Nota do editor: Com o mercado de criptomoedas repleto de bolhas e narrativas, por que o Hyperliquid (HYPE) conseguiu entrar rapidamente no clube das capitalizações de mercado de bilhões? É resultado de um entusiasmo temporário ou decorre do valor de longo prazo de seus próprios produtos e mecanismos? O autor deste artigo, Keisan.hl, parte do modelo econômico do token e, combinando uma comparação horizontal com o setor financeiro tradicional e os principais projetos de criptomoedas, sistematicamente analisa o desempenho atual do mercado do Hyperliquid e sua lógica potencial, construindo um quadro de avaliação relativamente completo.
Já se passaram cerca de seis meses desde que publiquei pela primeira vez o quadro de avaliação sobre a HYPE. Durante esse tempo, muitas coisas mudaram, mas também muitas coisas permaneceram as mesmas. A minha confiança na HYPE continua a ser a mesma.
Vamos dar uma olhada em alguns dados.
Estimativa de Receita (Receita de Subscrição)
Um dos maiores desafios na avaliação da HYPE é como fazer uma avaliação que transmita segurança em relação à receita anual (ou seja, fluxo de caixa). A Hyperliquid é uma startup em estágio inicial que está crescendo rapidamente. Assim, você pode considerar incluir o crescimento nos seus números. No entanto, ela também está em um setor cíclico, onde o volume de transações durante um mercado em baixa pode ser cerca de 50% inferior ao de um mercado em alta. Na minha opinião, o rápido crescimento de usuários da Hyperliquid, o fluxo de capital e outros catalisadores positivos serão suficientes para compensar a queda no volume de transações causada pelo mercado em baixa. Com base no crescimento dos últimos seis meses, a receita média diária já aumentou significativamente, validando isso.
Quanto às mudanças no volume de negociação durante um mercado em baixa, acredito que mesmo que o Bitcoin entre em um mercado em baixa a curto prazo no futuro, a queda no volume de negociação não será tão acentuada como antes, devido à entrada contínua de fundos de ETFs, além de a atual política dos EUA em relação às criptomoedas ser mais amigável. Claro, este ainda é um fator a ser considerado, pois a receita pode diminuir cerca de 50% em alguns anos, portanto, usaremos de forma conservadora o volume médio de negociação do recente mercado em alta como nossa referência para o futuro (3 milhões de dólares), ou seja, sem considerar o crescimento.
Odaily Nota: O autor deste artigo publicou em janeiro uma estrutura de avaliação, e durante a compilação continuamos a usar o método de avaliação original para explicar os dados do gráfico.
Um múltiplo de avaliação é composto por dois elementos centrais: preço (avaliação) e receita (rendimento/taxa de serviço).
Primeiro, eu fiz uma análise separada dos dados de taxas de acordo com diferentes períodos de tempo.
Então, eu analiso a quantidade total de tokens a partir de duas dimensões: a oferta circulante e a oferta totalmente diluída ajustada.
A oferta circulante é fácil de entender, é a quantidade de tokens que estão atualmente em circulação no mercado, aproximadamente igual à quantidade distribuída por airdrop, menos a parte destruída através do HIP (proposta de governança) e a recompra do fundo de assistência.
O conceito de oferta totalmente diluída muitas vezes confunde as pessoas, e muitos erroneamente pensam que é o valor de referência que deve ser usado na avaliação de um projeto. Na verdade, a oferta totalmente diluída do HYPE é fixa (sem inflação), onde 38,888% é reservado para futuras liberações de tokens e recompensas para a comunidade. Além disso, 3% é destinado a programas de financiamento comunitário, 1,2% foi recomprado pelo fundo, e 0,1% foi destruído através de taxas de transação do HIP.
Nos meus cálculos, já excluí a parte de recompra e destruição, assim como as tokens ainda não emitidas, como a liberação futura/financiamento comunitário. A minha suposição é que uma grande parte desses 38,888% de tokens será liberada gradualmente ao longo do tempo na forma de recompensas de staking. Quanto à parte de financiamento comunitário, considero que se trata de um investimento com valor esperado positivo (+EV), destinado a fortalecer a comunidade e o ecossistema através de um gasto positivo.
