Discutir a atividade dos investidores em mercados on-chain e off-chain e analisar as mudanças no ciclo atual através de indicadores de rede. Este artigo é originário de UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, e é compilado, compilado e contribuído por AididiaoJP, Foresight News. (Sinopse: Peter Schiff "Eu entendo o bitcoin para não segurá-lo": Eu não consigo entender a stablecoin de títulos dos EUA, que não é tão boa quanto as reservas de ouro em dólar americano) (Suplemento de antecedentes: a comissão reguladora financeira de Taiwan aprovou a "custódia de bitcoin", KGI, CITIC e bancos federais 3 testados preventivamente) O número de transações on-chain diminuiu, mas o volume de liquidação aumentou, indicando um aumento no uso de grandes entidades. Embora o número de transações tenha diminuído, a dimensão média das transações aumentou significativamente, indicando que os participantes institucionais ou com elevado património líquido estão a dominar a atividade em cadeia. Apesar dos preços de negociação do Bitcoin perto de máximas históricas, as taxas on-chain permanecem baixas e a demanda por espaço de bloco permanece mínima. Trata-se de um desvio significativo em relação aos ciclos anteriores. Em ciclos anteriores, os aumentos de preços foram frequentemente acompanhados por picos nas taxas devido ao congestionamento e ao aumento da utilização da rede. A atividade de negociação está cada vez mais se movendo para fora da cadeia, com as bolsas centralizadas agora representando a maior parte do volume de negociação, e ainda mais no mercado futuro. Vale a pena notar que o volume total de negociação à vista, futuros e opções é normalmente 7 a 16 vezes maior do que o volume de liquidação on-chain. A alavancagem continua a acumular, com o total de juros abertos em futuros e opções atingindo US$ 96,2 bilhões. A estrutura de garantias melhorou significativamente, e as posições de margem de stablecoin agora representam a maioria dos juros abertos. Cidade fantasma on-chain O Bitcoin está atualmente se mantendo acima do importante limiar psicológico de US$ 100.000, a apenas 6% de distância de seu recorde histórico de US$ 111.700. Pode-se esperar que a atividade on-chain na rede Bitcoin seja igualmente ativa, mas há uma divergência clara: os preços spot permanecem altos, enquanto a atividade da rede é excepcionalmente silenciosa. Para avaliar essa desconexão, primeiro analisamos o número de transações liquidadas diariamente pela rede Bitcoin. Entre 2023 e 2024, o número de transações mostrou uma tendência estrutural ascendente, atingindo um pico de 734.000 por dia. Desde o início de 2025, a taxa de transferência caiu significativamente, com o número de transações diárias entre 320.000 e 500.000, uma contração significativa em comparação com as altas no início do ciclo. Para entender melhor a natureza da atividade da rede Bitcoin, podemos dividir as transações em duas categorias: negociação de tokens, que envolve a transferência de valor. As transações não simbólicas, como as relacionadas a inscrições e runas, são incorporadas com dados arbitrários por meio dos campos Taproot witness data e OP_RETURN, respectivamente. Ao longo do ano passado, o número de transações de token permaneceu relativamente estável, indicando uma base estável de atividade de transferência de valor. A negociação não token, por outro lado, mostra um padrão mais volátil. Entre julho e dezembro de 2024, houve um aumento na demanda por negociação não token, aumentando significativamente o volume total de transações. No entanto, a atividade de transações não grandes diminuiu significativamente desde o início de 2025, contribuindo seriamente para a recente contração no rendimento geral da rede. Volume de negociação permanece forte Apesar de uma contração no número de transações, a economia liquidada pela rede Bitcoin permanece em um recorde histórico, com uma média de US$ 7,5 bilhões por dia de liquidações e atingindo um pico de US$ 16 bilhões durante a quebra histórica de preço de US$ 100.000 em novembro passado. O valor médio atual da transação por transação é de US$ 36.200, o que mostra que, embora o volume tenha diminuído, o valor por transação ainda é enorme. Esta tendência sugere que entidades maiores continuam a usar a rede Bitcoin, com a taxa de transferência por transação aumentando mesmo quando os volumes gerais de transações diminuem. Para testar a hipótese de que grandes entidades estão usando cada vez mais a rede Bitcoin para transferência de