Hashkey Cui Chen: o conteúdo e o valor do RWA tokenizado vêm do próprio ativo

Autor: Golden Finance cryptonaitive

O RWA é indiscutivelmente uma das principais narrativas criptográficas do verão de 2023.

Especialmente o MakerDAO, depois de introduzir ativos do mundo real, especialmente títulos do Tesouro dos EUA, o MakerDAO se transformou com sucesso de um DeFi clássico em um líder em RWA.

De acordo com os dados do painel MakerDAO em Dune, os ativos RWA no MakerDAO representam atualmente 47%, e a receita trazida pelos ativos RWA representa 60% da receita do MakerDAO.

O MakerDAO votou no início de agosto para aumentar a taxa de juros do DSR para 8% e, em 10 dias, o DAI depositado no MakerDAO DSR aumentou em 1 bilhão.

O surto de RWA também promoveu o crescimento dos dados RWA TVL. De acordo com dados de Defillama, o TVL da pista RWA subiu para 9º.

Mas os ativos RWA também são uma faca de dois gumes.Por exemplo, o contrato de empréstimo RWA Goldfinch enfrentou recentemente o risco de inadimplência. Em outubro de 2021, Pintassilgo emitiu um empréstimo de US$ 5 milhões para a empresa de aluguel de motocicletas Tugende.

Qual é a principal razão para a explosão do RWA? Que tipo de ativos RWA são fáceis de serem introduzidos na cadeia? Quais são os principais desafios regulatórios e técnicos no encadeamento em larga escala de ativos RWA?

Sobre essas questões, a Golden Finance entrevistou recentemente Cui Chen, da Hashkey Tokenisation.

** Jinse Finance: ** A faixa RWA no campo de criptografia é muito popular recentemente. Muitos DeFi clássicos estão entrando no campo RWA. Por exemplo, MakerDAO agora quase metade de sua receita vem de RWA. Em sua opinião, qual é o principal razão para a explosão de RWA?

**Cui Chen:**Sob a influência da macroeconomia, você pode ver o aumento do rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA, que é ainda muito maior do que a renda estável em DeFi, como a taxa de empréstimo ou a receita de stablecoin taxas de transação na Curve O tópico de trazer rendimentos de títulos para a cadeia tem recebido muita atenção. Claro, a dívida dos EUA é apenas um tipo de RWA, mas em comparação com outros ativos, o rendimento da dívida dos EUA é mais estável e complementa a carteira com os ativos que flutuam violentamente na cadeia.

Tomando o MakerDAO como exemplo, os ativos de reserva iniciais eram ativos criptografados baseados em ETH. Para evitar o impacto do evento do cisne negro no acordo, USDC e outras moedas estáveis foram gradualmente introduzidas como reservas. No entanto, não há receita por manter o USDC. O aumento nos rendimentos dos títulos dos EUA permitiu que a Circle, o emissor do USDC, obtivesse mais receita. MakerDAO não é tão bom quanto trocar a moeda estável reservada por dólares americanos para comprar ativos reais. No futuro, poderemos ver mais e mais tesouros de protocolo on-chain comprando RWA.

Golden Finance: De fato, houve um RWA com grande escala, ou seja, a moeda estável centralizada, e o RWA recente vem principalmente de títulos do Tesouro dos EUA de alto rendimento, que pode ser considerado a tokenização das taxas de juros do dólar americano. A classe de ativos do RWA é importante? Que tipo de ativos são fáceis de serem introduzidos na cadeia?

Cui Chen: A classe de ativos do RWA tokenizado determina sua essência e afetará as pessoas que o detêm, como o título RWA dos EUA, que em si é um produto de investimento seguro e de baixo risco. boa escolha.

