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Relatório de pesquisa de investimento Raft 4D: protocolo de empréstimo descentralizado, o segundo maior emissor de $ R de Stablecoin LSD
Descrição do Projeto
O Raft é um protocolo de empréstimo imutável e descentralizado que permite aos usuários fazer empréstimos com stablecoin usando garantias com eficiência de capital, uma maneira de maximizar o capital para emprestar, mantendo suas recompensas de aposta.
$R é uma stablecoin Ethereum USD totalmente apoiada por stETH (LidoStakedEther). $R oferece a maneira mais eficiente de tomar empréstimos e tomar empréstimos com seu STETH. $R pretende ser a stablecoin de escolha em um ecossistema descentralizado, com grande liquidez em muitos pares de negociação e um par estável.
Índice
1.1 Lógica de investimento principal
1.2 Avaliação
2.1 Escopo de negócios do projeto
2.2 Desenvolvimento passado e roteiro
2.3 Situação da equipe
2.3.1 Situação Geral
2.3.2 Fundador
2.3.3 Membros principais
2.4 Situação de financiamento
3.1 Objeto de serviço
3.2 Classificação Empresarial
3.3 Detalhes do Negócio
3.4 Espaço e potencial da indústria
3.4.1 Classificação
3.4.2 Tamanho do mercado
3.5 Dados Comerciais
3.6 Cenário de Competição de Projetos
3.6.1 Introdução do Projeto
3.6.2 Comparação de projetos
3.7 Análise do Modelo de Token
3.7.1 Stablecoin R
3.7.2 Captura de valor de stablecoin
3.7.3 O lado da demanda central da moeda estável
4.1 Questões Centrais
4.2 Nível de avaliação
4.3 Análise de Risco
1. Pontos de pesquisa
1.1 Lógica de investimento principal
Raft é um protocolo LSDfi (LSDFinance) projetado para fornecer aos usuários ferramentas de empréstimo e empréstimo com eficiência de capital. Ao apostar em tokens de apostas líquidas, os usuários podem gerar R como garantia e alavancar de forma otimizada suas recompensas de apostas para empréstimos.
Em termos de produtos, R é uma stablecoin Ethereum USD que suporta tokens colaterais líquidos (como stETH, rETH, wstETH) como garantia e está empenhada em se tornar a stablecoin preferida no ecossistema descentralizado. R tem liquidez profunda e pegs estáveis, e mantém uma conexão próxima e estável com o dólar americano por meio de uma combinação de hard pegs e soft pegs.
Em comparação com as plataformas de empréstimo tradicionais, o Raft tem as seguintes vantagens: taxa de juros de 0% e sem taxas de emissão, os mutuários não precisam se preocupar em acumular dívidas; alta eficiência de capital, a taxa mínima de hipoteca é de 120% (a partir de 2023.07.24 é 180 %), permitindo um uso mais eficiente do stETH depositado; descentralização, a parte principal do contrato não possui uma chave de administrador e é hospedada por diferentes operadores de front-end por meio de múltiplas interfaces, melhorando a capacidade de resistir à censura.
No entanto, existem alguns riscos associados ao investimento em projetos Raft. Em primeiro lugar, o próprio mercado DeFi é altamente incerto e as tecnologias inovadoras e os complexos instrumentos financeiros envolvidos podem trazer riscos potenciais. Especialmente no projeto Raft, a flutuação de preço do token de hipoteca líquida (LSD) está envolvida, o que pode fazer com que os usuários enfrentem instabilidade de preços e possíveis riscos de liquidação.
Em termos de desenvolvimento futuro, com o desenvolvimento contínuo do mercado DeFi, espera-se que a Raft traga soluções mais inovadoras e com eficiência de capital para os usuários. No geral, como um protocolo LSDfi com eficiência de capital, o Raft possui mecanismos de empréstimo inovadores e recursos de descentralização, e espera-se que seja amplamente utilizado e desenvolvido no mercado DeFi. No entanto, os investidores devem estar cientes dos riscos neste campo e tomar decisões razoáveis de investimento com base em suas próprias circunstâncias.
1.2 Avaliação
A faixa de avaliação da Raft está entre 2,94 milhões e 32,32 milhões. Para detalhes, consulte 4.2.
2. Informações básicas do projeto
2.1 Escopo do Negócio do Projeto
O projeto Raft é uma plataforma de empréstimo e emissão de stablecoin para detentores de criptomoedas. Ele fornece um método eficiente de empréstimos e empréstimos, permitindo que os usuários gerem R Tokens usando tokens de garantia líquida como capital de empréstimo, com uma paridade estável em relação ao dólar americano. O projeto está focado em fornecer tokens R altamente líquidos e estáveis para atender às necessidades de stablecoin em um ecossistema descentralizado. Ao mesmo tempo, melhora a eficiência do capital e a flexibilidade das taxas, otimiza os mecanismos de liquidação e incentivo e se esforça para fornecer uma melhor experiência do usuário e mecanismos de incentivo. No geral, o escopo de negócios do projeto Raft abrange empréstimos, emissão de stablecoin, fornecimento de liquidez e mecanismos aprimorados, com o objetivo de trazer mais oportunidades financeiras e benefícios aos detentores de criptomoedas.
2.2 Desenvolvimento passado e roteiro
2.3 Situação da equipe
2.3.1 Situação geral
Raft é um projeto criado pela equipe da TempusLabs, prestadora de serviços eleita pelo processo de governança da TempusDAO para liderar o desenvolvimento de produtos. TempusDAO é um empreendimento DAO apoiado por Lemniscap, Jump, Tomahawk.VC, GSR, Winintermute e outros e gerenciado por detentores de tokens TEMP. A equipe é liderada pelos dois fundadores e inclui desenvolvimento de produtos, marketing e desenvolvimento de negócios e operações. Os membros da equipe têm vasta experiência no setor e trabalharam nas principais instituições do mundo (como BANKOF AMERICA, Goldman Sachs, NOAURA, BNPPARIBAS, UBS, ethereum Foundation, ALLEN& OVERY, KIRKLAND&ELLIS, Barclaycard, Lendinvest, Microsoft, IBM, etc.). Os desenvolvedores de produtos representam 60% da equipe total, incluindo 6 engenheiros front-end, 1 desenvolvedor de produto e negócios, 1 diretor de pesquisa, 1 inspetor de qualidade, 1 analista quantitativo, 1 designer gráfico e 1 gerente de produto.
2.3.2 Fundador
O fundador se formou na Universidade de Manchester e fundou Tempus, Nostra e Raft. Atua em funções de liderança estratégica, financeira e operacional na Tempus. Anteriormente, trabalhou como advogado de finanças estruturadas em Londres e Tóquio, co-fundando a Tempus com Dorde.
Ele é o cofundador e CTO da TempusFinance, onde supervisiona o lado técnico da Tempus. Ele trabalhou como engenheiro de software na Ethereum e na Microsoft e se formou na Universidade de Belgrado. Ele tem 9 anos de experiência profissional em projetos tão diversos quanto visão computacional, aplicações web e, mais recentemente, compiladores. Atualmente, ele está desenvolvendo o compilador Solidity para Ethereum
2.3.3 Membros principais
Daniele é um dos engenheiros front-end da Raft. Ele tem uma vasta experiência de trabalho em vários setores, incluindo jogos, seguros, fintech, bancos e agora DeFi.
