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Apesar das perspetivas disruptivas do blockchain, business as usual na NYSE
Em 17 de julho de 2023, dois sócios da McKinsey & Company subiram ao palco da Bolsa de Valores de Nova York para falar com dezenas de reguladores governamentais e executivos financeiros sobre o fascínio do blockchain, insistindo que sua utilidade se estende muito além do mercado de criptomoedas repleto de escândalos.
Bitcoin, Ethereum, Solana e dezenas de milhares de outras criptomoedas caíram 60% em relação ao pico de novembro de 2021, perdendo US$ 2 trilhões em capitalização de mercado. As plataformas de criptomoedas são frequentemente hackeadas, e as empresas cripto mais importantes também são reprimidas pelos reguladores. Mesmo assim, os evangelistas insistem que a tecnologia por trás das criptomoedas ainda é viável e tem um futuro brilhante.
Julian Sevillano, sócio da McKinsey, disse: "É um blockchain, não uma criptomoeda, e tem utilidade real".
Os evangelistas abordaram o básico, definiram termos criptográficos como "contratos inteligentes" (transações que são executadas automaticamente quando certas condições são atendidas) e explicaram como ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos e imóveis, podem ser "tokenizados". O código Blockchain permite que eles sejam transferidos globalmente em segundos, em vez de horas ou dias, como é o caso hoje.
Mas, apesar de falarem em "melhorar a eficiência do capital", "reduzir os custos operacionais" e "aumentar a conformidade e a transparência", o discurso foi um tanto vazio. Sem mencionar a queda catastrófica dos preços das criptomoedas no ano passado, esta apresentação poderia ter sido feita em 2015, quando as primeiras plataformas tokenizadas como a R 3 CEV foram anunciadas. Mas poucas empresas o adotaram desde então, e muitos projetos ainda enfrentam os mesmos desafios e debates de antes. A tokenização pode ser o futuro dos serviços financeiros, mas parece distante.
Para provar isso, basta olhar para um relatório subsequente apresentado ao Comitê Consultivo de Mercado Global da CFTC. Per von Zelowitz, do Centro de Inovação do Fed de Nova York, disse que o programa-piloto de depósito em massa executado em redes privadas em conjunto com bancos como Wells Fargo e Citigroup ainda é um "experimento científico" em infraestrutura teórica do mercado financeiro.
Durante a sessão de perguntas e respostas, outro palestrante, Sandy Kaul, da Franklin Templeton, uma gestora de ativos de US$ 1,5 trilhão, perguntou se o Fed havia considerado testar sistemas abertos para aproveitar as várias vantagens oferecidas pela tecnologia blockchain.
"Como o quê?" Zelowitz respondeu.
Desde a noite de Halloween de 2008, com o white paper Bitcoin de Satoshi Nakamoto se tornando viral, a criptomoeda teve uma série de aplicativos assassinos que são contados em ciclos. Eles incluem pagamentos instantâneos em qualquer lugar do mundo, ferramentas para proteger a identidade e as informações pessoais dos olhares curiosos de reguladores e corporações e políticas governamentais para se proteger contra a inflação.
Neste carrossel há também tokenização, recibos digitais de ativos do mundo real, como imóveis, arte, títulos e até propriedade intelectual. Os primeiros esforços de tokenização se concentraram em livros contábeis privados, que são blockchains controlados por um consórcio de entidades ou empresas que não têm os genes da verificação pública. Esta alternativa fornece ostensivamente a eficiência e transparência do blockchain, e não há risco de que os criminosos usem a plataforma para fins ilegais.
As coisas realmente começaram em 2015, quando uma série de livros de licenciamento de alto perfil surgiram com grandes ambições. Eles geralmente são apoiados por grandes bancos que usam a tecnologia blockchain para agilizar tudo, desde pagamentos até liquidações de back-office. A IBM também confiou fortemente no blockchain e lançou programas de marketing chamativos (a empresa desde então passou a promover seu negócio de IA).
