Autor: BTX Research Fonte: medium Compilação: Jinse Finance, Shan Ouba
Resumo
O projeto Arbitrum é apoiado por uma forte equipe acadêmica com profundo conhecimento da teoria e prática da tecnologia blockchain. Esse conhecimento e experiência os posiciona de maneira única para enfrentar os desafios de escalabilidade enfrentados pelo Ethereum e outras plataformas blockchain.
O ecossistema Arbitrum está crescendo rapidamente, especialmente nas áreas de DeFi, DEX e GameFi. Projetos notáveis incluem Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance e GMX no espaço DeFi e DEX, e Treasure Dao no espaço GameFi.
As principais atualizações do Ethereum, como a próxima atualização de Cancun, são eventos importantes no espaço Web3. Essas atualizações normalmente desencadeiam uma onda de interesse e desenvolvimento no ecossistema Ethereum, e o Arbitrum, como uma solução de camada 2 para Ethereum, se beneficiará desses avanços.
Usando a relação Mcap/TVL como um indicador, estimamos o preço do token para o próximo lançamento e durante a atualização de Cancun, com uma faixa de preço futuro potencial de US$ 1,59 a US$ 11,08.
1. Introdução ao Arbitrum
1.1 Histórico
Arbitrum é uma solução inovadora de escalabilidade Layer 2 (L2) desenvolvida pela Offchain Labs, que propõe uma solução única para melhorar o desempenho da rede Ethereum. Isso é alcançado usando a tecnologia Optimistic Rollup, suportada por um novo protocolo de desafio interativo multi-round. Atualmente, existem duas cadeias diferentes de Arbitrum na rede principal Ethereum: Arbitrum One, que é baseado no Optimistic Rollup, e Arbitrum Nova, que opera de acordo com o princípio AnyTrust. Ambos os mecanismos visam reduzir os custos de resolução de disputas nas cadeias da Camada 1 (L1), segmentando o processo à prova de fraude.
Equivalente à Ethereum Virtual Machine (EVM), o Arbitrum é construído sobre o Geth, uma máquina virtual altamente flexível capaz de executar qualquer bytecode Ethereum. A Arbitrum também faz um cálculo semelhante para os custos do gás, semelhante ao Ethereum.
A arquitetura do Arbitrum adiciona um nível adicional de validação, exigindo que os validadores apostem em novos estados propostos e proponham blocos. Mais especificamente, o validador é responsável por recuperar os dados da transação do contrato sequencerInbox, executar a transação na WebAssembly Virtual Machine (WAVM) local e atualizar o estado L2 local. Posteriormente, os validadores apostam no novo estado, propõem um novo bloco e entram em um período de desafio de 7 dias antes de finalmente confirmar o bloco.
O diferencial do Arbitrum é seu mecanismo antifraude. Embora muitos sistemas, como o Optimism, exijam rastreamentos de execução abrangentes para provar a fraude, a Arbitrum defende uma abordagem mais granular. A preocupação é que uma interação completa possa levar à prevenção de fraudes contendo um grande número de transações e excedendo o limite de gás. Como solução, a Arbitrum argumenta que uma única execução incorreta de instrução pode iniciar a prevenção de fraudes sem executar todas as instruções. Isso permitiu que a Arbitrum dividisse a prevenção de fraude em várias etapas, permitindo que o sistema fornecesse evidências de mau comportamento do classificador e economizasse custos simplesmente provando que o classificador errou ao executar um pedido específico.
1.2 Histórico da Equipe
O projeto Arbitrum é desenvolvido pela Offchain Labs, uma equipa liderada por académicos e profissionais experientes na área da informática.
A equipe do cofundador é formada pelo ex-vice-diretor de tecnologia da Casa Branca Ed Felten, professor de ciência da computação na Universidade de Princeton. Além de Felten, a equipe inclui Steven Goldfeder e Harry Kalodner, ambos Ph.D. A Arbitrum foi fundada como estudante de ciência da computação na Universidade de Princeton.
A sólida formação acadêmica e o conhecimento profissional permitem que a equipe do Offchain Labs tenha uma compreensão profunda da teoria e prática da tecnologia blockchain. Essa combinação de conhecimento e experiência os posiciona de maneira única para enfrentar os desafios de escalabilidade do Ethereum e outras plataformas blockchain.
1.3 Cronograma de Tomada de Decisão
Agosto de 2018: A Arbitrum apresentou a Arbitrum Virtual Machine (AVM) na Usenix Security Conference, propondo a execução de transações off-chain.
Agosto de 2021: Lançamento da Mainnet do Arbitrum One, uma solução completa de Optimistic Rollup.
Setembro de 2021: o Arbitrum Sequencer passou por um breve período off-line devido à sobrecarga de transações.
Outubro de 2021: A equipe propõe o Arbitrum Nitro, uma versão atualizada do Arbitrum One, planeja converter AVM para Web Assembly (WASM) e substituir o simulador EVM por Geth para melhor desempenho e compatibilidade com EVM.
Março de 2022: AnyTrust Chain foi proposto para armazenar dados de transações fora da cadeia para reduzir as taxas de transação e obter velocidade mais rápida, visando principalmente a indústria de jogos.
Agosto de 2022: Lançamento da rede principal da Arbitrum Nova baseada na tecnologia AnyTrust.
31 de agosto de 2022: a rede principal Arbitrum Nitro entra em operação, oferecendo taxas de transação mais baixas e melhor compatibilidade com EVM.
Fevereiro de 2023: A equipe de desenvolvimento anuncia que uma nova linguagem de programação, Stylus, será lançada ainda este ano para Arbitrum One e Arbitrum Nova.
Março de 2023: token $ARB listado na maioria dos CEXs e DEXs.
1.4 Informações sobre arrecadação de fundos
2. Ecossistema de decisão
No gráfico, podemos observar que DeFi, DEX e GameFi no Arbitrum estão se desenvolvendo extremamente rápido
2.1 Finanças Descentralizadas
2.1.1 Camelot
A Camelot é uma exchange descentralizada (DEX) voltada para o ecossistema e orientada para a comunidade que permite aos criadores e usuários de pool de liquidez alavancar sua infraestrutura personalizável para obter liquidez personalizada profunda, sustentável e adaptável. A Camelot apóia o lançamento de novos protocolos no Arbitrum, fornecendo ferramentas para iniciar, inicializar e sustentar a crescente liquidez.
