Nota de Valor da Cadeia de Carbono: O "RWA" mencionado neste artigo é equivalente à "tokenização" no artigo
Em 17 de julho de 2023, dois sócios da McKinsey & Company subiram ao pódio na Bolsa de Valores de Nova York para apresentar o fascínio do blockchain a dezenas de reguladores governamentais e executivos financeiros, insistindo que seus usos vão muito além do mercado de criptomoedas repleto de escândalos.
Desde o pico em novembro de 2021, os preços do Bitcoin, Ethereum, Solana e mais de 10.000 outras criptomoedas caíram 60%, perdendo US$ 2 trilhões em capitalização de mercado.
Embora o preço do Bitcoin tenha superado a marca de US$ 34.000 pela primeira vez desde maio de 2022, impulsionado no início desta terça-feira pelas expectativas do lançamento iminente de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin, isso ocorre porque tal ETF permitirá que os investidores no mercado de ações invistam em Bitcoin sem ter que possuir diretamente a criptomoeda volátil, e não precisará mais depender de exchanges de criptomoedas ou construir carteiras de criptomoedas.
Além disso, as plataformas de criptomoedas são frequentemente hackeadas, e várias das empresas mais importantes foram submetidas a interrogatórios e investigações por parte dos reguladores. Mas, mesmo assim, os dois conselheiros insistem que a tecnologia por trás dessa moeda digital ainda é viável e promissora.
Julian Sevillano, sócio da McKinsey, afirmou: "É um blockchain, não uma criptomoeda, tem utilidade real".
Os consultores abordaram os conceitos básicos do blockchain, definiram termos digitais como "contratos inteligentes" (transações que são executadas automaticamente quando certas condições são atendidas) e explicaram como ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos e imóveis, podem ser "tokenizados", dando-lhes código blockchain que lhes permite mudar de mãos globalmente em segundos, em vez de horas ou dias, como é o caso hoje.
No entanto, embora tenham falado em "melhorar a eficiência do capital", "reduzir custos operacionais" e "aumentar a conformidade e a transparência", as suas apresentações ainda são um pouco ocas.
Além de mencionar a queda catastrófica do preço das criptomoedas no ano passado, a apresentação não era injustificada se fosse publicada em 2015, quando as primeiras plataformas de tokenização, como a R 3 CEV, tinham acabado de ser lançadas. Desde então, apenas algumas empresas adotaram a tecnologia, e muitos projetos ainda enfrentam os mesmos desafios e debates do ano passado. A tokenização ainda pode ser o futuro dos serviços financeiros, mas parece muito distante.
Para ilustrar este ponto, basta olhar para a apresentação subsequente no Comitê Consultivo de Mercados Globais da CFTC.
Per von Zelowitz, do Centro de Inovação do Federal Reserve em Nova York, disse à audiência que seu projeto-piloto de depósito por atacado, que operam em uma rede privada em parceria com bancos como Wells Fargo e Citigroup, continua sendo um "experimento científico" em "infraestrutura teórica do mercado financeiro".
Quando se tratou da sessão de perguntas e respostas, outro palestrante, Sandy Kaul, da gestora de ativos Franklin Templeton, perguntou se o Fed havia considerado testar um sistema aberto para aproveitar os benefícios que um ambiente semelhante ao blockchain poderia oferecer.
"Por exemplo?" Zelowitz respondeu.
A promessa de "tokenização".
Desde que o white paper de Satoshi Nakamoto descrevendo o Bitcoin circulou na noite de Halloween em 2008, a criptomoeda apareceu de repente na vida das pessoas e gerou uma série de programas que supostamente seriam aplicativos assassinos. A promessa de tais aplicativos inclui pagamentos instantâneos a preços extremamente baixos em qualquer lugar do mundo, ferramentas para proteger identidades e informações pessoais dos olhares curiosos de reguladores e corporações e ferramentas para se proteger contra políticas inflacionárias do governo.
