Análise Profundidade da trilha RWA: o motor de crescimento do mercado de criptomoedas em 2025

Nos últimos anos, as finanças descentralizadas (DeFi) emergiram rapidamente, criando um ecossistema financeiro que pode operar sem o sistema bancário tradicional. No entanto, um dos problemas centrais que o setor DeFi enfrenta é que o funcionamento de todo o mercado ainda depende fortemente de ativos encriptados, faltando um suporte suficiente de ativos do mundo real (Real-World Assets, RWA), o que limita o desenvolvimento do DeFi à volatilidade do próprio mercado de criptomoedas. A emergência da pista RWA está a quebrar essa limitação, combinando ativos financeiros do mundo real com a tecnologia blockchain, não apenas aumentando a estabilidade dos produtos financeiros em cadeia, mas também trazendo um enorme incremento de liquidez para todo o mercado. Esta pista está a tornar-se a ponte chave para investidores institucionais e instituições financeiras convencionais entrarem na indústria de criptomoedas, podendo até impulsionar toda a indústria de blockchain para um novo ciclo de crescimento.

O conceito central de RWA é digitalizar diversos ativos do mercado financeiro tradicional e convertê-los em ativos tokenizados que podem ser negociados, garantidos ou emprestados na blockchain. Este processo não apenas aumenta a liquidez dos ativos, mas também reduz os custos de atrito no mercado financeiro tradicional, como longos tempos de liquidação de transações, altos custos de intermediação e liquidez limitada. Tomando o mercado de títulos como exemplo, a negociação tradicional de títulos muitas vezes envolve várias instituições financeiras e órgãos reguladores, com etapas intermediárias complicadas, resultando em altos custos de transação, enquanto a tokenização de RWA pode permitir liquidação em tempo real na blockchain, aumentando significativamente a eficiência das transações e reduzindo os custos de transação. Ao mesmo tempo, devido à transparência e rastreabilidade da blockchain, a gestão dos ativos RWA torna-se mais transparente, podendo efetivamente reduzir fraudes e práticas inadequadas no mercado.

Com a maturação da tecnologia blockchain e o aumento da demanda do mercado, a pista RWA está atraindo cada vez mais instituições. Por exemplo, uma das maiores empresas de gestão de ativos do mundo, a BlackRock, lançou recentemente um fundo tokenizado baseado em blockchain, BUIDL, que possui principalmente ativos estáveis, como títulos do tesouro dos EUA, e oferece um método de negociação mais eficiente através da blockchain. Além disso, gigantes das finanças tradicionais, como a Franklin Templeton, também estão tentando ativamente tokenizar alguns de seus produtos de fundo, permitindo que os investidores participem do mercado de forma mais conveniente. Esses casos mostram que a pista RWA não é mais apenas uma "narrativa de encriptação", mas está se tornando uma tendência central na digitalização do mercado financeiro global.

Do ponto de vista técnico, o desenvolvimento de RWA depende do apoio de várias infraestruturas-chave, incluindo redes de blockchain de base, contratos inteligentes, oráculos, identidade descentralizada e gerenciamento de conformidade. Em primeiro lugar, as blockchains públicas, como veículos para ativos RWA, determinam a segurança e a operabilidade dos ativos. Atualmente, o Ethereum continua a ser a rede preferida para a tokenização de RWA, com muitas instituições implantando contratos inteligentes no Ethereum para gerenciar ativos RWA, enquanto as soluções L2 também estão se tornando uma escolha popular para transações de ativos RWA, a fim de reduzir custos de transação e aumentar a capacidade de processamento. Além disso, blockchains públicas como Solana, Avalanche e Polkadot também estão explorando cenários de aplicação para ativos RWA, esforçando-se para conquistar participação de mercado neste setor.

Do ponto de vista da escala de mercado, o potencial da pista RWA é extremamente grande. De acordo com uma pesquisa do Boston Consulting Group, espera-se que até 2030, o tamanho do mercado da pista RWA alcance 16 trilhões de dólares, superando em muito o valor total atual do mercado de criptomoedas. Atualmente, o valor do mercado imobiliário global é de cerca de 300 trilhões de dólares, mas a maior parte dos investimentos imobiliários requer um capital elevado e tem baixa liquidez; se 1% dos ativos forem tokenizados, isso poderá criar um mercado de RWA de 3 trilhões de dólares. Da mesma forma, o tamanho do mercado global de títulos ultrapassa 120 trilhões de dólares, e se 1% entrar na blockchain, formará um novo mercado emergente de 1,2 trilhões de dólares.

