Se há uma questão fundamental que afeta a forma como projetamos métricas, é que:
"O que é dinheiro?"
Em particular, o que faz as pessoas usá-lo, consumi-lo ou mantê-lo. Este é um exercício de pensamento que nos ajuda a entender melhor a dinâmica das moedas regulares emitidas pelo governo e tokens de criptomoedas.
Alguns poderão argumentar que estes princípios não se aplicam a estes últimos. Mas preferimos pensar em tokens de criptomoedas como moedas digitais nativas. Isto significa que muitas definições e modelos mentais do dinheiro tradicional podem ser aplicados ao nosso campo.
Em vez de gastar tempo dando uma visão geral de alto nível do que mencionamos, vamos direto ao tópico.
A inflação não é apenas uma questão de oferta
As moedas servem uma variedade de propósitos.
Podemos iluminá-lo para aquecimento, usá-lo para origami, comprar doces, armazenar riqueza, armazená-lo como garantia ou usá-lo para comprar títulos.
Cada uso é único. E a popularidade de cada uso transmite o valor da moeda para o mercado.
Se em alguma parte do mundo o dinheiro é usado principalmente como combustível para o fogo, seu valor pode ser semelhante ao de seus materiais constituintes. Ao mesmo tempo, se outra parte do mundo usa o seu dinheiro para ganhos... Então pode haver uma grande diferença de valor entre os dois.
Esta visão do dinheiro pode parecer estranha. Afinal, estamos a falar de dinheiro. Nós o usamos principalmente para comprar coisas. . . Certo?
Mas os dados dizem-nos coisas diferentes... E essas coisas mudam com o tempo.
Para ajudar a explicar o que queremos dizer aqui, vamos tentar relembrar o dia 16 de março de 2020 – nosso estado mental durante a COVID.
O Dow Jones Industrial Average caiu 12,9% no mesmo dia.
A economia no seu conjunto encontra-se numa situação semelhante. As empresas fecharam, os funcionários foram mandados para casa e a incerteza chegou ao extremo. Foi um momento em que ter dólares na mão significava mais do que qualquer outra coisa.
De facto, a taxa de poupança dos EUA disparou de 7,2% no início do ano para 32% em abril... Isso é o dobro da maior taxa de poupança do Fed.
Caminhando para o verão de 2020, o principal uso do dólar é segurar.
No espaço cripto, consideramo-lo como um indicador HODL.
Na época, segurar dinheiro nessa medida foi uma grande mudança de comportamento. O impacto é agora evidente.
Menos dólares circulando na economia e sendo usados para comprar bens e serviços significa que a inflação é insignificante.
No início de 2020, a inflação era de 2,5%... Em abril, quando o comportamento passou de "normal" para "holding", a inflação caiu para 0,3% e, em maio, chegou a cair para 0,1%.
Essa mudança no uso da moeda afeta diretamente a inflação.
Enquanto isso, a oferta monetária, medida pelo M2, aumentou de US$ 15,4 trilhões no início de março para mais de US$ 17 trilhões em apenas algumas semanas. Quando se trata de um aumento tão grande na massa monetária, tendemos a supor que a inflação virá imediatamente a seguir. Mas não aconteceu.
Quando muito, o dinheiro recém-cunhado é mais como um estopim para a inflação. Mas precisa de um match.
Esta partida é uma mudança na forma como os dólares são usados.
No mundo da economia, expressamos essa mudança de mentalidade através de um modelo mental chamado teoria quantitativa do dinheiro, ou QTM para abreviar. Essa ideia foi popularizada pelos economistas Anna Schwartz e Milton Friedman em seu livro A History of American Money, 1867-1960.
O título parece um livro didático, mas o conceito não é difícil de entender. Em termos simples, significa basicamente que a quantidade de dinheiro na economia multiplicada pela frequência com que é usada (por exemplo, a velocidade de circulação, em oposição à taxa de poupança), afeta o valor da moeda.
Mais dinheiro, mas pouco custo, significa ausência de inflação.
Mais moeda, mas mais custo... Bem, este é o jogo que mencionamos aceso
O que chamamos de caso do fusível. Isso nos leva ao próximo estado de espírito.
O verão de 2021
Eles terminaram no verão de 2021, um ano após as medidas de lockdown COVID de 2020 terem sido implementadas. As economias em todo o mundo estão a começar a reabrir. Está previsto um concerto... Desfile... É uma sensação de "verão escolar".
