Bonds americanos, moeda estável e Bitcoin: o círculo fechado definitivo da era de digitalização do dólar está prestes a se formar?

【Este artigo é baseado na postagem do usuário X @beiming8888】

No contexto de novas turbulências no mercado global de ativos criptográficos, o preço do Bitcoin ultrapassou fortemente os 107.000 dólares na segunda metade de maio, reavivando amplas discussões no mercado sobre o retorno do mercado de alta das criptomoedas. No entanto, por trás do preço, existe uma variável que está sendo gravemente subestimada, mas que possui um significado estrutural de mudança, que está se desenvolvendo silenciosamente — o avanço da legislação sobre stablecoins nos EUA, que pode mudar completamente a posição macro do Bitcoin e se tornar uma "arma não convencional" para os EUA enfrentarem a questão da dívida soberana.

Um, legislação sobre stablecoins: não se trata de detalhes técnicos, mas sim de uma ferramenta financeira macro.

No dia 18 de maio de 2025, o Congresso dos Estados Unidos avançou novamente com o quadro regulatório para stablecoins, sendo um dos requisitos centrais do projeto de lei: os emissores de stablecoins em conformidade devem ter como ativos de reserva títulos do governo dos EUA de curto prazo ou dinheiro, garantindo uma ancoragem de 1:1.

À primeira vista, isso é para proteger a segurança dos fundos dos usuários e aumentar a transparência, mas na realidade, essa regulamentação constrói um ciclo fechado perfeito de moeda-dívida:

As empresas de stablecoins (como Tether/USDC) devem investir os dólares trocados pelos usuários em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo;

Os títulos do Tesouro dos EUA tornam-se a principal garantia para a emissão de "stablecoins";

Aumento da emissão de stablecoins → Aumento da demanda por títulos do Tesouro dos EUA no curto prazo → Suporte à liquidez dos títulos do Tesouro dos EUA → Ajuda indiretamente o Departamento do Tesouro dos EUA a reduzir a pressão de refinanciamento.

Tomando a Tether como exemplo, a sua posse de dívida pública dos EUA ultrapassou os 100 mil milhões de dólares, representando mais de 60% das suas reservas totais, tornando-se um dos principais detentores de dívida pública dos EUA, além do Japão e da China.

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Dois, o Bitcoin se torna um impulsionador indireto da "digitalização do dólar"?

A maior variável deste ciclo fechado vem do Bitcoin.

As stablecoins require continuous expansion on the demand side, Bitcoin, as the "central hub" of the crypto asset ecosystem, plays a natural role as a stablecoin engine:

O preço do Bitcoin sobe → Investidores afluem para as exchanges → O volume de negociação de stablecoins explode → Emissores emitem mais USDT/USDC para atender à demanda de liquidez;

Mais circulação de stablecoins → Mais títulos do Tesouro dos EUA comprados → A pressão de refinanciamento no mercado de títulos do Tesouro dos EUA diminui;

Os mercados de capitais veem a dívida pública dos EUA a ser absorvida de forma eficaz → A expectativa de crédito do Tesouro dos EUA melhora → A atratividade dos ativos em dólares aumenta.

Em outras palavras, a alta do Bitcoin não é mais apenas um comportamento de mercado, mas sim o "detonador" no grande jogo da digitalização do sistema dólar. Formou-se um feedback positivo estrutural entre a dívida pública dos EUA, as stablecoins e o BTC.

Três, Trump e as stablecoins: um jogo político e econômico que contorna a Reserva Federal?

Por detrás da legislação atual das stablecoins, pode haver uma competição mais profunda.

É amplamente conhecido que a dívida pública dos Estados Unidos é emitida pelo Departamento do Tesouro, enquanto o direito de emissão monetária está nas mãos da Reserva Federal. A essência das stablecoins é uma forma de "quase moeda" que não depende da Reserva Federal e é gerada por meio de garantias de ativos. Se tais moedas obtiverem um status legal, sua essência será transferir parte do direito de emissão do dólar das mãos da Reserva Federal para instituições de mercado (emissores de stablecoins).

A equipe de Trump tem enviado sinais de "apoio a ferramentas financeiras inovadoras" e "promoção do livre mercado de criptomoedas" em várias campanhas nos últimos anos. Há vozes no mercado que acreditam que a legislação sobre stablecoins é, na verdade, uma estratégia político-financeira da ala Trump para contornar o Federal Reserve e fortalecer o controle fiscal - expandindo o espaço de emissão fiscal sem violar a constituição e transferindo alavancagem sistêmica através do mercado de criptomoedas.

Este é um jogo de poder que aparentemente não tem a ver com o Bitcoin, mas que pode, inesperadamente, impulsionar a valorização do BTC.

Quatro, dados on-chain e verificação técnica: os fundos estão silenciosamente se posicionando.

A partir da análise on-chain e dos gráficos técnicos, a subida do Bitcoin nesta ronda é diferente da lógica tradicional de início de um mercado em alta.

Situação do fluxo de capital: De acordo com dados da CryptoQuant, de 18 a 21 de maio, o fluxo líquido de BTC nas exchanges foi negativo por três dias consecutivos, o volume de transferências on-chain diminuiu, mas o número de endereços ativos aumentou, o que significa que uma grande quantidade de ativos foi transferida das exchanges para carteiras auto-hospedadas, suspeitando-se que seja capital de longo prazo.

Estrutura de posições: Os dados da Glassnode mostram que a quantidade de HODLers atingiu um novo recorde histórico, com a proporção de pares de negociação USDT representando mais de 73% do volume de negociação ativo. A alta participação das stablecoins indica que a confiança do mercado em stablecoins se traduz em nova força de compra para o BTC.

V. Perspectivas: O BTC se tornará um ponto de ancoragem para o reequilíbrio da liquidez global?

Num contexto em que o crédito em dólares está a esgotar-se e as dívidas estruturais das finanças tradicionais estão a aumentar, o Bitcoin já não é apenas um "ativo de refúgio" ou um "ativo de risco", mas sim uma ferramenta de redistribuição de liquidez global.

Para os Estados Unidos, a alta do BTC libera espaço para a emissão de stablecoins, repondo a dívida pública.

Para as instituições, o BTC é uma ferramenta de alocação de ativos global com baixa correlação e alta liberdade.

Para a produção cinza/fundos offshore, o BTC tornou-se um canal de evasão fiscal.

Para os países em desenvolvimento, o BTC é uma nova âncora para proteger contra a desvalorização da moeda local.

Conclusão: Não veja o BTC apenas como uma moeda especulativa, ele está se tornando um veículo estratégico para a digitalização do dólar.

Esta não é apenas uma corrida de touros impulsionada por preços, mas uma reavaliação de ativos moldada por políticas, estruturas e jogos financeiros. O Bitcoin não é o fim da bolha, mas um novo ponto de partida no caminho da digitalização da velha ordem. A "estabilidade" das stablecoins é criada pela "instabilidade" do BTC para gerar demanda; a alta do BTC não é apenas especulação de mercado, mas um subproduto da luta pela soberania financeira.

Esta é uma oportunidade sistêmica. Nos próximos 3-5 anos, o Bitcoin pode não ser mais apenas um ativo, mas sim um tentáculo digital da globalização do dólar.

Este artigo representa apenas a opinião pessoal do autor e não reflete a posição ou opinião da plataforma. Este artigo destina-se apenas à partilha de informações e não constitui qualquer aconselhamento de investimento para qualquer pessoa.

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