A lei GENIUS foi aprovada: uma nova era de regulamentação de moeda estável começa, o mercado de criptomoedas chega a um ponto de viragem

Em 19 de maio de 2025, o Senado dos EUA aprovou o voto processual do "Projeto de Lei de Inovação e Estabelecimento de Moedas Estáveis dos EUA de 2025" (GENIUS Act) com um resultado de 66-32, marcando a iminente implementação da primeira estrutura federal abrangente de regulamentação de moedas estáveis nos EUA. Este evento marcante rapidamente reacendeu o entusiasmo no mercado de criptomoedas, com a zona DeFi e RWA (ativos do mundo real) relacionadas a moedas estáveis liderando o mercado, sendo amplamente acreditado que isso pode se tornar um catalisador para uma nova rodada de bull run. Este artigo irá analisar o conteúdo central da lei, os ativos beneficiados e as intenções estratégicas por trás dela.

De "crescimento selvagem" à normalização: o conteúdo central da lei GENIUS

O projeto de lei GENIUS é o primeiro quadro regulatório federal abrangente dos EUA direcionado às moedas estáveis, com o objetivo de resolver o problema das moedas estáveis que estão há muito tempo em uma "zona cinza". Seu conteúdo central inclui:

Requisitos de reserva:

Os emissores de moeda estável devem manter 100% de ativos de alta liquidez (como dólares, títulos do governo dos EUA de curto prazo) como reservas e divulgar mensalmente a composição das reservas. Esta regulamentação exclui diretamente as moedas estáveis algorítmicas e os ativos ancorados em outras moedas que não o dólar, reforçando a posição dominante do dólar no ecossistema das moedas estáveis.

Regulação em camadas:

Emissores com uma capitalização de mercado superior a 10 mil milhões de dólares (como Tether, Circle) devem aceitar a supervisão direta de agências federais (como o Federal Reserve ou a Office of the Comptroller of the Currency);

As emissoras de pequeno porte podem ser reguladas por instituições estaduais, mas devem cumprir os padrões federais.

Transparência e conformidade:

Proibida a publicidade enganosa (como a sugestão de que é garantido pelo governo dos EUA)

É necessário cumprir as regras de combate à lavagem de dinheiro (AML) e de verificação da identidade do cliente (KYC)

As entidades emissoras com um valor de mercado superior a 50 mil milhões de dólares devem aceitar auditorias anuais.

Motivação legislativa:

O impulso para a legislação vem das lições aprendidas com o colapso da moeda estável algorítmica UST em 2022, bem como da pressão competitiva das regulamentações MiCA da União Europeia e do yuan digital chinês. Ao regulamentar o mercado de moedas estáveis, os Estados Unidos tentam consolidar a hegemonia do dólar, ao mesmo tempo que pavimentam o caminho para as instituições financeiras tradicionais entrarem no campo das criptomoedas.

Quais ativos encriptados irão beneficiar?

A aprovação da lei GENIUS afetou diretamente o ecossistema das moedas estáveis e, através de uma reação em cadeia, impactou as Finanças Descentralizadas, as blockchain de Layer 1 e o setor de RWA. Abaixo estão as principais direções beneficiadas:

moeda estável centralizada:

USDC (Circle):

80% das reservas são em títulos do Tesouro dos EUA, totalmente em conformidade com os requisitos da lei, e já estão registrados nos EUA e em conformidade ativa, com a possibilidade de se tornarem a moeda estável preferida pelas instituições.

USDT (Tether):

Apesar de 60% das reservas serem em títulos do Tesouro dos EUA, seu modelo de operação offshore pode enfrentar pressão regulatória. Se a Tether optar por ajustes de conformidade, ainda poderá manter sua participação no mercado.

moeda estável descentralizada e Finanças Descentralizadas:

DAI (MakerDAO):

É necessário aumentar a proporção de reservas de dívida pública dos EUA para se adequar à regulamentação, mas se o ajuste for bem-sucedido, beneficiará da expansão do mercado.

Curve（CRV）：

O volume de transações de moeda estável representa 70% da sua liquidez, e o crescimento do volume de transações impulsionado pela legislação aumentará diretamente a receita do protocolo.

Aave（AAVE）：

Aumento da demanda por empréstimos de moeda estável pode impulsionar seu TVL (Valor Total Bloqueado) a ultrapassar 10 bilhões de dólares.

Camada 1 blockchain pública:

Ethereum (ETH):

Carregando 90% da atividade de moeda estável e Finanças Descentralizadas, o volume de transações em cadeia e as taxas de Gas podem aumentar ainda mais.

Tron（TRX）：

A proporção do volume de circulação de USDT na cadeia é de 46%, e o aumento da taxa de uso de moeda estável irá aumentar a atividade da sua rede.

Solana (SOL):

As características de baixo custo e alta capacidade de processamento atraem projetos de moeda estável, com a circulação de USDC na cadeia já atingindo 5 mil milhões de dólares.

RWA (ativos do mundo real):

Ondo Finance（ONDO）：

O projeto de tokenização de dívida americana USDY pode tornar-se a escolha preferida de ativos de reserva para emissores de moeda estável, beneficiando diretamente da demanda da legislação por dívida americana.

A "conspiração" da hegemonia do dólar: a ligação entre as moedas estáveis e a dívida pública dos EUA

A legislação GENIUS é não apenas um avanço regulatório no mercado de criptomoedas, mas também uma parte importante da estratégia do dólar:

1. Estender a influência do dólar:

99% das moedas estáveis no mundo estão atreladas ao dólar, e após a aprovação da lei, o uso do dólar em cenários financeiros digitais será ainda mais ampliado.

Novos compradores de dívida pública dos EUA:

Exigir obrigatoriamente que as reservas de moeda estável sejam mantidas em títulos do governo dos EUA, injetando uma demanda a longo prazo no mercado de títulos do governo dos EUA. Tomando a Tether como exemplo, o montante de títulos do governo que possui já ultrapassou o de vários países desenvolvidos.

Evitar passivos da Reserva Federal:

Ao emitir stablecoins por instituições privadas, os EUA podem expandir a liquidez em dólares sem ter que aumentar diretamente a oferta de dinheiro.

Riscos e Desafios

Apesar de a proposta trazer certeza ao mercado, também existem problemas potenciais:

Inovação descentralizada limitada:

Os projetos de moeda estável algorítmica e de colateralização de títulos não americanos podem ser marginalizados, suprimindo a diversidade das Finanças Descentralizadas.

risco de arbitragem regulatória:

Moedas estáveis offshore (como USDT) que se recusam a cumprir as normas podem provocar uma divisão no mercado.

Risco sistêmico:

A volatilidade dos preços dos títulos do Tesouro dos EUA pode afetar a estabilidade das moedas estáveis, sendo necessário estar atento à repetição de eventos de corrida bancária "no estilo do Silicon Valley Bank".

Resumo: O futuro encriptado na onda de conformidade

A aprovação da lei GENIUS marca a transição da indústria de encriptação de um crescimento "selvagem" para uma era de conformidade. A curto prazo, o mercado pode atrair fluxos de capital institucional devido à clareza regulatória; a longo prazo, será necessário equilibrar o conflito entre inovação e regulação. Para os investidores, focar em moedas estáveis (como USDC), infraestrutura (como Curve) e o setor RWA (como Ondo) será crucial. A estratégia do dólar de consolidar sua hegemonia através de moedas estáveis traz tanto oportunidades para o mercado quanto riscos associados à dependência da dívida americana. A próxima explosão do mundo encriptado pode muito bem começar com esta "revolução da conformidade".