A noção de que já não precisamos de acumular dinheiro por medo de perder o emprego ou de precisar de viver desapareceu. Houve uma mudança de mentalidade em torno do dinheiro.
Antes, as pessoas eram como na corrida armamentista durante a Guerra Fria. E, de repente, parece que todos descobriram que não há necessidade de se preocupar com armas nucleares.
Esta mudança de mentalidade levou a que a taxa de poupança caísse de 26,1% para menos de 10% em dois meses. Aqui estão as taxas de poupança para maio de 2021, o início da farra do verão 2021...
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/4kou4qspdgrv632w!webp)
O dólar não é para ser mantido, mas para ser consumido. Ou seja, o dólar é usado mais como meio de pagamento do que como reserva de riqueza.
Quanto mais dinheiro, mais despesas haverá...
A inflação chegou.
Esta é a inflação no gráfico. Eu acho que você pode dizer qual período a seta vermelha destaca – verão 2021.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103809/md7ikz5mujxmbode!webp)
A inflação no início de 2021 foi de 1,4%... Em maio, chegou a 5%.
É como se o dólar fosse uma batata quente. Ninguém quer segurá-lo.
Olhando para trás, você pode se lembrar de comprar algo que realmente não precisava. Pode ser uma TV maior, um monitor de computador, algum tipo de cadeira luxuosa para home office ou até mesmo algum trabalho de reforma feito em sua casa. O é real.
Não importa o que você se arrepende de comprar em sua farra de compras infantis ...
Gostaria de ter guardado o dinheiro no bolso? Quero dizer...
Agora esse dólar lhe dá um retorno de 5%. Imagine se você trocou sua riqueza por dólares no início de 2022 e agora você pode obter um retorno de 5%. Eu acho que você vai ser um pouco mais feliz consigo mesmo.
Isso nos leva à recente mudança de mentalidade em relação ao uso...
O dólar americano tornou-se um ativo Hodl
Se voltarmos atrás e olharmos para o gráfico de inflação anterior, podemos ver que a inflação atingiu o pico em junho de 2022 em 9,1%.
É quase impossível imaginar como a economia permitiu que a inflação crescesse de 0,1% para mais de 9% em um ano. A principal forma de utilização do dinheiro é importante. E você verá isso novamente à medida que mudarmos em nosso próximo uso.
Abaixo está o gráfico da taxa de poupança acima, focando mais no período pós-COVID. Podemos ver que o gráfico atingiu seu ponto mais baixo em junho de 2022 – mesmo mês em que a inflação atingiu o pico.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/hqq2jd2d9kp2o4rt!webp)
No entanto, a oferta de dólares quase não mudou ... Não é uma redução brusca da oferta que faz com que a inflação se inverta. Então, o que realmente está acontecendo aqui?
Foi o Fed que mudou o comportamento do mercado.
O banco central aumentou as taxas de juro três vezes no primeiro semestre de 2022, incluindo um ligeiro aumento em março. Depois, em maio e junho, vimos a taxa de juro subir de cerca de 0,25% para 1,5%. Esta é uma grande mudança.
Este grande movimento resultou no envio de dólares para o governo dos EUA para fins de empréstimo (ou seja, compra de títulos do Tesouro) para o fluxo de caixa real. Emprestar esses dólares pouco antes de 2022 pode lhe dar um rendimento de 0,25%. Ou seja, para cada R$ 100 mil emprestados, você recebe R$ 250.
Mas, em junho daquele ano, os mesmos US$ 100.000 ganhavam mais de US$ 3.100. Isso representa um aumento de 1.140% no fluxo de caixa em comparação com seis meses atrás. Isto é muito importante.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/kemy3go1jc12a8wb!webp)
Assim, as preferências do mercado em como usar o dólar mudaram. Os dólares têm mais a ver com obter um fluxo de caixa significativo do que gastá-los em bens e serviços. É claro que o fortalecimento da força do dólar ajuda, mas, de qualquer forma, esse é o principal uso do dólar hoje.
As pessoas querem ser recompensadas com ativos estáveis em termos de preços — observa o economista simbólico. Vimos até vários projetos trazerem essa exposição de receita para blockchains públicas. É por isso que se tornou tão popular.
Então temos mais ou menos a mesma oferta de dólares, mas agora eles custam menos... Enquanto escrevo isso em outubro de 2023, a inflação está abaixo de 4% há quatro meses. Se alguma coisa, mais pessoas agora do que nunca querem manter dólares.
