidades de compra e venda bidirecionais. A demanda comercial do mercado nem sempre pode ser tendenciosa para a venda, e não há suporte para a compra, porque nem sempre podemos desempenhar o papel de recetor. Portanto, a demanda real de compra e venda é muito importante para nós e, embora tenha um certo impacto em nosso modelo de lucro, não é muito grande.
Em um mercado em baixa, oferecemos alguns serviços adicionais para complementar os ganhos do nosso negócio principal. Além de fornecer serviços de liquidez, também fornecemos produtos estruturados e produtos de gestão de patrimônio que permitem aos nossos clientes aumentar o rendimento de seus ativos de inventário. Num ambiente de baixa volatilidade, as pessoas querem muitas vezes obter alguns benefícios de baixo risco, tais como produtos financeiros protegidos por capital. É relativamente barato comprar essas opções quando a volatilidade é baixa e, se o mercado recuperar, os ganhos são amplificados pela alavancagem. Como resultado, este produto é bastante popular entre clientes de alto patrimônio, mineradores e partes do projeto, o que se tornou outra fonte de renda para nós.
**Odaily: Do ponto de vista dos criadores de mercado, que tipo de eventos ou indicadores você acha que são os principais pontos de inflexão no mercado atual, de um bear market para um bull market? **
Xin: O mercado está realmente em um ponto baixo agora, e eu estava em um ambiente de mercado quando entrei na indústria. Durante este período, em 2018 e 2019, o mercado esteve em recessão. Depois, haverá alguns fatores a prestar atenção sobre a recuperação do mercado, principalmente técnicos e fundamentais.
Do ponto de vista técnico, o envolvimento institucional pode ser uma consideração importante. Após o incidente relacionado à FTX, muitas pessoas ficaram assustadas, havia um risco de contraparte com fundos colocados na bolsa e havia um medo de que a bolsa falisse. Mas pode haver alguns avanços no próximo ano, com alguns grandes gestores de ativos, como a BlackRock, já solicitando licenças para produtos de ETF, com resultados esperados no primeiro semestre do ano que vem. Para além destes, vários outros gestores de ativos bem conhecidos estão a preparar-se ativamente para a solvabilidade e segurança dos fundos. Como resultado, é provável que o envolvimento institucional aumente no primeiro semestre do próximo ano, o que pode ser benéfico para a recuperação do mercado.
Outro fator é o halving do Bitcoin, que, em geral, desencadeia uma onda de mercados.
De um ponto de vista fundamental, estou otimista em relação a alguns projetos, especialmente a Camada 2, como o ZK Rollup e o Optimistic Rollup do Ethereum. Muitos desses projetos serão lançados no primeiro semestre do próximo ano, o que aumentará a taxa de transferência de transações e trará novos casos de uso, incluindo trocas de derivativos descentralizadas no estilo livro de ordens e redes sociais. De um ponto de vista fundamental, esses novos casos de uso provavelmente atrairão mais usuários.
Em geral, o fator bull and bear do mercado envolve principalmente os aspetos técnicos e fundamentais. Do lado técnico, o engajamento institucional e o halving do Bitcoin terão impacto no mercado. Em termos de fundamentos, o lançamento de alguns novos projetos de Camada 2 trará novos cenários de aplicação para o mercado. **Além disso, fatores macroeconômicos também podem ter um impacto no mercado de moedas digitais, especialmente aumentos de taxas de juros e cortes de taxas nos Estados Unidos, bem como mudanças eleitorais e regulatórias. No geral, há alguns pontos de avanço no primeiro semestre do próximo ano, o que pode levar o mercado a se recuperar.
**Odaily: Qual é o plano estratégico geral da GSR? Você pode revelar algumas prioridades ou metas para o desenvolvimento futuro? **
Xin: Antes de responder a esta pergunta, vamos rever algumas das características marcantes deste ciclo em comparação com o anterior:
A primeira característica significativa, na minha opinião, é que o desenvolvimento de toda a indústria será mais estável, e a tendência de divisão refinada do trabalho se tornará cada vez mais óbvia, mesmo que estejamos agora no estágio de bear market, todo o mercado ainda mantém entusiasmo.
Em termos de divisão de trabalho, GSR, como uma organização global, temos visto o surgimento de grupos de projetos estrelas do mundo ocidental na Camada 1 e Camada 2, mas o mercado de criptomoedas entrou em um estágio muito maduro, e o desenvolvimento da Camada 1 e Camada 2 requer o apoio de todo o ecossistema, especialmente a necessidade de atrair muitos desenvolvedores para participar do desenvolvimento da camada de aplicação.
