O ponto de partida para o mercado estruturalmente lento de Bitcoin já foi formado
Bitcoin está no início de um ciclo de touro lento de longo prazo, que pode até abranger dez anos. O ponto de inflexão chave para a formação dessa tendência foi a aprovação do ETF de Bitcoin no final de 2023. Desde então, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a mudar qualitativamente, passando de um ativo de risco puro para um ativo de refúgio. Atualmente, o Bitcoin está na fase inicial de se tornar um ativo de refúgio, ao mesmo tempo que os Estados Unidos entram em um ciclo de cortes de juros, proporcionando um bom espaço para crescimento. O papel do Bitcoin na alocação de ativos está mudando de "objeto de especulação" para "ferramenta de alocação de ativos", estimulando um aumento na demanda a longo prazo.
A evolução das propriedades deste ativo ocorre exatamente no ponto de inflexão em que a política monetária passa de restritiva para expansionista. O ciclo de cortes nas taxas de juros da Reserva Federal não é apenas um contexto macroeconômico, mas também terá um impacto substancial no Bitcoin.
Neste mecanismo, o Bitcoin apresenta novas características operacionais: sempre que há sinais de correção no mercado após um excesso de euforia, e quando o preço está prestes a entrar na borda do mercado em baixa, ocorre uma onda de "liquidez" entrando, interrompendo a tendência de queda. Devido à evaporação da sobrevalorização de outros ativos criptográficos e à falta de lógica de alocação de médio prazo, o Bitcoin se torna "o único ativo de certeza em que se pode apostar" nesse momento. Desde que as expectativas de afrouxamento continuem e os ETFs ainda estejam absorvendo fundos, será difícil para o Bitcoin formar um mercado em baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de cortes de juros, no máximo passando por correções temporárias ou limpezas de bolhas locais devido a eventos macroeconômicos inesperados.
Isto significa que o Bitcoin irá atravessar todo o ciclo de redução de taxas de juros como um "ativo de refúgio", e a lógica de ancoragem de seu preço também irá gradualmente transitar de "impulso de apetite por risco" para "apoio de certeza macroeconómica". Após o término do ciclo de redução de taxas, com o passar do tempo, a maturação dos ETFs e o aumento do peso de alocação institucional, o Bitcoin também completará a sua transição inicial de ativo de risco para ativo de refúgio. Quando o próximo ciclo de aumento de taxas se iniciar, é muito provável que o Bitcoin se torne verdadeiramente um "porto seguro em tempos de aumento de taxas" pela primeira vez, ganhando confiança no mercado. Isso não só elevará sua posição de alocação nos mercados tradicionais, como também poderá obter um efeito de siphon de alguns fundos na competição com ativos de refúgio tradicionais como o ouro e os títulos, dando assim início a um ciclo estrutural de lenta valorização que atravessará mais de dez anos.
A tarifa como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin
Recentemente, o tema das tarifas tornou-se um fator importante que perturba o sentimento do mercado, mas se as tarifas forem vistas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin, talvez possamos examinar de diferentes ângulos os possíveis impactos que podem surgir no futuro. A política tarifária de Trump considera principalmente o retorno da indústria e a melhoria das finanças públicas, ao mesmo tempo em que ataca países rivais principais nesse processo. Com o objetivo de melhorar a situação financeira do governo, ele pode sacrificar a estabilidade dos preços ou o crescimento econômico.
O verdadeiro objetivo dos impostos sobre o comércio é determinar a atitude dos aliados e trocar por proteção de segurança. A política tarifária dos EUA está cada vez mais próxima da "armação fiscal", tentando não apenas "auto-financiar-se" fiscalmente, mas, mais importante, "alugar externamente" em uma escala global através da imposição de tarifas. Trump propôs tarifas elevadas sobre todos os produtos importados da China, cuja essência não é um desacoplamento total, mas sim forçar os fabricantes globais a "tomarem posição", transferindo a capacidade produtiva da China para outros países ou para os EUA.
