Título original: Quem matou o rei das cross-chains, Cosmos?
No final de 2024 e no início de 2025, o desempenho do ecossistema Cosmos chama a atenção, mas não por boas notícias.
Até 5 de agosto de 2025, o token central do Cosmos, ATOM, já havia encolhido para 4,2 dólares, uma queda de até 90% em relação ao ponto mais alto. Ao mesmo tempo, em comparação com o final de 2024, o projeto principal Osmosis (OSMO) caiu 79%, o preço do JUNO encolheu 82% quase até zero, e até mesmo o relativamente forte Injective (INJ) recuou de 34 dólares para cerca de 12 dólares, sem mencionar que Kava, Evmos, Cronos e Fetch.AI caíram amplamente...
Em 2022, o Cosmos, que cresceu contra a corrente e ocupou o segundo lugar em TVL, enfrenta agora uma destruição coletiva de valor. O que realmente aconteceu com o ecossistema Cosmos, que na época era visto como o núcleo da internet blockchain? Desde ser um projeto estrela na onda DeFi de 2021 até o desempenho fraco no mercado atualmente, quais são as razões por trás dessa mudança?
Quando analisamos cuidadosamente o seu desempenho recente, percebemos que a grande queda tem um contexto mais profundo - não é apenas uma simples oscilação do mercado.
Festa de Airdrop, Ciclo da Morte
No início de 2024, quando as notícias do airdrop da Celestia (TIA) se espalharam pela comunidade cripto, ninguém podia prever que este banquete de riqueza gratuita se tornaria o início do pesadelo para todo o ecossistema Cosmos.
Celestia, como uma rede modular de disponibilidade de dados construída com base no Cosmos SDK, está profundamente integrada ao ecossistema Cosmos através do protocolo IBC (Inter-Blockchain Communication).
Há um ano, na primavera, o preço do TIA disparou para um pico de 20,17 dólares, e as redes sociais estavam repletas de lendas sobre ficar rico da noite para o dia. No entanto, essa festa durou apenas dois meses, e uma onda de vendas veio com força, fazendo o preço do TIA despencar 91,9%, atualmente pairando em torno de 1,6 dólares.
Coincidentemente, o colapso ocorreu em todo o ecossistema Cosmos.
O evento de airdrop da Celestia demonstrou perfeitamente o ciclo vicioso de "especulação - venda" dentro do ecossistema Cosmos. Quando a notícia do airdrop foi divulgada, uma grande quantidade de capital especulativo entrou rapidamente, impulsionando o preço e criando uma falsa sensação de prosperidade.
No entanto, esse crescimento baseado em expectativas em vez de valores reais está destinado a não ser sustentável. Quando os primeiros detentores começam a vender para garantir lucros, o preço começa a cair, o pânico se espalha rapidamente, desencadeando uma venda em massa, levando, por fim, a um colapso dos preços.
A Osmosis passou por um processo semelhante durante a onda de mineração de liquidez em 2022, com o preço caindo de um pico de 11 dólares para os atuais 0,17 dólares.
Cada vez que esse ciclo ocorre, consome a confiança e a base financeira do ecossistema, e esse comportamento especulativo de curto prazo expulsa os verdadeiros construtores de longo prazo, fazendo com que todo o ecossistema caia em uma atmosfera de inquietação.
Imperador Fantoche e o Reino Dividido
Os projetos ecológicos não conseguem sair do ciclo de morte, e o preço do ATOM, como ativo central do ecossistema Cosmos, também enfrenta um problema de estrangulamento.
Na arquitetura de múltiplas cadeias em paralelo, a posição do ATOM como combustível da rede não formou um ciclo fechado eficaz. Muitas subcadeias possuem tokens nativos independentes, não dependendo diretamente do ATOM, o que dificulta o retorno do fluxo e valor ecológico.
Embora o modelo de alta inflação sem limite máximo de fornecimento incentive a participação em staking e governança, também cria uma pressão de diluição de preços a longo prazo. Mais importante ainda, a filosofia de construção livre de cadeias do Cosmos, embora incentive a inovação e a competição, resulta em uma dispersão de tráfego, onde os projetos atuam de forma independente, em contraste marcante com o modelo do Ethereum que bloqueia a maior parte do valor no ETH.