Dos tokens não circulantes restantes, 23,8% estão reservados para a equipe e futuros membros, e 6,0% estão reservados para a fundação. Incluí essas duas partes na quantidade ajustada de suprimento, mas na verdade essa suposição é um pouco conservadora, pois a equipe dificilmente poderá vender ou distribuir esses tokens a curto prazo. O ritmo de liberação desses tokens é muito lento, portanto, deve-se aplicar um alto desconto na avaliação. Vale ressaltar que essa equipe não precisa realizar lucro ou um evento de liquidez.
Na minha opinião, o número de tokens básicos mais razoável para a avaliação deve estar entre a quantidade em circulação e a oferta totalmente diluída ajustada.
A relação preço/lucro (P/E) calculada com base em dados de 7 dias é a seguinte:
O índice preço/lucro com base na oferta circulante é de aproximadamente 12,3 vezes
O rácio preço/lucro ajustado pela quantidade total de ações diluídas é de cerca de 21,9 vezes
Eu penso que a base de avaliação mais razoável deve estar entre os dois. Podemos chamá-la de múltiplo P/E misto (Blended P/E Multiple), que é cerca de 17,1 vezes.
Comparação de empresas listadas (Comps)
Entramos na parte mais interessante da avaliação: a comparação com empresas cotadas. O preço atual da HYPE é muito barato.
Se você tem me acompanhado, deve ter ouvido eu dizer várias vezes que "ninguém sabe como avaliar o HYPE". De fato, muitas pessoas ainda não entenderam a lógica por trás disso, especialmente como os tokens da equipe são contabilizados na oferta total totalmente diluída (FDV) e como isso deve se alinhar com as empresas listadas tradicionalmente.
As empresas de capital aberto costumam conceder um tipo de recompensa em ações chamado "incentivo de ações" (SBC, Stock-Based Compensation), principalmente para a equipe de executivos e funcionários-chave. Muitos analistas tendem a considerar esses valores como despesas únicas, não incluindo-os nas despesas operacionais da empresa. Mas eu não vejo dessa forma. Na minha opinião, tratar despesas que ocorrem anualmente, com valores que chegam a centenas de milhões de dólares, como despesas únicas é extremamente irracional.
Posso confirmar que a SBC da Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD) e Circle (CRCL) representa aproximadamente 25% do EBITDA ajustado, e essa proporção se mantém há anos. Não se trata de emissões únicas, mas sim de despesas reais e contínuas com ações. Elas entram diretamente no bolso dos executivos através da emissão de novas ações, enquanto também diluem os direitos dos acionistas existentes. Este é um custo real.
Portanto, se quisermos incluir essas despesas na avaliação, devemos excluir as opções de ações que já foram contabilizadas no capital, pois elas serão desbloqueadas gradualmente nos próximos anos. Fiz os ajustes correspondentes na coluna "Múltiplos LTM (excluindo SBC)", excluindo as ações SBC "a emitir" e reclassificando o montante de SBC como despesas (essas empresas costumam excluir essa parte ao relatar o EBITDA).
Por que isso é crucial? Porque muitas pessoas avaliam o HYPE considerando 100% dos tokens detidos pela equipe como parte do FDV, mas ignoram que as empresas listadas na verdade têm um "FDV infinito", pois podem continuamente conceder SBC aos executivos a cada ano.
Então, como implementar um método de avaliação justo e comparável? O meu método é o seguinte:
Se você quiser comparar com o fluxo de caixa líquido recebido pelos acionistas reais, use o "Múltiplo LTM (excluindo SBC)" para comparar a avaliação das empresas listadas, enquanto contabiliza 100% dos tokens da equipe da Hyperliquid no suprimento total.
Se você quiser adotar o critério de relatório "EBITDA ajustado" (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) comumente usado por empresas de capital aberto (ou seja, sem considerar a continuidade do SBC), então use o "múltiplo de oferta misto": tokens em circulação (excluindo tokens da equipe) + tokens da equipe contabilizados a uma taxa de 50%. Isso equivale a assumir que a equipe já recebeu metade, e a outra metade será liberada ao longo dos próximos anos, assim como o SBC.
Vale a pena mencionar que o SBC é de emissão ilimitada, enquanto os tokens da equipe têm uma quantidade total limitada. Você pode ver que, independentemente do método de avaliação utilizado, o HYPE parece extremamente atraente.