E a promessa dessa série de promessas também inclui a tokenização, que é o recebimento digital de ativos do mundo real, como imóveis, arte, títulos e até mesmo propriedade intelectual. As primeiras tentativas de tokenização se concentraram em livros contábeis privados, que são blockchains controlados por um consórcio de entidades ou empresas, sem nenhum elemento de verificação pública. À primeira vista, essa alternativa oferece a velocidade e transparência do blockchain sem o risco de criminosos usarem a plataforma para fins ilegais.
Então, as coisas realmente começaram em 2015, quando esses livros contábeis autorizados de alto perfil foram lançados, todos com grandes ambições e muitas vezes apoiados por grandes bancos, procurando alavancar a tecnologia blockchain para simplificar tudo, desde pagamentos até liquidações de back-office. Até mesmo a IBM embarcou em um boom de blockchain com um plano de marketing brilhante (embora a empresa tenha se voltado para aumentar seus recursos de IA).
Até mesmo a Nasdaq lançou um projeto para usar um blockchain autorizado para facilitar a venda de títulos "tokenizados" emitidos de forma privada. Um relatório de 2015 do braço de capital de risco do Banco Santander disse que "até 2022, a tecnologia de livro-razão distribuído poderia reduzir o custo de pagamentos transfronteiriços, transações de títulos e conformidade regulatória em US$ 15 bilhões a US$ 20 bilhões para os bancos". Agora, 2022 já passou, mas o setor bancário não está sentindo mudanças percetíveis.
A história da "tokenização".
Em março de 2015, uma startup com sede em Nova York chamada Digital Asset Holdings (DAH) contratou Blythe Masters como CEO, a tentativa inicial mais convincente de tokenização.
No início do século 21, Masters, então um executivo de 28 anos do JPMorgan Chase & Co., concebeu os credit default swaps, uma ferramenta inteligente para os investidores de títulos se protegerem contra o não pagamento da dívida pelos mutuários, que mais tarde se tornou notória durante a crise financeira de 2008. Masters visa inspirar a adoção generalizada da tecnologia blockchain para revolucionar os mercados financeiros. Em uma entrevista de 2015 à Bloomberg, ele disse: "Você deve levar essa tecnologia tão a sério quanto fez com o desenvolvimento da Internet no início dos anos 90".
Em 2017, Masters e DAH tiveram sucesso inicial quando a empresa ganhou um contrato para substituir o desatualizado sistema de compensação e liquidação do ASX. Mas o negócio deu errado e o projeto foi frustrado devido a atrasos na estabilidade, escalabilidade, governança e gerenciamento geral do projeto até ser completamente cancelado no final de 2022. A bolsa também cancelou seu investimento de US$ 165 milhões na DAH. O presidente Damian Roche disse: "Começamos este projeto com base nas últimas informações disponíveis na época, determinados a fornecer ao mercado australiano uma solução pós-negociação que equilibre inovação e tecnologia de ponta de forma segura. No entanto, após uma revisão mais aprofundada, concluímos que o caminho que estamos tomando não atenderá aos altos padrões do ASX e do mercado."
De todos os booms de tokenização da indústria na última década, talvez o projeto mais memorável seja a venda por US$ 18 milhões do The St. Regis Aspen, Colorado. Regis hotel), o que é visto como uma piada no setor. Will Peck, da WisdomTree Investments, disse: "Na verdade, ninguém quer ter um andar de um hotel ou um milésimo de uma pintura em forma tokenizada".
Avançando rapidamente para os dias de hoje, os defensores da tokenização ainda estão lutando para tornar o conceito uma realidade. Os projetos variam de centenas de milhões de dólares em títulos emitidos na Europa a aplicativos de investimento do tipo Robinhood que, teoricamente, poderiam permitir que otaku comprasse títulos do Tesouro dos EUA tokenizados com a mesma quantidade de esforço que substituiriam suas televisões. Na melhor das hipóteses, esses projetos podem funcionar em pequenas doses e em um ambiente controlado, mas nenhum deles ainda decifra o código que gera demanda generalizada.