valor, podemos analisar os volumes de liquidação por tamanho de transação. As transações acima de US$ 100.000 mostram um claro domínio estrutural, representando 66% do volume de transações online em novembro de 2022 e agora subiu para 89%. Esta tendência reforça a ideia de que os intervenientes de elevado valor são cada vez mais dominantes nas atividades em cadeia. Por outro lado, volumes de negociação de US$ 100.000 ou menos experimentaram contração significativa no mesmo período. Depois de ter atingido um pico de domínio relativo de 34% em dezembro de 2022, a quota deste grupo no total de transferências diminuiu estruturalmente e é agora de apenas 11%. Uma desagregação mais granular dos subgrupos individuais mostra que a tendência é globalmente consistente, com cada grupo a registar um declínio significativo na quota de capacidade da rede. $0-$1000: 3,9% a 0,9% $1000-$10,000: 8,4% a 2,1% $10,000 a $100,000: 21,4% a 7,9% As taxas on-chain estão em um nível mais baixo de todos os tempos As taxas de transação de Bitcoin foram afetadas por atualizações tecnológicas e mudanças nos padrões de uso ao longo dos anos. A introdução do SegWit reduziu o tamanho real da transação, proporcionando descontos de taxas; O processamento centralizado de lotes de troca tornou-se prática padrão do setor, melhorando ainda mais a eficiência ao combinar vários saques em uma única transação. Recentemente, inscrições e runas incorporando dados arbitrários no (Inscriptions e Runes) blockchain causaram picos periódicos nas taxas, muitas vezes causando congestionamento da rede. Historicamente, as taxas on-chain têm sido um indicador confiável da demanda da rede, e as pressões sobre as taxas aumentam acentuadamente quando o espaço do bloco é pequeno em relação à demanda geral de transações. Em um ambiente de alta pressão, o espaço limitado do bloco força os usuários a competir pela embalagem e pedido de transações, e a própria taxa atua como uma válvula de alívio de pressão. Portanto, o aumento das taxas geralmente indica um aumento na demanda por espaço de bloco, indicando um aumento na atividade do usuário e interesse especulativo. Nos últimos meses, no entanto, a receita de taxas de transação dos mineradores despencou, com uma média de apenas US$ 558.000 por dia no mês passado. Essa pressão de taxa deprimida indica uma queda significativa na demanda de espaço em bloco, o que sinaliza um sinal semelhante a uma diminuição geral no volume de transações. O múltiplo de receita de taxa (FRM) refere-se à proporção da recompensa total do minerador (subsídio de bloco e taxa de transação) para a taxa total. Esse índice ajuda a entender a composição e a porcentagem da renda dos mineiros. Este rácio tende a diminuir durante os mercados em alta anteriores, e muitas vezes durante a formação de máximos históricos, e as pressões sobre as taxas aumentam à medida que a atividade da rede aumenta e a procura de inclusão comercial aumenta. No entanto, o ciclo atual apresenta uma estrutura de mercado bastante única e, embora o Bitcoin esteja sendo negociado ligeiramente abaixo de sua máxima histórica, a relação FRM permanece excepcionalmente alta. Esta discrepância destaca a pressão relativamente baixa sobre as taxas no momento, indicando que a atividade on-chain está surpreendentemente calma, especialmente em um mercado onde os preços estão sendo negociados perto de máximas históricas. A economia Bitcoin consiste em duas partes, on-chain e off-chain, cada uma das quais desempenha um papel vital na dinâmica do mercado do ativo. À medida que o consenso do Bitcoin continua a crescer e a gama de instrumentos financeiros disponíveis se expande, as exchanges centralizadas são cada vez mais influentes. Estas plataformas facilitam a maior parte da atividade de negociação e tornam-se um local chave para a descoberta de preços. Portanto, avaliar a atividade off-chain de uma exchange é essencial para construir uma visão holística da atividade do ecossistema Bitcoin. Começando com o mercado à vista, a atividade de negociação em bolsas centralizadas permaneceu forte no ano passado, com uma média de US$ 10 bilhões por dia e atingindo um pico de US$ 23 bilhões em novembro de 2024. Vale a pena notar que volumes à vista desta magnitude são tipicamente comparáveis aos volumes diários de liquidação on-chain, destacando a escala paralela de atividade entre o mercado à vista e a rede de camadas subjacente. No mercado de derivativos,...
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Bitcoin continua a subir, mas a rede Bitcoin tornou-se uma cidade fantasma na cadeia?