2.1.2 Pendle Finance
O Pendle Finance é um protocolo de negociação de rendimento DeFi inovador e sem permissão que permite aos usuários gerenciar com eficiência seu rendimento. Ele permite que os usuários desembolsem e comprem o rendimento gerado pela aposta de ETH com desconto. Pendle converte exclusivamente Yield Tokens em Standardized Yield Tokens (SY) e os divide em dois tipos distintos: Principal Tokens (PT) e Yield Tokens (YT). Esses tokens podem ser negociados usando um V2 Automated Market Maker (AMM) personalizado. Nesse sistema, o PT opera como um título de cupom zero e o YT funciona como um pagamento de cupom, fornecendo uma abordagem única para o gerenciamento de rendimentos no espaço DeFi.
2.1.3 Financiamento de Radiação
O Radiant Finance é um protocolo de empréstimo inovador construído sobre a arquitetura LayerZero. Originado da Arbitrum, agora foi estendido à cadeia pública BSC para criar um contrato de empréstimo entre cadeias. Isso permite que os usuários depositem na cadeia pública Arbitrum, bem como emprestem e retirem ativos em outras cadeias públicas, como Polygon, ETH e BSC. Anteriormente, essas operações complexas exigiam o uso simultâneo de vários protocolos de empréstimo e pontes entre cadeias. A Radiant Finance simplifica esse processo fornecendo uma solução com um clique.
À medida que avançamos para o futuro da coexistência multicadeia, precisamos resolver o problema da fragmentação da liquidez entre diferentes cadeias públicas. A Radiant Finance resolve esse problema permitindo que os usuários se movam livremente entre cadeias públicas. Esse recurso diferencia o Radiant Finance dos principais protocolos de empréstimo, como Aave e Compound, que atualmente não oferecem esse recurso.
2.1.4 GMX
GMX é uma bolsa descentralizada (DEX) especializada em negociação de contratos à vista e perpétuos, especialmente negociação de derivativos. GMX foi inicialmente lançado como Gambit na cadeia BSC, e depois fez a transição para Arbitrum e estendeu seu suporte à cadeia Avalanche (AVAX). Ao contrário de plataformas como dYdX e Perpetual Protocol, que utilizam livros de pedidos ou modelos AMM, a GMX usa um modelo de liquidez global. Esse modelo permite que os usuários forneçam liquidez não fornecendo dois tokens (como ETH/USDT) na proporção de 1:1, mas comprando e comprometendo diretamente o token de liquidez GLP emitido pela GMX para fornecer liquidez. Ao apostar no GLP, os usuários participam efetivamente da criação de mercado do GMX.
2.2 GameFi
2.2.1 Tao do Tesouro
Treasure visa criar um "país das maravilhas descentralizado" que consiste em uma série de jogos on-chain. Esses jogos são conectados uns aos outros por meio da interoperabilidade dos ativos do jogo e usando o token MAGIC nativo do Treasure como moeda compartilhada. A plataforma hospeda uma variedade de jogos populares, incluindo jogos de estratégia como Bridgeworld, jogos de RPG como The Beacon e Smolverse e jogos de estratégia e gerenciamento de recursos como Realm.
3. Potencial Narrativa Quente
3.1 Atualização de Cancún
Uma grande atualização do Ethereum é sempre um evento digno de nota no espaço Web3. A atualização de Xangai no primeiro semestre deste ano desencadeou uma onda de LSD Summer. No ACDE#163 3, o escopo da atualização de Cancun foi finalizado. As atualizações de Cancun incluem EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 e EIP 6780 (uma lista de EIPs incluídos pode ser encontrada em cancun.md 87), principalmente a proposta com foco em escala EIP-4844
3.1.1 A disponibilidade de dados é o principal gargalo da escalabilidade
Nas transações agregadas, os custos são divididos em execução, armazenamento/estado e disponibilidade de dados. Os dois primeiros custos ocorrem na rede Rollup e representam apenas uma pequena fração do custo total. Um gargalo significativo é o custo de disponibilidade de dados, que envolve a publicação de dados na Camada 1 (L1).
A disponibilidade de dados é crítica porque permite que qualquer pessoa reconstrua o estado sem permissão. A escalabilidade fornecida pela Camada 2 (L2) é obtida separando verificações de execução e segurança de dados. Essa separação nos permite sincronizar e buscar dados para verificar o estado sem ser diretamente afetado pelo sequenciador.
Atualmente, rollups carregam dados para L1 como calldata, o que é caro e ineficiente. Portanto, métodos como compactação de dados de chamada e EIP-4488 foram introduzidos para reduzir o custo de dados de chamada de 16 gases por byte diferente de zero para 3 gases.
No entanto, usar calldata não é sustentável porque impõe custos legados desnecessários em L2. A proposta EIP-4844 nos permite podar dados, porque de acordo com a proposta, os dados só precisam estar disponíveis por tempo suficiente para que um participante honesto da rede reconstrua o estado completo e desafie o sequenciador.
**3.1.2 O que é EIP 4844? **
EIP-4844, também conhecido como Proto-Danksharding, é uma proposta que visa estabelecer as bases para uma especificação Danksharding completa sem qualquer implementação imediata de sharding. Sob este modelo, todos os validadores e usuários ainda são responsáveis por verificar diretamente a disponibilidade de todos os dados.
Transações de transporte de blob: a principal inovação introduzida pelo Proto-Danksharding é um novo tipo de transação, a transação de transporte de blob. Semelhante às transações regulares, as transações que carregam blobs carregam dados adicionais chamados blobs. Esses blobs são grandes em tamanho (~125 kB) e são mais econômicos do que uma quantidade equivalente de dados de chamada. No entanto, a Ethereum Virtual Machine (EVM) só pode observar compromissos com blobs, não os próprios dados do blob.
Processo de operação de transação de transporte de blob
Durante esse processo, o sequenciador inicialmente fornece os dados, que são então protegidos na camada 1 (L1). Em seguida, o sidecar blob é extraído da transação blob e a execução dentro da transação blob é realizada na carga de execução. Posteriormente, os dados necessários para a verificação do status agregado são realocados em um banco de dados separado. Isso permite que os validadores da Camada 2 (L2) acessem, baixem e sincronizem esses sidecars com L2, garantindo a operação perfeita da rede.