Por fim, vamos falar sobre a rentabilidade. As margens de lucro de fluxo de caixa livre da Coinbase, Robinhood e Circle estão significativamente abaixo das da Hyperliquid. Isso significa que, quando a receita cai, o EBITDA encolhe drasticamente, enquanto os gastos continuam elevados. Por outro lado, o fluxo de caixa livre da Hyperliquid é mais "limpo", mais sustentável e possui uma defesa mais forte.
Para adicionar mais um dado: a Coinbase tem 4300 funcionários, a Robinhood tem 2500 pessoas, enquanto a equipe central da Hyperliquid tem apenas 12 pessoas.
Expectativa de mercado em alta da HYPE
Falando sobre as expectativas do mercado em alta, eu acho que a maioria das pessoas subestima seriamente o potencial do HYPE. Elas avaliam apenas com base na receita atual e simplesmente descontam o prêmio do mercado em alta.
Mas eles consideraram o quão grande é o TAM (Mercado Total Endereçável) deste mercado?
Os contratos perpétuos (perpetuals) são um dos maiores mercados no campo das criptomoedas, logo a seguir às stablecoins. Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 10% do mercado de contratos perpétuos. E a sua participação no mercado de CLOB (livro de ordens centralizado) é ainda menor.
Mais importante ainda, o HyperEVM está apenas a começar. E o HIP-3, juntamente com vários novos contratos perpétuos que serão lançados no futuro, fará com que a Hyperliquid se expanda de uma "plataforma de contratos perpétuos de criptomoeda" para uma "plataforma de negociação perpétua de todos os ativos globais". Algumas das direções que mais espero incluem ações, empresas privadas antes de IPO, mercados de previsão, câmbio, commodities, entre outros.
Os contratos perpétuos são os melhores produtos financeiros do planeta, e a Hyperliquid é a "AWS dos contratos perpétuos", com alta escalabilidade, completamente descentralizada e transparente.
O setor financeiro tradicional e outros círculos não criptográficos ainda não compreenderam verdadeiramente o poder dos contratos perpetuidades. Mas uma vez que este produto seja descoberto, seu potencial será enorme.
Voltando ao nível digital. Seis meses atrás, quando escrevi pela primeira vez a estrutura de avaliação, a Hyperliquid gerava cerca de 1 milhão de dólares em receita por dia (naquela época, isso ocorreu devido ao aumento repentino no volume de transações após o lançamento do TRUMP). Agora, esse número estabilizou-se entre 2,5 a 3 milhões de dólares por dia, um crescimento de mais de duas vezes. O número de usuários e o fluxo de capital também cresceram em sincronia.
Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 5% de todo o volume de negociações em CEX. Imagine que, se esse número atingir 25% nos próximos anos, a receita diária poderá aumentar para 15 milhões de dólares. Com isso, o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre do HYPE cairá para 5 vezes.
em comparação com outros tokens criptográficos
Comparar o HYPE com outros tokens não é muito justo, pois há poucos projetos realmente comparáveis.
Atualmente, a única referência são algumas plataformas de lançamento de memecoins que possuem uma forte adequação ao mercado de produtos (PMF) e conseguem gerar fluxo de caixa de forma estável, como BONK, GP, PUMP.
Eu tenho posições em BONK e GP, e acredito que são um dos projetos mais subestimados atualmente, além do HYPE.
PUMP Eu já fiz investimentos de longo prazo, mas agora reduzi minha posição. Acredito que eles já saíram da competição, o que é compreensível. Seu modelo carece de uma barreira de proteção, sendo facilmente subvertido por outras plataformas. E o modelo não exploratório da BONK está saindo vitorioso, como pode ser visto nos dados de várias cadeias.
A atenção das finanças tradicionais
O setor financeiro tradicional está entrando no espaço das criptomoedas. Desde o lançamento dos ETFs, o Bitcoin e o Ethereum atraíram entre 500 e 1000 bilhões de dólares em fluxo de capital, estabelecendo um recorde histórico para ETFs.
Então, quais ativos o financiamento tradicional é mais provável de favorecer? Claro que é um token que pode gerar um fluxo de caixa considerável, tem uma barreira de entrada sustentável e um modelo defensivo forte.