Enquanto isso, a Nasdaq lançou um projeto para alavancar blockchains permitidos para facilitar a venda de títulos "tokenizados" emitidos de forma privada. De acordo com um relatório de 2015 da unidade de capital de risco do Santander, "a tecnologia de livro-razão distribuído poderia reduzir os custos dos bancos para pagamentos transfronteiriços, negociação de títulos e conformidade regulatória em US$ 15 bilhões a US$ 20 bilhões até 2022". Este ano decorreu sem qualquer impacto óbvio.
A prática inicial de tokenização mais notável ocorreu em março de 2015, quando uma startup com sede em Nova York chamada Digital Asset Holdings (DAH) contratou Blythe Masters como seu CEO. No início dos anos 2000, Masters, de 28 anos, executivo do JPMorgan Chase, concebeu os credit default swaps, uma ferramenta engenhosa para os investidores em títulos se protegerem contra o risco de não reembolso dos mutuários, uma ferramenta que ganhou notoriedade durante a crise financeira de 2008. Masters quer inspirar a adoção generalizada da tecnologia blockchain para revolucionar os mercados financeiros. Em uma entrevista de 2015 à Bloomberg, ele disse: "Você deve levar essa tecnologia a sério, assim como deve levar o desenvolvimento da Internet no início dos anos 90 do século 20".
Masters e DAH tiveram sucesso inicial em 2017, quando a empresa ganhou um contrato para substituir o sistema de compensação e liquidação desatualizado da Australian Securities Exchange. Mas devido a atrasos na estabilidade, escalabilidade, governança e gerenciamento geral do projeto, o acordo teve dificuldades e não foi cancelado até o final de 2022. A bolsa cancelou um investimento de US$ 165 milhões, e o presidente Damian Roche disse: "Lançamos este projeto com as últimas informações disponíveis na época, determinados a fornecer ao mercado australiano uma solução pós-negociação segura e confiável que equilibre inovação e tecnologia avançada." No entanto, após uma revisão mais aprofundada, chegamos à conclusão de que o caminho que estamos tomando não atenderá aos altos padrões da Bolsa de Valores Australiana e do mercado."
Para a agitação da tokenização em todos os setores na última década, o projeto mais memorável foi a venda por US$ 18 milhões de uma participação no The St. Regis Colorado Aspen, que foi vista como uma piada na indústria. Will Peck, da WisdomTree Investments, disse que "ninguém realmente quer segurar um andar ou um milésimo de uma pintura em um hotel de forma tokenizada".
Até hoje, os defensores da tokenização ainda estão tentando tirar o conceito do papel. Os projetos vão desde centenas de milhões de dólares em emissão de obrigações na Europa até aplicações de investimento ao estilo Robinhood. Esses aplicativos facilitam para os fãs de sofá comprar ações tokenizadas de títulos do Tesouro dos EUA sem fazer mais esforço do que mudar de canal de TV. A melhor maneira de dizer isso é que eles funcionam em pequenas doses e em um ambiente controlado, mas não quebraram o código que gera demanda generalizada.
Veja-se, por exemplo, o mercado institucional. Em novembro de 2022, o Goldman Sachs lançou uma plataforma tokenizada que fez parceria com o Santander e o Société Generale para processar US$ 100 milhões em eurobonds emitidos pelo Banco Europeu de Investimento. O diretor-gerente Matthew McDermott disse que a plataforma é "inovadora em muitos aspetos". O ciclo de liquidação é de 60 segundos em vez dos habituais 5 dias para os BEI, reduzindo o risco de erros burocráticos e tornando os ativos mais líquidos.
O sistema pode até lidar com pagamentos de juros sobre títulos. "Na verdade, representamos fluxos de caixa de derivativos on-chain e demonstramos que você pode interoperar com canais de pagamento de bancos franceses e bancos luxemburgueses, que cunharam moedas digitais em massa para o projeto", disse McDermott. Mas apenas duas pequenas transações foram concluídas até agora.
