O inverno regulatório nos EUA parece estar lentamente a recuar, e um raio de "isenção de inovação" ilumina o campo da DeFi. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos dirigentes da SEC indicam que as plataformas DeFi poderão encontrar um solo de desenvolvimento mais amigável.
No entanto, sob a brisa suave desta política, o mercado DeFi apresenta uma cena intrigante: por um lado, o TVL de protocolos de topo, como Aave, continua a atingir novos máximos, com dados fundamentais robustos; por outro lado, o TVL de vários protocolos DeFi de destaque mostra um crescimento fraco, e os preços dos tokens ainda estão abaixo do início do ano, sugerindo que o caminho para a "descoberta de valor" do mercado ainda parece longo. Embora os tokens DeFi tenham experimentado uma rápida recuperação nos últimos dois dias, o que realmente está por trás disso? É uma perturbação do sentimento do mercado a curto prazo ou a força de uma lógica de valor mais profunda? A PANews foca nas últimas dinâmicas e desempenhos de dados dos principais players DeFi, analisando as oportunidades e desafios em jogo.
SEC envia sinais positivos: Regulação DeFi recebe estrutura de "isenção de inovação".
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) recentemente enviou sinais significativamente positivos sobre a regulamentação do DeFi. Durante a mesa-redonda sobre "DeFi e o Espírito Americano" realizada em 9 de junho, o presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou que os princípios fundamentais do DeFi estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica e da propriedade privada nos EUA, e apoiou a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilita transações financeiras sem intermediários, e a SEC não deve obstruir tais inovações.
Além disso, o presidente Atkins revelou pela primeira vez que instruiu a equipe a pesquisar e desenvolver uma estrutura de políticas de "isenção de inovação" para plataformas DeFi. Esta estrutura visa "permitir rapidamente que entidades sob a jurisdição da SEC e entidades não jurisdicionais lancem produtos e serviços on-chain no mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de software focados em autoconservação ou privacidade não devem ser responsabilizados sob a lei federal de valores mobiliários apenas por publicar código, e mencionou que o departamento de finanças corporativas da SEC já esclareceu que a mineração PoW e o staking PoS em si não constituem transações de valores mobiliários.
A comissária Hester Peirce, responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC, também expressou apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar o publicador de código por seu uso por terceiros, mas também advertiu que entidades centralizadas não devem usar o rótulo de "descentralização" para evitar regulamentação.
No contexto em que os membros republicanos da SEC estão promovendo políticas de criptomoeda mais amigáveis, essas declarações foram vistas pelo mercado como uma grande vantagem, levando a um aumento repentino nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção de inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais flexível e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos Estados Unidos.
Análise de dados: crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens
Após a liberação de boas notícias regulatórias na reunião, os tokens DeFi, que estavam silenciosos, experimentaram uma alta generalizada. Em particular, projetos de destaque como Aave, LDO, UNI e COMP apresentaram um aumento acentuado de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno passageiro guiado por notícias ou um resultado do crescimento natural da indústria DeFi? A PANews revisou os dados dos 20 principais protocolos DeFi nos últimos seis meses.
De uma forma geral, o crescimento do TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não é significativo, com 7 protocolos apresentando uma queda no TVL durante o semestre. Entre os protocolos que cresceram, 5 não superaram 5% de crescimento, permanecendo basicamente estagnados. O crescimento mais rápido foi do BUIDL, lançado pela BlackRock, que não é um protocolo DeFi no sentido tradicional, mas pertence estritamente à categoria RWA. Entre os outros protocolos, o crescimento mais evidente foi o da Aave, cujo TVL ultrapassou 26 bilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, e cresceu mais de 6 bilhões de dólares no primeiro semestre. O Spark da Sky teve um crescimento de 72,97%.
