! [Análise abrangente do Frax Finance v3: uma atualização multidimensional da stablecoin em dólares dos EUA FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-832397faf3-dd1a6f-69ad2a.webp)
Autor: Haibo Jiang, PANews
A Frax Finance tem quase os produtos mais abrangentes em DeFi, incluindo: stablecoin USD FRAX, índice de preços Frax FPI, derivativos de staking líquido ETH FraxEther, AMM Fraxswap nativo, mercado de empréstimos Fraxlend, ponte de cadeia cruzada Fraxferry, etc.
Frax v3 está disponível desde outubro, e o primeiro a ser lançado é sFRAX, que é comparado com sDAI no MakerDAO. Mas a atualização do Frax v3 não para por aí, alguns recursos ainda estão em desenvolvimento, e o PANews será descrito com mais detalhes abaixo.
Introdução ao Frax v3 como um todo
Frax v3 é oficialmente descrito como uma "stablecoin final". No geral, FRAX ainda é uma stablecoin, ainda usando controladores de operações de mercado algorítmicos (AMOs) e subprotocolos internos e externos Fraxlend, Fraxswap e Curve para manter a estabilidade. No entanto, Frax v3 introduz uma série de novas mecânicas, conforme descrito abaixo.
Completamente exogenamente colateralizado. No futuro, o protocolo se esforçará para tornar o índice de garantia (CR) > = 100%, note que a Frax não inclui a parte FXS dos ativos detidos ao calcular a CR, ou seja, o protocolo se esforçará para fazer com que cada stablecoin FRAX tenha uma quantidade equivalente de garantia por trás sem a necessidade de cunhar FXS adicionais. Na sequência do colapso do Terra, esta medida poderá aumentar a confiança dos detentores de FRAX, bem como tornar o FRAX mais estável e potencialmente mais regulamentar.
Indexado à moeda fiduciária dos EUA. Mantenha o preço do FRAX em $1 em vez de indexar ativos como USDC, USDT, DAI, etc. Depois que o CR atingir 100%, o USD será rastreado usando uma combinação de oráculos Chainlink e taxas de referência aprovadas pela governança.
Introdução aos oráculos IOBR. Os juros sobre o saldo do Federal Reserve (IORB) são usados para habilitar certas funções, como o rendimento de staking do sFRAX. O IORB é uma ferramenta de controlo das taxas de juro introduzida pela Reserva Federal em 2021 para substituir a anterior taxa de reserva legal e a taxa de reserva excedentária, e representa o limite superior do corredor de taxas de juro definido pela Reserva Federal para as instituições financeiras.
Elimine a suposição de confiança de multisigs. Os contratos inteligentes serão executados inteiramente on-chain, determinados pela governança, eliminando o fator de centralização original.
Não pode mais ser resgatado. FRAX não garante que será resgatado por um ativo financeiro específico ou token (por exemplo, USDC), mas ainda manterá a estabilidade através de contratos AMO. Por exemplo, quando o preço do FRAX cai, o AMO removerá e queimará parte do FRAX mantido pelo protocolo no par de negociação FRAX/USDC da Curva, o que reduz a proporção de FRAX em liquidez e aumenta a proporção de USDC, fazendo com que o preço do FRAX aumente.
Esses recursos garantirão que o preço do FRAX esteja alinhado com o dólar americano, aumentando a resiliência do protocolo e marcando melhorias na descentralização, estabilidade e eficiência do Frax.
Ativos do mundo real no balanço
O balanço da Frax agora pode permitir a detenção de certos ativos do mundo real (RWAs) que são aprovados pelo módulo de governança e detidos por entidades parceiras. Frax introduziu o oráculo IORB, que implanta uma parte dos fundos na RWA quando a taxa IOBR é alta.
O RWA permitido para ser mantido inclui apenas tipos que estão próximos da taxa IORB e o menor risco possível, incluindo: títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, acordos de recompra overnight do Fed, dólares americanos mantidos na conta master do Federal Reserve Bank e ações em fundos mútuos selecionados do mercado monetário.
