26 мая 2025 года вечером рынок криптоактивов стал свидетелем самого ожидаемого события в этом году — Huma Finance (HUMA) официально дебютировал на двух крупных биржах, Binance и OKX, и одновременно запустил ликвидностное майнинг на BNB, FDUSD и USDC. Будучи первым протоколом экосистемы Solana, который соединяет активы реального мира (RWA) с сценариями трансакций в международных платежах, HUMA установил рекорд по TVL (Total Value Locked) в RWA с показателем в 104 миллиона долларов на блокчейне, а также его модель токенов вызвала глубокие споры среди институциональных инвесторов.
Данные показывают, что HUMA достигла трех ключевых показателей до上市.
Объем финансирования: за два раунда было привлечено 46,3 миллиона долларов США, среди инвесторов такие компании, как Distributed Global, Circle Ventures и другие легальные капиталы;
Онлайн-проверка: взаимодействие с такими протоколами, как Jupiter и Arf, образует технологический стек, обрабатывающий финансирование дебиторской задолженности на сумму более 67 миллионов долларов с нулевым уровнем дефолта;
Рыночные ожидания: котировки на рынке фьючерсов OTC имеют премию 270% по сравнению с частными инвестициями (0,0075U → 0,028U), битва за ликвидность вот-вот начнется.
На фоне традиционной системы SWIFT, обрабатывающей в среднем 60 триллионов долларов США кросс-границами в день, и средней долговой задолженности DeFi-протоколов свыше 5%, HUMA пытается реконструировать эффективность глобальных денежных потоков с помощью технологии блокчейн. В этой статье мы проанализируем капитальную логику «PayFi цепного эксперимента» с трех сторон: кривой выпуска токенов, модели захвата ценности и стратегии многоброкерских игр.
Токеномика: Тщательный дизайн высокой блокировки и динамического выпуска
В качестве 70-го проекта на Binance Launchpool, токеномика Huma Finance ($HUMA) демонстрирует двойную характеристику «высокого начального обращения + длительного периода разблокировки», пытаясь как смягчить давление на продажу после листинга, так и зарезервировать ресурсы для долгосрочного развития экосистемы.
Структура распределения и начальное обращение
Согласно официальным данным, общее количество $HUMA составляет 10 миллиардов монет, начальный оборот составляет 17,33% (около 1,733 миллиарда монет), конкретное распределение следующее
Начальный аирдроп (5%): для ранних пользователей и участников экосистемы, из которых 65% выделяется поставщикам ликвидности (LP), 25% - партнерам, 10% - на стимулы для сообщества.
Бинанс Launchpool (2,5%) : Разблокировка через стекинг BNB, FDUSD, USDC, составляет 14,4% от начального объема обращения.
Маркет-мейкеры и онлайновая ликвидность (4%): обеспечение глубины торговли, часть из которой используется для создания ликвидных пулов на платформах таких как OKX, Binance.
Фонд соглашения (1%): разблокировка во время TGE, в качестве резервного запаса.
По сравнению с другими недавними новыми монетами Binance, коэффициент первоначального обращения Huma значительно выше, чем у NXPC (16,9%) и SIGN (12%), но основные фишки все еще заблокированы на долгое время — командам и советникам (19,3%) и инвесторам (20,6%) нужно пройти через 12-месячный обрыв, а затем выпускать линейно в течение 36 месяцев.
Этот дизайн сжимает фактический объем обращения в начальный период上市至约10亿枚（含空投、交易所流动性及做市商部分），в краткосрочной перспективе соотношение спроса и предложения может склоняться в сторону рынка продавцов.
2. Прогнозирование ритма разблокировки и давления на продажу
Динамический механизм выпуска проекта отражает три ключевых стратегии:
Экологические стимулы с квартальным уменьшением: 31% токенов LP и партнеров используют модель квартального уменьшения, в первый год объем выпуска составляет 40% от этой части, а затем уменьшается на 7% каждый квартал, создавая ожидания дефляции.
Предварительная продажа инвесторов блокировка буфер: 200 миллионов токенов предварительной продажи (составляющих 2% от общего объема) должны быть заблокированы на 3 месяца, первое крупное окно разблокировки откроется в августе 2025 года, что может вызвать краткосрочную коррекцию цен.
Долгосрочные резервы казначейства по соглашению: оставшиеся 10,1% токенов казначейства будут выпущены в течение 8 кварталов, чтобы обеспечить постоянный поток средств для экологического строительства.
