Resumo
Os mercados globais continuaram a subir esta semana, e a correlação entre as moedas digitais e os mercados de ações também voltou a uma faixa positiva. Isso apesar das preocupações com um maior aperto monetário. Nesta semana, vimos mais dados econômicos superaquecidos, ajustes de posição de final de trimestre por fundos, níveis de posição gradualmente entrando no estado Stretch e a quebra da correlação histórica entre taxas de juros e ações.
Gráfico: movimentos de preços dos principais índices de ações e commodities na semana passada
Fonte: Tradingview, TrendResearch
No final de junho, o S&P 500 desafiou os temores de uma recessão e uma crise bancária nos EUA, ganhando 15,9 por cento no primeiro semestre, enquanto o Nasdaq Composite ganhou 31,7 por cento, seu maior ganho no primeiro semestre em 40 anos.
Os dados macro dos EUA na semana passada continuaram a pintar um quadro de resiliência econômica - com habitação, confiança do consumidor e bens duráveis acima das expectativas e, juntamente com comentários hawkish do Federal Reserve, um aumento nas taxas de juros parecia cada vez mais provável. O mercado agora precifica uma chance de 84% de aumento das taxas em julho, 29% em setembro, e espera que as taxas permaneçam acima de 4% ao longo de 2024. Essa expectativa desencadeou uma mudança maciça de ações de crescimento para ações de valor, o que, combinado com certificados de saúde dos bancos nos últimos testes de estresse, grandes instituições financeiras aumentando dividendos e recompras, levou a uma forte recuperação das ações financeiras.
Figura: Futuros de taxas de fundos do Fed subiram no geral na semana passada
Fonte: Bloomberg, Trend Research
Gráfico: KBE Banking Index, IVE Value Stock Index, IVW Growth Stock Index Desempenho da semana passada
Fonte: Tradingview, TrendResearch
Gráfico: Ações Cíclicas Vs Ações Defensivas
Fonte: GS, TrendResearch
Apesar dos supostos riscos de aumento das taxas de juros de longo prazo, o mercado de ações segue bem, e podemos perceber que há três entendimentos comuns no mercado:
Otimista sobre um pouso suave
Acredita-se que a melhoria da eficiência produtiva provocada pela inovação tecnológica liderada pela IA pode proteger contra o aumento das taxas de juros (expectativas de crescimento de lucros ↑)
Muitos fundos ainda não acreditam que a política do Fed será tão rígida (expectativas de taxa de juros ↓)
Gráfico: S&P 500 12 meses a termo PE é dissociado das tendências das taxas de juros reais
Fonte: GS, TrendResearch
Historicamente, os rendimentos dos títulos de longo prazo moveram-se inversamente às ações na maioria das vezes e, quando os rendimentos de longo prazo atingem o pico, as ações tendem a atingir o fundo do poço. No entanto, no ambiente atual, onde as ações continuaram subindo com o otimismo mencionado, agora parece que apenas um choque hawkish muito sério ou um choque de crescimento externo (semelhante ao COVID-19) poderia causar danos significativos aos ativos de risco, deixe o queda do mercado novamente.
Surpresas econômicas dos EUA perto de máximas de um ano, Europa se separando
Na frente de dados, o PIB dos EUA no segundo trimestre superou as expectativas novamente (+2% contra +1,4% esperado), levando o Índice de Surpresa Econômica dos EUA para perto de uma alta de um ano. No entanto, também há dados que apontam para uma perspectiva mais frouxa, com desaceleração no mercado consumidor dos EUA (por exemplo, PCE subiu apenas 0,1 ponto percentual em maio, uma desaceleração acentuada de 0,4% anteriormente) e vários sinais de alerta no setor industrial (queda dos preços na fábrica, desaceleração da produção).
A divergência entre a Europa e os EUA é digna de nota. A cobertura a descoberto dos fundos no mercado dos EUA desencadeou esta rodada de recuperação. Atualmente, quando eles ainda continuam aumentando suas posições, vários indicadores de posição são gradualmente "lotados", mas não excessivos, e o mercado geralmente reverte quando é excessivo . Mas a exposição líquida dos fundos de hedge à Europa está perto de uma alta de cinco anos, enquanto a exposição líquida a ações dos EUA está em uma baixa de cinco anos. Esse cenário pode pressionar as ações europeias para baixo.