McDermott disse à Forbes que o banco está procurando empacotar a oferta do BEI com outras empresas para criar um mercado secundário líquido. Mais fácil dizer do que fazer, pois tal medida exigiria mais infraestrutura e reuniria os atores da indústria em torno de um conjunto de tecnologias, o que tem sido um grande obstáculo, pois exige que os concorrentes trabalhem juntos.
"Todos, da BlackRock ao Goldman Sachs, Citi e JPMorgan Chase, estão dizendo que a tokenização é o futuro", disse Nadine Chakar, então CEO da empresa de tokenização Securrency, que anteriormente chefiou a divisão de ativos digitais do Bank of New York Mellon. Sua empresa foi recentemente adquirida pela American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) por US$ 50 milhões, o que representava apenas 50% da avaliação da empresa na época de sua última rodada de financiamento de risco, em março de 2021. "A questão é a interoperabilidade e a liquidez", disse Chakar em julho, "e o banco fez uma parceria com a empresa XYZ para a questão e, em seguida, emitiu um comunicado à imprensa. Quais são as próximas etapas? Não aconteceu nada. Tornam-se pedras de estimação porque não podem ir a lado nenhum."
Antes de a Securrency ser adquirida, adotou uma abordagem diferente. Ela fez uma parceria com a WisdomTree para lançar uma série de fundos tokenizados em blockchains públicas, como Ethereum e um aplicativo chamado WisdomTree Prime, fornecendo um método de investimento de baixo custo para fundos de rastreamento de índices de ações e tesouros com ampla acessibilidade. Estes fundos têm um investimento mínimo de $25 e um rácio de despesas de 0,05%. Embora isso ainda seja mais caro do que as transações com taxa zero oferecidas por meio de plataformas como a Robinhood (a Robinhood se beneficia do controverso modelo de fluxo de pagamento por pedido), a WisdomTree acredita que os clientes estão procurando alternativas à Robinhood. A partir de agora, esses fundos ainda estão operando, mas o tamanho total do ativo desses 9 fundos é de apenas US $ 12 milhões, e nem Chakar nem Peck da WisdomTree responderam a perguntas sobre seu futuro.
A Franklin Templeton oferece um serviço semelhante por meio de um aplicativo de investimento de varejo chamado Benji, que oferece investimentos em fundos do mercado monetário lastreados em títulos do governo dos EUA, além de ativos digitais. O produto da Franklin Templeton gerencia US$ 295 milhões em ativos.
Ativos alternativos, como crédito privado e capital, podem ser a melhor esperança para a tokenização. A comissária da CFTC, Caroline Pham, disse que o crédito privado deve ser um mercado de US$ 10 trilhões nos próximos 10 anos.
Alguns testes iniciais se mostraram bem-sucedidos na tokenização na aceleração de emissões e na redução dos limites de investimento, como a parceria da KKR com uma empresa de tokenização chamada Securitize para emitir parte de seu fundo de crescimento estratégico de saúde de US$ 4 bilhões, II (HCSG II), no blockchain Avalanche, mas a empresa não divulgará o tamanho exato do investimento.
A Avalanche parece estar trabalhando duro para avançar para a tokenização, lançando um testnet com os gestores de ativos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management e Cumberland DRW para permitir que as empresas financeiras tradicionais negociem compensações e liquidem blockchains públicas em um sandbox.
Mas a iniciativa ainda tem um longo caminho a percorrer antes que os incumbentes no setor não vejam a necessidade de seguir a rota da tokenização para fazer progressos significativos. Por exemplo, a iCapital criou uma série de fundos mútuos com um montante mínimo de $25.000 para financiar investimentos alternativos, mas não considera necessário usar blockchain no processo. "O negócio atingiu escala, mas ainda não tokenizamos nada", disse o CEO Lawrence Calcano, "e a ideia de que as empresas precisam ser tokenizadas para crescer não é correta, mas não são mutuamente exclusivas".