Um analista da Bloomberg perguntou: "O que realmente está por trás do Hyperliquid?" Embora essa pergunta seja um tanto sarcástica, ela representa a questão central que as finanças tradicionais têm levantado em relação às criptomoedas ao longo dos anos.
E agora, finalmente temos a resposta, e é uma resposta perfeita.
HYPE ainda não foi amplamente descoberto no círculo financeiro tradicional, simplesmente porque a equipe não fez nenhum marketing. Se fosse outra equipe, já teria feito milhares de chamadas para atrair investimentos. Mas Jeff e a equipe têm seu próprio estilo.
No entanto, não se deixe enganar pelas aparências. Wall Street eventualmente descobrirá o HYPE.
Acredito que, uma vez que o SONN esteja online, isso se tornará um enorme ponto de viragem. O SONN possui 300 milhões de dólares em reservas que podem ser usadas para comprar HYPE e fará uma promoção abrangente do HYPE juntamente com a Paradigm e a Galaxy Digital.
Odaily nota: SONN é a Sonnet BioTherapeutics, que firmou um acordo de fusão no valor de 8,88 bilhões de dólares com a Rorschach I LLC, transformando-se em uma empresa de reservas criptográficas chamada Hyperliquid Strategies Inc. (HSI).
Este poder de compra equivale a 48 mil milhões de dólares em poder de compra de Bitcoin (este ano, o ETF de Bitcoin apenas absorveu 15 mil milhões de dólares em fluxos de capital). Pode-se dizer que é um super catalisador.
Distribuição de tokens
Atualmente, a HYPE tem apenas cerca de 150 mil endereços de detentores de moeda, um número inferior ao de muitos memecoins na Solana (por exemplo, o número de detentores de SOL já ultrapassou 10 milhões).
O problema é que os canais de distribuição do HYPE não estão funcionando bem, dificultando a compra por usuários comuns. A maioria dos detentores existentes já obteve lucros significativos e pode não ter um forte incentivo para continuar aumentando suas posições. Isso pode inibir a valorização dos preços.
Mas tudo está mudando. Coinbase e Binance recusaram-se a listar o HYPE por razões óbvias. No entanto, muitas interfaces de front-end e entradas de moeda fiduciária estão sendo construídas para o Hyperliquid. A Phantom lançou uma interface de contratos perpétuos baseada no código do construtor Hyperliquid, atraindo entre 15.000 e 20.000 usuários em duas semanas. Aproveitar essa rede de distribuição pode ser um enorme catalisador para o $HYPE, além de outras redes de distribuição em construção. Empresas de tesouraria como SONN e HYPD, que eu acredito também se tornarão boas redes de distribuição, não apenas grandes capitais do setor financeiro tradicional. Isso pode levar tempo e se tornará mais significativo à medida que se tornarem mais maduras.
desempenho de dados
A performance dos dados da Hyperliquid é impressionante, sendo até uma das melhores entre todas as criptomoedas. Após um enorme crescimento recente da Hyperliquid, é realmente surpreendente ver a posição de preço atual. Vou apenas compartilhar algumas imagens.
A velocidade de crescimento de usuários atingiu um novo recorde desde o TGE, a entrada de capital acelerou e alcançou um ponto alto histórico, e os contratos em aberto (OI) também atingiram um ponto alto histórico.
Comparação de Hyperliquid e CEX: Comparação de volume de negociação, CEX está em seu ponto mais alto histórico; Comparação de posições, CEX continua a quebrar seu ponto mais alto histórico.
Ao mesmo tempo, o SWPE (índice de prémio relativo) está no ponto mais baixo desde abril, sugerindo que o preço atual é atraente.
O próximo motor de crescimento
Os principais fatores que acredito que impulsionarão o crescimento do HYPE incluem:
Distribuição front-end: o código do construtor é uma das melhores inovações da Hyperliquid. A frente também fará marketing, enquanto a Hyperliquid nunca realizou qualquer marketing até agora.
Construção de entrada de moeda fiduciária: Ouvi de várias fontes diferentes (não diretamente da Hyperliquid, mas de aplicativos ou front-ends relacionados à Hyperliquid) que isso está prestes a ser lançado.
HIP-3: Um novo produto que só pode ser implementado na Hyperliquid, que trará uma enorme destruição de tokens para HYPE.
