A MicroStrategy vai parar de comprar Bitcoin?

Autor: BEN STRACK, BlockWorks; Compilador: Songxue, Jinse Finance

**A MicroStrategy detém atualmente aproximadamente 0,75% do Bitcoin em circulação e não demonstrou intenção de desacelerar suas compras. **

A estratégia de comprar e manter bitcoin (BTC) da empresa não é totalmente isenta de riscos, disse um analista, mas outro observador do setor disse que a empresa provavelmente pararia de comprar apenas se fosse absolutamente necessário e poderia até vender .

A MicroStrategy possui 152.800 BTC a um preço de compra de US$ 4,53 bilhões, ou US$ 29.672 por bitcoin. As participações da empresa aumentaram constantemente e a empresa está comprando nos mercados de alta e baixa.

"Acho que eles não vão parar", disse Lance Vitanza, diretor-gerente de pesquisa de ações da TD Cowen.

** sem fim à vista **

A empresa de software de inteligência de negócios administrada pelo guru do Bitcoin, Michael Saylor, lançou uma estratégia de aquisição de Bitcoin em agosto de 2020.

Mais recentemente, a empresa comprou 12.333 bitcoins por US$ 347 milhões entre 29 de abril e 27 de junho, a maior compra desde junho de 2021. A empresa então comprou outros 467 bitcoins em julho.

**Os executivos deixaram claro na teleconferência de resultados que a empresa planeja continuar acumulando bitcoin ao longo do tempo usando o excesso de caixa e os recursos líquidos das transações do mercado de capitais, incluindo a emissão de notas conversíveis. **

Matthew Weller, chefe global de pesquisa da StoneX, disse que a empresa é conhecida por sua "estratégia corporativa híbrida" de converter lucros de seu principal negócio de inteligência de software em BTC, que a empresa vê como uma reserva superior de ativos de valor.

“Agora que chegou tão longe nesse caminho, é difícil ver a MicroStrategy parando sua onda de compras de bitcoin”, disse Weller.

Vitanza disse que espera que a empresa limite as compras de bitcoin quando as condições de mercado forem atraentes, com base no preço do BTC e no preço dos títulos (dívida ou patrimônio) emitidos pela MicroStrategy.

No fechamento de quarta-feira, as ações da empresa estavam sendo negociadas a US$ 377,84, um aumento de 160% em relação ao ano anterior. Naquela época, o preço do BTC era de US$ 29.390, um aumento de 77% em relação ao início de 2023.

De acordo com Vitanza, o volume de compras de bitcoin da MicroStrategy depende em grande parte da relação entre esses dois preços.

"Acredito que a empresa tem um modelo muito específico que se conecta a esse algoritmo", disse Vitanza. “Não é como se eles simplesmente acordassem de manhã e sentassem lá e dissessem: 'Ei, quer saber, as ações estão em $ 390 e o bitcoin está em $ 30.000' - parece uma boa combinação."

Em um documento de 1º de agosto, a MicroStrategy informou que firmou acordos de vendas com a Cowen and Company, Canaccord Genuity e Berenberg Capital Markets para vender até US$ 750 milhões em ações para uma ou mais dessas entidades.

Durante a teleconferência de resultados da semana passada, o diretor financeiro Andrew Kang disse que **a MicroStrategy poderia usar os recursos para "propósitos corporativos gerais", incluindo a compra de mais bitcoin, ou recompra ou pagamento de sua dívida pendente. **

Kang observou que a empresa encerrou uma oferta anterior de ações no mercado (ATM) de US$ 625 milhões, da qual restavam cerca de US$ 290 milhões em capacidade, e a substituiu por uma instalação de US$ 750 milhões.

"Eles analisaram e disseram que US$ 290 milhões não eram suficientes, então isso nos diz algo", disse Vitanza. "Achei que eles continuariam usando a instalação antiga até que chegasse perto de zero. Mas o fato de que eles [querem] escalar isso para algo maior me faz pensar que eles vão comprar no curto prazo, ou vão mesmo. "

Analistas da Berenberg Capital Markets disseram em uma nota de pesquisa em 1º de agosto que esperam que a MicroStrategy detenha 156.800 BTC até abril de 2024, 4.000 BTC a mais do que agora. **

**Quais os riscos e quando pode ser vendido? **

Vitanza disse que a MicroStrategy não compraria Bitcoin com base em uma previsão de preço de seis meses.

Em vez disso, disse ele, a estratégia é baseada na ideia de que, ao longo dos anos, o bitcoin se tornará uma forma de dinheiro cada vez mais aceita, enquanto as moedas fiduciárias continuam perdendo valor. **

"Não acho que eles vão vendê-lo apenas para reconhecer o ganho", disse Vitanza. "Porque o que eles vão fazer com esse dinheiro? Eles vão convertê-lo em moeda fiduciária, e então a moeda fiduciária vai depreciar 10% ao ano."

O diretor administrativo de pesquisa da TD Cowen disse que a MicroStrategy só venderá bitcoin quando precisar de capital de giro, pagamentos de impostos ou pagamento de dívidas denominadas em dólares. A dívida pendente e as notas conversíveis da empresa totalizam US$ 2,2 bilhões.

Vitanza disse que cerca de metade deles expirará em 2025.

“Se o mercado de financiamento estiver ruim e as empresas não tiverem dinheiro, elas podem ser forçadas a vender bitcoin para gerar os dólares de que precisam para pagar suas dívidas”, disse ele. "Na minha opinião, é improvável, mas acho que é o único caso."

**No que diz respeito aos riscos da MicroStrategy, comprar muito bitcoin não é um deles, disse Vitanza. Mas comprar bitcoin de uma forma que os investidores consideram imprudente pode levar alguns a buscar outros veículos para ganhar exposição ao bitcoin. **

Outra maneira poderia ser por meio de um ETF de bitcoin à vista – a SEC ainda não permitiu que o produto se tornasse público, mas alguns acreditam que após registros da BlackRock, Fidelity, etc.

Após cerca de uma década de tentativas por uma série de emissores, a perspectiva de um fundo desse tipo abrir o capital pode representar um "risco substancial" para a MicroStrategy, disse Weller.

“Muitos investidores compraram ações da MicroStrategy para obter investimento em bitcoin”, disse ele. "Mas se surgir uma alternativa simples e de baixo custo, grande parte da atual demanda dos investidores por ela pode acabar, deixando a empresa operacional altamente valorizada e de crescimento lento com ativos pesados e voláteis para administrar o balanço."

**Saylor disse na chamada de lucros da empresa em 1º de agosto que um ETF de bitcoin à vista, se aprovado, "não ofereceria o mesmo rendimento alavancado" da MicroStrategy. **

No entanto, ele admitiu que alguns investidores institucionais escolherão ETFs de bitcoin para se envolver neste campo.

“A MicroStrategy não foi a escolha certa para eles porque eles realmente só precisavam comprar uma quantidade ilimitada de bitcoin sem se preocupar em não conseguir rastrear o preço do bitcoin e com clareza”, disse Thaler. "Então, acho que isso vai expandir o bolo... A MicroStrategy continuará a administrar nossos negócios de maneira cuidadosa e responsável, a fim de encontrar maneiras de adquirir bitcoin incremental para nossos investidores."