O excesso de 8% da DAI é "taxa livre de risco" Ponzi?

Autor: Espinafre Espinafre

Não faz muito tempo, a MakerDAO ajustou oficialmente a taxa de juros de depósito do DAI em seu contrato de empréstimo Protocolo Spark para 8%, que é uma moeda estável "taxa de juros livre de risco" maior do que o atual rendimento dos títulos dos EUA.

De onde vem esse retorno "sem risco" de 8%? Isso está por trás do modelo Ponzi? Esse benefício é sustentável? Por que o MakerDAO está fazendo isso?

O RWA sempre foi um tópico de discussão acalorada na indústria recentemente, e o MakerDAO se tornou um projeto conceitual de RWA com o qual todos estão muito preocupados devido à introdução de um grande número de ativos RWA. Este artigo tem uma análise detalhada da lógica de Introdução da MakerDAO de um grande número de ativos RWA: Compre dívidas de 1,2 bilhão de dólares! Qual é a intenção da MakerDAO em introduzir ativos reais RWA?

Simplificando, o objetivo da introdução de ativos RWA pela MakerDAO é diversificar os ativos respaldados pela capacidade de crédito externo, e a receita adicional de longo prazo trazida pelos títulos do tesouro dos EUA pode ajudar a DAI a estabilizar sua própria taxa de câmbio, aumentar a flexibilidade de emissão, e A inclusão de títulos do Tesouro dos EUA no balanço pode reduzir a dependência da DAI do USDC e reduzir os riscos de ponto único.

A introdução de um grande número de ativos RWA também trouxe muitas receitas adicionais para o MakerDAO. Podemos ver através de Dune que a proporção de ativos RWA excedeu a metade do balanço de todo o protocolo MakerDAO.

Fontes de dados:

Um grande número de ativos RWA que rendem juros trouxe mais receita para a MakerDAO. Podemos ver que mais da metade da receita da MakerDAO é atualmente trazida por ativos RWA que rendem juros. A maioria dos ativos RWA são títulos do tesouro dos EUA, respondendo por quase 5% A taxa de juros livre de risco, e esses recursos acabarão indo para os bolsos do MakerDAO em vez dos detentores de DAI.

Fontes de dados:

Então a fonte da receita de 8% é muito clara. O protocolo MakerDAO obtém muitos lucros de ativos com juros RWA e, em seguida, usa esses lucros para pagar juros de 8%, mas por que fazer isso? De acordo com Rune, fundador do MakerDAO, o objetivo de definir a taxa de rendimento em 8% é aumentar a demanda por DAI e DSR para garantir que haja uma base crescente de usuários participando do SubDAO e participando de outras partes do Endgame.

fonte:

Simplificando, é aumentar a demanda por DAI. Mais DAI = mais garantia = mais dinheiro para comprar ativos geradores de juros RWA = mais receita. Por outro lado, é promover o progresso do plano Endgame e Endgame é MakerDAO Para alcançar um conceito de descentralização completa.

**Então esse rendimento de 8% é sustentável? **

Deixe-me falar sobre a resposta primeiro, é insustentável, porque essa taxa de juros de 8% é na verdade uma "promoção" única, podemos ver que na discussão sobre o aumento da taxa de juros DSR, Rune mencionou que um novo mecanismo foi introduzido : Enhanced Dai Savings Rate (EDSR), que é um DSR eficaz usado para aumentar temporariamente a disponibilidade do usuário durante a fase inicial de inicialização, quando a utilização do DSR é baixa.

Para ser franco, não havia muitas pessoas ganhando interesse no usuário inicial do DSR. O EDSR é determinado com base no DSR e na utilização do DSR e diminui gradualmente à medida que a utilização aumenta até que eventualmente desapareça quando a utilização for alta o suficiente. O EDSR é um mecanismo ad hoc de mão única, o que significa que o EDSR só pode ser reduzido ao longo do tempo e não pode ser aumentado novamente, mesmo que a utilização do DSR diminua.

Em outras palavras, a taxa de juros de 8% é uma "promoção" de mão única. Quando mais DAI depositado no DSR atingir um limite, a taxa de juros diminuirá em uma direção e não poderá ser aumentada novamente. De acordo com Rune , Quando a taxa de utilização do DSR atingir 50%, essa taxa de juros excessiva desaparecerá e o MakerDAO nunca perderá dinheiro. Para ser franco, o MakerDAO distribui parte de sua receita de protocolo para os detentores de DAI.

Um breve resumo é que o MakerDAO gastou muito dinheiro para comprar muito RWA e ganhou muito dinheiro, e depois ajustou a taxa de juros para 8% e distribuiu parte dos lucros aos detentores de DAI para aumentar a demanda e usuários de DAI Mais uma vez as pessoas comem juros Essa taxa vai cair até voltar aos níveis normais.