O primeiro parceiro RWA aprovado pela Proposta FIP-277 é o FinresPBC, que se concentrará em RWAs de baixo risco "equivalentes de caixa". A FinresPBC é uma corporação de benefício público registrada em Delaware cujo objetivo principal é fornecer acesso a ativos financeiros tradicionais para o Protocolo Frax e garantir equivalentes de caixa e ganhos para o Protocolo Frax que estejam próximos da taxa de reserva federal, com os recursos sendo totalmente distribuídos para a Frax. O seu parceiro bancário é o Lead Bank, e as operações que pode realizar incluem:
Ganhe rendimentos mantendo depósitos em dólares americanos em contas poupança cobertas pelo FDIC.
Cunhagem/resgate de stablecoins USDC e USDP.
Manter, comprar, vender e ganhar rendimento em títulos do Tesouro dos EUA em uma conta de corretagem independente.
Em 30 de outubro, o balanço da Frax já incluía "OFFCHAIN_USD", que são depósitos bancários garantidos pelo FDIC e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo avaliados em aproximadamente US$ 2,98 milhões, no tipo Token.
Benchmarking sFRAX contra sDAI
sFRAX significa Staked FRAX, um cofre de staking especial que distribui uma parte dos ganhos do protocolo Frax para os stakers semanalmente. O rendimento anualizado do sFRAX tentará acompanhar aproximadamente a taxa IORB do Federal Reserve dos EUA, que o gráfico abaixo mostra em 5,4% do final de julho até o presente.
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O rendimento do cofre sFRAX é determinado por uma função de utilização que começa em 10% e diminui à medida que os fundos apostados aumentam. O protocolo implantará o FRAX apostado em uma fonte de rendimento o mais próximo possível da taxa IORB e, todas as quintas-feiras, às 7h59min59s, horário de Pequim, o protocolo cunhará novas stablecoins FRAX com base nos lucros e as adicionará ao cofre sFRAX. sFRAX representa uma percentagem do depósito FRAX no cofre, o que significa que uma quantidade maior de FRAX pode ser resgatada ao longo do tempo.
O protocolo apenas se esforça para tornar o rendimento próximo do IORB, mas não há garantia de que será capaz de fazê-lo, e o rendimento virá principalmente da estratégia RWA do parceiro. Frax também detém US$ 56,28 milhões em sDAI e também pode ganhar com a estratégia RWA da MakerDAO.
Tokens de obrigações de cupão zero FXBs
Frax também planeja emitir um token, FXBs, semelhante a títulos, que podem ser convertidos em stablecoins FRAX no vencimento. Especificamente, FXBs são tokens de dívida denominados na stablecoin FRAX e só têm garantia de serem convertidos para a stablecoin FRAX no vencimento.
Os FXBs são leiloados em um leilão holandês progressivo, um sistema que define limites de volume e preço por governança para garantir que o preço de leilão dos tokens FXBs não caia abaixo do preço de reserva. Ao mesmo tempo, de acordo com as características dos títulos de cupom zero, eles geralmente são emitidos com desconto, por exemplo, FXBs com vencimento em um ano podem ser negociados a um preço de $0,95, e cada FXB pode ser trocado por 1 FRAX após o vencimento de detenção, com um rendimento de 0,05/0,95, que é de cerca de 5,26%. Isso ajuda a formar uma curva de rendimento para os cambiais precificarem o valor temporal do empréstimo FRAX para o próprio protocolo.
O lançamento de FXBs ajuda a Frax a unir títulos e criptomoedas descentralizadas nas finanças tradicionais, fornecendo aos usuários uma maneira inovadora de alcançar um equilíbrio de risco e retorno.
Limitações da estratégia Frax RWA em comparação com o MakerDAO
Enquanto o sFRAX da Frax oferece um rendimento maior do que o sDAI da MakerDAO, que é de 6,5% e 5%, a estratégia RWA da Frax tem muitas limitações em comparação com o MakerDAO.
Em comparação com o DAI, que depende principalmente de overcollateralization ou swaps de stablecoin, o FRAX ainda tem um CR inferior a 100%, o que também pode causar preocupação para alguns usuários. De acordo com os dados de 30 de outubro, CR = (total do ativo no balanço - liquidez bloqueada) / dívida total = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Em termos da escala de emissão de stablecoin, de acordo com os dados dos sites oficiais da Makerburn e Frax, a emissão de DAI foi de 5,565 bilhões, e o volume de emissão foi de 4,44 bilhões antes da implementação da taxa de depósito DAI aprimorada. Com uma emissão de aproximadamente 672 milhões, o FRAX tem vindo a diminuir ao longo do último ano e meio, e não aumentou desde o lançamento do sFRAX este mês.
