Ações de conceito Blockchain: a fusão entre TradFi e encriptação

Com o ambiente regulatório financeiro global gradualmente mais claro, a encriptação está a passar de um mercado de nicho para o sistema financeiro mainstream. O recente ambiente político favorável também impulsionou a confiança do mercado, resultando em uma valorização generalizada de várias ações relacionadas ao Blockchain. Cada vez mais empresas listadas estão a reconhecer o enorme potencial da tecnologia Blockchain e a integrá-la em suas estratégias. Essas empresas, ao introduzirem a tecnologia Blockchain, estão a impulsionar a transformação digital dos negócios e a criação de valor, tornando-se gradualmente jogadores importantes na indústria.

Nos últimos anos, especialmente com o lançamento de ETFs relacionados a encriptação nos EUA, os benefícios regulatórios marcam a profunda fusão entre encriptação e os mercados de capitais tradicionais. Um fundo de confiança em Bitcoin tornou-se a ponte para investidores tradicionais entrarem no mercado de encriptação. Os dados mostram que o tamanho dos ativos sob gestão de um ETF de Bitcoin à vista já alcançou 17,243 bilhões de dólares, permanecendo quase sempre em estado de entrada líquida desde o início do ano. Outro ETF de Bitcoin à vista possui um tamanho de ativos sob gestão de 13,659 bilhões de dólares, demonstrando o interesse e a confiança dos investidores nesta nova classe de ativos.

O valor total de mercado das criptomoedas atualmente é de aproximadamente 3,2 trilhões de dólares, podendo ser dividido em três principais partes de acordo com a classe de ativos:

1. Bitcoin ( BTC ) O Bitcoin, como o ativo central de todo o mercado de encriptação, atualmente possui um valor de mercado de cerca de 1,9 trilhões de dólares, representando mais de 50% do valor total das criptomoedas. Ele não é apenas uma ferramenta de armazenamento de valor reconhecida tanto pelo TradFi quanto pela comunidade nativa de criptomoedas, mas também, devido às suas características de resistência à inflação e fornecimento limitado, tornou-se a escolha preferida dos investidores institucionais, sendo chamado de "ouro digital". O Bitcoin desempenha um papel crucial como um hub no mercado de encriptação, estabilizando o mercado enquanto fornece uma ponte interconectada entre ativos tradicionais e ativos nativos em cadeia.

2. Ativos nativos na blockchain Inclui tokens de blockchain pública ( como Ethereum ETH), tokens relacionados a finanças descentralizadas ( DeFi), bem como tokens funcionais em aplicações na cadeia. Este campo é diversificado, altamente volátil, e seu desempenho de mercado é impulsionado por atualizações tecnológicas e demanda dos usuários. Atualmente, o valor de mercado é de cerca de 1,4 trilhões de dólares, que está muito abaixo do crescimento elevado esperado pelo mercado.

3. A combinação de ativos tradicionais com encriptação Este campo abrange a tokenização de ativos do mundo real em cadeia (RWA), bem como novos projetos emergentes como ativos securitizados baseados em Blockchain. Atualmente, seu valor de mercado é de apenas algumas centenas de bilhões de dólares, mas com a disseminação da tecnologia Blockchain e a profunda fusão com o TradFi, este campo está se desenvolvendo rapidamente. A tokenização de ativos tradicionais, melhorando a liquidez, é também um dos principais motores de crescimento do futuro mercado de encriptação. Esta parte irá impulsionar o TradFi em direção a uma transformação digital mais eficiente e transparente, liberando um enorme potencial de mercado.

Por que estamos tão otimistas com o espaço de crescimento dos ativos tradicionais?

Nos últimos seis meses, a propriedade do ativo Bitcoin passou por uma nova evolução, e a força dominante do mercado de capitais concluiu a transição do antigo poder para um novo grupo de capital.

