Está a decorrer uma verdadeira guerra no seu bolso, e a maioria das pessoas nem se apercebe disso.

Nos Estados Unidos, duas das maiores aplicações de finanças protagonizam experiências opostas junto de milhões de utilizadores.

Robinhood e Coinbase apostam em modelos radicalmente distintos para responder ao que os utilizadores valorizam nas apps de dinheiro. A Robinhood ocupa o 14.º lugar em Finanças na App Store, enquanto a Coinbase está na 20.ª posição. Ambas estão avaliadas em cerca de 80 mil milhões de dólares.

Ambas disputam o mesmo público jovem. E ambas acreditam que a rival está a errar o caminho.

Uma aposta que as pessoas querem que a gestão financeira seja tão fluida e intuitiva como qualquer outra aplicação do telemóvel. Simples, transparente e quase “invisível”. A Coinbase investiu na infraestrutura que permite transitar das finanças tradicionais para sistemas baseados em blockchain.

Ambos os modelos têm mérito. Até certo ponto.

O Futuro da Web3 Não Será Como Hoje Imaginamos

Frases-semente, troca de redes, confusão de carteiras digitais—nada disto são funcionalidades, são barreiras.

A NEAR Foundation está a desenvolver a infraestrutura que vai superar estes obstáculos.

Estão a apoiar ferramentas e protocolos que tornam a Web3 acessível a todos — não apenas aos developers e cripto-entusiastas.

Na prática, isso significa:

• Autenticação por email, com auto-custódia garantida
• Conta única para acesso a todas as redes e aplicações
• Transações sem custos de gás e integração fácil
• Redes abstratas, acabando de vez com a troca manual de rede

Se está farto de uma experiência de utilizador que trava a adoção, a NEAR já está a trabalhar na solução.

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A verdade sobre Robinhood e Coinbase é que não são concorrentes convencionais. Estão a conduzir experiências radicalmente diferentes sobre o mesmo universo de utilizadores—nós.

A Robinhood olhou para as finanças e perguntou-se: “e se eliminássemos tudo o que é irritante?” Oferecem 15 criptomoedas, negociação sem comissões e uma interface tão simples que não exige conhecimentos avançados para investir em ações da Tesla. O seu argumento: não precisa de saber como se produz uma salsicha para comer um cachorro-quente.

A Coinbase optou pelo extremo oposto. “E se reconstruíssemos todo o sistema financeiro em blockchain?” Cobra taxas superiores às da Robinhood, mas quis criar uma plataforma que permite o acesso total ao universo cripto, com mais de 260 ativos digitais disponíveis.

Aposta que as finanças tradicionais vão passar para blockchain, e quer ser o motor desse processo.

“Dentro de cinco a dez anos, ambicionamos ser a principal aplicação de serviços financeiros do mundo para esses segmentos de clientes, porque acreditamos que as criptomoedas vão dominar os serviços financeiros e somos a empresa cripto líder,” afirmou o CEO Brian Armstrong . “Todos os grandes tipos de ativos – fundos de mercado monetário, imobiliário, títulos, dívida – vão migrar para blockchain.”

Ambas as empresas entraram em bolsa em 2021, com poucos meses de diferença, ambas valem cerca de 80 mil milhões de dólares e ambas apostam na mesma geração de investidores digitais. No entanto, parecem desenvolver produtos para públicos completamente diferentes.

Resolvendo problemas distintos para perfis de utilizador diferentes, esta disputa transforma-se numa corrida para servir futuros financeiros divergentes, mais do que uma guerra pela supremacia.

Ambas correm para ampliar a oferta cripto, mas têm estratégias totalmente diferenciadas.

Os anúncios recentes da Robinhood mostram uma tentativa clara de ultrapassar completamente a Coinbase. Em junho, lançaram a Robinhood Chain, a sua própria rede de camada 2, que irá permitir ações tokenizadas, negociação de cripto e, a prazo, ativos privados como ações da SpaceX ou OpenAI.

Na Europa, já é possível negociar versões tokenizadas de ações americanas 24/7, não apenas durante o horário regular do mercado. É o tipo de negociação sem interrupções que os investidores cripto esperam e que agora se aplica a ativos tradicionais.