SONN: Vai trazer capital de Wall Street para HYPE e injetar 300 milhões de dólares em pressão de compra para HYPE.
Colateral à vista para negociação de contratos perpétuos: De acordo com a situação de implantação da testnet, parece que isso está em andamento, e eu acho que isso será um grande desbloqueio para a plataforma e o token HYPE. Poderemos ver um aumento no volume de negociações, e os grandes detentores de BTC também poderão depositar fundos na Hyperliquid.
Mais ativos de spot foram lançados. @hyperunit tem trabalhado arduamente e continua a listar os principais ativos. O lançamento do PUMP foi um grande sucesso, provando a força da nossa equipe, a Hyperliquid listou contratos perpétuos antes do TGE, e @hyperunit lançou imediatamente o spot no TGE, formando rapidamente o livro de ordens mais espesso. Esses dois eventos foram enormes para a captação de usuários, como pode ser visto no fluxo de capital desses dias.
Estes são apenas uma parte dos catalisadores. Já escrevi há mais de uma hora e ainda não consegui cobrir tudo.
resumo
A avaliação atual do HYPE ainda é muito barata, você não possui o suficiente e pode não ter compreendido verdadeiramente o seu potencial.
O valor atual do HYPE ainda é muito barato, o que você possui ainda não é suficiente e pode ser que você ainda não tenha compreendido verdadeiramente o seu potencial.
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Blockchain não convencional: como a Hyperliquid sustenta uma avaliação de bilhões de dólares com os "Futuros Perpétuos AWS"?
Texto original |Keisan.hl
Editor | Odaily Planet Daily
Tradutor | Dingdang
Nota do editor: Com o mercado de criptomoedas repleto de bolhas e narrativas, por que o Hyperliquid (HYPE) conseguiu entrar rapidamente no clube das capitalizações de mercado de bilhões? É resultado de um entusiasmo temporário ou decorre do valor de longo prazo de seus próprios produtos e mecanismos? O autor deste artigo, Keisan.hl, parte do modelo econômico do token e, combinando uma comparação horizontal com o setor financeiro tradicional e os principais projetos de criptomoedas, sistematicamente analisa o desempenho atual do mercado do Hyperliquid e sua lógica potencial, construindo um quadro de avaliação relativamente completo.
Já se passaram cerca de seis meses desde que publiquei pela primeira vez o quadro de avaliação sobre a HYPE. Durante esse tempo, muitas coisas mudaram, mas também muitas coisas permaneceram as mesmas. A minha confiança na HYPE continua a ser a mesma.
Vamos dar uma olhada em alguns dados.
Estimativa de Receita (Receita de Subscrição)
Um dos maiores desafios na avaliação da HYPE é como fazer uma avaliação que transmita segurança em relação à receita anual (ou seja, fluxo de caixa). A Hyperliquid é uma startup em estágio inicial que está crescendo rapidamente. Assim, você pode considerar incluir o crescimento nos seus números. No entanto, ela também está em um setor cíclico, onde o volume de transações durante um mercado em baixa pode ser cerca de 50% inferior ao de um mercado em alta. Na minha opinião, o rápido crescimento de usuários da Hyperliquid, o fluxo de capital e outros catalisadores positivos serão suficientes para compensar a queda no volume de transações causada pelo mercado em baixa. Com base no crescimento dos últimos seis meses, a receita média diária já aumentou significativamente, validando isso.
Quanto às mudanças no volume de negociação durante um mercado em baixa, acredito que mesmo que o Bitcoin entre em um mercado em baixa a curto prazo no futuro, a queda no volume de negociação não será tão acentuada como antes, devido à entrada contínua de fundos de ETFs, além de a atual política dos EUA em relação às criptomoedas ser mais amigável. Claro, este ainda é um fator a ser considerado, pois a receita pode diminuir cerca de 50% em alguns anos, portanto, usaremos de forma conservadora o volume médio de negociação do recente mercado em alta como nossa referência para o futuro (3 milhões de dólares), ou seja, sem considerar o crescimento.
Odaily Nota: O autor deste artigo publicou em janeiro uma estrutura de avaliação, e durante a compilação continuamos a usar o método de avaliação original para explicar os dados do gráfico.
