A “bola de neve” da moeda estável do Paypal pode levar a Crypto ao mainstream

Em 7 de agosto de 2023, a gigante americana de pagamentos Paypal anunciou o lançamento de sua stablecoin PayPal USD (PYUSD), tornando-se a primeira gigante da tecnologia a emitir uma stablecoin. Quando ainda estávamos presos no jogo político confuso entre a SEC e Binance, Coinbase e Ripple, o Paypal no setor financeiro tradicional quebrou o impasse na supervisão de criptografia ao lançar o stablecoin PYUSD em conjunto com Paxos, e o mercado foi revivido.

Este artigo examinará mais de perto a stablecoin PYUSD para ver a lógica do lançamento da stablecoin pelo Paypal neste momento, analisará quais vantagens a stablecoin PYUSD tem e enfrentará desafios de descentralização ou incerteza regulatória.

1. Stablecoin PYUSD do Paypal

Em 7 de agosto de 2023, a gigante americana de pagamentos Paypal anunciou o lançamento de sua stablecoin PayPal USD (PYUSD). A stablecoin PYUSD é 100% totalmente garantida por depósitos em dólares americanos, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e equivalentes de dinheiro semelhantes, e usuários qualificados dos EUA podem trocar dólares americanos na proporção de 1:1 por meio do Paypal. Como resultado, o Paypal se tornou o primeiro gigante da tecnologia a emitir uma moeda estável.

Como a única moeda estável suportada no ecossistema PayPal, o PYUSD utiliza a experiência do PayPal na indústria global de pagamentos há mais de 20 anos, combinada com a alta eficiência, baixo custo e programabilidade do blockchain, e será usado para conectar o 4.31 existente do Paypal. fornece uma ponte para a conexão perfeita entre moeda legal e moeda digital para consumidores, comerciantes e desenvolvedores da Web2.

Além disso, o PYUSD, como um token ERC-20 emitido na blockchain Ethereum, também pode ajudar a aplicação ecológica do PayPal a se expandir para projetos Web3 externos. A maioria das stablecoins é atualmente usada em cenários específicos do Web3, mas o PYUSD conseguiu tornar o Web2 compatível com o Web3 desde o primeiro dia.

O CEO do PayPal, Dan Schulman, disse: "A mudança para moedas digitais requer um veículo estável** que seja digital e facilmente adaptável a moedas fiduciárias, como o dólar americano. O PYUSD fornecerá a base necessária para o crescimento dos pagamentos digitais."* *

Os clientes qualificados dos EUA podem usar o PayPal para:

• Transferência: transfere PYUSD entre PayPal e carteiras externas compatíveis;
• Enviar: Use PYUSD para pagamento ponto a ponto;
• Compras de fundos: Selecione PYUSD para pagamento no checkout;
• Converter: converta para qualquer uma das criptomoedas suportadas pelo PayPal.

**PYUSD, uma moeda estável do ponto de vista da Web2, pode alterar o método geral de pagamento da Web3. Em termos de conformidade, o Paypal, que tem mais de 20 anos de experiência na comunicação com reguladores, superará outras empresas Web3. **

A Paxos Trust Company, que emite PYUSD, foi criada em 2013 e fornece principalmente custódia de dinheiro, serviços de criptomoeda, emissão de ativos digitais, valores mobiliários e liquidação de commodities e outros serviços. A empresa possui uma licença operacional de ativos criptografados Bitlicense do estado de Nova York e é regulamentada pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS). Embora a Paxos tenha recebido uma solicitação regulatória da NYDFS para remover a stablecoin Binance-Peg BUSD em fevereiro deste ano e tenha recebido um Wells Notice da SEC considerando o BUSD como um valor mobiliário, acredita-se que a cooperação com o Paypal, seja em termos de tamanho do mercado ou revisão de qualificação, ambas as partes são cautelosas em relação à supervisão.

A partir de setembro de 2023, a Paxos publicará um relatório público mensal de reserva PYUSD, juntamente com um atestado público de terceiros do valor do ativo de reserva. A certificação acima mencionada será emitida por uma empresa de contabilidade independente e realizada de acordo com os padrões de avaliação estabelecidos pelo Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados (AICPA) para garantir a segurança e integridade dos ativos.

