Ativos de criptografia no papel de cobertura em um mundo em divisão.

Nota do editor: O site South China Morning Post publicou em 20 de maio um artigo de Lily Z. King, COO da Cobo, que analisa em profundidade o surgimento dos ativos encriptados como "ouro digital" e de novas infraestruturas financeiras no atual contexto de fragmentação da economia global.

Nos últimos meses, o sistema financeiro global passou por mudanças drásticas, destacando a crescente importância dos ativos digitais. O ETF de Bitcoin à vista nos EUA (um fundo negociado em bolsa que permite aos investidores investir indiretamente em Bitcoin) teve um crescimento explosivo, com o tamanho dos ativos sob gestão ultrapassando 120 bilhões de dólares, refletindo uma grande mudança no comportamento dos investidores.

Ao mesmo tempo, o volume de negociação de stablecoin disparou para mais de US$ 27 trilhões no ano passado, superando Visa e Mastercard combinados. Na Ásia, algumas jurisdições, como Hong Kong, assumiram a liderança no estabelecimento de centros regionais para a economia de ativos digitais, emitindo licenças de câmbio, desenvolvendo uma estrutura regulatória para stablecoins e aprovando ETFs de criptomoedas.

Estes não são eventos isolados; refletem uma reavaliação mais ampla do valor prático das criptomoedas em uma época de fragmentação econômica e crescente incerteza. Podemos talvez chamá-lo de "paradoxo da incerteza": os ativos digitais estão a passar da margem especulativa para o mainstream, tornando-se inesperadamente uma ferramenta de hedge contra riscos sistémicos.

Enquanto os governos de vários países impõem barreiras ao comércio e ao fluxo de capitais, a blockchain está silenciosamente construindo a "autoestrada" que impulsiona o fluxo global de fundos. O ouro continua a ser um ativo de refúgio no sentido tradicional, mas não consegue realizar transações transfronteiriças em poucos minutos, muito menos contornar as restrições do sistema financeiro em tempos de crise.

A resposta entusiástica dos investidores aos ETFs spot de Bitcoin demonstra o apelo do conceito de "ouro digital". Quando os reguladores dos EUA aprovaram esses produtos em janeiro do ano passado, muitos céticos previram uma reação morna do mercado. Mas a verdade é que o iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock cresceu rapidamente, com mais de US$ 65 bilhões em ativos sob gestão, tornando-se o maior ETF spot de Bitcoin do mundo.

Superando a narrativa do "ouro digital", o verdadeiro significado revolucionário das encriptações reside na sua capacidade de construir um novo sistema financeiro independente dos intermediários financeiros tradicionais. O núcleo desse sistema são as stablecoins: um token de blockchain ancorado a moeda fiduciária, como o dólar.

O mercado de stablecoins se expandiu rapidamente de US$ 2 bilhões em 2019 para mais de US$ 200 bilhões em circulação hoje, tornando-se um instrumento financeiro indispensável em mercados onde as moedas locais são voláteis ou onde os fluxos de capital transfronteiriços são restritos.

A comunidade empresarial está perfeitamente consciente desta tendência. Em outubro do ano passado, a Visa lançou a Visa Tokenised Asset Platform, que ajuda os bancos a emitir e gerenciar tokens digitais indexados a moedas fiduciárias. E no mês passado, a fintech Stripe começou a testar soluções de pagamento de stablecoin em mercados emergentes, tornando mais fácil para as empresas acessarem dólares por meio de tokens digitais. A Mastercard também introduziu um novo recurso para suportar transações de stablecoin.

A encriptação de moeda digital como uma ferramenta de hedge e plataforma de inovação é mais evidente em Hong Kong. Em um período muito curto, Hong Kong transformou-se de um observador cauteloso em líder global na regulação e aplicação de encriptação de moeda digital.

Desde 2020, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) de Hong Kong licenciou 10 plataformas de negociação de ativos virtuais para regular a negociação de criptomoedas por investidores individuais e instituições. Como disse o secretário financeiro de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, em um evento recente da Web3, a medida está alinhada com a estratégia de Hong Kong de construir um "ecossistema próspero de ativos digitais", ao mesmo tempo em que fortalece a proteção dos investidores.