Figura: A tendência do índice de surpresa dos dados econômicos europeus (roxo) dos EUA (verde) no mês passado formou um forte contraste
Fontes: Citi, MacroMicro, TrendResearch
A amplitude do mercado é extremamente baixa, a experiência histórica...
A amplitude do mercado de ações melhorou ligeiramente nas últimas duas semanas, mas também é necessário observar que a amplitude atual do mercado ainda é baixa. Por um lado, algumas pessoas no mercado interpretam isso como um sinal de alta e acreditam que o mercado de crescimento suplementar pode ser esperado; Há uma vulnerabilidade e, quando os números dos relatórios financeiros da gigante forem mais fracos do que o esperado, a recuperação do mercado será interrompida.
Figura: A amplitude de mercado das ações constituintes do S&P 500 de acordo com o Goldman Sachs é atualmente 1 desvio padrão menor do que o histórico
Fonte: GS, TrendResearch
A largura estreita significa que o rali é concentrado, o que está de acordo com a lógica do ambiente atual. No caso de crescimento econômico lento e medo generalizado de recessão, os investidores buscam a mais alta qualidade e um crescimento estável.De um modo geral, a segurança é diretamente proporcional ao tamanho do mercado e ao valor de mercado de uma empresa. Raramente existem grandes negócios em crescimento de alta qualidade. Portanto, apesar de diminuir a amplitude, o mercado subiu.
Historicamente, o declínio acentuado na largura do mercado geralmente ocorre quando há um topo ou um fundo. Alguns pontos baixos óbvios podem ser vistos na imagem acima, incluindo 1984, 1990, 2016 e 2020, quando o mercado atingiu o fundo do poço e o amplo declínio em 2000 e 2007 foi o topo do mercado. Portanto, tanto os otimistas quanto os pessimistas podem encontrar sua própria lógica e evidências históricas, mas, a longo prazo, ainda é o ditado clássico: os pessimistas estão certos e os otimistas ganham dinheiro.
Começa a temporada de resultados do segundo trimestre
No curto prazo, se o mercado de ações dos EUA pode continuar ganhando força, o próximo grande desafio é o relatório financeiro do segundo trimestre (que será divulgado sucessivamente desta semana até agosto). O boom anterior da inteligência artificial desencadeou um novo mercado de alta em ações de tecnologia, mas Wall Street agora espera que os ganhos gerais das empresas do índice S&P 500 declinem 5,7% em relação ao mesmo período do ano passado. Times, entrou no top 10 % faixa de avaliação, obviamente não é barato.
Figura: Avaliação do mercado de ações por região sob a estrutura do índice MSCI
Fonte: GS, TrendResearch
O governo dos EUA pisa no acelerador na emissão de dívida, mas as condições financeiras continuam frouxas
Depois que o teto da dívida foi levantado no final de maio, o governo dos EUA acelerou imediatamente sua velocidade de endividamento para reabastecer sua conta fiscal. para estabelecer novos recordes:
Gráfico: Dívida Total do Governo dos EUA
Fonte: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
O saldo da conta do tesouro aumentou rapidamente de US$ 23 bilhões, que estava prestes a atingir o fundo do poço, para US$ 465 bilhões (a linha azul na figura abaixo), mas o saldo da conta de recompra reversa overnight do Fed também caiu US$ 120 bilhões durante o mesmo período. A conta de gerenciamento de patrimônio do Fed de curto prazo foi transferida para o mercado de títulos, compensando assim o efeito de absorção de água de algumas emissões de títulos no mercado, mas o grau de cobertura é limitado em termos de comparação de volume:
Gráfico: Saldo do Tesouro dos EUA vs. Saldo de Recompra Overnight do Federal Reserve
Fonte: Macro Micro, Trend Research
Mas o estranho é que o índice de condições do mercado financeiro ficou mais solto (essa construção do índice inclui spreads de títulos, volatilidade do mercado, condições de empréstimos bancários etc.), mostrando que o mercado realmente não foi "absorvido":
Gráfico: Índice de Condições Financeiras do Fed de Chicago
Fonte: chicagofed.org, TrendResearch
Suspeitamos que isso se deva principalmente ao aumento da demanda de investidores internacionais por títulos dos EUA. Os dados oficiais dos EUA incluem mudanças nas participações estrangeiras de títulos do tesouro, mas os dados só podem ser obtidos com um atraso de dois meses. Portanto, essa especulação baseia-se no último EPFR. Especula-se com base na tendência dos fluxos de capital internacional - desde a semana passada, os fundos de títulos dos EUA estão entrando pela 26ª semana consecutiva.
