Quando entrei pela primeira vez no círculo, fiquei muitas vezes confuso:
Investir em projetos de blockchain é investimento de valor ou pura especulação?
Se é investimento de valor, por que muitos projetos que são obviamente SCAM também têm um bom efeito de fazer dinheiro?
Se for puramente especulativo, a pesquisa da indústria ainda é útil?
Como avaliar o valor de um projeto para investimento no mercado primário?
Porque é que os projetos SCAM geram por vezes retornos mais elevados do que os chamados projetos de "investimento de valor"?
Por que algumas pessoas pensam que o investimento institucional de capital de risco está fora de contato com o "mercado"?
Em segundo lugar, a origem do mercado de ações
Não é uma tarefa fácil responder às perguntas acima, mas antes de começarmos, vamos primeiro entender a história do mercado de investimentos tradicional - o mercado de ações.
No início, o empreendedorismo era uma forma de parceria com responsabilidade ilimitada, mas com o surgimento do capitalismo e o surgimento da indústria em grande escala, uma nova forma de organização era necessária para incentivar o investimento e o empreendedorismo, o que poderia limitar a responsabilidade dos investidores. Nasceu, assim, a sociedade anónima: em que a propriedade da sociedade era dividida em ações transferíveis e a responsabilidade dos acionistas era limitada ao valor das ações que detinham. **
Ao mesmo tempo, as ações de empresários e investidores estão bloqueadas em entidades empresariais e, a fim de permitir que tanto a saída efetiva quanto a entrada de novos acionistas, é urgentemente necessário um novo mercado aberto para negociar o patrimônio da empresa, e a bolsa de valores surgiu. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Londres, fundada em 1698. Com o avanço do capitalismo e da globalização, o mercado de ações expandiu-se gradualmente em todo o mundo e tornou-se um importante lugar para as empresas levantarem fundos e os investidores investirem.
III. Evolução do Método de Avaliação
Outra questão que se coloca: como devem ser valorizadas as ações da empresa? **
**O primeiro a surgir é o método de avaliação do "ciclo de retorno", que é o tempo que leva para recuperar o custo de um investimento. **Suponha uma indústria com um lucro estável e um lucro líquido de 100 milhões de yuans por ano, se todos os lucros forem devolvidos aos acionistas, então investir 500 milhões de yuans para comprar ações significa que o custo pode ser recuperado em cerca de 5 anos. Mais tarde, este método foi fixado: era dividir o preço da ação pelo lucro de um ano.
**Como resultado, o método de avaliação do "ciclo de retorno" evoluiu para o método de avaliação "relação preço/lucro" (P/E), a partir do qual foram obtidos dois parâmetros de avaliação: o múltiplo P/L e o coeficiente EPS. **
Portanto, o método de avaliação P/L é essencialmente uma estimativa aproximada do "ciclo de retorno". Então, para a comunidade de mineradores de Bitcoin, você se sente familiar aqui? Isso mesmo, atualmente, um método de avaliação comumente usado por mineradores para comprar máquinas de mineração é o "ciclo de retorno", que na verdade corresponde à "relação preço-lucro" do mercado de ações. **
**O ciclo de retorno, ou método de avaliação da relação preço/lucro, é um "método de avaliação estática" que não tem em conta alterações futuras. **Com o desenvolvimento das teorias financeiras, cada vez mais profissionais financeiros começaram a perceber o significado temporal do "dinheiro". Por exemplo, no mesmo setor, o lucro líquido da empresa A este ano é de 100 milhões, e espera-se que seja de 200 milhões no próximo ano e 300 milhões no ano seguinte, enquanto o lucro líquido da empresa B este ano também é de 100 milhões, mas espera-se que tenha um lucro líquido de 100 milhões no próximo ano e 50 milhões no ano seguinte. Então, qual é a diferença entre as avaliações das duas empresas?