Lançaram também staking de cripto para ETH e SOL, adquiriram a Bitstamp (a mais antiga exchange europeia de cripto) por 200 milhões de dólares e planeiam futuros perpétuos de cripto para utilizadores europeus. Estão a desenhar uma infraestrutura cripto integrada de raiz com a negociação de ações, ao invés de acoplar cripto ao modelo clássico de corretora.

Toda esta estrutura—nova cadeia, ações tokenizadas, comissões baixas—foi pensada para ser intuitiva para os investidores que estão a herdar biliões.

No duelo de comissões, a Robinhood cobra cerca de 40 pontos base (0,4%) por transação em cripto, enquanto a Coinbase chega a cobrar 1,4% ou mais pela mesma operação. Em compras de 1.000 dólares em Bitcoin, paga 4 dólares na Robinhood contra 14 ou mais na Coinbase.

A Robinhood sustenta o seu modelo com o pagamento por fluxo de ordens: os formadores de mercado pagam pelo direito de executar ordens dos clientes, tal como na negociação de ações. É um mecanismo comprovado que permite negociar “sem custos” para o utilizador, garantindo receitas à empresa.

A Coinbase, por seu lado, promete o que a Robinhood não pode oferecer: posse efetiva dos ativos. Na Robinhood, compra recibos de cripto (IOUs), ou seja, um comprovativo de que a Robinhood lhe deve aquele montante. Não pode transferir o seu Bitcoin para uma carteira própria, nem utilizá-lo fora da plataforma Robinhood.

Não participa em DeFi, não pode fazer staking na maioria dos tokens, nem utilizar cripto para mais do que simples compra e venda.

Para muitos, isto é irrelevante: querem exposição ao mercado cripto, não utilidade. Mas quem procura uma utilização mais avançada, só a Coinbase, entre as grandes plataformas nos EUA, oferece isso.

Vamos analisar os números do segundo trimestre.

As contas deste verão revelam muito sobre que estratégia está a triunfar.

A Robinhood bateu todos os recordes: receita total subiu 45% face ao ano anterior, para 989 milhões de dólares; a receita de cripto disparou 98%, para 160 milhões (de cerca de 10% da receita total no ano passado para 16% neste trimestre), mesmo com o mercado cripto estável. Existem já 26,5 milhões de contas financiadas com 279 mil milhões de dólares em ativos—mais 99% que há um ano.

Além disso, a aquisição da Bitstamp trouxe cerca de 520 mil novos utilizadores cripto, enquanto a Bitstamp gerou 7 mil milhões em volume nominal cripto na sequência da aquisição em junho de 2025.

A empresa terminou o trimestre com 279 mil milhões de dólares em ativos sob gestão, quase o dobro do ano anterior, 13,8 mil milhões em depósitos líquidos. As contas financiadas cresceram 10%, para 26,5 milhões, e os saldos em cash sweep aumentaram 56%, atingindo 32,7 mil milhões, mostrando maior quota por cliente.

@robinhood

Já a Coinbase enfrentou um trimestre “desafiante”.

A receita total caiu 26% versus o 1.º trimestre, para 1,5 mil milhões de dólares, ficando aquém das expectativas. O volume de receita por transação caiu 39% devido ao arrefecimento do retalho. As ações perderam 16% no dia dos resultados, enquanto os investidores tentavam perceber se era apenas uma pausa ou um sinal de que o público não está disposto a pagar caro pela complexidade.

“Continuamos a identificar riscos estruturais para o crescimento, devido a taxas de transação acima da média e à concorrência crescente da Robinhood,” disse Alex Woodard, analista na Arca. “A Coinbase precisa de reduzir taxas e acelerar o lançamento de novos produtos via aquisições para não perder quota de mercado.”

@coinbase

Mas rotular este trimestre como fracasso é ignorar a tendência de fundo.