Embora o ecossistema do TRON tenha alcançado um crescimento contínuo em stablecoins este ano, os dados de TVL do protocolo DeFi líder JustLend caíram 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo líder com a maior queda. Além disso, protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap, que têm uma atenção considerável do mercado, também apresentaram quedas em diferentes graus no primeiro semestre.
O preço dos tokens parece estar amplificando essa tendência de queda, com a retração média máxima dos preços dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi atingindo 57% no primeiro semestre de 2025. Mesmo com a recente recuperação do mercado e uma grande recuperação nos preços dos tokens de vários protocolos, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu voltar ao nível de preço de 1 de janeiro de 2025. Dentre eles, apenas o token de governança MKR da SKY teve um aumento de 44,8% em relação a 1 de janeiro, enquanto o AAVE conseguiu apenas retornar a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. No geral, esses tokens estão, em média, 24% abaixo do preço de 1 de janeiro.
No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi geralmente experimentaram uma forte recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir dos pontos mais baixos. Entre eles, tokens como ether.fi, Sky, Aave e EigenLayer tiveram aumentos de mais de 150%. Do ponto de vista das tendências, os pontos baixos recentes desses tokens concentraram-se em 7 de abril, semelhante ao movimento do mercado de criptomoedas. Contudo, a força da recuperação é geralmente superior à de outros tipos de tokens. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação de preços quanto da tendência geral dos últimos seis meses, o movimento dos preços dos tokens parece não ter uma correlação direta com o desempenho do TVL desses protocolos DeFi.
Aave avança, Uni atualiza, Sky transforma-se, EigenLayer renasce
Entre esses projetos, alguns projetos DeFi merecem atenção especial.
Aave: Como o principal projeto de protocolo DeFi, teve um desempenho impressionante nos dados do primeiro semestre, quebrando recordes históricos várias vezes. Além disso, expandiu para várias blockchains, incluindo Aptos e Soneium, atualmente suportando 18 blockchains. Para impulsionar o preço do token AAVE, a comunidade Aave lançou uma proposta chamada "Aavenomics", que inclui recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e uma redistribuição de receitas entre Aave e a stablecoin nativa GHO. De acordo com a proposta, 80% da recompensa Anti-GHO será distribuída aos stakers da Aave.
Em termos de taxas de juros dos produtos, as taxas de empréstimo da Aave não são consideradas altas, mas há uma profundidade mais robusta, o que também a tornou preferida por muitos investidores de grande porte. Em 10 de junho, a World Liberty Financial, apoiada pela família Trump, tomou emprestado da Aave um valor de 7,5 milhões de dólares em USDT. No geral, no primeiro semestre de 2025, a Aave apresentou uma tendência de alta tanto em fundamentos (dados como TVL) quanto no desempenho do mercado, continuando a ser um modelo padrão para o desenvolvimento de protocolos DeFi.
Uniswap: O Uniswap lançou oficialmente a versão V4 em 2025, introduzindo tecnicamente hooks, mecanismos singleton e outras lógicas de personalização mais flexíveis, além de reduzir significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento da Unichain também expandiu ainda mais a competitividade do Uniswap no ecossistema DeFi.
Embora o volume de TVL da Uniswap tenha diminuído no primeiro semestre, uma observação cuidadosa revela que essa queda é principalmente causada pela queda no preço do Ethereum. Em relação ao volume de staking do ETH, houve um aumento em comparação a janeiro. Além disso, após o lançamento da Unichain, ela rapidamente conquistou uma parte do mercado, tornando-se a segunda blockchain em termos de TVL na Uniswap, com um TVL de cerca de 546 milhões de dólares até 11 de junho.
Sky: A partir de 2024, após a mudança de MakerDAO para Sky, a Sky inicia um caminho abrangente de atualização de marca. Embora, após a atualização, o TVL da Sky comece a declinar, outro protocolo dentro do ecossistema, o Spark, também demonstrou novo potencial na direção de RWA, e a soma do TVL desses dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares, podendo se posicionar entre os três primeiros. Além disso, o preço de seu token MKR em 2025 também apresenta um desempenho notável, subindo de cerca de 800 dólares até 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, o plano de atualização da MakerDAO, "Guerra do Fim", é claramente uma reestruturação relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, economia de tokens e portfólios de produtos, o que torna difícil para o mercado formar uma percepção simples sobre isso, não sendo favorável à disseminação no mercado.