A expectativa é uma "expectativa" do futuro, e esta expectativa é baseada na probabilidade, por isso deve haver um método de avaliação para refletir essa expectativa e risco, daí o "Fluxo de Caixa Descontado DCF". **A fórmula matemática específica não será muito analisada aqui, você só precisa entender que o método de avaliação DCF é essencialmente o valor obtido hoje após a correção da "taxa livre de risco" e "prêmio de risco" com o retorno de lucro esperado no futuro.
**Como resultado, o rácio P/L e DCF são os dois métodos de avaliação mais importantes nos mercados de capitais. **
4. Mercados Eficientes e Finanças Comportamentais
No entanto, como pode haver uma coisa tão simples na avaliação, pode-se dizer que algumas fórmulas podem ser calculadas para saber qual ação está subvalorizada e qual ação está sobrevalorizada? Os métodos de avaliação acima mencionados são padrões de referência muito objetivos e não têm em conta fatores subjetivos humanos.
Isso nos leva às finanças comportamentais. **
As finanças comportamentais são uma disciplina marginal na intersecção de finanças, psicologia, comportamento, sociologia e outras disciplinas, que se esforça para revelar o comportamento irracional e as leis de tomada de decisão do mercado financeiro. **A teoria das finanças comportamentais acredita que o preço de mercado dos títulos não é determinado apenas pelo valor intrínseco dos títulos, mas também amplamente afetado pelo comportamento dos investidores, ou seja, a psicologia e o comportamento do investidor têm um impacto significativo na determinação do preço e nas mudanças no mercado de valores mobiliários. É uma doutrina correspondente à hipótese do mercado eficiente, e o conteúdo principal pode ser dividido em duas partes: restrição de arbitragem e psicologia.
Na década de 50 do século 20, Von Neumann e Morgenstern estabeleceram um quadro para a análise das escolhas racionais das pessoas sob condições de incerteza com base em pressupostos axiomáticos, ou seja, a teoria da função de utilidade esperada. Mais tarde, Arrow e Debreu desenvolveram e refinaram a teoria do equilíbrio geral, que se tornou a base da análise econômica, estabelecendo assim um paradigma analítico unificado para a economia moderna. Este paradigma também se tornou a base para as finanças modernas analisarem a tomada de decisão de pessoas racionais. Em 1952, Markowitz publicou seu famoso artigo "Portfolio Selection", que estabeleceu a moderna teoria do portfólio e marcou o nascimento das finanças modernas. Mais tarde, Modigliani e Miller estabeleceram o teorema do MM e foram pioneiros nas finanças corporativas, que se tornaram um ramo importante das finanças modernas. Na década de 60 do século 20, Sharp e Lintner, entre outros, estabeleceram e expandiram o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Na década de 70 do século 20, Ross estabeleceu uma teoria de preços de arbitragem mais geral (APT) baseada no princípio de não arbitragem. Na década de 70 do século 20, Fama formulou formalmente a Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) e Black, Scholes e Morton estabeleceram o Modelo de Precificação de Opção (OPM), e até então as finanças modernas se tornaram uma disciplina lógica com uma estrutura analítica unificada.
No entanto, na década de 80 do século 20, um grande número de estudos empíricos sobre o mercado financeiro encontrou muitas anomalias que não podem ser explicadas pelas finanças modernas, e para explicar essas anomalias, alguns financistas aplicaram os resultados da pesquisa da psicologia cognitiva à análise do comportamento dos investidores e, na década de 90, um grande número de literatura teórica e empírica de alta qualidade surgiu neste campo, formando a mais dinâmica escola de finanças comportamentais. Matthew Rabin, vencedor do Prémio Clark de 1999, e Daniel Kahne-man e Vernon Smith, vencedores do Prémio Nobel de 2002, são ambos expoentes da área e deram importantes contribuições para a teoria fundamental da área.
