Leia os termos e o mecanismo de liquidação do contrato de empréstimo NFT em um artigo

Introdução

Este artigo visa explorar o caminho de desenvolvimento e a tendência dos empréstimos NFT, classificando os termos de empréstimo e os mecanismos de liquidação de cada contrato de empréstimo NFT e as propostas importantes que foram aprovadas. Objetos de pesquisa incluem BendDAO, ParaSpace, JPEG'd, Blend, NFTfi, Arcade, Pine Protocol, Sodium.

Todos os parâmetros e propostas neste artigo vêm do white paper do protocolo e da plataforma de governança. Os dados vêm de Blur, OpenSea, LooksRare, X2Y2. O calibre é o preço mínimo da plataforma. O prazo é 30/07/2023 e as estatísticas são resumidas através de Dune.

Lista de mecanismos de liquidação

Este artigo divide os contratos de empréstimo em duas categorias:

• Tipo ponto-a-pool: o tomador toma dinheiro emprestado do fundo coletivo;
• Tipo peer-to-peer: mutuários e credores são combinados por correspondência.

Em acordos de empréstimo peer-to-pool, os recursos comuns incluem:

• Ambos usam oráculos descentralizados para alimentar os preços, e o algoritmo básico é o algoritmo de preço médio ponderado no tempo (TWAP) para evitar flutuações instantâneas anormais. Para evitar ataques de preços mínimos, o algoritmo específico não é divulgado;
• A proporção de empréstimos de BAYC, CryptoPunks, MAYC e Azuki é significativamente maior do que outros NFTs, e o limite de liquidação geralmente é melhor do que outras séries.

No acordo de pool ponto a ponto, porque o mutuário pode tomar emprestado imediatamente, e o mercado geral não mostrou uma tendência ascendente óbvia desde o mercado altista NFT em abril de 2022, a fim de controlar os riscos, cada contrato de empréstimo apenas abre o empréstimo função para alguns NFTs blue-chip e define parâmetros de controle relativamente rigorosos.

Por exemplo, no BendDAO, o empréstimo de fundos com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65% requer uma queda de 62,5% para desencadear a liquidação, enquanto no ParaSpace, de acordo com um LTV de 30% e um limite de liquidação de 65%, a taxa de liquidação de declínio é de 53,8%.

Embora os resultados do mercado de acompanhamento mostrem que várias séries de blue chips sofreram várias quedas de mais de 50%, a seguir está a curva de preços dos Moonbirds a partir de 2022/04/18. O preço mínimo naquele dia era 18,9 ETH e o o ponto mais alto foi em 24/04/2022 para 37,6 ETH, e para 30/07/2023 o preço mínimo é 1,7 ETH, a maior queda de 95,5%.

**O acordo ponto-a-pool melhora a eficiência do matching das blue-chips NFTs, sem a necessidade de igualar o consenso dos tomadores e credores sobre as condições de mercado, e melhora a capacidade de giro das blue-chips. No entanto, a fim de garantir a segurança do pool de fundos geral, a eficiência econômica geralmente é baixa. Além disso, o acordo ponto-a-pool não pode resolver o problema da rápida deterioração do ambiente de mercado contando apenas com o mecanismo do acordo. Por exemplo, o rápido declínio e liquidação causados pelo lançamento de Azuki Elementals serão tratados por as medidas temporárias da parte do projeto fora do mecanismo de acordo.Se depender apenas do mecanismo de liquidação de leilão Pode haver dívidas incobráveis. **

Relatório de referência: "ParaSpace: Devido às fortes flutuações no preço da Azuki, o pool de mineração Azuki está suspenso, incluindo recarga, retirada e fortes funções de igualdade"

Entre os protocolos de empréstimo ponto a ponto, os recursos comuns incluem:

• Geralmente não há preço mínimo envolvido, e se o empréstimo pode ser pago no prazo é usado como o gatilho para a liquidação;
• Normalmente é feita uma oferta para o credor (ou seja, a parametrização das condições do empréstimo), o que significa que o credor tem uma vantagem no mercado;
• Geralmente pode ser prorrogado para adiar a liquidação.

