Se o Bitcoin cair ainda mais, a MicroStrategy pode ser liquidada? Qual é o nível crítico de liquidação para o BTC?

Enquanto a MicroStrategy (MSTR) experimenta uma queda significativa de mais de 55%, as especulações sobre a possibilidade de 'liquidação forçada' aumentaram. Com cerca de 43,7 bilhões de dólares em valor e aproximadamente 499.096 Bitcoin, a empresa enfrenta questionamentos sobre se quedas adicionais no preço do Bitcoin a obrigariam a vender seus ativos.

A MicroStrategy tem acumulado Bitcoin há anos com um custo médio de compra de cerca de 66.350 dólares por BTC. Esta não é a primeira vez que surgem preocupações sobre liquidação; discussões semelhantes surgiram durante o mercado de baixa de 2022, quando o Bitcoin caiu de cerca de 70.000 para 15.000 dólares. No entanto, a questão principal ainda permanece: Será que desta vez é diferente?

A estratégia de Bitcoin da MicroStrategy é baseada na capacidade de aumentar o capital. Em um cenário em que os passivos excedem significativamente os ativos, essa capacidade pode estar em perigo. No entanto, isso não significa necessariamente 'liquidação forçada'.

A abordagem da MicroStrategy inclui o seguinte:

• %0’lık dönüştürülebilir senetler yoluyla borçlanma.
• Usar o capital para comprar Bitcoin e aumentar a exposição.
• Vender ações com prémio para angariar capital.
• Para expandir ainda mais os ativos, repita o ciclo.

Atualmente, a MicroStrategy tem uma dívida total de cerca de 8,2 bilhões de dólares, apoiada por cerca de 43,4 bilhões de dólares em Bitcoin, refletindo uma taxa de alavancagem de cerca de 19%. Mais importante ainda, a maior parte dessa dívida está em forma de títulos conversíveis com preços de conversão abaixo do preço atual das ações e vencimentos até 2028.

Uma liquidação obrigatória provavelmente exigirá uma "mudança fundamental" dentro da empresa. De acordo com os contratos de crédito existentes, o reembolso antecipado das obrigações convertíveis pode ser acionado sob certas condições. No entanto, para que isso aconteça, tipicamente uma das seguintes condições precisa ser cumprida:

• Usar o voto dos acionistas para encerrar a empresa.
• Insolvência empresarial.

O fato de Michael Saylor, co-fundador e presidente do conselho da MicroStrategy, deter 46,8% do poder de voto, torna pouco provável um movimento de liquidação iniciado pelos acionistas.

Para que ocorra um sério problema de liquidez, o Bitcoin teria que sofrer uma queda de preço de longo prazo de mais de 50% dos níveis atuais. Saylor rejeitou repetidamente a ideia de liquidação forçada, e até afirmou que se o Bitcoin caísse para 1 dólar, a empresa iria 'comprar todo o Bitcoin'. No entanto, o papel dos detentores de ações conversíveis não pode ser ignorado em tal cenário.

Tanto a queda contínua nos preços do Bitcoin quanto das ações da MSTR podem impedir a capacidade da MicroStrategy de levantar capital, o que é crucial para sua estratégia de longo prazo. Os investidores têm testemunhado o primeiro mercado de baixa para a MicroStrategy desde o início do interesse em sua estratégia focada em Bitcoin em 2024. A verdadeira questão é: os investidores continuarão a 'comprar a baixa'?

A postura de Michael Saylor é clara: 'O Bitcoin está em desconto.' O tempo dirá se o mercado concordará com isso ou não.