**Para resumir em uma palavra, vários modelos de avaliação podem ajudá-lo a determinar o valor intrínseco dos ativos, mas as pessoas são irracionais e, diante do mercado de investimento real, os investidores produzirão todos os tipos de "subavaliação subjetiva e supervalorização" devido a vários "vieses psicológicos". **
5. Investidores de Retalho e Manipulação de Mercado
Com esses conceitos básicos, podemos tentar analisar o mercado de negociação de ativos digitais blockchain. **
Atualmente, o ativo digital blockchain nativo, ao contrário dos mercados tradicionais de ações e títulos, não tem um método de avaliação mais unificado, por isso é difícil determinar o valor intrínseco de um reconhecimento mainstream.
A avaliação é relativamente simples e determinista, simplesmente usando a tecnologia blockchain para "emitir" moedas e, assim, mapear um ativo do mundo real (RWA).
O mercado de negociação de ativos digitais blockchain é atualmente dominado por investidores de varejo, e o comportamento de negociação irracional é extraordinariamente significativo, e a supervisão do mercado não é clara, então há muitos comportamentos de manipulação de mercado, o que exacerba ainda mais o comportamento de negociação irracional.
Há muitas pessoas que ainda não entendem por que um mercado de investimentos deve ser regulado, e sua ideia é "Se alguém está disposto a sentar no banco, eles definitivamente vão puxar o mercado, **Como todo mundo pode ganhar dinheiro sem puxar o mercado"? Na verdade, é este tipo de manipulação de mercado que pode prejudicar seriamente todo o sistema de avaliação do mercado de negociação e encorajar a especulação irracional.
Vejamos alguns exemplos, se é um mercado de ações tradicional, o mesmo setor, a empresa A é excelente, a empresa B é pobre, então, de acordo com o modelo de avaliação, a empresa A deve ser maior do que a avaliação da empresa B, então as empresas do fundo VCPE tomarão a iniciativa de investir em excelentes empreendedores para ajudá-los a desenvolver suas empresas, para que obtenham um bom retorno sobre os fundos. Os investidores do mercado secundário também estarão dispostos a comprar e manter ações da empresa A, para que a avaliação da empresa possa ser apoiada e os detentores de ações também possam obter melhores retornos. Pode-se dizer que empreendedores, investidores de capital de risco e investidores em ações são vantajosos para todos. Mas se a empresa B é manipulada pelo mercado, e alguém se senta no banco, de modo que a avaliação das ações da empresa B é muito maior do que a da empresa A, como reagirá o mercado? Os VCs ainda ousam investir em bons empreendedores (boas startups não necessariamente têm bons retornos)? Você ainda se atreve a comprar ações de boas empresas no mercado secundário (as ações de empresas de lixo podem subir ainda mais de qualquer maneira)? Os empreendedores ainda se atrevem a construir uma boa empresa (os preços das ações não refletem a qualidade da empresa)? Isso se torna um mercado perde-perde. Com o tempo, quando o trabalho árduo não compensa, o mercado morre dia após dia. **
**Então você se sente familiarizado com os investidores de ativos digitais blockchain? Sim, o atual caos no mercado deve-se ao elevado grau de manipulação do mercado e à falta de clareza da regulamentação. **Se o valor de mercado de uma chamada moeda meme é maior do que o valor de mercado de uma chamada moeda de valor, a avaliação pouco clara afetará o investimento de capital de risco e a participação de empreendedores e, em última análise, afetará os detentores do mercado secundário: De qualquer forma, os valiosos podem não necessariamente ganhar dinheiro, então por que não stud o menino mais bonito? É claro que o resultado deve ser um crash, e depende se o detentor da moeda sairá do mercado a tempo de ganhar dinheiro.
