Consenso e não-consenso: direção anticíclica em um mercado em baixa

Autor: Jim Young

O mercado primário está deserto há muito tempo, e faz muito tempo que não aparecem coisas novas. Mas, em teoria, para VC, o bear market é o momento de entrar no mercado anticíclico. Com base nesse julgamento, fui a Cingapura em junho e discuti a direção do mercado em baixa com muitos velhos e novos amigos. Encontrei consenso e não-consenso em muitos setores e precipitei alguns pensamentos. Após o compartilhamento interno, escreva um artigo escrito para discussão, e as partes do projeto e amigos VC também são bem-vindos para se comunicar mais. Devido a limitações de espaço (o que significa que não consigo terminar de escrever: P), desta vez vou me concentrar na estrutura e posso escrever mais observações e julgamentos em trilhas subdivididas mais tarde, quando tiver tempo.

1. Consenso: o que geralmente é acordado por todos

1.1 Duas ideias principais de investimento: 1) Retorno à essência do setor financeiro 2) Grandes oportunidades na camada de aplicativos

No momento, existem duas ideias de investimento dominantes. Uma é retornar ao coração original do blockchain - a abordagem financeira, investindo em RWA, seguros, canais de pagamento, projetos semelhantes a bancos, derivativos, moedas estáveis e assim por diante. Na verdade, essa tendência apareceu desde a Conferência de Wanxiang em Hong Kong, mas tem aparecido cada vez com mais frequência recentemente. O investimento aqui tem dois ângulos. Um é que a inovação no setor é limitada, enquanto a financeira é uma direção comprovada, que é segura e tem fluxo de caixa. O outro é que a possibilidade de adoção em massa trazida pela narrativa de compliance está aumentando O que está em jogo é a expectativa de renda do futuro grande fluxo de ouro.

A outra é apostar na camada de aplicação. Recentemente, mais e mais fundos começaram a prestar mais atenção à camada de aplicativos, e até mesmo fundos que antes investiam principalmente em Infra estão passando por uma Mudança de Paradigma. Há muitas razões aqui. Uma das principais razões é que não há nenhuma grande barreira para a tecnologia da própria indústria de criptografia. Quando a tecnologia de uma empresa é lançada, outros produtos concorrentes podem girar rapidamente. A principal competitividade da cadeia está na ecologia em vez de tecnologia. Tráfego ainda é o principal impulsionador da indústria. Depois que o Infra se tornar cada vez mais perfeito, será o aplicativo real que atrairá os usuários, e o valor real também será depositado nessa camada. No final, o superaplicativo escolherá o Infra e terá o domínio final.Essa também é a história que aconteceu no Dydx. (As oportunidades para a camada de aplicativo serão discutidas posteriormente neste artigo.)

1.2 A velocidade de desenvolvimento da indústria está diminuindo e as ações sob liquidez apertada são as perguntas que todos os VCs precisam responder

A liberação de água é a fonte de energia para o desenvolvimento da tecnologia macia, e a espuma é o motor para o surgimento de novas indústrias. Embora as palavras sejam um pouco absolutas, é inegável que o rápido desenvolvimento da indústria de tecnologia nas últimas décadas se beneficiou amplamente do excedente de capital após a Segunda Guerra Mundial. Para um mercado pequeno como o Crypto, o caso mais intuitivo é que o surgimento do Defi Summer vem da liberação de água pelo Federal Reserve. No entanto, no momento em que a liquidez aperta hoje, a pergunta que tanto o VC tradicional quanto o Crypto VC precisam responder é: como lidar com a maré quando a onda já passou?

1. Para investimento: a estratégia da maioria dos fundos pode ser: investir menos, se não entender, não pode investir, pode investir ou não, e se quiser investir pode investir mais. Bar, você deve apostar. Devemos estocar mais comida (para que os empresários se apressem, ainda temos liquidez). Além disso, a Crypto começou a se concentrar em outras indústrias, como IA, chips e até biomedicina.

