O designer japonês Kenya Hara certa vez explicou sua filosofia de design desta forma: "Neste mundo, usamos apenas duas coisas, uma é um bastão e a outra é uma tigela." "Bowl" geralmente se refere a todos os transportadores que carregam outras coisas, como estantes e geladeiras; enquanto "sticks" são ferramentas que atuam em outras coisas, como chaves de fenda e alavancas.
Se o Uniswap V3 é mais como uma tigela, carregando liquidez para capacitar o DeFi, o V4 é mais como um bastão, contando com a funcionalidade para promover mudanças no setor e subverter a situação existente do DeFi. Como praticante de DeFi, com base nas informações atuais sobre a forma do produto e a experiência do usuário da Uniswap, não é difícil imaginar que uma tempestade já está se formando, e o lançamento do V4 em meio ano certamente desencadeará uma tempestade sangrenta.
Olhando para a história deste "unicórnio", o Uniswap V1 (versão um) nasceu em novembro de 2018 como a primeira troca descentralizada no Ethereum, fornecendo tokens ERC-20 e troca ETH entre eles. Os projetos iniciados durante o mesmo período ou emprestados ou integrados incluem SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer e Synthetix. O Uniswap V2 (versão 2) nasceu em maio de 2020, fornecendo ainda troca entre tokens ERC-20. Com seu fortalecimento de liquidez, os projetos que surgiram durante o mesmo período incluem Yearn.finance, AAVE, Compound e Chainlink. O Uniswap V3 (versão 3) foi lançado em maio de 2021, introduzindo liquidez centralizada. Projetos que se tornaram famosos por fornecer gerenciamento de posição incluem Visor Finance (posteriormente incorporado ao Gamma) e Instadapp, entre outros.
De V1 a V3 é um avanço na tecnologia, mas é essencialmente o mesmo. A parte do projeto construiu um enorme ecossistema contando com o Uniswap. No entanto, de V3 a V4, a tecnologia não é mais um avanço de zero a um, mas uma subversão do mercado. A seguir, uma breve análise sob a ótica da liquidez e da forma do produto.
O Uniswap V3 é um pool de liquidez integrado, ou seja, a liquidez para um determinado par de moedas é relativamente concentrada. O pool de liquidez do Uni V3 é definido por dois parâmetros, ou seja, "par de moedas" e taxa de comissão. Por exemplo, olhando para ETH-USDC, existem 4 pools de liquidez em V3, correspondendo a 4 níveis de taxas de comissão. Esses 4 pools fornecem liquidez para todas as transações entre ETH e USDC. Com o Uniswap V4, essa situação mudou. Sua subversão e inovação reside no fato de que todos podem personalizar a piscina e realizar várias funções adicionais por meio de "ganchos". Portanto, para o par de moedas ETH-USDC, teoricamente, pode haver inúmeros pools. Por exemplo, o criador de mercado Zhang San fornece um "pool ETH-USDC-Zhang San" e o criador de mercado Li Si fornece um "ETH-USDC-Li Sim piscina". Zhang Sanchi tem a função de Zhang Sanchi e Li Sichi tem o ponto de venda de Li Sichi. Pode haver inúmeros pools que fornecem liquidez para transações entre ETH e USDC, e a fragmentação da liquidez pode ser imaginada.
Pegue o pote quente como exemplo. O pool de liquidez do Uniswap V3 é como um pote grande. Todo mundo tem o mesmo gosto. Não há necessidade de escolher e não há escolha, mas o pote é grande o suficiente e a água é profunda o suficiente. A água aqui é a liquidez dos fundos. O Uniswap V4 permite que todos personalizem o pote pequeno e forneça uma variedade de sabores especiais para atrair os clientes. O "gosto" aqui é análogo às funções adicionadas por meio de ganchos, como limites de preços em cadeia e reinvestimento automático. São muitos sabores, e cada um pode escolher o que mais gosta. Mas há muitas panelas e ainda há muita água, então algumas panelas pequenas podem não ser profundas o suficiente para ferver a carne.