Em 2024, a encriptação consolidou ainda mais sua posição no setor TradFi. Várias grandes instituições financeiras lançaram produtos negociáveis em bolsa de Bitcoin e Ethereum, proporcionando aos investidores institucionais e de varejo canais de investimento em ativos digitais mais convenientes, o que também confirma ainda mais a conexão com os títulos tradicionais.

Ao mesmo tempo, a tendência de tokenização de ativos do mundo real ( RWA ) também está se desenvolvendo rapidamente, aumentando ainda mais a liquidez e a abrangência dos mercados financeiros. Por exemplo, o banco de desenvolvimento estatal da Alemanha emitiu dois títulos digitais em 2024 através da tecnologia Blockchain, totalizando 150 milhões de euros. Esses títulos são liquidadas através da tecnologia de livro-razão distribuído ( DLT ), e um fabricante francês de equipamentos de computação emitiu títulos corporativos, utilizando a tokenização para fornecer apoio de capital para suas novas instalações de fabricação na Índia, o que também demonstra que instituições financeiras tradicionais estão utilizando a tecnologia Blockchain para otimizar a eficiência operacional, e muitas instituições financeiras já introduziram a encriptação em seus modelos de negócios.

Hoje, um modelo de ciclo de fundos que tem o Bitcoin como ativo central, utilizando ETFs e o mercado de ações como principais canais de entrada de capital, e aproveitando empresas listadas como plataformas de suporte, está continuamente absorvendo liquidez em dólares e se expandindo de forma abrangente.

A combinação do TradFi com a Blockchain irá gerar mais oportunidades de investimento do que os ativos nativos na cadeia. Essa tendência reflete a ênfase do mercado na estabilidade e em cenários de aplicação prática. O mercado financeiro tradicional possui uma infraestrutura robusta e mecanismos de mercado maduros, e, ao se combinar com a tecnologia Blockchain, irá liberar um potencial ainda maior.

Através dessas perspectivas, pode-se perceber que o futuro desenvolvimento do mercado de encriptação não se resume apenas ao crescimento das moedas digitais em si, mas sim ao enorme potencial de fusão com o TradFi. Desde os benefícios regulatórios até as mudanças na estrutura do mercado, as ações relacionadas ao Blockchain estão no ponto-chave desta grande tendência, tornando-se o foco de atenção dos investidores globais.

Classificação de ações de conceitos de Blockchain

I. Conceito de Ativos Driven

Sobre o conceito de alocação de ativos no mercado de ações de Blockchain, a estratégia da empresa é usar o Bitcoin como o principal ativo de reserva. Esta estratégia foi implementada pela primeira vez por uma empresa em 2020 e rapidamente chamou a atenção do mercado. Este ano, outras empresas, como uma empresa de investimento japonesa e uma empresa listada em Hong Kong, também se juntaram, aumentando continuamente a quantidade de aquisição de Bitcoin. Uma empresa de investimento japonesa anunciou a introdução do "Retorno do Bitcoin" baseado nos indicadores de desempenho chave estabelecidos pela empresa mencionada anteriormente (BTC Yield), com um retorno de BTC no terceiro trimestre de 41,7%, e um retorno de ( até 25 de outubro de ) alcançando 116,4%.

Especificamente, a estratégia de certas empresas é introduzir o "rendimento em Bitcoin" como um indicador-chave de desempenho, para fornecer aos investidores uma nova perspectiva na avaliação do valor da empresa e nas decisões de investimento. Este indicador é calculado com base no número de ações em circulação diluídas, computando a quantidade de Bitcoins por ação, sem considerar as flutuações de preço do Bitcoin, visando ajudar os investidores a compreender melhor o comportamento da empresa ao adquirir Bitcoins através da emissão de ações ordinárias adicionais ou instrumentos conversíveis, enfatizando o equilíbrio entre o crescimento da quantidade de Bitcoins detidos e a diluição do capital. Até o momento, o rendimento em Bitcoin da empresa alcançou 41,8%, indicando que a empresa está aumentando constantemente sua posição, enquanto evita com sucesso a diluição excessiva dos interesses dos acionistas.