Connor é responsável por desenvolver novas parcerias na Raft. Connor apoia as criptomoedas desde 2013. Antes da Raft, Connor trabalhou em corretagem de derivativos e DeFi em estágio inicial e capital de risco fintech.
2.4 Financiamento
De acordo com o site oficial, as instituições de investimento da Raft incluem EmnisCap, Jump, Launchub, Tomahawk.vc, Wintermute, GSR, Koji, DistributedGlobal e Supernova. No entanto, a divulgação das informações de financiamento ainda não foi vista no site oficial.
3. Análise de Negócios
3.1 Objeto de serviço
A seguir estão os objetos de serviço de negócios do projeto Raft:
Aqueles que desejam tomar emprestados tokens R depositando tokens líquidos garantidos na plataforma Raft.
Alguns requisitos precisam ser atendidos, como manter a taxa de garantia maior que um determinado valor e atender aos requisitos mínimos de endividamento.
Os resgates podem ser feitos usando a plataforma Raft, e em troca são obtidas garantias de outros mutuários.
As dívidas podem ser resgatadas oferecendo R tokens.
As recompensas de garantia e liquidação podem ser obtidas liquidando os mutuários cuja dívida esteja abaixo da taxa mínima de garantia.
R Tokens podem ser obtidos usando o recurso Lightning Coin.
Uma certa porcentagem do suprimento total de $R pode ser cunhada de uma só vez.
Os tokens R podem ser negociados, bem como outros pares de moedas negociados contra tokens R.
3.2 Classificação Empresarial
O escopo de negócios do projeto Raft abrange empréstimos, reembolsos, lançamentos relâmpagos, alavancagem em uma etapa, oráculo e posição (posição).
Empréstimo: Os usuários podem emprestar $R depositando LSD e criando uma posição. O empréstimo precisa manter a taxa de hipoteca de garantia superior a 120% e a dívida atende ao requisito mínimo de 3.000R. A taxa devedora é composta pela taxa básica de juros e pelo spread devedor, com limite máximo de 5%.
Reembolso: Existem três maneiras de retornar R, incluindo reembolso, resgate e liquidação. Os mutuários podem usar tokens R para pagar suas dívidas e recuperar suas garantias. Os detentores de R podem obter garantias de outros mutuários em troca resgatando tokens R. Os liquidatários podem liquidar os mutuários cujas dívidas estão abaixo da taxa mínima de hipoteca e receber garantias e recompensas de liquidação.
Lightning Minting: Os usuários podem usar a função Lightning Minting para cunhar 10% do suprimento total de R de uma só vez para obter tokens R. A Lightning Coin possui medidas de segurança, como devolver e destruir o valor cunhado na mesma transação.
Alavancagem em uma etapa: permite que os usuários obtenham alavancagem no stETH usando o Lightning Mint.
Oracle: Através de dois sistemas Oracle, a confiabilidade dos dados de preço é garantida.
Posição (posição): Cada endereço de carteira só pode ter uma Posição e uma garantia LSD. Ele suporta o armazenamento de LSD sem rebase e LSD de rebase encapsulado.
3.3 Detalhes do Negócio
definição:
O empréstimo de $R exige que os usuários criem uma Posição depositando seu LSD e mantendo uma taxa de garantia de pelo menos 120% para cada $R emprestado.
Os usuários devem ter uma dívida mínima de R$ 3.000. Este é o valor mínimo de R$ que pode ser emprestado.
Cada endereço de carteira pode ter apenas um tipo de garantia LSD.
O spread devedor faz parte da taxa devedora. Cada garantia LSD tem um spread de empréstimo diferente.
A taxa devedora (BorrowingRate) é a soma da taxa básica de juros (BaseRate) e do spread devedor (BorrowingSpread), com limite máximo de 5%.
A taxa básica é baseada na frequência de empréstimos e resgates de R.
Taxa de Empréstimo
A taxa de empréstimo (BorrowingFee) é o valor do empréstimo (BorrowedAmount) multiplicado pela taxa de empréstimo (BorrowingRate), e a taxa é paga em R$.
Calcular Taxas de Empréstimo
Para calcular os custos dos empréstimos, multiplique a taxa pelo valor R emprestado. Por exemplo, se a taxa for de 0,05% e um usuário pedir emprestado R$ 10.000,00, será cobrada uma taxa de R$ 5,00. Depois de somar os custos dos empréstimos, a dívida total seria de 10.005 (10.000 + 5) $R.
Existem três maneiras de retornar para gerar $R:
Quando R é devolvido, ele é instantaneamente destruído por meio de seu contrato inteligente totalmente descentralizado.
Quando um usuário abre uma posição e toma emprestados tokens $R, ele pode optar por pagar sua dívida parcial ou totalmente. Para reembolso parcial, deve-se notar que o saldo devedor remanescente após o reembolso não pode ser inferior a 3000$R.
Um reembolso bem-sucedido queimará imediatamente os tokens $R reembolsados por meio de um contrato inteligente. Este processo não só aumenta o índice de colateral da Posição, como também aumenta o valor do colateral disponível para saque.
A função de resgate permite que os detentores que compram stablecoins de $R no mercado aberto possam resgatá-los a qualquer momento, obtendo garantia LSD equivalente a USD de outros mutuários. Esse mecanismo garante que $R sempre tenha um lastro que possa ser resgatado por seu valor de face, ou seja, cada $R de garantia do LSD vale um dólar.
Quando um usuário resgata $R, o protocolo o utiliza para pagar parte da dívida de cada Posição existente, e retira a garantia LSD correspondente, que é então enviada ao redentor. O valor da dívida a ser amortizada será distribuído proporcionalmente de acordo com a parcela relativa de garantias e dívidas das demais Posições. Esse mecanismo garante que o protocolo aumente seu nível de sobrecolateralização e que a distribuição da garantia retirada do LSD seja justa entre todos os tomadores de empréstimo.
O spread de resgate é um componente da taxa de resgate que define uma linha de base para a taxa de resgate para usuários que resgatam seus R. Quando ocorre um resgate, os mutuários perderão uma parte de sua garantia LSD e a taxa básica aumentará devido ao resgate. Assim, um spread de resgate diferente de zero evita uma potencial manipulação de mercado que poderia interromper a atividade normal de empréstimo da Raft e representa um componente da remuneração auferida pelos mutuários resgatados.
Nota: Cada token de hipoteca LSD tem um spread de resgate específico e seu intervalo ajustável é codificado com restrições específicas: o spread de resgate mínimo é definido em 0,25%.
O spread máximo de resgate é definido em 100%, o que efetivamente desativa os resgates. Nesse caso, nenhum produto será recebido por quem resgatar.
Para evitar que os usuários do Raft sejam explorados quando o preço do oráculo se desviar do preço real de mercado, mas ainda estiver abaixo do limite de desvio de preço, a taxa final de resgate levará em consideração o limite de desvio de preço do oráculo operacional.