Os fundos institucionais estão a entrar rapidamente na pista RWA, o que indica que esta pista já não é apenas um "experimento em criptomoedas", mas está a tornar-se uma parte importante do sistema financeiro global. Em 2025, com o governo a demonstrar um apoio sem precedentes à indústria das criptomoedas, essa tendência continuará e se desenvolverá. Para os investidores, a pista RWA não só oferece uma nova oportunidade de mercado, mas pode também tornar-se uma ponte importante para a fusão entre o mercado de criptomoedas e o mercado financeiro tradicional. Nos próximos anos, à medida que mais infraestruturas forem aperfeiçoadas, os quadros regulatórios forem implementados e as instituições financeiras tradicionais se posicionarem ainda mais, a pista RWA tem o potencial de se tornar um novo motor de crescimento para a indústria blockchain, podendo até impulsionar a transformação digital de todo o mercado financeiro.

De um modo geral, o surgimento da pista RWA não representa apenas a maturidade da tecnologia blockchain e a expansão dos cenários de aplicação, mas também significa que os mercados financeiros globais estão entrando em uma nova fase de descentralização e eficiência. Para os participantes do mercado, como aproveitar a oportunidade da tokenização de ativos RWA, estabelecer infraestruturas e protocolos chave, tornará-se o tema central do desenvolvimento da indústria de encriptação nos próximos anos.

Ambiente de mercado atual: fatores catalisadores da macroeconomia e do desenvolvimento de RWA

No atual contexto de crescente incerteza econômica global, mudanças nos ciclos de liquidez e o florescimento do mercado de ativos digitais, a pista RWA está se tornando um dos pontos de crescimento mais importantes na indústria de encriptação. Com os ajustes na política monetária da Reserva Federal, o impacto contínuo da pressão inflacionária, a volatilidade do mercado de dívida e o aumento da participação institucional no mercado de criptomoedas, o desenvolvimento do RWA está vivendo uma oportunidade sem precedentes. Ao mesmo tempo, as desvantagens do sistema financeiro tradicional e a crescente maturidade do DeFi também impulsionam a migração de ativos do mundo real para a blockchain. Este artigo irá explorar profundamente os fatores catalisadores do desenvolvimento da pista RWA a partir de cinco aspectos: a situação macroeconômica global, o ambiente de liquidez, as tendências de regulamentação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi.

Situação macroeconômica global: mudanças na inflação, taxas de juros e sentimento de aversão ao risco do mercado

O ambiente macroeconômico global é uma das variáveis mais centrais que afetam o desenvolvimento de RWA. Nos últimos anos, a recuperação econômica fraca após a pandemia de Covid-19, o aumento dos conflitos geopolíticos, os problemas na cadeia de suprimentos e os ajustes nas políticas dos bancos centrais têm impactado significativamente o crescimento econômico global, gerando uma grande incerteza. Entre eles, as mudanças nas políticas de inflação e taxas de juros afetam diretamente a liquidez dos recursos e as estratégias de alocação de ativos dos investidores, além de impulsionar indiretamente o desenvolvimento do setor de RWA.

Primeiro, do ponto de vista da inflação, a política agressiva de aumento das taxas de juros do Federal Reserve nos últimos dois anos teve um impacto profundo nos mercados globais. Desde 2022, o Federal Reserve aumentou as taxas várias vezes para conter a alta taxa de inflação, resultando em um aperto da liquidez global. Em um ambiente de altas taxas de juros, a aversão ao risco dos investidores diminuiu, e os mercados financeiros tradicionais foram impactados, fazendo com que o capital se inclinasse mais para ativos de baixo risco e alto retorno. Isso levou os investidores a começarem a focar em ativos como títulos, ouro e imóveis, e a tokenização desses ativos tornou-se um importante ponto de crescimento na pista de RWA. Por exemplo, a tokenização dos títulos do governo dos EUA tornou-se uma importante ferramenta de investimento no mercado de criptomoedas devido à sua alta taxa de rendimento anual, atraindo um grande fluxo de capital DeFi. Em segundo lugar, com o agravamento da crise da dívida global, a pista de RWA tornou-se uma importante opção de refúgio para os fundos. Até 2024, a dívida global total já ultrapassou 300 trilhões de dólares, dos quais os títulos do governo dos EUA excedem 34 trilhões de dólares, e o déficit fiscal atingiu um recorde histórico. Nessa situação, a confiança dos investidores nos mercados financeiros tradicionais foi impactada, levando-os a buscar uma infraestrutura financeira mais transparente e eficiente, enquanto as características de desconfiança, sem fronteiras e de baixo custo fornecidas pela tecnologia blockchain tornam a on-chain dos ativos RWA a melhor solução. Além disso, em um ambiente de alta inflação, a demanda por ouro e commodities disparou, e os tokens de ouro também se tornaram ativos populares no mercado de criptomoedas. De um modo geral, a incerteza da economia global aumentou a demanda dos investidores por ativos de refúgio, enquanto a inovação na pista de RWA permitiu que esses ativos entrassem mais facilmente no mercado de criptomoedas, impulsionando o crescimento explosivo dessa pista.