No entanto, apesar de uma empresa ter alcançado resultados significativos em investimentos em Bitcoin, a estrutura de dívida da empresa ainda chamou a atenção do mercado. Segundo relatos, o total de dívida não paga da empresa atualmente é de 4,25 bilhões de dólares. Durante esse período, a empresa financiou através de várias emissões de obrigações conversíveis, das quais algumas ainda incluíam pagamentos de juros. Analistas de mercado estão preocupados que, se o preço do Bitcoin cair drasticamente, a empresa pode precisar vender parte de seus Bitcoins para pagar a dívida. Mas também há opiniões que sustentam que, devido à empresa depender de seu negócio de software tradicional estável e de um ambiente de baixas taxas de juros, seu fluxo de caixa operacional é suficiente para cobrir os juros da dívida, portanto, mesmo que o preço do Bitcoin caia acentuadamente, é improvável que force a empresa a vender seus ativos em Bitcoin. Além disso, o valor de mercado das ações da empresa atualmente atinge 43 bilhões de dólares, e a dívida representa uma proporção pequena em sua estrutura de capital, o que reduz ainda mais o risco de liquidação.

Apesar de muitos investidores estarem otimistas quanto à estratégia de investimento em Bitcoin firme da empresa, acreditando que isso trará retornos significativos para os acionistas, também há alguns investidores que expressam preocupações sobre sua alta alavancagem e os riscos potenciais do mercado. Dada a grande volatilidade do mercado de criptomoedas, qualquer mudança de mercado desfavorável pode ter um impacto significativo no valor dos ativos dessas empresas, e os seus preços das ações apresentam um ágio significativo em relação ao seu valor patrimonial líquido, sendo que a continuidade dessa situação é o foco de atenção do mercado. Se o preço das ações sofrer um retrocesso, isso pode afetar a capacidade de financiamento da empresa, impactando assim seus planos futuros de compra de Bitcoin.

1. Microstrategy(MSTR)

Empresa de software de inteligência comercial

A MicroStrategy foi fundada em 1989, inicialmente focando em inteligência empresarial e soluções corporativas. No entanto, a partir de 2020, a empresa se transformou na primeira empresa listada globalmente a utilizar Bitcoin (BTC) como ativo de reserva, estratégia que alterou completamente seu modelo de negócios e posição no mercado. O fundador Michael Saylor desempenhou um papel crucial na promoção dessa mudança, passando de um cético inicial do Bitcoin a um apoiador firme da encriptação.

Desde 2020, a MicroStrategy tem continuado a comprar Bitcoin através de fundos próprios e financiamento por emissão de dívida. Até ao momento, a empresa possui aproximadamente 279.420 Bitcoins, com um valor de mercado atual de quase 23 mil milhões de dólares, representando cerca de 1% do total da oferta de Bitcoin. A última compra ocorreu entre 31 de outubro e 10 de novembro de 2023, adquirindo 27.200 Bitcoins a um preço médio de 74.463 dólares. O preço médio de aquisição desses Bitcoins é de 39.266 dólares, enquanto o preço atual do Bitcoin atingiu aproximadamente 90.000 dólares, resultando em um lucro não realizado de cerca de 2,5 vezes.

Embora durante o mercado em baixa de 2022, os investimentos em Bitcoin da MicroStrategy tenham enfrentado uma perda contábil de cerca de 1 bilhão de dólares, a empresa nunca vendeu Bitcoin, optando por continuar aumentando suas posições. Desde 2023, a forte alta do Bitcoin impulsionou uma significativa elevação no preço das ações da MicroStrategy, com o retorno sobre o investimento desde o início do ano já atingindo 26,4%, e o retorno acumulado ultrapassando 100%. O modelo operacional atual da MicroStrategy pode ser visto como um "modelo de alavancagem cíclica baseado em BTC", financiando a compra de Bitcoin através da emissão de títulos. Embora esse modelo traga altos retornos, também esconde certos riscos, especialmente durante oscilações acentuadas no preço do Bitcoin. De acordo com análises, o preço do Bitcoin precisaria cair abaixo de 15.000 dólares para que a empresa pudesse enfrentar riscos de liquidação, e com o preço atual do Bitcoin próximo de 90.000 dólares, esse risco é muito baixo. Além disso, a empresa tem uma baixa alavancagem, e a demanda no mercado de títulos é forte, fatores que aumentam ainda mais a solidez financeira da MicroStrategy.