С точки зрения временной шкалы, второй квартал 2026 года будет ключевым моментом — токены команды и институциональных инвесторов начнут разблокироваться, ожидается, что ежемесячный объем новых обращений составит около 120 миллионов токенов (1,2% от общего объема), необходимо быть осторожными с ликвидностью.
Захват стоимости: Три основных двигателя дохода экосистемы PayFi
Huma Finance трансформировалась из кредитного протокола в инфраструктуру PayFi (платежной финансовой инфраструктуры), ценность ее токена привязана к повышению эффективности и механизму распределения доходов от токенизированных реальных активов (RWA).
Цифровизация ликвидности реальных активов на блокчейне
Как ведущий протокол с долей более 40% от общего объема заблокированных активов в экосистеме Solana
Huma уже реализована:
Финансирование дебиторской задолженности: токенизация дебиторской задолженности предприятий через структуру SPV, накопленная обработка более 67 миллионов долларов США финансирования на блокчейне, уровень дефолта составляет 0%.
Кросс-граничная платежная сеть: после слияния с Arf запущено решение T-0 для реального расчета, поддерживающее обмен несколькими валютами, такими как доллары США и евро, с ежедневным объемом обработки, превышающим 50 миллионов долларов.
Эта способность интегрировать рынок PayFi стоимостью 30 триллионов долларов в блокчейн делает его ключевым узлом в сегменте RWA.
Дизайн диверсификации источников дохода
Ценность $HUMA проявляется на трех уровнях:
Комиссия за договор: будет взиматься комиссия за транзакцию в размере 0,15%-0,3%, а ежемесячная выручка в апреле 2024 года достигнет $4,09 млн.
Арбитраж процентной разницы: в сценариях трансакций по международной торговле организация сторон, предлагающих и требующих финансирование, с целью получения процентной разницы в 3%-8%, годовой доход составляет около 14 миллионов долларов США.
Стейкинг производные: планируется выпустить токены прав на доход (PST), которые позволят пользователям повторно секьюритизировать доход от стейкинга для повышения капитальной эффективности.
Экологический синергетический эффект
Поддержка трафика Jupiter: благодаря 400 000 активных пользователей в месяц от Jupiter, Huma может быстро привлечь пользователей B и C сторон для сценариев платежей на блокчейне.
Многоцепочечная совместимость: уже развернуты высокопроизводительные цепочки, такие как Solana и Stellar, планы по совместимости с Ethereum и Polygon в будущем улучшат взаимосвязь активов.
Третье, оценка стоимости: от стоимости привлечения средств до сравнения с конкурентами в отрасли
Привязка к стоимости и пространство для дисконта
Согласно истории финансирования, оценка $HUMA демонстрирует ступенчатый рост:
Посевной раунд: Закрыт на $8,3 млн в феврале 2023 года по нераскрытой оценке, но оценивается примерно в $50 млн на основе проекта экосистемы Solana за тот же период.
Раунд A: финансирование в размере 38 миллионов долларов по цене 0,025 доллара за единицу в сентябре 2024 года, что соответствует FDV в 250 миллионов долларов.
Предварительная продажа: 200 миллионов монет будут продаваться по цене 0,0075 долларов в 2025 году, с оценкой в 75 миллионов долларов, что на 70% ниже, чем на этапе A.
Этот «лестничный дисконт» отражает премию за риск ранних инвесторов и намекает на ожидания команды проекта по восстановлению оценки после выхода на рынок.
2. Сравнение с конкурентами и ценовой диапазон
Сравнение RWA с платежными протоколами:
Область RWA: MakerDAO (MKR FDV 3,2 миллиарда долларов), Centrifuge (CFG FDV 870 миллионов долларов), если Huma захватит 1% рыночной доли, FDV может достичь 500 миллионов долларов (соответствующая цена 0,05 доллара).
Платежный протокол: Ripple (XRP FDV 28 миллиардов долларов), Stellar (XLM FDV 7.5 миллиардов долларов), эффективность расчетов T-0 от Huma и рамки соблюдения могут поддерживать диапазон цен 0.03-0.08 долларов.
Учитывая историческую производительность новых токенов Binance, консервативно оцениваем рыночную капитализацию $HUMA на старте в диапазоне от 35 до 60 миллионов долларов США (цена за токен 0,02-0,035 долларов США), а полностью разведённую оценку (FDV) от 200 до 350 миллионов долларов США. Если рынок начнёт спекулировать на нарративе RWA, это может привести к краткосрочному всплеску в диапазоне 0,05-0,08 долларов США.