Considerando que o saldo do Departamento do Tesouro só deve ser reabastecido para 500-700 bilhões de dólares americanos, o estágio mais rápido de emissão de títulos está prestes a passar, portanto, o esperado aperto na emissão de títulos não ocorrerá e as condições financeiras nos Estados Unidos pode ficar solto.
Dados de fluxo de capital global: mercados de ações europeus e americanos
De acordo com dados do EPFR, os fluxos para fundos mútuos foram bastante limitados na semana encerrada em 28 de junho, com fundos de ações e títulos registrando entradas líquidas relativamente fracas de US$ 1,5 bilhão (prv -4,97 bilhões) e US$ 400 milhões, respectivamente (prv + 5,04 bilhões).
Entre elas, as ações globais tiveram entrada de US$ 1,5 bilhão. Embora a escala tenha sido pequena, houve uma melhora significativa em relação à saída líquida anterior de US$ 4,97 bilhões, principalmente devido ao apoio de fundos que fluem para mercados emergentes. Semanal -US$ 0,32 bilhões, impulsionados em grande parte pela China (+2,88 bilhões). No entanto, as ações de Hong Kong e as ações A registraram apenas leves ganhos na semana passada.
Fonte: GS, TrendResearch
As ações dos mercados desenvolvidos registraram saídas líquidas de US$ 3,31 bilhões na semana passada, com saídas líquidas dos EUA de US$ 1,59 bilhão pela segunda semana consecutiva e saídas da Europa Ocidental de US$ 4,56 bilhões pela 16ª semana consecutiva, elevando o total de saques até agora este ano para US$ 27 bilhões. No entanto, as saídas relacionadas não conseguiram fazer as bolsas europeias e americanas caírem, e os ganhos nas bolsas europeias foram mais fracos do que nos Estados Unidos.
Os fundos de ações japoneses captaram US$ 1,4 bilhão na semana passada e US$ 7,86 bilhões nas últimas quatro semanas, a maior entrada de quatro semanas desde abril de 2020.
Do ponto de vista da indústria, a taxa de alocação de ações de tecnologia aumentou acentuadamente novamente após apenas uma semana de declínio e agora representa quase 24% de todas as alocações de ações:
Fonte: GS, TrendResearch
Os títulos globais tiveram pequenos ingressos líquidos pela 14ª semana consecutiva, totalizando US$ 460 milhões. A divergência entre mercados desenvolvidos e emergentes é significativa. Os mercados desenvolvidos registraram entradas líquidas de US$ 1,79 bilhão, enquanto os mercados emergentes registraram saídas líquidas de US$ 1,22 bilhão.
Fonte: GS, TrendResearch
Indicador de Sentimento do Mercado
O Bank of America Merrill Lynch Sentiment Indicator caiu ligeiramente para 3,2 de 3,4 na semana anterior e agora está em território neutro:
O indicador de sentimento de posição do Goldman Sachs está na faixa longa e pesada pela terceira semana consecutiva, mas ainda não se estendeu ao ponto de posições extremamente pesadas:
 Investimento AAII De acordo com a pesquisa de sentimento do investidor, a proporção de touros caiu por duas semanas consecutivas, mas permanece em um nível alto desde novembro de 2021:
O CNN Money Fear and Greed Index voltou para a faixa de 80 ganância extrema na semana passada:
moeda digital
O mercado de moedas digitais subiu junto com o mercado tradicional na semana passada, e a correlação finalmente voltou para a faixa positiva. Desta vez, a correlação negativa durou apenas 40 dias, o que está de acordo com as leis históricas (foram 15 correlações negativas em 30 dias desde 2018, e a média durou 35,5 dias (mediana 39 dias):
Os saldos de stablecoin em bolsas centralizadas ficaram basicamente estáveis na semana passada e não continuaram a subir com os preços:
A quantidade total de stablecoins na cadeia caiu ligeiramente de 128,6 bilhões para 127,4 bilhões, basicamente desistindo do crescimento na segunda quinzena de junho:
Ponto de Vista Institucional
Goldman Sachs: Regra dos 10%
O desempenho do mercado de ações acumulado no ano é um bom lembrete de que geralmente apenas um pequeno grupo de ações determina os retornos de um índice. As sete maiores ações de tecnologia (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) retornaram 58% no acumulado do ano, enquanto as 493 ações restantes do S&P 500 retornaram apenas 5%.
