Várias empresas cotadas, como fabricantes de bebidas alcoólicas, produtores de cannabis e empresas de armazenamento de energia, estão a aumentar o Bitcoin nos seus balanços, mas os observadores afirmam que esta estratégia enfrentará grandes riscos se o preço do Bitcoin cair a um determinado nível ou se a sua capacidade de captação de recursos estiver limitada.
Essas empresas podem ser forçadas a vender seus bitcoins a preços mais baixos, e até mesmo a vender a própria empresa.
O Chief Investment Officer da empresa de serviços financeiros Swan Bitcoin, Ben Werkman, afirmou: "Para empresas operacionais de alta reputação, isso pode ser uma oportunidade; se elas enfrentarem dificuldades, podem integrar este setor e adquirir Bitcoin com um desconto de 10%. Se o mercado em baixa persistir por um longo período, é realmente possível que isso aconteça."
Com o número crescente de empresas a estabelecer reservas baseadas em Bitcoin e outros ativos digitais, os especialistas expressam preocupação. Esta prática foi inicialmente adotada pela Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy) e teve um enorme sucesso. Mas com a disparada do preço do Bitcoin e a valorização das ações de algumas novas empresas focadas em Bitcoin, os riscos potenciais dessa prática foram em grande parte ignorados.
No início deste mês, Geoff Kendrick, diretor de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered Bank do Reino Unido, escreveu em um relatório: "Atualmente, a estratégia de reserva de Bitcoin aumentou a pressão de compra do Bitcoin, mas acreditamos que, com o tempo, essa situação pode se inverter."
No contexto da implementação de políticas mais favoráveis às criptomoedas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, o número de empresas que tentam imitar a estratégia da empresa Strategy, utilizando endividamento para comprar mais Bitcoins, disparou. A empresa Strategy começou a adquirir Bitcoins em 2020 e, ao longo de vários anos, financiou suas aquisições através da emissão de obrigações convertíveis, ações ordinárias e ações preferenciais - uma estratégia que já foi imitada por várias empresas emergentes.
Desde que a Strategy se transformou de uma empresa de desenvolvimento de software, o seu preço das ações disparou mais de 2500%, a empresa atualmente possui cerca de 582 mil bitcoins, no valor de mais de 61 bilhões de dólares, representando 2,7% do suprimento total de bitcoins.
De acordo com os dados do Bitcoin Treasures, entre 130 empresas cotadas, nenhuma possui mais de 21 milhões de bitcoins (0,25% do limite total de bitcoins). A versão arquivada do site mostra que, no início deste ano, apenas 75 empresas cotadas possuíam bitcoins.
"Se as empresas de reserva de Bitcoin falirem, pode haver uma perda de 50% (capital)." Matt Cole, CEO da Strive Asset Management, afirmou: "Acredito que há uma grande probabilidade de risco no futuro. Este é um assunto que merece atenção."
Atualmente, Matt Cole acredita que o colapso de empresas de reserva de Bitcoin representa um risco menor para a liquidação do Bitcoin, afirmando que seu potencial de destruição no mercado não é maior do que "um evento comum de liquidação de derivativos em um determinado fim de semana."
Matt Cole afirmou que, dependendo das condições do mercado, a Strive, que gere mais de 2 mil milhões de dólares em activos, poderá começar a ver oportunidades de investimento acionáveis no futuro. "Não estou aqui hoje a dizer que 'precisamos estar prontos para adquirir 10 diferentes empresas de reserva de Bitcoin'. É muito provável que no futuro tenhamos essa perspectiva, e estaremos prontos para isso."
Num relatório recentemente publicado, o diretor de pesquisa global da Coinbase, David Duong, escreveu: "A pressão de vendas forçadas a curto prazo não é o problema" e que os meios de refinanciamento podem, em última análise, ajudar as empresas alavancadas a evitar a liquidação das suas posições em Bitcoin.
O destino controlado pelos financiadores
A maioria das empresas de capital aberto busca maximizar o valor para os acionistas através do aumento da receita, da melhoria da margem de lucro operacional ou da otimização da eficiência do capital. No entanto, muitas empresas que adotam a estratégia de reserva em Bitcoin têm como objetivo maximizar o valor para os acionistas aumentando a quantidade de Bitcoin detida por ação. (Os acionistas não têm direito de reivindicação direta sobre os Bitcoins nas reservas dessas empresas.)