Veja-se, por exemplo, o mercado institucional. Em novembro de 2022, o Goldman Sachs lançou uma plataforma de tokenização que fez parceria com o Santander e a Société Générale para processar um eurobond de US$ 100 milhões emitido pelo Banco Europeu de Investimento, "um movimento que foi inovador de muitas maneiras diferentes", disse Matthew McDermott, diretor-gerente do negócio de investimentos do Goldman Sachs, por exemplo, seu ciclo de liquidação de 60 segundos em vez dos tradicionais 5 dias do banco de investimento europeu, que reduz o risco de erros administrativos. e tornar os ativos mais líquidos.
O sistema pode até lidar com pagamentos de juros sobre títulos. "Na verdade, estamos usando blockchain para rastrear fluxos de caixa derivados e validar a viabilidade de conexão com os canais de pagamento do Banque de France e do Banque du Luxembourg, que criaram moedas digitais de atacado para o projeto", disse McDermott. Mas, até à data, esta plataforma só concluiu duas pequenas transações.
"Tokenização": Tendência ou costeletas de frango?
McDermott disse à Forbes que o Goldman Sachs Group está procurando empacotar títulos emitidos por bancos de investimento europeus com outros produtos para criar um mercado secundário líquido. No entanto, isso é mais fácil dizer do que fazer, pois uma medida tão drástica requer mais infraestrutura, um conjunto unificado de tecnologias e um esforço concertado dos concorrentes – o que sempre foi um desafio.
Nadine Chakar, então CEO da empresa de tokenização Securrency e ex-chefe da divisão de ativos digitais da State Street, disse: "Seja BlackRock e Goldman Sachs, ou Citigroup e JPMorgan Chase, todos os funcionários estão dizendo que a tokenização é o futuro". Sua empresa foi recentemente adquirida pela American Securities Depository and Clearing Corporation (DTCC) por US$ 50 milhões, um desconto de 50% em relação ao seu valor em março de 2021, quando a empresa levantou sua última rodada de capital de risco. "Mas o problema é a interoperabilidade e a liquidez. Os bancos associam-se a uma determinada empresa, emitem obrigações e, em seguida, emitem comunicados de imprensa. Quais são as próximas etapas? Nada vai acontecer. Esses títulos são como animais de estimação, que são muito difíceis de circular no mercado." Chakar disse em julho deste ano.
Antes de ser adquirida, a Securrency adotou uma abordagem diferente. Ela fez uma parceria com a WisdomTree para lançar uma série de fundos tokenizados em plataformas públicas de blockchain, como Ethereum e um aplicativo chamado WisdomTree Prime, que fornece acesso de investimento de baixo custo a fundos e tesouros de rastreamento de índices de ações e está amplamente disponível para investidores. Estes fundos têm um investimento mínimo de $25 e uma taxa de despesa tão baixa quanto 0,05%. Embora essa taxa ainda seja cara em comparação com as transações de taxa zero oferecidas por plataformas como a Robinhood, que se beneficiam do controverso modelo de pagamento de fluxo de pedidos, a WisdomTree está apostando nela, acreditando que os clientes estão buscando essa opção alternativa de investimento. A partir de agora, esses fundos tokenizados ainda estão operando, mas os ativos combinados dos nove fundos são de apenas US$ 12 milhões, e nem Chakar nem Peck da WisdomTree responderam a perguntas sobre o desenvolvimento futuro dos fundos.
O Franklin Templeton Fund está oferecendo um produto semelhante por meio de um aplicativo de investimento de varejo chamado "Benji", que oferece fundos do mercado monetário apoiados por títulos do governo dos EUA, além de ativos digitais. Atualmente, a Franklin Templeton tem US$ 295 milhões em ativos sob gestão para esses produtos.
Ativos alternativos, como crédito privado e patrimônio, são provavelmente os tipos de ativos mais promissores para tokenização. Caroline Pham, membro da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, disse que o crédito privado deve formar um mercado de US$ 10 trilhões nos próximos 10 anos.