! O secretário financeiro de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, fala na abertura do Consensus, o principal evento de criptomoedas da Coindesk, no Centro de Convenções e Exposições em Hong Kong, em 19 de fevereiro, a primeira vez que o Consenso foi realizado fora dos EUA em cinco anos. Foto: AFP

No dia 19 de fevereiro de 2025, o Secretário das Finanças de Hong Kong, Chan Mo-po, participou da cerimônia de abertura da conferência Consensus, organizada pela Coindesk, no Centro de Convenções e Exposições de Hong Kong. Esta é a primeira vez em cinco anos que esta importante conferência da indústria de encriptação é realizada fora dos Estados Unidos.

Hong Kong adotou uma estratégia diversificada e pragmática. Em abril do ano passado, Hong Kong tornou-se uma das primeiras jurisdições do mundo a lançar ETFs de spot de Bitcoin e Ethereum. Em dezembro do ano passado, o governo de Hong Kong introduziu um projeto de lei sobre stablecoins, exigindo que os emissores de stablecoins ancoradas em moeda fiduciária mantenham reservas adequadas e garantam o direito de resgate dos usuários, estabelecendo uma das estruturas regulatórias de stablecoins mais avançadas do mundo.

No final de novembro do ano passado, o Departamento de Assuntos Financeiros e Tesouraria de Hong Kong publicou um documento de consulta, propondo isentar fundos de hedge, fundos de private equity e escritórios familiares de impostos sobre os rendimentos de encriptação e outros ativos alternativos, claramente revelando a intenção estratégica de transformar Hong Kong em um centro de ativos digitais, em um contexto de tensões nas relações entre o Oriente e o Ocidente.

Este impulso de desenvolvimento continuou a aquecer este ano. Em fevereiro de 2025, a Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) publicou um roteiro regulatório que inclui 12 medidas, com o objetivo de promover ainda mais o desenvolvimento e a segurança da indústria de ativos virtuais. Este roteiro inclui um sistema de licenciamento para negociações de balcão (OTC) e custódia de ativos encriptados, bem como mecanismos de seguro e compensação mais completos para prestadores de serviços de ativos virtuais.

O caso de Hong Kong é especialmente importante devido ao seu valor estratégico duplo. Primeiro, o desenvolvimento de uma forte indústria de ativos digitais pode servir como uma ferramenta de hedge financeiro para enfrentar a fragmentação e a incerteza financeira globais, ao mesmo tempo que reduz a dependência de Hong Kong do sistema bancário tradicional, que pode ser afetado pela política das grandes potências. Se no futuro o sistema financeiro internacional sofrer uma divisão em blocos, Hong Kong ainda poderá contar com a infraestrutura de criptomoedas, incluindo stablecoins, para continuar a proporcionar um canal para o fluxo de capitais.

Em segundo lugar, o desenvolvimento da indústria de ativos digitais também se tornou um motor importante para impulsionar a inovação financeira e a competitividade a longo prazo. Hong Kong não só emitiu o primeiro título verde tokenizado liderado pelo governo no mundo, como também iniciou um projeto piloto de e-HKD para explorar o caminho de desenvolvimento das moedas digitais do banco central. Ao mesmo tempo, bancos locais e empresas de tecnologia financeira estão ativamente testando a aplicação da blockchain em cenários como crédito, financiamento comercial e liquidação.

Num tempo de mudanças drásticas no padrão de alianças globais, a posição de Hong Kong em relação à encriptação não é apenas uma forma de mitigação de riscos, mas também um investimento estratégico na futura liderança financeira.

Com a crescente fragmentação da economia global, o aumento das barreiras tarifárias e a instabilidade das alianças tradicionais, a procura por ferramentas financeiras neutras e sem fronteiras está a aumentar rapidamente. Como produto nascido no contexto da crise financeira global de 2008, os ativos encriptados foram projetados precisamente para enfrentar uma era cheia de incertezas.

O próximo choque financeiro – seja uma crise cambial, um bloqueio de canais de dados ou o armamento de redes de pagamento – testará a maturidade desses canais financeiros alternativos. Mas os sinais estão a emergir: as entradas de capital estão a acelerar, as instituições estão a adaptar-se e os pioneiros da regulamentação, como Hong Kong, estão conscientemente a avançar.

Podemos estar no ponto de partida para uma reestruturação histórica de ativos de reserva. Não para substituir o dólar, mas para cobrir suas limitações - uma alternativa que avança de forma discreta e se dirige gradualmente para o mainstream.