Duas características marcantes das transações de carregamento de blob
Não podem ser usados para leitura de contratos.
O valor contido no blob é definido para ser excluído pelos nós da camada de consenso após um mês. Tradicionalmente, as transações consomem espaço em bloco. No entanto, com o advento da Camada 2 (L2), a Camada 1 (L1) torna-se a camada de dados que atua como L2, fazendo com que Calldata ocupe mais espaço em bloco. A exclusão programada de dados blob fornece uma solução eficaz para o problema de inflação do estado L1.
**3.1.3 Como o Danksharding original (EIP-4844) se compara ao EIP-4488? **
EIP-4488 é uma tentativa anterior e mais simples de resolver o mesmo problema de incompatibilidade de carga de caso médio/pior caso. O EIP-4488 faz isso com duas regras simples:
Custo de Gás Calldata reduzido de 16 Gás por byte para 3 Gás por byte
Há um limite de 1 MB por bloco, mais 300 bytes adicionais por transação (máximo teórico: ~1,4 MB)
A fragmentação bruta é uma maneira de criar um tipo de transação exclusivo capaz de manter blocos de dados grandes, baratos e de tamanho fixo. O número de blobs por bloco é limitado e esses blobs não são acessíveis pelo EVM, mas apenas por suas promessas. A camada de consenso (a cadeia de sinalizadores), em vez da camada de execução, armazena esses blobs.
A principal diferença prática entre o EIP-4488 e o sharding original é o grau de mudança que eles induzem. O EIP-4488 procura minimizar as alterações imediatas, enquanto o shard original agora implementa mais alterações para limitar as modificações futuras necessárias para atualizar para um shard completo.
Embora a implementação do sharding completo seja complexa, mesmo com o darksharding bruto, essa complexidade é limitada à camada de consenso. Depois que a fragmentação original é implementada, nenhum trabalho adicional é necessário pela equipe do cliente da camada executiva, desenvolvedores de rollup e usuários para concluir a transição para a fragmentação completa. Além disso, o proto-danksharding separa os dados de blob dos dados de chamada, tornando mais fácil para os clientes armazenar dados de blob em menos tempo.
3.1.4 Principais Benefícios do EIP-4844
Espaço de bloco dedicado para disponibilidade de dados
Custo reduzido de rollup da camada 2
Introduzir compatibilidade total com Danksharding
Experimento à prova de ZK
**3.1.5 Quais oportunidades merecem atenção? **
Rollup e Danksharding são as únicas soluções de escalabilidade sem confiança da Ethereum no futuro previsível, possivelmente indefinidamente. Obviamente, isso beneficiará muito todo o cenário Layer2 Rollup. Vale ressaltar que o Arbitrum, tema que discutimos hoje, também ocupa uma posição importante no campo Layer2.
4. Análise do concorrente Layer2
4.1 TVL
O gráfico acima mostra a tendência do Arbitrum Total Value Locked (TVL) no acumulado do ano. Desde o início do ano, observamos uma tendência consistente de crescimento. O TVL da Arbitrum cresceu de US$ 978,92 milhões no início do ano para US$ 2,198 bilhões hoje, uma impressionante taxa de crescimento de 125%. Isso representa uma trajetória de crescimento muito rápida.
Comparando os dados do Arbitrum em todo o ecossistema Layer2 Rollup, seja o número de acordos ou o valor total bloqueado (TVL), o Arbitrum mantém uma posição de liderança, significativamente à frente do segundo colocado Otimismo.
Do ponto de vista da participação de mercado de valor total bloqueado (TVL) no ecossistema Layer2 Rollup, a Arbitrum ocupa uma posição dominante com uma participação de mercado de 66,3%, significativamente à frente do segundo lugar Otimismo com 25,6%. Outra métrica chave na cadeia a ser considerada é a relação Mcap/TVL. Atualmente, o Mcap/TVL da Arbitrum é de apenas 0,68, o mais baixo entre todos os ecossistemas de rollup de camada 2 de emissão de tokens.
4.2 Os usuários da segunda camada da cadeia são mais ativos
Os dados do usuário ativo on-chain da Arbitrum superaram consistentemente os do Optimism desde o lançamento do token. Às vezes, até superava as métricas de usuários ativos na cadeia de Ethereum e Polygon.
4.3 Comparar transações on-chain
A partir do gráfico, podemos ver que o volume de transações on-chain da Arbitrum tem superado o da Optimism por quase três meses, às vezes até se aproximando do volume de transações da Polygon.
Folha de Atividades L2
Quando comparamos o volume de transações de todo o ecossistema da Camada 2 com o volume de transações na cadeia Ethereum, podemos observar que, embora o volume de transações na cadeia Ethereum ainda seja o mais alto, muitos da Camada 2 já estão próximos do nível da Ethereum. Podemos ver que a Arbitrum tem um volume máximo diário de transações (TPS) de 31,64, ocupando o segundo lugar no top 10. Seu volume de transações nos últimos 30 dias atingiu 24,76 milhões, ocupando o primeiro lugar no campo de segundo nível.
4.4 Qual é o L2 mais rentável?
A lucratividade também é uma métrica fundamental para a avaliação de projetos. Nesse caso, considerando nossos tokens de Camada 2 já emitidos, ou seja, Arbitrum e Optimism, o gráfico de comparação de lucro L2 mostra que a receita da Arbitrum geralmente supera o Optimism. Em março de 2023, quando o Arbitrum foi lançado, sua receita atingiu o pico de 1.506 ETH. Pelo menos a partir dos dados atuais, o Arbitrum ainda é a Camada 2 mais lucrativa.
Outro ponto que não pode ser ignorado é que atualmente um grande número de diferentes tipos de projetos estão sendo desenvolvidos na Arbitrum, enriquecendo o ecossistema da Arbitrum. Isso tem o potencial de aumentar o volume de negociação e a receita da Arbitrum. Além disso, devido ao seu potencial efeito promocional nas camadas, a atualização de Cancun pode promover o desenvolvimento da ecologia da Arbitrum até certo ponto, ampliando o crescimento do volume de transações e receitas da Arbitrum.