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As stablecoins originalmente representavam a grande maioria das garantias cunhadas pela MakerDAO, e essa parte dos fundos pode ser usada para comprar RWA depois de reter uma pequena quantidade de stablecoins como liquidez de saída, e até agora, a garantia RWA representou 3,378 bilhões. Em Frax, muitos FRAX são controlados pelo próprio protocolo, como AMO cunhando FRAX para o pool Curve USDC/FRAX para fornecer liquidez, e esta parte da garantia é mostrada no balanço como o FRAX de propriedade do protocolo ou a liquidez de propriedade do protocolo, obviamente não há tanta liquidez no mercado para que toda essa parte do FRAX possa ser trocada por outras stablecoins e depois usada para resgatar em dólares americanos para comprar títulos do tesouro. De acordo com o explorador de blockchain, existem 262 milhões de FRAX controlados apenas pelo Frax Finance: Comptroller contract address, representando 39,1% da emissão FRAX.
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Em termos de métodos de troca de stablecoin, o PSM da MakerDAO fornece um swap USDC/DAI de custo zero 1:1; Se você quiser comprar FRAX para investir em sFRAX, você precisa negociar em Curve, há taxas de transação e derrapagem, o que não é amigável para grandes investidores.
Os projetos do tipo RWA também têm efeitos de rede, e a conformidade fora da cadeia e outros trabalhos exigem custos valiosos, e apenas com ativos suficientes podem gerar lucros suficientes, alcançar operações de longo prazo e ser mais confiáveis.
Resumo
O Frax v3 tornará o Frax mais descentralizado, estável e eficiente, com o sFRAX, que é comparado com o MakerDAO sDAI, lançado este mês, além do lançamento de títulos FXBs e outros produtos.
No entanto, ainda há uma grande lacuna entre a Frax e o já grande MakerDAO, e a emissão de FRAX não aumentou após o lançamento do sFRAX, apenas 670 milhões, e metade dele pode ser detido pela própria Frax, que não pode ser vendida para comprar a RWA.
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Uma análise abrangente do Frax Finance v3: uma atualização multidimensional da stablecoin FRAZ em dólares dos EUA
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Autor: Haibo Jiang, PANews
A Frax Finance tem quase os produtos mais abrangentes em DeFi, incluindo: stablecoin USD FRAX, índice de preços Frax FPI, derivativos de staking líquido ETH FraxEther, AMM Fraxswap nativo, mercado de empréstimos Fraxlend, ponte de cadeia cruzada Fraxferry, etc.
Frax v3 está disponível desde outubro, e o primeiro a ser lançado é sFRAX, que é comparado com sDAI no MakerDAO. Mas a atualização do Frax v3 não para por aí, alguns recursos ainda estão em desenvolvimento, e o PANews será descrito com mais detalhes abaixo.
Introdução ao Frax v3 como um todo
Frax v3 é oficialmente descrito como uma "stablecoin final". No geral, FRAX ainda é uma stablecoin, ainda usando controladores de operações de mercado algorítmicos (AMOs) e subprotocolos internos e externos Fraxlend, Fraxswap e Curve para manter a estabilidade. No entanto, Frax v3 introduz uma série de novas mecânicas, conforme descrito abaixo.
Completamente exogenamente colateralizado. No futuro, o protocolo se esforçará para tornar o índice de garantia (CR) > = 100%, note que a Frax não inclui a parte FXS dos ativos detidos ao calcular a CR, ou seja, o protocolo se esforçará para fazer com que cada stablecoin FRAX tenha uma quantidade equivalente de garantia por trás sem a necessidade de cunhar FXS adicionais. Na sequência do colapso do Terra, esta medida poderá aumentar a confiança dos detentores de FRAX, bem como tornar o FRAX mais estável e potencialmente mais regulamentar.
Indexado à moeda fiduciária dos EUA. Mantenha o preço do FRAX em $1 em vez de indexar ativos como USDC, USDT, DAI, etc. Depois que o CR atingir 100%, o USD será rastreado usando uma combinação de oráculos Chainlink e taxas de referência aprovadas pela governança.