No entanto, as tarifas são uma espada de dois gumes, além de promover o retorno da manufatura, aumentar a receita fiscal e limitar os concorrentes no exterior, também podem desencadear inflação importada, represálias de países concorrentes e protestos de aliados, entre outros efeitos colaterais. Quando as tarifas ameaçam os mercados de capitais e os custos de juros do governo, Trump fica muito nervoso e imediatamente libera boas notícias para salvar o sentimento do mercado. Assim, o poder destrutivo da política tarifária é limitado, mas sempre que surgem notícias repentinas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin tendem a corrigir.
Considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin é uma visão apropriada. Com a expectativa de recessão nos EUA a diminuir, a probabilidade de as tarifas causarem, por si só, eventos cisne negro é muito baixa, uma vez que Trump não permitirá que os impactos negativos aumentem o custo dos juros.
A queda do status do dólar e a nova missão das stablecoins de dólar
Para Trump, é aceitável sacrificar adequadamente a posição do dólar nas reservas monetárias internacionais para alcançar o retorno da indústria manufatureira. A atual desindustrialização dos Estados Unidos deve-se em parte à força do dólar, que leva a um superávit financeiro contínuo e a um déficit comercial. Para garantir o retorno da indústria manufatureira, Trump usará frequentemente a ferramenta das tarifas, mas isso também acelerará a queda da posição do dólar.
No contexto da rápida evolução do panorama financeiro global, a relativa diminuição do controlo do dólar tradicional tornou-se um facto inegável. Esta mudança resulta da sobreposição de vários factores estruturais ao longo do tempo. Embora à superfície o dólar mantenha a sua posição dominante nas finanças e no comércio internacionais, uma análise mais aprofundada sob a perspectiva das infraestruturas financeiras subjacentes, dos caminhos de expansão do capital e da eficácia das ferramentas de política monetária revela que a sua influência global enfrenta desafios sistémicos.
A tendência de multipolaridade na economia global está remodelando a necessidade relativa do dólar. Com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente o crescimento dos sistemas financeiros auto-organizados na Ásia e no Oriente Médio, o mecanismo de liquidação único centrado no dólar está gradualmente enfrentando a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global do dólar tradicional e a sua posição de monopólio na liquidação começam a ser erodidas. A diminuição do controle do dólar não equivale a um colapso de sua posição, mas sua "unicidade" e "necessidade" estão enfraquecendo.
A tendência de sobrecarga de crédito que os EUA demonstraram nos últimos anos em operações fiscais e monetárias também é um fator importante. Embora a expansão de crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam novidades, seus efeitos colaterais foram significativamente ampliados na era digital, em que os mercados globais estão mais sincronizados. Especialmente quando a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento dominado pela economia digital e pela IA, as limitações das ferramentas de governança financeira dos EUA tornam-se ainda mais evidentes.
O dólar já não é o único ativo capaz de fornecer liquidação global e armazenamento de valor, sendo o seu papel gradualmente diluído por ativos protocolarmente diversificados. A rápida evolução do sistema de criptomoedas também está forçando o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre a resposta passiva e a adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança tradicional do dólar.
GENIUS Lei: Compromisso Estratégico e Novo Paradigma de Governança Monetária
A proposta da lei GENIUS reflete a consciência clara dos Estados Unidos sobre a dramática mudança no paradigma de governança monetária provocada pelas criptomoedas, e começa a tentar, através do design institucional, tirar proveito da infraestrutura financeira futura. A ampla distribuição de ativos em dólares dentro do sistema de criptomoedas torna impossível para os Estados Unidos simplesmente bloquear seu desenvolvimento através da regulação; em vez disso, precisam garantir, através de uma "regulação inclusiva" institucional, que os ativos em dólares não sejam marginalizados na próxima fase da competição monetária em blockchain.
A proposta já não tem como principal objetivo a "supressão", mas sim reintegrar o desenvolvimento das stablecoins em dólares no âmbito federal, através da construção de um quadro regulatório previsível. Isso não é feito por uma boa vontade aberta, mas sim pela necessidade de defender a soberania monetária. É mais como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de reintegrar recursos e redefinir a estrutura de poder monetário na blockchain.