Podemos ver isso em termos de aumento da demanda no mercado de Treasuries. No gráfico abaixo, cada linha colorida representa um vencimento do Tesouro dos EUA. A altura da linha é o valor do lance para cada termo a cada mês. A área sombreada de cada barra é o número de propostas adjudicadas pelo Tesouro dos EUA.
Mencionei anteriormente que a inflação tem estado abaixo dos 4% nos últimos quatro meses. Nos últimos seis a oito meses, o número de licitações de fundos nos leilões do Tesouro tem vindo a aumentar.
Abaixo está um leilão de títulos do Tesouro dos EUA com prazo de 52 semanas ou menos.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103807/sb08xervke9lwxnl!webp)
Seguem-se leilões de obrigações do Tesouro com prazo superior a 52 semanas.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103812/gdz8s7d48a8xcpp3!webp)
Esses dois gráficos mostram que a demanda por fluxo de caixa em dólares está aumentando. Esta é essencialmente a forma final de "hodling".
No verão de 2020, as pessoas seguraram dinheiro por medo. Em 2023, o grupo detentor de dólares vai deter para gerar fluxo de caixa. Trata-se de uma utilização mais produtiva do dinheiro.
É por isso que a versão QTM da criptomoeda que eu apoio não é focada na quantidade, mas na qualidade. Eu chamo isso de "teoria da qualidade do token".
A história não acabou
Isso pode parecer muita informação.
Mas podemos resumir as coisas olhando para o período de março de 2020 e pensando em como a forma como o dinheiro é usado mudou nos anos seguintes.
Evolui de um Estado detentor para um estado de despesa para uma moeda geradora de rendimentos.
Neste processo, a inflação passa de muito baixa para muito elevada e depois volta a diminuir.
Ao mesmo tempo, a quantidade de dinheiro em circulação não tem impacto direto na inflação. Isso significa que a oferta monetária não afeta o preço do dólar tanto quanto o uso do dólar afeta o preço.
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O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?
Originalmente escrito por Ben Lilly
Compilação original: Deep Tide TechFlow
Se há uma questão fundamental que afeta a forma como projetamos métricas, é que:
"O que é dinheiro?"
Em particular, o que faz as pessoas usá-lo, consumi-lo ou mantê-lo. Este é um exercício de pensamento que nos ajuda a entender melhor a dinâmica das moedas regulares emitidas pelo governo e tokens de criptomoedas.
Alguns poderão argumentar que estes princípios não se aplicam a estes últimos. Mas preferimos pensar em tokens de criptomoedas como moedas digitais nativas. Isto significa que muitas definições e modelos mentais do dinheiro tradicional podem ser aplicados ao nosso campo.
Em vez de gastar tempo dando uma visão geral de alto nível do que mencionamos, vamos direto ao tópico.
A inflação não é apenas uma questão de oferta
As moedas servem uma variedade de propósitos.
Podemos iluminá-lo para aquecimento, usá-lo para origami, comprar doces, armazenar riqueza, armazená-lo como garantia ou usá-lo para comprar títulos.
Cada uso é único. E a popularidade de cada uso transmite o valor da moeda para o mercado.
Se em alguma parte do mundo o dinheiro é usado principalmente como combustível para o fogo, seu valor pode ser semelhante ao de seus materiais constituintes. Ao mesmo tempo, se outra parte do mundo usa o seu dinheiro para ganhos... Então pode haver uma grande diferença de valor entre os dois.
Esta visão do dinheiro pode parecer estranha. Afinal, estamos a falar de dinheiro. Nós o usamos principalmente para comprar coisas. . . Certo?
Mas os dados dizem-nos coisas diferentes... E essas coisas mudam com o tempo.
Para ajudar a explicar o que queremos dizer aqui, vamos tentar relembrar o dia 16 de março de 2020 – nosso estado mental durante a COVID.
O Dow Jones Industrial Average caiu 12,9% no mesmo dia.
A economia no seu conjunto encontra-se numa situação semelhante. As empresas fecharam, os funcionários foram mandados para casa e a incerteza chegou ao extremo. Foi um momento em que ter dólares na mão significava mais do que qualquer outra coisa.
De facto, a taxa de poupança dos EUA disparou de 7,2% no início do ano para 32% em abril... Isso é o dobro da maior taxa de poupança do Fed.