Portanto, a realidade é que a identificação de empresas que podem fornecer consistentemente crescimento de receita acima de 10% pode ser recompensadora para os investidores. Atualizamos nossa tela "regra dos 10%" para identificar ações que alcançaram e esperavam um crescimento anual de vendas superior a 10% no período de cinco anos 2021-2025. As ações que devem crescer mais rapidamente de 2022 a 2025 incluem ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. Também fornecemos um filtro semelhante com base no crescimento da receita líquida. Existem 8 ações que aparecem em ambas as telas: NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Baixa incerteza macro fará com que as ações subam
John Kolovos, analista da Macro Risk Advisors: A baixa volatilidade implícita alimenta a retórica otimista. "Nossas preocupações macroeconômicas se dissiparam. Quando a incerteza macro é muito baixa, isso é um grande impulso para as ações."
Siga esta semana
Os mercados dos EUA estão fechados esta semana na terça-feira (Dia da Independência). Dados importantes incluem folhas de pagamento não agrícolas de junho, PMIs de manufatura e não manufatura do ISM de junho, reivindicações semanais de desemprego e as atas da reunião de junho do FOMC.
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LD Macro Weekly (2023/07/04): Os ativos de risco aumentam coletivamente, ignorando as taxas de juros para continuar subindo
Resumo
Os mercados globais continuaram a subir esta semana, e a correlação entre as moedas digitais e os mercados de ações também voltou a uma faixa positiva. Isso apesar das preocupações com um maior aperto monetário. Nesta semana, vimos mais dados econômicos superaquecidos, ajustes de posição de final de trimestre por fundos, níveis de posição gradualmente entrando no estado Stretch e a quebra da correlação histórica entre taxas de juros e ações.
Gráfico: movimentos de preços dos principais índices de ações e commodities na semana passada
Fonte: Tradingview, TrendResearch
No final de junho, o S&P 500 desafiou os temores de uma recessão e uma crise bancária nos EUA, ganhando 15,9 por cento no primeiro semestre, enquanto o Nasdaq Composite ganhou 31,7 por cento, seu maior ganho no primeiro semestre em 40 anos.
Os dados macro dos EUA na semana passada continuaram a pintar um quadro de resiliência econômica - com habitação, confiança do consumidor e bens duráveis acima das expectativas e, juntamente com comentários hawkish do Federal Reserve, um aumento nas taxas de juros parecia cada vez mais provável. O mercado agora precifica uma chance de 84% de aumento das taxas em julho, 29% em setembro, e espera que as taxas permaneçam acima de 4% ao longo de 2024. Essa expectativa desencadeou uma mudança maciça de ações de crescimento para ações de valor, o que, combinado com certificados de saúde dos bancos nos últimos testes de estresse, grandes instituições financeiras aumentando dividendos e recompras, levou a uma forte recuperação das ações financeiras.