Como diferentes oráculos podem ter diferentes limites de desvio de preço, dependendo se o protocolo está usando o oráculo primário ou secundário, o desvio de preço correspondente será aplicado.
Essa medida garante que as diferenças de preço no sistema oracle não afetem injustamente os usuários do Raft.
RedemptionRate é a soma de BaseRate, RedemptionSpread e OraclePrice Deviation. Somente quando o preço de R for inferior a $ 1, essa taxa de juros será cobrada quando R for resgatado. Tal configuração reduz a atratividade de resgatar R com stETH. .
A taxa básica é baseada na frequência de empréstimos e resgates de R.
Taxa de Resgate
A taxa de resgate (RedemptionFee) é simplesmente o valor do resgate multiplicado pela taxa de resgate, paga em R.
Devolução de Resgate
Se uma Posição for resgatada, o mutuário terá direito a um retorno de resgate igual a um percentual da comissão de resgate (taxa de retorno de resgate).
Liquidação - garantia de garantias
Nota: a liquidação garante que cada 1 R seja sempre lastreado por pelo menos um dólar em LSD.
Quando o colateral da Posição estiver entre o índice mínimo de colateral e o colateral de 120% (ou seja, 100% < Colateral da Posição < 120%), a conta é elegível para liquidação.
Nota: Quando o colateral da posição for menor ou igual a 100% (ou seja, colateral da posição <= 100%), a conta é elegível para realocação.
O processo de liquidação começa quando o liquidante invoca o contrato inteligente para executar a liquidação.
O liquidatário procede então ao reembolso da dívida total do mutuário. Em troca, os liquidatários recebem garantias correspondentes e recompensas do liquidante.
garantia correspondente
A garantia correspondente é o valor equivalente em LSD da dívida total reembolsada pelo liquidante.
Excesso de Garantia
O excesso de garantia, que é a diferença entre a garantia total e a garantia correspondente, é dividido entre o liquidante (recompensa do liquidante) e o protocolo (taxa do acordo de liquidação).
As recompensas do liquidante e as taxas do protocolo de liquidação são fornecidas para incentivar os usuários a apoiar o protocolo, desencorajando os mutuários a deixar suas posições e expor o protocolo ao risco de liquidação.
Se os mutuários pagarem a si mesmos ou aumentarem suas garantias, não haverá penalidade de liquidação.
Recompensa do Liquidante
A recompensa do síndico é a compensação pelo risco que o síndico assume durante o processo de liquidação.
A taxa de recompensa do liquidante é baseada na porcentagem de excesso de garantia sobre a dívida total. Atualmente, a taxa de recompensa do liquidante é fixada em 100%, permitindo que os liquidatários recolham todas as garantias em excesso.
A recompensa real do liquidante é o excesso de garantia multiplicado pela taxa de recompensa do liquidante acima.
Taxa do Contrato de Compensação
Qualquer excesso de garantia restante será transferido para o protocolo.
Exemplo:
Premissa: o mutuário tem uma dívida de 10.000R, com garantia de 5wstETH.
wstETH está sendo negociado a 2180$R.
calcular:
Esta posição é negociada com uma hipoteca de 2.180*5 / 10.000 = 109%, inferior ao limite de liquidação de 110%.
O liquidatário pode entrar e pagar os 10.000 $ R.
Em troca, os liquidatários receberão o seguinte wstETH:
WstETH correspondente = 10.000 / 2180 = 4,587
Taxa de recompensa do liquidante = 100,0%
Recompensa do Liquidatário = (5 - 4,587) * 100,0% = 0,413
Total = 4,587 + 0,413 = 5
Garantia total recebida em $R: 5* 2180 R = 10.900 R
Dívida total paga em R$: 10.000R
Lucro líquido %: (10.900- 10.000) / 10.000 = 9%
Quando o colateral da Posição cair para ou igualar 100% (ou seja, o colateral da Posição <= 100%), a conta será elegível para redistribuição.
A redistribuição é um mecanismo chave nos protocolos financeiros descentralizados, o que garante a estabilidade e a segurança da plataforma de empréstimo.
No caso altamente improvável de o liquidante não conseguir liquidar todas as posições de alto risco subcolateralizadas, ele servirá como a última linha de defesa. Esse mecanismo atua como um importante suporte para proteger a segurança dos usuários com níveis de garantia mais altos.
Durante o processo de redistribuição, as perdas incorridas por uma Posição subgarantida serão distribuídas de forma justa entre todas as Posições, reduzindo o risco de falha sistêmica. Esse mecanismo ajuda a manter a confiança dos usuários no protocolo, tornando-o uma parte importante do empréstimo DeFi.
Se a taxa de garantia de um mutuário cair para 100% ou menos, os redistribuidores podem iniciar um processo conhecido como redistribuição e serão recompensados com uma recompensa de redistribuição.
As garantias e dívidas restantes da Posição afetada serão distribuídas proporcionalmente de acordo com o valor da garantia das demais Posições, e a garantia de maior valor receberá uma parcela maior.
Assim que a redistribuição estiver concluída, as posições com pouca garantia serão fechadas.
A única responsabilidade do redistribuidor é chamar o contrato para iniciar o processo redistributivo. Incentivos são fornecidos para redistribuidores devido a taxas de gás potencialmente altas.
A taxa de recompensa do redistribuidor é uma porcentagem dinâmica do colateral total. Sua proporção é definida de acordo com a tabela abaixo.
Para valores entre os principais valores colaterais totais listados, a taxa de recompensa do redistribuidor é calculada como uma interpolação linear entre as taxas de recompensa do redistribuidor correspondentes.
Para garantia total <3.000 $R, será uma taxa fixa de 3,00%.
Para garantia total > 1.000.000 $R, será uma taxa fixa de 0,50%.
A recompensa real do redistribuidor é simplesmente a garantia total multiplicada pela taxa de recompensa do redistribuidor acima.
exemplo:
Quando garantia total = 10.000
O que significa que o liquidante receberá 2,87% de todas as garantias totais, ou 287$R.
A posição A tem uma dívida de 10.000R e uma hipoteca de 5wstETH. O preço atual de wstETH-USD = 2.000.
Seu índice de colateralização é inferior a 100% (5* 2.000 / 10.000), portanto é elegível para redistribuição.
O redistribuidor chamará o contrato para iniciar a redistribuição, cobrando 0,14 (5* 2,87%) wstETH, igual a 287$R.
A dívida remanescente de 10.000$R e 4,86 (5* 97,13%) de garantia wstETH são alocados para a posição B/C/D, respectivamente, com uma proporção de 22%/ 33%/ 44%. 22% é calculado como 20/(20+30+40).
Após a redistribuição, todas as Posições restantes têm dívidas e garantias aumentadas. Sua taxa de hipoteca é reduzida devido à aceitação de uma posição com uma taxa de hipoteca mais baixa.
Observação: toda a dívida é expressa em $R e todas as garantias (Coll) são expressas em wstETH.