Sexto, empoderamento de token
Em suma, a clareza dos ativos digitais blockchain na supervisão é, na verdade, o maior benefício, que pode ajudar no desenvolvimento saudável da indústria e entrar em um volante positivo, para que VCs, empreendedores e investidores no mercado secundário possam alcançar uma situação vantajosa para todos. **
Mas antes disso, a indústria estará em um período de exploração sombrio e desordenado, com investimento de valor e pura especulação: alguns projetos são obviamente fraude, mas a força principal vai ficar no banco, e alguns bons projetos não têm nenhum empoderamento de tokens (como UNI), então todo mundo não sabe como avaliar, e alguns projetos estão fazendo média, mas o empoderamento de token é muito bom. Do meu ponto de vista pessoal, o grau de otimismo é o seguinte:
O projeto é mediano, mas o empoderamento do token é bom
O projeto é muito bom, mas o empoderamento simbólico é pobre
Projeto Fraude, mas o rali é bom
Algumas pessoas podem perguntar: por que alguns bons projetos não capacitam tokens? Na verdade, também é causada pela falta de clareza na supervisão. Tomando a UNI como exemplo, em geral, o empowerment muitas vezes envolve a redistribuição de benefícios (recompras ou dividendos), que é um comportamento típico de valores mobiliários e está fadado a ser estritamente regulado. Para escapar à supervisão, a equipa organizará naturalmente algumas "moedas de governação" etéreas. Quanto ao tipo de projeto que você gosta, ele realmente depende da sua visão de mundo (investimento de valor ou especulação).
Sétimo, impulsionado pelo capital ou pela inovação
Outro sinal típico de um mercado irracional é que ele é "movido a dinheiro". **Como todos sabemos, nos últimos 10 anos, o mercado cripto tem sido cerca de um ciclo de alta de 4 anos, que corresponde a um ciclo de halving de 4 anos para o Bitcoin. Porquê? A razão é bem conhecida: reduzir para metade uma vez em 4 anos provocará uma redução significativa no montante de fundos no banco.
**O sinal típico de um mercado racional maduro é "orientado para a inovação", ou seja, a avaliação do mercado de negociação é baseada na melhoria da indústria pela inovação. É claro que as melhorias aqui não se limitam aos ganhos de eficiência. Como mencionei no meu artigo "My First Principles Thoughts on the Blockchain Industry", a Internet se concentra na eficiência, e a rede blockchain se concentra na descentralização e justiça, que não é uma relação atualizada, mas uma "complementaridade de visões de mundo". Considerando que existem 6 bilhões de pessoas no mundo, mesmo que apenas 20% da população esteja preocupada com a equidade, são 1,2 bilhão, e satisfazer a "visão de mundo correta" desses 1,2 bilhão de pessoas também requer bons meios técnicos, o que ainda requer um alto nível de inovação.
A boa notícia é que, no último ciclo de alta, finalmente vimos alguns exemplos de inovadores orientados para a inovação que permitiram que inovadores, VCs do mercado primário e detentores do mercado secundário colherem enormes retornos financeiros, dando a toda a indústria a chance de entrar no volante positivo.
Muitas pessoas vão se preocupar com o futuro ambiente macrofinanceiro, como aumentos de taxas de juros, índice IPC, taxa de desemprego. Mas o advento da IA nos ensinou que a verdadeira inovação é aquela que desafia o ambiente externo de altas taxas de juros. **Nos últimos dois anos, as startups de IA não apenas levantaram enormes somas de dinheiro, mas líderes de mercado secundário, como a Nvidia, triplicaram suas ações em um ano. Esta é a recompensa do mercado pela inovação. **
**Da mesma forma, se o mercado cripto realmente entrar em um período de "inovação-impulsionado", o ciclo de 4 anos não existirá mais, e o ambiente macro de altas taxas de juros não será um problema, mas entrará em um mercado ascendente de longo prazo como a IA. **
Este tipo de "inovação impulsionada" não é uma tarefa fácil e exige que os investidores de capital de risco no mercado primário sejam capazes de identificar onde está a verdadeira inovação. Outra é a necessidade de os investidores de retalho no mercado secundário reduzirem todo o tipo de comportamentos de investimento irracionais. Haverá um certo grau de desconexão entre a racionalidade do mercado primário e a irracionalidade do mercado secundário, sabemos que a visão do VC está geralmente à frente, mas essa desconexão do "mercado" não é uma espécie de coragem? Afinal, estão a apoiar a inovação dos empreendedores. **
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Minhas dúvidas e pensamentos sobre investir no mercado cripto
Autor: CaptainZ
Primeiro, a confusão do investimento
Quando entrei pela primeira vez no círculo, fiquei muitas vezes confuso:
Em segundo lugar, a origem do mercado de ações
Não é uma tarefa fácil responder às perguntas acima, mas antes de começarmos, vamos primeiro entender a história do mercado de investimentos tradicional - o mercado de ações.
