O Tesouro de Ativos Digitais (Digital Asset Treasury, DAT) como uma instituição financeira dos "entusiastas" on-chain, então o que essas empresas estão se tornando?
Não é apenas uma reserva de tesouraria, mas também uma estrutura de capital programável;
Não é apenas um balanço patrimonial, mas sim um motor de liquidez;
Não são apenas detentores de criptomoedas, mas também construtores de um ecossistema financeiro nativo de criptomoedas.
O departamento financeiro das empresas da década de 2020 não será mais como o tradicional escritório do diretor financeiro, mas mais como um fundo de hedge que opera em tempo real, impulsionado por blockchain, equipado com API, tesouraria e validadores.
Eles irão processar pagamentos transfronteiriços através de stablecoins. Investirão fundos no ecossistema que ajudam a governar. Emitirão tokens, estabelecerão entidades de propósito especial (SPV) e farão hedge macroeconômico – tudo isso será feito na blockchain.
Ontem, o DAT detinha Bitcoin. Hoje, o DAT está operando a roda de inércia. Amanhã, o DAT controlará a máquina de capital programável.
Eles emitirã ações para comprar ETH. Eles utilizarão um balanço patrimonial de nove dígitos para a agricultura de rendimento. Eles irão fazer staking de tokens de governança para moldar o ecossistema, e farão isso ao mesmo tempo em que reportam trimestralmente para Wall Street. Eles irão borrifar a linha entre tesourarias, fundos de capital de risco e operadores de protocolo, até que reste apenas a impressão própria da curva de rendimento.
Bem-vindo à nova era de formação de capital gerada por criptomoedas, apresentada na forma de ações e gerida conjuntamente por planilhas eletrônicas e contratos inteligentes.
Neste verão de exibições empresariais, as folhas de cálculo ficaram empoeiradas, enquanto os balanços patrimoniais passaram por uma transformação digital. Empresas de capital aberto de todo o mundo estão abandonando planos de capital sem graça, mergulhando em apostas ousadas em criptomoedas, uma cena que é simplesmente digna de uma ópera.
Esqueça a empolgação do desenvolvimento ou os lançamentos de produtos chamativos. O grande evento desta temporada não são novos gadgets ou serviços – mas sim o financiamento, que irá diretamente para carteiras de criptomoeda, permitindo que o mercado opere por conta própria. Desde fabricantes de chips franceses até startups de bicicletas elétricas no Texas, a gama de participantes é bastante diversificada. Este é o seu ingresso para a primeira fila da experiência do frenesi das criptomoedas empresariais.
Primeira fase - Era de Acumulação
"Um cowboy caído costumava vagar pelas terras selvagens do DeFi; agora, os executivos de Wall Street também entraram no mesmo campo."
O que aconteceu:
Desde junho, cerca de 100 empresas listadas iniciaram atividades de compra de tokens, arrecadando mais de 43 bilhões de dólares, o que equivale ao dobro do total de fundos de todas as ofertas públicas iniciais (IPO) nos Estados Unidos em 2025.
A MicroStrategy lidera com 607.770 bitcoins (cerca de 43 mil milhões de dólares) em ativos; a mídia de Trump investiu 2 mil milhões de dólares em bitcoins e seus derivados.
As empresas de aquisição de propósito especial (SPAC) evoluíram para “cofres de criptomoeda” (como ReserveOne, Bitcoin Standard), oferecendo aos investidores de varejo oportunidades de investimento de ponta.
Por que é importante:
Isto não é apenas gestão de fundos, mas uma performance artística interpretada com códigos de ações.
Originalmente era apenas um experimento marginal (como o “Verão DeFi” de 2021), agora transformou-se em finanças tradicionais vestindo um fraque.
Este gráfico ilustra vividamente a transformação institucional que está ocorrendo no mercado de Bitcoin, que é o argumento central do DAT neste verão. Atualmente, mais de 11,17% da capitalização de mercado do Bitcoin é detida por instituições, com os fundos negociados em bolsa (ETFs) representando 6,52% e os tesouros corporativos 4,64%. Começando com a acumulação esporádica de algumas empresas ousadas na primeira fase, essa tendência evoluiu para um volante em pleno funcionamento, especialmente após 2023, com o aumento dos fluxos de fundos para ETFs e a valorização do preço do Bitcoin, tornando essa tendência ainda mais evidente. Essa mudança reflete a 'ativação' da segunda fase, onde os fundos estruturados levantados por Wall Street através de ETFs e financiamento estão impulsionando o desenvolvimento de liquidez, impulso e narrativa. O aumento acentuado na participação de ETFs e tesouros corporativos não é apenas uma atividade financeira, mas marca a institucionalização do Bitcoin como um ativo de balanço e instrumento de mercado de capitais. Em suma, este gráfico é a evidência mais clara até agora: o Bitcoin se tornou uma classe de ativos corporativos.
Segunda Fase - Obter Rendimentos de Projeto a partir da Reserva em Hibernação
"Comprar Bitcoin é a primeira fase. O verdadeiro espetáculo começa quando você faz com que ele funcione." — Steve Kurz, Galaxy Digital
Estratégias de Geração de Rendimento:
Staking e Liquidez DeFi: várias empresas estão a investir ETH e outros tokens em protocolos DeFi.
Produtos Estruturados e Opções: Profissionais do mercado de capitais estão realizando coberturas de opções em camadas e negociações de base sobre posições em criptomoedas.
Manual de Governança: Votar e fazer staking de tokens de governança em uma organização autônoma descentralizada (DAO) para influenciar o roadmap do protocolo.
Ecossistema On-chain: Criar produtos que integrem a gestão de fundos empresariais em cenários de aplicação prática.
Nova roda de voo:
Empresas listadas compram tokens.
O preço do token subiu.
Devido ao aumento do valor líquido dos ativos, o preço das ações disparou.
Emissão de novas ações ou obrigações convertíveis.
Os rendimentos são redistribuídos para mais tokens.
Continue a repetir este processo.
Por que diferente:
Esta é a combinação dos mercados de capitais tradicionais com a inovação cripto, que é totalmente regulamentada e altamente líquida.
A Galaxy Digital e outras empresas já ajudaram a arrecadar 4 bilhões de dólares para aquisições de criptomoedas, incluindo custódia, gestão de riscos e infraestrutura de rendimento.
As empresas cotadas atualmente detêm quase 900 mil bitcoins, tendo aumentado 35% apenas num trimestre.
Sensação de déjà vu de dúvida, desconfiança e subversão
Algumas das pessoas mais inteligentes da sala estão revirando os olhos:
"Isto é uma bolha."
"O Ethereum (ETH) não tem uma demanda real - por que escolher o SBET?"
"Se o volante parar de girar, essas empresas de cofres criptográficos estarão acabadas."
Faz sentido. Mas lembre-se: os preços mudam opiniões, o tempo provará tudo.
A mesma situação acontece com tokens DeFi, NFTs e até mesmo com o Bitcoin. Se o entusiasmo irracional criar uma verdadeira infraestrutura, então ela não desaparecerá - ela continuará a evoluir.
Terceira Fase - Armadilhas de Qualidade e Recompensas de Qualidade
"Nem todos conseguem obter o mesmo prémio. É preciso agir rapidamente e não repetir." — Galaxy Digital
Fenómeno de qualidade:
Empresas que possuem grandes reservas de ativos criptográficos têm um preço de negociação médio 73% superior aos seus ativos na cadeia.
Mas o risco de saturação pode reduzir os lucros - se você for o décimo a entrar no mercado, o mercado ficará indiferente.
Regulação e mudanças de mercado:
GENIUS & CLARITY Ato: estimula a competição de stablecoins; afeta a avaliação da Circle antes do relatório do segundo trimestre a 12 de agosto.
Ethereum como estratégia empresarial: As 360.807 ETH em reservas da SharpLink Gaming, que subiram 110% este mês, sinalizam um novo modelo de tesouraria on-chain.
Enquanto o Circle desce, a Galaxy está a subir
Analistas chamam-no de "fornecedor integrado" para instituições, superando empresas de serviços únicos como FalconX e NYDIG.
Os projetos de lei GENIUS e CLARITY apoiaram a custódia e emissão de stablecoins da Galaxy, bem como os negócios de centros de dados de inteligência artificial.
Atualmente, mais de dois terços do valor da Galaxy vem de sua infraestrutura, como a instalação Helios (anteriormente Argo Blockchain), que atualmente hospeda os negócios de inteligência artificial e computação de alto desempenho da CoreWeave.
DAT encontra a computação, esta é uma arquitetura de integração vertical.
Um fator-chave por trás deste ciclo de criptomoedas empresariais é o conceito de mNAV, ou Valor Líquido de Ativos de Mercado, que mede o valor em tempo real das criptomoedas que a empresa possui em relação ao seu valor de mercado em ações. Quando uma empresa listada acumula um grande volume de ativos em criptomoedas e o preço desses ativos aumenta, seu mNAV aumenta drasticamente. A diferença entre o valor real do token e o valor das ações torna-se uma narrativa negociável. O mercado começa a precificar não apenas do ponto de vista operacional, mas também do potencial de valorização futura dos tokens, geralmente com um prêmio. Isso resulta em uma valorização explosiva das ações, permitindo que a empresa emita mais ações ou títulos conversíveis em condições favoráveis e, em seguida, reinvista esses fundos na compra de mais criptomoedas. Este é um ciclo de reforço: reservas de criptomoedas → maior mNAV → maior preço das ações → mais fundos → maiores reservas. Neste ciclo, o mNAV não é apenas uma ferramenta de avaliação, mas também o combustível que impulsiona a próxima fase de crescimento.
Manual de Sobrevivência:
Ter uma estratégia: Não compre apenas tokens - crie produtos financeiros personalizados.
Mantenha-se flexível: ajuste as medidas de incentivo de acordo com as mudanças nas regulamentações e na época de relatórios financeiros.
Construir infraestrutura: ir além do acúmulo; lançar API, tesouraria e validadores.
DAT Verão ou Cassino Corporativo?
No início era apenas um pequeno fluxo - algumas empresas ousadas estavam testando as águas no campo das criptomoedas. Hoje, isso evoluiu para uma onda avassaladora, repleta de várias declarações de documentos, divulgações financeiras e movimentação de fundos. Bem-vindo ao "DAT Verão", onde as empresas listadas não estão apenas acumulando ouro digital, mas também o estão usando como arma.
Ontem, o DAT possuía bitcoin.
Hoje o DAT opera a roda de auto-reforço.
O DAT de amanhã será uma máquina de capital programável: emissão de ações para comprar ETH, cultivo de rendimento através de um balanço patrimonial de nove dígitos e moldar o ecossistema através da governança.
Entramos numa era em que a questão não é se as empresas vão ou não deter criptomoedas, mas sim quantas vão deter, em que áreas vão entrar e que novas inovações vão surgir a seguir. Se isso vai evoluir para uma nova estrutura financeira ou se será apenas o jogo de roleta corporativa mais extravagante de todos os tempos, ainda está por ver. Mas uma coisa é certa: as portas do cassino estão abertas e as fichas são digitalizadas.
Isto é uma nova estrutura financeira baseada em ouro digital ou é a roleta empresarial mais extravagante da história. De qualquer forma, o Wall Street deste verão é mais um casino repleto de olhares laser e a emoção do "FOMO" do que uma reunião estratégica.
Bem-vindo ao verão da DAT, onde as empresas listadas não apenas compram ativos digitais, mas também os armam.
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O surgimento do DAT: da posse de Bitcoin à gestão de rendimentos
Autor: Sankalp Shangari, traduzido por: Shaw Jinse Caijing
Resumo
O Tesouro de Ativos Digitais (Digital Asset Treasury, DAT) como uma instituição financeira dos "entusiastas" on-chain, então o que essas empresas estão se tornando?
O departamento financeiro das empresas da década de 2020 não será mais como o tradicional escritório do diretor financeiro, mas mais como um fundo de hedge que opera em tempo real, impulsionado por blockchain, equipado com API, tesouraria e validadores.
Eles irão processar pagamentos transfronteiriços através de stablecoins. Investirão fundos no ecossistema que ajudam a governar. Emitirão tokens, estabelecerão entidades de propósito especial (SPV) e farão hedge macroeconômico – tudo isso será feito na blockchain.
Ontem, o DAT detinha Bitcoin. Hoje, o DAT está operando a roda de inércia. Amanhã, o DAT controlará a máquina de capital programável.
Eles emitirã ações para comprar ETH. Eles utilizarão um balanço patrimonial de nove dígitos para a agricultura de rendimento. Eles irão fazer staking de tokens de governança para moldar o ecossistema, e farão isso ao mesmo tempo em que reportam trimestralmente para Wall Street. Eles irão borrifar a linha entre tesourarias, fundos de capital de risco e operadores de protocolo, até que reste apenas a impressão própria da curva de rendimento.
Bem-vindo à nova era de formação de capital gerada por criptomoedas, apresentada na forma de ações e gerida conjuntamente por planilhas eletrônicas e contratos inteligentes.
Neste verão de exibições empresariais, as folhas de cálculo ficaram empoeiradas, enquanto os balanços patrimoniais passaram por uma transformação digital. Empresas de capital aberto de todo o mundo estão abandonando planos de capital sem graça, mergulhando em apostas ousadas em criptomoedas, uma cena que é simplesmente digna de uma ópera.
Esqueça a empolgação do desenvolvimento ou os lançamentos de produtos chamativos. O grande evento desta temporada não são novos gadgets ou serviços – mas sim o financiamento, que irá diretamente para carteiras de criptomoeda, permitindo que o mercado opere por conta própria. Desde fabricantes de chips franceses até startups de bicicletas elétricas no Texas, a gama de participantes é bastante diversificada. Este é o seu ingresso para a primeira fila da experiência do frenesi das criptomoedas empresariais.
Primeira fase - Era de Acumulação
"Um cowboy caído costumava vagar pelas terras selvagens do DeFi; agora, os executivos de Wall Street também entraram no mesmo campo."
Este gráfico ilustra vividamente a transformação institucional que está ocorrendo no mercado de Bitcoin, que é o argumento central do DAT neste verão. Atualmente, mais de 11,17% da capitalização de mercado do Bitcoin é detida por instituições, com os fundos negociados em bolsa (ETFs) representando 6,52% e os tesouros corporativos 4,64%. Começando com a acumulação esporádica de algumas empresas ousadas na primeira fase, essa tendência evoluiu para um volante em pleno funcionamento, especialmente após 2023, com o aumento dos fluxos de fundos para ETFs e a valorização do preço do Bitcoin, tornando essa tendência ainda mais evidente. Essa mudança reflete a 'ativação' da segunda fase, onde os fundos estruturados levantados por Wall Street através de ETFs e financiamento estão impulsionando o desenvolvimento de liquidez, impulso e narrativa. O aumento acentuado na participação de ETFs e tesouros corporativos não é apenas uma atividade financeira, mas marca a institucionalização do Bitcoin como um ativo de balanço e instrumento de mercado de capitais. Em suma, este gráfico é a evidência mais clara até agora: o Bitcoin se tornou uma classe de ativos corporativos.
Segunda Fase - Obter Rendimentos de Projeto a partir da Reserva em Hibernação
"Comprar Bitcoin é a primeira fase. O verdadeiro espetáculo começa quando você faz com que ele funcione." — Steve Kurz, Galaxy Digital
As empresas cotadas atualmente detêm quase 900 mil bitcoins, tendo aumentado 35% apenas num trimestre.
Sensação de déjà vu de dúvida, desconfiança e subversão
Algumas das pessoas mais inteligentes da sala estão revirando os olhos:
Faz sentido. Mas lembre-se: os preços mudam opiniões, o tempo provará tudo.
A mesma situação acontece com tokens DeFi, NFTs e até mesmo com o Bitcoin. Se o entusiasmo irracional criar uma verdadeira infraestrutura, então ela não desaparecerá - ela continuará a evoluir.
Terceira Fase - Armadilhas de Qualidade e Recompensas de Qualidade
"Nem todos conseguem obter o mesmo prémio. É preciso agir rapidamente e não repetir." — Galaxy Digital
Um fator-chave por trás deste ciclo de criptomoedas empresariais é o conceito de mNAV, ou Valor Líquido de Ativos de Mercado, que mede o valor em tempo real das criptomoedas que a empresa possui em relação ao seu valor de mercado em ações. Quando uma empresa listada acumula um grande volume de ativos em criptomoedas e o preço desses ativos aumenta, seu mNAV aumenta drasticamente. A diferença entre o valor real do token e o valor das ações torna-se uma narrativa negociável. O mercado começa a precificar não apenas do ponto de vista operacional, mas também do potencial de valorização futura dos tokens, geralmente com um prêmio. Isso resulta em uma valorização explosiva das ações, permitindo que a empresa emita mais ações ou títulos conversíveis em condições favoráveis e, em seguida, reinvista esses fundos na compra de mais criptomoedas. Este é um ciclo de reforço: reservas de criptomoedas → maior mNAV → maior preço das ações → mais fundos → maiores reservas. Neste ciclo, o mNAV não é apenas uma ferramenta de avaliação, mas também o combustível que impulsiona a próxima fase de crescimento.
DAT Verão ou Cassino Corporativo?
No início era apenas um pequeno fluxo - algumas empresas ousadas estavam testando as águas no campo das criptomoedas. Hoje, isso evoluiu para uma onda avassaladora, repleta de várias declarações de documentos, divulgações financeiras e movimentação de fundos. Bem-vindo ao "DAT Verão", onde as empresas listadas não estão apenas acumulando ouro digital, mas também o estão usando como arma.
Entramos numa era em que a questão não é se as empresas vão ou não deter criptomoedas, mas sim quantas vão deter, em que áreas vão entrar e que novas inovações vão surgir a seguir. Se isso vai evoluir para uma nova estrutura financeira ou se será apenas o jogo de roleta corporativa mais extravagante de todos os tempos, ainda está por ver. Mas uma coisa é certa: as portas do cassino estão abertas e as fichas são digitalizadas.
Isto é uma nova estrutura financeira baseada em ouro digital ou é a roleta empresarial mais extravagante da história. De qualquer forma, o Wall Street deste verão é mais um casino repleto de olhares laser e a emoção do "FOMO" do que uma reunião estratégica.
Bem-vindo ao verão da DAT, onde as empresas listadas não apenas compram ativos digitais, mas também os armam.