EigenLayer: O EigenLayer introduziu o novo conceito de "restaking". Desde o seu lançamento, o TVL do EigenLayer teve um crescimento explosivo, alcançando 12,4 bilhões de dólares, tornando-se atualmente o terceiro protocolo DeFi em termos de classificação. Embora o conceito de restaking tenha começado a esfriar após um período de popularidade em 2024, o TVL do EigenLayer também experimentou uma queda, mas desde abril, os dados do TVL do EigenLayer claramente entraram em um novo ciclo de crescimento, passando de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, com um aumento de 77%. Ao tirar a camada do conceito, talvez o verdadeiro valor do restaking esteja sendo redefinido pelo mercado.
Lido: Como um projeto líder no campo do staking líquido, o Lido já dominou o mercado com o stETH, e o volume de TVL chegou a quase US$ 40 bilhões em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, o Lido, que está excessivamente concentrado na mainnet Ethereum (a mainnet Ethereum representa mais de 99%), tem mostrado um declínio, e o TVL também tem vindo a diminuir. O token não foi percetível no rali recente, com um ganho máximo de 61% da baixa até 10 de junho, bem abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o total de lançamentos TVL do Lido ocupa o segundo lugar, perdendo apenas para o Aave, e para o Lido, o efeito de escala ainda está lá. Só que como se transformar rapidamente para mais mercados pode ser a principal prioridade para se manter à frente da curva.
A mudança regulatória da SEC sem dúvida injetou um tiro no braço para o mercado DeFi dos EUA. Espera-se que a incerteza regulatória de longa data que atormenta os projetos diminua, e inovações pendentes, como a mudança de taxa Uniswap, podem realmente ser implementadas. A tendência revelada pelos dados também vale a pena ponderar: embora o Ethereum ainda seja o principal portador do TVL, o ímpeto de desenvolvimento do DeFi tem mostrado cada vez mais sua independência, e até mesmo começou a retroalimentar o valor da cadeia pública subjacente, como disse Danny Nelson, analista da Bitwise, "O ecossistema DeFi está se tornando o motor da ascensão da ETH". No futuro, a clarificação da regulamentação atrairá mais capital financeiro tradicional para entrar no espaço DeFi com um menor apetite ao risco, trazendo sangue fresco valioso. Ao mesmo tempo, as tentativas de gigantes como a BlackRock de lançar produtos DeFi exclusivos não só são um bom presságio para perspetivas de convergência mais amplas, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será mais intensa. Este "endgame" iniciado pela desregulamentação pode ser um novo ponto de partida para o DeFi amadurecer e se integrar profundamente com as finanças tradicionais.
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SEC "isenção de inovação" acende o motor DeFi: os principais players DeFi TVL e o preço das moedas interpretam a canção do gelo e do fogo
Escrito por: Frank, PANews
O inverno regulatório nos EUA parece estar lentamente a recuar, e um raio de "isenção de inovação" ilumina o campo da DeFi. No dia 9 de junho, sinais positivos emitidos por altos dirigentes da SEC indicam que as plataformas DeFi poderão encontrar um solo de desenvolvimento mais amigável.
No entanto, sob a brisa suave desta política, o mercado DeFi apresenta uma cena intrigante: por um lado, o TVL de protocolos de topo, como Aave, continua a atingir novos máximos, com dados fundamentais robustos; por outro lado, o TVL de vários protocolos DeFi de destaque mostra um crescimento fraco, e os preços dos tokens ainda estão abaixo do início do ano, sugerindo que o caminho para a "descoberta de valor" do mercado ainda parece longo. Embora os tokens DeFi tenham experimentado uma rápida recuperação nos últimos dois dias, o que realmente está por trás disso? É uma perturbação do sentimento do mercado a curto prazo ou a força de uma lógica de valor mais profunda? A PANews foca nas últimas dinâmicas e desempenhos de dados dos principais players DeFi, analisando as oportunidades e desafios em jogo.