Четыре. Стратегия открытия: ценовые игры и хеджирование рисков
Сигналы объема и цены на этапе торга в сборе
Синхронный запуск OKX и Binance создает эффект всасывания ликвидности, инвесторам следует обратить внимание на два показателя:
Цена открытия премии: если цена на этапе сборных торгов превышает 0,03 доллара (рост на 300% относительно цены продажи), это отражает перегретые рыночные настроения, и необходимо настороженно относиться к высокой открытой цене и снижению.
Первый час объем торговли: если объем торговых операций превышает 50 миллионов долларов США и откат составляет менее 20%, это указывает на вход основных средств, и можно рассмотреть возможность поэтапного формирования позиций.
Тайминг покупки и управления позицией
Радикальная стратегия: размещение ордера на 0,025-0,03 доллара на этапе сборной торговли, чтобы воспользоваться премией за ликвидность биржи, но необходимо установить стоп-лосс на уровне 5%-10%.
Устойчивая стратегия: ждать, пока суточный объем торгов превышает 50%, затем размещать ордера на покупку в диапазоне от 0,018 до 0,022 долларов, чтобы поймать восстановление цен после охлаждения рыночных эмоций.
Долгосрочное размещение: если цена вернется к линии предзаказа (0,0075 долларов), это можно рассматривать как зону безопасного запаса, но необходимо учитывать альтернативные издержки трехмесячного периода блокировки.
Предупреждение о рисках
Разблокировка удара: разблокировка 200 миллионов предварительно проданных токенов в августе 2025 года может вызвать падение на 20%-30%, краткосрочным инвесторам следует выйти заранее.
Экологический прогресс отстает: если в Q3 не будет реализовано многосетевое расширение или токены прав на доход, оценка может снизиться до менее 150 миллионов долларов FDV.
Пять, Заключение: Цепочечный эксперимент революции PayFi
Выход Huma Finance на рынок знаменует переход сектора RWA от верификации концепции к этапу масштабирования. Хотя модель токенов с высоким механизмом блокировки подавляет краткосрочное давление на продажу, истинная поддержка стоимости все же зависит от уровня проникновения реальных активов в блокчейн и роста доходов протокола. Для инвесторов, сохранять рациональность между восторгом и паникой — единственный способ поймать долгосрочные дивиденды в звёздном море PayFi.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Сегодня Binance и OKX одновременно запускают Huma Finance ($HUMA), Глубина анализа Токен модели и Цена открытия игри.
Автор: Лоуренс
26 мая 2025 года вечером рынок криптоактивов стал свидетелем самого ожидаемого события в этом году — Huma Finance (HUMA) официально дебютировал на двух крупных биржах, Binance и OKX, и одновременно запустил ликвидностное майнинг на BNB, FDUSD и USDC. Будучи первым протоколом экосистемы Solana, который соединяет активы реального мира (RWA) с сценариями трансакций в международных платежах, HUMA установил рекорд по TVL (Total Value Locked) в RWA с показателем в 104 миллиона долларов на блокчейне, а также его модель токенов вызвала глубокие споры среди институциональных инвесторов.
Данные показывают, что HUMA достигла трех ключевых показателей до上市.
Объем финансирования: за два раунда было привлечено 46,3 миллиона долларов США, среди инвесторов такие компании, как Distributed Global, Circle Ventures и другие легальные капиталы;
Онлайн-проверка: взаимодействие с такими протоколами, как Jupiter и Arf, образует технологический стек, обрабатывающий финансирование дебиторской задолженности на сумму более 67 миллионов долларов с нулевым уровнем дефолта;
Рыночные ожидания: котировки на рынке фьючерсов OTC имеют премию 270% по сравнению с частными инвестициями (0,0075U → 0,028U), битва за ликвидность вот-вот начнется.
На фоне традиционной системы SWIFT, обрабатывающей в среднем 60 триллионов долларов США кросс-границами в день, и средней долговой задолженности DeFi-протоколов свыше 5%, HUMA пытается реконструировать эффективность глобальных денежных потоков с помощью технологии блокчейн. В этой статье мы проанализируем капитальную логику «PayFi цепного эксперимента» с трех сторон: кривой выпуска токенов, модели захвата ценности и стратегии многоброкерских игр.
