Autor: James Butterfill Fonte: CoinShares Tradução: Shaw Golden Finance
Num contexto de incerteza econômica, aumento da dívida pública, aumento da pressão inflacionária e intensificação das tensões geopolíticas, os governos estão a reavaliar a composição dos seus ativos de reserva estratégica. Tradicionalmente, o ouro, as divisas e commodities como o petróleo têm sido ferramentas de estabilização econômica e de proteção contra crises. O Bitcoin, um ativo digital descentralizado e de oferta limitada lançado em 2009, está a atrair cada vez mais atenção. Os Estados Unidos estabeleceram reservas estratégicas de Bitcoin em março de 2025, marcando uma viragem crucial e desencadeando um debate global sobre o papel do Bitcoin nas reservas nacionais. Vamos explorar os princípios econômicos do Bitcoin como ativo de reserva estratégica, equilibrar os seus prós e contras e aprender com os desenvolvimentos recentes, pesquisas acadêmicas e tendências globais.
Os bancos centrais de vários países mantêm reservas estratégicas de ativos para garantir a estabilidade econômica, gerir o equilíbrio de pagamentos internacionais e reforçar a resiliência em tempos de crise. No primeiro trimestre de 2024, o valor do ouro nas reservas globais dos bancos centrais atingiu 22 trilhões de dólares, com um total de reservas cambiais de 12,3 trilhões de dólares, sendo estes a pedra angular deste sistema. Estes ativos podem proteger contra a inflação, diversificar riscos e refletir a credibilidade econômica. Com seu fornecimento fixo de 21 milhões de moedas e tecnologia blockchain resistente à censura, o Bitcoin está gradualmente se tornando um complemento aos ativos tradicionais. Impulsionados pelas propriedades únicas do Bitcoin e pela evolução do cenário financeiro global, países como El Salvador, Brasil e agora os Estados Unidos estão liderando essa transformação.
Também observamos que em alguns estados dos Estados Unidos, como New Hampshire, foi aprovado o projeto de lei HB 302, estabelecendo a primeira reserva de Bitcoin e ativos digitais nos Estados Unidos. Arizona também apresentou uma proposta semelhante, que recentemente recebeu a aprovação do governador, indicando um aumento do interesse dos funcionários estaduais no Bitcoin. Recentemente, o Texas também aprovou o projeto de lei do Senado nº 21, estabelecendo oficialmente o Fundo Estratégico de Reserva de Bitcoin, independente das finanças do estado.
Fonte: bitcoinreservemonitor.com
Por que é que os governos, que sempre foram cautelosos, começaram a equiparar o Bitcoin a ativos tradicionais como ouro e moeda estrangeira? A resposta está na dinâmica estrutural, não na especulação.
O que torna o Bitcoin diferente
Inmanipulabilidade da escassez: O limite de fornecimento do Bitcoin é de 21 milhões de unidades. Ao contrário das moedas fiduciárias ou ouro, esse limite fixo não é afetado por decisões políticas. Durante períodos de expansão contínua do balanço patrimonial, ele oferece previsibilidade.
Desde a sua criação em 2009, a taxa de inflação anual do Bitcoin caiu de 50% para cerca de 0,83% após o halving de 2024, enquanto a taxa média de inflação anual das moedas fiduciárias globais é de 2% a 5% (ainda mais alta em economias com inflação severa como a da Venezuela). Desde 2009, o preço do Bitcoin aumentou em média 165% ao ano, superando o desempenho de ativos tradicionais como o ouro (com retorno anual de 7,6%).
Ferramenta de hedge de inflação confiável: Entre 2020 e 2024, a taxa de inflação nos Estados Unidos aumentou cerca de 20%. Durante o mesmo período, o valor do Bitcoin aumentou em mais de 1000%. Isso não é apenas uma correlação, reflete o aumento da demanda por ativos que podem resistir à desvalorização da moeda.
