Autor: CaptainZ Fonte: X (anteriormente Twitter) @hiCaptainZ
Primeiro, a confusão do investimento
Quando entrei pela primeira vez no círculo, fiquei muitas vezes confuso:
Investir em projetos de blockchain é investimento de valor ou pura especulação?
Se é investimento de valor, por que muitos projetos que são obviamente SCAM podem ter um bom efeito de fazer dinheiro?
Se for puramente especulativo, a pesquisa da indústria ainda é útil?
Como avaliar o valor de um projeto para investimento no mercado primário?
Por que razão o investimento em projetos SCAM produz por vezes retornos mais elevados do que os chamados projetos de "investimento de valor"?
Por que algumas pessoas pensam que o investimento institucional de capital de risco está desconectado do "mercado"?
2. A origem do mercado de ações
Não é particularmente fácil responder às perguntas acima, mas antes de começarmos, precisamos entender a história do mercado de investimento tradicional - o mercado de ações.
No início, o empreendedorismo era uma forma de parceria com responsabilidade ilimitada, mas com o surgimento do capitalismo e o surgimento da indústria em grande escala, uma nova forma de organização era necessária para incentivar o investimento e o empreendedorismo, o que poderia limitar a responsabilidade dos investidores. Nasceu, assim, a sociedade anónima: em que a propriedade da sociedade era dividida em ações transferíveis e a responsabilidade dos acionistas era limitada ao valor das ações que detinham. **
Ao mesmo tempo, as ações de empresários e investidores estão bloqueadas em entidades empresariais e, a fim de permitir que tanto a saída efetiva quanto a entrada de novos acionistas, é urgentemente necessário um novo mercado aberto para negociar o patrimônio da empresa, e a bolsa de valores surgiu. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Londres, fundada em 1698. Com o avanço do capitalismo e da globalização, o mercado de ações expandiu-se gradualmente em todo o mundo e tornou-se um importante lugar para as empresas levantarem fundos e os investidores investirem.
III. Evolução do Método de Avaliação
Outra questão que se coloca: como devem ser valorizadas as ações da empresa? **
**O primeiro a surgir é o método de avaliação do "ciclo de retorno", que é o tempo que leva para recuperar o custo de um investimento. **Suponha uma indústria com um lucro estável e um lucro líquido de 100 milhões de yuans por ano, se todos os lucros forem devolvidos aos acionistas, então investir 500 milhões de yuans para comprar ações significa que o custo pode ser recuperado em cerca de 5 anos. Mais tarde, este método foi fixado: era dividir o preço da ação pelo lucro de um ano.
**Como resultado, o método de avaliação do "ciclo de retorno" evoluiu para o método de avaliação "relação preço/lucro" (P/E), a partir do qual foram obtidos dois parâmetros de avaliação: múltiplo P/L e coeficiente EPS. **
Portanto, o método de avaliação P/L é essencialmente uma estimativa aproximada do "ciclo de retorno". Então, para a comunidade de mineradores de Bitcoin, você se sente familiar aqui? Isso mesmo, atualmente, um método de avaliação comumente usado por mineradores para comprar máquinas de mineração é o "ciclo de retorno", que na verdade corresponde à "relação preço-lucro" do mercado de ações. **
O ciclo de retorno, ou método de avaliação da relação preço/lucro, é um "método de avaliação estática" que não leva em conta mudanças futuras. Com o desenvolvimento das teorias financeiras, cada vez mais profissionais financeiros começaram a perceber o significado temporal do "dinheiro". Por exemplo, no mesmo setor, o lucro líquido da empresa A este ano é de 100 milhões, esperando-se que tenha um lucro líquido de 200 milhões no próximo ano e de 300 milhões no ano seguinte, enquanto o lucro líquido da empresa B este ano também é de 100 milhões, mas espera-se que tenha um lucro líquido de 100 milhões no próximo ano e 50 milhões no ano seguinte. Então, qual é a diferença entre as avaliações das duas empresas?