O módulo Flashminting é uma ferramenta poderosa que permite aos usuários cunhar 10% do suprimento total de R de uma só vez, com a condição de que sejam pagos de volta na mesma transação à taxa de Flashminting de 0,01%.
Nota: A taxa de cunhagem relâmpago é um valor entre 0% e 5%. Essa relação é inicialmente fixada em 0,01%, mas pode ser ajustada à medida que o mercado de R se torna mais eficiente.
A função de geração relâmpago dos tokens R foi projetada com foco na segurança, integrando várias medidas para proteger os tokens R. Sua principal característica é que o valor cunhado deve ser devolvido e destruído na mesma transação. Isso evita ações maliciosas ou exploração de tokens R.
Nota: Lightning Minting é um empréstimo relâmpago fornecido diretamente pelo protocolo Raft.
Comparado ao empréstimo flash, o módulo flash minting é executado diretamente no contrato inteligente Raft, eliminando a necessidade de tomar emprestado R de um mercado monetário separado ou pool de liquidez. Além disso, a taxa de gás exigida para transações de cunhagem relâmpago é menor. Esse recurso torna o Flash Minting uma alternativa mais eficaz ao Flash Borrowing, especialmente quando a liquidez é escassa ou o gás é alto.
Semelhante ao Lightning Borrowing, o Lightning Minting permite que os usuários convertam R em LSD e obtenham uma posição de hipoteca alavancada em 1 etapa.
Lightning Coin pode desempenhar um papel importante no processo. Os liquidatários podem usar o Lightning Mint para adquirir os tokens R necessários para pagar as dívidas dos mutuários. Eles podem então usar a garantia recebida para converter de volta para R e reembolsar a cunhagem do Lightning, tudo em uma transação. Esse processo permite que os liquidatários realizem arbitragem sem risco no mercado.
Criamos um usando o Planilhas Google para ajudar você a entender. Para personalizar os valores de entrada, você só precisa fazer uma cópia deste formulário.
O Raft permite que os usuários obtenham alavancagem em uma etapa no stETH. Usando a alavancagem de uma etapa, os usuários podem abrir, fechar e ajustar sua alavancagem no stETH.
As etapas para gerar alavancagem de LSD por meio do FlashMint são as seguintes:
Um usuário
Escolha a quantidade de garantia LSD que deseja depositar, isso é definido como InitialCollateral
Selecione a alavancagem necessária (por exemplo, 3 vezes), definida como Alavancagem
Escolha a tolerância de slippage desejada, definida como Slippage, para que o contrato execute a troca entre $R e LSD
B) O contrato inteligente executa as seguintes operações de uma só vez:
O Flash emite uma certa quantidade de tokens R, definidos como FlashMintDebt, que é a soma de FlashMintAmount e FlashMintFee.
Troque FlashMintAmount de R por LSD no pool de liquidez. Esta operação exige que o usuário pague uma taxa de swap, definida como SwapFee. O valor R esperado de wstLSDETH obtido através da troca, definido como addColateral, é igual a: o contrato deposita addColateral na Posição do usuário para aumentar a base de garantias.
O valor final da garantia wstETH trocada será igual ao valor R emprestado pelo contrato, o que equivale a reembolsar o valor emprestado do FlashMint e fechar a transação.
As etapas para gerar LSD desalavancado através do FlashMint para fechar todas as dívidas são as seguintes:
O usuário seleciona a tolerância de derrapagem desejada, definida como Slippage, para que o contrato execute a troca entre LSD e $R
Clique em 'Fechar todas as dívidas'
O contrato inteligente executa as seguintes ações de uma só vez:
Pague a dívida total de todas as posições usando o R do FlashMint
No pool de liquidez, troque o LSD do valor de reduceCollateral pelo R do valor de flashMintDebt. Esta operação exige que o usuário pague uma taxa de swap, definida como swapFee
ReduceCollateral na Posição do usuário para reduzir a base de garantia. O valor final da garantia LSD após a troca será igual a:
Reembolsar o valor emprestado pelo FlashMint e fechar a transação
Agora a posição está totalmente desalavancada
Em particular, mudanças no preço de $R denominado em dólares americanos podem afetar o valor dos fundos necessários para fechar uma Posição. Em particular, se o preço de $R aumentou em USD desde a abertura da Posição, mais garantias serão necessárias para pagar o empréstimo.
Ajustar a alavancagem de uma etapa permite que os usuários alterem a Posição para qualquer outra alavancagem (dentro do limite máximo) por meio do mecanismo FlashMint do Raft.
As etapas para gerar alavancagem de LSD por meio do FlashMint são as seguintes:
Selecione a alavancagem necessária (por exemplo, 3 vezes), definida como alavancagem
O usuário seleciona a tolerância de derrapagem desejada, definida como derrapagem, para que o contrato execute a troca entre R e LSD
O mencionado flashMintAmount de R é substituído por LSD no pool de liquidez e adicionado ao finalCollateral:
Pegar emprestado o valor R de flashMintAmount + flashMintFee usando o novo colateral resulta em R's finalDebt sendo aumentado pelo mesmo valor:
Use R emprestado para pagar Moedas Relâmpago
Use o LSD hipotecado para trocar por R de flashMintAmount+ flashMintFee para calcular a taxa. Como resultado, finalCollateral reduz o valor trocado
Reembolsar Lightning Coins usando R trocado
Para garantir que não haja um único ponto de falha, Raft emprega dois oráculos: um oráculo primário e um secundário.
O sistema oracle consiste em dois contratos wrapper projetados para serem adaptáveis e mantidos por meio de uma configuração de assinatura múltipla de 3/5. Essa estrutura permite que os participantes com várias assinaturas façam as atualizações necessárias, como substituir serviços oracle de baixo desempenho ou trocar as funções de oráculos primários e secundários, garantindo que o sistema permaneça estável e confiável.
A fonte dos dados de preço do oráculo será diferente para cada LSD. detalhes podem ser encontrados aqui.
Quando uma anomalia é detectada no oráculo primário, o oráculo secundário ou o último preço bom é usado como backup.
O oráculo principal será considerado anormal quando ocorrerem as seguintes situações:
Congelar: O preço do oráculo principal não é atualizado há mais de X horas.
Corrupção: A resposta da chamada do oráculo principal é restaurada, retornando um preço inválido ou um timestamp inválido.
Movimento substancial de preço: A mudança de preço entre duas atualizações consecutivas de preço mestre excede Y%.
Se o oráculo mestre estiver quebrado ou congelado:
Se o oráculo secundário estiver funcionando corretamente, o preço do oráculo secundário será usado.
Caso contrário, use o último preço bom.
Quando o oráculo principal tem uma grande variação de preço:
Se o oráculo secundário funcionar corretamente:
Se a diferença de preço entre os oráculos primário e secundário estiver dentro de 5% (variável), será utilizado o preço do oráculo primário.
Caso contrário, use o último preço bom.
Aqui estão alguns pontos gerais que ajudarão você a entender como o Raft funciona:
Para usar, cada endereço de carteira precisa abrir uma nova Posição.
Apenas uma garantia de posição e LSD é permitida por endereço de carteira.
Em cada Posição, o LSD deve ser depositado como garantia para o empréstimo.