No início, o empreendedorismo era uma forma de parceria com responsabilidade ilimitada, mas com o surgimento do capitalismo e o surgimento da indústria em grande escala, uma nova forma de organização era necessária para incentivar o investimento e o empreendedorismo, o que poderia limitar a responsabilidade dos investidores. Nasceu, assim, a sociedade anónima: em que a propriedade da sociedade era dividida em ações transferíveis e a responsabilidade dos acionistas era limitada ao valor das ações que detinham. **
Ao mesmo tempo, as ações de empresários e investidores estão bloqueadas em entidades empresariais e, a fim de permitir que tanto a saída efetiva quanto a entrada de novos acionistas, é urgentemente necessário um novo mercado aberto para negociar o patrimônio da empresa, e a bolsa de valores surgiu. Por exemplo, a Bolsa de Valores de Londres, fundada em 1698. Com o avanço do capitalismo e da globalização, o mercado de ações expandiu-se gradualmente em todo o mundo e tornou-se um importante lugar para as empresas levantarem fundos e os investidores investirem.
III. Evolução do Método de Avaliação
Outra questão que se coloca: como devem ser valorizadas as ações da empresa? **
**O primeiro a surgir é o método de avaliação do "ciclo de retorno", que é o tempo que leva para recuperar o custo de um investimento. **Suponha uma indústria com um lucro estável e um lucro líquido de 100 milhões de yuans por ano, se todos os lucros forem devolvidos aos acionistas, então investir 500 milhões de yuans para comprar ações significa que o custo pode ser recuperado em cerca de 5 anos. Mais tarde, este método foi fixado: era dividir o preço da ação pelo lucro de um ano.
**Como resultado, o método de avaliação do "ciclo de retorno" evoluiu para o método de avaliação "relação preço/lucro" (P/E), a partir do qual foram obtidos dois parâmetros de avaliação: o múltiplo P/L e o coeficiente EPS. **
Portanto, o método de avaliação P/L é essencialmente uma estimativa aproximada do "ciclo de retorno". Então, para a comunidade de mineradores de Bitcoin, você se sente familiar aqui? Isso mesmo, atualmente, um método de avaliação comumente usado por mineradores para comprar máquinas de mineração é o "ciclo de retorno", que na verdade corresponde à "relação preço-lucro" do mercado de ações. **
**O ciclo de retorno, ou método de avaliação da relação preço/lucro, é um "método de avaliação estática" que não tem em conta alterações futuras. **Com o desenvolvimento das teorias financeiras, cada vez mais profissionais financeiros começaram a perceber o significado temporal do "dinheiro". Por exemplo, no mesmo setor, o lucro líquido da empresa A este ano é de 100 milhões, e espera-se que seja de 200 milhões no próximo ano e 300 milhões no ano seguinte, enquanto o lucro líquido da empresa B este ano também é de 100 milhões, mas espera-se que tenha um lucro líquido de 100 milhões no próximo ano e 50 milhões no ano seguinte. Então, qual é a diferença entre as avaliações das duas empresas?