В качестве 70-го проекта на Binance Launchpool, токеномика Huma Finance ($HUMA) демонстрирует двойную характеристику «высокого начального обращения + длительного периода разблокировки», пытаясь как смягчить давление на продажу после листинга, так и зарезервировать ресурсы для долгосрочного развития экосистемы.
Согласно официальным данным, общее количество $HUMA составляет 10 миллиардов монет, начальный оборот составляет 17,33% (около 1,733 миллиарда монет), конкретное распределение следующее
Начальный аирдроп (5%): для ранних пользователей и участников экосистемы, из которых 65% выделяется поставщикам ликвидности (LP), 25% - партнерам, 10% - на стимулы для сообщества.
Бинанс Launchpool (2,5%) : Разблокировка через стекинг BNB, FDUSD, USDC, составляет 14,4% от начального объема обращения.
Маркет-мейкеры и онлайновая ликвидность (4%): обеспечение глубины торговли, часть из которой используется для создания ликвидных пулов на платформах таких как OKX, Binance.
Фонд соглашения (1%): разблокировка во время TGE, в качестве резервного запаса.
По сравнению с другими недавними новыми монетами Binance, коэффициент первоначального обращения Huma значительно выше, чем у NXPC (16,9%) и SIGN (12%), но основные фишки все еще заблокированы на долгое время — командам и советникам (19,3%) и инвесторам (20,6%) нужно пройти через 12-месячный обрыв, а затем выпускать линейно в течение 36 месяцев.
Этот дизайн сжимает фактический объем обращения в начальный период上市至约10亿枚（含空投、交易所流动性及做市商部分），в краткосрочной перспективе соотношение спроса и предложения может склоняться в сторону рынка продавцов.
2. Прогнозирование ритма разблокировки и давления на продажу
Динамический механизм выпуска проекта отражает три ключевых стратегии:
Экологические стимулы с квартальным уменьшением: 31% токенов LP и партнеров используют модель квартального уменьшения, в первый год объем выпуска составляет 40% от этой части, а затем уменьшается на 7% каждый квартал, создавая ожидания дефляции.
Предварительная продажа инвесторов блокировка буфер: 200 миллионов токенов предварительной продажи (составляющих 2% от общего объема) должны быть заблокированы на 3 месяца, первое крупное окно разблокировки откроется в августе 2025 года, что может вызвать краткосрочную коррекцию цен.
Долгосрочные резервы казначейства по соглашению: оставшиеся 10,1% токенов казначейства будут выпущены в течение 8 кварталов, чтобы обеспечить постоянный поток средств для экологического строительства.
С точки зрения временной шкалы, второй квартал 2026 года будет ключевым моментом — токены команды и институциональных инвесторов начнут разблокироваться, ожидается, что ежемесячный объем новых обращений составит около 120 миллионов токенов (1,2% от общего объема), необходимо быть осторожными с ликвидностью.
Huma Finance трансформировалась из кредитного протокола в инфраструктуру PayFi (платежной финансовой инфраструктуры), ценность ее токена привязана к повышению эффективности и механизму распределения доходов от токенизированных реальных активов (RWA).
Как ведущий протокол с долей более 40% от общего объема заблокированных активов в экосистеме Solana
Huma уже реализована:
Финансирование дебиторской задолженности: токенизация дебиторской задолженности предприятий через структуру SPV, накопленная обработка более 67 миллионов долларов США финансирования на блокчейне, уровень дефолта составляет 0%.
Кросс-граничная платежная сеть: после слияния с Arf запущено решение T-0 для реального расчета, поддерживающее обмен несколькими валютами, такими как доллары США и евро, с ежедневным объемом обработки, превышающим 50 миллионов долларов.
Эта способность интегрировать рынок PayFi стоимостью 30 триллионов долларов в блокчейн делает его ключевым узлом в сегменте RWA.
Ценность $HUMA проявляется на трех уровнях:
Комиссия за договор: будет взиматься комиссия за транзакцию в размере 0,15%-0,3%, а ежемесячная выручка в апреле 2024 года достигнет $4,09 млн.
Арбитраж процентной разницы: в сценариях трансакций по международной торговле организация сторон, предлагающих и требующих финансирование, с целью получения процентной разницы в 3%-8%, годовой доход составляет около 14 миллионов долларов США.
Стейкинг производные: планируется выпустить токены прав на доход (PST), которые позволят пользователям повторно секьюритизировать доход от стейкинга для повышения капитальной эффективности.
Поддержка трафика Jupiter: благодаря 400 000 активных пользователей в месяц от Jupiter, Huma может быстро привлечь пользователей B и C сторон для сценариев платежей на блокчейне.