Em junho de 2022, o Paypal também obteve com sucesso a licença Bitlicense do NYDFS.Ao mesmo tempo, o Paypal também divulgou que havia conduzido extensas discussões com reguladores e legisladores dos EUA antes do lançamento do PYUSD.

Em segundo lugar, o Paypal quer fazer negócios lucrativos na indústria de criptografia

Como todos sabemos, a moeda estável é o negócio mais lucrativo na indústria de criptografia. Além da receita básica, como taxas de manuseio e receita de taxas de serviço, a receita de taxa de juros semelhante ao depósito bancário tradicional e negócios de empréstimo é particularmente impressionante no interesse atual ambiente de taxa. **Pode-se dizer que a taxa de juros atual governa tudo. **

Do ponto de vista comercial, o direcionamento do Paypal para empresas criptografadas é compreensível. Do ponto de vista da indústria, não há problema com a narrativa de que as empresas de tecnologia na posição de liderança na indústria de pagamentos tradicional abraçam totalmente o blockchain.É importante saber que a tecnologia Bitcoin e blockchain surgiu para resolver o problema eletrônico ponto a ponto descentralizado. sistema de pagamento em dinheiro de. **

2.1 Renda remunerada de ativos de reserva

De acordo com o relatório do segundo trimestre de 2023 divulgado pela Tether, o emissor do USDT, o tamanho total dos ativos do USDT aumentou de 66 bilhões no início do ano para os atuais 86 bilhões de dólares americanos, dos quais mais de 55 bilhões de dólares americanos em ativos são costumava investir em ativos sem risco, como títulos dos EUA, e a maior parte dos lucros vem disso.

Segundo relatos, o Tether obteve um lucro de mais de US$ 1 bilhão no segundo trimestre e US$ 1,48 bilhão no primeiro trimestre. Espera-se que o Tether obtenha um lucro de US$ 4 bilhões este ano. Isso é mais lucrativo do que a gigante global de gestão de ativos Blackrock, que emprega pouco mais de 50 pessoas.

Como gerar uma renda enorme?

** Sob o efeito de escala, o custo marginal de emissão do emissor de stablecoin é zero, e ele só precisa emitir dívidas denominadas em dólares para obter ativos em moeda legal a custo zero e, em seguida, investir ativos em moeda legal em dívida dos EUA e outros riscos. activos gratuitos que rendem juros e retêm todos os seus rendimentos. **

Você deve saber que a Coinbase ganhou $ 374 milhões por meio de taxas de câmbio no segundo trimestre de 2023 e ganhou $ 240 milhões com a receita de juros da Circle. Este é o verdadeiro estado da indústria criptográfica no momento - comprar títulos do tesouro é mais lucrativo do que administrar uma bolsa. A lucratividade da stablecoin, que é a "fortuna de todos os dias", conseguiu matar 90% das empresas listadas no mercado em segundos.

Então, como conseguir aquisição a custo zero de ativos em moeda legal?

A SEC deu ao emissor da stablecoin Paxos um motivo sonoro, ou seja, para evitar o risco de emissão de títulos não registrados que a Paxos foi anteriormente cobrada pela SEC. Porque, como emissor centralizado, se fornecer aos usuários ativos de moeda estável que rendem juros, então essas moedas estáveis provavelmente serão reconhecidas como títulos pela SEC.

A partir disso, podemos ver pelos termos do usuário da Criptomoeda Paypal que **Paxos, como emissor, tem o direito de usufruir das taxas geradas pela custódia de ativos em moeda fiduciária. Essas taxas serão compartilhadas com o Paypal, e esses benefícios têm nada a ver com detentores de moeda estável PYUSD. **

2.2 Monetização de Serviços de Pagamento Tradicionais

O vice-presidente sênior do Paypal, José, disse em uma entrevista: "No passado, o mecanismo tradicional de lucro da moeda estável era realizado por meio da receita de juros dos ativos de reserva. Sob o atual ambiente de taxas de juros, sempre foi uma fonte considerável de lucro em a indústria. No entanto, não acho que este seja o único mecanismo de lucro, e o Paypal alcançará a lucratividade de uma forma mais próxima do negócio de pagamento tradicional. Isso também significa que, quando os comerciantes quiserem aceitar liquidação de moeda estável, haverá uma certa taxa de desconto para comerciantes,** Ao mesmo tempo, usuários individuais também incorrerão em certas taxas relacionadas ao trocar diferentes tipos de stablecoins.”**