Diversificação real da carteira de investimentos: A baixa correlação do Bitcoin com ativos tradicionais torna-o uma ferramenta eficaz de diversificação. Mesmo com alta volatilidade, uma alocação moderada de 4% pode aumentar a razão de Sharpe geral da carteira de investimentos. Os bancos centrais de vários países já começaram a simular essas vantagens.
Resiliência contra sanções: O Bitcoin não pode ser apreendido ou congelado. Num mundo onde, por vezes, o acesso à infraestrutura financeira global é restrito por motivos políticos, o Bitcoin oferece flexibilidade soberana. Ajuda a proteger os países que enfrentam restrições geopolíticas.
Vantagem Estratégica: O Bitcoin é um ativo globalmente reconhecido e sem fronteiras que pode ser transferido instantaneamente, sem depender de bancos ou de intermediários como o SWIFT. Isso é crucial para reservas em países com sistemas financeiros instáveis, bem como para o comércio internacional e transferências de dinheiro.
Sinal de reputação técnica: Possuir Bitcoin indica que um país está envolvido em inovação financeira. Isso reflete não apenas sua consciência, mas também sua vontade. Isso não é apenas um hedge monetário, mas também demonstra liderança em um cenário financeiro em constante mudança.
Sinal de inovação: Posicionar um país como líder da economia digital usando o Bitcoin, atraindo investimentos e promovendo a inovação. A reserva estratégica de Bitcoin dos Estados Unidos reflete sua política visionária. Isso segue o caminho adotado por El Salvador em 2021 ao adotar o Bitcoin, aumentando sua imagem global de tecnologia. Num mundo de transformação digital positiva, a evolução tecnológica do Bitcoin e das moedas está alinhada, ao contrário dos ativos tradicionais de reserva estáticos.
Resistência à Crise: A natureza descentralizada do Bitcoin o protege contra os efeitos do colapso dos sistemas financeiros tradicionais, como defaults bancários, crises de dívida soberana ou colapsos monetários. Sua segurança criptográfica garante o armazenamento de valor sem a necessidade de confiança.
O colapso do Banco do Vale do Silício (março de 2023) viu o Bitcoin subir de 20.000 para 28.000 dólares em duas semanas, um aumento de 40%, enquanto as ações dos bancos americanos caíram 25% no mesmo período. Muitos de nossos clientes expressaram a necessidade de um ativo não relacionado ao sistema financeiro.
Durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, o Bitcoin foi usado para contornar sanções financeiras e controlos de capital. Organizações não-governamentais e indivíduos da Ucrânia receberam mais de 100 milhões de dólares em doações de Bitcoin, demonstrando a sua utilidade em situações de crise em que o sistema financeiro tradicional está restrito.
Num mundo onde a dívida soberana continua a aumentar (a dívida dos EUA representa 115% do PIB), o Bitcoin oferece uma alternativa não soberana, não afetada pelo risco de incumprimento ou pela política de flexibilização quantitativa.
Resiliência tecnológica：Desde 2009, o tempo de funcionamento normal da rede Bitcoin atinge 99,98%, e o protocolo central nunca foi alvo de um ataque de hackers bem-sucedido. Sua taxa de hash (capacidade de cálculo que garante a segurança da rede) atingiu cerca de 900 EH/s em 2025, tornando-a a blockchain mais segura.
A capacidade de resistência do Bitcoin aos ataques de rede e a distribuição global de seus nós o tornam um meio de armazenamento de valor robusto a longo prazo em comparação com sistemas centralizados suscetíveis a falhas de ponto único. O crescimento da taxa de hash reflete o contínuo aprimoramento da segurança, subindo de 1 EH/s em 2016 para 900 EH/s em 2025.