A expectativa é uma "expectativa" do futuro, e esta expectativa é baseada na probabilidade, por isso deve haver um método de avaliação para refletir essa expectativa e risco, daí o "Fluxo de Caixa Descontado DCF". **A fórmula matemática específica não será muito analisada aqui, você só precisa entender que o método de avaliação DCF é essencialmente o valor obtido hoje após a correção da "taxa livre de risco" e "prêmio de risco" com o retorno de lucro esperado no futuro.
Como resultado, a relação P/L e DCF são os dois métodos de avaliação mais importantes no mercado de capitais. **
4. Mercados Eficientes e Finanças Comportamentais
No entanto, como pode haver uma coisa tão simples na avaliação, pode-se dizer que algumas fórmulas podem ser calculadas para saber qual ação está subvalorizada e qual ação está sobrevalorizada? Os métodos de avaliação acima mencionados são padrões de referência muito objetivos e não têm em conta fatores subjetivos humanos.
Isso nos leva às finanças comportamentais. **
As finanças comportamentais são uma disciplina marginal na intersecção de finanças, psicologia, comportamento, sociologia e outras disciplinas, que se esforça para revelar o comportamento irracional e as leis de tomada de decisão do mercado financeiro. **A teoria das finanças comportamentais acredita que o preço de mercado dos títulos não é determinado apenas pelo valor intrínseco dos títulos, mas também amplamente afetado pelo comportamento dos investidores, ou seja, a psicologia e o comportamento do investidor têm um impacto significativo na determinação do preço e nas mudanças no mercado de valores mobiliários. É uma doutrina correspondente à hipótese do mercado eficiente, e o conteúdo principal pode ser dividido em duas partes: restrição de arbitragem e psicologia.
Na década de 50 do século 20, von Neumann e Morgenstern estabeleceram um quadro para a análise da escolha humana racional sob condições incertas com base em pressupostos axiomáticos, isto é, a teoria da função de utilidade esperada. Mais tarde, Arrow e Debreu desenvolveram e refinaram a teoria do equilíbrio geral, que se tornou a base da análise econômica, estabelecendo assim um paradigma analítico unificado da economia moderna. Este paradigma também se tornou a base para as finanças modernas analisarem a tomada de decisão de pessoas racionais. Em 1952, Markowitz publicou seu famoso artigo "Portfolio Selection", que estabeleceu a moderna teoria do portfólio e marcou o nascimento das finanças modernas. Desde então, Modigoliani e Miller estabeleceram o teorema do MM e foram pioneiros em finanças corporativas, que se tornou um ramo importante das finanças modernas. Na década de 60 do século 20, Sharp e Lindner et al., estabeleceram e ampliaram o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Na década de 70 do século 20, Ross estabeleceu uma teoria de preços de arbitragem mais geral (APT) baseada no princípio de não arbitragem. Na década de 70 do século 20, Fama formulou formalmente a hipótese de mercado eficiente (EMH), e Blake, Scholes e Morton estabeleceram o modelo de precificação de opções (OPM), até agora, as finanças modernas se tornaram uma disciplina lógica com uma estrutura analítica unificada.
No entanto, na década de 80 do século 20, um grande número de estudos empíricos sobre o mercado financeiro encontrou muitas anomalias que não podem ser explicadas pelas finanças modernas, a fim de explicar essas anomalias, alguns cientistas financeiros aplicaram os resultados da pesquisa da psicologia cognitiva para a análise do comportamento dos investidores, e na década de 90, um grande número de literatura teórica e empírica de alta qualidade surgiu neste campo, formando a escola mais dinâmica de finanças comportamentais. Matthew Rabin, vencedor do Prémio Clark de 1999, e Daniel Kahne-man e Vernon Smith, laureados com o Prémio Nobel de 2002, são ambos expoentes deste campo e deram importantes contribuições para a teoria básica deste campo.