A proposta da lei GENIUS é, à primeira vista, um ajuste na ordem de emissão de stablecoins, mas seu significado mais profundo reside no fato de que: a estrutura monetária do dólar está explorando um novo mecanismo de expansão, aproveitando sistemas on-chain para estender a lógica existente das moedas sombra. O modelo de Restaking no ecossistema DeFi oferece uma inspiração direta para essa mudança estrutural.
O efeito do multiplicador de moeda no ambiente on-chain possui uma combinabilidade natural. Uma vez que as stablecoins on-chain tenham uma ampla base de circulação de protocolos, sua capacidade de staking não será mais limitada pela estrutura de ativos e passivos do sistema financeiro tradicional, mas sim realizada por meio de contratos inteligentes que possibilitam caminhos de fluxo de ativos mais granulares. Isso significa que os limites de crédito do dólar on-chain serão determinados conjuntamente pelo comportamento do mercado e pelo design do protocolo, e não dependerão completamente da autorização regulatória.
A lógica por trás do projeto de lei GENIUS provavelmente já aceitou o fato da expansão irreversível dos limites de crédito. Enquanto estabelece um quadro regulatório claro, os Estados Unidos não impuseram restrições absolutas aos caminhos de emissão e reembalagem no exterior, mas sim, ao conceder mais flexibilidade às instituições em conformidade, estabeleceram uma estrutura monetária em múltiplas camadas que é "paralela dentro e fora da tabela, colaborativa em cadeia e fora da cadeia".
Características do mercado de Bitcoin durante o ciclo de redução de juros
Durante o ciclo de redução das taxas de juro, a expectativa contínua do mercado dificulta a ativação de indicadores "bear market". Precisamos remover o conceito de alternância entre bull e bear das nossas mentes, e utilizar os pontos altos e baixos do sentimento do mercado como base para avaliar o estado faseado do Bitcoin.
O sentimento de mercado é a microdinâmica que conecta fatores estruturais ao comportamento dos preços, decidindo se os investidores estão dispostos a apostar e impulsionar a tendência de preços. A reversão ou os extremos do sentimento podem ser analisados observando a relação entre os detentores de longo prazo (LTH) e os detentores de curto prazo (STH).
A relação de lucros e perdas entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo é um indicador de observação importante. Quando a proporção de lucros dos detentores de longo prazo cai significativamente e aparecem perdas, isso geralmente significa que o mercado está próximo de um fundo de fase. Dados históricos mostram que, no fundo do mercado em baixa, a proporção de chips de perda dos detentores de longo prazo costuma atingir a faixa de 28%-30%.
No atual ciclo, a amplitude de correção do Bitcoin sob a pressão de condições extremas é limitada. A relação de lucro e perda dos detentores de curto prazo (STH-RPC) é um indicador a priori do sentimento do mercado; quando muda de negativo para positivo, prova que a demanda é muito superior à oferta, e quando muda de positivo para negativo, indica um pico local.
Na tendência do Bitcoin no primeiro semestre deste ano, quando o STH-RPC se torna negativo, o sentimento do mercado acelera para o pessimismo, levando a taxa de perdas do LTH-RPC a subir para abaixo de 4%, o que é um sinal de que o sentimento do mercado atingiu o fundo. E o sinal de mercado em baixa quando as perdas do LTH-RPC ultrapassam 10% pode ser difícil de ser acionado sob o atual ambiente político e as expectativas econômicas.
A estrutura de longo prazo do Bitcoin não é linear, mas sim um caminho em ondas composto por várias mudanças de políticas, conflitos geopolíticos, inovações tecnológicas e emoções de mercado. Enquanto o caminho de "evolução das propriedades do ativo" do Bitcoin permanecer claro, ele se torna o ativo mais certo a ser considerado nesta onda de reavaliação de capital global.
Esta página pode conter conteúdos de terceiros, que são fornecidos apenas para fins informativos (sem representações/garantias) e não devem ser considerados como uma aprovação dos seus pontos de vista pela Gate, nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações.
Bitcoin inicia um mercado em alta estrutural, e as tarifas tornam-se uma ferramenta de ajuste positivo.