Compreender o risco
Volatilidade: O Bitcoin ainda mantém sua volatilidade. Isso ocorre porque, em comparação com outras classes de ativos, é um ativo relativamente jovem. Embora sua volatilidade torne a gestão de reservas mais complexa, sua taxa de volatilidade recentemente caiu abaixo do nível do ouro pela primeira vez. À medida que o Bitcoin como ativo amadurece gradualmente, seus fundamentos são mais bem compreendidos, e é provável que sua volatilidade diminua ainda mais.
Aplicação de liquidação restrita：Embora o Bitcoin seja amplamente reconhecido, ainda não é amplamente utilizado para liquidação comercial. Isso limita a aplicação direta do Bitcoin, a menos que seja apoiado por uma infraestrutura mais ampla (como stablecoins ou plataformas de pagamento).
Incerteza regulatória: Nem todas as jurisdições esclareceram sua posição em relação ao Bitcoin. Isso pode complicar a gestão de reservas, especialmente em arranjos internacionais.
Durante a crise, a falta de flexibilidade: o suprimento fixo de Bitcoin significa que não pode aumentar o suprimento em situações de emergência. Essa limitação faz parte de seu apelo, mas também significa que não pode ser usado como uma ferramenta contracíclica como moedas fiduciárias.
Comparação entre Bitcoin e reservas tradicionais
Os bancos centrais de todo o mundo devem deter Bitcoin
Para os países que buscam resiliência econômica na era digital, o Bitcoin oferece uma escolha prospectiva. Ele pode proteger contra a inflação, diversificar a carteira de investimentos, evitar riscos geopolíticos e se tornar um complemento robusto às reservas de ouro e moeda estrangeira. Com uma dívida nacional de 35 trilhões de dólares e o apoio bipartidário, os EUA planejam incluir o Bitcoin em seu sistema de reservas até 2025, demonstrando um aumento contínuo de aceitação. No entanto, os economistas ainda mantêm dúvidas sobre sua natureza especulativa.
O sistema financeiro global está sob pressão, com uma dívida em constante crescimento, inflação contínua e fissuras geopolíticas que exigem novas ferramentas. Os ajustes de reservas dos EUA em 2025, a proposta de RESBit do Brasil e a exploração da Rússia refletem uma competição teórica em torno de garantir o fornecimento limitado de Bitcoin. Os bancos centrais de todo o mundo já detêm 22 trilhões de dólares em ouro e 12,3 trilhões de dólares em reservas estrangeiras, mas esses ativos têm limitações: restrições físicas do ouro e políticas centralizadas que afetam as reservas estrangeiras. Com um valor de mercado de 2 trilhões de dólares e a crescente adoção por instituições, o Bitcoin se torna uma complementação viável.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Bitcoin战略储备资产：经济学原理分析
Autor: James Butterfill Fonte: CoinShares Tradução: Shaw Golden Finance
Num contexto de incerteza econômica, aumento da dívida pública, aumento da pressão inflacionária e intensificação das tensões geopolíticas, os governos estão a reavaliar a composição dos seus ativos de reserva estratégica. Tradicionalmente, o ouro, as divisas e commodities como o petróleo têm sido ferramentas de estabilização econômica e de proteção contra crises. O Bitcoin, um ativo digital descentralizado e de oferta limitada lançado em 2009, está a atrair cada vez mais atenção. Os Estados Unidos estabeleceram reservas estratégicas de Bitcoin em março de 2025, marcando uma viragem crucial e desencadeando um debate global sobre o papel do Bitcoin nas reservas nacionais. Vamos explorar os princípios econômicos do Bitcoin como ativo de reserva estratégica, equilibrar os seus prós e contras e aprender com os desenvolvimentos recentes, pesquisas acadêmicas e tendências globais.