**Para resumir em uma palavra, vários modelos de avaliação podem ajudá-lo a determinar o valor intrínseco dos ativos, mas as pessoas são irracionais e, diante do mercado de investimento real, os investidores produzirão todos os tipos de "subavaliação subjetiva e supervalorização" por causa de vários "vieses psicológicos". **
V. Investidores não profissionais e manipulação de mercado
Com esses conceitos básicos, podemos tentar analisar o mercado de negociação de ativos digitais blockchain. **
Atualmente, o ativo digital blockchain nativo, ao contrário dos mercados tradicionais de ações e títulos, não tem um método de avaliação mais unificado, por isso é difícil determinar o valor intrínseco de um reconhecimento mainstream.
A avaliação é relativamente simples e determinística simplesmente usando a tecnologia blockchain para "emitir" moedas e, assim, mapear um determinado ativo do mundo real (RWA).
O mercado de negociação de ativos digitais blockchain é atualmente dominado por investidores de varejo, e o comportamento de negociação irracional é extraordinariamente significativo, e a supervisão do mercado não é clara, então há muitos comportamentos de manipulação de mercado, o que exacerba ainda mais o comportamento de negociação irracional.
Há muitas pessoas que ainda não entendem por que um mercado de investimentos deve ser regulado, e sua ideia é que "se alguém está disposto a sentar no banco, definitivamente vai puxar o prato, e como todos podem ganhar dinheiro se não puxarem o mercado"? Na verdade, é este tipo de manipulação de mercado que pode prejudicar seriamente todo o sistema de avaliação do mercado de negociação e encorajar a especulação irracional.
Vejamos alguns exemplos, se é um mercado de ações tradicional, o mesmo setor, a empresa A é excelente, a empresa B é pobre, então, de acordo com o modelo de avaliação, a empresa A deve ser maior do que a avaliação da empresa B, então as empresas do fundo VCPE tomarão a iniciativa de investir em excelentes empreendedores para ajudá-los a desenvolver a empresa, para que obtenham um bom retorno sobre os fundos. Os investidores no mercado secundário também estarão dispostos a comprar e manter ações da empresa A, para que a avaliação da empresa possa ser apoiada e os acionistas também possam obter melhores retornos. Pode-se dizer que empresários, investidores de capital de risco e investidores de ações são uma situação vantajosa para todos. Mas se a empresa B é manipulada pelo mercado, e alguém se senta no banco, tornando a avaliação das ações da empresa B muito maior do que a da empresa A, como reagirá o mercado? Será que o VC ainda se atreve a investir em bons empreendedores (boas startups não necessariamente têm bons retornos)? Você ainda se atreve a comprar ações de boas empresas no mercado secundário (as ações de empresas de lixo podem subir ainda mais de qualquer maneira)? Os empreendedores ainda se atrevem a construir uma boa empresa (os preços das ações não refletem a qualidade da empresa)? Isso se torna um mercado perde-perde. Com o tempo, quando o trabalho árduo não compensa, o mercado morre dia após dia. **
**Então você se sente familiarizado com os investidores de ativos digitais blockchain? Sim, o atual caos no mercado deve-se ao elevado grau de manipulação do mercado e à falta de clareza da regulamentação. **Se o valor de mercado de uma chamada moeda meme é maior do que o valor de mercado de uma chamada moeda de valor, a avaliação pouco clara afetará o investimento de capital de risco e a participação de empreendedores e, em última análise, afetará os detentores do mercado secundário: De qualquer forma, os valiosos podem não necessariamente ganhar dinheiro, então por que não stud o menino mais bonito? É claro que o resultado deve ser um crash, e depende se o detentor da moeda sairá do mercado a tempo de ganhar dinheiro.