A Strategy tem historicamente se inclinado a usar títulos convertíveis para comprar Bitcoin, com a empresa mantendo uma dívida não paga no valor de 8,2 bilhões de dólares, que pode ser convertida em ações no futuro. Ben Werkma, diretor de investimentos da Swan Bitcoin, afirma que, apesar da crescente demanda por ferramentas Strategy, as pequenas empresas que adotam Bitcoin podem levar muito tempo para alcançar esse nível.
Werkman afirmou que, para os títulos conversíveis de uma empresa serem populares nas plataformas de negociação de arbitragem de conversão (que tendem a negociar a dívida da Estratégia), é necessário ter primeiro um mercado de opções robusto, o que depende de fatores como o volume de negociação de ações.
"No mercado de obrigações convertíveis, é necessário aumentar a escala para um volume significativo, e primeiro precisa haver um mercado de derivados, para que os compradores de obrigações possam cobrir riscos." "Nem todas as empresas têm um mercado de opções desde o início."
Werkman afirmou que, como uma alternativa à alavancagem do balanço patrimonial, algumas empresas estão utilizando empréstimos bancários a prazo, mas sob certos termos, isso pode forçá-las a vender. "Se eles forem pegar dinheiro emprestado do banco, estarão entregando seu destino nas mãos de outros. Nesse momento, você deve começar a se preocupar com essas empresas."
No que diz respeito à avaliação das empresas de reserva de Bitcoin, o mNAV (ou seja, a relação entre o valor de mercado e o valor dos ativos líquidos) tornou-se um critério não oficial, mas popular, de medição. Até ao fecho da última sexta-feira, o mNAV da Strategy era de 1,7, indicando que o seu valor de mercado de 107 mil milhões de dólares era superior ao valor das suas reservas de Bitcoin.
No entanto, os analistas, incluindo Greg Cipolaro, diretor de pesquisa global do New York Digital Investment Group (NYDIG), acreditam que este indicador de avaliação não é ideal como um indicador abrangente.
Ele escreveu em um relatório recente: "Indicadores como 'mNAV' (comparação do valor de mercado com a quantidade de Bitcoin detida) têm sérias falhas ao comparar diferentes tipos de empresas que detêm Bitcoin, não levando em conta adequadamente as diferenças entre (as empresas operacionais) e suas estruturas de capital."
Quando o prémio se transforma em desconto, o perigo vem a seguir.
Werkman afirmou que, quando o preço das ações de uma empresa está em um prêmio em relação à sua quantidade de Bitcoin, é fácil aumentar o valor de cada Bitcoin emitindo ações ordinárias. Mas ele alertou que, se esse prêmio se transformar em um desconto, as perspectivas da empresa podem mudar de forma correspondente.
Para uma empresa emergente de reserva de Bitcoin, o valor da empresa operadora, ou seja, do seu negócio subjacente, é "extremamente importante" nas fases iniciais. Nem todas as empresas que compram Bitcoin tentam reproduzir a estratégia da Strategy. Semelhante à lógica por trás de algumas leis estaduais sobre Bitcoin, algumas empresas optam por trocar dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA por Bitcoin, a fim de manter seu poder de compra.
Werkman finalmente afirmou que a estratégia de reservas de Bitcoin da Strategy gira em torno da volatilidade. Com a volatilidade do preço das ações ordinárias da empresa, a empresa pode arrecadar fundos a um preço premium por meio de produtos como títulos conversíveis, levantando capital para o valor futuro.
"Eles aproveitaram a oportunidade de arbitragem, e essa oportunidade de arbitragem é a razão pela qual o valor de cada Bitcoin dos acionistas comuns aumentou. Eles utilizaram o mercado de capitais e todos esses diferentes grupos de investidores para criar valor duradouro."
Com o surgimento de cada vez mais empresas de reservas de Bitcoin, Werkman acredita que os investidores começarão a classificá-las em empresas "de crescimento" e "de valor" com base na expectativa de crescimento por ação de Bitcoin. Embora empresas menores possam eventualmente ser adquiridas, sua direção de desenvolvimento final pode evoluir junto com o Bitcoin para se tornar uma classe de ativos.
"Esta é a maravilha do momento". "Eles escolheram sair do sistema financeiro em colapso e se voltar para o que acreditam ser o futuro do sistema financeiro, onde há uma vantagem de ser um dos primeiros."
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Sendo estrangulado pelos provedores de capital, as preocupações com a estratégia de tesouraria emcriptação das empresas listadas em bolsa.