O protocolo peer-to-peer resolve o problema de empréstimo de ativos de cauda longa por meio de correspondência. Como o mercado NFT não blue chip é relativamente pequeno, o credor tem uma vantagem, então a oferta é principalmente para o credor. Somente em sódio, como pode emprestar em vários níveis de muitos para um, o mutuário faz uma oferta. A liquidação é baseada no pagamento do empréstimo no vencimento, o que evita o problema de liquidação que o contrato ponto a pool pode enfrentar após um rápido declínio, mas também traz a possibilidade de o mutuário não considerar o reembolso se o preço continuar caindo e não recupera.Por isso, o Protocolo Pine criou a função de que o credor inicia a liquidação, mas precisa cobrar um adicional de 5% de taxa de liquidação.

Além disso, os acordos peer-to-peer geralmente suportam extensões, mas apenas o Blend e o NFTfi suportam o reescalonamento das condições do empréstimo, o que pode evitar que as condições do mercado sejam muito diferentes das condições originais do empréstimo. A definição do Protocolo Pine para isso é limitar o número de dias de empréstimo a apenas 7 ou 14 dias, o que reduz a possibilidade de grandes flutuações. **Comparado horizontalmente com o mercado de títulos tradicional, as mudanças nas taxas de juros do mercado são compensadas por mudanças reversas nos preços dos títulos, mas o contrato de empréstimo NFT não tem profundidade suficiente de suporte do mercado secundário. É também uma direção de desenvolvimento potencial. O Protocolo Pine V3 fez uma tentativa inicial de NFTize as posições de empréstimo, que podem ser transferidas entre contas. ** Assim, para protocolos que apoiem a concessão de crédito em período trimestral, a função de recondicionamento de crédito é indispensável.

Proposta de termos de empréstimo e mecanismo de liquidação

As versões iniciais dos principais contratos de empréstimo têm parâmetros relativamente rígidos para os termos de empréstimo e também carecem de flexibilidade. No processo de desenvolvimento, seja para lidar com a crise de liquidação causada pelo declínio, seja para promover o desenvolvimento do acordo para melhorar a eficiência econômica, as restrições foram gradualmente relaxadas. Esta seção lista propostas para mudanças significativas nos termos de empréstimo e mecanismo de liquidação do protocolo de empréstimo descrito na seção anterior.

A proposta tem duas direções principais: melhorar a eficiência econômica e melhorar a liquidação.

Os métodos para melhorar a eficiência econômica incluem: aumentar a taxa de empréstimo dos principais NFTs de primeira linha ou aumentar a taxa de empréstimo de fundos raros em uma determinada série de primeira linha. Por exemplo, no BendDAO, o LTV do BAYC na versão inicial é apenas 10% maior do que em outros NFTs, e a diferença aumenta para 30% no BIP#15. Na versão ParaSpace V1.4, o LTV de Golden Skin BAYC e Koda aumentou 6 vezes.

Maneiras de melhorar a liquidação incluem: reduzir a liquidação, como JPEG'd PIP-61 permite o reembolso parcial e atrasar o tempo de liquidação. Outra categoria é garantir uma liquidação bem-sucedida e evitar leilões não vendidos O BIP#9 da BendDAO remove o limite de preço de reserva para leilões, o que aumenta muito as margens de lucro da liquidação. E os principais acordos estão diminuindo o tempo do leilão. De acordo com as estatísticas do JPEG, a maioria dos leilões ocorre nas últimas horas ou minutos. É necessário apenas garantir que os usuários tenham tempo de reação suficiente para participar do leilão.

Para estudar a relação com a situação do mercado, o tempo envolvido no seguinte é baseado no momento em que a proposta começa a ser votada.

BendDAO

**Melhorar a liquidação: **BIP#9 (2022/08/22)

Remover a restrição de que o preço da oferta de liquidação deve ser > 95% do preço mínimo;

O limite de liquidação é ajustado para 70% e o ajuste é concluído em três vezes;

Período de leilão ajustado para 4 horas: "A janela de 48 horas foi projetada para proteger os detentores de NFT da liquidação sem acordar e perder seu PFP. Mas agora temos oráculos on-chain protegidos por TWAP, o que significa que os ataques de preços mínimos serão muito difíceis. Então queremos reduzir o tempo de 48 horas para 4 horas para melhorar a liquidez do leilão.”

**Melhore a eficiência econômica e melhore a liquidação: **BIP#10 (23/08/2022)

O limite de liquidação é ajustado para 80%;

Ajuste o período do leilão para 24 horas.