4.5 Plano de Emissão de Tokens com Maior Potencial de Investimento
Cronograma de emissão de token arbitrário
Conforme mostrado no gráfico fornecido, o cronograma de emissão de tokens da Aritrum mostra que nenhum novo token ARB será introduzido em circulação entre agora e março de 2024. É altamente esperado que a atualização de Cancun seja concluída até o final de 2023. Isso sugere que nenhum novo token ARB será lançado enquanto toda a narrativa é desenvolvida e a atualização de Cancun é concluída, removendo qualquer pressão de venda em potencial. Essa condição cria um ambiente favorável para uma valorização saudável do preço do token ARB.
Cronograma de lançamento do token de otimismo
O gráfico acima mostra o cronograma de lançamento do token da Optimism. Podemos ver que entre agora e março de 2024, aproximadamente 251 milhões de tokens OP serão lançados, representando 39% da oferta atual de tokens e 5,8% da oferta total de tokens emitidos. Os tokens recém-emitidos são compostos principalmente por contribuidores e investidores principais.
Dado o volume, o token OP ainda enfrentará pressão de venda potencial significativa do lançamento maciço de tokens durante a atualização de Cancun. Mas, felizmente, esses tokens não são liberados de uma só vez, mas gradualmente ao longo do tempo, proporcionando uma oportunidade para o mercado absorver gradualmente a pressão de venda. Portanto, pode não haver flutuações significativas de preço durante este período. No entanto, antes de cada lançamento de token, ainda há uma certa oportunidade de venda a descoberto.
5. Análise de dados de token $ARB
5.1 Análise das baleias gigantes na cadeia
Dados dos 100 maiores negociadores $ARB
Fizemos uma análise aprofundada dos dados on-chain dos 100 principais traders de $ARB, os detalhes podem ser encontrados no link em anexo. Com base em nossa análise estatística desses dados, fica claro que essas entidades on-chain significativas têm uma base de custo médio de US$ 1,29 e um retorno médio de -12,51%.
Ao desagregar os ganhos dos 100 principais traders, descobrimos que apenas 7% desses principais traders on-chain eram lucrativos, enquanto 82% enfrentavam perdas. No entanto, apesar dos retornos negativos generalizados entre esses principais detentores, nenhum deles mostrou sinais de reduzir suas posições nos últimos sete dias. De fato, apenas 3 detentores reduziram sua aposta nos últimos 30 dias. Esse padrão de firmeza pela maioria dos traders, apesar da atual desaceleração do mercado, indica uma confiança geral no valor do token $ARB.
Também devemos observar que 35 dos 100 principais traders (35%) optaram por aumentar as posições existentes ou abrir novas posições nos últimos 30 dias. Examinamos ainda o subconjunto de traders que acumularam mais. Por exemplo, um trader identificado como 0x3737 começou a comprar consistentemente tokens $ARB adicionais após uma queda de preço significativa. O custo médio dessas compras adicionais foi de aproximadamente US$ 1,07. É importante ressaltar que esse comerciante aumentou sua posição sem nenhuma evidência de venda ou obtenção de lucro. Da mesma forma, um trader chamado 0x83ee tem um custo médio de aquisição de cerca de US$ 1,15, e essas aquisições representam 98,3% de suas participações atuais. Mesmo durante a queda de preço, o trader não teve nenhum stop loss.
Há exceções para esses detentores primários. Por exemplo, um detentor identificado como 0x92fe que vendeu alguns tokens em 10 de junho de 2023 para reduzir o risco durante uma queda acentuada de preço não parece um detentor comprometido. No entanto, o trader continua acumulando em 30 de junho de 2023 a um preço de aproximadamente US$ 1,14. O custo médio de aquisição para outros grandes detentores está entre US$ 1,00 e US$ 1,15. Esses traders não foram solicitados a vender suas participações devido à queda dos preços. Muito pelo contrário, muitos têm aproveitado esses preços mais baixos para aumentar suas posições, reduzindo a base de custo médio.
5.2 Avaliação
Indicadores chave do projeto
Atualmente, a única função dos tokens ARB e OP é a governança, permitindo que os detentores votem na direção futura do projeto. No entanto, propostas anteriores causaram confusão e minaram a certeza dos direitos de voto. Do ponto de vista da receita, isso apenas confirma que o protocolo e o projeto Arbitrum têm algum potencial de ganho, mas o token ARB ainda não demonstrou nenhuma captura de valor a esse respeito.
Atualmente, não temos modelos de avaliação robustos para esses tokens de governança. Portanto, neste estudo, usamos a relação Mcap/TVL (Market Cap to Total Value Locked), uma métrica chave para a avaliação do ARB. Observe também que o uso da relação Mcap/TVL para avaliação ARB só é válido até a próxima venda de token $ARB. Como destacamos anteriormente, uma grande liberação de tokens ocorrerá durante o próximo período de desbloqueio, o que pode desencadear grandes flutuações na avaliação Mcap/TVL, tornando a avaliação atual inválida.
Valorização $ARB baseada em Mcap/TVL
Usando a relação Mcap/TVL como um indicador, estimamos o preço do token para o próximo lançamento e durante a atualização de Cancun, com uma faixa de preço futuro potencial de US$ 1,59 a US$ 11,08. Combinado com nossa análise anterior de baleias, que constatou que as baleias tinham uma base de custo médio de cerca de US$ 1,29, e considerando que as acumulações típicas dos principais detentores durante as quedas de preços anteriores variaram de US$ 1,00 a US$ 1,15, parece que mesmo a preços conservadores. o preço estimado é de US$ 1,59, e os principais acionistas ainda têm margem para lucrar no futuro.
Para investidores de varejo com menos capital disponível, uma estratégia viável pode ser comprar tokens $ARB a preços abaixo ou dentro da faixa de acumulação dos principais detentores em média. Essa abordagem pode resultar em uma relação risco-recompensa mais favorável para investidores de varejo.
Seis, conclusão
Em conclusão, o Arbitrum representa um grande avanço nas soluções de escalabilidade da Camada 2 para a rede Ethereum. Seu uso exclusivo de técnicas Optimistic Rollup e um protocolo de desafio interativo multi-round demonstra uma nova abordagem para melhorar o desempenho da rede e reduzir os custos de resolução de disputas.
A sólida formação acadêmica e profissional da equipe do Offchain Labs por trás do Arbitrum garante um profundo entendimento da teoria e prática da tecnologia blockchain. Esse conhecimento e experiência os posiciona de maneira única para enfrentar os desafios de escalabilidade enfrentados pelo Ethereum e outras plataformas blockchain.