Discutir a atividade dos investidores em mercados on-chain e off-chain e analisar as mudanças no ciclo atual através de indicadores de rede. Este artigo é originário de UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode, e é compilado, compilado e contribuído por AididiaoJP, Foresight News. (Sinopse: Peter Schiff "Eu entendo o bitcoin para não segurá-lo": Eu não consigo entender a stablecoin de títulos dos EUA, que não é tão boa quanto as reservas de ouro em dólar americano) (Suplemento de antecedentes: a comissão reguladora financeira de Taiwan aprovou a "custódia de bitcoin", KGI, CITIC e bancos federais 3 testados preventivamente) O número de transações on-chain diminuiu, mas o volume de liquidação aumentou, indicando um aumento no uso de grandes entidades. Embora o número de transações tenha diminuído, a dimensão média das transações aumentou significativamente, indicando que os participantes institucionais ou com elevado património líquido estão a dominar a atividade em cadeia. Apesar dos preços de negociação do Bitcoin perto de máximas históricas, as taxas on-chain permanecem baixas e a demanda por espaço de bloco permanece mínima. Trata-se de um desvio significativo em relação aos ciclos anteriores. Em ciclos anteriores, os aumentos de preços foram frequentemente acompanhados por picos nas taxas devido ao congestionamento e ao aumento da utilização da rede. A atividade de negociação está cada vez mais se movendo para fora da cadeia, com as bolsas centralizadas agora representando a maior parte do volume de negociação, e ainda mais no mercado futuro. Vale a pena notar que o volume total de negociação à vista, futuros e opções é normalmente 7 a 16 vezes maior do que o volume de liquidação on-chain. A alavancagem continua a acumular, com o total de juros abertos em futuros e opções atingindo US$ 96,2 bilhões. A estrutura de garantias melhorou significativamente, e as posições de margem de stablecoin agora representam a maioria dos juros abertos. Cidade fantasma on-chain O Bitcoin está atualmente se mantendo acima do importante limiar psicológico de US$ 100.000, a apenas 6% de distância de seu recorde histórico de US$ 111.700. Pode-se esperar que a atividade on-chain na rede Bitcoin seja igualmente ativa, mas há uma divergência clara: os preços spot permanecem altos, enquanto a atividade da rede é excepcionalmente silenciosa. Para avaliar essa desconexão, primeiro analisamos o número de transações liquidadas diariamente pela rede Bitcoin. Entre 2023 e 2024, o número de transações mostrou uma tendência estrutural ascendente, atingindo um pico de 734.000 por dia. Desde o início de 2025, a taxa de transferência caiu significativamente, com o número de transações diárias entre 320.000 e 500.000, uma contração significativa em comparação com as altas no início do ciclo. Para entender melhor a natureza da atividade da rede Bitcoin, podemos dividir as transações em duas categorias: negociação de tokens, que envolve a transferência de valor. As transações não simbólicas, como as relacionadas a inscrições e runas, são incorporadas com dados arbitrários por meio dos campos Taproot witness data e OP_RETURN, respectivamente. Ao longo do ano passado, o número de transações de token permaneceu relativamente estável, indicando uma base estável de atividade de transferência de valor. A negociação não token, por outro lado, mostra um padrão mais volátil. Entre julho e dezembro de 2024, houve um aumento na demanda por negociação não token, aumentando significativamente o volume total de transações. No entanto, a atividade de transações não grandes diminuiu significativamente desde o início de 2025, contribuindo seriamente para a recente contração no rendimento geral da rede. Volume de negociação permanece forte Apesar de uma contração no número de transações, a economia liquidada pela rede Bitcoin permanece em um recorde histórico, com uma média de US$ 7,5 bilhões por dia de liquidações e atingindo um pico de US$ 16 bilhões durante a quebra histórica de preço de US$ 100.000 em novembro passado. O valor médio atual da transação por transação é de US$ 36.200, o que mostra que, embora o volume tenha diminuído, o valor por transação ainda é enorme. Esta tendência sugere que entidades maiores continuam a usar a rede Bitcoin, com a taxa de transferência por transação aumentando mesmo quando os volumes gerais de transações diminuem. Para testar a hipótese de que grandes entidades