Ambiente de liquidez: Mudança na política da Reserva Federal e alteração na apetência pelo risco do mercado

O rápido desenvolvimento da pista RWA não pode ser separado da mudança no ambiente de liquidez global. De 2022 a 2023, o Federal Reserve implementou um aumento acentuado nas taxas de juros, resultando em um forte aperto na liquidez do mercado global. No entanto, desde 2024, com a pressão inflacionária a aliviar, o Federal Reserve entrou na fase final de aumento das taxas, podendo até iniciar um ciclo de redução das taxas, alterando as expectativas de liquidez do mercado, o que teve um grande impacto na pista RWA.

Primeiro, o ajuste da política monetária do Federal Reserve fez com que a demanda por ativos de rendimento estável aumentasse. O ecossistema DeFi passou por uma fase de alta volatilidade e alto risco entre 2021 e 2022, mas atualmente os investidores estão mais inclinados a produtos de rendimento de baixo risco e previsíveis, enquanto a faixa RWA oferece exatamente essa solução. Por exemplo, a tokenização de títulos e a tokenização de mercados privados permitem que os investidores desfrutem de um modelo de rendimento mais estável e mais conforme no ecossistema DeFi, que é uma das razões importantes para a explosão da RWA em 2024. Em segundo lugar, do ponto de vista do mercado de criptomoedas, o BTC irá receber a aprovação de ETF à vista em 2024, com capital institucional fluindo continuamente, expandindo o pool de capital em todo o mercado de criptomoedas, e esses fundos, além do BTC, também precisam encontrar alvos de investimento mais estáveis. Os ativos RWA, devido à sua profunda ligação com o mercado financeiro tradicional, tornaram-se uma direção importante de alocação de capital institucional. Por exemplo, gigantes de gestão de ativos como BlackRock e Fidelity já começaram a prestar atenção ao campo RWA e a lançar produtos de investimento relacionados, o que irá impulsionar ainda mais o crescimento da faixa RWA. Além disso, com a queda das taxas de juros no DeFi, a vantagem de rendimento da faixa RWA torna-se cada vez mais evidente. Os rendimentos do ecossistema DeFi de 2021-2022 foram geralmente superiores a 10%, mas em 2024 a maioria dos rendimentos de stablecoins dos protocolos DeFi caiu para entre 2% e 4%, enquanto os rendimentos de títulos do governo dos EUA na faixa RWA ainda permanecem acima de 5%, fazendo com que os ativos RWA se tornem um novo pilar de rendimento do DeFi, atraindo um grande fluxo de capital.

Tendências de regulamentação política: o processo de conformidade na pista RWA

No desenvolvimento da indústria de encriptação, as questões de regulamentação sempre foram o foco da atenção do mercado, e a ascensão da pista RWA deve-se ao fato de ser mais compatível em comparação com outras pistas DeFi, podendo atender às necessidades dos investidores institucionais. As autoridades reguladoras em vários países estão gradualmente aceitando o modelo inovador de tokenização de ativos e explorando como apoiar o desenvolvimento do ecossistema RWA através de estruturas legais.

Primeiro, a SEC e a CFTC dos Estados Unidos já iniciaram pesquisas em áreas como tokenização de valores mobiliários e tokenização de títulos, permitindo que algumas instituições emitam ativos tokenizados dentro de um quadro de conformidade. Por exemplo, a Securitize já obteve reconhecimento da SEC e pode emitir tokens de valores mobiliários baseados em blockchain, o que fornece um bom exemplo de conformidade para a trilha de RWA. Em segundo lugar, regiões como a Europa, Japão e Singapura têm uma atitude relativamente aberta em relação à trilha de RWA. Por exemplo, a SIX Digital Exchange da Suíça e a Boerse Stuttgart Digital Exchange da Alemanha já suportam a negociação de ações tokenizadas, enquanto o governo de Singapura também está ativamente promovendo o desenvolvimento da tokenização de ativos RWA. Essas políticas favoráveis fazem com que os investidores institucionais estejam mais dispostos a entrar na trilha de RWA, proporcionando uma base sólida para seu desenvolvimento.

A entrada das instituições e o aumento da maturidade do ecossistema DeFi

Além da economia macro, da regulação política, a entrada de instituições e a maturidade do ecossistema DeFi também são fatores importantes que impulsionam o crescimento da pista RWA. Instituições tradicionais começaram a se concentrar na fusão entre DeFi e TradFi, muitas das principais empresas de gestão de ativos, bancos e fundos de hedge já começaram a investigar como emitir e negociar ativos RWA na blockchain. Ao mesmo tempo, o ecossistema DeFi também está gradualmente se transformando de "alta volatilidade, alto risco" para "rendimento estável, desenvolvimento em conformidade", e a pista RWA está se tornando o principal beneficiário dessa tendência. Cada vez mais protocolos DeFi estão colaborando com ativos RWA.