Algumas tentativas iniciais de tokenização provaram ter conseguido acelerar a emissão de títulos e reduzir a barreira de entrada para investimento – por exemplo, a KKR fez parceria com uma empresa de tokenização chamada Securitize para emitir parte de seu Fundo de Crescimento Estratégico de Saúde II (HCSG II) de US$ 4 bilhões no blockchain Avalanche, mas nenhuma das empresas estava disposta a divulgar quanto dinheiro foi levantado dessa forma. A Avalanche parece estar avançando agressivamente na tokenização, com o lançamento de uma testnet em conjunto com os gestores de ativos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management e Cumberland DRW para permitir que as empresas financeiras tradicionais limpem e liquidem transações na parte bloqueada do blockchain público.
No entanto, ainda há profissionais que acreditam que não há necessidade de seguir a rota da tokenização, então esses projetos tokenizados ainda têm um longo caminho a percorrer antes que possam fazer progressos significativos. Por exemplo, a iCapital criou uma série de fundos alimentadores com um investimento mínimo de US $ 25.000 para financiar investimentos alternativos, mas não viu a necessidade de usar blockchain no processo. Lawrence Calcano, CEO da empresa, disse: "Nosso negócio atingiu uma certa escala, mas ainda não tokenizamos nada. Algumas pessoas pensam que a ideia de que você tem que ser tokenizado para crescer não é verdadeira; Mas não se excluem mutuamente."
Até o momento, o único uso relativamente bem-sucedido de tokenização tem sido as stablecoins, que normalmente são 100% garantidas por garantias e projetadas para manter o valor de US$ 1. O mercado global de stablecoin aumentou para US$ 127 bilhões em apenas alguns anos, no entanto, o principal uso de stablecoins tem sido facilitar a negociação especulativa em bolsas de criptomoedas não regulamentadas em todo o mundo, muitas das quais não aceitam pagamentos em moedas tradicionais. Além disso, o mercado é dominado pela Tether, um organismo cinzento que há muito opera fora do escrutínio regulamentar. A Tether tem US$ 84 bilhões em ativos de stablecoin em dólares, mas nunca foi auditada e se recusou a divulgar o nome do banco que custodiantei seus fundos.
No entanto, o piloto de tokenização continua, e os comunicados de imprensa continuam a surgir. Apenas nas últimas semanas, a empresa de serviços de mensagens de pagamentos Swift divulgou os resultados de um piloto com BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon e Lloyd's Banking Group para determinar se os sistemas de back-office dos bancos podem se conectar com blockchains públicas e privadas que suportam ativos tokenizados; O Citibank também anunciou um plano para começar a tokenizar os depósitos dos clientes com o banco, para que os clientes possam transferir fundos instantaneamente de qualquer lugar do mundo sem restrições de tempo. O piloto inicial foi realizado em parceria com o cliente do banco, a gigante de navegação Maersk.
A Bolsa de Valores de Londres também está procurando lançar um negócio de negociação tokenizada, mas provavelmente se concentrará em ativos de private equity opacos primeiro. No entanto, Murray Roos, chefe de mercados de capitais do LSE Group, é como um recorde quebrado, apenas repetindo o que o ASX disse há muitos anos que a tecnologia atingiu um "ponto de inflexão", "A ideia é usar a tecnologia digital para tornar o processo mais suave, barato e transparente ... e supervisionar o processo."
Chakar, CEO da Securrency, disse: "Nos próximos 18 a 24 meses, definitivamente faremos a diferença."
Fazer a mesma coisa repetidamente com a expectativa de resultados diferentes pode ser chamado de loucura. Do ponto de vista da tecnologia blockchain, a tokenização de trilhões de ativos do mundo real no futuro está ao virar da esquina, no entanto, isso nunca acontecerá enquanto os investidores não confiarem no mercado de criptomoedas.