O rápido crescimento do ecossistema Arbitrum, especialmente no espaço DeFi, DEX e GameFi, destaca o potencial da plataforma para promover inovação e crescimento no espaço blockchain. Projetos notáveis como Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX e Treasure Dao demonstraram que é possível construir uma variedade de aplicativos no Arbitrum.
As principais atualizações do Ethereum, como a próxima atualização de Cancun, podem estimular ainda mais o desenvolvimento do ecossistema Ethereum. Como uma solução de camada 2 para Ethereum, a Arbitrum se beneficiou muito desses avanços. Portanto, é crucial que as partes interessadas fiquem de olho no progresso da Arbitrum e seu ecossistema, pois espera-se que desempenhe um papel fundamental no futuro da Ethereum e no espaço mais amplo da blockchain.
Ver original
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Arbitrum: um caminho inovador para a escalabilidade do Ethereum
Autor: BTX Research Fonte: medium Compilação: Jinse Finance, Shan Ouba
Resumo
1. Introdução ao Arbitrum
1.1 Histórico
Arbitrum é uma solução inovadora de escalabilidade Layer 2 (L2) desenvolvida pela Offchain Labs, que propõe uma solução única para melhorar o desempenho da rede Ethereum. Isso é alcançado usando a tecnologia Optimistic Rollup, suportada por um novo protocolo de desafio interativo multi-round. Atualmente, existem duas cadeias diferentes de Arbitrum na rede principal Ethereum: Arbitrum One, que é baseado no Optimistic Rollup, e Arbitrum Nova, que opera de acordo com o princípio AnyTrust. Ambos os mecanismos visam reduzir os custos de resolução de disputas nas cadeias da Camada 1 (L1), segmentando o processo à prova de fraude.
Equivalente à Ethereum Virtual Machine (EVM), o Arbitrum é construído sobre o Geth, uma máquina virtual altamente flexível capaz de executar qualquer bytecode Ethereum. A Arbitrum também faz um cálculo semelhante para os custos do gás, semelhante ao Ethereum.
A arquitetura do Arbitrum adiciona um nível adicional de validação, exigindo que os validadores apostem em novos estados propostos e proponham blocos. Mais especificamente, o validador é responsável por recuperar os dados da transação do contrato sequencerInbox, executar a transação na WebAssembly Virtual Machine (WAVM) local e atualizar o estado L2 local. Posteriormente, os validadores apostam no novo estado, propõem um novo bloco e entram em um período de desafio de 7 dias antes de finalmente confirmar o bloco.
O diferencial do Arbitrum é seu mecanismo antifraude. Embora muitos sistemas, como o Optimism, exijam rastreamentos de execução abrangentes para provar a fraude, a Arbitrum defende uma abordagem mais granular. A preocupação é que uma interação completa possa levar à prevenção de fraudes contendo um grande número de transações e excedendo o limite de gás. Como solução, a Arbitrum argumenta que uma única execução incorreta de instrução pode iniciar a prevenção de fraudes sem executar todas as instruções. Isso permitiu que a Arbitrum dividisse a prevenção de fraude em várias etapas, permitindo que o sistema fornecesse evidências de mau comportamento do classificador e economizasse custos simplesmente provando que o classificador errou ao executar um pedido específico.
1.2 Histórico da Equipe
O projeto Arbitrum é desenvolvido pela Offchain Labs, uma equipa liderada por académicos e profissionais experientes na área da informática.
A equipe do cofundador é formada pelo ex-vice-diretor de tecnologia da Casa Branca Ed Felten, professor de ciência da computação na Universidade de Princeton. Além de Felten, a equipe inclui Steven Goldfeder e Harry Kalodner, ambos Ph.D. A Arbitrum foi fundada como estudante de ciência da computação na Universidade de Princeton.
A sólida formação acadêmica e o conhecimento profissional permitem que a equipe do Offchain Labs tenha uma compreensão profunda da teoria e prática da tecnologia blockchain. Essa combinação de conhecimento e experiência os posiciona de maneira única para enfrentar os desafios de escalabilidade do Ethereum e outras plataformas blockchain.
1.3 Cronograma de Tomada de Decisão
Agosto de 2018: A Arbitrum apresentou a Arbitrum Virtual Machine (AVM) na Usenix Security Conference, propondo a execução de transações off-chain.
Agosto de 2021: Lançamento da Mainnet do Arbitrum One, uma solução completa de Optimistic Rollup.
Setembro de 2021: o Arbitrum Sequencer passou por um breve período off-line devido à sobrecarga de transações.
Outubro de 2021: A equipe propõe o Arbitrum Nitro, uma versão atualizada do Arbitrum One, planeja converter AVM para Web Assembly (WASM) e substituir o simulador EVM por Geth para melhor desempenho e compatibilidade com EVM.
Março de 2022: AnyTrust Chain foi proposto para armazenar dados de transações fora da cadeia para reduzir as taxas de transação e obter velocidade mais rápida, visando principalmente a indústria de jogos.
Agosto de 2022: Lançamento da rede principal da Arbitrum Nova baseada na tecnologia AnyTrust.
31 de agosto de 2022: a rede principal Arbitrum Nitro entra em operação, oferecendo taxas de transação mais baixas e melhor compatibilidade com EVM.
Fevereiro de 2023: A equipe de desenvolvimento anuncia que uma nova linguagem de programação, Stylus, será lançada ainda este ano para Arbitrum One e Arbitrum Nova.
Março de 2023: token $ARB listado na maioria dos CEXs e DEXs.
1.4 Informações sobre arrecadação de fundos
2. Ecossistema de decisão
No gráfico, podemos observar que DeFi, DEX e GameFi no Arbitrum estão se desenvolvendo extremamente rápido
2.1 Finanças Descentralizadas
2.1.1 Camelot
A Camelot é uma exchange descentralizada (DEX) voltada para o ecossistema e orientada para a comunidade que permite aos criadores e usuários de pool de liquidez alavancar sua infraestrutura personalizável para obter liquidez personalizada profunda, sustentável e adaptável. A Camelot apóia o lançamento de novos protocolos no Arbitrum, fornecendo ferramentas para iniciar, inicializar e sustentar a crescente liquidez.
