Web3 advogado interpreta: qual será o impacto do "esboço de regulamentação das moedas estáveis" aprovado em Hong Kong no mundo crypto da China?

Em 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo da Região Administrativa Especial de Hong Kong (RAEHK) aprovou a Lei das Stablecoins, marcando Hong Kong como a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um sistema regulatório de cadeia completa para stablecoins fiduciárias. Esta ação legislativa não só fornece um quadro jurídico claro para a indústria de ativos virtuais em Hong Kong, mas também tem um impacto positivo de longo alcance no desenvolvimento da indústria de moeda virtual em Hong Kong e na China continental, equilibrando a inovação financeira e a prevenção e controlo de riscos. O Sr. Liu (web3_lawyer) analisou o significado positivo da aprovação do projeto de lei a partir das duas dimensões de Hong Kong e do continente chinês, combinado com o contexto político, o impacto da indústria e as tendências futuras.

Um. Impacto positivo em Hong Kong

(I) Reforçar a posição de Hong Kong como centro global de ativos digitais

Hong Kong, as an international financial center, has been continuously making strides in the field of virtual assets in recent years. The passage of the "Stablecoin Regulation Draft" further consolidates Hong Kong's leading position in the global digital asset market. The bill clarifies the regulatory requirements for stablecoin issuers, including a registration capital threshold of 25 million HKD, a 1:1 reserve asset backing issuance volume, and mandatory unconditional redemption rights. These strict yet clear regulatory standards provide a transparent compliance environment for the stablecoin market, helping to attract global investors and businesses to choose Hong Kong as the operational center for stablecoin activities.

Além disso, a Autoridade Monetária de Hong Kong planeja emitir rapidamente diretrizes regulatórias após a aprovação da legislação e abrirá o processo de solicitação de licenças até o final de 2025. Isso atrairá empresas, incluindo Standard Chartered Hong Kong e a Anli Group, a participar ativamente, acelerando o desenvolvimento e a aplicação da moeda estável em HKD. O lançamento da moeda estável em HKD não apenas aumentará a competitividade de Hong Kong no campo dos pagamentos transfronteiriços, mas também impulsionará o desenvolvimento do ecossistema Web3, injetando nova vitalidade na economia digital de Hong Kong. Por exemplo, a moeda estável em HKD pode ser usada para liquidações de comércio transfronteiriço de forma eficiente e de baixo custo, consolidando ainda mais a posição de Hong Kong como um centro financeiro na Ásia.

(II) Promover a inovação financeira e o desenvolvimento tecnológico

A aprovação do "esboço da regulamentação das moedas estáveis" indica que o governo de Hong Kong considera as moedas estáveis como uma parte importante da infraestrutura financeira digital, em vez de uma tecnologia marginal. A aprovação da lei fornece um caminho de conformidade claro para os emissores de moedas estáveis, incentivando as empresas a inovar tecnologicamente dentro de um quadro regulatório. Por exemplo, o Grupo JD entrou na fase de testes do "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong, indicando a confiança das empresas no mercado de Hong Kong. Este mecanismo de "sandbox" regulatório permite que as empresas testem produtos inovadores em um ambiente controlado, reduzindo os custos de conformidade para startups, ao mesmo tempo em que oferece espaço para iterações tecnológicas.

A moeda estável, como um componente central das finanças descentralizadas (DeFi), sua legalização impulsionará o desenvolvimento adicional de áreas como Web3, NFT e metaverso. O governo de Hong Kong começou a estruturar a regulamentação de ativos virtuais desde 2022, lançou uma consulta pública em 2023 e introduzirá uma sandbox regulatória em 2024, demonstrando apoio de longo prazo ao ecossistema Web3. A aprovação do projeto de lei estimulará ainda mais a aplicação da tecnologia blockchain em áreas como pagamentos, liquidações e finanças da cadeia de suprimentos, criando um ecossistema de ativos digitais vibrante em Hong Kong.

(iii) Aumentar a confiança do mercado e a proteção dos investidores

O setor de ativos virtuais enfrenta uma crise de confiança devido a eventos passados (como o colapso da FTX). Hong Kong, ao estabelecer um sistema abrangente de regulamentação de moedas estáveis, enfatiza a gestão de ativos de reserva, liquidez e requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), reduzindo efetivamente o risco de mercado. Essas medidas garantem a sustentabilidade do modelo de negócios dos emissores de moedas estáveis, ao mesmo tempo que oferecem maior segurança aos investidores. Por exemplo, a exigência obrigatória de ativos de reserva na proporção de 1:1 e o direito de resgate incondicional podem efetivamente prevenir o risco de desanexação das moedas estáveis, aumentando a confiança do mercado nas moedas estáveis.