O Raft usa Non-Rebase LSD na camada inferior, suporta o depósito de Rebase LSD e o encapsula durante o processo de transação, como stETH.
Nota: wstETH é uma versão empacotada de stETH, compatível com DeFi. wstETH ainda pode ganhar recompensas de aposta; no entanto, as recompensas não são atualizadas diariamente, mas são realizadas quando stETH é desempacotado.
Alguns LSDs são criados como Rebase, alguns como Non-Rebase.
Para fornecer aos usuários a experiência de usuário mais conveniente, o Raft suporta automaticamente os tokens Rebase e Non-Rebase tanto quanto possível.
Depósito: Transferir diretamente para a Posição
Retirada: Transfira diretamente para o endereço da carteira do usuário. Tokens de rebase suportados (por exemplo, stETH)
Deposit: automaticamente encapsulado em Non-Rebase, e então transferido diretamente para Position.
Retirada: aberta automaticamente em tokens Rebase e, em seguida, transferida para o endereço da carteira do usuário.
No Raft, uma taxa de referência é usada para moderar a atratividade de novos empréstimos e resgates e para reduzir a volatilidade desses eventos. Ambos os eventos se tornam mais caros quando as taxas de juros de referência aumentam.
Por exemplo, se $R depreciar, espera-se resgates, indicando um excesso de oferta no mercado, o que aumentará a taxa básica. Esse crescimento desencorajará ainda mais novos empréstimos e reduzirá a oferta.
Para o cálculo das taxas de empréstimo e resgate, a taxa básica diminuirá primeiro de acordo com o último evento de taxa.
Apenas no caso de resgate, a taxa básica adicionará ainda mais o percentual do valor do resgate R ao total da oferta.
A taxa básica é definida para decair com uma meia-vida de 720 minutos (12 horas). Isso significa que a cada 12 horas, se não ocorrer nenhum evento de resgate, a taxa básica de juros cairá pela metade.
A taxa base é então calculada da seguinte forma:
em
Δt\DeltasΔt
é o número de minutos desde o último evento de carga.
3.4 Espaço e potencial da indústria
LSD, seu nome completo é Liquid Staking Derivatives, ou seja, derivativos líquidos de staking.
3.4.1 Classificação
O LST é um certificado de garantia equivalente ao Ethereum. Os usuários podem manter o LST para trocá-lo de volta ao Ethereum ou usar o LST como garantia para se envolver em atividades financeiras de alto nível. Atualmente, existem aproximadamente duas ou três faixas de subdivisão de LST no campo de LSDfi (LSTDeFi, referindo-se a finanças descentralizadas baseadas em LST):
Empréstimos: As principais plataformas de empréstimos já suportam o uso de LST como garantia, o que significa que os usuários não precisam mais hipotecar Ethereum, mas apenas certificados LST, como Raft, Gravita e outras plataformas.
Stablecoins: LST pode ser usado como garantia para cunhar novas stablecoins na plataforma, como Prisma, projeto incubado pela Lybra Finance e Curve. De acordo com dados de mercado, as stablecoins são a categoria com maior proporção de TVL (Total Locked Value).
Estratégias de rendimento: Pendle é um exemplo, que na verdade é um mercado tradicional de descontos. Os usuários podem separar os fundos em direitos de juros e principal e ainda obter 15% por três anos, 5% de receita de juros ao ano, mas descontar o principal com um pequeno desconto para obter direitos imediatos de uso do principal. Além disso, a Pendle também fornece produtos estruturados que permitem aos usuários comprar Ethereum com desconto, mas precisam aguardar um período de tempo.Na verdade, eles usam os juros do penhor como um subsídio de desconto aos usuários.
3.4.2 Tamanho do mercado
Em abril de 2023, após a conclusão da atualização de Xangai do Ethereum, o ETH prometido pode ser resgatado, completando assim a faixa do LSD.
De acordo com dados de Defillama, em 20 de julho, a escala de promessas do Ethereum ultrapassou 20 bilhões de dólares americanos (mais de 10,46 milhões de ETH), e a taxa de promessas foi de cerca de 17% 45%, a faixa de LSD merece atenção de longo prazo.
Graças à adoção do LSD, o TVL do protocolo LSDfi cresceu rapidamente nos últimos meses, e o TVL acumulado ultrapassou 794 milhões de dólares americanos, mais do que o dobro antes de maio. No entanto, a taxa de penetração do protocolo LSDfi ainda é baixa e o TVL total representa apenas 3,97% do LSDTVL.
A partir dos dados acima podemos ver:
A atual taxa de garantia total do Ethereum não é alta e ainda há um espaço enorme (o nível médio das 20 principais cadeias de PDV é de 58%). Como um método gerador de interesse de alta qualidade, acredito que com o tempo passar, mais e mais pessoas estarão envolvidas;
Com o aumento da participação do penhor de ETH, uma proporção considerável de fundos entrará em LSD;
Quanto aos fundos que entram no LSD, uma proporção considerável de fundos que buscam renda adicional entrará no LSDfi;
Além dos três primeiros pontos, a taxa de entrada de LSD no LSDfi é inferior a 4%, desde que o LSDfi seja totalmente verificado, viável e seguro, a taxa aumentará muito.
O próprio ETH é um ativo criptografado de valor altamente consensual. A promessa do ETH provou ser uma maneira viável de obter renda passiva. À medida que o mercado de baixa chega ao fim, o LSD é um ativo de alta qualidade que rende juros e sua taxa anualizada estável certamente atrairá investidores mais estáveis.
No futuro, a taxa de promessa total do Ethereum estará em linha com o nível médio de 58%. A possibilidade é extremamente alta, e o preço do Ethereum também aumentará com o mercado altista. Não é exagero considerar o LSD como um tamanho de mercado de 100 bilhões.
Com base no fato de que o Ethereum responde por 45% do volume total de lock-up no mercado DeFi, o tamanho do mercado de LSDfi pode chegar a 45 bilhões de dólares americanos. Atualmente, o TVL cumulativo do acordo LSDfi é de apenas 794 milhões de dólares americanos, e o espaço de crescimento chega a 98,24%. Pode-se ver que a faixa LSDfi será uma das faixas explosivas no futuro.
3.5 Dados comerciais
TVL
LSDfi é uma das faixas populares deste ano, então os projetos recém-lançados são muito procurados. Em apenas um mês, o TVL do projeto Raft ultrapassou 58,17 milhões de dólares americanos, o que é um resultado muito bom. Este número mostra a entrada de recursos e a participação dos usuários, especialmente quando o projeto foi lançado pela primeira vez, a entrada diária de recursos chegava a cerca de 10 milhões de dólares americanos. No entanto, com o passar do tempo, a entrada de fundos foi diminuindo gradativamente.A partir de julho, a entrada diária de fundos foi de apenas cerca de 100.000-200.000 dólares americanos, e houve até uma saída líquida de até 7,4 milhões de dólares americanos.