estão usando cada vez mais a rede Bitcoin para transferência de valor, podemos analisar os volumes de liquidação por tamanho de transação. As transações acima de US$ 100.000 mostram um claro domínio estrutural, representando 66% do volume de transações online em novembro de 2022 e agora subiu para 89%. Esta tendência reforça a ideia de que os intervenientes de elevado valor são cada vez mais dominantes nas atividades em cadeia. Por outro lado, volumes de negociação de US$ 100.000 ou menos experimentaram contração significativa no mesmo período. Depois de ter atingido um pico de domínio relativo de 34% em dezembro de 2022, a quota deste grupo no total de transferências diminuiu estruturalmente e é agora de apenas 11%. Uma desagregação mais granular dos subgrupos individuais mostra que a tendência é globalmente consistente, com cada grupo a registar um declínio significativo na quota de capacidade da rede. $0-$1000: 3,9% a 0,9% $1000-$10,000: 8,4% a 2,1% $10,000 a $100,000: 21,4% a 7,9% As taxas on-chain estão em um nível mais baixo de todos os tempos As taxas de transação de Bitcoin foram afetadas por atualizações tecnológicas e mudanças nos padrões de uso ao longo dos anos. A introdução do SegWit reduziu o tamanho real da transação, proporcionando descontos de taxas; O processamento centralizado de lotes de troca tornou-se prática padrão do setor, melhorando ainda mais a eficiência ao combinar vários saques em uma única transação. Recentemente, inscrições e runas incorporando dados arbitrários no (Inscriptions e Runes) blockchain causaram picos periódicos nas taxas, muitas vezes causando congestionamento da rede. Historicamente, as taxas on-chain têm sido um indicador confiável da demanda da rede, e as pressões sobre as taxas aumentam acentuadamente quando o espaço do bloco é pequeno em relação à demanda geral de transações. Em um ambiente de alta pressão, o espaço limitado do bloco força os usuários a competir pela embalagem e pedido de transações, e a própria taxa atua como uma válvula de alívio de pressão. Portanto, o aumento das taxas geralmente indica um aumento na demanda por espaço de bloco, indicando um aumento na atividade do usuário e interesse especulativo. Nos últimos meses, no entanto, a receita de taxas de transação dos mineradores despencou, com uma média de apenas US$ 558.000 por dia no mês passado. Essa pressão de taxa deprimida indica uma queda significativa na demanda de espaço em bloco, o que sinaliza um sinal semelhante a uma diminuição geral no volume de transações. O múltiplo de receita de taxa (FRM) refere-se à proporção da recompensa total do minerador (subsídio de bloco e taxa de transação) para a taxa total. Esse índice ajuda a entender a composição e a porcentagem da renda dos mineiros. Este rácio tende a diminuir durante os mercados em alta anteriores, e muitas vezes durante a formação de máximos históricos, e as pressões sobre as taxas aumentam à medida que a atividade da rede aumenta e a procura de inclusão comercial aumenta. No entanto, o ciclo atual apresenta uma estrutura de mercado bastante única e, embora o Bitcoin esteja sendo negociado ligeiramente abaixo de sua máxima histórica, a relação FRM permanece excepcionalmente alta. Esta discrepância destaca a pressão relativamente baixa sobre as taxas no momento, indicando que a atividade on-chain está surpreendentemente calma, especialmente em um mercado onde os preços estão sendo negociados perto de máximas históricas. A economia Bitcoin consiste em duas partes, on-chain e off-chain, cada uma das quais desempenha um papel vital na dinâmica do mercado do ativo. À medida que o consenso do Bitcoin continua a crescer e a gama de instrumentos financeiros disponíveis se expande, as exchanges centralizadas são cada vez mais influentes. Estas plataformas facilitam a maior parte da atividade de negociação e tornam-se um local chave para a descoberta de preços. Portanto, avaliar a atividade off-chain de uma exchange é essencial para construir uma visão holística da atividade do ecossistema Bitcoin. Começando com o mercado à vista, a atividade de negociação em bolsas centralizadas permaneceu forte no ano passado, com uma média de US$ 10 bilhões por dia e atingindo um pico de US$ 23 bilhões em novembro de 2024. Vale a pena notar que volumes à vista desta magnitude são tipicamente comparáveis aos volumes diários de liquidação on-chain, destacando a escala paralela de atividade entre o mercado à vista e a rede de camadas subjacente. No mercado de derivativos,...