A expectativa é uma "expectativa" do futuro, e esta expectativa é baseada na probabilidade, por isso deve haver um método de avaliação para refletir essa expectativa e risco, daí o "Fluxo de Caixa Descontado DCF". **A fórmula matemática específica não será muito analisada aqui, você só precisa entender que o método de avaliação DCF é essencialmente o valor obtido hoje após a correção da "taxa livre de risco" e "prêmio de risco" com o retorno de lucro esperado no futuro.
**Como resultado, o rácio P/L e DCF são os dois métodos de avaliação mais importantes nos mercados de capitais. **
4. Mercados Eficientes e Finanças Comportamentais
No entanto, como pode haver uma coisa tão simples na avaliação, pode-se dizer que algumas fórmulas podem ser calculadas para saber qual ação está subvalorizada e qual ação está sobrevalorizada? Os métodos de avaliação acima mencionados são padrões de referência muito objetivos e não têm em conta fatores subjetivos humanos.
Isso nos leva às finanças comportamentais. **
As finanças comportamentais são uma disciplina marginal na intersecção de finanças, psicologia, comportamento, sociologia e outras disciplinas, que se esforça para revelar o comportamento irracional e as leis de tomada de decisão do mercado financeiro. **A teoria das finanças comportamentais acredita que o preço de mercado dos títulos não é determinado apenas pelo valor intrínseco dos títulos, mas também amplamente afetado pelo comportamento dos investidores, ou seja, a psicologia e o comportamento do investidor têm um impacto significativo na determinação do preço e nas mudanças no mercado de valores mobiliários. É uma doutrina correspondente à hipótese do mercado eficiente, e o conteúdo principal pode ser dividido em duas partes: restrição de arbitragem e psicologia.
Na década de 50 do século 20, Von Neumann e Morgenstern estabeleceram um quadro para a análise das escolhas racionais das pessoas sob condições de incerteza com base em pressupostos axiomáticos, ou seja, a teoria da função de utilidade esperada. Mais tarde, Arrow e Debreu desenvolveram e refinaram a teoria do equilíbrio geral, que se tornou a base da análise econômica, estabelecendo assim um paradigma analítico unificado para a economia moderna. Este paradigma também se tornou a base para as finanças modernas analisarem a tomada de decisão de pessoas racionais. Em 1952, Markowitz publicou seu famoso artigo "Portfolio Selection", que estabeleceu a moderna teoria do portfólio e marcou o nascimento das finanças modernas. Mais tarde, Modigliani e Miller estabeleceram o teorema do MM e foram pioneiros nas finanças corporativas, que se tornaram um ramo importante das finanças modernas. Na década de 60 do século 20, Sharp e Lintner, entre outros, estabeleceram e expandiram o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Na década de 70 do século 20, Ross estabeleceu uma teoria de preços de arbitragem mais geral (APT) baseada no princípio de não arbitragem. Na década de 70 do século 20, Fama formulou formalmente a Hipótese de Mercado Eficiente (EMH) e Black, Scholes e Morton estabeleceram o Modelo de Precificação de Opção (OPM), e até então as finanças modernas se tornaram uma disciplina lógica com uma estrutura analítica unificada.
No entanto, na década de 80 do século 20, um grande número de estudos empíricos sobre o mercado financeiro encontrou muitas anomalias que não podem ser explicadas pelas finanças modernas, e para explicar essas anomalias, alguns financistas aplicaram os resultados da pesquisa da psicologia cognitiva à análise do comportamento dos investidores e, na década de 90, um grande número de literatura teórica e empírica de alta qualidade surgiu neste campo, formando a mais dinâmica escola de finanças comportamentais. Matthew Rabin, vencedor do Prémio Clark de 1999, e Daniel Kahne-man e Vernon Smith, vencedores do Prémio Nobel de 2002, são ambos expoentes da área e deram importantes contribuições para a teoria fundamental da área.