Escrito por: André Beganski, Decrypt
Compilado por: Felix, PANews
Várias empresas cotadas, como fabricantes de bebidas alcoólicas, produtores de cannabis e empresas de armazenamento de energia, estão a aumentar o Bitcoin nos seus balanços, mas os observadores afirmam que esta estratégia enfrentará grandes riscos se o preço do Bitcoin cair a um determinado nível ou se a sua capacidade de captação de recursos estiver limitada.
Essas empresas podem ser forçadas a vender seus bitcoins a preços mais baixos, e até mesmo a vender a própria empresa.
O Chief Investment Officer da empresa de serviços financeiros Swan Bitcoin, Ben Werkman, afirmou: "Para empresas operacionais de alta reputação, isso pode ser uma oportunidade; se elas enfrentarem dificuldades, podem integrar este setor e adquirir Bitcoin com um desconto de 10%. Se o mercado em baixa persistir por um longo período, é realmente possível que isso aconteça."
Com o número crescente de empresas a estabelecer reservas baseadas em Bitcoin e outros ativos digitais, os especialistas expressam preocupação. Esta prática foi inicialmente adotada pela Strategy (anteriormente conhecida como MicroStrategy) e teve um enorme sucesso. Mas com a disparada do preço do Bitcoin e a valorização das ações de algumas novas empresas focadas em Bitcoin, os riscos potenciais dessa prática foram em grande parte ignorados.
No início deste mês, Geoff Kendrick, diretor de pesquisa de ativos digitais do Standard Chartered Bank do Reino Unido, escreveu em um relatório: "Atualmente, a estratégia de reserva de Bitcoin aumentou a pressão de compra do Bitcoin, mas acreditamos que, com o tempo, essa situação pode se inverter."
No contexto da implementação de políticas mais favoráveis às criptomoedas pelo presidente dos EUA, Donald Trump, o número de empresas que tentam imitar a estratégia da empresa Strategy, utilizando endividamento para comprar mais Bitcoins, disparou. A empresa Strategy começou a adquirir Bitcoins em 2020 e, ao longo de vários anos, financiou suas aquisições através da emissão de obrigações convertíveis, ações ordinárias e ações preferenciais - uma estratégia que já foi imitada por várias empresas emergentes.
Desde que a Strategy se transformou de uma empresa de desenvolvimento de software, o seu preço das ações disparou mais de 2500%, a empresa atualmente possui cerca de 582 mil bitcoins, no valor de mais de 61 bilhões de dólares, representando 2,7% do suprimento total de bitcoins.
De acordo com os dados do Bitcoin Treasures, entre 130 empresas cotadas, nenhuma possui mais de 21 milhões de bitcoins (0,25% do limite total de bitcoins). A versão arquivada do site mostra que, no início deste ano, apenas 75 empresas cotadas possuíam bitcoins.
"Se as empresas de reserva de Bitcoin falirem, pode haver uma perda de 50% (capital)." Matt Cole, CEO da Strive Asset Management, afirmou: "Acredito que há uma grande probabilidade de risco no futuro. Este é um assunto que merece atenção."
Atualmente, Matt Cole acredita que o colapso de empresas de reserva de Bitcoin representa um risco menor para a liquidação do Bitcoin, afirmando que seu potencial de destruição no mercado não é maior do que "um evento comum de liquidação de derivativos em um determinado fim de semana."
Matt Cole afirmou que, dependendo das condições do mercado, a Strive, que gere mais de 2 mil milhões de dólares em activos, poderá começar a ver oportunidades de investimento acionáveis no futuro. "Não estou aqui hoje a dizer que 'precisamos estar prontos para adquirir 10 diferentes empresas de reserva de Bitcoin'. É muito provável que no futuro tenhamos essa perspectiva, e estaremos prontos para isso."
Num relatório recentemente publicado, o diretor de pesquisa global da Coinbase, David Duong, escreveu: "A pressão de vendas forçadas a curto prazo não é o problema" e que os meios de refinanciamento podem, em última análise, ajudar as empresas alavancadas a evitar a liquidação das suas posições em Bitcoin.
O destino controlado pelos financiadores
A maioria das empresas de capital aberto busca maximizar o valor para os acionistas através do aumento da receita, da melhoria da margem de lucro operacional ou da otimização da eficiência do capital. No entanto, muitas empresas que adotam a estratégia de reserva em Bitcoin têm como objetivo maximizar o valor para os acionistas aumentando a quantidade de Bitcoin detida por ação. (Os acionistas não têm direito de reivindicação direta sobre os Bitcoins nas reservas dessas empresas.)