O Uniswap V4 oferece uma abertura sem precedentes. Ao perceber o desabrochar de cem flores, ele abre uma caixa de Pandora, que pode ter consequências como:
Fragmentação da liquidez. Do ponto de vista do mercado de ações, a liquidez é limitada: se houver mais pools, a liquidez média será menor. Mais liquidez em um pool, menos liquidez no outro. Em casos extremos, se a liquidez for distribuída uniformemente em inúmeros pequenos pools, uma grande transação não pode ser concluída em um pool. Portanto, em um ambiente de múltiplos pools de liquidez, o papel dos agregadores de liquidez como 0x ou 1 polegada será duplicado.
Reduziu a dificuldade de entrada dos concorrentes. Algumas funções complexas de reequilíbrio (como acionar o reequilíbrio de acordo com as condições do mercado), se implementadas na V3, precisam concluir a consulta em tempo real por meio da infraestrutura fora da cadeia e enviar a transação para a cadeia. Métodos comuns incluem o uso do serviço Gelato ou Build infraestrutura off-chain (a Aperture Finance adota a última abordagem). No Uni V4, com o gancho, a parte do projeto pode realizar nativamente a função de reequilíbrio do gatilho condicional sem depender de terceiros ou construir adicionalmente, o que simplifica muito o desenvolvimento e reduz os custos operacionais.
Projetos de gestão de liquidez ou formadores de mercado podem adotar incentivos mais agressivos para competir. As funções que podem ser adicionadas por meio de pegging no Uniswap V4 são ilimitadas, incluindo distribuição personalizada de lucros ou subsídios. Se um banco fornece serviços de câmbio que não apenas permitem que os usuários troquem a uma taxa de câmbio ideal, mas também fornecem taxas de manuseio gratuitas e até mesmo subsídios, esse banco definitivamente se tornará popular e outros bancos poderão ter que seguir o exemplo. A parte do projeto pode optar por subsidiar várias despesas ou até mesmo devolver o dinheiro para atrair usuários para participar de seu próprio pool. Isso fará com que a liquidez seja corroída e dividida entre as partes do projeto, e o grau de involução pode ser imaginado.
O processo de sobrevivência do mais apto será acelerado. A liquidez originalmente existente no Uniswap V2 ou V3 pode ser gradualmente retirada e transferida para V4. Os projetos DeFi que dependem de V2 ou V3 podem estar lutando devido à perda de liquidez, enquanto a concorrência no pool de liquidez de V4 continuará a se intensificar (assumir o ponto acima), acelerar a queda da parte do projeto e, eventualmente, emergir como um jogador dominante.
O teste de reconhecimento da marca. Em termos de experiência do usuário, a experiência de troca de moeda anterior era selecionar diretamente a moeda e o valor, mas após a V4, os usuários ainda precisam selecionar um pool. A experiência do usuário na escolha de um pool de liquidez ainda é desconhecida, mas por envolver a escolha entre pools semelhantes, além de funções e benefícios, o reconhecimento da marca é particularmente importante. Isso representa um problema difícil para a parte do projeto sobre como manter a imagem da marca e se destacar da concorrência.
A chuva está chegando e os donos do projeto das pistas relacionadas ao DeFi ainda precisam fazer planos antecipados. Em meio ano, se o Uniswap V4 é uma "tigela" ou um "pau", esperemos para ver!
Sobre o autor: Lian Zhu, empresário Web3, tradutor. Cofundador e CEO da Aperture Finance. Ex-gerente de produto sênior para Amazon Kindle, Netflix e AWS. EMBA pela Haas School of Business, University of California, Berkeley, Mestre em Interpretação Simultânea pelo Monterey Institute of International Studies. Membro da North American Writers Association e da American Translators Association (ATA), suas obras traduzidas incluem "Rebirth" (obras de Stephen King [EUA]) e as séries "Diary of a Wimpy Kid" e mais de 30 tipos.
