A alienação do mundo crypto: a transição da inovação para a extração de recursos
Depois de voltar da conferência em Hong Kong, reuni-me com amigos em casa, e as risadas familiares ainda ecoam. Os velhos amigos continuam ativos em várias áreas, mas a "atmosfera" do mercado já mudou. Não é um típico mercado em alta ou em baixa, não é um mercado dominado por ganância ou medo, mas sim uma atmosfera de "alienação" que deixa os jogadores antigos desconfortáveis.
No ambiente atual, o mundo crypto parece ter apenas um negócio dominante: a venda de tokens.
Três pilares do funcionamento da indústria
De forma simples, a indústria das moedas digitais tem operado com base em três principais etapas:
Criação de valor: atender às necessidades dos usuários através da inovação tecnológica, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, etc.
Descoberta de valor: através de investimentos e negociações, descobrir ativos potenciais e promover o desenvolvimento da indústria.
Circulação de valor: construir canais de venda de tokens, auxiliar projetos a alcançar usuários e completar a transferência do mercado primário para o mercado secundário.
As três etapas deveriam apoiar-se mutuamente e desenvolver-se em colaboração. No entanto, a situação atual é: as duas primeiras estão em declínio, enquanto a terceira está a prosperar.
O projeto não se concentra mais nos usuários e produtos, os investidores não pesquisam mais tendências e setores, e o mercado inteiro só tem uma voz: "Como vender tokens?"
Economia de Venda de Tokens e Clube de Recursos
Em um mercado saudável, três etapas devem estar intimamente ligadas: os desenvolvedores do projeto criam produtos de qualidade que atendem às necessidades dos usuários, obtendo lucro e prêmio de mercado; as instituições de investimento fornecem apoio de capital, entrando em períodos de baixa e saindo em períodos de alta; os canais de circulação aumentam a eficiência do capital.
No entanto, a discussão atual já não gira em torno de oportunidades de inovação, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Embora ainda existam pontos quentes de inovação em algumas áreas, o entusiasmo geral para o empreendedorismo diminuiu significativamente.
As instituições do mercado secundário tendem a ser geralmente conservadoras, novos tokens atingem imediatamente o pico, e a liquidez de tokens especulativos se esgota.
Neste ambiente, os principais ativos são as instituições da terceira classe: formadores de mercado, intermediários e agentes. Os seus tópicos concentram-se em como embelezar dados, lançar grandes plataformas de negociação e realizar marketing.
Os participantes do mercado são altamente homogéneos, todos competindo por um capital cada vez mais escasso.
Isto levou a que os principais recursos (projetos de topo, grandes plataformas de negociação e os seus departamentos de listagem, market makers e agentes com recursos robustos) formassem uma sólida comunidade de interesses. O capital da indústria flui dos investidores para os projetos de topo, e é então alimentado por um mercado de retalho, fazendo com que esta comunidade de interesses continue a expandir-se.
O desaparecimento dos empreendedores
Após o colapso de uma grande plataforma de negociação em 2022, o mercado de criptomoedas passou por um período de escuridão. Mas, ao contrário da situação atual, naquela época, uma grande quantidade de fundos estava retida em instituições de investimento e grandes investidores, esses fundos tinham a capacidade de gerar receita, podendo ser investidos em projetos empreendedores, criando valor e atraindo novos investimentos.
E agora, uma grande quantidade de fundos é absorvida por intermediários, os promotores do projeto apenas buscam obter a diferença de preço após a listagem, tornando-se intermediários entre os investidores e o mercado secundário, não se concentrando mais na criação de valor, apenas precisando embalar histórias de "casca vazia". Do ponto de vista da lógica comercial, se os canais de downstream consomem a maior parte dos custos, os gastos com pesquisa e desenvolvimento e operações upstream certamente serão reduzidos.
A equipe do projeto decidiu simplesmente abandonar o desenvolvimento do produto, utilizando todo o capital para marketing e listagem, pois mesmo sem produto e usuários, muitos projetos conseguem ser listados com sucesso. O marketing atual pode até ser disfarçado como "tendência da internet"; quanto menos investimento em produto e tecnologia, mais capital pode ser direcionado para listagem e valorização do preço.
O caminho de inovação da indústria de moeda crypto tornou-se:
"Contar uma história cativante → Embalagem rápida → Procurar relações para listar → Retirada de dinheiro."
Produtos, usuários e valor tornaram-se o auto-consolo dos idealistas.