A Coinbase apresentou 1,4 mil milhões de dólares de lucro líquido, valor superior aos 512 milhões em EBITDA ajustado, resultado dos 1,5 mil milhões em ganhos não realizados nas carteiras de investimento e posicionamentos cripto estratégicos. Estes ganhos “em papel” turbinaram os resultados operacionais.

Mesmo sem esses ganhos únicos, o lucro líquido ajustado foi de 33 milhões—lucro efetivo num trimestre instável.

No detalhe, há sinais positivos: os custos operacionais subiram devido ao impacto único de uma violação de dados em maio (307 milhões), mas despesas fixas—tecnologia, administração, marketing—desceram, mostrando disciplina. O negócio USDC continua sólido, com receitas de stablecoins a atingir 332 milhões, graças a um crescimento de 13% nos saldos médios. Os ativos de custódia bateram recordes, atingindo 245,7 mil milhões.

O Prime Financing também atingiu máximos históricos. Este serviço institucional da Coinbase funciona como broker principal para fundos, family offices e investidores cripto de grande dimensão, incluindo negociação, custódia, empréstimos e financiamento. O Prime Financing refere-se sobretudo ao crédito de margem, onde instituições podem alavancar os seus ativos cripto para novas operações.

A Coinbase manteve a dinâmica: lançou novos produtos de derivados, expandiu a sua rede Base e apresentou o Coinbase One Card. Apesar do abrandamento das receitas, a base estrutural está mais robusta do que nunca.

O Império de Infraestrutura da Coinbase

A estratégia de infraestrutura da Coinbase é mais sofisticada do que aparenta à primeira vista.

A Coinbase gere a custódia de 245,7 mil milhões de dólares para instituições—um recorde que equivale a uma fatia significativa do mercado institucional global. Se investe num ETF de Bitcoin via plano de pensões, provavelmente recorre à infraestrutura da Coinbase.

A Coinbase é responsável pela custódia de mais de 80% dos ETFs norte-americanos de Bitcoin e Ethereum, controlando cerca de 113,4 mil milhões dos 140 mil milhões em ativos ETF cripto. Sempre que BlackRock e Fidelity precisam de armazenar bilhões em Bitcoin (IBIT ou FBTC), escolhem a Coinbase. PayPal (PYUSD) e JPMorgan usam a infraestrutura da Coinbase para pagamentos cripto.

A Coinbase conta com mais de 240 clientes institucionais, mais de 420 provedores de liquidez e licenças regulatórias que a concorrência raramente iguala. O braço de custódia da empresa tem carta do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque, uma aprovação regulatória que só se conquista ao fim de anos.

A estratégia “Everything Exchange” começa a mostrar resultados para lá da custódia: lançaram futuros perpétuos com alavancagem até 10x, permitindo negociação de derivados que só existiam em bolsas offshore aos traders de retalho americanos. Integraram exchanges descentralizadas na app, permitindo negociar qualquer token existente em Ethereum ou Base sem sair da Coinbase.

A rede Base (layer 2) processou mais de 54 mil lançamentos de tokens num só dia, superando a Solana. O verdadeiro valor está na integração da Base com todo o universo Coinbase: os provedores de ETF usam a Base para liquidações instantâneas, empresas tokenizam ativos diretamente na rede e o retalho tem acesso à infraestrutura dos grandes investidores institucionais.

Robinhood: O Legado de uma Geração

Enquanto a Coinbase constrói a infraestrutura de base para instituições, a Robinhood aposta numa jogada estratégica para o futuro das finanças: conquistar toda uma geração antes de atingir o topo de riqueza.

É uma abordagem testada. A Disney construiu o seu império cativando crianças muito antes de terem autonomia financeira. Dos desenhos animados aos parques temáticos, tornou-se parte integrante da infância. E quando essas crianças amadureceram e começaram a ganhar, mantiveram a lealdade: gastos em cinema, produtos, streaming, férias. Esse vínculo emocional inicial gerou uma máquina de receitas multigeracional.

A Robinhood domina, entre os jovens investidores, a um nível que preocupa o setor tradicional.

Cerca de metade dos clientes Robinhood são millennials, 25% já pertencem à geração Z e 20% à geração X.