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Análise aprofundada da inovação e subversão do Uniswap V4
Autor: Lian Zhu, CEO da Aperture Finance
O designer japonês Kenya Hara certa vez explicou sua filosofia de design desta forma: "Neste mundo, usamos apenas duas coisas, uma é um bastão e a outra é uma tigela." "Bowl" geralmente se refere a todos os transportadores que carregam outras coisas, como estantes e geladeiras; enquanto "sticks" são ferramentas que atuam em outras coisas, como chaves de fenda e alavancas.
Se o Uniswap V3 é mais como uma tigela, carregando liquidez para capacitar o DeFi, o V4 é mais como um bastão, contando com a funcionalidade para promover mudanças no setor e subverter a situação existente do DeFi. Como praticante de DeFi, com base nas informações atuais sobre a forma do produto e a experiência do usuário da Uniswap, não é difícil imaginar que uma tempestade já está se formando, e o lançamento do V4 em meio ano certamente desencadeará uma tempestade sangrenta.
Olhando para a história deste "unicórnio", o Uniswap V1 (versão um) nasceu em novembro de 2018 como a primeira troca descentralizada no Ethereum, fornecendo tokens ERC-20 e troca ETH entre eles. Os projetos iniciados durante o mesmo período ou emprestados ou integrados incluem SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer e Synthetix. O Uniswap V2 (versão 2) nasceu em maio de 2020, fornecendo ainda troca entre tokens ERC-20. Com seu fortalecimento de liquidez, os projetos que surgiram durante o mesmo período incluem Yearn.finance, AAVE, Compound e Chainlink. O Uniswap V3 (versão 3) foi lançado em maio de 2021, introduzindo liquidez centralizada. Projetos que se tornaram famosos por fornecer gerenciamento de posição incluem Visor Finance (posteriormente incorporado ao Gamma) e Instadapp, entre outros.
De V1 a V3 é um avanço na tecnologia, mas é essencialmente o mesmo. A parte do projeto construiu um enorme ecossistema contando com o Uniswap. No entanto, de V3 a V4, a tecnologia não é mais um avanço de zero a um, mas uma subversão do mercado. A seguir, uma breve análise sob a ótica da liquidez e da forma do produto.
O Uniswap V3 é um pool de liquidez integrado, ou seja, a liquidez para um determinado par de moedas é relativamente concentrada. O pool de liquidez do Uni V3 é definido por dois parâmetros, ou seja, "par de moedas" e taxa de comissão. Por exemplo, olhando para ETH-USDC, existem 4 pools de liquidez em V3, correspondendo a 4 níveis de taxas de comissão. Esses 4 pools fornecem liquidez para todas as transações entre ETH e USDC. Com o Uniswap V4, essa situação mudou. Sua subversão e inovação reside no fato de que todos podem personalizar a piscina e realizar várias funções adicionais por meio de "ganchos". Portanto, para o par de moedas ETH-USDC, teoricamente, pode haver inúmeros pools. Por exemplo, o criador de mercado Zhang San fornece um "pool ETH-USDC-Zhang San" e o criador de mercado Li Si fornece um "ETH-USDC-Li Sim piscina". Zhang Sanchi tem a função de Zhang Sanchi e Li Sichi tem o ponto de venda de Li Sichi. Pode haver inúmeros pools que fornecem liquidez para transações entre ETH e USDC, e a fragmentação da liquidez pode ser imaginada.
Pegue o pote quente como exemplo. O pool de liquidez do Uniswap V3 é como um pote grande. Todo mundo tem o mesmo gosto. Não há necessidade de escolher e não há escolha, mas o pote é grande o suficiente e a água é profunda o suficiente. A água aqui é a liquidez dos fundos. O Uniswap V4 permite que todos personalizem o pote pequeno e forneça uma variedade de sabores especiais para atrair os clientes. O "gosto" aqui é análogo às funções adicionadas por meio de ganchos, como limites de preços em cadeia e reinvestimento automático. São muitos sabores, e cada um pode escolher o que mais gosta. Mas há muitas panelas e ainda há muita água, então algumas panelas pequenas podem não ser profundas o suficiente para ferver a carne.