Figura: Futuros de taxas de fundos do Fed subiram no geral na semana passada
Fonte: Bloomberg, Trend Research
Gráfico: KBE Banking Index, IVE Value Stock Index, IVW Growth Stock Index Desempenho da semana passada
Fonte: Tradingview, TrendResearch
Gráfico: Ações Cíclicas Vs Ações Defensivas
Fonte: GS, TrendResearch
Apesar dos supostos riscos de aumento das taxas de juros de longo prazo, o mercado de ações segue bem, e podemos perceber que há três entendimentos comuns no mercado:
Otimista sobre um pouso suave
Acredita-se que a melhoria da eficiência produtiva provocada pela inovação tecnológica liderada pela IA pode proteger contra o aumento das taxas de juros (expectativas de crescimento de lucros ↑)
Muitos fundos ainda não acreditam que a política do Fed será tão rígida (expectativas de taxa de juros ↓)
Gráfico: S&P 500 12 meses a termo PE é dissociado das tendências das taxas de juros reais
Fonte: GS, TrendResearch
Historicamente, os rendimentos dos títulos de longo prazo moveram-se inversamente às ações na maioria das vezes e, quando os rendimentos de longo prazo atingem o pico, as ações tendem a atingir o fundo do poço. No entanto, no ambiente atual, onde as ações continuaram subindo com o otimismo mencionado, agora parece que apenas um choque hawkish muito sério ou um choque de crescimento externo (semelhante ao COVID-19) poderia causar danos significativos aos ativos de risco, deixe o queda do mercado novamente.
Surpresas econômicas dos EUA perto de máximas de um ano, Europa se separando
Na frente de dados, o PIB dos EUA no segundo trimestre superou as expectativas novamente (+2% contra +1,4% esperado), levando o Índice de Surpresa Econômica dos EUA para perto de uma alta de um ano. No entanto, também há dados que apontam para uma perspectiva mais frouxa, com desaceleração no mercado consumidor dos EUA (por exemplo, PCE subiu apenas 0,1 ponto percentual em maio, uma desaceleração acentuada de 0,4% anteriormente) e vários sinais de alerta no setor industrial (queda dos preços na fábrica, desaceleração da produção).
A divergência entre a Europa e os EUA é digna de nota. A cobertura a descoberto dos fundos no mercado dos EUA desencadeou esta rodada de recuperação. Atualmente, quando eles ainda continuam aumentando suas posições, vários indicadores de posição são gradualmente "lotados", mas não excessivos, e o mercado geralmente reverte quando é excessivo . Mas a exposição líquida dos fundos de hedge à Europa está perto de uma alta de cinco anos, enquanto a exposição líquida a ações dos EUA está em uma baixa de cinco anos. Esse cenário pode pressionar as ações europeias para baixo.
Figura: A tendência do índice de surpresa dos dados econômicos europeus (roxo) dos EUA (verde) no mês passado formou um forte contraste
Fontes: Citi, MacroMicro, TrendResearch
A amplitude do mercado é extremamente baixa, a experiência histórica...
A amplitude do mercado de ações melhorou ligeiramente nas últimas duas semanas, mas também é necessário observar que a amplitude atual do mercado ainda é baixa. Por um lado, algumas pessoas no mercado interpretam isso como um sinal de alta e acreditam que o mercado de crescimento suplementar pode ser esperado; Há uma vulnerabilidade e, quando os números dos relatórios financeiros da gigante forem mais fracos do que o esperado, a recuperação do mercado será interrompida.
Figura: A amplitude de mercado das ações constituintes do S&P 500 de acordo com o Goldman Sachs é atualmente 1 desvio padrão menor do que o histórico
Fonte: GS, TrendResearch
A largura estreita significa que o rali é concentrado, o que está de acordo com a lógica do ambiente atual. No caso de crescimento econômico lento e medo generalizado de recessão, os investidores buscam a mais alta qualidade e um crescimento estável.De um modo geral, a segurança é diretamente proporcional ao tamanho do mercado e ao valor de mercado de uma empresa. Raramente existem grandes negócios em crescimento de alta qualidade. Portanto, apesar de diminuir a amplitude, o mercado subiu.
Historicamente, o declínio acentuado na largura do mercado geralmente ocorre quando há um topo ou um fundo. Alguns pontos baixos óbvios podem ser vistos na imagem acima, incluindo 1984, 1990, 2016 e 2020, quando o mercado atingiu o fundo do poço e o amplo declínio em 2000 e 2007 foi o topo do mercado. Portanto, tanto os otimistas quanto os pessimistas podem encontrar sua própria lógica e evidências históricas, mas, a longo prazo, ainda é o ditado clássico: os pessimistas estão certos e os otimistas ganham dinheiro.