O utilizador típico da Robinhood começa a investir entre os 19 e os 22 anos, contra meados dos 20 noutras plataformas e mais de 30 para os boomers.

A Robinhood incentiva mesmo os novos utilizadores a realizarem a primeira venda rapidamente. Não para promover a negociação ininterrupta, mas porque a concretização de ganhos reais cria uma ligação emocional duradoura—quem ganha dinheiro, mesmo que só 50 dólares, fica psicologicamente investido na plataforma.

Expansão para todas as áreas das finanças faz sentido neste contexto.

O Robinhood Gold, com subscrição de 5 dólares por mês, inclui cartão de crédito com 3% de cashback, poupança de alta remuneração, compensação para reformas e descontos em margem. Os subscritores Gold aumentaram 60% em termos anuais, atingindo 2 milhões de utilizadores. São pessoas que utilizam a Robinhood para banca, cartões e investimento para a reforma.

A plataforma soma hoje 279 mil milhões em ativos sob custódia e quer uma fatia da “Grande Transferência Geracional“, que nos próximos 20 anos poderá movimentar entre 84 e 124 biliões de dólares dos boomers para as gerações mais jovens.

Ao longo das próximas décadas, esta riqueza mudará de mãos. Não se sabe quais os beneficiários nem quando, mas a Robinhood aposta que, ao criar hábitos cedo, não precisa de prever padrões de herança—basta estar posicionada quando o dinheiro chegar.

Quem está a vencer?

Ambas possuem valorizações de mercado semelhantes: 81 mil milhões para Robinhood, 85 mil milhões para Coinbase. Em 2024, Robinhood subiu 135% e Coinbase apenas 30%, quase todo esse ganho no último mês.

O analista Craig Siegenthaler, do Bank of America , elevou o preço-alvo da Robinhood para 119 dólares, reduzindo o da Coinbase de 383 para 369 dólares. O motivo: “As receitas cripto da Robinhood estão a disparar, enquanto a Coinbase está demasiado dependente de altcoins voláteis que os retalhistas estão a abandonar.”

A quota de mercado global da Coinbase caiu de 5,65% para 4,56%, recuperando ligeiramente em julho, enquanto a Kraken registou os maiores ganhos de quota nos EUA. A Coinbase enfrenta um dilema: cortar nas taxas e sacrificar margens, ou mantê-las e arriscar perder negociadores. Optou por manter margens, cobrando taxas sobre stablecoins antes gratuitas, enquanto as taxas da Robinhood são quase 50% inferiores.

A Mizuho renovou o preço-alvo de 120 dólares para Robinhood após reunir com o CEO Vlad Tenev, destacando a resiliência em cripto e o avanço nas ações tokenizadas.

“Ficámos impressionados com o potencial de tokenização de ações na Europa, com a subida de segmento e possível atratividade para adolescentes; 15% dos depósitos líquidos vêm de concorrentes, e o foco em NPS/execução como motores de crescimento e na inelasticidade do preço da cripto,” referiram os analistas.

Porém, a Coinbase mantém a credibilidade institucional. Enquanto outras exchanges disputam nas comissões, a Coinbase aposta nas relações institucionais que vão definir a integração da cripto nas finanças tradicionais na próxima década.

Nenhuma das empresas desaparecerá. Servem necessidades de utilizadores distintas e ambos os segmentos estão a crescer. Isto é mais uma segmentação de mercado do que uma competição de “vencedor absoluto”—Robinhood para finanças convencionais, Coinbase para infraestrutura cripto.

Aqui se vislumbram duas teorias rivais sobre o papel do dinheiro no futuro.

Uma defende que as finanças serão invisíveis—abstratas, fáceis, embutidas em apps que se parecem mais com produtos de lifestyle do que com corretoras. Finanças “ambientais”—esta é a visão Robinhood.

Não existe uma resposta certa ou errada. São abordagens opostas num espectro público. Uma aposta na confiança via simplicidade, outra via arquitetura.

Fica por aqui a análise de hoje. Domingo traremos uma nova abordagem focada em produto.

Até lá, continue atento.

Thejaswini

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