O Uniswap V4 oferece uma abertura sem precedentes. Ao perceber o desabrochar de cem flores, ele abre uma caixa de Pandora, que pode ter consequências como:
Fragmentação da liquidez. Do ponto de vista do mercado de ações, a liquidez é limitada: se houver mais pools, a liquidez média será menor. Mais liquidez em um pool, menos liquidez no outro. Em casos extremos, se a liquidez for distribuída uniformemente em inúmeros pequenos pools, uma grande transação não pode ser concluída em um pool. Portanto, em um ambiente de múltiplos pools de liquidez, o papel dos agregadores de liquidez como 0x ou 1 polegada será duplicado.
Reduziu a dificuldade de entrada dos concorrentes. Algumas funções complexas de reequilíbrio (como acionar o reequilíbrio de acordo com as condições do mercado), se implementadas na V3, precisam concluir a consulta em tempo real por meio da infraestrutura fora da cadeia e enviar a transação para a cadeia. Métodos comuns incluem o uso do serviço Gelato ou Build infraestrutura off-chain (a Aperture Finance adota a última abordagem). No Uni V4, com o gancho, a parte do projeto pode realizar nativamente a função de reequilíbrio do gatilho condicional sem depender de terceiros ou construir adicionalmente, o que simplifica muito o desenvolvimento e reduz os custos operacionais.
Projetos de gestão de liquidez ou formadores de mercado podem adotar incentivos mais agressivos para competir. As funções que podem ser adicionadas por meio de pegging no Uniswap V4 são ilimitadas, incluindo distribuição personalizada de lucros ou subsídios. Se um banco fornece serviços de câmbio que não apenas permitem que os usuários troquem a uma taxa de câmbio ideal, mas também fornecem taxas de manuseio gratuitas e até mesmo subsídios, esse banco definitivamente se tornará popular e outros bancos poderão ter que seguir o exemplo. A parte do projeto pode optar por subsidiar várias despesas ou até mesmo devolver o dinheiro para atrair usuários para participar de seu próprio pool. Isso fará com que a liquidez seja corroída e dividida entre as partes do projeto, e o grau de involução pode ser imaginado.
O processo de sobrevivência do mais apto será acelerado. A liquidez originalmente existente no Uniswap V2 ou V3 pode ser gradualmente retirada e transferida para V4. Os projetos DeFi que dependem de V2 ou V3 podem estar lutando devido à perda de liquidez, enquanto a concorrência no pool de liquidez de V4 continuará a se intensificar (assumir o ponto acima), acelerar a queda da parte do projeto e, eventualmente, emergir como um jogador dominante.
O teste de reconhecimento da marca. Em termos de experiência do usuário, a experiência de troca de moeda anterior era selecionar diretamente a moeda e o valor, mas após a V4, os usuários ainda precisam selecionar um pool. A experiência do usuário na escolha de um pool de liquidez ainda é desconhecida, mas por envolver a escolha entre pools semelhantes, além de funções e benefícios, o reconhecimento da marca é particularmente importante. Isso representa um problema difícil para a parte do projeto sobre como manter a imagem da marca e se destacar da concorrência.
A chuva está chegando e os donos do projeto das pistas relacionadas ao DeFi ainda precisam fazer planos antecipados. Em meio ano, se o Uniswap V4 é uma "tigela" ou um "pau", esperemos para ver!
Sobre o autor: Lian Zhu, empresário Web3, tradutor. Cofundador e CEO da Aperture Finance. Ex-gerente de produto sênior para Amazon Kindle, Netflix e AWS. EMBA pela Haas School of Business, University of California, Berkeley, Mestre em Interpretação Simultânea pelo Monterey Institute of International Studies. Membro da North American Writers Association e da American Translators Association (ATA), suas obras traduzidas incluem "Rebirth" (obras de Stephen King [EUA]) e as séries "Diary of a Wimpy Kid" e mais de 30 tipos.