2. Para pós-investimento: Quando o trabalho de pré-investimento é menor, o trabalho de pós-investimento pode realmente ser feito mais. Para uma indústria com relacionamentos próximos de primeiro e segundo nível como a Crypto, a operação refinada de projetos e ativos foi colocada na agenda por mais e mais fundos.

2. Sem consenso: grandes diferenças são grandes oportunidades

2.1 O investimento em cripto está retornando à lógica tradicional do dólar

A criptografia, como uma indústria de tecnologia emergente, costumava ser orientada para a tecnologia em sua lógica de investimento, com um profundo entendimento. Você pode investir se entender primeiro a superioridade da tecnologia. A essência de ganhar dinheiro é dinheiro eficiente. No entanto, à medida que a indústria se torna cada vez mais perfeita e gradualmente entra na lógica do investimento aplicado, o método geral de investimento do fundo do dólar americano pode se tornar mais eficaz, ou seja, o modelo de negócios de investimento em pessoas. A tecnologia se tornará uma direção digna de atenção, mas não é de forma alguma o único determinante.Comparada à própria tecnologia, mais atenção será dada ao novo modelo de negócios gerado pelos avanços tecnológicos.

2.2 L2 e L1 de alto desempenho

Este é provavelmente o maior não-consenso no momento. Hoje, quando o L2 está prestes a se tornar politicamente correto, ainda existem muitas novas redes públicas de olho no tigre, e ainda existem novas cadeias inaugurando novas divulgações de financiamento. De fato, Long Ethereum até Long L2 parece ser a escolha mais segura, porque desenvolvedores, comunidades e fundos estão todos concentrados em Ethereum, e Ethereum também é a existência descentralizada mais adequada no momento... Só que a premissa é que o externo condições permanecem inalteradas. Uma vez que um novo financiamento chega, novos desenvolvedores entram, e a história também pode ir em outra direção.

2.3 AI+Web3？

Em relação à IA, um ponto muito complicado é que a IA, uma indústria que surgiu na década de 1960, já foi popular várias vezes. Se bem me lembro, em meados do ano passado, o estabelecimento da trilha da IA ainda era um tópico de discussão. O círculo de investidores no Vale do Silício ainda deveria estar discutindo se uma indústria como a IA deveria primeiro investir na nuvem e depois afunde Dados verticais e depois ML As últimas três etapas da IA, e após o surgimento do GPT 3.5 este ano, todas as dúvidas desapareceram diretamente, e já é uma corrida armamentista para que todos os fundos corram soltos. :P

Depois de mais de meio ano, se a IA é uma pista ou uma bolha ainda é um mistério não resolvido. Echo @Laobai's Threads, além do grande modelo ruidoso e julgamento da camada de aplicação, a direção tradicional começou a discutir AGI no nível de inteligência incorporada (ou seja, AI + robô, você pode ver que Web2 também é muito capaz de criar conceitos) para cima. Mas, de qualquer forma, o que é visível a olho nu é que desta vez a mania da IA melhorou significativamente a experiência dos usuários do final C. Seja New Bing, Claude ou PoeAI, todos eles têm um bom (pelo menos menos eu) melhoria direta da experiência. Quanto à combinação de AI e Web3, ainda acho que há espaço potencial na utilização de recursos de cauda longa. Neste ponto, você pode escrever um artigo separado mais tarde.

3. Pensamento: Oportunidades não consensuais vislumbradas no consenso

3.1 Infra como “APP”？

A infraestrutura é frequentemente comparada por nós à água, carvão e eletricidade, e estamos preocupados que ela se torne uma infraestrutura real que não será capaz de capturar altos retornos depois de se tornar cada vez mais perfeita. Mas voltando ao primeiro princípio, se apostarmos no modelo de negócio final, o Infra, ou na existência do blockchain como um atributo da ferramenta, ainda existe a possibilidade de geração independente de cenários de aplicação, como cadeia de IA, cadeia de pagamento, etc. Na verdade, uma cadeia que pode fazer uma coisa bem é muito boa. Embora possa estar longe de nós hoje, ainda é muito provável que apareça.