ATOM tornou-se o imperador fantoche do Cosmos, o problema da governança se espalhou ainda mais, e a federação também não obteve benefícios.
O projeto JUNO é um caso típico: em abril de 2022, a comunidade JUNO descobriu que um usuário baleia estava contornando as restrições de airdrop através de várias carteiras, obtendo tokens JUNO no valor de aproximadamente 35 milhões de dólares.
Após intensos debates na comunidade, o JUNO DAO votou oficialmente a favor da Proposta nº 20 em 29 de abril de 2022, decidindo confiscar esses tokens, e a decisão entrou em vigor em 4 de maio.
Esta decisão controversa dividiu gravemente a comunidade e levou a uma queda acentuada na confiança dos investidores no mecanismo de governança do projeto JUNO. A falha do mecanismo de governança não só foi incapaz de resolver os desafios técnicos e de mercado que o projeto enfrenta, mas também acelerou sua queda, com o preço do JUNO a cair de 43 dólares para 0,09 dólares, uma queda de 99%.
No entanto, estes não são os únicos problemas que o Cosmos enfrenta, nem mesmo a crise exclusiva do Cosmos.
A "crise de meia-idade" do ecossistema multichain
Quando falamos sobre o dilema do Cosmos, na verdade estamos analisando a ansiedade coletiva enfrentada por todo o ecossistema multichain - o profundo descompasso entre inovação tecnológica e adoção de mercado.
Em abril de 2025, o evento de desenvolvimento do Cosmos ocupa o primeiro lugar entre os projetos de blockchain. Embora pareça estar à frente, isso não oculta o cansaço gradual da diminuição do número de desenvolvedores ativos em criptomoedas.
Fonte: relatório do desenvolvedor
Outras ecologias de múltiplas cadeias também estão deprimidas: o número de desenvolvedores do Ethereum caiu 2,54%, os indicadores de desenvolvimento da BNB Chain caíram 9,45%, e Polygon, Arbitrum, Optimism e Avalanche caíram 10,35%, 7,62%, 6,82% e 12,08%, respetivamente.
Polkadot ocupa a décima posição com 3,4 mil atividades de desenvolvedores, com uma redução de 0,91% nos contribuintes para 325. Diante da atualização JAM e da lenta reação à concorrência do mercado, a comunidade até lançou um apelo urgente "React or die".
Os ecossistemas de múltiplas cadeias enfrentam desafios estruturais semelhantes:
Falta de efeito de rede: em comparação com o Ethereum, carece de uma base de utilizadores e de cenários de aplicação suficientes para formar um ciclo ecológico auto-reforçado.
Mecanismo de incentivo para desenvolvedores insuficiente: embora a tecnologia seja avançada, falta um incentivo econômico suficiente para atrair e reter talentos desenvolvedores excepcionais.
Posicionamento de mercado vago: na competição com o Ethereum, esses projetos frequentemente caem na armadilha de ter superioridade técnica, mas carecem de aplicações.
E essa contradição interna é amplificada ainda mais pelas mudanças atuais no ambiente de mercado.
No segundo trimestre de 2025, o valor total de mercado das criptomoedas ultrapassou 3,5 trilhões de dólares, mas os líderes deste crescimento são os fundos institucionais, que têm uma lógica de investimento completamente diferente: risco controlável, liquidez abundante e conformidade regulatória.
Para os investidores institucionais que buscam retornos estáveis, o Bitcoin e o Ethereum são claramente mais atraentes do que projetos de múltiplas cadeias focados em inovação tecnológica. Essa mudança no fluxo de capital levou diretamente à marginalização adicional dos projetos de múltiplas cadeias em termos de financiamento e liquidez.
O que é ainda mais preocupante é que o processo de institucionalização trouxe uma outra consequência inesperada - o "efeito Mateus" na construção de infraestruturas está a acelerar a sua formação.
As stablecoins are becoming the core infrastructure connecting traditional finance and the crypto world. However, this infrastructure development mainly revolves around mature networks, while the multi-chain ecosystem finds itself on the sidelines as stablecoins become the water, electricity, and coal of the new financial system.
Esta situação força esses ecossistemas a reavaliar suas propostas de valor, passando de uma simples competição tecnológica para uma abordagem mais pragmática que se concentra na experiência do usuário e em cenários de aplicação prática.