**Para resumir em uma palavra, vários modelos de avaliação podem ajudá-lo a determinar o valor intrínseco dos ativos, mas as pessoas são irracionais e, diante do mercado de investimento real, os investidores produzirão todos os tipos de "subavaliação subjetiva e supervalorização" devido a vários "vieses psicológicos". **
5. Investidores de Retalho e Manipulação de Mercado
Com esses conceitos básicos, podemos tentar analisar o mercado de negociação de ativos digitais blockchain. **
Atualmente, o ativo digital blockchain nativo, ao contrário dos mercados tradicionais de ações e títulos, não tem um método de avaliação mais unificado, por isso é difícil determinar o valor intrínseco de um reconhecimento mainstream.
A avaliação é relativamente simples e determinista, simplesmente usando a tecnologia blockchain para "emitir" moedas e, assim, mapear um ativo do mundo real (RWA).
O mercado de negociação de ativos digitais blockchain é atualmente dominado por investidores de varejo, e o comportamento de negociação irracional é extraordinariamente significativo, e a supervisão do mercado não é clara, então há muitos comportamentos de manipulação de mercado, o que exacerba ainda mais o comportamento de negociação irracional.
Há muitas pessoas que ainda não entendem por que um mercado de investimentos deve ser regulado, e sua ideia é "Se alguém está disposto a sentar no banco, eles definitivamente vão puxar o mercado, **Como todo mundo pode ganhar dinheiro sem puxar o mercado"? Na verdade, é este tipo de manipulação de mercado que pode prejudicar seriamente todo o sistema de avaliação do mercado de negociação e encorajar a especulação irracional.
Vejamos alguns exemplos, se é um mercado de ações tradicional, o mesmo setor, a empresa A é excelente, a empresa B é pobre, então, de acordo com o modelo de avaliação, a empresa A deve ser maior do que a avaliação da empresa B, então as empresas do fundo VCPE tomarão a iniciativa de investir em excelentes empreendedores para ajudá-los a desenvolver suas empresas, para que obtenham um bom retorno sobre os fundos. Os investidores do mercado secundário também estarão dispostos a comprar e manter ações da empresa A, para que a avaliação da empresa possa ser apoiada e os detentores de ações também possam obter melhores retornos. Pode-se dizer que empreendedores, investidores de capital de risco e investidores em ações são vantajosos para todos. Mas se a empresa B é manipulada pelo mercado, e alguém se senta no banco, de modo que a avaliação das ações da empresa B é muito maior do que a da empresa A, como reagirá o mercado? Os VCs ainda ousam investir em bons empreendedores (boas startups não necessariamente têm bons retornos)? Você ainda se atreve a comprar ações de boas empresas no mercado secundário (as ações de empresas de lixo podem subir ainda mais de qualquer maneira)? Os empreendedores ainda se atrevem a construir uma boa empresa (os preços das ações não refletem a qualidade da empresa)? Isso se torna um mercado perde-perde. Com o tempo, quando o trabalho árduo não compensa, o mercado morre dia após dia. **
**Então você se sente familiarizado com os investidores de ativos digitais blockchain? Sim, o atual caos no mercado deve-se ao elevado grau de manipulação do mercado e à falta de clareza da regulamentação. **Se o valor de mercado de uma chamada moeda meme é maior do que o valor de mercado de uma chamada moeda de valor, a avaliação pouco clara afetará o investimento de capital de risco e a participação de empreendedores e, em última análise, afetará os detentores do mercado secundário: De qualquer forma, os valiosos podem não necessariamente ganhar dinheiro, então por que não stud o menino mais bonito? É claro que o resultado deve ser um crash, e depende se o detentor da moeda sairá do mercado a tempo de ganhar dinheiro.