O ponto de partida para o mercado estruturalmente lento de Bitcoin já foi formado
Bitcoin está no início de um ciclo de touro lento de longo prazo, que pode até abranger dez anos. O ponto de inflexão chave para a formação dessa tendência foi a aprovação do ETF de Bitcoin no final de 2023. Desde então, as propriedades de mercado do Bitcoin começaram a mudar qualitativamente, passando de um ativo de risco puro para um ativo de refúgio. Atualmente, o Bitcoin está na fase inicial de se tornar um ativo de refúgio, ao mesmo tempo que os Estados Unidos entram em um ciclo de cortes de juros, proporcionando um bom espaço para crescimento. O papel do Bitcoin na alocação de ativos está mudando de "objeto de especulação" para "ferramenta de alocação de ativos", estimulando um aumento na demanda a longo prazo.
A evolução das propriedades deste ativo ocorre exatamente no ponto de inflexão em que a política monetária passa de restritiva para expansionista. O ciclo de cortes nas taxas de juros da Reserva Federal não é apenas um contexto macroeconômico, mas também terá um impacto substancial no Bitcoin.
Neste mecanismo, o Bitcoin apresenta novas características operacionais: sempre que há sinais de correção no mercado após um excesso de euforia, e quando o preço está prestes a entrar na borda do mercado em baixa, ocorre uma onda de "liquidez" entrando, interrompendo a tendência de queda. Devido à evaporação da sobrevalorização de outros ativos criptográficos e à falta de lógica de alocação de médio prazo, o Bitcoin se torna "o único ativo de certeza em que se pode apostar" nesse momento. Desde que as expectativas de afrouxamento continuem e os ETFs ainda estejam absorvendo fundos, será difícil para o Bitcoin formar um mercado em baixa no sentido tradicional durante todo o ciclo de cortes de juros, no máximo passando por correções temporárias ou limpezas de bolhas locais devido a eventos macroeconômicos inesperados.
Isto significa que o Bitcoin irá atravessar todo o ciclo de redução de taxas de juros como um "ativo de refúgio", e a lógica de ancoragem de seu preço também irá gradualmente transitar de "impulso de apetite por risco" para "apoio de certeza macroeconómica". Após o término do ciclo de redução de taxas, com o passar do tempo, a maturação dos ETFs e o aumento do peso de alocação institucional, o Bitcoin também completará a sua transição inicial de ativo de risco para ativo de refúgio. Quando o próximo ciclo de aumento de taxas se iniciar, é muito provável que o Bitcoin se torne verdadeiramente um "porto seguro em tempos de aumento de taxas" pela primeira vez, ganhando confiança no mercado. Isso não só elevará sua posição de alocação nos mercados tradicionais, como também poderá obter um efeito de siphon de alguns fundos na competição com ativos de refúgio tradicionais como o ouro e os títulos, dando assim início a um ciclo estrutural de lenta valorização que atravessará mais de dez anos.
A tarifa como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin
Recentemente, o tema das tarifas tornou-se um fator importante que perturba o sentimento do mercado, mas se as tarifas forem vistas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin, talvez possamos examinar de diferentes ângulos os possíveis impactos que podem surgir no futuro. A política tarifária de Trump considera principalmente o retorno da indústria e a melhoria das finanças públicas, ao mesmo tempo em que ataca países rivais principais nesse processo. Com o objetivo de melhorar a situação financeira do governo, ele pode sacrificar a estabilidade dos preços ou o crescimento econômico.
O verdadeiro objetivo dos impostos sobre o comércio é determinar a atitude dos aliados e trocar por proteção de segurança. A política tarifária dos EUA está cada vez mais próxima da "armação fiscal", tentando não apenas "auto-financiar-se" fiscalmente, mas, mais importante, "alugar externamente" em uma escala global através da imposição de tarifas. Trump propôs tarifas elevadas sobre todos os produtos importados da China, cuja essência não é um desacoplamento total, mas sim forçar os fabricantes globais a "tomarem posição", transferindo a capacidade produtiva da China para outros países ou para os EUA.