Caminhando para o verão de 2020, o principal uso do dólar é segurar.
No espaço cripto, consideramo-lo como um indicador HODL.
Na época, segurar dinheiro nessa medida foi uma grande mudança de comportamento. O impacto é agora evidente.
Menos dólares circulando na economia e sendo usados para comprar bens e serviços significa que a inflação é insignificante.
No início de 2020, a inflação era de 2,5%... Em abril, quando o comportamento passou de "normal" para "holding", a inflação caiu para 0,3% e, em maio, chegou a cair para 0,1%.
Essa mudança no uso da moeda afeta diretamente a inflação.
Enquanto isso, a oferta monetária, medida pelo M2, aumentou de US$ 15,4 trilhões no início de março para mais de US$ 17 trilhões em apenas algumas semanas. Quando se trata de um aumento tão grande na massa monetária, tendemos a supor que a inflação virá imediatamente a seguir. Mas não aconteceu.
Quando muito, o dinheiro recém-cunhado é mais como um estopim para a inflação. Mas precisa de um match.
Esta partida é uma mudança na forma como os dólares são usados.
No mundo da economia, expressamos essa mudança de mentalidade através de um modelo mental chamado teoria quantitativa do dinheiro, ou QTM para abreviar. Essa ideia foi popularizada pelos economistas Anna Schwartz e Milton Friedman em seu livro A History of American Money, 1867-1960.
O título parece um livro didático, mas o conceito não é difícil de entender. Em termos simples, significa basicamente que a quantidade de dinheiro na economia multiplicada pela frequência com que é usada (por exemplo, a velocidade de circulação, em oposição à taxa de poupança), afeta o valor da moeda.
Mais dinheiro, mas pouco custo, significa ausência de inflação.
Mais moeda, mas mais custo... Bem, este é o jogo que mencionamos aceso
O que chamamos de caso do fusível. Isso nos leva ao próximo estado de espírito.
O verão de 2021
Eles terminaram no verão de 2021, um ano após as medidas de lockdown COVID de 2020 terem sido implementadas. As economias em todo o mundo estão a começar a reabrir. Está previsto um concerto... Desfile... É uma sensação de "verão escolar".
A noção de que já não precisamos de acumular dinheiro por medo de perder o emprego ou de precisar de viver desapareceu. Houve uma mudança de mentalidade em torno do dinheiro.
Antes, as pessoas eram como na corrida armamentista durante a Guerra Fria. E, de repente, parece que todos descobriram que não há necessidade de se preocupar com armas nucleares.
Esta mudança de mentalidade levou a que a taxa de poupança caísse de 26,1% para menos de 10% em dois meses. Aqui estão as taxas de poupança para maio de 2021, o início da farra do verão 2021...
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/4kou4qspdgrv632w!webp)
O dólar não é para ser mantido, mas para ser consumido. Ou seja, o dólar é usado mais como meio de pagamento do que como reserva de riqueza.
Quanto mais dinheiro, mais despesas haverá...
A inflação chegou.
Esta é a inflação no gráfico. Eu acho que você pode dizer qual período a seta vermelha destaca – verão 2021.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103809/md7ikz5mujxmbode!webp)
A inflação no início de 2021 foi de 1,4%... Em maio, chegou a 5%.
É como se o dólar fosse uma batata quente. Ninguém quer segurá-lo.
Olhando para trás, você pode se lembrar de comprar algo que realmente não precisava. Pode ser uma TV maior, um monitor de computador, algum tipo de cadeira luxuosa para home office ou até mesmo algum trabalho de reforma feito em sua casa. O é real.
Não importa o que você se arrepende de comprar em sua farra de compras infantis ...
Gostaria de ter guardado o dinheiro no bolso? Quero dizer...
Agora esse dólar lhe dá um retorno de 5%. Imagine se você trocou sua riqueza por dólares no início de 2022 e agora você pode obter um retorno de 5%. Eu acho que você vai ser um pouco mais feliz consigo mesmo.
Isso nos leva à recente mudança de mentalidade em relação ao uso...
O dólar americano tornou-se um ativo Hodl
Se voltarmos atrás e olharmos para o gráfico de inflação anterior, podemos ver que a inflação atingiu o pico em junho de 2022 em 9,1%.