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Forbes: A tendência RWA para os gigantes financeiros de Wall Street está a desaparecer
Autor original: Steven Ehrlich
Nota de Valor da Cadeia de Carbono: O "RWA" mencionado neste artigo é equivalente à "tokenização" no artigo
Em 17 de julho de 2023, dois sócios da McKinsey & Company subiram ao pódio na Bolsa de Valores de Nova York para apresentar o fascínio do blockchain a dezenas de reguladores governamentais e executivos financeiros, insistindo que seus usos vão muito além do mercado de criptomoedas repleto de escândalos.
Desde o pico em novembro de 2021, os preços do Bitcoin, Ethereum, Solana e mais de 10.000 outras criptomoedas caíram 60%, perdendo US$ 2 trilhões em capitalização de mercado.
Embora o preço do Bitcoin tenha superado a marca de US$ 34.000 pela primeira vez desde maio de 2022, impulsionado no início desta terça-feira pelas expectativas do lançamento iminente de um fundo negociado em bolsa (ETF) de Bitcoin, isso ocorre porque tal ETF permitirá que os investidores no mercado de ações invistam em Bitcoin sem ter que possuir diretamente a criptomoeda volátil, e não precisará mais depender de exchanges de criptomoedas ou construir carteiras de criptomoedas.
Além disso, as plataformas de criptomoedas são frequentemente hackeadas, e várias das empresas mais importantes foram submetidas a interrogatórios e investigações por parte dos reguladores. Mas, mesmo assim, os dois conselheiros insistem que a tecnologia por trás dessa moeda digital ainda é viável e promissora.
Julian Sevillano, sócio da McKinsey, afirmou: "É um blockchain, não uma criptomoeda, tem utilidade real".
Os consultores abordaram os conceitos básicos do blockchain, definiram termos digitais como "contratos inteligentes" (transações que são executadas automaticamente quando certas condições são atendidas) e explicaram como ativos financeiros tradicionais, como ações, títulos e imóveis, podem ser "tokenizados", dando-lhes código blockchain que lhes permite mudar de mãos globalmente em segundos, em vez de horas ou dias, como é o caso hoje.
No entanto, embora tenham falado em "melhorar a eficiência do capital", "reduzir custos operacionais" e "aumentar a conformidade e a transparência", as suas apresentações ainda são um pouco ocas.
Além de mencionar a queda catastrófica do preço das criptomoedas no ano passado, a apresentação não era injustificada se fosse publicada em 2015, quando as primeiras plataformas de tokenização, como a R 3 CEV, tinham acabado de ser lançadas. Desde então, apenas algumas empresas adotaram a tecnologia, e muitos projetos ainda enfrentam os mesmos desafios e debates do ano passado. A tokenização ainda pode ser o futuro dos serviços financeiros, mas parece muito distante.
Para ilustrar este ponto, basta olhar para a apresentação subsequente no Comitê Consultivo de Mercados Globais da CFTC.
Per von Zelowitz, do Centro de Inovação do Federal Reserve em Nova York, disse à audiência que seu projeto-piloto de depósito por atacado, que operam em uma rede privada em parceria com bancos como Wells Fargo e Citigroup, continua sendo um "experimento científico" em "infraestrutura teórica do mercado financeiro".
Quando se tratou da sessão de perguntas e respostas, outro palestrante, Sandy Kaul, da gestora de ativos Franklin Templeton, perguntou se o Fed havia considerado testar um sistema aberto para aproveitar os benefícios que um ambiente semelhante ao blockchain poderia oferecer.
"Por exemplo?" Zelowitz respondeu.
A promessa de "tokenização".
Desde que o white paper de Satoshi Nakamoto descrevendo o Bitcoin circulou na noite de Halloween em 2008, a criptomoeda apareceu de repente na vida das pessoas e gerou uma série de programas que supostamente seriam aplicativos assassinos. A promessa de tais aplicativos inclui pagamentos instantâneos a preços extremamente baixos em qualquer lugar do mundo, ferramentas para proteger identidades e informações pessoais dos olhares curiosos de reguladores e corporações e ferramentas para se proteger contra políticas inflacionárias do governo.