A Strategy tem historicamente se inclinado a usar títulos convertíveis para comprar Bitcoin, com a empresa mantendo uma dívida não paga no valor de 8,2 bilhões de dólares, que pode ser convertida em ações no futuro. Ben Werkma, diretor de investimentos da Swan Bitcoin, afirma que, apesar da crescente demanda por ferramentas Strategy, as pequenas empresas que adotam Bitcoin podem levar muito tempo para alcançar esse nível.
Werkman afirmou que, para os títulos conversíveis de uma empresa serem populares nas plataformas de negociação de arbitragem de conversão (que tendem a negociar a dívida da Estratégia), é necessário ter primeiro um mercado de opções robusto, o que depende de fatores como o volume de negociação de ações.
"No mercado de obrigações convertíveis, é necessário aumentar a escala para um volume significativo, e primeiro precisa haver um mercado de derivados, para que os compradores de obrigações possam cobrir riscos." "Nem todas as empresas têm um mercado de opções desde o início."
Werkman afirmou que, como uma alternativa à alavancagem do balanço patrimonial, algumas empresas estão utilizando empréstimos bancários a prazo, mas sob certos termos, isso pode forçá-las a vender. "Se eles forem pegar dinheiro emprestado do banco, estarão entregando seu destino nas mãos de outros. Nesse momento, você deve começar a se preocupar com essas empresas."
No que diz respeito à avaliação das empresas de reserva de Bitcoin, o mNAV (ou seja, a relação entre o valor de mercado e o valor dos ativos líquidos) tornou-se um critério não oficial, mas popular, de medição. Até ao fecho da última sexta-feira, o mNAV da Strategy era de 1,7, indicando que o seu valor de mercado de 107 mil milhões de dólares era superior ao valor das suas reservas de Bitcoin.
No entanto, os analistas, incluindo Greg Cipolaro, diretor de pesquisa global do New York Digital Investment Group (NYDIG), acreditam que este indicador de avaliação não é ideal como um indicador abrangente.
Ele escreveu em um relatório recente: "Indicadores como 'mNAV' (comparação do valor de mercado com a quantidade de Bitcoin detida) têm sérias falhas ao comparar diferentes tipos de empresas que detêm Bitcoin, não levando em conta adequadamente as diferenças entre (as empresas operacionais) e suas estruturas de capital."
Quando o prémio se transforma em desconto, o perigo vem a seguir.
Werkman afirmou que, quando o preço das ações de uma empresa está em um prêmio em relação à sua quantidade de Bitcoin, é fácil aumentar o valor de cada Bitcoin emitindo ações ordinárias. Mas ele alertou que, se esse prêmio se transformar em um desconto, as perspectivas da empresa podem mudar de forma correspondente.
Para uma empresa emergente de reserva de Bitcoin, o valor da empresa operadora, ou seja, do seu negócio subjacente, é "extremamente importante" nas fases iniciais. Nem todas as empresas que compram Bitcoin tentam reproduzir a estratégia da Strategy. Semelhante à lógica por trás de algumas leis estaduais sobre Bitcoin, algumas empresas optam por trocar dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA por Bitcoin, a fim de manter seu poder de compra.
Werkman finalmente afirmou que a estratégia de reservas de Bitcoin da Strategy gira em torno da volatilidade. Com a volatilidade do preço das ações ordinárias da empresa, a empresa pode arrecadar fundos a um preço premium por meio de produtos como títulos conversíveis, levantando capital para o valor futuro.
"Eles aproveitaram a oportunidade de arbitragem, e essa oportunidade de arbitragem é a razão pela qual o valor de cada Bitcoin dos acionistas comuns aumentou. Eles utilizaram o mercado de capitais e todos esses diferentes grupos de investidores para criar valor duradouro."
Com o surgimento de cada vez mais empresas de reservas de Bitcoin, Werkman acredita que os investidores começarão a classificá-las em empresas "de crescimento" e "de valor" com base na expectativa de crescimento por ação de Bitcoin. Embora empresas menores possam eventualmente ser adquiridas, sua direção de desenvolvimento final pode evoluir junto com o Bitcoin para se tornar uma classe de ativos.
"Esta é a maravilha do momento". "Eles escolheram sair do sistema financeiro em colapso e se voltar para o que acreditam ser o futuro do sistema financeiro, onde há uma vantagem de ser um dos primeiros."