Многоцепочечная совместимость: уже развернуты высокопроизводительные цепочки, такие как Solana и Stellar, планы по совместимости с Ethereum и Polygon в будущем улучшат взаимосвязь активов.
Третье, оценка стоимости: от стоимости привлечения средств до сравнения с конкурентами в отрасли
Согласно истории финансирования, оценка $HUMA демонстрирует ступенчатый рост:
Посевной раунд: Закрыт на $8,3 млн в феврале 2023 года по нераскрытой оценке, но оценивается примерно в $50 млн на основе проекта экосистемы Solana за тот же период.
Раунд A: финансирование в размере 38 миллионов долларов по цене 0,025 доллара за единицу в сентябре 2024 года, что соответствует FDV в 250 миллионов долларов.
Предварительная продажа: 200 миллионов монет будут продаваться по цене 0,0075 долларов в 2025 году, с оценкой в 75 миллионов долларов, что на 70% ниже, чем на этапе A.
Этот «лестничный дисконт» отражает премию за риск ранних инвесторов и намекает на ожидания команды проекта по восстановлению оценки после выхода на рынок.
2. Сравнение с конкурентами и ценовой диапазон
Сравнение RWA с платежными протоколами:
Область RWA: MakerDAO (MKR FDV 3,2 миллиарда долларов), Centrifuge (CFG FDV 870 миллионов долларов), если Huma захватит 1% рыночной доли, FDV может достичь 500 миллионов долларов (соответствующая цена 0,05 доллара).
Платежный протокол: Ripple (XRP FDV 28 миллиардов долларов), Stellar (XLM FDV 7.5 миллиардов долларов), эффективность расчетов T-0 от Huma и рамки соблюдения могут поддерживать диапазон цен 0.03-0.08 долларов.
Учитывая историческую производительность новых токенов Binance, консервативно оцениваем рыночную капитализацию $HUMA на старте в диапазоне от 35 до 60 миллионов долларов США (цена за токен 0,02-0,035 долларов США), а полностью разведённую оценку (FDV) от 200 до 350 миллионов долларов США. Если рынок начнёт спекулировать на нарративе RWA, это может привести к краткосрочному всплеску в диапазоне 0,05-0,08 долларов США.
Четыре. Стратегия открытия: ценовые игры и хеджирование рисков
Синхронный запуск OKX и Binance создает эффект всасывания ликвидности, инвесторам следует обратить внимание на два показателя:
Цена открытия премии: если цена на этапе сборных торгов превышает 0,03 доллара (рост на 300% относительно цены продажи), это отражает перегретые рыночные настроения, и необходимо настороженно относиться к высокой открытой цене и снижению.
Первый час объем торговли: если объем торговых операций превышает 50 миллионов долларов США и откат составляет менее 20%, это указывает на вход основных средств, и можно рассмотреть возможность поэтапного формирования позиций.
Радикальная стратегия: размещение ордера на 0,025-0,03 доллара на этапе сборной торговли, чтобы воспользоваться премией за ликвидность биржи, но необходимо установить стоп-лосс на уровне 5%-10%.
Устойчивая стратегия: ждать, пока суточный объем торгов превышает 50%, затем размещать ордера на покупку в диапазоне от 0,018 до 0,022 долларов, чтобы поймать восстановление цен после охлаждения рыночных эмоций.
Долгосрочное размещение: если цена вернется к линии предзаказа (0,0075 долларов), это можно рассматривать как зону безопасного запаса, но необходимо учитывать альтернативные издержки трехмесячного периода блокировки.
Разблокировка удара: разблокировка 200 миллионов предварительно проданных токенов в августе 2025 года может вызвать падение на 20%-30%, краткосрочным инвесторам следует выйти заранее.
Экологический прогресс отстает: если в Q3 не будет реализовано многосетевое расширение или токены прав на доход, оценка может снизиться до менее 150 миллионов долларов FDV.
Пять, Заключение: Цепочечный эксперимент революции PayFi
Выход Huma Finance на рынок знаменует переход сектора RWA от верификации концепции к этапу масштабирования. Хотя модель токенов с высоким механизмом блокировки подавляет краткосрочное давление на продажу, истинная поддержка стоимости все же зависит от уровня проникновения реальных активов в блокчейн и роста доходов протокола. Для инвесторов, сохранять рациональность между восторгом и паникой — единственный способ поймать долгосрочные дивиденды в звёздном море PayFi.