Essa tendência de mudança mostra que o interesse dos investidores no projeto está diminuindo gradualmente. Talvez o hype no estágio inicial do lançamento do projeto tenha trazido uma grande quantidade de entrada de capital, mas o desenvolvimento e a operação subsequentes falharam em manter sua atratividade contínua. Isso pode exigir que o projeto tome medidas adicionais para aumentar a confiança e o envolvimento do usuário para garantir a sustentabilidade do projeto a longo prazo.
Distribuição de Stablecoins
De acordo com Dune, o número de detentores da stablecoin R é de 503, indicando que o mercado dessa stablecoin é relativamente pequeno. Cada carteira contém aproximadamente 65.898 stablecoin R, que é uma quantia relativamente grande. Isso pode indicar que alguns indivíduos ou instituições detêm uma grande quantidade de moeda estável R, e esses indivíduos ou instituições podem participar de mais atividades comerciais e também podem ter maior influência no preço e no mercado da moeda estável R. Além disso, há uma grande lacuna entre as stablecoins R mantidas nos 10 principais endereços, indicando que pode haver grandes famílias ou uma grande quantidade de concentração de capital no mercado de stablecoin R.
Número de Stablecoins
Quando foi lançado pela primeira vez, a quantidade cunhada do stablecoin R era relativamente grande e a proporção para o token queimado era de cerca de 3-4 vezes. Essa situação mostra que, no estágio inicial, é provável que o fornecimento de stablecoin R seja expandido em maior medida.
A partir de meados de junho, a redução acentuada no número de cunhadas significa que a demanda do mercado por Stablecoin R diminuiu ou a estratégia de fornecimento foi ajustada e a opção de reduzir o número de cunhadas para manter a estabilidade da Stablecoin R ou ajustar a oferta do mercado. Depois disso, a quantidade de queima começou a aumentar e a maior quantidade de queima diária ultrapassou 2 milhões de R. Isso indica que os detentores de Stablecoin R podem estar trocando ou destruindo seletivamente Stablecoin R para alcançar outros propósitos, como converter de volta para ativos ou moedas correspondentes e manter uma relação proporcional fixa com os ativos ou moedas representados.
Taxa Total de Hipoteca
TotalCollateralizationRatio é a relação entre o valor de todos os empréstimos e o valor de todas as garantias em um protocolo ou plataforma de empréstimo de criptomoeda. Essa proporção é usada para medir a integridade e a segurança do protocolo de empréstimo.
Stablecoin R é uma stablecoin Ethereum USD apoiada por stETH (LidoStakedEther). Seu índice total de colateralização é atualmente de 1,84. Quando a stablecoin foi lançada, o índice total de garantia era de 2,5, mas caiu e se estabilizou em torno de 1,8.
O valor do rácio de hipoteca total reflete o valor das garantias no contrato de empréstimo relativamente ao valor dos ativos emprestados. De um modo geral, a taxa de garantia total das stablecoins geralmente fica entre 100% e 150% para garantir que as stablecoins emprestadas sejam lastreadas por garantias suficientes para manter um valor estável. Uma taxa de garantia total mais alta geralmente significa que o protocolo é mais seguro porque o valor da garantia é relativamente alto e pode suportar empréstimos em maior escala. Um rácio de colateralização total mais baixo pode significar que estão a ser emprestados mais ativos do que o valor do colateral, o que pode aumentar o risco do protocolo, especialmente se o valor do colateral cair. Atualmente, a taxa de hipoteca de R é superior a 150%, garantindo suporte colateral suficiente e evitando riscos de liquidação.
3.6 Cenário de Concorrência do Projeto
Atualmente, os três principais jogadores no LSD são Lido, Frax e Rocket Pool
3.6.1 Introdução do Projeto
A Lido é uma provedora líder de apostas com o objetivo de fornecer soluções para a comunidade que constrói serviços de apostas líquidas no Ethereum. Por meio do Lido, os usuários podem prometer ativos como ETH e obter o token stETH na proporção de 1:1. Como um token de garantia líquida, o stETH tem as funções de transferir, vender e participar de protocolos DeFi. Ao contrário do ETH bloqueado na rede ETH2.0, o stETH permite que os usuários obtenham recompensas de apostas sem bloquear ativos ou manter a infraestrutura de apostas e podem ser trocados por ETH não apostado e ETH acumulado por recompensas de apostas. O modelo de negócios da Lido é favorável ao uso flexível dos ativos prometidos pelos usuários para participar de outras atividades DeFi depois que a promessa é recompensada. Além disso, o escopo de serviço da Lido foi ampliado para oferecer suporte ao staking de ativos de rede, como Terra, Solana, Kusama e Polygon.
O protocolo Frax é um protocolo inovador de stablecoin que passou por três estágios: estágio de hipoteca 100%, estágio de hipoteca parcial e estágio de ajuste de algoritmo. No estágio inicial, a cunhagem da stablecoin FRAX só precisa colocar a garantia no contrato inteligente. Na fase de garantia parcial, a cunhagem de FRAX requer a colocação de garantia e FRAX (FXS) no sistema em uma proporção apropriada. Embora o protocolo aceite qualquer tipo de criptomoeda como garantia, ele aceita principalmente stablecoins on-chain como garantia para suavizar a volatilidade dos ativos subjacentes e permitir que o FRAX faça uma transição constante para uma fase algorítmica. O FraxFinance fornece uma solução altamente escalável, confiável e estável por meio de sua colateralização exclusiva e modelo algorítmico. Seu sistema de token duplo inclui Frax e FraxShares, além de fornecer recursos inovadores, como Frax Price Index, FraxLend e FraxEther.
O RocketPool é um protocolo inovador de pool de promessas ETH2Stake, projetado para fornecer à comunidade uma solução de promessas descentralizada e sem confiança compatível com o mecanismo de promessas do Ethereum 2.0. O projeto foi concebido pela primeira vez no final de 2016, passou por mais de 5 testes públicos bem-sucedidos, um longo período de desenvolvimento e melhoria contínua.
O RocketPool visa atender às necessidades de dois grupos principais de usuários: O primeiro tipo de usuários são aqueles que desejam desbloquear seu ETH prometido e usar o rETH para participar do DeFi. Esses usuários precisam apenas de uma contribuição mínima de 0,01 ETH para obter os benefícios. A segunda categoria de usuários são aqueles que procuram apostar ETH e executar nós na rede para um ROI mais alto do que apostar fora do protocolo base ETHPOS. Esses usuários podem aumentar seus ganhos por meio de comissões RPL adicionais.
O RocketPool fornece uma solução de staking flexível, segura e eficiente que permite aos usuários participar de staking com um limite baixo e fornecer retornos mais altos para suas staking. O objetivo do protocolo é promover o desenvolvimento e a segurança da rede Ethereum 2.0, fornecer aos usuários formas mais diversas de participação e promover a inovação e o desenvolvimento de todo o ecossistema DeFi.