6. Empoderamento de tokens
Em suma, a clareza dos ativos digitais blockchain na supervisão é, na verdade, o maior benefício, que pode ajudar o desenvolvimento saudável da indústria e entrar em um volante positivo, para que VCs, empreendedores e investidores no mercado primário possam alcançar uma situação vantajosa para todos. **
Mas antes disso, a indústria estará em um período de exploração sombrio e desordenado, com investimento de valor e pura especulação: alguns projetos são obviamente fraude, mas a força principal ficará no banco, e alguns bons projetos não têm nenhum empoderamento para tokens (como UNI), então todo mundo não sabe como valorizar, e alguns projetos fazem média, mas o empoderamento de tokens é muito bom. Do meu ponto de vista pessoal, o grau de otimismo é o seguinte:
O projeto é mediano, mas o empoderamento do token é bom
O projeto é muito bom, mas o empoderamento simbólico é pobre
Projeto Fraude, mas o rali é bom
Algumas pessoas podem perguntar: por que alguns bons projetos não capacitam tokens? Na verdade, também é causada pela falta de clareza na supervisão. Tomando a UNI como exemplo, de um modo geral, o empowerment muitas vezes envolve a redistribuição de benefícios (recompra ou dividendos), e essa distribuição é um comportamento típico de valores mobiliários, que inevitavelmente será estritamente regulado. Para escapar à supervisão, a equipa organizará naturalmente algumas ilusórias "moedas de governação". Quanto ao tipo de projeto que você gosta, ele realmente depende da sua visão de mundo (investimento de valor ou especulação).
7. Orientado para o capital ou para a inovação
Outro sinal típico de um mercado irracional é "movido a dinheiro". **Como todos sabemos, nos últimos 10 anos, o mercado cripto tem sido cerca de um ciclo de alta de 4 anos, que corresponde ao ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin. Porquê? A razão é bem conhecida: reduzir para metade uma vez em 4 anos provocará uma redução significativa no montante de fundos para ficar no banco.
**O sinal típico de um mercado racional maduro é "orientado para a inovação", ou seja, a avaliação do mercado de negociação é baseada na melhoria da indústria pela inovação. É claro que as melhorias aqui não se limitam aos ganhos de eficiência. Como mencionei no artigo "My First Principles Thinking on the Blockchain Industry", a Internet se concentra na eficiência, e a rede blockchain se concentra na descentralização e justiça, que não é uma relação desenraizada, mas uma "visão de mundo complementar". Considerando que existem 6 bilhões de pessoas no mundo, mesmo que apenas 20% da população preste atenção à equidade, ainda existem 1,2 bilhão, e satisfazer a "visão de mundo correta" dessas 1,2 bilhão de pessoas também requer bons meios técnicos, que ainda exigem um alto nível de inovação para apoiar.
A boa notícia é que, no último ciclo de alta do mercado, podemos finalmente ver alguns exemplos de inovação impulsionada, que permitiram que inovadores, VCs do mercado primário e detentores do mercado secundário obtivessem enormes retornos financeiros, dando a toda a indústria a chance de entrar no volante positivo.
Muitas pessoas vão se preocupar com o futuro ambiente macrofinanceiro, como aumentos de taxas de juros, índice IPC, taxa de desemprego. Mas o advento da IA ensinou-nos que a verdadeira inovação está num ambiente externo onde as taxas de juro são elevadas. Nos últimos dois anos, as startups de IA não apenas levantaram enormes quantias de dinheiro, mas líderes de mercado secundário, como a Nvidia, triplicaram suas ações em um ano. Esta é a recompensa do mercado pela inovação. **
**Da mesma forma, se o mercado cripto realmente entrar em um período de "inovação-impulsionado", o ciclo de 4 anos não existirá mais, e o ambiente macro de altas taxas de juros não será um problema, mas entrará em um mercado ascendente de longo prazo como a IA. **
Este tipo de "inovação impulsionada" não é uma coisa fácil de fazer, e primeiro exige que os VCs no mercado primário sejam capazes de identificar onde está a verdadeira inovação. Outra é a necessidade de os investidores de retalho no mercado secundário reduzirem todo o tipo de comportamentos de investimento irracionais. **Haverá um certo grau de desconexão entre a racionalidade do mercado primário e a irracionalidade do mercado secundário, sabemos que a visão do VC é geralmente avançada, mas essa desconexão do "mercado" não é uma espécie de coragem? Afinal, estão a apoiar a inovação dos empreendedores. **
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Minhas dúvidas e pensamentos sobre investir na indústria de blockchain
Autor: CaptainZ Fonte: X (anteriormente Twitter) @hiCaptainZ
Primeiro, a confusão do investimento
Quando entrei pela primeira vez no círculo, fiquei muitas vezes confuso:
2. A origem do mercado de ações
Não é particularmente fácil responder às perguntas acima, mas antes de começarmos, precisamos entender a história do mercado de investimento tradicional - o mercado de ações.