Sexto, empoderamento de token
Em suma, a clareza dos ativos digitais blockchain na supervisão é, na verdade, o maior benefício, que pode ajudar no desenvolvimento saudável da indústria e entrar em um volante positivo, para que VCs, empreendedores e investidores no mercado secundário possam alcançar uma situação vantajosa para todos. **
Mas antes disso, a indústria estará em um período de exploração sombrio e desordenado, com investimento de valor e pura especulação: alguns projetos são obviamente fraude, mas a força principal vai ficar no banco, e alguns bons projetos não têm nenhum empoderamento de tokens (como UNI), então todo mundo não sabe como avaliar, e alguns projetos estão fazendo média, mas o empoderamento de token é muito bom. Do meu ponto de vista pessoal, o grau de otimismo é o seguinte:
Algumas pessoas podem perguntar: por que alguns bons projetos não capacitam tokens? Na verdade, também é causada pela falta de clareza na supervisão. Tomando a UNI como exemplo, em geral, o empowerment muitas vezes envolve a redistribuição de benefícios (recompras ou dividendos), que é um comportamento típico de valores mobiliários e está fadado a ser estritamente regulado. Para escapar à supervisão, a equipa organizará naturalmente algumas "moedas de governação" etéreas. Quanto ao tipo de projeto que você gosta, ele realmente depende da sua visão de mundo (investimento de valor ou especulação).
Sétimo, impulsionado pelo capital ou pela inovação
Outro sinal típico de um mercado irracional é que ele é "movido a dinheiro". **Como todos sabemos, nos últimos 10 anos, o mercado cripto tem sido cerca de um ciclo de alta de 4 anos, que corresponde a um ciclo de halving de 4 anos para o Bitcoin. Porquê? A razão é bem conhecida: reduzir para metade uma vez em 4 anos provocará uma redução significativa no montante de fundos no banco.
**O sinal típico de um mercado racional maduro é "orientado para a inovação", ou seja, a avaliação do mercado de negociação é baseada na melhoria da indústria pela inovação. É claro que as melhorias aqui não se limitam aos ganhos de eficiência. Como mencionei no meu artigo "My First Principles Thoughts on the Blockchain Industry", a Internet se concentra na eficiência, e a rede blockchain se concentra na descentralização e justiça, que não é uma relação atualizada, mas uma "complementaridade de visões de mundo". Considerando que existem 6 bilhões de pessoas no mundo, mesmo que apenas 20% da população esteja preocupada com a equidade, são 1,2 bilhão, e satisfazer a "visão de mundo correta" desses 1,2 bilhão de pessoas também requer bons meios técnicos, o que ainda requer um alto nível de inovação.
A boa notícia é que, no último ciclo de alta, finalmente vimos alguns exemplos de inovadores orientados para a inovação que permitiram que inovadores, VCs do mercado primário e detentores do mercado secundário colherem enormes retornos financeiros, dando a toda a indústria a chance de entrar no volante positivo.
Muitas pessoas vão se preocupar com o futuro ambiente macrofinanceiro, como aumentos de taxas de juros, índice IPC, taxa de desemprego. Mas o advento da IA nos ensinou que a verdadeira inovação é aquela que desafia o ambiente externo de altas taxas de juros. **Nos últimos dois anos, as startups de IA não apenas levantaram enormes somas de dinheiro, mas líderes de mercado secundário, como a Nvidia, triplicaram suas ações em um ano. Esta é a recompensa do mercado pela inovação. **
**Da mesma forma, se o mercado cripto realmente entrar em um período de "inovação-impulsionado", o ciclo de 4 anos não existirá mais, e o ambiente macro de altas taxas de juros não será um problema, mas entrará em um mercado ascendente de longo prazo como a IA. **
Este tipo de "inovação impulsionada" não é uma tarefa fácil e exige que os investidores de capital de risco no mercado primário sejam capazes de identificar onde está a verdadeira inovação. Outra é a necessidade de os investidores de retalho no mercado secundário reduzirem todo o tipo de comportamentos de investimento irracionais. Haverá um certo grau de desconexão entre a racionalidade do mercado primário e a irracionalidade do mercado secundário, sabemos que a visão do VC está geralmente à frente, mas essa desconexão do "mercado" não é uma espécie de coragem? Afinal, estão a apoiar a inovação dos empreendedores. **