3.6.2 Comparação de Projetos
Lido:
Modo de operação: Os usuários depositam dinheiro no Lido, ou seja, recebem stETH, o que equivale a participar do penhor da Ethereum. Como plataforma, o Lido recrutou 29 operadores de nós de marca branca em todo o mundo por meio de licitação pública e confiou os fundos dos usuários a esses operadores. Recentemente, eles se expandiram para recrutar de 5 a 10 novos operadores em todo o mundo. Esse modelo tem algumas desvantagens de centralização, mas a Lido ainda se esforça para buscar a descentralização, como considerar a dispersão geográfica dos fornecedores. O modelo Lido é semelhante a um banco - o depósito de ETH do usuário é equivalente ao depósito do depositante, e o banco deve usar o depósito do depositante para gerar juros, como empréstimos a outras empresas para buscar taxas de juros mais altas e aqui, o operador do nó é o credor do banco.O spread é o lucro do Lido.
Modo de pagamento de juros LST: os usuários, é claro, desfrutam do interesse de participar da promessa do Ethereum. O modo de pagamento de juros do Lido é pagar mais stETH aos usuários, o que significa que se você tiver 1 stETH hoje, poderá obter mais stETH amanhã como juros.
RocketPool:
Modo de operação: enfatiza a descentralização da operação do nó subjacente. Existem dois papéis diferentes na ecologia do RocketPool, depositantes e operadores de nó. Portanto, o papel do RocketPool é mais como uma plataforma de correspondência, combinando o dinheiro dos depositantes com os operadores de nó. Para garantir a segurança dos fundos dos depositantes, o RocketPool tem certos requisitos para os operadores de node. Eles exigem que os candidatos tenham pelo menos 16 Ethereum antes de se candidatarem a um operador de node. O RocketPool corresponderá a 16 Ethereum no pool de promessas. Square, empacotado em um pacote nó. Recentemente, eles reduziram o limite para 8 Ether. Portanto, a rede do RocketPool também pode ser considerada uma rede sem permissão.
Modelo de pagamento de juros LST: Seu modelo de pagamento de juros pode ser considerado como um modelo de taxa de câmbio. Ele não pagará mais LST aos usuários, mas incluirá os juros no pool geral, tornando o LST individual mantido pelos usuários mais valioso. Portanto, a proporção de RETH para ETH subiu acima de 1.
Frax:
Método de operação: O Frax também é um modelo bancário como o Lido. Em comparação com o Lido que confia a operação a terceiros, o Frax prefere executar seus próprios nós.
Modo de pagamento de juros LST: Como o RocketPool, é um modo de taxa de câmbio.
Taxa de retorno LST: Atualmente, os usuários podem cunhar frxETH em 1:1 no site oficial do protocolo Frx com ETH, mas isso é unidirecional e o Frax não pode ser resgatado unidirecional. Depois de obter o frxETH, os usuários têm duas opções: uma é participar do compromisso para se tornar sfrxETH e, em seguida, aproveitar a receita do Ethereum; a outra é depositar no pool CurvefrxETH/ETH para fornecer liquidez ao Curve e obter receita do CurveLP. E os usuários que fornecem liquidez para o Curve não aproveitam mais os benefícios da promessa Ethereum e transferem essa parte dos benefícios para os usuários sfrxETH. Simplificando, o Frax desvia os usuários que participam dos dividendos, para que os usuários individuais possam obter mais dividendos.
3.7 Análise do Modelo de Token
Não há menção clara de tokens específicos no protocolo Raft. O protocolo Raft é um protocolo LSDfi para empréstimos e apostas, mas não menciona explicitamente que Raft tem tokens emitidos como tokens principais.
3.7.1 Stablecoin R
R é a stablecoin Ethereum USD mais eficiente em termos de capital, apoiada por tokens de garantia líquida, como stETHsteTH (Lido Collateralized Ethereum) e LidorETH (Rocket Collateral Pool Ethereum ETH), fornecendo a melhor maneira de tomar empréstimos contra garantias stETHLSD. $R pretende ser a stablecoin de escolha em um ecossistema descentralizado, com grande liquidez e uma estabilidade em muitos pares de negociação.
Cada R$ é projetado para manter o valor de R$ 1. Ele mantém seu valor de US$ 1 por meio de uma combinação de mecanismos de hard peg e soft peg.
3.7.2 Captura de valor de moeda estável
***1. Âncoras rígidas: crie pisos e tetos de preços rígidos para R ***
O conceito de "hard peg" depende de oportunidades de arbitragem para manter o preço de uma stablecoin alinhado com seu ativo de apoio e sempre dentro de uma faixa de preço de US$ 1 a US$ 1,10. No caso do $R, que é lastreado pelo LSD, dois mecanismos são usados para alcançar o hard peg: redenção e sobrecolateralização.
Resgate (quando o valor de R$ for menor que R$ 1)
O resgate permite que os detentores de stablecoin de $ R o resgatem por uma quantia equivalente de garantia LSD.
**Como isso ajuda a manter uma âncora firme? **
Cada vez que um usuário resgata seus tokens $R, esses tokens são destruídos por um contrato inteligente, reduzindo a oferta circulante de R e aumentando seu preço. Isso significa que o LSD é resgatado por tokens R apenas quando $ R está sendo negociado abaixo de $ 1. À medida que o preço se desvia para baixo do equilíbrio, a paridade de $R pode ser mantida comprando $R no mercado aberto por menos de $1 e resgatando cada $R por $1 em LSD.
**O que acontece com as taxas de empréstimo quando o preço de R$ é inferior a R$ 1? **
Como a paridade é mantida limitando a oferta circulante de $R, o protocolo aumenta a taxa básica, tornando o empréstimo de $R (um ato de aumentar a oferta circulante de $R) menos atraente. Os resgates provocam um aumento na taxa básica: quanto mais resgates, maior o aumento na taxa básica. Porque podemos presumir razoavelmente que os resgates continuarão a acontecer enquanto forem economicamente lucrativos e, uma vez que os resgates parem, a taxa de referência se aproximará de zero, o que acontecerá quando a paridade de $R for restaurada.
Sobrecolateralização (quando o valor de $R é superior a $1,10)
O processo de resgate cria um piso abstrato para o preço de $ R, pois há uma oportunidade de arbitragem para os participantes do mercado sempre que cai abaixo de $ 1. Por outro lado, a sobrecolateralização de R$ coloca um limite superior no preço, que é de R$ 1,10.
Os usuários podem depositar $ 1,2 em LSD, cunhar 1 $ R e, quando o preço de $ R exceder esse nível, vendê-lo no mercado aberto por mais de $ 1,2, garantindo um lucro sem risco. O índice mínimo de sobrecolateralização representa um trade-off entre solvência e estabilidade de preços: um índice mais alto fornece melhor proteção contra dívidas incobráveis e aumenta o espaço para que os preços das stablecoin se desviem da paridade.
2. Ancoragem Suave - Incentivos à estabilidade por meio da dinâmica do mercado
introduzir
Em contraste com uma âncora rígida, o conceito de "âncora flexível" depende da capacidade de um design de stablecoin incentivar os usuários a agir com base na expectativa de que a peg permanecerá no futuro.