Além disso, o quadro regulatório de Hong Kong busca um equilíbrio entre inovação e proteção, demonstrando uma atitude aberta e compatível. Esse equilíbrio não apenas atrai a atenção de empresas de criptomoedas globais, mas também oferece aos investidores de varejo locais canais de investimento mais seguros. Por exemplo, o ZA Bank foi o primeiro a lançar serviços de negociação de ativos virtuais, suportando transações de Bitcoin e Ethereum, e no futuro pode se expandir para transações de moeda estável. Este efeito demonstrativo dos pioneiros impulsionará mais instituições financeiras a entrarem no mercado de ativos virtuais, ampliando a base de investidores em Hong Kong.

(IV) Promover o pagamento transfronteiriço e a interconexão financeira

As stablecoins têm as vantagens de baixo custo e alta eficiência em pagamentos transfronteiriços, e a lei de stablecoin de Hong Kong lançou as bases para o uso generalizado de stablecoins em dólares de Hong Kong. O lançamento da stablecoin de dólar de Hong Kong irá melhorar a conectividade financeira de Hong Kong com o resto da Ásia, especialmente na Iniciativa "Uma Faixa, Uma Rota" e no desenvolvimento da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau. Por exemplo, as stablecoins em dólares de Hong Kong podem ser usadas para comércio eletrônico transfronteiriço, liquidação comercial e financiamento da cadeia de suprimentos para reduzir os custos de transação e melhorar a eficiência da liquidação. Isso não só ajudará Hong Kong a consolidar sua posição como um centro de comércio global, mas também fornecerá mais ferramentas financeiras digitais para as empresas locais.

Dois, o impacto positivo sobre o interior

(I) Fornecer referência de experiência regulatória para o interior

O continente chinês tem uma atitude regulatória mais rígida em relação às moedas virtuais, proibindo transações baseadas em negócios de criptomoedas e ICOs, mas está aberto à tecnologia blockchain. A aprovação da Lei das Stablecoin de Hong Kong fornece um modelo regulatório com o qual o continente pode aprender. A estrutura regulatória de Hong Kong enfatiza um equilíbrio entre conformidade, prevenção e controle de riscos e inovação financeira, o que está de certa forma alinhado com o objetivo político do continente de promover a aplicação da tecnologia blockchain no setor financeiro, como o yuan digital.

Por exemplo, o mecanismo de "sandbox regulatória" de Hong Kong oferece um ambiente de teste para a emissão de moedas estáveis, e esse modelo pode inspirar o continente a explorar mecanismos de piloto semelhantes em áreas específicas (como moeda digital do banco central - CBDC ou financiamento da cadeia de suprimentos). Hong Kong, como uma ponte entre o continente e o mercado internacional, pode ter suas experiências bem-sucedidas impulsionando o continente a, no futuro, gradualmente relaxar as restrições regulatórias sobre ativos virtuais, como moedas estáveis, especialmente no campo das moedas estáveis atreladas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi.

(II) Promover a internacionalização do renminbi

A legislação sobre moedas estáveis de Hong Kong oferece um espaço experimental para moedas estáveis que não são em dólares (como moedas estáveis ancoradas ao dólar de Hong Kong ou ao renminbi). Embora atualmente a regulamentação das moedas estáveis em Hong Kong esteja principalmente focada nas moedas estáveis em dólar de Hong Kong, sua atitude regulatória aberta oferece a possibilidade de explorar moedas estáveis em renminbi. Hong Kong, como centro offshore do renminbi, possui uma infraestrutura financeira madura e um ambiente de mercado internacionalizado, tornando-se um local adequado para testar moedas estáveis em renminbi. Se as moedas estáveis em renminbi tiverem sucesso em Hong Kong, isso impulsionará ainda mais o uso do renminbi em pagamentos e liquidações globais, auxiliando o processo de internacionalização do renminbi.

Por exemplo, a estrutura regulatória de Hong Kong para stablecoins pode fornecer um canal de conformidade para as empresas do continente emitirem stablecoins indexadas ao renminbi através de Hong Kong para comércio e investimento transfronteiriços. Este modelo não só aumentará a aceitação internacional do renminbi, mas também fornecerá novas ferramentas de financiamento e pagamento para as empresas do continente, aumentando a sua competitividade no mercado global.