A eclosão da era da Internet trouxe a prosperidade da ecologia de desenvolvedores no mercado asiático, e um grande número de excelentes desenvolvedores surgiram nos mercados da Grande China e do Sudeste Asiático. O ETHcc 2024 foi decidido para ser realizado no Sudeste Asiático, o que também mostra que o Ethereum está muito otimista sobre o ambiente de desenvolvimento no Sudeste Asiático.
A segunda característica notável, além da vantagem inata do recurso do desenvolvedor, o mercado asiático está cada vez mais positivo em relação às criptomoedas. Tanto os mercados de Singapura quanto de Hong Kong adotaram as criptomoedas com a introdução agressiva de políticas de conformidade.
No que diz respeito ao governo de Cingapura, mesmo após o crash da FTX, a determinação do governo de Cingapura em abraçar as criptomoedas permanece firme. Ravi, diretor da Autoridade Monetária de Cingapura, disse em seu discurso no ano passado: "Cingapura quer ser um hub para ativos digitais, mas não quer ser um hub para criptomoedas especulativas. "Enquanto isso, a Autoridade Monetária divulgou o marco regulatório final para stablecoins em 15 de agosto deste ano, o que significa que Cingapura se tornou uma das primeiras jurisdições do mundo a incorporar stablecoins ao sistema regulatório. Pode-se ver que o foco regulatório de Cingapura começou a mudar para a proteção dos investidores de varejo.
A política de Hong Kong também mostrou uma tendência de retardatários, e a emissão de licenças VASP levou ao surgimento de uma série de trocas compatíveis. Como maior criador de mercado, a GSR também está ativamente envolvida nos serviços de liquidez dessas bolsas.
Com base nessas duas mudanças significativas que captamos, também realinhamos nossa estratégia. **Forneceremos serviços mais aprofundados para as nossas partes do projeto, intercâmbios e outros clientes institucionais, desde o serviço de listagem original até todo o serviço de ciclo de vida do projeto. **
Em resposta à tendência de refinamento vertical da indústria, expandimos das linhas de negócios MM e OTC originais para o investimento Ventures. Ao longo do último ano e meio, temos estado muito ativos no mercado primário, investindo cerca de 150 milhões, investindo em mais de 200 projetos e fundos do mercado primário para fornecer apoio financeiro a projetos em fase inicial. Este ano, nossa estratégia de investimento também estará mais inclinada a participar de alguns projetos ecológicos em estágio inicial de grande escala para apoiar o desenvolvimento ecológico, mas também apoiar incubadoras e aceleradores de tecnologia blockchain, ajudar os desenvolvedores a conectar a Camada 1 e a Camada 2 e fornecer serviços jurídicos, de marketing e outros serviços de consultoria. Aproveite nossa rede de recursos por uma década no setor para ajudar desenvolvedores e criar ecossistemas para nossos participantes de projetos de Camada 1 e Camada 2.
Quando se trata de conformidade, refletimos e nos iteramos. Com base na expectativa de uma atitude regulatória positiva da SEC dos EUA, acreditamos que o mercado de criptomoedas entrará rapidamente no mainstream. Ao mesmo tempo que continuamos a expandir os nossos negócios, estabelecemos um forte sistema de autorregulação. Com base nesta visão, obtivemos a aprovação de princípio da Autoridade Monetária de Singapura (MAS) para a licença de Instituição de Pagamentos Principais este ano. A licença representa um marco na jornada regulatória do Grupo e permite que a GSR sirva melhor todo o ecossistema de criptomoedas. Também pode tornar os participantes da indústria mais claros sobre quais são os criadores de mercado de alta qualidade, legais e conformes na indústria. A GSR orgulha-se de poder cumprir os rigorosos requisitos de entrada estabelecidos pelo MAS e continuará a trabalhar para garantir a saúde a longo prazo da indústria. A GSR está pronta para continuar a criar raízes na região da Ásia-Pacífico, investindo em empreendedores locais e incentivando os usuários a adotar tecnologias Web 3.0. Também somos membros fundadores da Hong Kong Licensed Virtual Assets Association.
Neste contexto macroeconómico, temos de ajustar a nossa estratégia global. A nível regional, queremos ver um desenvolvimento global mais equilibrado na indústria; Na linha de negócios, consideramos DeFi como uma importante área estratégica e continuamos a trabalhar em pesquisa e investimento DEX spot e derivado.