Introdução aos oráculos IOBR. Os juros sobre o saldo do Federal Reserve (IORB) são usados para habilitar certas funções, como o rendimento de staking do sFRAX. O IORB é uma ferramenta de controlo das taxas de juro introduzida pela Reserva Federal em 2021 para substituir a anterior taxa de reserva legal e a taxa de reserva excedentária, e representa o limite superior do corredor de taxas de juro definido pela Reserva Federal para as instituições financeiras.
Elimine a suposição de confiança de multisigs. Os contratos inteligentes serão executados inteiramente on-chain, determinados pela governança, eliminando o fator de centralização original.
Não pode mais ser resgatado. FRAX não garante que será resgatado por um ativo financeiro específico ou token (por exemplo, USDC), mas ainda manterá a estabilidade através de contratos AMO. Por exemplo, quando o preço do FRAX cai, o AMO removerá e queimará parte do FRAX mantido pelo protocolo no par de negociação FRAX/USDC da Curva, o que reduz a proporção de FRAX em liquidez e aumenta a proporção de USDC, fazendo com que o preço do FRAX aumente.
Esses recursos garantirão que o preço do FRAX esteja alinhado com o dólar americano, aumentando a resiliência do protocolo e marcando melhorias na descentralização, estabilidade e eficiência do Frax.
Ativos do mundo real no balanço
O balanço da Frax agora pode permitir a detenção de certos ativos do mundo real (RWAs) que são aprovados pelo módulo de governança e detidos por entidades parceiras. Frax introduziu o oráculo IORB, que implanta uma parte dos fundos na RWA quando a taxa IOBR é alta.
O RWA permitido para ser mantido inclui apenas tipos que estão próximos da taxa IORB e o menor risco possível, incluindo: títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, acordos de recompra overnight do Fed, dólares americanos mantidos na conta master do Federal Reserve Bank e ações em fundos mútuos selecionados do mercado monetário.
O primeiro parceiro RWA aprovado pela Proposta FIP-277 é o FinresPBC, que se concentrará em RWAs de baixo risco "equivalentes de caixa". A FinresPBC é uma corporação de benefício público registrada em Delaware cujo objetivo principal é fornecer acesso a ativos financeiros tradicionais para o Protocolo Frax e garantir equivalentes de caixa e ganhos para o Protocolo Frax que estejam próximos da taxa de reserva federal, com os recursos sendo totalmente distribuídos para a Frax. O seu parceiro bancário é o Lead Bank, e as operações que pode realizar incluem:
Em 30 de outubro, o balanço da Frax já incluía "OFFCHAIN_USD", que são depósitos bancários garantidos pelo FDIC e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo avaliados em aproximadamente US$ 2,98 milhões, no tipo Token.
Benchmarking sFRAX contra sDAI
sFRAX significa Staked FRAX, um cofre de staking especial que distribui uma parte dos ganhos do protocolo Frax para os stakers semanalmente. O rendimento anualizado do sFRAX tentará acompanhar aproximadamente a taxa IORB do Federal Reserve dos EUA, que o gráfico abaixo mostra em 5,4% do final de julho até o presente.
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O rendimento do cofre sFRAX é determinado por uma função de utilização que começa em 10% e diminui à medida que os fundos apostados aumentam. O protocolo implantará o FRAX apostado em uma fonte de rendimento o mais próximo possível da taxa IORB e, todas as quintas-feiras, às 7h59min59s, horário de Pequim, o protocolo cunhará novas stablecoins FRAX com base nos lucros e as adicionará ao cofre sFRAX. sFRAX representa uma percentagem do depósito FRAX no cofre, o que significa que uma quantidade maior de FRAX pode ser resgatada ao longo do tempo.
O protocolo apenas se esforça para tornar o rendimento próximo do IORB, mas não há garantia de que será capaz de fazê-lo, e o rendimento virá principalmente da estratégia RWA do parceiro. Frax também detém US$ 56,28 milhões em sDAI e também pode ganhar com a estratégia RWA da MakerDAO.
Tokens de obrigações de cupão zero FXBs
Frax também planeja emitir um token, FXBs, semelhante a títulos, que podem ser convertidos em stablecoins FRAX no vencimento. Especificamente, FXBs são tokens de dívida denominados na stablecoin FRAX e só têm garantia de serem convertidos para a stablecoin FRAX no vencimento.