2.1.2 Pendle Finance
O Pendle Finance é um protocolo de negociação de rendimento DeFi inovador e sem permissão que permite aos usuários gerenciar com eficiência seu rendimento. Ele permite que os usuários desembolsem e comprem o rendimento gerado pela aposta de ETH com desconto. Pendle converte exclusivamente Yield Tokens em Standardized Yield Tokens (SY) e os divide em dois tipos distintos: Principal Tokens (PT) e Yield Tokens (YT). Esses tokens podem ser negociados usando um V2 Automated Market Maker (AMM) personalizado. Nesse sistema, o PT opera como um título de cupom zero e o YT funciona como um pagamento de cupom, fornecendo uma abordagem única para o gerenciamento de rendimentos no espaço DeFi.
2.1.3 Financiamento de Radiação
O Radiant Finance é um protocolo de empréstimo inovador construído sobre a arquitetura LayerZero. Originado da Arbitrum, agora foi estendido à cadeia pública BSC para criar um contrato de empréstimo entre cadeias. Isso permite que os usuários depositem na cadeia pública Arbitrum, bem como emprestem e retirem ativos em outras cadeias públicas, como Polygon, ETH e BSC. Anteriormente, essas operações complexas exigiam o uso simultâneo de vários protocolos de empréstimo e pontes entre cadeias. A Radiant Finance simplifica esse processo fornecendo uma solução com um clique.
À medida que avançamos para o futuro da coexistência multicadeia, precisamos resolver o problema da fragmentação da liquidez entre diferentes cadeias públicas. A Radiant Finance resolve esse problema permitindo que os usuários se movam livremente entre cadeias públicas. Esse recurso diferencia o Radiant Finance dos principais protocolos de empréstimo, como Aave e Compound, que atualmente não oferecem esse recurso.
2.1.4 GMX
GMX é uma bolsa descentralizada (DEX) especializada em negociação de contratos à vista e perpétuos, especialmente negociação de derivativos. GMX foi inicialmente lançado como Gambit na cadeia BSC, e depois fez a transição para Arbitrum e estendeu seu suporte à cadeia Avalanche (AVAX). Ao contrário de plataformas como dYdX e Perpetual Protocol, que utilizam livros de pedidos ou modelos AMM, a GMX usa um modelo de liquidez global. Esse modelo permite que os usuários forneçam liquidez não fornecendo dois tokens (como ETH/USDT) na proporção de 1:1, mas comprando e comprometendo diretamente o token de liquidez GLP emitido pela GMX para fornecer liquidez. Ao apostar no GLP, os usuários participam efetivamente da criação de mercado do GMX.
2.2 GameFi
2.2.1 Tao do Tesouro
Treasure visa criar um "país das maravilhas descentralizado" que consiste em uma série de jogos on-chain. Esses jogos são conectados uns aos outros por meio da interoperabilidade dos ativos do jogo e usando o token MAGIC nativo do Treasure como moeda compartilhada. A plataforma hospeda uma variedade de jogos populares, incluindo jogos de estratégia como Bridgeworld, jogos de RPG como The Beacon e Smolverse e jogos de estratégia e gerenciamento de recursos como Realm.
3. Potencial Narrativa Quente
3.1 Atualização de Cancún
Uma grande atualização do Ethereum é sempre um evento digno de nota no espaço Web3. A atualização de Xangai no primeiro semestre deste ano desencadeou uma onda de LSD Summer. No ACDE#163 3, o escopo da atualização de Cancun foi finalizado. As atualizações de Cancun incluem EIP 4844, EIP 1153, EIP 4788, EIP 5656 e EIP 6780 (uma lista de EIPs incluídos pode ser encontrada em cancun.md 87), principalmente a proposta com foco em escala EIP-4844
3.1.1 A disponibilidade de dados é o principal gargalo da escalabilidade
Nas transações agregadas, os custos são divididos em execução, armazenamento/estado e disponibilidade de dados. Os dois primeiros custos ocorrem na rede Rollup e representam apenas uma pequena fração do custo total. Um gargalo significativo é o custo de disponibilidade de dados, que envolve a publicação de dados na Camada 1 (L1).
A disponibilidade de dados é crítica porque permite que qualquer pessoa reconstrua o estado sem permissão. A escalabilidade fornecida pela Camada 2 (L2) é obtida separando verificações de execução e segurança de dados. Essa separação nos permite sincronizar e buscar dados para verificar o estado sem ser diretamente afetado pelo sequenciador.
Atualmente, rollups carregam dados para L1 como calldata, o que é caro e ineficiente. Portanto, métodos como compactação de dados de chamada e EIP-4488 foram introduzidos para reduzir o custo de dados de chamada de 16 gases por byte diferente de zero para 3 gases.
No entanto, usar calldata não é sustentável porque impõe custos legados desnecessários em L2. A proposta EIP-4844 nos permite podar dados, porque de acordo com a proposta, os dados só precisam estar disponíveis por tempo suficiente para que um participante honesto da rede reconstrua o estado completo e desafie o sequenciador.
**3.1.2 O que é EIP 4844? **
EIP-4844, também conhecido como Proto-Danksharding, é uma proposta que visa estabelecer as bases para uma especificação Danksharding completa sem qualquer implementação imediata de sharding. Sob este modelo, todos os validadores e usuários ainda são responsáveis por verificar diretamente a disponibilidade de todos os dados.
Transações de transporte de blob: a principal inovação introduzida pelo Proto-Danksharding é um novo tipo de transação, a transação de transporte de blob. Semelhante às transações regulares, as transações que carregam blobs carregam dados adicionais chamados blobs. Esses blobs são grandes em tamanho (~125 kB) e são mais econômicos do que uma quantidade equivalente de dados de chamada. No entanto, a Ethereum Virtual Machine (EVM) só pode observar compromissos com blobs, não os próprios dados do blob.
Processo de operação de transação de transporte de blob
Durante esse processo, o sequenciador inicialmente fornece os dados, que são então protegidos na camada 1 (L1). Em seguida, o sidecar blob é extraído da transação blob e a execução dentro da transação blob é realizada na carga de execução. Posteriormente, os dados necessários para a verificação do status agregado são realocados em um banco de dados separado. Isso permite que os validadores da Camada 2 (L2) acessem, baixem e sincronizem esses sidecars com L2, garantindo a operação perfeita da rede.