No entanto, as tarifas são uma espada de dois gumes, além de promover o retorno da manufatura, aumentar a receita fiscal e limitar os concorrentes no exterior, também podem desencadear inflação importada, represálias de países concorrentes e protestos de aliados, entre outros efeitos colaterais. Quando as tarifas ameaçam os mercados de capitais e os custos de juros do governo, Trump fica muito nervoso e imediatamente libera boas notícias para salvar o sentimento do mercado. Assim, o poder destrutivo da política tarifária é limitado, mas sempre que surgem notícias repentinas, o mercado de ações e o preço do Bitcoin tendem a corrigir.
Considerar as tarifas como uma ferramenta de ajuste benéfico para o Bitcoin é uma visão apropriada. Com a expectativa de recessão nos EUA a diminuir, a probabilidade de as tarifas causarem, por si só, eventos cisne negro é muito baixa, uma vez que Trump não permitirá que os impactos negativos aumentem o custo dos juros.
A queda do status do dólar e a nova missão das stablecoins de dólar
Para Trump, é aceitável sacrificar adequadamente a posição do dólar nas reservas monetárias internacionais para alcançar o retorno da indústria manufatureira. A atual desindustrialização dos Estados Unidos deve-se em parte à força do dólar, que leva a um superávit financeiro contínuo e a um déficit comercial. Para garantir o retorno da indústria manufatureira, Trump usará frequentemente a ferramenta das tarifas, mas isso também acelerará a queda da posição do dólar.
No contexto da rápida evolução do panorama financeiro global, a relativa diminuição do controlo do dólar tradicional tornou-se um facto inegável. Esta mudança resulta da sobreposição de vários factores estruturais ao longo do tempo. Embora à superfície o dólar mantenha a sua posição dominante nas finanças e no comércio internacionais, uma análise mais aprofundada sob a perspectiva das infraestruturas financeiras subjacentes, dos caminhos de expansão do capital e da eficácia das ferramentas de política monetária revela que a sua influência global enfrenta desafios sistémicos.
A tendência de multipolaridade na economia global está remodelando a necessidade relativa do dólar. Com o rápido desenvolvimento de outras economias, especialmente o crescimento dos sistemas financeiros auto-organizados na Ásia e no Oriente Médio, o mecanismo de liquidação único centrado no dólar está gradualmente enfrentando a concorrência de opções alternativas. A vantagem de liquidez global do dólar tradicional e a sua posição de monopólio na liquidação começam a ser erodidas. A diminuição do controle do dólar não equivale a um colapso de sua posição, mas sua "unicidade" e "necessidade" estão enfraquecendo.
A tendência de sobrecarga de crédito que os EUA demonstraram nos últimos anos em operações fiscais e monetárias também é um fator importante. Embora a expansão de crédito e a emissão excessiva de dólares não sejam novidades, seus efeitos colaterais foram significativamente ampliados na era digital, em que os mercados globais estão mais sincronizados. Especialmente quando a ordem financeira tradicional ainda não se adaptou completamente ao novo modelo de crescimento dominado pela economia digital e pela IA, as limitações das ferramentas de governança financeira dos EUA tornam-se ainda mais evidentes.
O dólar já não é o único ativo capaz de fornecer liquidação global e armazenamento de valor, sendo o seu papel gradualmente diluído por ativos protocolarmente diversificados. A rápida evolução do sistema de criptomoedas também está forçando o sistema monetário soberano a fazer compromissos estratégicos. Esta oscilação entre a resposta passiva e a adaptação ativa expõe ainda mais as limitações do sistema de governança tradicional do dólar.
GENIUS Lei: Compromisso Estratégico e Novo Paradigma de Governança Monetária
A proposta da lei GENIUS reflete a consciência clara dos Estados Unidos sobre a dramática mudança no paradigma de governança monetária provocada pelas criptomoedas, e começa a tentar, através do design institucional, tirar proveito da infraestrutura financeira futura. A ampla distribuição de ativos em dólares dentro do sistema de criptomoedas torna impossível para os Estados Unidos simplesmente bloquear seu desenvolvimento através da regulação; em vez disso, precisam garantir, através de uma "regulação inclusiva" institucional, que os ativos em dólares não sejam marginalizados na próxima fase da competição monetária em blockchain.
