В июне 2025 года правительство Специального административного района Гонконг опубликовало «Политику развития цифровых активов 2.0», чтобы преодолеть барьеры между TradFi и цифровыми активами, используя токенизацию реальных активов (RWA) в качестве опоры, а также использовать стейблкоины для преобразования платежной системы, создавая инновационную модель «услуг цифровых активов для реальной экономики». Гонконг пытается переопределить основное конкурентное преимущество международного финансового центра с помощью технологий токенизации.
!
Один. Ведение токенизации правительством: от опытного поля до основного рынка
Стратегическим ядром Гонконга является личное участие правительства в продвижении технологий токенизации для вдохновения рынка.
Во-первых, регуляризация токенизации суверенных облигаций. На основе успешного выпуска двух партий токенизированных зеленых облигаций на сумму 6,8 миллиарда гонконгских долларов, правительство объявило о нормализации их выпуска и изучении многовалютной и многосрочной структуры. Цель состоит в том, чтобы предоставить рынку "стабильные и качественные цифровые облигации" — это не только проверка технологии, но и предложение глобальным институциональным инвесторам низкорисковых активов с высокой кредитоспособностью.
Во-вторых, создание инфраструктуры для токенизации. Проект Ensemble Управления денежно-кредитной политики, совместно с Комиссией по ценным бумагам, разрабатывает межбанковскую систему расчетов по токенизированным депозитам, чтобы решить проблемы с эффективностью оборота средств; Индекс цифровых активов Гонконгской фондовой биржи: запуск ценового бенчмарка для биткойна и эфира в азиатском часовом поясе, чтобы предоставить оценочный ориентир для токенизированных активов.
Третье – точное распределение политических льгот. Налоговые льготы, четко указано, что токенизированные ETF享受享受 одинаковые налоговые льготы на гербовый сбор, как и традиционные ETF; содействие законодательству по включению определенных цифровых активов в сферу освобождения от налога на прибыль для частных фондов и семейных инвестиций (вступает в силу в 2025/26 финансовом году). Поддержка инкубации, Digital港 запускает «Пилотный грантовый план для блокчейна и цифровых активов», приоритетное финансирование для таких знаковых проектов, как RWA, платежные расчеты и т.д.
Государство поддерживает токенизацию, используя свой собственный кредит, и, снижая затраты на соответствие, предоставляя инфраструктуру и освобождая налоговые льготы, двигает токенизацию от «экспериментальных инноваций» к «масштабируемой коммерческой практике», что отражает глубокие политические намерения.
Два. Расширение RWA: переопределение границ ликвидности активов
Декларация рассматривает токенизацию реальных активов как ключевую связь между TradFi и цифровыми активами, что является весьма перспективным布局.
| | | |
| --- | --- | --- |
| Классы активов | Конкретные меры | Инновационная ценность |
| Товары | Продвижение токенизации металлических складских расписок LME в Гонконге, применение технологий отслеживания физических активов | Решение проблем проверки прав собственности и эффективности оборота в торговле товарами |
| Драгоценные металлы | Основное внимание уделяется токенизации драгоценных металлов, таких как золото | Предоставление входа в цепочку для хеджирования капитала |
| Возобновляемые источники энергии | Исследование токенизации зеленых активов, таких как права на доход от солнечных панелей | Активация ESG-финансов, привлечение устойчивых инвестиций |
| TradFi продукты | Поощрение токенизации денежных фондов и ETF, исследование вторичного рынка | Повышение ликвидности долей фонда, снижение порога участия для розничных инвесторов |
| Сущность доходных прав | Токенизация доходных потоков пилотной зарядной станции электромобилей проекта Ensemble | Обеспечение нового пути секьюритизации для малых и средних физических активов |
Гонконг больше не ограничивается токенизацией финансовых активов, а включает в свою категорию права на доходы от физических объектов, таких как складские накладные, зарядные станции, солнечные панели и т. д. По сути, это восстановление на блокчейне взаимосвязи между "реальной экономикой и финансовыми активами", создавая ликвидность для триллионных нерыночных активов, что можно назвать революционным прорывом в содействии интеграции цифровых и реальных активов.