SEC envia sinais positivos: Regulação DeFi recebe estrutura de "isenção de inovação".
A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) recentemente enviou sinais significativamente positivos sobre a regulamentação do DeFi. Durante a mesa-redonda sobre "DeFi e o Espírito Americano" realizada em 9 de junho, o presidente da SEC, Paul Atkins, afirmou que os princípios fundamentais do DeFi estão alinhados com os valores centrais da liberdade econômica e da propriedade privada nos EUA, e apoiou a auto-custódia de ativos criptográficos. Ele enfatizou que a tecnologia blockchain possibilita transações financeiras sem intermediários, e a SEC não deve obstruir tais inovações.
Além disso, o presidente Atkins revelou pela primeira vez que instruiu a equipe a pesquisar e desenvolver uma estrutura de políticas de "isenção de inovação" para plataformas DeFi. Esta estrutura visa "permitir rapidamente que entidades sob a jurisdição da SEC e entidades não jurisdicionais lancem produtos e serviços on-chain no mercado". Ele também deixou claro que os desenvolvedores de software focados em autoconservação ou privacidade não devem ser responsabilizados sob a lei federal de valores mobiliários apenas por publicar código, e mencionou que o departamento de finanças corporativas da SEC já esclareceu que a mineração PoW e o staking PoS em si não constituem transações de valores mobiliários.
A comissária Hester Peirce, responsável pelo grupo de tarefas de criptomoeda da SEC, também expressou apoio, enfatizando que não se deve responsabilizar o publicador de código por seu uso por terceiros, mas também advertiu que entidades centralizadas não devem usar o rótulo de "descentralização" para evitar regulamentação.
No contexto em que os membros republicanos da SEC estão promovendo políticas de criptomoeda mais amigáveis, essas declarações foram vistas pelo mercado como uma grande vantagem, levando a um aumento repentino nos preços dos tokens DeFi. Se a "isenção de inovação" for implementada, poderá criar um ambiente regulatório mais flexível e claro para o desenvolvimento de projetos DeFi nos Estados Unidos.
Análise de dados: crescimento fraco do TVL, forte recuperação dos tokens
Após a liberação de boas notícias regulatórias na reunião, os tokens DeFi, que estavam silenciosos, experimentaram uma alta generalizada. Em particular, projetos de destaque como Aave, LDO, UNI e COMP apresentaram um aumento acentuado de 20% a 40%. Mas será que isso é apenas um fenômeno passageiro guiado por notícias ou um resultado do crescimento natural da indústria DeFi? A PANews revisou os dados dos 20 principais protocolos DeFi nos últimos seis meses.
De uma forma geral, o crescimento do TVL desses principais protocolos DeFi no primeiro semestre de 2025 não é significativo, com 7 protocolos apresentando uma queda no TVL durante o semestre. Entre os protocolos que cresceram, 5 não superaram 5% de crescimento, permanecendo basicamente estagnados. O crescimento mais rápido foi do BUIDL, lançado pela BlackRock, que não é um protocolo DeFi no sentido tradicional, mas pertence estritamente à categoria RWA. Entre os outros protocolos, o crescimento mais evidente foi o da Aave, cujo TVL ultrapassou 26 bilhões de dólares, alcançando um novo recorde histórico, e cresceu mais de 6 bilhões de dólares no primeiro semestre. O Spark da Sky teve um crescimento de 72,97%.