(III) Promover o desenvolvimento colaborativo da tecnologia financeira na Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau

A Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau é uma região importante para a aplicação de tecnologias financeiras e blockchain na China continental. A legislação sobre moeda estável em Hong Kong oferece novas oportunidades para o desenvolvimento colaborativo de tecnologias financeiras na Grande Baía. Por exemplo, a moeda estável em dólares de Hong Kong pode complementar o yuan digital, servindo conjuntamente às necessidades de pagamentos transfronteiriços, financiamento comercial e financiamento de cadeias de suprimentos na Grande Baía. A experiência regulatória de Hong Kong e o mercado financeiro maduro podem fornecer orientações de conformidade para as empresas da Grande Baía, atraindo mais empresas de tecnologia da China continental a entrar no mercado internacional através de Hong Kong.

Além disso, as plataformas de negociação de ativos virtuais e os emissores de moeda estável de Hong Kong podem colaborar com empresas do interior para desenvolver produtos financeiros baseados em blockchain. Por exemplo, a moeda estável pode ser utilizada em plataformas de financiamento de cadeia de suprimentos na Grande Baía, resolvendo o problema do financiamento para pequenas e médias empresas. Esta cooperação inter-regional irá impulsionar a integração e o desenvolvimento do ecossistema de tecnologia financeira da Grande Baía.

(IV) Estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain na região

Embora a China continental tenha uma atitude cautelosa em relação às transações de criptomoedas, a tecnologia blockchain já foi amplamente aplicada em áreas como financiamento da cadeia de suprimentos, pagamentos transfronteiriços e autenticação de identidade digital. A legislação sobre moeda estável em Hong Kong oferece um caso de sucesso para a aplicação comercial da tecnologia blockchain, o que pode indiretamente estimular as empresas do continente a acelerar a pesquisa e a aplicação da tecnologia blockchain dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a experiência de testes em "sandbox" de moedas estáveis em Hong Kong pode fornecer referências técnicas para empresas do continente, promovendo a implementação da blockchain no setor de tecnologia financeira.

Três, Perspectivas Futuras

A aprovação do "Projeto de Regulamentação de Moedas Estáveis" em Hong Kong marca a entrada de uma nova fase na regulamentação global das moedas estáveis. No futuro, Hong Kong poderá tornar-se um campo de testes global para moedas estáveis não relacionadas ao dólar, atraindo mais empresas internacionais para o seu mercado. Ao mesmo tempo, o modelo regulatório de Hong Kong pode servir de referência para outros países e regiões, promovendo a coordenação e o desenvolvimento da regulamentação global das moedas estáveis.

Para a China continental, a experiência de sucesso de Hong Kong pode levar os reguladores a gradualmente relaxar as restrições sobre a moeda virtual no futuro, especialmente nas áreas relacionadas com a internacionalização do renminbi. As empresas da China continental podem participar no mercado global de ativos digitais através de canais de conformidade em Hong Kong, aumentando a competitividade internacional. Além disso, a cooperação em tecnologia financeira entre Hong Kong e a China continental será aprofundada no âmbito da Grande Baía Guangdong-Hong Kong-Macau, formando um modelo de desenvolvimento regional colaborativo.

Quatro, considerações finais

A aprovação do "Projeto de Regulamentação das Moedas Estáveis" em Hong Kong tem um impacto positivo e profundo na indústria de moedas virtuais em Hong Kong e na China continental. Para Hong Kong, a legislação consolida sua posição como um centro global de ativos digitais, promovendo a inovação financeira, a proteção dos investidores e o desenvolvimento de pagamentos transfronteiriços. Para a China continental, a experiência regulatória de Hong Kong serve como referência, impulsionando a internacionalização do renminbi, o desenvolvimento colaborativo de tecnologia financeira na Grande Área da Baía de Guangdong-Hong Kong-Macau e um estímulo indireto à aplicação da tecnologia blockchain. No futuro, à medida que o mercado de moedas estáveis de Hong Kong amadurece e sua cooperação com a China continental avança, ambas as partes ocuparão uma posição mais importante no campo das finanças digitais globais, injetando nova dinâmica no desenvolvimento econômico regional.

Apenas representa a opinião pessoal do autor deste artigo, não constituindo consultoria ou opinião legal sobre assuntos específicos.