Os rendimentos do Tesouro mantiveram-se inalterados na sexta-feira, enquanto os traders aguardavam novos dados sobre a inflação e seguiam a contínua ação legal do Presidente Donald Trump para manter suas tarifas recíprocas em vigor.
Os números mal se moveram — o rendimento a 30 anos subiu menos de um ponto base para 4,927%, enquanto o rendimento a 10 anos permaneceu estável em 4,422%, e o rendimento a 2 anos manteve-se em 3,939%. Mas a falta de movimento não significa que o mercado está calmo.
Na quinta-feira, o Tribunal de Apelações do Circuito Federal apoiou a Casa Branca, concordando em congelar uma decisão de um tribunal comercial inferior que havia anulado as tarifas recíprocas, que foram implementadas pela primeira vez em abril. Essa vitória legal ocorreu apenas algumas horas antes de a administração Trump informar ao tribunal que recorreria ao Supremo Tribunal se a pausa não fosse concedida.
Trump pressiona tarifas, mercado aguarda o Fed
A equipe de Trump não está parada nos tribunais. Funcionários também estão trabalhando em um plano B — usando uma seção da Lei de Comércio de 1974 para implementar tarifas temporárias de até 15% por até 150 dias, informou o The Wall Street Journal. Esse plano por si só adicionou uma nova camada de estresse a um mercado que já lida com risco de inflação, dados fracos e temores de déficit.
E tudo isso está acontecendo enquanto Wall Street observa o índice de despesas de consumo pessoal (PCE), a principal métrica de inflação do Federal Reserve, que caiu na manhã de sexta-feira. Os traders querem um sinal claro de que os gastos e a inflação estão desacelerando, algo que poderia fortalecer o argumento para cortes de taxas mais tarde este ano. Os preços atuais sugerem que cerca de 50 pontos base em cortes são esperados até dezembro.
Mas até lá, os Treasuries estão a caminho do seu pior desempenho mensal este ano. Um índice de obrigações da Bloomberg que acompanha a dívida do governo dos EUA caiu 1,2% em maio, à medida que os preços dos títulos caíram e os rendimentos subiram em todas as maturidades.
É a terceira subida mensal consecutiva para o rendimento a 30 anos — a mais longa desde 2023. O rendimento a 2 anos e a 10 anos também registaram os seus primeiros aumentos mensais de 2025.
Os investidores estão a culpar os planos fiscais caóticos de Trump, especialmente a sua pressão por novos cortes de impostos sem oferecer uma forma clara de reduzir o défice orçamental.
Os negociantes de títulos estão preparados para os riscos a longo prazo dos Treasuries.
Apesar da venda mais ampla, os compradores voltaram esta semana, uma vez que os rendimentos permaneceram altos e os dados fracos tornaram os Treasuries mais atraentes. Esse alívio pode durar se o relatório PCE e outros números sugerirem um crescimento mais lento.
Se isso acontecer, a extremidade curta da curva de rendimento ( particularmente o de 2 anos ) pode valorizar-se bastante. Mas a extremidade longa ainda está sob pressão, graças ao aumento da oferta global de ativos de baixo risco.
Na Goldman Sachs, John Waldron disse que os investidores estão mais assustados com os níveis de dívida dos EUA do que com as tarifas neste momento. Ele alertou que o medo subjacente é se haverá demanda suficiente para absorver todos os títulos que Washington continua a emitir.
No Citigroup, Dirk Willer e sua equipe acreditam que o prêmio de prazo – o pagamento extra que os compradores exigem para manter títulos de longo prazo – provavelmente aumentará mais 50 pontos-base no próximo ano. Já atingiu uma máxima de 10 anos no início deste mês, mostrando o crescente desconforto com o bloqueio de dinheiro para o longo prazo.
Henry Neville, gerente de portfólio do Man Group, tem acompanhado até que ponto os rendimentos do mundo real nos 10 anos divergem do que é considerado seu valor justo. Essa diferença diminuiu muito. Desde 2020, o spread médio tem sido de cerca de 150 pontos base, o mais estreito em qualquer década desde a década de 1960. E entre maio de 2023 e julho de 2024, a diferença permaneceu abaixo de 100 pontos-base por 15 meses seguidos, uma sequência recorde.
“Leituras persistentes abaixo de 100 são para mim a principal indicação de que o dólar e os ativos em dólar podem estar perdendo seu brilho,” escreveu Henry em uma nota na sexta-feira. Se essa tendência se mantiver, os compradores domésticos terão que compensar à medida que o interesse estrangeiro esfria.