A extração torna-se o destino
À primeira vista, parece que a equipe do projeto utiliza os fundos para listar e aumentar o preço, e que todas as partes podem beneficiar-se: os fundos têm a oportunidade de sair, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para especulação, e os intermediários obtêm lucros substanciais.
Mas a longo prazo, a perda de externalidades positivas leva apenas ao crescimento dos intermediários, formando um monopólio onde a proporção de extração continua a aumentar.
Os projetos upstream estão a reduzir os custos de P&D, enfrentando pressão regulatória e altas taxas de extração, com uma relação risco-recompensa gravemente desequilibrada, levando-os a optar pela saída. O jogo de soma zero entre os pequenos investidores downstream está a tornar-se cada vez mais intenso, e a sensação de "estar sempre a absorver" faz com que o efeito de lucro desapareça, resultando na saída massiva de utilizadores do mercado.
Essencialmente, os intermediários (plataformas de negociação, market makers, agentes, comunidades) são todos prestadores de serviços e não criam diretamente valor e externalidades positivas. Quando os prestadores de serviços e os que drenam recursos se tornam os maiores grupos de interesse do mercado, todo o mercado fica como se tivesse câncer, e o resultado final é que as "células cancerígenas" crescem cada vez mais, enquanto o "hospedeiro" esgota seus nutrientes e perece.
O poder do ciclo e a reconstrução
O mercado de criptomoedas é, afinal, um mercado cíclico.
Os otimistas acreditam que, após este vale de liquidez escassa, finalmente chegará a verdadeira "primavera do valor". Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e novos modelos de negócios irão reavivar o entusiasmo pela inovação. A inovação não desaparecerá, a bolha acabará por estourar. Mesmo que haja apenas uma luz fraca, ela pode se tornar um farol que guia o caminho.
Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente e que o mercado de criptomoedas ainda precisa passar por uma "limpeza em avalanche" mais profunda. Somente quando os retiradores não tiverem mais moedas para retirar e a estrutura de mercado dominada pelos intermediários colapsar, é que poderá ocorrer uma verdadeira reconstrução.
Durante este processo, os profissionais passarão por uma fase caótica e difícil: questionamentos, conflitos internos, exaustão e dúvidas sobre a vida.
Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha é também o prelúdio.
O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser longo.
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Da inovação à extração: análise da alienação no mundo crypto e perspectivas futuras
A alienação do mundo crypto: a transição da inovação para a extração de recursos
Depois de voltar da conferência em Hong Kong, reuni-me com amigos em casa, e as risadas familiares ainda ecoam. Os velhos amigos continuam ativos em várias áreas, mas a "atmosfera" do mercado já mudou. Não é um típico mercado em alta ou em baixa, não é um mercado dominado por ganância ou medo, mas sim uma atmosfera de "alienação" que deixa os jogadores antigos desconfortáveis.
No ambiente atual, o mundo crypto parece ter apenas um negócio dominante: a venda de tokens.
Três pilares do funcionamento da indústria
De forma simples, a indústria das moedas digitais tem operado com base em três principais etapas:
As três etapas deveriam apoiar-se mutuamente e desenvolver-se em colaboração. No entanto, a situação atual é: as duas primeiras estão em declínio, enquanto a terceira está a prosperar.
O projeto não se concentra mais nos usuários e produtos, os investidores não pesquisam mais tendências e setores, e o mercado inteiro só tem uma voz: "Como vender tokens?"
Economia de Venda de Tokens e Clube de Recursos
Em um mercado saudável, três etapas devem estar intimamente ligadas: os desenvolvedores do projeto criam produtos de qualidade que atendem às necessidades dos usuários, obtendo lucro e prêmio de mercado; as instituições de investimento fornecem apoio de capital, entrando em períodos de baixa e saindo em períodos de alta; os canais de circulação aumentam a eficiência do capital.
No entanto, a discussão atual já não gira em torno de oportunidades de inovação, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Embora ainda existam pontos quentes de inovação em algumas áreas, o entusiasmo geral para o empreendedorismo diminuiu significativamente.
As instituições do mercado secundário tendem a ser geralmente conservadoras, novos tokens atingem imediatamente o pico, e a liquidez de tokens especulativos se esgota.
Neste ambiente, os principais ativos são as instituições da terceira classe: formadores de mercado, intermediários e agentes. Os seus tópicos concentram-se em como embelezar dados, lançar grandes plataformas de negociação e realizar marketing.