Три. Система стейблкоинов: "ледокол" для реформы платежной системы
Регулирование эмитентов стейблкоинов, вступающее в силу 1 августа 2025 года, является стратегическим оружием Гонконга для прорыва традиционной платежной системы.
Во-первых, строгий контроль формирует доверие к рынку. Требования к системе включают хранение резервных активов (должно составлять 100% от объема обращения), стабильные механизмы (алгоритмические стейблкоины исключаются), процессы выкупа (T+0 в реальном времени) и управление рисками (регулярные стресс-тесты), что позволяет осуществить глубокий контроль и полностью решить кризис доверия к стейблкоинам.
Во-вторых, правительство само активно продвигает внедрение сценариев. Открытое募集 предложений по применению правительственных сценариев (таких как уплата налогов и сборов, выплата субсидий) для создания привычки использования через общественные платежи. Основное внимание уделяется сценарию расчетов в международной торговле, чтобы решить проблемы высоких валютных потерь и длительных расчетных циклов для малых и средних предприятий.
Третье - создание стратегического взаимодействия с токенизацией. Интеграция платежей и расчетов, а именно использование стейблкоинов для расчета процентов по токенизированным облигациям и распределения доходов от RWA, что обеспечивает замкнутый цикл "генерация активов - распределение денежного потока". Устранение арбитража между странами, а именно компании могут напрямую использовать стейблкоины для оплаты токенизированных складских расписок на LME, избегая многократных затрат на конвертацию валют.
Если соответствующий стейблкоин из Гонконга будет успешно применен в сценариях трансакций через границу, правительственных платежей и DeFi клиринга, он непосредственно бросит вызов статусу платежных посредников SWIFT и традиционных коммерческих банков. Его основное преимущество заключается в снижении затрат (более чем на 50% по сравнению с традиционными трансакциями через границу) и увеличении эффективности (расчеты ускоряются с T+2 до T+0), что приведет к дисруптивным изменениям.
Четыре, пути融合 традиционных финансов и цифровых активов
Инновация Гонконга заключается в создании интегрированной модели «традиционные активы - токенизация - обращение стейблкоинов»:
Во-первых, каналы для входа институциональных инвесторов. Токенизация высококредитных активов, таких как государственные облигации и складские документы LME, для привлечения консервативных финансовых учреждений. Единые стандарты хранения от Комиссии по ценным бумагам (банки контролируются Управлением по финансовым услугам), решают опасения институциональных клиентов по поводу управления частными ключами.
Во-вторых, проектирование слоев ликвидности
| | | |
| --- | --- | --- |
| Уровень | Инструмент | Целевая аудитория |
| Облигационные фонды | Токенизированные государственные облигации, паевые инвестиционные фонды | Суверенные фонды, пенсионные фонды |
| Товары | токенизация металлических складских расписок, REIT | Хедж-фонды, семейные офисы |
| Другие | токенизация ETF, права на доход от зарядных станций | Розничные инвесторы, платформы финансовых консультантов |
Третье - новый узел трансграничных финансов. Основываясь на стейблкоинах и токенизированных активах, Гонконг может предложить: токенизация складских сертификатов LME для африканских горнодобывающих компаний → платежи стейблкоинами для фабрик в Юго-Восточной Азии. Суверенные фонды Ближнего Востока → подписка на токенизированные зеленые облигации Гонконга → получение процентов по стейблкоинам на блокчейне. Эти услуги изменят роль Гонконга как нового центра ликвидности цифровых активов, помимо его статуса оффшорного центра юаня.
Пять. Риски и вызовы: нерешенные вопросы Гонконгского плана
Несмотря на ясный путь, Гонконгу все еще необходимо столкнуться с тремя основными вызовами.
Первый - это разрыв в правовой адаптивности. В действующих соответствующих законах, таких как «Постановление о векселях» и «Постановление о продаже товаров», не была явно определена «собственность на токенизированные активы». Хотя финансовый и казначейский департамент и другие учреждения начали правовую проверку, срок внесения изменений в закон может отставать от рыночных инноваций.