E a promessa dessa série de promessas também inclui a tokenização, que é o recebimento digital de ativos do mundo real, como imóveis, arte, títulos e até mesmo propriedade intelectual. As primeiras tentativas de tokenização se concentraram em livros contábeis privados, que são blockchains controlados por um consórcio de entidades ou empresas, sem nenhum elemento de verificação pública. À primeira vista, essa alternativa oferece a velocidade e transparência do blockchain sem o risco de criminosos usarem a plataforma para fins ilegais.
Então, as coisas realmente começaram em 2015, quando esses livros contábeis autorizados de alto perfil foram lançados, todos com grandes ambições e muitas vezes apoiados por grandes bancos, procurando alavancar a tecnologia blockchain para simplificar tudo, desde pagamentos até liquidações de back-office. Até mesmo a IBM embarcou em um boom de blockchain com um plano de marketing brilhante (embora a empresa tenha se voltado para aumentar seus recursos de IA).
Até mesmo a Nasdaq lançou um projeto para usar um blockchain autorizado para facilitar a venda de títulos "tokenizados" emitidos de forma privada. Um relatório de 2015 do braço de capital de risco do Banco Santander disse que "até 2022, a tecnologia de livro-razão distribuído poderia reduzir o custo de pagamentos transfronteiriços, transações de títulos e conformidade regulatória em US$ 15 bilhões a US$ 20 bilhões para os bancos". Agora, 2022 já passou, mas o setor bancário não está sentindo mudanças percetíveis.
A história da "tokenização".
Em março de 2015, uma startup com sede em Nova York chamada Digital Asset Holdings (DAH) contratou Blythe Masters como CEO, a tentativa inicial mais convincente de tokenização.
No início do século 21, Masters, então um executivo de 28 anos do JPMorgan Chase & Co., concebeu os credit default swaps, uma ferramenta inteligente para os investidores de títulos se protegerem contra o não pagamento da dívida pelos mutuários, que mais tarde se tornou notória durante a crise financeira de 2008. Masters visa inspirar a adoção generalizada da tecnologia blockchain para revolucionar os mercados financeiros. Em uma entrevista de 2015 à Bloomberg, ele disse: "Você deve levar essa tecnologia tão a sério quanto fez com o desenvolvimento da Internet no início dos anos 90".
Em 2017, Masters e DAH tiveram sucesso inicial quando a empresa ganhou um contrato para substituir o desatualizado sistema de compensação e liquidação do ASX. Mas o negócio deu errado e o projeto foi frustrado devido a atrasos na estabilidade, escalabilidade, governança e gerenciamento geral do projeto até ser completamente cancelado no final de 2022. A bolsa também cancelou seu investimento de US$ 165 milhões na DAH. O presidente Damian Roche disse: "Começamos este projeto com base nas últimas informações disponíveis na época, determinados a fornecer ao mercado australiano uma solução pós-negociação que equilibre inovação e tecnologia de ponta de forma segura. No entanto, após uma revisão mais aprofundada, concluímos que o caminho que estamos tomando não atenderá aos altos padrões do ASX e do mercado."
De todos os booms de tokenização da indústria na última década, talvez o projeto mais memorável seja a venda por US$ 18 milhões do The St. Regis Aspen, Colorado. Regis hotel), o que é visto como uma piada no setor. Will Peck, da WisdomTree Investments, disse: "Na verdade, ninguém quer ter um andar de um hotel ou um milésimo de uma pintura em forma tokenizada".
Avançando rapidamente para os dias de hoje, os defensores da tokenização ainda estão lutando para tornar o conceito uma realidade. Os projetos variam de centenas de milhões de dólares em títulos emitidos na Europa a aplicativos de investimento do tipo Robinhood que, teoricamente, poderiam permitir que otaku comprasse títulos do Tesouro dos EUA tokenizados com a mesma quantidade de esforço que substituiriam suas televisões. Na melhor das hipóteses, esses projetos podem funcionar em pequenas doses e em um ambiente controlado, mas nenhum deles ainda decifra o código que gera demanda generalizada.