No início, o empreendedorismo era uma forma de parceria com responsabilidade ilimitada, mas com o surgimento do capitalismo e o surgimento da indústria em grande escala, uma nova forma de organização era necessária para incentivar o investimento e o empreendedorismo, o que poderia limitar a responsabilidade dos investidores. Nasceu, assim, a sociedade anónima: em que a propriedade da sociedade era dividida em ações transferíveis e a responsabilidade dos acionistas era limitada ao valor das ações que detinham. **
Ao mesmo tempo, as ações de empresários e investidores estão bloqueadas em entidades empresariais e, a fim de permitir que tanto a saída efetiva quanto a entrada de novos acionistas, é urgentemente necessário um novo mercado aberto para negociar o patrimônio da empresa, e a bolsa de valores surgiu. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Londres, fundada em 1698. Com o avanço do capitalismo e da globalização, o mercado de ações expandiu-se gradualmente em todo o mundo e tornou-se um importante lugar para as empresas levantarem fundos e os investidores investirem.
III. Evolução do Método de Avaliação
Outra questão que se coloca: como devem ser valorizadas as ações da empresa? **
**O primeiro a surgir é o método de avaliação do "ciclo de retorno", que é o tempo que leva para recuperar o custo de um investimento. **Suponha uma indústria com um lucro estável e um lucro líquido de 100 milhões de yuans por ano, se todos os lucros forem devolvidos aos acionistas, então investir 500 milhões de yuans para comprar ações significa que o custo pode ser recuperado em cerca de 5 anos. Mais tarde, este método foi fixado: era dividir o preço da ação pelo lucro de um ano.
**Como resultado, o método de avaliação do "ciclo de retorno" evoluiu para o método de avaliação "relação preço/lucro" (P/E), a partir do qual foram obtidos dois parâmetros de avaliação: múltiplo P/L e coeficiente EPS. **
Portanto, o método de avaliação P/L é essencialmente uma estimativa aproximada do "ciclo de retorno". Então, para a comunidade de mineradores de Bitcoin, você se sente familiar aqui? Isso mesmo, atualmente, um método de avaliação comumente usado por mineradores para comprar máquinas de mineração é o "ciclo de retorno", que na verdade corresponde à "relação preço-lucro" do mercado de ações. **
O ciclo de retorno, ou método de avaliação da relação preço/lucro, é um "método de avaliação estática" que não leva em conta mudanças futuras. Com o desenvolvimento das teorias financeiras, cada vez mais profissionais financeiros começaram a perceber o significado temporal do "dinheiro". Por exemplo, no mesmo setor, o lucro líquido da empresa A este ano é de 100 milhões, esperando-se que tenha um lucro líquido de 200 milhões no próximo ano e de 300 milhões no ano seguinte, enquanto o lucro líquido da empresa B este ano também é de 100 milhões, mas espera-se que tenha um lucro líquido de 100 milhões no próximo ano e 50 milhões no ano seguinte. Então, qual é a diferença entre as avaliações das duas empresas?