Os FXBs são leiloados em um leilão holandês progressivo, um sistema que define limites de volume e preço por governança para garantir que o preço de leilão dos tokens FXBs não caia abaixo do preço de reserva. Ao mesmo tempo, de acordo com as características dos títulos de cupom zero, eles geralmente são emitidos com desconto, por exemplo, FXBs com vencimento em um ano podem ser negociados a um preço de $0,95, e cada FXB pode ser trocado por 1 FRAX após o vencimento de detenção, com um rendimento de 0,05/0,95, que é de cerca de 5,26%. Isso ajuda a formar uma curva de rendimento para os cambiais precificarem o valor temporal do empréstimo FRAX para o próprio protocolo.
O lançamento de FXBs ajuda a Frax a unir títulos e criptomoedas descentralizadas nas finanças tradicionais, fornecendo aos usuários uma maneira inovadora de alcançar um equilíbrio de risco e retorno.
Limitações da estratégia Frax RWA em comparação com o MakerDAO
Enquanto o sFRAX da Frax oferece um rendimento maior do que o sDAI da MakerDAO, que é de 6,5% e 5%, a estratégia RWA da Frax tem muitas limitações em comparação com o MakerDAO.
Em comparação com o DAI, que depende principalmente de overcollateralization ou swaps de stablecoin, o FRAX ainda tem um CR inferior a 100%, o que também pode causar preocupação para alguns usuários. De acordo com os dados de 30 de outubro, CR = (total do ativo no balanço - liquidez bloqueada) / dívida total = (806442146-120069640) / 742061132 = 92,5%.
Em termos da escala de emissão de stablecoin, de acordo com os dados dos sites oficiais da Makerburn e Frax, a emissão de DAI foi de 5,565 bilhões, e o volume de emissão foi de 4,44 bilhões antes da implementação da taxa de depósito DAI aprimorada. Com uma emissão de aproximadamente 672 milhões, o FRAX tem vindo a diminuir ao longo do último ano e meio, e não aumentou desde o lançamento do sFRAX este mês.
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As stablecoins originalmente representavam a grande maioria das garantias cunhadas pela MakerDAO, e essa parte dos fundos pode ser usada para comprar RWA depois de reter uma pequena quantidade de stablecoins como liquidez de saída, e até agora, a garantia RWA representou 3,378 bilhões. Em Frax, muitos FRAX são controlados pelo próprio protocolo, como AMO cunhando FRAX para o pool Curve USDC/FRAX para fornecer liquidez, e esta parte da garantia é mostrada no balanço como o FRAX de propriedade do protocolo ou a liquidez de propriedade do protocolo, obviamente não há tanta liquidez no mercado para que toda essa parte do FRAX possa ser trocada por outras stablecoins e depois usada para resgatar em dólares americanos para comprar títulos do tesouro. De acordo com o explorador de blockchain, existem 262 milhões de FRAX controlados apenas pelo Frax Finance: Comptroller contract address, representando 39,1% da emissão FRAX.
! [Análise abrangente do Frax Finance v3: uma atualização multidimensional da stablecoin em dólares dos EUA FAX] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-79f4b00627-dd1a6f-69ad2a.webp)
Em termos de métodos de troca de stablecoin, o PSM da MakerDAO fornece um swap USDC/DAI de custo zero 1:1; Se você quiser comprar FRAX para investir em sFRAX, você precisa negociar em Curve, há taxas de transação e derrapagem, o que não é amigável para grandes investidores.
Os projetos do tipo RWA também têm efeitos de rede, e a conformidade fora da cadeia e outros trabalhos exigem custos valiosos, e apenas com ativos suficientes podem gerar lucros suficientes, alcançar operações de longo prazo e ser mais confiáveis.
Resumo
O Frax v3 tornará o Frax mais descentralizado, estável e eficiente, com o sFRAX, que é comparado com o MakerDAO sDAI, lançado este mês, além do lançamento de títulos FXBs e outros produtos.
No entanto, ainda há uma grande lacuna entre a Frax e o já grande MakerDAO, e a emissão de FRAX não aumentou após o lançamento do sFRAX, apenas 670 milhões, e metade dele pode ser detido pela própria Frax, que não pode ser vendida para comprar a RWA.