Esta transformação não é apenas uma necessidade de sobrevivência, mas pode também ser o ponto de partida para o próximo ciclo de inovação.
Encruzilhada: Renascimento ou Afundamento
Em 2025, o ecossistema Cosmos encontra-se num momento histórico crucial.
Desde o grande sonho da Internet blockchain com o lançamento da mainnet em 2019, até a frenética busca do mercado pela interoperabilidade quando o ATOM atingiu o recorde histórico de 44,70 dólares em 2021, passando pela profunda reflexão quando o preço caiu para perto de 3,5 dólares durante o mercado bearish de 2022-2024, o Cosmos percorreu uma trajetória de crescimento típica e ao mesmo tempo única para um projeto de blockchain.
Neste momento sombrio, embora os dados estejam em declínio, o Cosmos está realmente passando por uma profunda revolução interna.
As previsões de diferentes instituições sobre o ecossistema e a evolução dos preços do Cosmos (ATOM) mostram expectativas diversificadas. As previsões de curto prazo apresentam grandes divergências, com a CCN e a Changelly sendo mais pessimistas, enfatizando a pressão de mercado em baixa mostrada pelos indicadores técnicos (como RSI e médias móveis), enquanto instituições mais otimistas como a CoinLore e a CryptoNewsZ preveem que um mercado em alta impulsionará os preços a ultrapassar os $20–$40.
Para o futuro incerto do Cosmos, a expansão ecológica, a atualização tecnológica, o sentimento do mercado, o ambiente regulatório e a pressão competitiva são fatores frequentemente mencionados.
Não se pode negar que os efeitos reais da atualização tecnológica e da reforma de governança precisam de tempo para serem verificados.
A pressão competitiva de Layer-2 e outras soluções de interoperabilidade continua a existir, e o impacto da política do Federal Reserve e dos riscos geopolíticos no mercado de criptomoedas como um todo não pode ser ignorado. Mais importante ainda, essa transição do idealismo para o realismo é, por si só, um processo doloroso que exige encontrar um equilíbrio sutil entre inovação tecnológica e mercado.
A história nos ensina que as verdadeiras tecnologias e ecossistemas grandiosos muitas vezes nascem nos momentos mais sombrios. O Cosmos também precisa de tempo para se validar, se o que vem é o futuro ou uma noite ainda mais profunda.
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A morte do Cosmos: por que o rei da cadeia cruzada se tornou um "buraco negro de valor"?
Escrito por: Yanz, Deep Tide TechFlow
Título original: Quem matou o rei das cross-chains, Cosmos?
No final de 2024 e no início de 2025, o desempenho do ecossistema Cosmos chama a atenção, mas não por boas notícias.
Até 5 de agosto de 2025, o token central do Cosmos, ATOM, já havia encolhido para 4,2 dólares, uma queda de até 90% em relação ao ponto mais alto. Ao mesmo tempo, em comparação com o final de 2024, o projeto principal Osmosis (OSMO) caiu 79%, o preço do JUNO encolheu 82% quase até zero, e até mesmo o relativamente forte Injective (INJ) recuou de 34 dólares para cerca de 12 dólares, sem mencionar que Kava, Evmos, Cronos e Fetch.AI caíram amplamente...
Em 2022, o Cosmos, que cresceu contra a corrente e ocupou o segundo lugar em TVL, enfrenta agora uma destruição coletiva de valor. O que realmente aconteceu com o ecossistema Cosmos, que na época era visto como o núcleo da internet blockchain? Desde ser um projeto estrela na onda DeFi de 2021 até o desempenho fraco no mercado atualmente, quais são as razões por trás dessa mudança?
Quando analisamos cuidadosamente o seu desempenho recente, percebemos que a grande queda tem um contexto mais profundo - não é apenas uma simples oscilação do mercado.
Festa de Airdrop, Ciclo da Morte
No início de 2024, quando as notícias do airdrop da Celestia (TIA) se espalharam pela comunidade cripto, ninguém podia prever que este banquete de riqueza gratuita se tornaria o início do pesadelo para todo o ecossistema Cosmos.
Celestia, como uma rede modular de disponibilidade de dados construída com base no Cosmos SDK, está profundamente integrada ao ecossistema Cosmos através do protocolo IBC (Inter-Blockchain Communication).