Во-вторых, сопротивление со стороны финансовых учреждений. Традиционные банки сталкиваются с определенной степенью конфликта интересов с блокчейном в области токенизации депозитов и расчетов со стейблкоинами (например, сокращение доходов от трансакций), проект Ensemble должен сбалансировать разрушительные инновации и существующие интересы.
Третье - геополитические переменные. Стейблкоины в международных платежах могут требовать осторожного подхода к конкуренции и сотрудничеству с цифровым юанем (e-CNY) на материке, а также правильной координации и интеграции соответствующих политик и технологий.
Шестое. «Гонконгский эксперимент» по реконструкции финансовой ценностной цепочки
Суть «Политического заявления 2.0» заключается в революции финансового инжиниринга, управляемой государственной властью.
Активная сторона, через токенизацию RWA преобразует облигации, сырьевые товары, новые источники энергии и другие элементы реальной экономики в ликвидность на блокчейне;
Платежный терминал, используя соответствующие стейблкоины, преодолевает барьеры традиционных международных расчетов;
Экосистема снижает затраты на инновации на рынке за счет налоговых стимулов и инвестиций в инфраструктуру.
Стратегическая цель Гонконга не только в том, чтобы стать «центром цифровых активов», но и в том, чтобы с помощью токенизации реконструировать цепочку создания стоимости в глобальной эмиссии, торговле и клиринге активов. Если ему удастся успешно наладить замкнутый цикл «реальные активы → токены на блокчейне → циркуляция стейблкоинов», то родится совершенно новая цифровая финансовая сеть, параллельная традиционной финансовой системе. Мы верим, что это определит, сможет ли Гонконг сохранить статус международного финансового центра в эпоху блокчейна и предоставит лучшие практические примеры для глобальной «цифровой миграции традиционной финансовой системы».
Официальная ссылка на «Заявление о политике развития цифровых активов Гонконгского специального административного района 2.0» правительства Гонконга:
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
«Заявление о политике развития цифровых активов Гонконга 2.0» — интерпретация юридической фирмы
В июне 2025 года правительство Специального административного района Гонконг опубликовало «Политику развития цифровых активов 2.0», чтобы преодолеть барьеры между TradFi и цифровыми активами, используя токенизацию реальных активов (RWA) в качестве опоры, а также использовать стейблкоины для преобразования платежной системы, создавая инновационную модель «услуг цифровых активов для реальной экономики». Гонконг пытается переопределить основное конкурентное преимущество международного финансового центра с помощью технологий токенизации.
!
Один. Ведение токенизации правительством: от опытного поля до основного рынка
Стратегическим ядром Гонконга является личное участие правительства в продвижении технологий токенизации для вдохновения рынка.
Во-первых, регуляризация токенизации суверенных облигаций. На основе успешного выпуска двух партий токенизированных зеленых облигаций на сумму 6,8 миллиарда гонконгских долларов, правительство объявило о нормализации их выпуска и изучении многовалютной и многосрочной структуры. Цель состоит в том, чтобы предоставить рынку "стабильные и качественные цифровые облигации" — это не только проверка технологии, но и предложение глобальным институциональным инвесторам низкорисковых активов с высокой кредитоспособностью.
Во-вторых, создание инфраструктуры для токенизации. Проект Ensemble Управления денежно-кредитной политики, совместно с Комиссией по ценным бумагам, разрабатывает межбанковскую систему расчетов по токенизированным депозитам, чтобы решить проблемы с эффективностью оборота средств; Индекс цифровых активов Гонконгской фондовой биржи: запуск ценового бенчмарка для биткойна и эфира в азиатском часовом поясе, чтобы предоставить оценочный ориентир для токенизированных активов.
Третье – точное распределение политических льгот. Налоговые льготы, четко указано, что токенизированные ETF享受享受 одинаковые налоговые льготы на гербовый сбор, как и традиционные ETF; содействие законодательству по включению определенных цифровых активов в сферу освобождения от налога на прибыль для частных фондов и семейных инвестиций (вступает в силу в 2025/26 финансовом году). Поддержка инкубации, Digital港 запускает «Пилотный грантовый план для блокчейна и цифровых активов», приоритетное финансирование для таких знаковых проектов, как RWA, платежные расчеты и т.д.