A troca de transações tem cenários de aplicação de alta frequência e taxas de taxa estáveis, o que pode contribuir para uma renda sustentável. O Paypal continuará a abrir criptomoedas que podem ser vinculadas no futuro e a enriquecer os cenários de aplicação de criptomoedas, de modo que a função de troca de criptomoedas (Converter/Swap) esteja ao virar da esquina. De acordo com os documentos de listagem divulgados pela Coinbase à SEC, a Coinbase obteve uma receita enorme de US$ 1,5 bilhão com transações no primeiro trimestre de 2021, respondendo por 86% da receita total de US$ 1,8 bilhão na época. Tomando novamente a MetaMask como exemplo, sua taxa de comissão é de 0,875% e sua receita em 2021 chegará a 250 milhões de yuans.

Através da análise acima da entrada do Paypal na indústria de criptografia, pode-se perceber que o lançamento do PYUSD pode não apenas mudar o padrão atual do mercado de stablecoin, mas também mudar a lógica de lucro dos serviços de pagamento tradicionais e abrir uma nova rodada de negócios para a área de pagamentos tradicionais.A evolução do modelo. **

Obviamente, em comparação com outros emissores de moeda estável, o Paypal tem várias vantagens que são evidentes. **Acredito que o Paypal pode sobrepor cenários de pagamento ricos (Web2+Web3) através de portais de tráfego massivo (Web2) e combinar as vantagens de monetização de seu próprio negócio de pagamento tradicional para maximizar o valor da stablecoin PYUSD. **

**3. Quais são as vantagens da moeda estável do Paypal? **

Não há diferença essencial entre a stablecoin PYUSD emitida pelo Paypal centralizado, o USDT da Tether e o USDC da Circle. Como lidar com a concorrência do Mingpai, a única maneira de atrair novos usuários e aumentar a participação no mercado por meio do Web2 é impulsionar a MassAdoption no mercado de criptografia.

No actual mercado cambial estável, com um valor de mercado de 120 mil milhões de dólares americanos, o USDT e o USDC representaram cerca de 68% e 21% da quota de mercado, respectivamente. PYUSD, que atualmente está disponível apenas para clientes elegíveis do PayPal nos Estados Unidos (disponível apenas para clientes elegíveis do PayPal nos Estados Unidos), quer quebrar uma esquina no mercado de ações e enfrentará diretamente a concorrência de USDC e BUSD, * *porque esses clientes americanos tendem a usar stablecoins regulamentadas onshore nos EUA. **

Quanto às stablecoins offshore, o Tether CTO Paolo Ardoino disse que o lançamento da stablecoin **PayPal não afetará a Tether porque a empresa não fornece serviços para usuários dos EUA. **

Então, quais são as vantagens da moeda estável do Paypal?

3.1 Tráfego Paypal e entrada de cena

O ex-executivo da Paxos, Austin Campbell, disse: "Um dos cenários mais subdesenvolvidos no ecossistema de criptografia é o canal de depósito e retirada. Dessa perspectiva, é difícil encontrar uma opção melhor do que o PayPal. Acho que a maior inovação aqui é diretamente no PayPal Uma stablecoin nativa, PYUSD, foi adicionada à plataforma.”

A chave para quebrar o círculo das stablecoins é obter entradas de tráfego, e é exatamente isso que o Paypal tem. Por mais avançados e seguros que sejam os produtos stablecoin da Web3, sem o suporte de portais de tráfego e a participação de cenários, tudo é infundado. Com cenas haverá trânsito, e com trânsito haverá depósitos.

Se o PYUSD puder ser popular, isso provará mais uma vez que o caminho de crescimento do negócio de pagamento Web2 também pode ser aplicado ao Web3, ou seja, ele precisa do suporte de um forte ecossistema de negócios por trás dele. Este é um concurso da força ecológica abrangente da empresa e da criação de um modelo de negócios sustentável, não como o projeto Web3 de hoje, por meio da pilha de baixo nível de tecnologias de ponta e do rápido avanço de um único negócio.