3.2 Qual é a principal contradição do setor?

Minha própria resposta é dois,

1. Não há ativos de alta qualidade suficientes na cadeia.

Se apostarmos que haverá uma grande quantidade de fundos entrando no mercado no futuro, a premissa é que existem ativos que rendem juros na cadeia que pelo menos superam o retorno da dívida dos EUA e podem permitir a entrada de grandes quantias de dinheiro . A principal contradição no momento é que, em primeiro lugar, a liquidez dos ativos é totalmente insuficiente e, em segundo lugar, não há ativos suficientes com retornos excessivos. Quanto ao dinheiro de cauda longa, se você puder encontrar um ativo de geoarbitragem adequado e implementá-lo em uma área onde os direitos dos ativos dentro e fora da cadeia da cadeia centralizada sejam confirmados, o RWA é de fato uma direção.

2. Quase não há consumo na cadeia.

Em essência, a grande maioria dos usuários no círculo monetário são pequenos lados B, com quase nenhum lado C. A intenção original dos especuladores deve ser ganhar dinheiro, e a grande maioria dos detentores de NFT também possui uma mentalidade otimista. e tornar-se o consumo final de By. Nesse caso, se não houver consumo real, sempre haverá apenas MLM ponzi.

3.3 A atualização do Web3 é suficiente?

Teoria do Leapingfrog: Devido às características da mudança tecnológica, os países em desenvolvimento têm uma vantagem de retardatários, e o nível tecnológico dos países avançados pode estar travado dentro de um certo intervalo de pequenas mudanças devido à inércia tecnológica. Nesse caso, o país atrasado pode superar o país avançado original, que é o processo de "salto".

Recentemente, conversei com muitos amigos em indústrias tradicionais.Com relação à atualização da indústria trazida pela Web3, muitas pessoas acham que é um pouco interessante, mas não muito interessante. Sim, isso é semelhante a forçar o pagamento por código QR em um país onde todos têm cartão de crédito.Quando os benefícios trazidos pela mudança de paradigma não são suficientes para suavizar os custos de mudança, a mudança tecnológica se torna difícil. Semelhante à inovação tecnológica nos últimos ciclos, porque a tecnologia antiga está atrasada nos países em desenvolvimento, as vantagens da inovação da nova tecnologia podem facilmente exceder o custo de troca, criando assim um avanço tecnológico. Nessa lógica, quando a inovação da Web3 é limitada, a possibilidade de disrupção nos sistemas dos países desenvolvidos é muito menor, mas pode haver grandes oportunidades nos países em desenvolvimento.

3.4 Seja uma máquina de oráculo da indústria, pense fora da caixa

Com o desenvolvimento da indústria de blockchain hoje, devido aos atributos de Infra, ela já pode estar mais ou menos conectada com vários aspectos, incluindo IOT, finanças e até necessidades básicas da vida. As soluções para muitos problemas podem estar fora do círculo . Por exemplo, conforme conversei com @siyuan, o problema da explosão de estado do Ethereum pode ser resolvido reduzindo o custo de armazenamento dessa entidade física, afinal, pode ser a Lei de Moore que resolva o problema do software, não a tecnologia da Crypto Native.

Quando não houver resposta no círculo, você deve olhar para fora do círculo. Seja uma máquina de oráculo da indústria, dê um passo para trás e olhe para uma perspectiva mais elevada, nesta era de Beta invisível, Alpha Seeking.

*Isenção de responsabilidade: este artigo representa apenas a opinião pessoal do autor, não a opinião da instituição do autor. Este artigo não constitui nenhum conselho de investimento e não é responsável pelas consequências de qualquer comportamento baseado neste artigo. Solicita-se aos leitores que cumpram rigorosamente as leis e regulamentos locais. Para quaisquer relatórios ou citações públicas, indique o autor e a fonte. *

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