Duas características marcantes das transações de carregamento de blob
**3.1.3 Como o Danksharding original (EIP-4844) se compara ao EIP-4488? **
EIP-4488 é uma tentativa anterior e mais simples de resolver o mesmo problema de incompatibilidade de carga de caso médio/pior caso. O EIP-4488 faz isso com duas regras simples:
A fragmentação bruta é uma maneira de criar um tipo de transação exclusivo capaz de manter blocos de dados grandes, baratos e de tamanho fixo. O número de blobs por bloco é limitado e esses blobs não são acessíveis pelo EVM, mas apenas por suas promessas. A camada de consenso (a cadeia de sinalizadores), em vez da camada de execução, armazena esses blobs.
A principal diferença prática entre o EIP-4488 e o sharding original é o grau de mudança que eles induzem. O EIP-4488 procura minimizar as alterações imediatas, enquanto o shard original agora implementa mais alterações para limitar as modificações futuras necessárias para atualizar para um shard completo.
Embora a implementação do sharding completo seja complexa, mesmo com o darksharding bruto, essa complexidade é limitada à camada de consenso. Depois que a fragmentação original é implementada, nenhum trabalho adicional é necessário pela equipe do cliente da camada executiva, desenvolvedores de rollup e usuários para concluir a transição para a fragmentação completa. Além disso, o proto-danksharding separa os dados de blob dos dados de chamada, tornando mais fácil para os clientes armazenar dados de blob em menos tempo.
3.1.4 Principais Benefícios do EIP-4844
**3.1.5 Quais oportunidades merecem atenção? **
Rollup e Danksharding são as únicas soluções de escalabilidade sem confiança da Ethereum no futuro previsível, possivelmente indefinidamente. Obviamente, isso beneficiará muito todo o cenário Layer2 Rollup. Vale ressaltar que o Arbitrum, tema que discutimos hoje, também ocupa uma posição importante no campo Layer2.
4. Análise do concorrente Layer2
4.1 TVL
O gráfico acima mostra a tendência do Arbitrum Total Value Locked (TVL) no acumulado do ano. Desde o início do ano, observamos uma tendência consistente de crescimento. O TVL da Arbitrum cresceu de US$ 978,92 milhões no início do ano para US$ 2,198 bilhões hoje, uma impressionante taxa de crescimento de 125%. Isso representa uma trajetória de crescimento muito rápida.
Comparando os dados do Arbitrum em todo o ecossistema Layer2 Rollup, seja o número de acordos ou o valor total bloqueado (TVL), o Arbitrum mantém uma posição de liderança, significativamente à frente do segundo colocado Otimismo.
Do ponto de vista da participação de mercado de valor total bloqueado (TVL) no ecossistema Layer2 Rollup, a Arbitrum ocupa uma posição dominante com uma participação de mercado de 66,3%, significativamente à frente do segundo lugar Otimismo com 25,6%. Outra métrica chave na cadeia a ser considerada é a relação Mcap/TVL. Atualmente, o Mcap/TVL da Arbitrum é de apenas 0,68, o mais baixo entre todos os ecossistemas de rollup de camada 2 de emissão de tokens.
4.2 Os usuários da segunda camada da cadeia são mais ativos
Os dados do usuário ativo on-chain da Arbitrum superaram consistentemente os do Optimism desde o lançamento do token. Às vezes, até superava as métricas de usuários ativos na cadeia de Ethereum e Polygon.
4.3 Comparar transações on-chain
A partir do gráfico, podemos ver que o volume de transações on-chain da Arbitrum tem superado o da Optimism por quase três meses, às vezes até se aproximando do volume de transações da Polygon.
Folha de Atividades L2
Quando comparamos o volume de transações de todo o ecossistema da Camada 2 com o volume de transações na cadeia Ethereum, podemos observar que, embora o volume de transações na cadeia Ethereum ainda seja o mais alto, muitos da Camada 2 já estão próximos do nível da Ethereum. Podemos ver que a Arbitrum tem um volume máximo diário de transações (TPS) de 31,64, ocupando o segundo lugar no top 10. Seu volume de transações nos últimos 30 dias atingiu 24,76 milhões, ocupando o primeiro lugar no campo de segundo nível.
4.4 Qual é o L2 mais rentável?
A lucratividade também é uma métrica fundamental para a avaliação de projetos. Nesse caso, considerando nossos tokens de Camada 2 já emitidos, ou seja, Arbitrum e Optimism, o gráfico de comparação de lucro L2 mostra que a receita da Arbitrum geralmente supera o Optimism. Em março de 2023, quando o Arbitrum foi lançado, sua receita atingiu o pico de 1.506 ETH. Pelo menos a partir dos dados atuais, o Arbitrum ainda é a Camada 2 mais lucrativa.
Outro ponto que não pode ser ignorado é que atualmente um grande número de diferentes tipos de projetos estão sendo desenvolvidos na Arbitrum, enriquecendo o ecossistema da Arbitrum. Isso tem o potencial de aumentar o volume de negociação e a receita da Arbitrum. Além disso, devido ao seu potencial efeito promocional nas camadas, a atualização de Cancun pode promover o desenvolvimento da ecologia da Arbitrum até certo ponto, ampliando o crescimento do volume de transações e receitas da Arbitrum.
4.5 Plano de Emissão de Tokens com Maior Potencial de Investimento
Cronograma de emissão de token arbitrário
Conforme mostrado no gráfico fornecido, o cronograma de emissão de tokens da Aritrum mostra que nenhum novo token ARB será introduzido em circulação entre agora e março de 2024. É altamente esperado que a atualização de Cancun seja concluída até o final de 2023. Isso sugere que nenhum novo token ARB será lançado enquanto toda a narrativa é desenvolvida e a atualização de Cancun é concluída, removendo qualquer pressão de venda em potencial. Essa condição cria um ambiente favorável para uma valorização saudável do preço do token ARB.
Cronograma de lançamento do token de otimismo
O gráfico acima mostra o cronograma de lançamento do token da Optimism. Podemos ver que entre agora e março de 2024, aproximadamente 251 milhões de tokens OP serão lançados, representando 39% da oferta atual de tokens e 5,8% da oferta total de tokens emitidos. Os tokens recém-emitidos são compostos principalmente por contribuidores e investidores principais.