3.2 Vantagens baseadas em blockchain do Paypal

Em termos de pagamento transfronteiriço, o PYUSD baseado na tecnologia blockchain pode realizar fluxo simultâneo de informações e fluxo de capital enquanto transfere fundos em moeda estável e "pagamento é liquidação", e a transação é simples e segura.

O SWIFT, por outro lado, envolve apenas a transferência de instruções de pagamento internacionais entre bancos. Além de o procedimento ser mais complicado (exigindo vários links e vários bancos para aprovação), o tempo de transação é mais longo (geralmente alguns dias, e o PYUSD é geralmente alguns segundos) e a taxa de transação é alta. Além disso, a contabilidade pública do PYUSD baseada na tecnologia blockchain pode manter um maior grau de transparência em comparação com o livro razão privado de pagamento e compensação SWIFT.

Teoricamente, com base na arquitetura da tecnologia blockchain e no próprio ecossistema de negócios expandido do PayPal, o PYUSD pode competir diretamente com Tether e Circle, e espera-se que se torne um azarão no campo de pagamentos Web3.

Paypal SVP Jose também citou as vantagens do PYUSD na entrevista: "Em primeiro lugar, o PYUSD é a única moeda estável aceita pelo ecossistema Paypal, incluindo Venmo, bem como as redes bilaterais do Paypal, que conectarão milhões de consumidores e comerciantes; em segundo lugar , o PYUSD pode fazer pleno uso dos canais de pagamento globais completos do Paypal e da conveniente experiência de pagamento para depósitos e saques; em terceiro lugar, conformidade e supervisão, o PYUSD é emitido pela Paxos Trust Company regulamentada pelo estado de Nova York e extrai lições dos mais de 20 anos de experiência do Paypal no combate e prevenção do crime ciberfinanceiro."

Apesar dos golpes mútuos de negócios mencionados acima, em geral, tanto nas finanças tradicionais quanto na indústria de criptografia, o movimento do Paypal para lançar uma moeda estável é positivo e positivo, mas também há várias preocupações sobre o PYUSD. Essas preocupações vêm de um afastamento do espírito de descentralização, bem como da incerteza regulatória.

4. O PYUSD cada vez mais centralizado

Embora o stablecoin PYUSD do PayPal seja baseado na rede Ethereum, não é um token totalmente descentralizado. @Bitcoin Ao observar o contrato inteligente implantado pelo PYUSD, ** pode descobrir que o PayPal tem o direito de congelar o endereço da carteira que considera malicioso por meio de operações centralizadas e até mesmo limpar à força os ativos PYUSD neste endereço da rede Ethereum, mesmo que o O endereço não está na plataforma do PayPal. **

No mesmo exemplo, podemos ver que a Circle congelou unilateralmente o USDC no valor de 63 milhões de dólares devido a preocupações com problemas de segurança Multichain.

Instituições centralizadas podem fazer muitas operações que eram completamente impossíveis no blockchain antes, **isso deve ser o resultado de um compromisso com a supervisão. ** Este PYUSD comprometido é mais como uma moeda digital do banco central (CBDC) emitida por uma empresa de tecnologia. Embora instituições centralizadas como Paypal e Circle possam evitar muitas fraudes e incidentes de hacking na indústria de criptografia, esse incidente ainda é considerado uma violação do espírito descentralizado da indústria de blockchain e criptografia no sentido tradicional.

Embora o núcleo centralizado do PYUSD não possa satisfazer a indústria de criptografia, o PYUSD ainda pode ser uma ponte importante para a adoção em massa da indústria de blockchain e criptografia no futuro.

Antes do PayPal lançar o PYUSD, o MakerDAO já havia retornado ao centro do estágio de criptografia com a narrativa RWA. De acordo com a página do Protocolo Spark da MakerDAO, a taxa de depósito da DAI (DSR) agora aumentou para 8%, e o impulsionador do aumento da taxa DSR é a captura de valor de seus ativos com juros RWA.

Esta mudança parece reviver o DAI, que de acordo com os dados mais recentes ultrapassou US$ 400 milhões em valor total bloqueado (TVL) no pool DAI, e ** a capitalização de mercado do DAI ultrapassou a do BUSD. **Embora os antigos projetos DeFi tenham grande potencial para liderar uma nova rodada do DeFi Summer com a ajuda da narrativa do RWA, o que vemos até agora é apenas a corrida unilateral do mundo criptografado para as finanças tradicionais, com poucos trovões e pouca chuva.