Os bancos centrais de vários países mantêm reservas estratégicas de ativos para garantir a estabilidade econômica, gerir o equilíbrio de pagamentos internacionais e reforçar a resiliência em tempos de crise. No primeiro trimestre de 2024, o valor do ouro nas reservas globais dos bancos centrais atingiu 22 trilhões de dólares, com um total de reservas cambiais de 12,3 trilhões de dólares, sendo estes a pedra angular deste sistema. Estes ativos podem proteger contra a inflação, diversificar riscos e refletir a credibilidade econômica. Com seu fornecimento fixo de 21 milhões de moedas e tecnologia blockchain resistente à censura, o Bitcoin está gradualmente se tornando um complemento aos ativos tradicionais. Impulsionados pelas propriedades únicas do Bitcoin e pela evolução do cenário financeiro global, países como El Salvador, Brasil e agora os Estados Unidos estão liderando essa transformação.
Por que é que os governos, que sempre foram cautelosos, começaram a equiparar o Bitcoin a ativos tradicionais como ouro e moeda estrangeira? A resposta está na dinâmica estrutural, não na especulação.
O que torna o Bitcoin diferente
Inmanipulabilidade da escassez: O limite de fornecimento do Bitcoin é de 21 milhões de unidades. Ao contrário das moedas fiduciárias ou ouro, esse limite fixo não é afetado por decisões políticas. Durante períodos de expansão contínua do balanço patrimonial, ele oferece previsibilidade. Desde a sua criação em 2009, a taxa de inflação anual do Bitcoin caiu de 50% para cerca de 0,83% após o halving de 2024, enquanto a taxa média de inflação anual das moedas fiduciárias globais é de 2% a 5% (ainda mais alta em economias com inflação severa como a da Venezuela). Desde 2009, o preço do Bitcoin aumentou em média 165% ao ano, superando o desempenho de ativos tradicionais como o ouro (com retorno anual de 7,6%).
Diversificação real da carteira de investimentos: A baixa correlação do Bitcoin com ativos tradicionais torna-o uma ferramenta eficaz de diversificação. Mesmo com alta volatilidade, uma alocação moderada de 4% pode aumentar a razão de Sharpe geral da carteira de investimentos. Os bancos centrais de vários países já começaram a simular essas vantagens.
Resiliência contra sanções: O Bitcoin não pode ser apreendido ou congelado. Num mundo onde, por vezes, o acesso à infraestrutura financeira global é restrito por motivos políticos, o Bitcoin oferece flexibilidade soberana. Ajuda a proteger os países que enfrentam restrições geopolíticas.
Vantagem Estratégica: O Bitcoin é um ativo globalmente reconhecido e sem fronteiras que pode ser transferido instantaneamente, sem depender de bancos ou de intermediários como o SWIFT. Isso é crucial para reservas em países com sistemas financeiros instáveis, bem como para o comércio internacional e transferências de dinheiro.
Sinal de reputação técnica: Possuir Bitcoin indica que um país está envolvido em inovação financeira. Isso reflete não apenas sua consciência, mas também sua vontade. Isso não é apenas um hedge monetário, mas também demonstra liderança em um cenário financeiro em constante mudança.
Sinal de inovação: Posicionar um país como líder da economia digital usando o Bitcoin, atraindo investimentos e promovendo a inovação. A reserva estratégica de Bitcoin dos Estados Unidos reflete sua política visionária. Isso segue o caminho adotado por El Salvador em 2021 ao adotar o Bitcoin, aumentando sua imagem global de tecnologia. Num mundo de transformação digital positiva, a evolução tecnológica do Bitcoin e das moedas está alinhada, ao contrário dos ativos tradicionais de reserva estáticos.
Resistência à Crise: A natureza descentralizada do Bitcoin o protege contra os efeitos do colapso dos sistemas financeiros tradicionais, como defaults bancários, crises de dívida soberana ou colapsos monetários. Sua segurança criptográfica garante o armazenamento de valor sem a necessidade de confiança. O colapso do Banco do Vale do Silício (março de 2023) viu o Bitcoin subir de 20.000 para 28.000 dólares em duas semanas, um aumento de 40%, enquanto as ações dos bancos americanos caíram 25% no mesmo período. Muitos de nossos clientes expressaram a necessidade de um ativo não relacionado ao sistema financeiro.