Dado o volume, o token OP ainda enfrentará pressão de venda potencial significativa do lançamento maciço de tokens durante a atualização de Cancun. Mas, felizmente, esses tokens não são liberados de uma só vez, mas gradualmente ao longo do tempo, proporcionando uma oportunidade para o mercado absorver gradualmente a pressão de venda. Portanto, pode não haver flutuações significativas de preço durante este período. No entanto, antes de cada lançamento de token, ainda há uma certa oportunidade de venda a descoberto.
5. Análise de dados de token $ARB
5.1 Análise das baleias gigantes na cadeia
Dados dos 100 maiores negociadores $ARB
Fizemos uma análise aprofundada dos dados on-chain dos 100 principais traders de $ARB, os detalhes podem ser encontrados no link em anexo. Com base em nossa análise estatística desses dados, fica claro que essas entidades on-chain significativas têm uma base de custo médio de US$ 1,29 e um retorno médio de -12,51%.
Ao desagregar os ganhos dos 100 principais traders, descobrimos que apenas 7% desses principais traders on-chain eram lucrativos, enquanto 82% enfrentavam perdas. No entanto, apesar dos retornos negativos generalizados entre esses principais detentores, nenhum deles mostrou sinais de reduzir suas posições nos últimos sete dias. De fato, apenas 3 detentores reduziram sua aposta nos últimos 30 dias. Esse padrão de firmeza pela maioria dos traders, apesar da atual desaceleração do mercado, indica uma confiança geral no valor do token $ARB.
Também devemos observar que 35 dos 100 principais traders (35%) optaram por aumentar as posições existentes ou abrir novas posições nos últimos 30 dias. Examinamos ainda o subconjunto de traders que acumularam mais. Por exemplo, um trader identificado como 0x3737 começou a comprar consistentemente tokens $ARB adicionais após uma queda de preço significativa. O custo médio dessas compras adicionais foi de aproximadamente US$ 1,07. É importante ressaltar que esse comerciante aumentou sua posição sem nenhuma evidência de venda ou obtenção de lucro. Da mesma forma, um trader chamado 0x83ee tem um custo médio de aquisição de cerca de US$ 1,15, e essas aquisições representam 98,3% de suas participações atuais. Mesmo durante a queda de preço, o trader não teve nenhum stop loss.
Há exceções para esses detentores primários. Por exemplo, um detentor identificado como 0x92fe que vendeu alguns tokens em 10 de junho de 2023 para reduzir o risco durante uma queda acentuada de preço não parece um detentor comprometido. No entanto, o trader continua acumulando em 30 de junho de 2023 a um preço de aproximadamente US$ 1,14. O custo médio de aquisição para outros grandes detentores está entre US$ 1,00 e US$ 1,15. Esses traders não foram solicitados a vender suas participações devido à queda dos preços. Muito pelo contrário, muitos têm aproveitado esses preços mais baixos para aumentar suas posições, reduzindo a base de custo médio.
5.2 Avaliação
Indicadores chave do projeto
Atualmente, a única função dos tokens ARB e OP é a governança, permitindo que os detentores votem na direção futura do projeto. No entanto, propostas anteriores causaram confusão e minaram a certeza dos direitos de voto. Do ponto de vista da receita, isso apenas confirma que o protocolo e o projeto Arbitrum têm algum potencial de ganho, mas o token ARB ainda não demonstrou nenhuma captura de valor a esse respeito.
Atualmente, não temos modelos de avaliação robustos para esses tokens de governança. Portanto, neste estudo, usamos a relação Mcap/TVL (Market Cap to Total Value Locked), uma métrica chave para a avaliação do ARB. Observe também que o uso da relação Mcap/TVL para avaliação ARB só é válido até a próxima venda de token $ARB. Como destacamos anteriormente, uma grande liberação de tokens ocorrerá durante o próximo período de desbloqueio, o que pode desencadear grandes flutuações na avaliação Mcap/TVL, tornando a avaliação atual inválida.
Valorização $ARB baseada em Mcap/TVL
Usando a relação Mcap/TVL como um indicador, estimamos o preço do token para o próximo lançamento e durante a atualização de Cancun, com uma faixa de preço futuro potencial de US$ 1,59 a US$ 11,08. Combinado com nossa análise anterior de baleias, que constatou que as baleias tinham uma base de custo médio de cerca de US$ 1,29, e considerando que as acumulações típicas dos principais detentores durante as quedas de preços anteriores variaram de US$ 1,00 a US$ 1,15, parece que mesmo a preços conservadores. o preço estimado é de US$ 1,59, e os principais acionistas ainda têm margem para lucrar no futuro.
Para investidores de varejo com menos capital disponível, uma estratégia viável pode ser comprar tokens $ARB a preços abaixo ou dentro da faixa de acumulação dos principais detentores em média. Essa abordagem pode resultar em uma relação risco-recompensa mais favorável para investidores de varejo.
Seis, conclusão
Em conclusão, o Arbitrum representa um grande avanço nas soluções de escalabilidade da Camada 2 para a rede Ethereum. Seu uso exclusivo de técnicas Optimistic Rollup e um protocolo de desafio interativo multi-round demonstra uma nova abordagem para melhorar o desempenho da rede e reduzir os custos de resolução de disputas.
A sólida formação acadêmica e profissional da equipe do Offchain Labs por trás do Arbitrum garante um profundo entendimento da teoria e prática da tecnologia blockchain. Esse conhecimento e experiência os posiciona de maneira única para enfrentar os desafios de escalabilidade enfrentados pelo Ethereum e outras plataformas blockchain.
O rápido crescimento do ecossistema Arbitrum, especialmente no espaço DeFi, DEX e GameFi, destaca o potencial da plataforma para promover inovação e crescimento no espaço blockchain. Projetos notáveis como Camelot, Pendle Finance, Radiant Finance, GMX e Treasure Dao demonstraram que é possível construir uma variedade de aplicativos no Arbitrum.
As principais atualizações do Ethereum, como a próxima atualização de Cancun, podem estimular ainda mais o desenvolvimento do ecossistema Ethereum. Como uma solução de camada 2 para Ethereum, a Arbitrum se beneficiou muito desses avanços. Portanto, é crucial que as partes interessadas fiquem de olho no progresso da Arbitrum e seu ecossistema, pois espera-se que desempenhe um papel fundamental no futuro da Ethereum e no espaço mais amplo da blockchain.