A natureza descentralizada dos projetos DeFi e a magia da composabilidade (como stablecoins descentralizadas que podem refletir o valor da captura de ativos com juros RWA) são procuradas por cypherpunks, mas para usuários Web2, DeFi ainda é a floresta escura semelhante a um labirinto está cheio de inquietudes e incógnitas. Os usuários incrementais do Web2 não gerenciam se você vai para a descentralização ou não. Conveniência, facilidade de uso e facilidade de operação são fundamentais.

5. PYUSD acelerará a implementação da supervisão cambial estável

Em 27 de julho de 2023, o Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA apresentou a "Lei de Clareza para Stablecoins de Pagamento de 2023" (projeto). O objetivo do projeto de lei é fornecer uma estrutura regulatória clara para stablecoins e proteger investidores e consumidores nos Estados Unidos, estabelecendo padrões uniformes.

Depois que o Paypal anunciou seu plano de moeda estável, o presidente do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara, Patrick McHenry, imediatamente expressou seu apoio: "A declaração do Paypal é um sinal claro de que se espera que as moedas estáveis emitidas sob uma estrutura regulatória clara se tornem a espinha dorsal do nosso sistema de pagamento do século 21. A moeda estável do PayPal faz é mais importante do que nunca continuar a pressionar por legislação.”

O lançamento do PYUSD também atraiu uma forte repreensão de Maxine Waters, a principal democrata no Comitê de Serviços Financeiros da Câmara. Na verdade, considerando a enorme audiência do Paypal a nível federal e em todo o mundo (o PayPal tem 435 milhões de clientes em todo o mundo, mais do que a soma do número de contas online de todos os maiores bancos), corresponde apenas à legislação regulatória de stablecoin no Novo A nível do Estado de Iorque e a nível federal dos EUA A supervisão e aplicação das stablecoins ainda não tem um quadro regulamentar claro, mas é fundamental para salvaguardar os direitos do consumidor e manter a estabilidade financeira.

**Além disso, devido à natureza da "moeda" da moeda estável, ela substituiu algumas das responsabilidades da moeda legal do banco central até certo ponto, por isso é mais provável que cause turbulência no sistema financeiro . ** Portanto, os reguladores das stablecoins não serão mais a SEC e a CFTC, e o banco central e o Ministério das Finanças estiveram envolvidos em outras jurisdições.

Acredita-se que a mudança de Payal trará um senso de urgência para a regulamentação, e pode-se esperar que o boom subsequente de stablecoin promova a legislação de stablecoin no Congresso o mais rápido possível para equilibrar inovação e risco.

6. Escreva no final

**A entrada do PayPal é apenas o começo, e haverá mais empresas financeiras entrando no mercado no futuro, como Visa, Mastercard e Square, que podem ser nomeadas diretamente, **Eles têm explorado a aplicação de moedas estáveis . No entanto, tendo em vista a ênfase dada ao compliance pelas finanças tradicionais, ela pode começar no mercado norte-americano e se expandir gradativamente no exterior, e o ritmo não será muito rápido.

Embora tenhamos visto que as rodadas anteriores de mercados em alta foram todas impulsionadas pela natureza endógena da indústria de criptografia, como o boom da ICO, DeFi Summer e os altos e baixos do NFT, pode ser realmente diferente desta vez? **A moeda estável lançada pelo Paypal pode liderar uma nova rodada de alta no mercado, mas esse processo não acontecerá da noite para o dia, mas durará vários anos, até décadas. **

**Foi também nessa época que a bola de neve acabou de ser empurrada do topo da montanha pelo Paypal. **

REFERÊNCIA:

[1] Americano "Alipay" Paypal emprestou moeda estável para sobreviver e salvou o círculo de criptografia?

[2] PayPal aposta em stablecoins, e a China, líder em pagamentos móveis?

[3] PayPal entra na rede com PYUSD, marcando uma grande mudança para stablecoins

[4] PYUSD do PayPal roubará participação de mercado de Tether e Circle?

[5] Stablecoin do PayPal é um divisor de águas para as finanças