Um múltiplo de avaliação é composto por dois elementos centrais: preço (avaliação) e receita (rendimento/taxa de serviço).
Primeiro, eu fiz uma análise separada dos dados de taxas de acordo com diferentes períodos de tempo.
Então, eu analiso a quantidade total de tokens a partir de duas dimensões: a oferta circulante e a oferta totalmente diluída ajustada.
Nos meus cálculos, já excluí a parte de recompra e destruição, assim como as tokens ainda não emitidas, como a liberação futura/financiamento comunitário. A minha suposição é que uma grande parte desses 38,888% de tokens será liberada gradualmente ao longo do tempo na forma de recompensas de staking. Quanto à parte de financiamento comunitário, considero que se trata de um investimento com valor esperado positivo (+EV), destinado a fortalecer a comunidade e o ecossistema através de um gasto positivo.
Dos tokens não circulantes restantes, 23,8% estão reservados para a equipe e futuros membros, e 6,0% estão reservados para a fundação. Incluí essas duas partes na quantidade ajustada de suprimento, mas na verdade essa suposição é um pouco conservadora, pois a equipe dificilmente poderá vender ou distribuir esses tokens a curto prazo. O ritmo de liberação desses tokens é muito lento, portanto, deve-se aplicar um alto desconto na avaliação. Vale ressaltar que essa equipe não precisa realizar lucro ou um evento de liquidez.
Na minha opinião, o número de tokens básicos mais razoável para a avaliação deve estar entre a quantidade em circulação e a oferta totalmente diluída ajustada.
A relação preço/lucro (P/E) calculada com base em dados de 7 dias é a seguinte:
Eu penso que a base de avaliação mais razoável deve estar entre os dois. Podemos chamá-la de múltiplo P/E misto (Blended P/E Multiple), que é cerca de 17,1 vezes.
Comparação de empresas listadas (Comps)
Entramos na parte mais interessante da avaliação: a comparação com empresas cotadas. O preço atual da HYPE é muito barato.
Se você tem me acompanhado, deve ter ouvido eu dizer várias vezes que "ninguém sabe como avaliar o HYPE". De fato, muitas pessoas ainda não entenderam a lógica por trás disso, especialmente como os tokens da equipe são contabilizados na oferta total totalmente diluída (FDV) e como isso deve se alinhar com as empresas listadas tradicionalmente.
As empresas de capital aberto costumam conceder um tipo de recompensa em ações chamado "incentivo de ações" (SBC, Stock-Based Compensation), principalmente para a equipe de executivos e funcionários-chave. Muitos analistas tendem a considerar esses valores como despesas únicas, não incluindo-os nas despesas operacionais da empresa. Mas eu não vejo dessa forma. Na minha opinião, tratar despesas que ocorrem anualmente, com valores que chegam a centenas de milhões de dólares, como despesas únicas é extremamente irracional.
Posso confirmar que a SBC da Coinbase (COIN), Robinhood (HOOD) e Circle (CRCL) representa aproximadamente 25% do EBITDA ajustado, e essa proporção se mantém há anos. Não se trata de emissões únicas, mas sim de despesas reais e contínuas com ações. Elas entram diretamente no bolso dos executivos através da emissão de novas ações, enquanto também diluem os direitos dos acionistas existentes. Este é um custo real.
Portanto, se quisermos incluir essas despesas na avaliação, devemos excluir as opções de ações que já foram contabilizadas no capital, pois elas serão desbloqueadas gradualmente nos próximos anos. Fiz os ajustes correspondentes na coluna "Múltiplos LTM (excluindo SBC)", excluindo as ações SBC "a emitir" e reclassificando o montante de SBC como despesas (essas empresas costumam excluir essa parte ao relatar o EBITDA).
Por que isso é crucial? Porque muitas pessoas avaliam o HYPE considerando 100% dos tokens detidos pela equipe como parte do FDV, mas ignoram que as empresas listadas na verdade têm um "FDV infinito", pois podem continuamente conceder SBC aos executivos a cada ano.
Então, como implementar um método de avaliação justo e comparável? O meu método é o seguinte:
Vale a pena mencionar que o SBC é de emissão ilimitada, enquanto os tokens da equipe têm uma quantidade total limitada. Você pode ver que, independentemente do método de avaliação utilizado, o HYPE parece extremamente atraente.