A proposta já não tem como principal objetivo a "supressão", mas sim reintegrar o desenvolvimento das stablecoins em dólares no âmbito federal, através da construção de um quadro regulatório previsível. Isso não é feito por uma boa vontade aberta, mas sim pela necessidade de defender a soberania monetária. É mais como uma "retirada tática" da moeda soberana sob um novo paradigma, com o objetivo de reintegrar recursos e redefinir a estrutura de poder monetário na blockchain.
A proposta da lei GENIUS é, à primeira vista, um ajuste na ordem de emissão de stablecoins, mas seu significado mais profundo reside no fato de que: a estrutura monetária do dólar está explorando um novo mecanismo de expansão, aproveitando sistemas on-chain para estender a lógica existente das moedas sombra. O modelo de Restaking no ecossistema DeFi oferece uma inspiração direta para essa mudança estrutural.
O efeito do multiplicador de moeda no ambiente on-chain possui uma combinabilidade natural. Uma vez que as stablecoins on-chain tenham uma ampla base de circulação de protocolos, sua capacidade de staking não será mais limitada pela estrutura de ativos e passivos do sistema financeiro tradicional, mas sim realizada por meio de contratos inteligentes que possibilitam caminhos de fluxo de ativos mais granulares. Isso significa que os limites de crédito do dólar on-chain serão determinados conjuntamente pelo comportamento do mercado e pelo design do protocolo, e não dependerão completamente da autorização regulatória.
A lógica por trás do projeto de lei GENIUS provavelmente já aceitou o fato da expansão irreversível dos limites de crédito. Enquanto estabelece um quadro regulatório claro, os Estados Unidos não impuseram restrições absolutas aos caminhos de emissão e reembalagem no exterior, mas sim, ao conceder mais flexibilidade às instituições em conformidade, estabeleceram uma estrutura monetária em múltiplas camadas que é "paralela dentro e fora da tabela, colaborativa em cadeia e fora da cadeia".
Características do mercado de Bitcoin durante o ciclo de redução de juros
Durante o ciclo de redução das taxas de juro, a expectativa contínua do mercado dificulta a ativação de indicadores "bear market". Precisamos remover o conceito de alternância entre bull e bear das nossas mentes, e utilizar os pontos altos e baixos do sentimento do mercado como base para avaliar o estado faseado do Bitcoin.
O sentimento de mercado é a microdinâmica que conecta fatores estruturais ao comportamento dos preços, decidindo se os investidores estão dispostos a apostar e impulsionar a tendência de preços. A reversão ou os extremos do sentimento podem ser analisados observando a relação entre os detentores de longo prazo (LTH) e os detentores de curto prazo (STH).
A relação de lucros e perdas entre detentores de longo prazo e detentores de curto prazo é um indicador de observação importante. Quando a proporção de lucros dos detentores de longo prazo cai significativamente e aparecem perdas, isso geralmente significa que o mercado está próximo de um fundo de fase. Dados históricos mostram que, no fundo do mercado em baixa, a proporção de chips de perda dos detentores de longo prazo costuma atingir a faixa de 28%-30%.
No atual ciclo, a amplitude de correção do Bitcoin sob a pressão de condições extremas é limitada. A relação de lucro e perda dos detentores de curto prazo (STH-RPC) é um indicador a priori do sentimento do mercado; quando muda de negativo para positivo, prova que a demanda é muito superior à oferta, e quando muda de positivo para negativo, indica um pico local.
Na tendência do Bitcoin no primeiro semestre deste ano, quando o STH-RPC se torna negativo, o sentimento do mercado acelera para o pessimismo, levando a taxa de perdas do LTH-RPC a subir para abaixo de 4%, o que é um sinal de que o sentimento do mercado atingiu o fundo. E o sinal de mercado em baixa quando as perdas do LTH-RPC ultrapassam 10% pode ser difícil de ser acionado sob o atual ambiente político e as expectativas econômicas.
A estrutura de longo prazo do Bitcoin não é linear, mas sim um caminho em ondas composto por várias mudanças de políticas, conflitos geopolíticos, inovações tecnológicas e emoções de mercado. Enquanto o caminho de "evolução das propriedades do ativo" do Bitcoin permanecer claro, ele se torna o ativo mais certo a ser considerado nesta onda de reavaliação de capital global.