Até o momento, as stablecoins são as únicas aplicações que tiveram algum sucesso com a tokenização. O mercado global de stablecoin aumentou para US$ 127 bilhões em apenas alguns anos, mas o principal uso do token, que geralmente é apoiado por 100% de garantia e projetado para manter um valor de US$ 1, tem sido facilitar a negociação especulativa em bolsas de criptomoedas não regulamentadas em todo o mundo. Muitos países ao redor do mundo não aceitam pagamentos em moedas tradicionais. Além disso, o mercado é dominado pela Tether, uma empresa-sombra que há muito opera fora do escrutínio regulatório. A Tether, que tem US$ 84 bilhões em ativos de stablecoin, nunca foi auditada e se recusou a nomear o banco que usa para armazenar os fundos.
Ainda assim, os pilotos de tokenização e as novidades continuam. Apenas nas últimas semanas, o serviço de mensagens de pagamento Swift divulgou os resultados de experimentos com BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon e Lloyds Banking Group para determinar se seus sistemas de back-end podem se conectar com blockchains públicas e privadas que suportam ativos tokenizados; O Citi anunciou um plano para começar a tokenizar os depósitos dos clientes nos bancos para que os clientes possam enviar fundos instantaneamente de qualquer lugar do mundo. O piloto inicial foi realizado em conjunto com o cliente do banco, a gigante de navegação Maersk.
A Bolsa de Valores de Londres também quer lançar um negócio de negociação tokenizado que pode se concentrar primeiro em private equity opaco. Murray Roos, chefe de mercados de capitais do London Stock Exchange Group, ecoou comentários da Australian Securities Exchange anos atrás, dizendo que a tecnologia havia atingido um "ponto de inflexão" e que "a ideia era usar a tecnologia digital para criar e regular um processo mais suave, mais barato e mais transparente".
"Nos próximos 18 a 24 meses, temos que fazer algumas mudanças", disse Chakar, CEO da Securrency.
É uma loucura fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes. Do ponto de vista técnico, o futuro da tokenização blockchain de trilhões de ativos no mundo real está ao virar da esquina, mas isso nunca acontecerá enquanto a confiança no mercado cripto não existir.
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Forbes: Derrotas repetidas, 8 anos de busca pela tokenização de ativos
Escrito originalmente por Steven Ehrlich, Forbes
Compilado por Luffy, Foresight News
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Apesar das perspetivas disruptivas do blockchain, business as usual na NYSE
Em 17 de julho de 2023, dois sócios da McKinsey & Company subiram ao palco da Bolsa de Valores de Nova York para falar com dezenas de reguladores governamentais e executivos financeiros sobre o fascínio do blockchain, insistindo que sua utilidade se estende muito além do mercado de criptomoedas repleto de escândalos.
Bitcoin, Ethereum, Solana e dezenas de milhares de outras criptomoedas caíram 60% em relação ao pico de novembro de 2021, perdendo US$ 2 trilhões em capitalização de mercado. As plataformas de criptomoedas são frequentemente hackeadas, e as empresas cripto mais importantes também são reprimidas pelos reguladores. Mesmo assim, os evangelistas insistem que a tecnologia por trás das criptomoedas ainda é viável e tem um futuro brilhante.
Julian Sevillano, sócio da McKinsey, disse: "É um blockchain, não uma criptomoeda, e tem utilidade real".
Os evangelistas abordaram o básico, definiram termos criptográficos como "contratos inteligentes" (transações que são executadas automaticamente quando certas condições são atendidas) e explicaram como ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos e imóveis, podem ser "tokenizados". O código Blockchain permite que eles sejam transferidos globalmente em segundos, em vez de horas ou dias, como é o caso hoje.
Mas, apesar de falarem em "melhorar a eficiência do capital", "reduzir os custos operacionais" e "aumentar a conformidade e a transparência", o discurso foi um tanto vazio. Sem mencionar a queda catastrófica dos preços das criptomoedas no ano passado, esta apresentação poderia ter sido feita em 2015, quando as primeiras plataformas tokenizadas como a R 3 CEV foram anunciadas. Mas poucas empresas o adotaram desde então, e muitos projetos ainda enfrentam os mesmos desafios e debates de antes. A tokenização pode ser o futuro dos serviços financeiros, mas parece distante.