Começa a temporada de resultados do segundo trimestre
No curto prazo, se o mercado de ações dos EUA pode continuar ganhando força, o próximo grande desafio é o relatório financeiro do segundo trimestre (que será divulgado sucessivamente desta semana até agosto). O boom anterior da inteligência artificial desencadeou um novo mercado de alta em ações de tecnologia, mas Wall Street agora espera que os ganhos gerais das empresas do índice S&P 500 declinem 5,7% em relação ao mesmo período do ano passado. Times, entrou no top 10 % faixa de avaliação, obviamente não é barato.
Figura: Avaliação do mercado de ações por região sob a estrutura do índice MSCI
Fonte: GS, TrendResearch
O governo dos EUA pisa no acelerador na emissão de dívida, mas as condições financeiras continuam frouxas
Depois que o teto da dívida foi levantado no final de maio, o governo dos EUA acelerou imediatamente sua velocidade de endividamento para reabastecer sua conta fiscal. para estabelecer novos recordes:
Gráfico: Dívida Total do Governo dos EUA
Fonte: fiscaldata.treasury.gov, TrendResearch
O saldo da conta do tesouro aumentou rapidamente de US$ 23 bilhões, que estava prestes a atingir o fundo do poço, para US$ 465 bilhões (a linha azul na figura abaixo), mas o saldo da conta de recompra reversa overnight do Fed também caiu US$ 120 bilhões durante o mesmo período. A conta de gerenciamento de patrimônio do Fed de curto prazo foi transferida para o mercado de títulos, compensando assim o efeito de absorção de água de algumas emissões de títulos no mercado, mas o grau de cobertura é limitado em termos de comparação de volume:
Gráfico: Saldo do Tesouro dos EUA vs. Saldo de Recompra Overnight do Federal Reserve
Fonte: Macro Micro, Trend Research
Mas o estranho é que o índice de condições do mercado financeiro ficou mais solto (essa construção do índice inclui spreads de títulos, volatilidade do mercado, condições de empréstimos bancários etc.), mostrando que o mercado realmente não foi "absorvido":
Gráfico: Índice de Condições Financeiras do Fed de Chicago
Fonte: chicagofed.org, TrendResearch
Suspeitamos que isso se deva principalmente ao aumento da demanda de investidores internacionais por títulos dos EUA. Os dados oficiais dos EUA incluem mudanças nas participações estrangeiras de títulos do tesouro, mas os dados só podem ser obtidos com um atraso de dois meses. Portanto, essa especulação baseia-se no último EPFR. Especula-se com base na tendência dos fluxos de capital internacional - desde a semana passada, os fundos de títulos dos EUA estão entrando pela 26ª semana consecutiva.
Considerando que o saldo do Departamento do Tesouro só deve ser reabastecido para 500-700 bilhões de dólares americanos, o estágio mais rápido de emissão de títulos está prestes a passar, portanto, o esperado aperto na emissão de títulos não ocorrerá e as condições financeiras nos Estados Unidos pode ficar solto.
Dados de fluxo de capital global: mercados de ações europeus e americanos
De acordo com dados do EPFR, os fluxos para fundos mútuos foram bastante limitados na semana encerrada em 28 de junho, com fundos de ações e títulos registrando entradas líquidas relativamente fracas de US$ 1,5 bilhão (prv -4,97 bilhões) e US$ 400 milhões, respectivamente (prv + 5,04 bilhões).
Entre elas, as ações globais tiveram entrada de US$ 1,5 bilhão. Embora a escala tenha sido pequena, houve uma melhora significativa em relação à saída líquida anterior de US$ 4,97 bilhões, principalmente devido ao apoio de fundos que fluem para mercados emergentes. Semanal -US$ 0,32 bilhões, impulsionados em grande parte pela China (+2,88 bilhões). No entanto, as ações de Hong Kong e as ações A registraram apenas leves ganhos na semana passada.
Fonte: GS, TrendResearch
As ações dos mercados desenvolvidos registraram saídas líquidas de US$ 3,31 bilhões na semana passada, com saídas líquidas dos EUA de US$ 1,59 bilhão pela segunda semana consecutiva e saídas da Europa Ocidental de US$ 4,56 bilhões pela 16ª semana consecutiva, elevando o total de saques até agora este ano para US$ 27 bilhões. No entanto, as saídas relacionadas não conseguiram fazer as bolsas europeias e americanas caírem, e os ganhos nas bolsas europeias foram mais fracos do que nos Estados Unidos.