A expectativa é uma "expectativa" do futuro, e esta expectativa é baseada na probabilidade, por isso deve haver um método de avaliação para refletir essa expectativa e risco, daí o "Fluxo de Caixa Descontado DCF". **A fórmula matemática específica não será muito analisada aqui, você só precisa entender que o método de avaliação DCF é essencialmente o valor obtido hoje após a correção da "taxa livre de risco" e "prêmio de risco" com o retorno de lucro esperado no futuro.
Como resultado, a relação P/L e DCF são os dois métodos de avaliação mais importantes no mercado de capitais. **
4. Mercados Eficientes e Finanças Comportamentais
No entanto, como pode haver uma coisa tão simples na avaliação, pode-se dizer que algumas fórmulas podem ser calculadas para saber qual ação está subvalorizada e qual ação está sobrevalorizada? Os métodos de avaliação acima mencionados são padrões de referência muito objetivos e não têm em conta fatores subjetivos humanos.
Isso nos leva às finanças comportamentais. **
As finanças comportamentais são uma disciplina marginal na intersecção de finanças, psicologia, comportamento, sociologia e outras disciplinas, que se esforça para revelar o comportamento irracional e as leis de tomada de decisão do mercado financeiro. **A teoria das finanças comportamentais acredita que o preço de mercado dos títulos não é determinado apenas pelo valor intrínseco dos títulos, mas também amplamente afetado pelo comportamento dos investidores, ou seja, a psicologia e o comportamento do investidor têm um impacto significativo na determinação do preço e nas mudanças no mercado de valores mobiliários. É uma doutrina correspondente à hipótese do mercado eficiente, e o conteúdo principal pode ser dividido em duas partes: restrição de arbitragem e psicologia.
Na década de 50 do século 20, von Neumann e Morgenstern estabeleceram um quadro para a análise da escolha humana racional sob condições incertas com base em pressupostos axiomáticos, isto é, a teoria da função de utilidade esperada. Mais tarde, Arrow e Debreu desenvolveram e refinaram a teoria do equilíbrio geral, que se tornou a base da análise econômica, estabelecendo assim um paradigma analítico unificado da economia moderna. Este paradigma também se tornou a base para as finanças modernas analisarem a tomada de decisão de pessoas racionais. Em 1952, Markowitz publicou seu famoso artigo "Portfolio Selection", que estabeleceu a moderna teoria do portfólio e marcou o nascimento das finanças modernas. Desde então, Modigoliani e Miller estabeleceram o teorema do MM e foram pioneiros em finanças corporativas, que se tornou um ramo importante das finanças modernas. Na década de 60 do século 20, Sharp e Lindner et al., estabeleceram e ampliaram o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Na década de 70 do século 20, Ross estabeleceu uma teoria de preços de arbitragem mais geral (APT) baseada no princípio de não arbitragem. Na década de 70 do século 20, Fama formulou formalmente a hipótese de mercado eficiente (EMH), e Blake, Scholes e Morton estabeleceram o modelo de precificação de opções (OPM), até agora, as finanças modernas se tornaram uma disciplina lógica com uma estrutura analítica unificada.
No entanto, na década de 80 do século 20, um grande número de estudos empíricos sobre o mercado financeiro encontrou muitas anomalias que não podem ser explicadas pelas finanças modernas, a fim de explicar essas anomalias, alguns cientistas financeiros aplicaram os resultados da pesquisa da psicologia cognitiva para a análise do comportamento dos investidores, e na década de 90, um grande número de literatura teórica e empírica de alta qualidade surgiu neste campo, formando a escola mais dinâmica de finanças comportamentais. Matthew Rabin, vencedor do Prémio Clark de 1999, e Daniel Kahne-man e Vernon Smith, laureados com o Prémio Nobel de 2002, são ambos expoentes deste campo e deram importantes contribuições para a teoria básica deste campo.