Para provar isso, basta olhar para um relatório subsequente apresentado ao Comitê Consultivo de Mercado Global da CFTC. Per von Zelowitz, do Centro de Inovação do Fed de Nova York, disse que o programa-piloto de depósito em massa executado em redes privadas em conjunto com bancos como Wells Fargo e Citigroup ainda é um "experimento científico" em infraestrutura teórica do mercado financeiro.
Durante a sessão de perguntas e respostas, outro palestrante, Sandy Kaul, da Franklin Templeton, uma gestora de ativos de US$ 1,5 trilhão, perguntou se o Fed havia considerado testar sistemas abertos para aproveitar as várias vantagens oferecidas pela tecnologia blockchain.
"Como o quê?" Zelowitz respondeu.
Desde a noite de Halloween de 2008, com o white paper Bitcoin de Satoshi Nakamoto se tornando viral, a criptomoeda teve uma série de aplicativos assassinos que são contados em ciclos. Eles incluem pagamentos instantâneos em qualquer lugar do mundo, ferramentas para proteger a identidade e as informações pessoais dos olhares curiosos de reguladores e corporações e políticas governamentais para se proteger contra a inflação.
Neste carrossel há também tokenização, recibos digitais de ativos do mundo real, como imóveis, arte, títulos e até propriedade intelectual. Os primeiros esforços de tokenização se concentraram em livros contábeis privados, que são blockchains controlados por um consórcio de entidades ou empresas que não têm os genes da verificação pública. Esta alternativa fornece ostensivamente a eficiência e transparência do blockchain, e não há risco de que os criminosos usem a plataforma para fins ilegais.
As coisas realmente começaram em 2015, quando uma série de livros de licenciamento de alto perfil surgiram com grandes ambições. Eles geralmente são apoiados por grandes bancos que usam a tecnologia blockchain para agilizar tudo, desde pagamentos até liquidações de back-office. A IBM também confiou fortemente no blockchain e lançou programas de marketing chamativos (a empresa desde então passou a promover seu negócio de IA).
Enquanto isso, a Nasdaq lançou um projeto para alavancar blockchains permitidos para facilitar a venda de títulos "tokenizados" emitidos de forma privada. De acordo com um relatório de 2015 da unidade de capital de risco do Santander, "a tecnologia de livro-razão distribuído poderia reduzir os custos dos bancos para pagamentos transfronteiriços, negociação de títulos e conformidade regulatória em US$ 15 bilhões a US$ 20 bilhões até 2022". Este ano decorreu sem qualquer impacto óbvio.
A prática inicial de tokenização mais notável ocorreu em março de 2015, quando uma startup com sede em Nova York chamada Digital Asset Holdings (DAH) contratou Blythe Masters como seu CEO. No início dos anos 2000, Masters, de 28 anos, executivo do JPMorgan Chase, concebeu os credit default swaps, uma ferramenta engenhosa para os investidores em títulos se protegerem contra o risco de não reembolso dos mutuários, uma ferramenta que ganhou notoriedade durante a crise financeira de 2008. Masters quer inspirar a adoção generalizada da tecnologia blockchain para revolucionar os mercados financeiros. Em uma entrevista de 2015 à Bloomberg, ele disse: "Você deve levar essa tecnologia a sério, assim como deve levar o desenvolvimento da Internet no início dos anos 90 do século 20".
Masters e DAH tiveram sucesso inicial em 2017, quando a empresa ganhou um contrato para substituir o sistema de compensação e liquidação desatualizado da Australian Securities Exchange. Mas devido a atrasos na estabilidade, escalabilidade, governança e gerenciamento geral do projeto, o acordo teve dificuldades e não foi cancelado até o final de 2022. A bolsa cancelou um investimento de US$ 165 milhões, e o presidente Damian Roche disse: "Lançamos este projeto com as últimas informações disponíveis na época, determinados a fornecer ao mercado australiano uma solução pós-negociação segura e confiável que equilibre inovação e tecnologia avançada." No entanto, após uma revisão mais aprofundada, chegamos à conclusão de que o caminho que estamos tomando não atenderá aos altos padrões da Bolsa de Valores Australiana e do mercado."