Por fim, vamos falar sobre a rentabilidade. As margens de lucro de fluxo de caixa livre da Coinbase, Robinhood e Circle estão significativamente abaixo das da Hyperliquid. Isso significa que, quando a receita cai, o EBITDA encolhe drasticamente, enquanto os gastos continuam elevados. Por outro lado, o fluxo de caixa livre da Hyperliquid é mais "limpo", mais sustentável e possui uma defesa mais forte.
Para adicionar mais um dado: a Coinbase tem 4300 funcionários, a Robinhood tem 2500 pessoas, enquanto a equipe central da Hyperliquid tem apenas 12 pessoas.
Expectativa de mercado em alta da HYPE
Falando sobre as expectativas do mercado em alta, eu acho que a maioria das pessoas subestima seriamente o potencial do HYPE. Elas avaliam apenas com base na receita atual e simplesmente descontam o prêmio do mercado em alta.
Mas eles consideraram o quão grande é o TAM (Mercado Total Endereçável) deste mercado?
Os contratos perpétuos (perpetuals) são um dos maiores mercados no campo das criptomoedas, logo a seguir às stablecoins. Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 10% do mercado de contratos perpétuos. E a sua participação no mercado de CLOB (livro de ordens centralizado) é ainda menor.
Mais importante ainda, o HyperEVM está apenas a começar. E o HIP-3, juntamente com vários novos contratos perpétuos que serão lançados no futuro, fará com que a Hyperliquid se expanda de uma "plataforma de contratos perpétuos de criptomoeda" para uma "plataforma de negociação perpétua de todos os ativos globais". Algumas das direções que mais espero incluem ações, empresas privadas antes de IPO, mercados de previsão, câmbio, commodities, entre outros.
Os contratos perpétuos são os melhores produtos financeiros do planeta, e a Hyperliquid é a "AWS dos contratos perpétuos", com alta escalabilidade, completamente descentralizada e transparente.
O setor financeiro tradicional e outros círculos não criptográficos ainda não compreenderam verdadeiramente o poder dos contratos perpetuidades. Mas uma vez que este produto seja descoberto, seu potencial será enorme.
Voltando ao nível digital. Seis meses atrás, quando escrevi pela primeira vez a estrutura de avaliação, a Hyperliquid gerava cerca de 1 milhão de dólares em receita por dia (naquela época, isso ocorreu devido ao aumento repentino no volume de transações após o lançamento do TRUMP). Agora, esse número estabilizou-se entre 2,5 a 3 milhões de dólares por dia, um crescimento de mais de duas vezes. O número de usuários e o fluxo de capital também cresceram em sincronia.
Atualmente, a Hyperliquid representa cerca de 5% de todo o volume de negociações em CEX. Imagine que, se esse número atingir 25% nos próximos anos, a receita diária poderá aumentar para 15 milhões de dólares. Com isso, o múltiplo de avaliação do fluxo de caixa livre do HYPE cairá para 5 vezes.
em comparação com outros tokens criptográficos
Comparar o HYPE com outros tokens não é muito justo, pois há poucos projetos realmente comparáveis.
Atualmente, a única referência são algumas plataformas de lançamento de memecoins que possuem uma forte adequação ao mercado de produtos (PMF) e conseguem gerar fluxo de caixa de forma estável, como BONK, GP, PUMP.
Eu tenho posições em BONK e GP, e acredito que são um dos projetos mais subestimados atualmente, além do HYPE.
PUMP Eu já fiz investimentos de longo prazo, mas agora reduzi minha posição. Acredito que eles já saíram da competição, o que é compreensível. Seu modelo carece de uma barreira de proteção, sendo facilmente subvertido por outras plataformas. E o modelo não exploratório da BONK está saindo vitorioso, como pode ser visto nos dados de várias cadeias.
A atenção das finanças tradicionais
O setor financeiro tradicional está entrando no espaço das criptomoedas. Desde o lançamento dos ETFs, o Bitcoin e o Ethereum atraíram entre 500 e 1000 bilhões de dólares em fluxo de capital, estabelecendo um recorde histórico para ETFs.
Então, quais ativos o financiamento tradicional é mais provável de favorecer? Claro que é um token que pode gerar um fluxo de caixa considerável, tem uma barreira de entrada sustentável e um modelo defensivo forte.