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Os rendimentos do Tesouro dos EUA preparados para uma perda mensal enquanto os mercados aguardam dados de inflação chave do Fed
Os rendimentos do Tesouro mantiveram-se inalterados na sexta-feira, enquanto os traders aguardavam novos dados sobre a inflação e seguiam a contínua ação legal do Presidente Donald Trump para manter suas tarifas recíprocas em vigor.
Os números mal se moveram — o rendimento a 30 anos subiu menos de um ponto base para 4,927%, enquanto o rendimento a 10 anos permaneceu estável em 4,422%, e o rendimento a 2 anos manteve-se em 3,939%. Mas a falta de movimento não significa que o mercado está calmo.
Na quinta-feira, o Tribunal de Apelações do Circuito Federal apoiou a Casa Branca, concordando em congelar uma decisão de um tribunal comercial inferior que havia anulado as tarifas recíprocas, que foram implementadas pela primeira vez em abril. Essa vitória legal ocorreu apenas algumas horas antes de a administração Trump informar ao tribunal que recorreria ao Supremo Tribunal se a pausa não fosse concedida.
Trump pressiona tarifas, mercado aguarda o Fed
A equipe de Trump não está parada nos tribunais. Funcionários também estão trabalhando em um plano B — usando uma seção da Lei de Comércio de 1974 para implementar tarifas temporárias de até 15% por até 150 dias, informou o The Wall Street Journal. Esse plano por si só adicionou uma nova camada de estresse a um mercado que já lida com risco de inflação, dados fracos e temores de déficit.
E tudo isso está acontecendo enquanto Wall Street observa o índice de despesas de consumo pessoal (PCE), a principal métrica de inflação do Federal Reserve, que caiu na manhã de sexta-feira. Os traders querem um sinal claro de que os gastos e a inflação estão desacelerando, algo que poderia fortalecer o argumento para cortes de taxas mais tarde este ano. Os preços atuais sugerem que cerca de 50 pontos base em cortes são esperados até dezembro.
Mas até lá, os Treasuries estão a caminho do seu pior desempenho mensal este ano. Um índice de obrigações da Bloomberg que acompanha a dívida do governo dos EUA caiu 1,2% em maio, à medida que os preços dos títulos caíram e os rendimentos subiram em todas as maturidades.
É a terceira subida mensal consecutiva para o rendimento a 30 anos — a mais longa desde 2023. O rendimento a 2 anos e a 10 anos também registaram os seus primeiros aumentos mensais de 2025.
Os investidores estão a culpar os planos fiscais caóticos de Trump, especialmente a sua pressão por novos cortes de impostos sem oferecer uma forma clara de reduzir o défice orçamental.
Os negociantes de títulos estão preparados para os riscos a longo prazo dos Treasuries.
Apesar da venda mais ampla, os compradores voltaram esta semana, uma vez que os rendimentos permaneceram altos e os dados fracos tornaram os Treasuries mais atraentes. Esse alívio pode durar se o relatório PCE e outros números sugerirem um crescimento mais lento.
Se isso acontecer, a extremidade curta da curva de rendimento ( particularmente o de 2 anos ) pode valorizar-se bastante. Mas a extremidade longa ainda está sob pressão, graças ao aumento da oferta global de ativos de baixo risco.
Na Goldman Sachs, John Waldron disse que os investidores estão mais assustados com os níveis de dívida dos EUA do que com as tarifas neste momento. Ele alertou que o medo subjacente é se haverá demanda suficiente para absorver todos os títulos que Washington continua a emitir.
No Citigroup, Dirk Willer e sua equipe acreditam que o prêmio de prazo – o pagamento extra que os compradores exigem para manter títulos de longo prazo – provavelmente aumentará mais 50 pontos-base no próximo ano. Já atingiu uma máxima de 10 anos no início deste mês, mostrando o crescente desconforto com o bloqueio de dinheiro para o longo prazo.
Henry Neville, gerente de portfólio do Man Group, tem acompanhado até que ponto os rendimentos do mundo real nos 10 anos divergem do que é considerado seu valor justo. Essa diferença diminuiu muito. Desde 2020, o spread médio tem sido de cerca de 150 pontos base, o mais estreito em qualquer década desde a década de 1960. E entre maio de 2023 e julho de 2024, a diferença permaneceu abaixo de 100 pontos-base por 15 meses seguidos, uma sequência recorde.
“Leituras persistentes abaixo de 100 são para mim a principal indicação de que o dólar e os ativos em dólar podem estar perdendo seu brilho,” escreveu Henry em uma nota na sexta-feira. Se essa tendência se mantiver, os compradores domésticos terão que compensar à medida que o interesse estrangeiro esfria.
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