Os participantes do mercado são altamente homogéneos, todos competindo por um capital cada vez mais escasso.
Isto levou a que os principais recursos (projetos de topo, grandes plataformas de negociação e os seus departamentos de listagem, market makers e agentes com recursos robustos) formassem uma sólida comunidade de interesses. O capital da indústria flui dos investidores para os projetos de topo, e é então alimentado por um mercado de retalho, fazendo com que esta comunidade de interesses continue a expandir-se.
O desaparecimento dos empreendedores
Após o colapso de uma grande plataforma de negociação em 2022, o mercado de criptomoedas passou por um período de escuridão. Mas, ao contrário da situação atual, naquela época, uma grande quantidade de fundos estava retida em instituições de investimento e grandes investidores, esses fundos tinham a capacidade de gerar receita, podendo ser investidos em projetos empreendedores, criando valor e atraindo novos investimentos.
E agora, uma grande quantidade de fundos é absorvida por intermediários, os promotores do projeto apenas buscam obter a diferença de preço após a listagem, tornando-se intermediários entre os investidores e o mercado secundário, não se concentrando mais na criação de valor, apenas precisando embalar histórias de "casca vazia". Do ponto de vista da lógica comercial, se os canais de downstream consomem a maior parte dos custos, os gastos com pesquisa e desenvolvimento e operações upstream certamente serão reduzidos.
A equipe do projeto decidiu simplesmente abandonar o desenvolvimento do produto, utilizando todo o capital para marketing e listagem, pois mesmo sem produto e usuários, muitos projetos conseguem ser listados com sucesso. O marketing atual pode até ser disfarçado como "tendência da internet"; quanto menos investimento em produto e tecnologia, mais capital pode ser direcionado para listagem e valorização do preço.
O caminho de inovação da indústria de moeda crypto tornou-se:
"Contar uma história cativante → Embalagem rápida → Procurar relações para listar → Retirada de dinheiro."
Produtos, usuários e valor tornaram-se o auto-consolo dos idealistas.
A extração torna-se o destino
À primeira vista, parece que a equipe do projeto utiliza os fundos para listar e aumentar o preço, e que todas as partes podem beneficiar-se: os fundos têm a oportunidade de sair, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para especulação, e os intermediários obtêm lucros substanciais.
Mas a longo prazo, a perda de externalidades positivas leva apenas ao crescimento dos intermediários, formando um monopólio onde a proporção de extração continua a aumentar.
Os projetos upstream estão a reduzir os custos de P&D, enfrentando pressão regulatória e altas taxas de extração, com uma relação risco-recompensa gravemente desequilibrada, levando-os a optar pela saída. O jogo de soma zero entre os pequenos investidores downstream está a tornar-se cada vez mais intenso, e a sensação de "estar sempre a absorver" faz com que o efeito de lucro desapareça, resultando na saída massiva de utilizadores do mercado.
Essencialmente, os intermediários (plataformas de negociação, market makers, agentes, comunidades) são todos prestadores de serviços e não criam diretamente valor e externalidades positivas. Quando os prestadores de serviços e os que drenam recursos se tornam os maiores grupos de interesse do mercado, todo o mercado fica como se tivesse câncer, e o resultado final é que as "células cancerígenas" crescem cada vez mais, enquanto o "hospedeiro" esgota seus nutrientes e perece.
O poder do ciclo e a reconstrução
O mercado de criptomoedas é, afinal, um mercado cíclico.
Os otimistas acreditam que, após este vale de liquidez escassa, finalmente chegará a verdadeira "primavera do valor". Inovações tecnológicas, novos cenários de aplicação e novos modelos de negócios irão reavivar o entusiasmo pela inovação. A inovação não desaparecerá, a bolha acabará por estourar. Mesmo que haja apenas uma luz fraca, ela pode se tornar um farol que guia o caminho.
Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente e que o mercado de criptomoedas ainda precisa passar por uma "limpeza em avalanche" mais profunda. Somente quando os retiradores não tiverem mais moedas para retirar e a estrutura de mercado dominada pelos intermediários colapsar, é que poderá ocorrer uma verdadeira reconstrução.
Durante este processo, os profissionais passarão por uma fase caótica e difícil: questionamentos, conflitos internos, exaustão e dúvidas sobre a vida.
Mas essa é a essência do mercado - o ciclo é o destino, e a bolha é também o prelúdio.
O futuro pode ser brilhante, mas o caminho para a luz pode ser longo.