Para os investidores, a MicroStrategy pode ser vista como uma ferramenta de investimento alavancada no mercado de Bitcoin. Com a expectativa de um aumento constante nos preços do Bitcoin, as ações da empresa têm um grande potencial. No entanto, é necessário estar atento aos riscos de médio a longo prazo que a expansão da dívida pode trazer. Nos próximos 1 a 2 anos, o valor de investimento da MicroStrategy ainda merece atenção, especialmente para os investidores que acreditam nas perspectivas do mercado de Bitcoin, sendo um ativo de alto risco e alta recompensa.

2. Semler Scientific(SMLR)

A Semler Scientific é uma empresa focada em tecnologia médica, e uma de suas estratégias inovadoras é usar o Bitcoin como principal ativo de reserva. Em novembro de 2024, a empresa revelou que adquiriu recentemente 47 Bitcoins, elevando sua posição total para 1.058, com um investimento total de cerca de 71 milhões de dólares. Parte dos fundos para essas aquisições vem do fluxo de caixa operacional, o que indica que a Semler está tentando fortalecer sua estrutura de ativos através da posse de Bitcoin, tornando-se um representante da inovação em gestão de ativos.

No entanto, o core business da Semler ainda se concentra no seu dispositivo QuantaFlo, que é principalmente utilizado para diagnosticar doenças cardiovasculares. No entanto, a estratégia de Bitcoin da Semler não é apenas uma reserva financeira; no terceiro trimestre de 2024, a empresa obteve um lucro não realizado de 1,1 milhão de dólares devido às suas participações em Bitcoin, mesmo com a receita do trimestre a cair 17% em relação ao ano anterior, ainda proporcionou à Semler uma proteção financeira em tempos de volatilidade econômica.

Apesar de a capitalização de mercado atual da Semler ser de apenas 345 milhões de dólares, muito abaixo da MicroStrategy, a sua estratégia de adotar Bitcoin como ativo de reserva já fez com que fosse vista por investidores como uma "mini MicroStrategy".

3. Boyaa Interativo

A BoYa Interactive é uma empresa listada em Hong Kong cujo negócio principal é jogos, sendo um dos principais desenvolvedores e operadores da indústria de jogos de mesa na China. No segundo semestre do ano passado, começou a explorar o mercado de encriptação, com o objetivo de se transformar completamente em uma empresa listada em Web3. A empresa adquiriu em grande escala ativos de encriptação como Bitcoin e Ethereum, além de investir em vários projetos do ecossistema Web3, e firmou um acordo de subscrição com um fundo de ativos digitais sob uma certa capital, para cooperação estratégica no desenvolvimento de jogos Web3 e no campo do ecossistema Bitcoin. A empresa já declarou: "Comprar e manter criptomoedas é uma importante medida para o desenvolvimento e a disposição dos negócios Web3 deste grupo, e também é uma parte importante da estratégia de alocação de ativos do grupo." Até o anúncio mais recente, a BoYa Interactive possuía 2.641 Bitcoins e 15.445 Ethers, com custos totais de aproximadamente 143 milhões de dólares e 42,578 milhões de dólares, respetivamente.

É importante mencionar que, devido à recente atividade no mercado de encriptação, o Bitcoin e as criptomoedas também tiveram um grande aumento. Se considerarmos o preço de fechamento das criptomoedas no dia 12, em relação ao Bitcoin