Embora o ecossistema do TRON tenha alcançado um crescimento contínuo em stablecoins este ano, os dados de TVL do protocolo DeFi líder JustLend caíram 39,82% no primeiro semestre, tornando-se o protocolo líder com a maior queda. Além disso, protocolos populares como Sky, Lido, EigenLayer e Uniswap, que têm uma atenção considerável do mercado, também apresentaram quedas em diferentes graus no primeiro semestre.
O preço dos tokens parece estar amplificando essa tendência de queda, com a retração média máxima dos preços dos tokens dos 20 principais protocolos DeFi atingindo 57% no primeiro semestre de 2025. Mesmo com a recente recuperação do mercado e uma grande recuperação nos preços dos tokens de vários protocolos, a grande maioria dos tokens dos protocolos ainda não conseguiu voltar ao nível de preço de 1 de janeiro de 2025. Dentre eles, apenas o token de governança MKR da SKY teve um aumento de 44,8% em relação a 1 de janeiro, enquanto o AAVE conseguiu apenas retornar a um preço semelhante ao de 1 de janeiro. No geral, esses tokens estão, em média, 24% abaixo do preço de 1 de janeiro.
No entanto, os preços dos tokens desses projetos DeFi geralmente experimentaram uma forte recuperação, com um aumento médio de cerca de 95,59% a partir dos pontos mais baixos. Entre eles, tokens como ether.fi, Sky, Aave e EigenLayer tiveram aumentos de mais de 150%. Do ponto de vista das tendências, os pontos baixos recentes desses tokens concentraram-se em 7 de abril, semelhante ao movimento do mercado de criptomoedas. Contudo, a força da recuperação é geralmente superior à de outros tipos de tokens. No entanto, tanto do ponto de vista da recuperação de preços quanto da tendência geral dos últimos seis meses, o movimento dos preços dos tokens parece não ter uma correlação direta com o desempenho do TVL desses protocolos DeFi.
Aave avança, Uni atualiza, Sky transforma-se, EigenLayer renasce
Entre esses projetos, alguns projetos DeFi merecem atenção especial.
Aave: Como o principal projeto de protocolo DeFi, teve um desempenho impressionante nos dados do primeiro semestre, quebrando recordes históricos várias vezes. Além disso, expandiu para várias blockchains, incluindo Aptos e Soneium, atualmente suportando 18 blockchains. Para impulsionar o preço do token AAVE, a comunidade Aave lançou uma proposta chamada "Aavenomics", que inclui recompra de tokens no valor de 1 milhão de dólares por semana e uma redistribuição de receitas entre Aave e a stablecoin nativa GHO. De acordo com a proposta, 80% da recompensa Anti-GHO será distribuída aos stakers da Aave.
Em termos de taxas de juros dos produtos, as taxas de empréstimo da Aave não são consideradas altas, mas há uma profundidade mais robusta, o que também a tornou preferida por muitos investidores de grande porte. Em 10 de junho, a World Liberty Financial, apoiada pela família Trump, tomou emprestado da Aave um valor de 7,5 milhões de dólares em USDT. No geral, no primeiro semestre de 2025, a Aave apresentou uma tendência de alta tanto em fundamentos (dados como TVL) quanto no desempenho do mercado, continuando a ser um modelo padrão para o desenvolvimento de protocolos DeFi.
Uniswap: O Uniswap lançou oficialmente a versão V4 em 2025, introduzindo tecnicamente hooks, mecanismos singleton e outras lógicas de personalização mais flexíveis, além de reduzir significativamente as taxas de Gas. Além disso, o lançamento da Unichain também expandiu ainda mais a competitividade do Uniswap no ecossistema DeFi.
Embora o volume de TVL da Uniswap tenha diminuído no primeiro semestre, uma observação cuidadosa revela que essa queda é principalmente causada pela queda no preço do Ethereum. Em relação ao volume de staking do ETH, houve um aumento em comparação a janeiro. Além disso, após o lançamento da Unichain, ela rapidamente conquistou uma parte do mercado, tornando-se a segunda blockchain em termos de TVL na Uniswap, com um TVL de cerca de 546 milhões de dólares até 11 de junho.