Veja-se, por exemplo, o mercado institucional. Em novembro de 2022, o Goldman Sachs lançou uma plataforma de tokenização que fez parceria com o Santander e a Société Générale para processar um eurobond de US$ 100 milhões emitido pelo Banco Europeu de Investimento, "um movimento que foi inovador de muitas maneiras diferentes", disse Matthew McDermott, diretor-gerente do negócio de investimentos do Goldman Sachs, por exemplo, seu ciclo de liquidação de 60 segundos em vez dos tradicionais 5 dias do banco de investimento europeu, que reduz o risco de erros administrativos. e tornar os ativos mais líquidos.
O sistema pode até lidar com pagamentos de juros sobre títulos. "Na verdade, estamos usando blockchain para rastrear fluxos de caixa derivados e validar a viabilidade de conexão com os canais de pagamento do Banque de France e do Banque du Luxembourg, que criaram moedas digitais de atacado para o projeto", disse McDermott. Mas, até à data, esta plataforma só concluiu duas pequenas transações.
"Tokenização": Tendência ou costeletas de frango?
McDermott disse à Forbes que o Goldman Sachs Group está procurando empacotar títulos emitidos por bancos de investimento europeus com outros produtos para criar um mercado secundário líquido. No entanto, isso é mais fácil dizer do que fazer, pois uma medida tão drástica requer mais infraestrutura, um conjunto unificado de tecnologias e um esforço concertado dos concorrentes – o que sempre foi um desafio.
Nadine Chakar, então CEO da empresa de tokenização Securrency e ex-chefe da divisão de ativos digitais da State Street, disse: "Seja BlackRock e Goldman Sachs, ou Citigroup e JPMorgan Chase, todos os funcionários estão dizendo que a tokenização é o futuro". Sua empresa foi recentemente adquirida pela American Securities Depository and Clearing Corporation (DTCC) por US$ 50 milhões, um desconto de 50% em relação ao seu valor em março de 2021, quando a empresa levantou sua última rodada de capital de risco. "Mas o problema é a interoperabilidade e a liquidez. Os bancos associam-se a uma determinada empresa, emitem obrigações e, em seguida, emitem comunicados de imprensa. Quais são as próximas etapas? Nada vai acontecer. Esses títulos são como animais de estimação, que são muito difíceis de circular no mercado." Chakar disse em julho deste ano.
Antes de ser adquirida, a Securrency adotou uma abordagem diferente. Ela fez uma parceria com a WisdomTree para lançar uma série de fundos tokenizados em plataformas públicas de blockchain, como Ethereum e um aplicativo chamado WisdomTree Prime, que fornece acesso de investimento de baixo custo a fundos e tesouros de rastreamento de índices de ações e está amplamente disponível para investidores. Estes fundos têm um investimento mínimo de $25 e uma taxa de despesa tão baixa quanto 0,05%. Embora essa taxa ainda seja cara em comparação com as transações de taxa zero oferecidas por plataformas como a Robinhood, que se beneficiam do controverso modelo de pagamento de fluxo de pedidos, a WisdomTree está apostando nela, acreditando que os clientes estão buscando essa opção alternativa de investimento. A partir de agora, esses fundos tokenizados ainda estão operando, mas os ativos combinados dos nove fundos são de apenas US$ 12 milhões, e nem Chakar nem Peck da WisdomTree responderam a perguntas sobre o desenvolvimento futuro dos fundos.
O Franklin Templeton Fund está oferecendo um produto semelhante por meio de um aplicativo de investimento de varejo chamado "Benji", que oferece fundos do mercado monetário apoiados por títulos do governo dos EUA, além de ativos digitais. Atualmente, a Franklin Templeton tem US$ 295 milhões em ativos sob gestão para esses produtos.
Ativos alternativos, como crédito privado e patrimônio, são provavelmente os tipos de ativos mais promissores para tokenização. Caroline Pham, membro da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA, disse que o crédito privado deve formar um mercado de US$ 10 trilhões nos próximos 10 anos.
