Всего за пять дней две ключевые речи радикально определили новый курс криптофинансов США.

31 июля председатель SEC Пол С. Аткинс запустил “Project Crypto”, официально включив задачу “перевести всю структуру рынков капитала США на блокчейн” в повестку регулятора.

А 4 августа комиссар Хестер М. Пирс на мероприятии UC Berkeley “Peanut Butter & Watermelon” переосмыслила границы финансовой приватности и регуляторные принципы.

В совокупности эти события демонстрируют: США транслируют инициативу не только через уточнение правил для повышения глобальной конкурентоспособности, но и через пересмотр ключевых гражданских прав, чтобы привлекать лучшие таланты.

Две эпохальные речи

“Project Crypto” Аткинса — программное заявление о структурных реформах на уровне инфраструктуры рынков.

Он последовательно провёл линию эволюции от исторического Buttonwood Agreement Нью-Йоркской фондовой биржи до современных альтернативных торговых систем (ATS), сфокусировав видение на текущем моменте: перевод всех этапов эмиссии, хранения и торговли американскими активами в блокчейн-реестр.

В основе инициативы — три принципа:

Первое — решение давней дилеммы “является ли токен ценной бумагой” через чёткие стандарты, распределяя отдельные регуляторные режимы для цифровых товаров, стейблкоинов и токенов-ценных бумаг с доходностью.

Второе — модернизация правил хранения средств, приоритет “самостоятельного хранения как базовой американской ценности” и включение on-chain активностей (например, стейкинга) в перечень разрешённых инвестиционных инструментов.

Третье — введение концепции регулирования “супер-приложения”: единой, регулируемой платформы для работы с цифровыми активами, как относящимися, так и не относящимися к ценным бумагам, что позволяет устранить избыточную фрагментацию регулирования.

Аткинс неоднократно акцентировал: важно “вернуть бизнес и команды обратно в США”, при этом Project Crypto позиционируется как логичное продолжение инициативы Президентской рабочей группы (PWG) и нового федерального законодательства по стейблкоинам.

В свою очередь, речь Пирс “Peanut Butter & Watermelon” задает структуру трансформации финансовой приватности как элемента общественного договора в цифровую эпоху.

Она дала детальный разбор доктрины третьей стороны и BSA/AML, выделив стратегическую ошибку — механическое копирование масштабного банковского надзора и его бездумное применение к p2p криптосетям.

По мере уменьшения роли посредников благодаря технологиям границы прав требуют пересмотра — иначе комплаенс превращается в “отчёт обо всём”, увеличивая административные расходы без должного эффекта.

Пирс анализировала прецеденты и статистику, аргументируя: в цифровой среде приватность и регулирование требуют новой границы, а включение обычных пользователей и разработчиков в цепочку надзора не должно становиться нормой.

Она признаёт важность борьбы с преступностью, но настаивает: необходимы соразмерность, точечное правоприменение и отстаивание легитимности технологий, усиливающих приватность.

Профили лидеров

Аткинса называют “инженером рыночных структур”.

Он был комиссаром SEC в 2002–2008, руководил BATS Global Markets в 2012–2015, основал консалтинговую компанию Patomak по вопросам комплаенса и структуры рынков, а в апреле 2025 года назначен 34-м председателем SEC.

Публичная биография Аткинса иллюстрирует его фокус на “продвижении конкуренции” и “устранении дублирующего регулирования”. “Project Crypto” — это интегрированная дорожная карта объединения бирж, брокеров, клиринга, кастодиального хранения и расчётов на блокчейне.

Пирс (“Crypto Mom”) особенно ценится благодаря “двойной перспективе” — внутри и вне регуляторной системы.

С 2018 года — комиссар SEC, ранее — исследователь Mercatus Center, старший советник Сенатского комитета по банковской политике, работала в юридическом отделе SEC, включая должность советника у Аткинса.

Этот опыт позволяет ей видеть и законодательные границы, и реалии правоприменения, рассматривая инициативы не только как регулирование, но и как развитие правовой теории.

