A paradoxo da incerteza: o papel de cobertura dos ativos de criptografia em um mundo em divisão.

Nota do editor: O site South China Morning Post publicou em 20 de maio um artigo de Lily Z. King, COO da Cobo, que analisa em profundidade o surgimento dos ativos encriptados como "ouro digital" e novas infraestruturas financeiras no contexto da fragmentação da economia global.

Nos últimos meses, o sistema financeiro global passou por mudanças drásticas, destacando a crescente importância dos ativos digitais. O ETF de Bitcoin à vista nos EUA (que permite que os investidores invistam indiretamente em Bitcoin através de um fundo negociado em bolsa) teve um crescimento explosivo em tamanho, com a gestão de ativos ultrapassando 120 bilhões de dólares, um dado que reflete uma grande mudança no comportamento dos investidores.

Enquanto isso, o volume de transações de stablecoins disparou para mais de 27 trilhões de dólares no ano passado, superando o volume total de transações da Visa e Mastercard. Na Ásia, algumas jurisdições, como Hong Kong, já tomaram a iniciativa de emitir licenças para exchanges, estabelecer um quadro regulatório para stablecoins e aprovar ETFs de encriptação, esforçando-se para se tornar um hub regional da economia de ativos digitais.

Estes não são eventos isolados; refletem uma reavaliação mais ampla do valor prático das encriptações em um tempo de fragmentação econômica e aumento da incerteza. Podemos talvez chamá-lo de "paradoxo da incerteza": os ativos digitais estão a passar da margem especulativa para o mainstream, tornando-se inesperadamente uma ferramenta de hedge contra riscos sistémicos.

À medida que os governos de vários países estabelecem barreiras ao comércio e ao fluxo de capitais, a blockchain está silenciosamente construindo uma "auto-estrada" para impulsionar o fluxo global de fundos. O ouro continua a ser um ativo de refúgio no sentido tradicional, mas não pode realizar transações transfronteiriças em minutos, muito menos contornar as restrições do sistema financeiro em tempos de crise.

A resposta entusiástica dos investidores ao ETF de Bitcoin à vista indica a atratividade do conceito de "ouro digital". Quando as autoridades reguladoras dos EUA aprovaram tais produtos em janeiro do ano passado, muitos céticos previram que a reação do mercado seria morna. Mas a verdade é que o fundo fiduciário de Bitcoin da BlackRock, iShares Bitcoin Trust (IBIT), cresceu rapidamente, com um volume de ativos gerido superior a 65 mil milhões de dólares, tornando-se o maior ETF de Bitcoin à vista do mundo.

Para além da narrativa do "ouro digital", o verdadeiro significado revolucionário das encriptações reside na sua capacidade de construir um novo sistema financeiro independente dos intermediários financeiros tradicionais. O núcleo deste sistema são as moedas estáveis: um token de blockchain ancorado a moedas fiduciárias como o dólar.

O mercado de stablecoins expandiu rapidamente de 2 bilhões de dólares em 2019 para mais de 200 bilhões de dólares em circulação atualmente, tornando-se uma ferramenta financeira indispensável em mercados onde as moedas locais são instáveis ou onde há restrições ao fluxo de capital transfronteiriço.

O mundo empresarial já percebeu essa tendência. Em outubro do ano passado, a Visa lançou a "Visa Tokenised Asset Platform", que ajuda os bancos a emitirem e gerirem tokens digitais ancorados em moeda fiduciária; e no mês passado, a empresa de tecnologia financeira Stripe começou a testar soluções de pagamento com stablecoins em mercados emergentes, facilitando para as empresas obterem dólares através de tokens digitais. A Mastercard também lançou uma nova funcionalidade que suporta transações com stablecoins.

A encriptação de moeda digital como uma dualidade de ferramentas de hedge e plataformas inovadoras é mais bem exemplificada em Hong Kong. Em um curto espaço de tempo, Hong Kong transformou-se de um observador cauteloso para um líder global na regulamentação e aplicação de encriptação.

Desde 2020, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) emitiu licenças a 10 plataformas de negociação de ativos virtuais, integrando as transações de criptomoedas de investidores individuais e institucionais no âmbito da regulamentação. Como afirmou o Secretário das Finanças de Hong Kong, Paul Chan, em um recente evento de Web3, esta medida não só está alinhada com a estratégia de Hong Kong de construir um "ecossistema de ativos digitais próspero", mas também fortalece os mecanismos de proteção dos investidores.