**Para resumir em uma palavra, vários modelos de avaliação podem ajudá-lo a determinar o valor intrínseco dos ativos, mas as pessoas são irracionais e, diante do mercado de investimento real, os investidores produzirão todos os tipos de "subavaliação subjetiva e supervalorização" por causa de vários "vieses psicológicos". **
V. Investidores não profissionais e manipulação de mercado
Com esses conceitos básicos, podemos tentar analisar o mercado de negociação de ativos digitais blockchain. **
Atualmente, o ativo digital blockchain nativo, ao contrário dos mercados tradicionais de ações e títulos, não tem um método de avaliação mais unificado, por isso é difícil determinar o valor intrínseco de um reconhecimento mainstream.
A avaliação é relativamente simples e determinística simplesmente usando a tecnologia blockchain para "emitir" moedas e, assim, mapear um determinado ativo do mundo real (RWA).
O mercado de negociação de ativos digitais blockchain é atualmente dominado por investidores de varejo, e o comportamento de negociação irracional é extraordinariamente significativo, e a supervisão do mercado não é clara, então há muitos comportamentos de manipulação de mercado, o que exacerba ainda mais o comportamento de negociação irracional.
Há muitas pessoas que ainda não entendem por que um mercado de investimentos deve ser regulado, e sua ideia é que "se alguém está disposto a sentar no banco, definitivamente vai puxar o prato, e como todos podem ganhar dinheiro se não puxarem o mercado"? Na verdade, é este tipo de manipulação de mercado que pode prejudicar seriamente todo o sistema de avaliação do mercado de negociação e encorajar a especulação irracional.
Vejamos alguns exemplos, se é um mercado de ações tradicional, o mesmo setor, a empresa A é excelente, a empresa B é pobre, então, de acordo com o modelo de avaliação, a empresa A deve ser maior do que a avaliação da empresa B, então as empresas do fundo VCPE tomarão a iniciativa de investir em excelentes empreendedores para ajudá-los a desenvolver a empresa, para que obtenham um bom retorno sobre os fundos. Os investidores no mercado secundário também estarão dispostos a comprar e manter ações da empresa A, para que a avaliação da empresa possa ser apoiada e os acionistas também possam obter melhores retornos. Pode-se dizer que empresários, investidores de capital de risco e investidores de ações são uma situação vantajosa para todos. Mas se a empresa B é manipulada pelo mercado, e alguém se senta no banco, tornando a avaliação das ações da empresa B muito maior do que a da empresa A, como reagirá o mercado? Será que o VC ainda se atreve a investir em bons empreendedores (boas startups não necessariamente têm bons retornos)? Você ainda se atreve a comprar ações de boas empresas no mercado secundário (as ações de empresas de lixo podem subir ainda mais de qualquer maneira)? Os empreendedores ainda se atrevem a construir uma boa empresa (os preços das ações não refletem a qualidade da empresa)? Isso se torna um mercado perde-perde. Com o tempo, quando o trabalho árduo não compensa, o mercado morre dia após dia. **
**Então você se sente familiarizado com os investidores de ativos digitais blockchain? Sim, o atual caos no mercado deve-se ao elevado grau de manipulação do mercado e à falta de clareza da regulamentação. **Se o valor de mercado de uma chamada moeda meme é maior do que o valor de mercado de uma chamada moeda de valor, a avaliação pouco clara afetará o investimento de capital de risco e a participação de empreendedores e, em última análise, afetará os detentores do mercado secundário: De qualquer forma, os valiosos podem não necessariamente ganhar dinheiro, então por que não stud o menino mais bonito? É claro que o resultado deve ser um crash, e depende se o detentor da moeda sairá do mercado a tempo de ganhar dinheiro.