Para a agitação da tokenização em todos os setores na última década, o projeto mais memorável foi a venda por US$ 18 milhões de uma participação no The St. Regis Colorado Aspen, que foi vista como uma piada na indústria. Will Peck, da WisdomTree Investments, disse que "ninguém realmente quer segurar um andar ou um milésimo de uma pintura em um hotel de forma tokenizada".
Até hoje, os defensores da tokenização ainda estão tentando tirar o conceito do papel. Os projetos vão desde centenas de milhões de dólares em emissão de obrigações na Europa até aplicações de investimento ao estilo Robinhood. Esses aplicativos facilitam para os fãs de sofá comprar ações tokenizadas de títulos do Tesouro dos EUA sem fazer mais esforço do que mudar de canal de TV. A melhor maneira de dizer isso é que eles funcionam em pequenas doses e em um ambiente controlado, mas não quebraram o código que gera demanda generalizada.
Veja-se, por exemplo, o mercado institucional. Em novembro de 2022, o Goldman Sachs lançou uma plataforma tokenizada que fez parceria com o Santander e o Société Generale para processar US$ 100 milhões em eurobonds emitidos pelo Banco Europeu de Investimento. O diretor-gerente Matthew McDermott disse que a plataforma é "inovadora em muitos aspetos". O ciclo de liquidação é de 60 segundos em vez dos habituais 5 dias para os BEI, reduzindo o risco de erros burocráticos e tornando os ativos mais líquidos.
O sistema pode até lidar com pagamentos de juros sobre títulos. "Na verdade, representamos fluxos de caixa de derivativos on-chain e demonstramos que você pode interoperar com canais de pagamento de bancos franceses e bancos luxemburgueses, que cunharam moedas digitais em massa para o projeto", disse McDermott. Mas apenas duas pequenas transações foram concluídas até agora.
McDermott disse à Forbes que o banco está procurando empacotar a oferta do BEI com outras empresas para criar um mercado secundário líquido. Mais fácil dizer do que fazer, pois tal medida exigiria mais infraestrutura e reuniria os atores da indústria em torno de um conjunto de tecnologias, o que tem sido um grande obstáculo, pois exige que os concorrentes trabalhem juntos.
"Todos, da BlackRock ao Goldman Sachs, Citi e JPMorgan Chase, estão dizendo que a tokenização é o futuro", disse Nadine Chakar, então CEO da empresa de tokenização Securrency, que anteriormente chefiou a divisão de ativos digitais do Bank of New York Mellon. Sua empresa foi recentemente adquirida pela American Depositary Trust and Clearing Corporation (DTCC) por US$ 50 milhões, o que representava apenas 50% da avaliação da empresa na época de sua última rodada de financiamento de risco, em março de 2021. "A questão é a interoperabilidade e a liquidez", disse Chakar em julho, "e o banco fez uma parceria com a empresa XYZ para a questão e, em seguida, emitiu um comunicado à imprensa. Quais são as próximas etapas? Não aconteceu nada. Tornam-se pedras de estimação porque não podem ir a lado nenhum."
Antes de a Securrency ser adquirida, adotou uma abordagem diferente. Ela fez uma parceria com a WisdomTree para lançar uma série de fundos tokenizados em blockchains públicas, como Ethereum e um aplicativo chamado WisdomTree Prime, fornecendo um método de investimento de baixo custo para fundos de rastreamento de índices de ações e tesouros com ampla acessibilidade. Estes fundos têm um investimento mínimo de $25 e um rácio de despesas de 0,05%. Embora isso ainda seja mais caro do que as transações com taxa zero oferecidas por meio de plataformas como a Robinhood (a Robinhood se beneficia do controverso modelo de fluxo de pagamento por pedido), a WisdomTree acredita que os clientes estão procurando alternativas à Robinhood. A partir de agora, esses fundos ainda estão operando, mas o tamanho total do ativo desses 9 fundos é de apenas US $ 12 milhões, e nem Chakar nem Peck da WisdomTree responderam a perguntas sobre seu futuro.