Em 19 de fevereiro de 2025, o secretário financeiro de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, participou da cerimônia de abertura da conferência Consensus organizada pela Coindesk no Centro de Convenções e Exposições de Hong Kong. Esta é a primeira vez em cinco anos que a conferência de peso da indústria cripto é realizada fora dos Estados Unidos.

Hong Kong adotou uma estratégia diversificada e prática. Em abril do ano passado, Hong Kong tornou-se uma das primeiras jurisdições do mundo a lançar ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum. Em dezembro do ano passado, o governo de Hong Kong introduziu um projeto de lei sobre stablecoins, exigindo que os emissores de stablecoins ancoradas em moeda fiduciária mantenham reservas adequadas e garantam o direito de resgate dos usuários, estabelecendo um dos quadros regulatórios de stablecoins mais avançados do mundo.

No final de novembro do ano passado, a Secretaria para Assuntos Financeiros e Tesouraria de Hong Kong publicou um documento de consulta, propondo isentar os fundos de hedge, os fundos de private equity e os escritórios familiares de impostos sobre os rendimentos de encriptação e outros ativos alternativos, libertando claramente a intenção estratégica de transformar Hong Kong em um centro de ativos digitais, em meio ao aumento das tensões nas relações entre o Ocidente e a China.

Este impulso de desenvolvimento continuou a aumentar este ano. Em fevereiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) publicou um roteiro regulatório que inclui 12 medidas, com o objetivo de promover ainda mais o desenvolvimento e a segurança da indústria de ativos virtuais. Este roteiro inclui um sistema de licenciamento para negociações de balcão (OTC) e custódia de ativos encriptados, bem como mecanismos de seguro e compensação mais robustos para os prestadores de serviços de ativos virtuais.

O caso de Hong Kong é especialmente importante devido ao seu valor estratégico duplo. Em primeiro lugar, desenvolver uma forte indústria de ativos digitais pode servir como uma ferramenta de hedge financeira para enfrentar a fragmentação e a incerteza financeira global, ao mesmo tempo em que reduz a dependência de Hong Kong do sistema bancário tradicional, que pode ser influenciado pela política das grandes potências. Se no futuro o sistema financeiro internacional sofrer uma divisão de alianças, Hong Kong ainda poderá contar com a infraestrutura de criptomoedas, incluindo stablecoins, para continuar a fornecer canais para o fluxo de capital.

Em segundo lugar, o desenvolvimento da indústria de ativos digitais também se tornou um motor importante para promover a inovação financeira e a competitividade a longo prazo. Hong Kong não só emitiu o primeiro título verde tokenizado liderado pelo governo do mundo, mas também lançou um projeto-piloto de e-HKD para explorar o caminho de desenvolvimento da moeda digital do banco central. Ao mesmo tempo, bancos locais e empresas fintech estão testando ativamente a aplicação de blockchain em cenários como crédito, financiamento comercial e compensação e liquidação.

Num tempo de mudanças drásticas no padrão de alianças globais, o posicionamento de Hong Kong em relação à encriptação não é apenas uma forma de mitigação de riscos, mas também um investimento estratégico na liderança financeira do futuro.

Com a fragmentação crescente da economia global, o aumento das barreiras tarifárias e a instabilidade das alianças tradicionais, a demanda do mercado por ferramentas financeiras sem fronteiras e neutras também está a crescer rapidamente. Como produto nascido no contexto da crise financeira global de 2008, os ativos encriptados foram projetados precisamente para enfrentar esta era cheia de incertezas.

A próxima turbulência financeira - seja uma crise monetária, bloqueio de canais de dados ou a armação de redes de pagamento - testará a maturidade desses canais financeiros alternativos. Mas vários sinais estão surgindo: o capital está acelerando seu fluxo, as instituições estão se adaptando, e os pioneiros regulatórios, como Hong Kong, estão conscientemente avançando em suas estratégias.

Podemos estar à beira de uma reestruturação histórica dos ativos de reserva. Não para substituir o dólar, mas para mitigar suas limitações - uma alternativa que avança discretamente e se aproxima gradualmente do mainstream.