Sky: A partir de 2024, após a mudança de MakerDAO para Sky, a Sky inicia um caminho abrangente de atualização de marca. Embora, após a atualização, o TVL da Sky comece a declinar, outro protocolo dentro do ecossistema, o Spark, também demonstrou novo potencial na direção de RWA, e a soma do TVL desses dois protocolos ultrapassará 11 bilhões de dólares, podendo se posicionar entre os três primeiros. Além disso, o preço de seu token MKR em 2025 também apresenta um desempenho notável, subindo de cerca de 800 dólares até 2100 dólares, com um aumento superior a 170%. No entanto, o plano de atualização da MakerDAO, "Guerra do Fim", é claramente uma reestruturação relativamente complexa, envolvendo mecanismos de governança, economia de tokens e portfólios de produtos, o que torna difícil para o mercado formar uma percepção simples sobre isso, não sendo favorável à disseminação no mercado.
EigenLayer: O EigenLayer introduziu o novo conceito de "restaking". Desde o seu lançamento, o TVL do EigenLayer teve um crescimento explosivo, alcançando 12,4 bilhões de dólares, tornando-se atualmente o terceiro protocolo DeFi em termos de classificação. Embora o conceito de restaking tenha começado a esfriar após um período de popularidade em 2024, o TVL do EigenLayer também experimentou uma queda, mas desde abril, os dados do TVL do EigenLayer claramente entraram em um novo ciclo de crescimento, passando de 7 bilhões de dólares para 12,4 bilhões de dólares em menos de 2 meses, com um aumento de 77%. Ao tirar a camada do conceito, talvez o verdadeiro valor do restaking esteja sendo redefinido pelo mercado.
Lido: Como um projeto líder no campo do staking líquido, o Lido já dominou o mercado com o stETH, e o volume de TVL chegou a quase US$ 40 bilhões em 2024. No entanto, desde o segundo semestre de 2024, com o rápido crescimento do Ethereum L2, o Lido, que está excessivamente concentrado na mainnet Ethereum (a mainnet Ethereum representa mais de 99%), tem mostrado um declínio, e o TVL também tem vindo a diminuir. O token não foi percetível no rali recente, com um ganho máximo de 61% da baixa até 10 de junho, bem abaixo da média dos 20 principais tokens DeFi. Atualmente, o total de lançamentos TVL do Lido ocupa o segundo lugar, perdendo apenas para o Aave, e para o Lido, o efeito de escala ainda está lá. Só que como se transformar rapidamente para mais mercados pode ser a principal prioridade para se manter à frente da curva.
A mudança regulatória da SEC sem dúvida injetou um tiro no braço para o mercado DeFi dos EUA. Espera-se que a incerteza regulatória de longa data que atormenta os projetos diminua, e inovações pendentes, como a mudança de taxa Uniswap, podem realmente ser implementadas. A tendência revelada pelos dados também vale a pena ponderar: embora o Ethereum ainda seja o principal portador do TVL, o ímpeto de desenvolvimento do DeFi tem mostrado cada vez mais sua independência, e até mesmo começou a retroalimentar o valor da cadeia pública subjacente, como disse Danny Nelson, analista da Bitwise, "O ecossistema DeFi está se tornando o motor da ascensão da ETH". No futuro, a clarificação da regulamentação atrairá mais capital financeiro tradicional para entrar no espaço DeFi com um menor apetite ao risco, trazendo sangue fresco valioso. Ao mesmo tempo, as tentativas de gigantes como a BlackRock de lançar produtos DeFi exclusivos não só são um bom presságio para perspetivas de convergência mais amplas, mas também significam que a competição pelo mercado incremental será mais intensa. Este "endgame" iniciado pela desregulamentação pode ser um novo ponto de partida para o DeFi amadurecer e se integrar profundamente com as finanças tradicionais.