É quase impossível imaginar como a economia permitiu que a inflação crescesse de 0,1% para mais de 9% em um ano. A principal forma de utilização do dinheiro é importante. E você verá isso novamente à medida que mudarmos em nosso próximo uso.
Abaixo está o gráfico da taxa de poupança acima, focando mais no período pós-COVID. Podemos ver que o gráfico atingiu seu ponto mais baixo em junho de 2022 – mesmo mês em que a inflação atingiu o pico.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/hqq2jd2d9kp2o4rt!webp)
No entanto, a oferta de dólares quase não mudou ... Não é uma redução brusca da oferta que faz com que a inflação se inverta. Então, o que realmente está acontecendo aqui?
Foi o Fed que mudou o comportamento do mercado.
O banco central aumentou as taxas de juro três vezes no primeiro semestre de 2022, incluindo um ligeiro aumento em março. Depois, em maio e junho, vimos a taxa de juro subir de cerca de 0,25% para 1,5%. Esta é uma grande mudança.
Este grande movimento resultou no envio de dólares para o governo dos EUA para fins de empréstimo (ou seja, compra de títulos do Tesouro) para o fluxo de caixa real. Emprestar esses dólares pouco antes de 2022 pode lhe dar um rendimento de 0,25%. Ou seja, para cada R$ 100 mil emprestados, você recebe R$ 250.
Mas, em junho daquele ano, os mesmos US$ 100.000 ganhavam mais de US$ 3.100. Isso representa um aumento de 1.140% no fluxo de caixa em comparação com seis meses atrás. Isto é muito importante.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103808/kemy3go1jc12a8wb!webp)
Assim, as preferências do mercado em como usar o dólar mudaram. Os dólares têm mais a ver com obter um fluxo de caixa significativo do que gastá-los em bens e serviços. É claro que o fortalecimento da força do dólar ajuda, mas, de qualquer forma, esse é o principal uso do dólar hoje.
As pessoas querem ser recompensadas com ativos estáveis em termos de preços — observa o economista simbólico. Vimos até vários projetos trazerem essa exposição de receita para blockchains públicas. É por isso que se tornou tão popular.
Então temos mais ou menos a mesma oferta de dólares, mas agora eles custam menos... Enquanto escrevo isso em outubro de 2023, a inflação está abaixo de 4% há quatro meses. Se alguma coisa, mais pessoas agora do que nunca querem manter dólares.
Podemos ver isso em termos de aumento da demanda no mercado de Treasuries. No gráfico abaixo, cada linha colorida representa um vencimento do Tesouro dos EUA. A altura da linha é o valor do lance para cada termo a cada mês. A área sombreada de cada barra é o número de propostas adjudicadas pelo Tesouro dos EUA.
Mencionei anteriormente que a inflação tem estado abaixo dos 4% nos últimos quatro meses. Nos últimos seis a oito meses, o número de licitações de fundos nos leilões do Tesouro tem vindo a aumentar.
Abaixo está um leilão de títulos do Tesouro dos EUA com prazo de 52 semanas ou menos.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103807/sb08xervke9lwxnl!webp)
Seguem-se leilões de obrigações do Tesouro com prazo superior a 52 semanas.
! [O que podemos aprender com a história do mercado de dólares dos EUA nos últimos 3 anos?] ](https://piccdn.0daily.com/202310/17103812/gdz8s7d48a8xcpp3!webp)
Esses dois gráficos mostram que a demanda por fluxo de caixa em dólares está aumentando. Esta é essencialmente a forma final de "hodling".
No verão de 2020, as pessoas seguraram dinheiro por medo. Em 2023, o grupo detentor de dólares vai deter para gerar fluxo de caixa. Trata-se de uma utilização mais produtiva do dinheiro.
É por isso que a versão QTM da criptomoeda que eu apoio não é focada na quantidade, mas na qualidade. Eu chamo isso de "teoria da qualidade do token".
A história não acabou
Isso pode parecer muita informação.
Mas podemos resumir as coisas olhando para o período de março de 2020 e pensando em como a forma como o dinheiro é usado mudou nos anos seguintes.
Evolui de um Estado detentor para um estado de despesa para uma moeda geradora de rendimentos.
Neste processo, a inflação passa de muito baixa para muito elevada e depois volta a diminuir.
Ao mesmo tempo, a quantidade de dinheiro em circulação não tem impacto direto na inflação. Isso significa que a oferta monetária não afeta o preço do dólar tanto quanto o uso do dólar afeta o preço.