Такой профессиональный бэкграунд и доверие Аткинса обусловили её назначение главой Crypto Task Force SEC.

Капитал и таланты: двойной двигатель роста

Если конкурентоспособность США рассматривать по двум осям — привлекательности рынка капитала и притоку талантов — эти речи целенаправленно двигают оба показателя, создавая синергетический эффект.

Аткинс определяет привлекательность через: точную классификацию токенов, параллельные решения по хранению и самостоятельному хранению, объединённые торговые платформы и кросс-категорийную интеграцию, а также соответствие расчетов в блокчейне регуляторным требованиям.

Эти факторы непосредственно повышают эффективность цепочки “выпуск — торговля — клиринг — хранение”, освобождая ликвидность on-chain для долларовых активов США.

Видение Пирс по привлечению талантов основывается на фундаментальном: финансовая приватность — часть гражданских прав и не должна “теряться незаметно” в технологическом прогрессе.

Хоть регулирование требует прозрачности и отслеживаемости, оно не должно ущемлять базовые свободы.

Проще говоря: Аткинс строит инфраструктуру, Пирс делает рынок привлекательным для людей.

Международное сопоставление регулирования

Сегодня конкуренция — это не вопрос “регулировать или нет”, а “чьи правила похожи на вычисляемую, интегрируемую ОС”.

Европейский MiCA c 2024 года выделил два типа стейблкоинов (ART, EMT) и закрепил единые требования к whitepaper’ам, капиталу, резервам, раскрытию информации и срокам выкупа — обеспечив кросс-границу “паспортирования”. Система эффективна для обмена лицензий на стабильность, но продолжает определять взаимодействие с DeFi как услуги через провайдеров.

Модель ОАЭ — дубайский VARA по виртуальным активам (2023) плюс фиатная токеновая схема ADGM — выделяется “максимальной прозрачностью и скоростью изменений”, подходом чек-листа для лицензирования бирж, кастодианов, эмитентов; сначала строится бизнес-процесс, а затем корректируется новыми гайдами.

Новая регуляция Гонконга по стейблкоинам с 1 августа 2025 года переводит выпуск фиатных стейблкоинов под лицензии HKMA, делая их точкой входа на более широкий токеновый рынок. Преимущество — чёткая юридическая иерархия и единый регулятор; способность интегрировать решения для публичных блокчейнов и международного сотрудничества еще предстоит оценить.

MAS Сингапура утвердил правила для стейблкоинов в 2023 году: требование 100% высоколиквидного резерва, пять дней на выкуп, независимый аудит, каптребования. Япония изменила Закон о платёжных услугах (2023): иеновые стейблкоины признаны “денежным активом”, выпуск разрешён только банкам, трастовым компаниям и платёжным операторам. Проект базового закона Кореи по цифровым активам акцентирует разделение резервов при банкротстве, комплаенс хранения, аудит.

Общий принцип: сначала платёжные стейблкоины как программируемые деньги, затем — токенизированные ценные бумаги и реальные активы.

Подход США реализуется по двум направлениям.

Первый — денежная прослойка: 18 июля Трамп подписал GENIUS Act, закрепив федеральное регулирование для платёжных стейблкоинов, обязательные резервы 1:1, регулярное раскрытие, “суперприоритет” при банкротстве. От платежей и расчетов до сохранности средств и квалификации эмитента (банк/федеральная небанковская структура) — впервые задано единое отношение к программируемым долларам.

Второй — слой прав: Пирс не просто выступает за “мягкое” регулирование — она поднимает вопрос реальных последствий доктрины третьей стороны и BSA, отстаивая “соразмерность и прицельное правоприменение” вместо тотального надзора — возвращая фундаментальные права на приватность.

Отличие США от фокуса на лицензиях в Европе, бизнес-листов Ближнего Востока и платёжной модели Азии — двойные столпы “структуры рынка и прав”. Это создаёт долгосрочную уверенность для разработчиков и предпринимателей.