Durante o conflito Rússia-Ucrânia em 2022, o Bitcoin foi usado para contornar sanções financeiras e controlos de capital. Organizações não-governamentais e indivíduos da Ucrânia receberam mais de 100 milhões de dólares em doações de Bitcoin, demonstrando a sua utilidade em situações de crise em que o sistema financeiro tradicional está restrito. Num mundo onde a dívida soberana continua a aumentar (a dívida dos EUA representa 115% do PIB), o Bitcoin oferece uma alternativa não soberana, não afetada pelo risco de incumprimento ou pela política de flexibilização quantitativa.
Resiliência tecnológica：Desde 2009, o tempo de funcionamento normal da rede Bitcoin atinge 99,98%, e o protocolo central nunca foi alvo de um ataque de hackers bem-sucedido. Sua taxa de hash (capacidade de cálculo que garante a segurança da rede) atingiu cerca de 900 EH/s em 2025, tornando-a a blockchain mais segura.
A capacidade de resistência do Bitcoin aos ataques de rede e a distribuição global de seus nós o tornam um meio de armazenamento de valor robusto a longo prazo em comparação com sistemas centralizados suscetíveis a falhas de ponto único. O crescimento da taxa de hash reflete o contínuo aprimoramento da segurança, subindo de 1 EH/s em 2016 para 900 EH/s em 2025.
Compreender o risco
Volatilidade: O Bitcoin ainda mantém sua volatilidade. Isso ocorre porque, em comparação com outras classes de ativos, é um ativo relativamente jovem. Embora sua volatilidade torne a gestão de reservas mais complexa, sua taxa de volatilidade recentemente caiu abaixo do nível do ouro pela primeira vez. À medida que o Bitcoin como ativo amadurece gradualmente, seus fundamentos são mais bem compreendidos, e é provável que sua volatilidade diminua ainda mais.
Incerteza regulatória: Nem todas as jurisdições esclareceram sua posição em relação ao Bitcoin. Isso pode complicar a gestão de reservas, especialmente em arranjos internacionais.
Durante a crise, a falta de flexibilidade: o suprimento fixo de Bitcoin significa que não pode aumentar o suprimento em situações de emergência. Essa limitação faz parte de seu apelo, mas também significa que não pode ser usado como uma ferramenta contracíclica como moedas fiduciárias.
Comparação entre Bitcoin e reservas tradicionais
Os bancos centrais de todo o mundo devem deter Bitcoin
Para os países que buscam resiliência econômica na era digital, o Bitcoin oferece uma escolha prospectiva. Ele pode proteger contra a inflação, diversificar a carteira de investimentos, evitar riscos geopolíticos e se tornar um complemento robusto às reservas de ouro e moeda estrangeira. Com uma dívida nacional de 35 trilhões de dólares e o apoio bipartidário, os EUA planejam incluir o Bitcoin em seu sistema de reservas até 2025, demonstrando um aumento contínuo de aceitação. No entanto, os economistas ainda mantêm dúvidas sobre sua natureza especulativa.
O sistema financeiro global está sob pressão, com uma dívida em constante crescimento, inflação contínua e fissuras geopolíticas que exigem novas ferramentas. Os ajustes de reservas dos EUA em 2025, a proposta de RESBit do Brasil e a exploração da Rússia refletem uma competição teórica em torno de garantir o fornecimento limitado de Bitcoin. Os bancos centrais de todo o mundo já detêm 22 trilhões de dólares em ouro e 12,3 trilhões de dólares em reservas estrangeiras, mas esses ativos têm limitações: restrições físicas do ouro e políticas centralizadas que afetam as reservas estrangeiras. Com um valor de mercado de 2 trilhões de dólares e a crescente adoção por instituições, o Bitcoin se torna uma complementação viável.