Государство поддерживает токенизацию, используя свой собственный кредит, и, снижая затраты на соответствие, предоставляя инфраструктуру и освобождая налоговые льготы, двигает токенизацию от «экспериментальных инноваций» к «масштабируемой коммерческой практике», что отражает глубокие политические намерения.
Два. Расширение RWA: переопределение границ ликвидности активов
Декларация рассматривает токенизацию реальных активов как ключевую связь между TradFi и цифровыми активами, что является весьма перспективным布局.
| | | | | --- | --- | --- | | Классы активов | Конкретные меры | Инновационная ценность | | Товары | Продвижение токенизации металлических складских расписок LME в Гонконге, применение технологий отслеживания физических активов | Решение проблем проверки прав собственности и эффективности оборота в торговле товарами | | Драгоценные металлы | Основное внимание уделяется токенизации драгоценных металлов, таких как золото | Предоставление входа в цепочку для хеджирования капитала | | Возобновляемые источники энергии | Исследование токенизации зеленых активов, таких как права на доход от солнечных панелей | Активация ESG-финансов, привлечение устойчивых инвестиций | | TradFi продукты | Поощрение токенизации денежных фондов и ETF, исследование вторичного рынка | Повышение ликвидности долей фонда, снижение порога участия для розничных инвесторов | | Сущность доходных прав | Токенизация доходных потоков пилотной зарядной станции электромобилей проекта Ensemble | Обеспечение нового пути секьюритизации для малых и средних физических активов |
Гонконг больше не ограничивается токенизацией финансовых активов, а включает в свою категорию права на доходы от физических объектов, таких как складские накладные, зарядные станции, солнечные панели и т. д. По сути, это восстановление на блокчейне взаимосвязи между "реальной экономикой и финансовыми активами", создавая ликвидность для триллионных нерыночных активов, что можно назвать революционным прорывом в содействии интеграции цифровых и реальных активов.
Три. Система стейблкоинов: "ледокол" для реформы платежной системы
Регулирование эмитентов стейблкоинов, вступающее в силу 1 августа 2025 года, является стратегическим оружием Гонконга для прорыва традиционной платежной системы.
Во-первых, строгий контроль формирует доверие к рынку. Требования к системе включают хранение резервных активов (должно составлять 100% от объема обращения), стабильные механизмы (алгоритмические стейблкоины исключаются), процессы выкупа (T+0 в реальном времени) и управление рисками (регулярные стресс-тесты), что позволяет осуществить глубокий контроль и полностью решить кризис доверия к стейблкоинам.
Во-вторых, правительство само активно продвигает внедрение сценариев. Открытое募集 предложений по применению правительственных сценариев (таких как уплата налогов и сборов, выплата субсидий) для создания привычки использования через общественные платежи. Основное внимание уделяется сценарию расчетов в международной торговле, чтобы решить проблемы высоких валютных потерь и длительных расчетных циклов для малых и средних предприятий.
Третье - создание стратегического взаимодействия с токенизацией. Интеграция платежей и расчетов, а именно использование стейблкоинов для расчета процентов по токенизированным облигациям и распределения доходов от RWA, что обеспечивает замкнутый цикл "генерация активов - распределение денежного потока". Устранение арбитража между странами, а именно компании могут напрямую использовать стейблкоины для оплаты токенизированных складских расписок на LME, избегая многократных затрат на конвертацию валют.
Если соответствующий стейблкоин из Гонконга будет успешно применен в сценариях трансакций через границу, правительственных платежей и DeFi клиринга, он непосредственно бросит вызов статусу платежных посредников SWIFT и традиционных коммерческих банков. Его основное преимущество заключается в снижении затрат (более чем на 50% по сравнению с традиционными трансакциями через границу) и увеличении эффективности (расчеты ускоряются с T+2 до T+0), что приведет к дисруптивным изменениям.