Os fundos de ações japoneses captaram US$ 1,4 bilhão na semana passada e US$ 7,86 bilhões nas últimas quatro semanas, a maior entrada de quatro semanas desde abril de 2020.
Do ponto de vista da indústria, a taxa de alocação de ações de tecnologia aumentou acentuadamente novamente após apenas uma semana de declínio e agora representa quase 24% de todas as alocações de ações:
Fonte: GS, TrendResearch
Os títulos globais tiveram pequenos ingressos líquidos pela 14ª semana consecutiva, totalizando US$ 460 milhões. A divergência entre mercados desenvolvidos e emergentes é significativa. Os mercados desenvolvidos registraram entradas líquidas de US$ 1,79 bilhão, enquanto os mercados emergentes registraram saídas líquidas de US$ 1,22 bilhão.
Fonte: GS, TrendResearch
Indicador de Sentimento do Mercado
O Bank of America Merrill Lynch Sentiment Indicator caiu ligeiramente para 3,2 de 3,4 na semana anterior e agora está em território neutro:
O indicador de sentimento de posição do Goldman Sachs está na faixa longa e pesada pela terceira semana consecutiva, mas ainda não se estendeu ao ponto de posições extremamente pesadas:
 Investimento AAII De acordo com a pesquisa de sentimento do investidor, a proporção de touros caiu por duas semanas consecutivas, mas permanece em um nível alto desde novembro de 2021:
O CNN Money Fear and Greed Index voltou para a faixa de 80 ganância extrema na semana passada:
moeda digital
O mercado de moedas digitais subiu junto com o mercado tradicional na semana passada, e a correlação finalmente voltou para a faixa positiva. Desta vez, a correlação negativa durou apenas 40 dias, o que está de acordo com as leis históricas (foram 15 correlações negativas em 30 dias desde 2018, e a média durou 35,5 dias (mediana 39 dias):
Os saldos de stablecoin em bolsas centralizadas ficaram basicamente estáveis na semana passada e não continuaram a subir com os preços:
A quantidade total de stablecoins na cadeia caiu ligeiramente de 128,6 bilhões para 127,4 bilhões, basicamente desistindo do crescimento na segunda quinzena de junho:
Ponto de Vista Institucional
Goldman Sachs: Regra dos 10%
O desempenho do mercado de ações acumulado no ano é um bom lembrete de que geralmente apenas um pequeno grupo de ações determina os retornos de um índice. As sete maiores ações de tecnologia (AAPL, MSFT, GOOGL, AMZN, META, TSLA, NVDA) retornaram 58% no acumulado do ano, enquanto as 493 ações restantes do S&P 500 retornaram apenas 5%.
Portanto, a realidade é que a identificação de empresas que podem fornecer consistentemente crescimento de receita acima de 10% pode ser recompensadora para os investidores. Atualizamos nossa tela "regra dos 10%" para identificar ações que alcançaram e esperavam um crescimento anual de vendas superior a 10% no período de cinco anos 2021-2025. As ações que devem crescer mais rapidamente de 2022 a 2025 incluem ENPH, TSLA, SEDG, PANW, NOW. Também fornecemos um filtro semelhante com base no crescimento da receita líquida. Existem 8 ações que aparecem em ambas as telas: NOW, PAYC, FTNT, PODD, CMG, INTU, CDNS, APTV.
Baixa incerteza macro fará com que as ações subam
John Kolovos, analista da Macro Risk Advisors: A baixa volatilidade implícita alimenta a retórica otimista. "Nossas preocupações macroeconômicas se dissiparam. Quando a incerteza macro é muito baixa, isso é um grande impulso para as ações."
Siga esta semana
Os mercados dos EUA estão fechados esta semana na terça-feira (Dia da Independência). Dados importantes incluem folhas de pagamento não agrícolas de junho, PMIs de manufatura e não manufatura do ISM de junho, reivindicações semanais de desemprego e as atas da reunião de junho do FOMC.