Há um ano, na primavera, o preço do TIA disparou para um pico de 20,17 dólares, e as redes sociais estavam repletas de lendas sobre ficar rico da noite para o dia. No entanto, essa festa durou apenas dois meses, e uma onda de vendas veio com força, fazendo o preço do TIA despencar 91,9%, atualmente pairando em torno de 1,6 dólares.
Coincidentemente, o colapso ocorreu em todo o ecossistema Cosmos.
O evento de airdrop da Celestia demonstrou perfeitamente o ciclo vicioso de "especulação - venda" dentro do ecossistema Cosmos. Quando a notícia do airdrop foi divulgada, uma grande quantidade de capital especulativo entrou rapidamente, impulsionando o preço e criando uma falsa sensação de prosperidade.
No entanto, esse crescimento baseado em expectativas em vez de valores reais está destinado a não ser sustentável. Quando os primeiros detentores começam a vender para garantir lucros, o preço começa a cair, o pânico se espalha rapidamente, desencadeando uma venda em massa, levando, por fim, a um colapso dos preços.
A Osmosis passou por um processo semelhante durante a onda de mineração de liquidez em 2022, com o preço caindo de um pico de 11 dólares para os atuais 0,17 dólares.
Cada vez que esse ciclo ocorre, consome a confiança e a base financeira do ecossistema, e esse comportamento especulativo de curto prazo expulsa os verdadeiros construtores de longo prazo, fazendo com que todo o ecossistema caia em uma atmosfera de inquietação.
Imperador Fantoche e o Reino Dividido
Os projetos ecológicos não conseguem sair do ciclo de morte, e o preço do ATOM, como ativo central do ecossistema Cosmos, também enfrenta um problema de estrangulamento.
Na arquitetura de múltiplas cadeias em paralelo, a posição do ATOM como combustível da rede não formou um ciclo fechado eficaz. Muitas subcadeias possuem tokens nativos independentes, não dependendo diretamente do ATOM, o que dificulta o retorno do fluxo e valor ecológico.
Embora o modelo de alta inflação sem limite máximo de fornecimento incentive a participação em staking e governança, também cria uma pressão de diluição de preços a longo prazo. Mais importante ainda, a filosofia de construção livre de cadeias do Cosmos, embora incentive a inovação e a competição, resulta em uma dispersão de tráfego, onde os projetos atuam de forma independente, em contraste marcante com o modelo do Ethereum que bloqueia a maior parte do valor no ETH.
ATOM tornou-se o imperador fantoche do Cosmos, o problema da governança se espalhou ainda mais, e a federação também não obteve benefícios.
O projeto JUNO é um caso típico: em abril de 2022, a comunidade JUNO descobriu que um usuário baleia estava contornando as restrições de airdrop através de várias carteiras, obtendo tokens JUNO no valor de aproximadamente 35 milhões de dólares.
Após intensos debates na comunidade, o JUNO DAO votou oficialmente a favor da Proposta nº 20 em 29 de abril de 2022, decidindo confiscar esses tokens, e a decisão entrou em vigor em 4 de maio.
Esta decisão controversa dividiu gravemente a comunidade e levou a uma queda acentuada na confiança dos investidores no mecanismo de governança do projeto JUNO. A falha do mecanismo de governança não só foi incapaz de resolver os desafios técnicos e de mercado que o projeto enfrenta, mas também acelerou sua queda, com o preço do JUNO a cair de 43 dólares para 0,09 dólares, uma queda de 99%.
No entanto, estes não são os únicos problemas que o Cosmos enfrenta, nem mesmo a crise exclusiva do Cosmos.
A "crise de meia-idade" do ecossistema multichain
Quando falamos sobre o dilema do Cosmos, na verdade estamos analisando a ansiedade coletiva enfrentada por todo o ecossistema multichain - o profundo descompasso entre inovação tecnológica e adoção de mercado.
Em abril de 2025, o evento de desenvolvimento do Cosmos ocupa o primeiro lugar entre os projetos de blockchain. Embora pareça estar à frente, isso não oculta o cansaço gradual da diminuição do número de desenvolvedores ativos em criptomoedas.