Четыре, пути融合 традиционных финансов и цифровых активов
Инновация Гонконга заключается в создании интегрированной модели «традиционные активы - токенизация - обращение стейблкоинов»:
Во-первых, каналы для входа институциональных инвесторов. Токенизация высококредитных активов, таких как государственные облигации и складские документы LME, для привлечения консервативных финансовых учреждений. Единые стандарты хранения от Комиссии по ценным бумагам (банки контролируются Управлением по финансовым услугам), решают опасения институциональных клиентов по поводу управления частными ключами.
Во-вторых, проектирование слоев ликвидности
| | | | | --- | --- | --- | | Уровень | Инструмент | Целевая аудитория | | Облигационные фонды | Токенизированные государственные облигации, паевые инвестиционные фонды | Суверенные фонды, пенсионные фонды | | Товары | токенизация металлических складских расписок, REIT | Хедж-фонды, семейные офисы | | Другие | токенизация ETF, права на доход от зарядных станций | Розничные инвесторы, платформы финансовых консультантов |
Третье - новый узел трансграничных финансов. Основываясь на стейблкоинах и токенизированных активах, Гонконг может предложить: токенизация складских сертификатов LME для африканских горнодобывающих компаний → платежи стейблкоинами для фабрик в Юго-Восточной Азии. Суверенные фонды Ближнего Востока → подписка на токенизированные зеленые облигации Гонконга → получение процентов по стейблкоинам на блокчейне. Эти услуги изменят роль Гонконга как нового центра ликвидности цифровых активов, помимо его статуса оффшорного центра юаня.
Пять. Риски и вызовы: нерешенные вопросы Гонконгского плана
Несмотря на ясный путь, Гонконгу все еще необходимо столкнуться с тремя основными вызовами.
Первый - это разрыв в правовой адаптивности. В действующих соответствующих законах, таких как «Постановление о векселях» и «Постановление о продаже товаров», не была явно определена «собственность на токенизированные активы». Хотя финансовый и казначейский департамент и другие учреждения начали правовую проверку, срок внесения изменений в закон может отставать от рыночных инноваций.
Во-вторых, сопротивление со стороны финансовых учреждений. Традиционные банки сталкиваются с определенной степенью конфликта интересов с блокчейном в области токенизации депозитов и расчетов со стейблкоинами (например, сокращение доходов от трансакций), проект Ensemble должен сбалансировать разрушительные инновации и существующие интересы.
Третье - геополитические переменные. Стейблкоины в международных платежах могут требовать осторожного подхода к конкуренции и сотрудничеству с цифровым юанем (e-CNY) на материке, а также правильной координации и интеграции соответствующих политик и технологий.
Шестое. «Гонконгский эксперимент» по реконструкции финансовой ценностной цепочки
Суть «Политического заявления 2.0» заключается в революции финансового инжиниринга, управляемой государственной властью.
Активная сторона, через токенизацию RWA преобразует облигации, сырьевые товары, новые источники энергии и другие элементы реальной экономики в ликвидность на блокчейне;
Платежный терминал, используя соответствующие стейблкоины, преодолевает барьеры традиционных международных расчетов;
Экосистема снижает затраты на инновации на рынке за счет налоговых стимулов и инвестиций в инфраструктуру.
Стратегическая цель Гонконга не только в том, чтобы стать «центром цифровых активов», но и в том, чтобы с помощью токенизации реконструировать цепочку создания стоимости в глобальной эмиссии, торговле и клиринге активов. Если ему удастся успешно наладить замкнутый цикл «реальные активы → токены на блокчейне → циркуляция стейблкоинов», то родится совершенно новая цифровая финансовая сеть, параллельная традиционной финансовой системе. Мы верим, что это определит, сможет ли Гонконг сохранить статус международного финансового центра в эпоху блокчейна и предоставит лучшие практические примеры для глобальной «цифровой миграции традиционной финансовой системы».
Официальная ссылка на «Заявление о политике развития цифровых активов Гонконгского специального административного района 2.0» правительства Гонконга: