As empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCO) que possuem Bitcoin e outros ativos digitais, atualmente detêm mais de 100 bilhões de dólares em ativos digitais, e o fato de que o preço das ações está sempre acima do valor real dos ativos mantidos (valor líquido dos ativos: NAV) é o que sustenta seus negócios.
A estratégia de tesouraria do Bitcoin tem semelhanças interessantes com o boom dos fundos de investimento da década de 1920.
Estão a aumentar as empresas cotadas que utilizam ações próprias para comprar ativos digitais. Esta situação evoca lições da história que alertam para a possibilidade de uma falência dramática, alargando riscos complexos a todo o sistema financeiro, de acordo com um relatório da Galaxy Digital.
O modelo de crescimento das empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCO) que possuem mais de 100 bilhões de dólares (14 trilhões e 800 bilhões de ienes) em ativos digitais depende do fato de que o preço das ações esteja sempre acima do valor real dos ativos mantidos (valor líquido dos ativos: NAV). O prêmio do preço das ações em relação ao NAV é sustentado pela tendência de alta dos preços de criptomoedas como Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), e se esse prêmio por acaso se desmoronar ou se inverter para um desconto, o modelo começará a falhar.
A "FOMO (medo de ficar de fora)" em relação à estratégia de tesouraria do Bitcoin tem semelhanças interessantes com o boom dos fundos de investimento observado na década de 1920. Naquela época, novos fundos eram lançados a uma taxa de um por dia, e a Goldman Sachs Trading Corporation se tornou, por assim dizer, uma espécie de estratégia da época.
O modelo de negócios que acumula ativos digitais (principalmente Bitcoin) foi estabelecido em 2020 pela Strategy, liderada por Michael Saylor, que começou a comprar Bitcoin (na época era a MicroStrategy). Outros incluem Metaplanet e SharpLink Gaming.
A Galaxy afirmou que, se uma ou duas empresas adotarem essa estratégia de forma independente, o impacto sobre todo o ecossistema pode ser pequeno, mas atualmente cerca de 10 empresas estão entrando nessa estratégia por semana. Esses DATCO estão fortemente correlacionados entre si e com o mercado subjacente de ativos criptográficos, e se a recompra de ações ou o resgate se espalharem, isso pode levar a um grande retrocesso.
"Neste momento, a estratégia é clara e o capital está a fluir. No entanto, esta é parte do risco. Se centenas de empresas adotarem a mesma direção de negociação (captação através de ações → compra de criptoativos → repetição desse ciclo), tornar-se-ão estruturalmente vulneráveis. Se o sentimento dos investidores, o preço dos criptoativos ou a liquidez do mercado de capitais diminuírem, o restante começará a colapsar" (relatório)
A reversão das transações da DATCO pode representar uma grande pressão de queda nos preços dos ativos digitais. Assim como o fluxo de entrada de fundos de empresas de tesouraria funcionou como um "apoio à compra sustentada" para o Bitcoin, a saída de fundos devido a resgates terá o efeito oposto. Pelo menos, as compras devem parar, apontou a Galaxy.
A tendência da DATCO ainda pode não ter atingido o pico, mas já o preço das ações de algumas empresas está se aproximando do desconto em relação ao NAV. Nesses casos, as empresas podem usar os ativos digitais que possuem e o fluxo de caixa operacional para realizar recompra de ações, tentando eliminar o desconto. A Bitmine já obteve a aprovação do conselho de administração para realizar uma recompra de ações de até 1 bilhão de dólares quando a gestão considerar apropriado.
A Galaxy prevê uma reestruturação da indústria como um dos resultados do retrocesso. Grandes empresas como a estratégia que ainda estão sendo negociadas a um prémio têm poder de capital e podem começar a adquirir pequenas DATCO que estão sendo negociadas com desconto no NAV. Essas transações significam que o lado adquirente poderá adquirir Bitcoin a um preço inferior. No entanto, isso é limitado enquanto o lado adquirente mantiver o prémio.
A Galaxy afirmou que "à medida que a DATCO expande sua escala, a influência no mercado de ativos digitais também aumentará. Se ocorrer um retrocesso, o maior vento a favor que tem impulsionado os ativos criptográficos neste ciclo, ou seja, 'a compra de ativos digitais por empresas como algo normal', provavelmente diminuirá", conforme registrado no relatório.
"A reversão das transações DATCO levará o mercado de ações a ser cauteloso em relação a todos os tipos de investimento em ativos digitais, o que diminuirá o fluxo de capital para ETFs de criptoativos e, consequentemente, exercerá pressão de queda sobre os preços dos criptoativos."
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O risco das empresas de tesouraria de Bitcoin ignorarem as "lições da história": Galaxy dá o alarme | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）
Estão a aumentar as empresas cotadas que utilizam ações próprias para comprar ativos digitais. Esta situação evoca lições da história que alertam para a possibilidade de uma falência dramática, alargando riscos complexos a todo o sistema financeiro, de acordo com um relatório da Galaxy Digital.
O modelo de crescimento das empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCO) que possuem mais de 100 bilhões de dólares (14 trilhões e 800 bilhões de ienes) em ativos digitais depende do fato de que o preço das ações esteja sempre acima do valor real dos ativos mantidos (valor líquido dos ativos: NAV). O prêmio do preço das ações em relação ao NAV é sustentado pela tendência de alta dos preços de criptomoedas como Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), e se esse prêmio por acaso se desmoronar ou se inverter para um desconto, o modelo começará a falhar.
A "FOMO (medo de ficar de fora)" em relação à estratégia de tesouraria do Bitcoin tem semelhanças interessantes com o boom dos fundos de investimento observado na década de 1920. Naquela época, novos fundos eram lançados a uma taxa de um por dia, e a Goldman Sachs Trading Corporation se tornou, por assim dizer, uma espécie de estratégia da época.
O modelo de negócios que acumula ativos digitais (principalmente Bitcoin) foi estabelecido em 2020 pela Strategy, liderada por Michael Saylor, que começou a comprar Bitcoin (na época era a MicroStrategy). Outros incluem Metaplanet e SharpLink Gaming.
A Galaxy afirmou que, se uma ou duas empresas adotarem essa estratégia de forma independente, o impacto sobre todo o ecossistema pode ser pequeno, mas atualmente cerca de 10 empresas estão entrando nessa estratégia por semana. Esses DATCO estão fortemente correlacionados entre si e com o mercado subjacente de ativos criptográficos, e se a recompra de ações ou o resgate se espalharem, isso pode levar a um grande retrocesso.
"Neste momento, a estratégia é clara e o capital está a fluir. No entanto, esta é parte do risco. Se centenas de empresas adotarem a mesma direção de negociação (captação através de ações → compra de criptoativos → repetição desse ciclo), tornar-se-ão estruturalmente vulneráveis. Se o sentimento dos investidores, o preço dos criptoativos ou a liquidez do mercado de capitais diminuírem, o restante começará a colapsar" (relatório)
A reversão das transações da DATCO pode representar uma grande pressão de queda nos preços dos ativos digitais. Assim como o fluxo de entrada de fundos de empresas de tesouraria funcionou como um "apoio à compra sustentada" para o Bitcoin, a saída de fundos devido a resgates terá o efeito oposto. Pelo menos, as compras devem parar, apontou a Galaxy.
A tendência da DATCO ainda pode não ter atingido o pico, mas já o preço das ações de algumas empresas está se aproximando do desconto em relação ao NAV. Nesses casos, as empresas podem usar os ativos digitais que possuem e o fluxo de caixa operacional para realizar recompra de ações, tentando eliminar o desconto. A Bitmine já obteve a aprovação do conselho de administração para realizar uma recompra de ações de até 1 bilhão de dólares quando a gestão considerar apropriado.
A Galaxy prevê uma reestruturação da indústria como um dos resultados do retrocesso. Grandes empresas como a estratégia que ainda estão sendo negociadas a um prémio têm poder de capital e podem começar a adquirir pequenas DATCO que estão sendo negociadas com desconto no NAV. Essas transações significam que o lado adquirente poderá adquirir Bitcoin a um preço inferior. No entanto, isso é limitado enquanto o lado adquirente mantiver o prémio.
A Galaxy afirmou que "à medida que a DATCO expande sua escala, a influência no mercado de ativos digitais também aumentará. Se ocorrer um retrocesso, o maior vento a favor que tem impulsionado os ativos criptográficos neste ciclo, ou seja, 'a compra de ativos digitais por empresas como algo normal', provavelmente diminuirá", conforme registrado no relatório.
"A reversão das transações DATCO levará o mercado de ações a ser cauteloso em relação a todos os tipos de investimento em ativos digitais, o que diminuirá o fluxo de capital para ETFs de criptoativos e, consequentemente, exercerá pressão de queda sobre os preços dos criptoativos."
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