**Melhorar a eficiência econômica: **BIP#15 、BIP#15-1 (2022/11/11)

ParaEspaço

Melhorando a eficiência econômica: ParaSpace v1.4 (2023/01/28)

Aumentar o valor da hipoteca de NFT raro, como a hipoteca Koda é seis vezes maior do que o Otherdeed regular;

O LTV de outras ações aumentou de 30% para 35% -40%.

JPEG'd

**Melhorar a liquidação: **PIP-51 (29/04/2023)

Após a liquidação, o tempo de reembolso é reduzido de 72 horas para 48 horas.

**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-58 (2023/06/11)

Aumentar o LTV de cada colateral, com mínimo de 5% e máximo de 25% (BAYC);

Aumente os tokens prometidos para aprimorar a função LTV.

**Melhorar liquidação: **PIP-61 (2023/06/15)

Reembolsos parciais são permitidos para evitar a liquidação.

**Melhorar a liquidação: **PIP-71 (2023/07/17)

Tempo de leilão reduzido de 24 horas para 12 horas.

NFTfi

Melhorar a liquidação: Renegociações de Empréstimos (30/08/2022)

Os mutuários e credores da NFTfi podem renegociar os termos do empréstimo a qualquer momento antes que o empréstimo seja executado (ou seja, a liquidação da NFTfi).

Protocolo Pine

**Melhorar liquidação: **PIP-8 (28/04/2023)

É cobrada uma taxa de liquidação, paga pelo credor quando o credor inicia a liquidação, no valor de 5% do valor do empréstimo.

**Melhorar a eficiência econômica: **PIP-12 (2023/07/12)

Limitar os prazos de empréstimo a apenas 7 dias, 14 dias aumenta a previsibilidade do mercado e facilita a tomada de decisões.

Melhorar a eficiência econômica: Pine V3 (2023/01/13)

Nas V1 e V2 do protocolo Pine, os endereços dos credores e devedores são escritos diretamente no contrato inteligente de empréstimo. Isso não pode ser alterado enquanto a posição do empréstimo existir. Para torná-lo mais descentralizado e flexível, as posições de empréstimo são tokenizadas como NFTs no design do contrato inteligente Pine V3. Qualquer endereço de blockchain que contenha essas NFTs será o credor e o débito da posição de empréstimo correspondente.

NFT blue chip index e série temporal das principais mudanças

Com base nos preços BAYC, MAYC, Azuki, Pudgy Penguins, CloneX, Doodles, Moonbirds e outros 7 preços blue-chip de 2022/4/18, o índice NFT blue-chip é obtido pela média das porcentagens relativas dos preços diários da seguinte forma. Os CryptoPunks não estão incluídos porque a série não é negociada há muitos dias, o que é fácil de causar distorção, por isso é excluído.

As seguintes conclusões podem ser tiradas da relação entre o momento em que cada proposta foi lançada e o índice:

Propostas de melhoria para liquidação geralmente são feitas quando o preço está baixo. Por exemplo, em 22 anos, BendDAO teve quatro vezes quando a taxa de juros do empréstimo ultrapassou 100%. Quando isso aconteceu pela segunda vez em agosto, BendDAO mudou significativamente O mecanismo de liquidação é removido e a exigência de preço de reserva do Bid é removida.

Medidas para melhorar a eficiência econômica não têm relação óbvia com os preços do NFT, medidas para melhorar o LTV, como BendDAO BIP#15 e JPEG'd PIP-58, foram propostas quando os preços estavam baixos ou relacionadas às necessidades de desenvolvimento do protocolo em si. Outro fator potencial é a saúde dos NFTs emprestados da plataforma. Como a taxa de juros do quarto empréstimo do BendDAO ultrapassou 100% em setembro de 2022, a taxa de juros do empréstimo para os três meses restantes ficou em um nível baixo durante todo o ano, ou seja, o coeficiente de saúde do empréstimo é relativamente alto, o que se torna o período de janela para aumentar o LTV.

Com a crise provocada pela Azuki Elementals sendo resolvida, os contratos de empréstimo também tiveram a oportunidade de melhorar novamente o mecanismo e os parâmetros do protocolo. Resta saber se o contrato de empréstimo pode se tornar um impulsionador para a recuperação de NFT, ou haverá ser outra crise de liquidez.