Também existem diferentes maneiras de trazer a dívida dos EUA para a cadeia, porque o Departamento do Tesouro dos EUA não emitiu Token representando a dívida dos EUA na cadeia. O RWA da dívida dos EUA discutido agora pode ser brevemente resumido de três maneiras: Primeiro, o fundo mútuo share Para tokenização, os fundos mútuos detêm títulos dos EUA e os investidores podem investir em fundos. Em segundo lugar, o investidor empresta a moeda estável a um sujeito (como SPV), o sujeito compra títulos dos EUA e, em seguida, devolve os rendimentos dos títulos dos EUA ao credor na forma de juros. Em terceiro lugar, semelhante à estrutura do MakerDAO, o acordo usa o tesouro para comprar títulos dos EUA para obter receita e, em seguida, devolve a receita aos detentores de DAI por meio da taxa de depósito. Em teoria, todos os tipos de RWA podem trazer renda para a cadeia por meio dos métodos acima, independentemente do tipo de ativo de RWA, mas os riscos e benefícios desses métodos serão diferentes e precisam ser cuidadosamente avaliados.

A forma acima é a maneira de introduzir indiretamente a renda RWA na cadeia. Se o RWA for diretamente empacotado no Token, os ativos intangíveis e facilmente padronizados serão mais facilmente introduzidos na cadeia. No entanto, o conteúdo e o valor do RWA tokenizado ainda se originam do próprio ativo.

**Jinjin Finance:**Quais são os principais desafios regulatórios e técnicos para o encadeamento em grande escala de vários ativos RWA no futuro?

Cui Chen: Para reguladores, os requisitos para RWA tokenizado e RWA não tokenizado devem ser os mesmos, e os requisitos regulatórios não serão reduzidos apenas porque o RWA se tornou um token. Por exemplo, se um título for emitido apenas para investidores qualificados, a tokenização do título não diminuirá o limite de investimento para investidores de varejo. Portanto, haverá muitas restrições à tokenização de RWA em conformidade. Para atender aos requisitos de lavagem de dinheiro e financiamento antiterrorista, os investidores precisam primeiro realizar o KYC.

Em termos de emissão de ativos, a tecnologia pode realizar o gerenciamento de lista branca de titulares de tokens para atender aos requisitos regulatórios, e a perda de chaves privadas dos titulares também pode ser resolvida por meio de carteiras de contratos inteligentes. No entanto, problemas como ativos de investidores sendo controlados por hackers e aplicativos on-chain sendo atacados são tecnicamente difíceis de resolver, especialmente para atividades na cadeia pública, que podem ser coordenadas com alguns sistemas de gerenciamento.

Jinse Finance: quais são os pensamentos ou ações de Hashkey sobre a tokenização de ativos?

Cui Chen: Hashkey lançou um "White Paper da Nova Economia e Tokenização da Web3" em abril deste ano. Os leitores interessados podem lê-lo através do link. Nós nos concentramos em tokens de utilidade, tokens de patrimônio e tokens não fungíveis (NFTs) que representam direitos de uso, patrimônio e tokens digitais. Na rede distribuída da Web3, o valor será depositado em tokens, por exemplo, tokens utilitários podem capturar o valor dos efeitos de rede.

A economia de tokens é a direção de pesquisa da equipe de tokenização de Hashkey, na qual a política monetária, o design de mecanismos e a engenharia financeira são o relacionamento da "trindade". O objetivo da política monetária é ajustar a oferta e a demanda de Token, o objetivo do design do mecanismo é a compatibilidade de incentivos e o objetivo da engenharia financeira é a conversão de risco e retorno. O objetivo da pesquisa de economia de token pode ser resumido como: por meio do design racional do mecanismo de fornecimento de token, cenários de aplicação e produtos e mercados financeiros relacionados, para motivar as partes interessadas a participar ativamente das novas atividades econômicas da Web3, promovendo assim o crescimento do valor do token.

** Jinse Finance: **Com a chegada de um novo ciclo, além de RWA, quais outras trilhas ou narrativas você acha que merecem atenção?

Cui Chen: Acho que a aplicação em larga escala da Web3 é inseparável da infraestrutura. A competição entre as cadeias públicas evoluiu gradualmente para a competição entre a Camada 2 na cadeia pública. O progresso tecnológico da Camada 2 e o questões relacionadas à Camada 2 A solução AppChain merece atenção.