6. Empoderamento de tokens
Em suma, a clareza dos ativos digitais blockchain na supervisão é, na verdade, o maior benefício, que pode ajudar o desenvolvimento saudável da indústria e entrar em um volante positivo, para que VCs, empreendedores e investidores no mercado primário possam alcançar uma situação vantajosa para todos. **
Mas antes disso, a indústria estará em um período de exploração sombrio e desordenado, com investimento de valor e pura especulação: alguns projetos são obviamente fraude, mas a força principal ficará no banco, e alguns bons projetos não têm nenhum empoderamento para tokens (como UNI), então todo mundo não sabe como valorizar, e alguns projetos fazem média, mas o empoderamento de tokens é muito bom. Do meu ponto de vista pessoal, o grau de otimismo é o seguinte:
Algumas pessoas podem perguntar: por que alguns bons projetos não capacitam tokens? Na verdade, também é causada pela falta de clareza na supervisão. Tomando a UNI como exemplo, de um modo geral, o empowerment muitas vezes envolve a redistribuição de benefícios (recompra ou dividendos), e essa distribuição é um comportamento típico de valores mobiliários, que inevitavelmente será estritamente regulado. Para escapar à supervisão, a equipa organizará naturalmente algumas ilusórias "moedas de governação". Quanto ao tipo de projeto que você gosta, ele realmente depende da sua visão de mundo (investimento de valor ou especulação).
7. Orientado para o capital ou para a inovação
Outro sinal típico de um mercado irracional é "movido a dinheiro". **Como todos sabemos, nos últimos 10 anos, o mercado cripto tem sido cerca de um ciclo de alta de 4 anos, que corresponde ao ciclo de halving de 4 anos do Bitcoin. Porquê? A razão é bem conhecida: reduzir para metade uma vez em 4 anos provocará uma redução significativa no montante de fundos para ficar no banco.
**O sinal típico de um mercado racional maduro é "orientado para a inovação", ou seja, a avaliação do mercado de negociação é baseada na melhoria da indústria pela inovação. É claro que as melhorias aqui não se limitam aos ganhos de eficiência. Como mencionei no artigo "My First Principles Thinking on the Blockchain Industry", a Internet se concentra na eficiência, e a rede blockchain se concentra na descentralização e justiça, que não é uma relação desenraizada, mas uma "visão de mundo complementar". Considerando que existem 6 bilhões de pessoas no mundo, mesmo que apenas 20% da população preste atenção à equidade, ainda existem 1,2 bilhão, e satisfazer a "visão de mundo correta" dessas 1,2 bilhão de pessoas também requer bons meios técnicos, que ainda exigem um alto nível de inovação para apoiar.
A boa notícia é que, no último ciclo de alta do mercado, podemos finalmente ver alguns exemplos de inovação impulsionada, que permitiram que inovadores, VCs do mercado primário e detentores do mercado secundário obtivessem enormes retornos financeiros, dando a toda a indústria a chance de entrar no volante positivo.
Muitas pessoas vão se preocupar com o futuro ambiente macrofinanceiro, como aumentos de taxas de juros, índice IPC, taxa de desemprego. Mas o advento da IA ensinou-nos que a verdadeira inovação está num ambiente externo onde as taxas de juro são elevadas. Nos últimos dois anos, as startups de IA não apenas levantaram enormes quantias de dinheiro, mas líderes de mercado secundário, como a Nvidia, triplicaram suas ações em um ano. Esta é a recompensa do mercado pela inovação. **
**Da mesma forma, se o mercado cripto realmente entrar em um período de "inovação-impulsionado", o ciclo de 4 anos não existirá mais, e o ambiente macro de altas taxas de juros não será um problema, mas entrará em um mercado ascendente de longo prazo como a IA. **
Este tipo de "inovação impulsionada" não é uma coisa fácil de fazer, e primeiro exige que os VCs no mercado primário sejam capazes de identificar onde está a verdadeira inovação. Outra é a necessidade de os investidores de retalho no mercado secundário reduzirem todo o tipo de comportamentos de investimento irracionais. **Haverá um certo grau de desconexão entre a racionalidade do mercado primário e a irracionalidade do mercado secundário, sabemos que a visão do VC é geralmente avançada, mas essa desconexão do "mercado" não é uma espécie de coragem? Afinal, estão a apoiar a inovação dos empreendedores. **