Um analista da Bloomberg perguntou: "O que realmente está por trás do Hyperliquid?" Embora essa pergunta seja um tanto sarcástica, ela representa a questão central que as finanças tradicionais têm levantado em relação às criptomoedas ao longo dos anos.
E agora, finalmente temos a resposta, e é uma resposta perfeita.
HYPE ainda não foi amplamente descoberto no círculo financeiro tradicional, simplesmente porque a equipe não fez nenhum marketing. Se fosse outra equipe, já teria feito milhares de chamadas para atrair investimentos. Mas Jeff e a equipe têm seu próprio estilo.
No entanto, não se deixe enganar pelas aparências. Wall Street eventualmente descobrirá o HYPE.
Acredito que, uma vez que o SONN esteja online, isso se tornará um enorme ponto de viragem. O SONN possui 300 milhões de dólares em reservas que podem ser usadas para comprar HYPE e fará uma promoção abrangente do HYPE juntamente com a Paradigm e a Galaxy Digital.
Odaily nota: SONN é a Sonnet BioTherapeutics, que firmou um acordo de fusão no valor de 8,88 bilhões de dólares com a Rorschach I LLC, transformando-se em uma empresa de reservas criptográficas chamada Hyperliquid Strategies Inc. (HSI).
Este poder de compra equivale a 48 mil milhões de dólares em poder de compra de Bitcoin (este ano, o ETF de Bitcoin apenas absorveu 15 mil milhões de dólares em fluxos de capital). Pode-se dizer que é um super catalisador.
Distribuição de tokens
Atualmente, a HYPE tem apenas cerca de 150 mil endereços de detentores de moeda, um número inferior ao de muitos memecoins na Solana (por exemplo, o número de detentores de SOL já ultrapassou 10 milhões).
O problema é que os canais de distribuição do HYPE não estão funcionando bem, dificultando a compra por usuários comuns. A maioria dos detentores existentes já obteve lucros significativos e pode não ter um forte incentivo para continuar aumentando suas posições. Isso pode inibir a valorização dos preços.
Mas tudo está mudando. Coinbase e Binance recusaram-se a listar o HYPE por razões óbvias. No entanto, muitas interfaces de front-end e entradas de moeda fiduciária estão sendo construídas para o Hyperliquid. A Phantom lançou uma interface de contratos perpétuos baseada no código do construtor Hyperliquid, atraindo entre 15.000 e 20.000 usuários em duas semanas. Aproveitar essa rede de distribuição pode ser um enorme catalisador para o $HYPE, além de outras redes de distribuição em construção. Empresas de tesouraria como SONN e HYPD, que eu acredito também se tornarão boas redes de distribuição, não apenas grandes capitais do setor financeiro tradicional. Isso pode levar tempo e se tornará mais significativo à medida que se tornarem mais maduras.
desempenho de dados
A performance dos dados da Hyperliquid é impressionante, sendo até uma das melhores entre todas as criptomoedas. Após um enorme crescimento recente da Hyperliquid, é realmente surpreendente ver a posição de preço atual. Vou apenas compartilhar algumas imagens.
A velocidade de crescimento de usuários atingiu um novo recorde desde o TGE, a entrada de capital acelerou e alcançou um ponto alto histórico, e os contratos em aberto (OI) também atingiram um ponto alto histórico.
Comparação de Hyperliquid e CEX: Comparação de volume de negociação, CEX está em seu ponto mais alto histórico; Comparação de posições, CEX continua a quebrar seu ponto mais alto histórico.
Ao mesmo tempo, o SWPE (índice de prémio relativo) está no ponto mais baixo desde abril, sugerindo que o preço atual é atraente.
O próximo motor de crescimento
Os principais fatores que acredito que impulsionarão o crescimento do HYPE incluem:
Estes são apenas uma parte dos catalisadores. Já escrevi há mais de uma hora e ainda não consegui cobrir tudo.
resumo
A avaliação atual do HYPE ainda é muito barata, você não possui o suficiente e pode não ter compreendido verdadeiramente o seu potencial.
O valor atual do HYPE ainda é muito barato, o que você possui ainda não é suficiente e pode ser que você ainda não tenha compreendido verdadeiramente o seu potencial.