Fonte: relatório do desenvolvedor
Outras ecologias de múltiplas cadeias também estão deprimidas: o número de desenvolvedores do Ethereum caiu 2,54%, os indicadores de desenvolvimento da BNB Chain caíram 9,45%, e Polygon, Arbitrum, Optimism e Avalanche caíram 10,35%, 7,62%, 6,82% e 12,08%, respetivamente.
Polkadot ocupa a décima posição com 3,4 mil atividades de desenvolvedores, com uma redução de 0,91% nos contribuintes para 325. Diante da atualização JAM e da lenta reação à concorrência do mercado, a comunidade até lançou um apelo urgente "React or die".
Os ecossistemas de múltiplas cadeias enfrentam desafios estruturais semelhantes:
E essa contradição interna é amplificada ainda mais pelas mudanças atuais no ambiente de mercado.
No segundo trimestre de 2025, o valor total de mercado das criptomoedas ultrapassou 3,5 trilhões de dólares, mas os líderes deste crescimento são os fundos institucionais, que têm uma lógica de investimento completamente diferente: risco controlável, liquidez abundante e conformidade regulatória.
Para os investidores institucionais que buscam retornos estáveis, o Bitcoin e o Ethereum são claramente mais atraentes do que projetos de múltiplas cadeias focados em inovação tecnológica. Essa mudança no fluxo de capital levou diretamente à marginalização adicional dos projetos de múltiplas cadeias em termos de financiamento e liquidez.
O que é ainda mais preocupante é que o processo de institucionalização trouxe uma outra consequência inesperada - o "efeito Mateus" na construção de infraestruturas está a acelerar a sua formação.
As stablecoins are becoming the core infrastructure connecting traditional finance and the crypto world. However, this infrastructure development mainly revolves around mature networks, while the multi-chain ecosystem finds itself on the sidelines as stablecoins become the water, electricity, and coal of the new financial system.
Esta situação força esses ecossistemas a reavaliar suas propostas de valor, passando de uma simples competição tecnológica para uma abordagem mais pragmática que se concentra na experiência do usuário e em cenários de aplicação prática.
Esta transformação não é apenas uma necessidade de sobrevivência, mas pode também ser o ponto de partida para o próximo ciclo de inovação.
Encruzilhada: Renascimento ou Afundamento
Em 2025, o ecossistema Cosmos encontra-se num momento histórico crucial.
Desde o grande sonho da Internet blockchain com o lançamento da mainnet em 2019, até a frenética busca do mercado pela interoperabilidade quando o ATOM atingiu o recorde histórico de 44,70 dólares em 2021, passando pela profunda reflexão quando o preço caiu para perto de 3,5 dólares durante o mercado bearish de 2022-2024, o Cosmos percorreu uma trajetória de crescimento típica e ao mesmo tempo única para um projeto de blockchain.
Neste momento sombrio, embora os dados estejam em declínio, o Cosmos está realmente passando por uma profunda revolução interna.
As previsões de diferentes instituições sobre o ecossistema e a evolução dos preços do Cosmos (ATOM) mostram expectativas diversificadas. As previsões de curto prazo apresentam grandes divergências, com a CCN e a Changelly sendo mais pessimistas, enfatizando a pressão de mercado em baixa mostrada pelos indicadores técnicos (como RSI e médias móveis), enquanto instituições mais otimistas como a CoinLore e a CryptoNewsZ preveem que um mercado em alta impulsionará os preços a ultrapassar os $20–$40.
Para o futuro incerto do Cosmos, a expansão ecológica, a atualização tecnológica, o sentimento do mercado, o ambiente regulatório e a pressão competitiva são fatores frequentemente mencionados.
Não se pode negar que os efeitos reais da atualização tecnológica e da reforma de governança precisam de tempo para serem verificados.
A pressão competitiva de Layer-2 e outras soluções de interoperabilidade continua a existir, e o impacto da política do Federal Reserve e dos riscos geopolíticos no mercado de criptomoedas como um todo não pode ser ignorado. Mais importante ainda, essa transição do idealismo para o realismo é, por si só, um processo doloroso que exige encontrar um equilíbrio sutil entre inovação tecnológica e mercado.
A história nos ensina que as verdadeiras tecnologias e ecossistemas grandiosos muitas vezes nascem nos momentos mais sombrios. O Cosmos também precisa de tempo para se validar, se o que vem é o futuro ou uma noite ainda mais profunda.