A Franklin Templeton oferece um serviço semelhante por meio de um aplicativo de investimento de varejo chamado Benji, que oferece investimentos em fundos do mercado monetário lastreados em títulos do governo dos EUA, além de ativos digitais. O produto da Franklin Templeton gerencia US$ 295 milhões em ativos.
Ativos alternativos, como crédito privado e capital, podem ser a melhor esperança para a tokenização. A comissária da CFTC, Caroline Pham, disse que o crédito privado deve ser um mercado de US$ 10 trilhões nos próximos 10 anos.
Alguns testes iniciais se mostraram bem-sucedidos na tokenização na aceleração de emissões e na redução dos limites de investimento, como a parceria da KKR com uma empresa de tokenização chamada Securitize para emitir parte de seu fundo de crescimento estratégico de saúde de US$ 4 bilhões, II (HCSG II), no blockchain Avalanche, mas a empresa não divulgará o tamanho exato do investimento.
A Avalanche parece estar trabalhando duro para avançar para a tokenização, lançando um testnet com os gestores de ativos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management e Cumberland DRW para permitir que as empresas financeiras tradicionais negociem compensações e liquidem blockchains públicas em um sandbox.
Mas a iniciativa ainda tem um longo caminho a percorrer antes que os incumbentes no setor não vejam a necessidade de seguir a rota da tokenização para fazer progressos significativos. Por exemplo, a iCapital criou uma série de fundos mútuos com um montante mínimo de $25.000 para financiar investimentos alternativos, mas não considera necessário usar blockchain no processo. "O negócio atingiu escala, mas ainda não tokenizamos nada", disse o CEO Lawrence Calcano, "e a ideia de que as empresas precisam ser tokenizadas para crescer não é correta, mas não são mutuamente exclusivas".
Até o momento, as stablecoins são as únicas aplicações que tiveram algum sucesso com a tokenização. O mercado global de stablecoin aumentou para US$ 127 bilhões em apenas alguns anos, mas o principal uso do token, que geralmente é apoiado por 100% de garantia e projetado para manter um valor de US$ 1, tem sido facilitar a negociação especulativa em bolsas de criptomoedas não regulamentadas em todo o mundo. Muitos países ao redor do mundo não aceitam pagamentos em moedas tradicionais. Além disso, o mercado é dominado pela Tether, uma empresa-sombra que há muito opera fora do escrutínio regulatório. A Tether, que tem US$ 84 bilhões em ativos de stablecoin, nunca foi auditada e se recusou a nomear o banco que usa para armazenar os fundos.
Ainda assim, os pilotos de tokenização e as novidades continuam. Apenas nas últimas semanas, o serviço de mensagens de pagamento Swift divulgou os resultados de experimentos com BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon e Lloyds Banking Group para determinar se seus sistemas de back-end podem se conectar com blockchains públicas e privadas que suportam ativos tokenizados; O Citi anunciou um plano para começar a tokenizar os depósitos dos clientes nos bancos para que os clientes possam enviar fundos instantaneamente de qualquer lugar do mundo. O piloto inicial foi realizado em conjunto com o cliente do banco, a gigante de navegação Maersk.
A Bolsa de Valores de Londres também quer lançar um negócio de negociação tokenizado que pode se concentrar primeiro em private equity opaco. Murray Roos, chefe de mercados de capitais do London Stock Exchange Group, ecoou comentários da Australian Securities Exchange anos atrás, dizendo que a tecnologia havia atingido um "ponto de inflexão" e que "a ideia era usar a tecnologia digital para criar e regular um processo mais suave, mais barato e mais transparente".
"Nos próximos 18 a 24 meses, temos que fazer algumas mudanças", disse Chakar, CEO da Securrency.
É uma loucura fazer a mesma coisa repetidamente e esperar resultados diferentes. Do ponto de vista técnico, o futuro da tokenização blockchain de trilhões de ativos no mundo real está ao virar da esquina, mas isso nunca acontecerá enquanto a confiança no mercado cripto não existir.