Стратегия выхода на рынок

Опираясь на более чем пятнадцатилетний опыт в финансовых и финтех-отраслях США и мира, публикуем стратегические рекомендации для китайских инвесторов и предприятий Web3/RWA:

Первое: строим стратегию поэтапно.

В ближайшей перспективе используйте Гонконг, Сингапур, ОАЭ и Европу как плацдармы для регулирования и масштабирования бизнеса. Но долгосрочный приоритет — США; приступайте к планированию и позиционированию уже сейчас.

США — это наиболее глубокий источник прибыли, база для оценки, мировой стандарт; игнорирование американского рынка навсегда закрепляет дискаунт вашей оценки.

Барьеры входа определяют не только издержки, но и уважение к фундаментальным принципам: продукты должны по умолчанию обеспечивать приватность, а комплаенс быть прозрачным и проверяемым.

Второе: развивайте продукт и лицензирование параллельно.

Федеральная база GENIUS Act для платёжных стейблкоинов превращает долларовые on-chain средства и краткосрочные фонды в стандарт для B2B, международных расчетов и блокчейн-финансов.

Для компаний, работающих со стейблкоинами, токенизированными активами и брокерской инфраструктурой, задача — обеспечить соответствие резервов, процедур выкупа, независимого аудита и режима банкротства американским требованиям, а комплаенс и риск-метрики отрабатывать на реальных сделках в Сингапуре, ОАЭ, Европе — трансформируя операционные и аудиторские отчёты в долгосрочные комплаенс-кейсы.

Третье: строим каналы и партнёрства по американскому принципу.

Видение “супер-приложения” Аткинса намекает: США готовятся к единой лицензированной архитектуре, что требует новых стандартов совместимости для торговли, маркет-мейкинга, брокерских услуг, консалтинга, синтетических активов и хранения.

Практичный шаг — заранее интегрироваться в американскую финансовую систему: white-листинг, интеграция в клиринг, пилотные расчеты в блокчейне — чтобы компания становилась “plug-and-play”-узлом, а не затратным вертикально-интегрированным игроком.

Четвертое: локализуем нарратив и команду.

Речь Пирс сигнализирует: американское регулирование перемещает баланс “приватность / комплаенс / эффективность” в область научной измеримости и соразмерности.

Ваши специалисты по рискам, данным и праву должны минимизировать избыточную отчётность и обеспечивать прозрачность аудита; лучшие инженеры должны работать в среде, где “права встроены в продукт” — именно благодаря этому можно привлекать сильнейших американских разработчиков.

Актуально также: бизнес- и операционные отделы должны понимать местный нарратив и бизнес-культуру, превращать регуляторные понятия в прагматичные коммерческие решения для клиентов, строить долгосрочное доверие с отраслевыми ассоциациями, государственными регуляторами, институциональными комплаенс- и закупочными структурами.

Резюме

Уникальное преимущество США: рыночная инфраструктура и стандарты прав

Сопоставляя “Project Crypto” Аткинса и “Peanut Butter & Watermelon” Пирс, видим: США создают притяжение и для капитала, и для талантов.

Институциональная стабильность и рыночное проектирование Аткинса возвращают ликвидность и расширяют предложение; принципиальная защита приватности и свободы Пирс делают США рынком выбора для разработчиков, пользователей, брендов.

Для китайских инвесторов и компаний США — не единственная площадка сегодня, но стратегическая высота, необходимая для долгосрочного успеха.

Совершенствуйте комплаенс и технологическую инфраструктуру на близких рынках, выходите на американский — когда сочетаются регуляторная среда и нарратив. Это объединяет Web3 и Web2-финансы в США и открывает полный потенциал цифровых активов США.

Отказ от ответственности:

1. Материал опубликован с разрешения Charlie. Авторские права принадлежат Charlie. Для перепечатки обращайтесь к команде Gate Learn по соответствующей процедуре.
2. Заявление: Все мнения и выводы являются личной позицией автора и не представляют инвестиционной рекомендации.
3. Все переводные версии подготовлены командой Gate Learn. Запрещены перепечатка, распространение или копирование переводов без указания Gate в качестве источника.