Algumas tentativas iniciais de tokenização provaram ter conseguido acelerar a emissão de títulos e reduzir a barreira de entrada para investimento – por exemplo, a KKR fez parceria com uma empresa de tokenização chamada Securitize para emitir parte de seu Fundo de Crescimento Estratégico de Saúde II (HCSG II) de US$ 4 bilhões no blockchain Avalanche, mas nenhuma das empresas estava disposta a divulgar quanto dinheiro foi levantado dessa forma. A Avalanche parece estar avançando agressivamente na tokenização, com o lançamento de uma testnet em conjunto com os gestores de ativos T. Rowe Price, WisdomTree, Wellington Management e Cumberland DRW para permitir que as empresas financeiras tradicionais limpem e liquidem transações na parte bloqueada do blockchain público.
No entanto, ainda há profissionais que acreditam que não há necessidade de seguir a rota da tokenização, então esses projetos tokenizados ainda têm um longo caminho a percorrer antes que possam fazer progressos significativos. Por exemplo, a iCapital criou uma série de fundos alimentadores com um investimento mínimo de US $ 25.000 para financiar investimentos alternativos, mas não viu a necessidade de usar blockchain no processo. Lawrence Calcano, CEO da empresa, disse: "Nosso negócio atingiu uma certa escala, mas ainda não tokenizamos nada. Algumas pessoas pensam que a ideia de que você tem que ser tokenizado para crescer não é verdadeira; Mas não se excluem mutuamente."
Até o momento, o único uso relativamente bem-sucedido de tokenização tem sido as stablecoins, que normalmente são 100% garantidas por garantias e projetadas para manter o valor de US$ 1. O mercado global de stablecoin aumentou para US$ 127 bilhões em apenas alguns anos, no entanto, o principal uso de stablecoins tem sido facilitar a negociação especulativa em bolsas de criptomoedas não regulamentadas em todo o mundo, muitas das quais não aceitam pagamentos em moedas tradicionais. Além disso, o mercado é dominado pela Tether, um organismo cinzento que há muito opera fora do escrutínio regulamentar. A Tether tem US$ 84 bilhões em ativos de stablecoin em dólares, mas nunca foi auditada e se recusou a divulgar o nome do banco que custodiantei seus fundos.
No entanto, o piloto de tokenização continua, e os comunicados de imprensa continuam a surgir. Apenas nas últimas semanas, a empresa de serviços de mensagens de pagamentos Swift divulgou os resultados de um piloto com BNP Paribas, DTCC, BNY Mellon e Lloyd's Banking Group para determinar se os sistemas de back-office dos bancos podem se conectar com blockchains públicas e privadas que suportam ativos tokenizados; O Citibank também anunciou um plano para começar a tokenizar os depósitos dos clientes com o banco, para que os clientes possam transferir fundos instantaneamente de qualquer lugar do mundo sem restrições de tempo. O piloto inicial foi realizado em parceria com o cliente do banco, a gigante de navegação Maersk.
A Bolsa de Valores de Londres também está procurando lançar um negócio de negociação tokenizada, mas provavelmente se concentrará em ativos de private equity opacos primeiro. No entanto, Murray Roos, chefe de mercados de capitais do LSE Group, é como um recorde quebrado, apenas repetindo o que o ASX disse há muitos anos que a tecnologia atingiu um "ponto de inflexão", "A ideia é usar a tecnologia digital para tornar o processo mais suave, barato e transparente ... e supervisionar o processo."
Chakar, CEO da Securrency, disse: "Nos próximos 18 a 24 meses, definitivamente faremos a diferença."
Fazer a mesma coisa repetidamente com a expectativa de resultados diferentes pode ser chamado de loucura. Do ponto de vista da tecnologia blockchain, a tokenização de trilhões de ativos do mundo real no futuro está ao virar da esquina, no entanto, isso nunca acontecerá enquanto os investidores não confiarem no mercado de criptomoedas.