Pode-se pensar em âncoras suaves como pontos de Schering para os quais o sistema tende a retornar após um desvio momentâneo. Por exemplo, os mutuários existentes não são incentivados a reembolsar sua posição quando R está sendo negociado acima de US$ 1. Em vez disso, os usuários em potencial podem lucrar emprestando e vendendo R no mercado aberto. O mesmo raciocínio se aplica quando R está sendo negociado abaixo de US$ 1: os tomadores de empréstimo são incentivados a pagar suas dívidas, enquanto os detentores de R em potencial compram R no mercado aberto e o resgatam.
Conhecer antecipadamente o comportamento esperado de um sistema econômico cria um mecanismo autorrealizável que aumenta a confiança de que o sistema funcionará conforme o esperado no futuro. O mecanismo de âncora suave também enfatiza que o desvio do ponto de Schelling é temporário, criando assim uma competição entre os participantes do mercado ansiosos por se beneficiar dele. Isso, por sua vez, reduz a duração do desvio.
Fortalece âncoras macias com mobilidade profunda
A Raft tenta construir uma liquidez profunda em vários pares de mercado para fortalecer a âncora suave de $ R contra $ 1. Ao utilizar uma combinação de criadores de mercado automatizados descentralizados (AMMs) e estratégias centralizadas de criação de mercado de câmbio, o protocolo visa criar uma forte base de liquidez. Para encorajar os usuários a contribuir para a liquidez de $R, eles podem depositar $R em vários pools de liquidez e receber outros ativos em troca. Isso simultaneamente incentiva a participação do usuário e aumenta a liquidez.
O Comitê de Liquidez desempenha um papel fundamental para que isso aconteça, gerenciando e implantando incentivos nos diferentes pools. Este comitê dedicado garante que o protocolo possa se adaptar às mudanças nas condições do mercado e otimiza os incentivos para facilitar a liquidez e manter a estabilidade do R.
3.7.3 O lado da demanda central da moeda estável
Investidores e comerciantes: Stablecoin $R é uma moeda estável que está diretamente ligada ao valor do ativo âncora (como o dólar americano ou ouro). Eles esperam usar o stablecoin $R como um meio para transações e investimentos, e desfrute de uma reserva de valor relativa e estável.
Mutuários: Os mutuários esperam usar a moeda estável $R como garantia para empréstimos e obter fundos por meio de empréstimos. Para os tomadores de empréstimos, a estabilidade de preços do stablecoin $R é a chave para garantir que seus empréstimos não sofram perdas devido às flutuações de preços.
Provedores de liquidez: A liquidez da stablecoin $R é um fator importante para atrair provedores de liquidez. Eles querem ser capazes de fornecer fundos ao mercado para a stablecoin $R e serem recompensados por suas atividades de criação de mercado. A estabilidade de preços e a profundidade do mercado da stablecoin $R são essenciais para os provedores de liquidez.
Reguladores e governos: Reguladores e governos estão muito preocupados com a estabilidade e conformidade do stablecoin $R. Eles esperam que o stablecoin $R possa cumprir os regulamentos relevantes, garantir ativos de reserva suficientes por trás dele e ser capaz de resistir a choques do mercado externo.
4. Avaliação preliminar do valor
4.1 Questões Centrais Em que ciclo de negócios o projeto está inserido? É um estágio maduro ou um estágio inicial e intermediário de desenvolvimento?
Estágio de desenvolvimento: Os projetos que estão online há um mês geralmente estão no estágio inicial de desenvolvimento. Nesta fase, o projeto também pode tentar construir uma base de usuários, aumentar a conscientização e promovê-la.
Modelo de negócio: Em fase inicial de lançamento, o projeto Raft ainda pode estar ajustando e otimizando o modelo de negócio para garantir sua operação sustentável e lucratividade. A estabilidade do modelo de negócios pode levar tempo para ser verificada.
Base de usuários: Um mês pode não ser tempo suficiente para construir uma base de usuários em larga escala. De um modo geral, em um projeto maduro, a base de usuários já é relativamente grande e o projeto acumulou um certo grau de confiança e lealdade do usuário.
Quais são as principais variáveis na operação do projeto? Esse fator é fácil de quantificar e medir?
Os principais fatores variáveis na operação do projeto Raft podem incluir os seguintes aspectos:
Valor da hipoteca de liquidez: É relativamente fácil quantificar e medir o valor da hipoteca líquida, que pode ser medido contando o número de hipotecas simbólicas.
Atividades de empréstimo: Os fatores variáveis das atividades de empréstimo podem incluir o número de transações de empréstimo, o valor do empréstimo, a taxa de juros do empréstimo, etc. Esses indicadores podem ser quantificados e medidos pela contagem do número e valor das transações de empréstimo.
Circulação de token R e atividades de negociação: incluindo a circulação, volume de transação e preço de transação de tokens R. Esses indicadores podem ser quantificados e medidos por meio de estatísticas de dados blockchain.
Participação e atividade do usuário: incluindo indicadores como frequência de participação do usuário no projeto, frequência de uso e valor médio das transações. Esses indicadores podem ser quantificados e medidos por meio de dados de comportamento do usuário, número de usuários ativos, etc.
4.2 Nível de avaliação
(Dados interceptados em 21 de julho de 2023) Com base na comparação do valor total bloqueado (TVL) do projeto atual, podemos calcular a relação de Raft para outros projetos. Entre eles, a proporção de Raft para Lido é de 0,004, a proporção de Lybra é de 0,1498 e a proporção de RocketPool é de 0,0548. Com base no cálculo desses índices, pode-se concluir que a faixa de avaliação da Raft está entre 2,94 milhões e 32,32 milhões, e a avaliação específica pode estar dentro dessa faixa. De referir que estas avaliações são calculadas apenas com base no rácio TVL, podendo a avaliação real também ser afetada por outros fatores, como o valor real do projeto, procura do mercado, etc. Portanto, esta faixa de avaliação é apenas para referência e mais fatores precisam ser considerados para uma avaliação abrangente da avaliação específica.
4.3 Análise de Risco
Risco de contraparte: A operação das stablecoins LSDfi geralmente depende de interações com outros projetos ou protocolos. Por exemplo, as stablecoins LSDfi podem cooperar com certos projetos para usar fundos de stablecoin para estratégias de renda específicas, como mineração de liquidez ou empréstimos. Se esses projetos tiverem falhas de segurança, má administração ou outros problemas de risco, os usuários poderão sofrer uma perda de fundos.
Risco de flutuações de preço: devido às forças de mercado, as flutuações de preço do token de hipoteca líquida (LSD) associado ao projeto Raft podem ser diferentes das flutuações de preço de seus tokens básicos. Isso pode levar os usuários à instabilidade de preços e possíveis riscos de liquidação, especialmente quando o LSD é usado como garantia.
Alto risco de taxa: Os usuários mencionaram que a taxa do projeto Raft é muito alta, o que se refere à necessidade de pagar uma taxa única na operação de empréstimo. Se calculado de acordo com a taxa de empréstimo de 4% prevalecente no mercado atual, os usuários podem precisar tomar empréstimos por mais de um mês para obter a vantagem das operações de empréstimo. Isso traz o risco de que, para os usuários que fazem empréstimos de curto prazo ou fazem empréstimos com frequência, o alto custo das taxas de manuseio pode não ser atraente.
5. Referências
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