Продвижение трех законопроектов в корне вносит определенность в шифрование и позволяет США занять активную позицию в глобальной конкуренции в данной сфере.
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод: Соирс, Foresight News
Сводка
Законопроект «GENIUS» подписан и стал законодательным актом, установившим единые стандарты для эмиссии и резервирования стабильно монет.
Принятый Палатой представителей законопроект «CLARITY» уточняет сферу регулирования цифровых активов Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) и устанавливает путь перехода от регулирования SEC к регулированию CFTC.
В «Законопроекте о национальной обороне» (NDAA) содержится «Закон о противодействии CBDC», который запрещает Федеральной резервной системе выпуск централизованного цифрового доллара без одобрения Конгресса и выступает за децентрализованные решения.
!
Брендан Смиралевский Фото / AFP предоставлено
Обзор событий
На прошлой неделе политика шифрования в США достигла исторического прогресса. В период, известный в Конгрессе как «Неделя шифрования», законодатели продвигали несколько знаковых законопроектов. 19 июля президент Трамп подписал Закон GENIUS, который стал официальным законом. Эта новость немедленно подняла настроение на рынке, способствуя тому, что общая рыночная капитализация шифрования впервые превысила 4 триллиона долларов, а объем выпуска стабильных монет также достиг рекорда в 261 миллиард долларов. Этот закон устанавливает единые стандарты для стабильных монет, побуждая финансовых гигантов, таких как JPMorgan, Bank of America, PayPal и Stripe, объявить о своих пилотных проектах. Ясность регулирования шифрования снизила неопределенность в отрасли, позволив институциональным инвесторам использовать ранее бездействующие средства, крупным банкам соответствовать требованиям для выхода на рынок стабильных монет, а пользователям проводить транзакции более конфиденциально. Этот закон прочно позиционирует шифрование как основной столп следующего поколения финансового интернета, одновременно подводя США к позиции «глобальной столицы шифрования».
После нескольких месяцев дебатов законопроект «CLARITY» был принят в Палате представителей благодаря поддержке обеих партий и в настоящее время быстро передается на рассмотрение в Сенат. Этот законопроект четко определяет распределение полномочий по регулированию цифровых активов между SEC и CFTC. Кроме того, законопроект «Против CBDC» также достиг значительного прогресса, будучи включенным в «Закон о разрешении оборонных расходов», который запрещает Федеральной резервной системе выпускать централизованный цифровой доллар без явного одобрения Конгресса.
Сейчас в индустрии криптовалют напряжённый момент! Далее мы подробно разберем законопроекты «GENIUS», «CLARITY» и «анти-CBDC», а также важное значение этих событий для отрасли.
Закон GENIUS
!
19 мая Сенат проголосовал за завершение дебатов по Закону GENIUS с результатом 66 голосов за и 32 против. 17 июля Конгресс США представил законопроект на стол президента Трампа, 19 июля президент подписал его, что сделало закон официально действующим.
Что такое закон «GENIUS»?
Законопроект «GENIUS» четко определяет, кто имеет право выпускать стабильные монеты, привязанные к платежам, и перечисляет квалифицированные инструменты, которые могут использоваться в качестве резервных активов для стабильных монет. Этот закон коренным образом изменяет восприятие рынка стабильных монет, превращая их из простого торгового инструмента в институтский платежный канал. Стабильные монеты позволяют банкам и финансовым технологиям использовать их как настоящие «программируемые доллары», обеспечивая расчет за секунды и круглосуточную клиринговую деятельность. Мы считаем, что это освободит ценность всей цепочки от машинных платежей до трансграничной торговли, одновременно гарантируя, что глобальная ликвидность долларов всегда будет находиться под контролем американских регуляторов, что в конечном итоге приведет к более глубокой ликвидности на рынке, меньшему расчетному трению и более устойчивому положению доллара на глобальном рынке.
Комплаентные эмитенты делятся на три категории: (1) банки, находящиеся под федеральным контролем; (2) эмитенты стейблкоинов, не являющиеся банками, получившие разрешение от Управления контролера валюты США (OCC); (3) эмитенты, получившие лицензии от штата, но общая рыночная капитализация их циркулирующих стейблкоинов не должна превышать 10 миллиардов долларов.
Стоимость резервных активов должна быть равна или выше общей номинальной стоимости всех выпущенных стабильных монет.
Подходящие резервные инструменты включают: доллары, хранящиеся в форме наличных, текущих депозитов или долей по депозитам, защищенным депозитными учреждениями; краткосрочные государственные облигации с сроком не более 93 дней; а также соглашения о обратном репо на одну ночь, полностью обеспеченные государственными облигациями.
Эмитент обязан ежемесячно публиковать детали резервных активов и объема обращения, а также проводить ежегодный независимый аудит для подтверждения соотношения активов 1:1 и соответствия активов.
Несмотря на то, что закон запрещает стабильные монеты с начислением процентов, многие проекты могут предложить альтернативные способы предоставления дохода, такие как запуск программ лояльности, кэшбэка и других механизмов, которые имитируют эффект доходности без прямой выплаты процентов. Ожидается, что это регулирование ускорит консолидацию в индустрии стабильных монет, и пользователи будут склонны выбирать наиболее привлекательные платформы с не доходными стимулами, в то время как поставщики стабильных монет с хорошо разработанными системами лояльности или вознаграждений могут занять большую долю рынка, способствуя переходу индустрии от децентрализованной «экосистемы доходов» к централизованной структуре, где рынок в конечном итоге будет контролироваться несколькими ведущими игроками, предлагающими инновационные и соответствующие требованиям механизмы вознаграждения.
Законопроект «CLARITY»
Что такое закон «CLARITY»?
Законопроект «GENIUS» предоставляет четкую структуру для регулирования стабильных монет, однако пока не существует законодательства, обеспечивающего децентрализацию и «без доверия» торговой инфраструктуры стабильных монет. Появление закона «CLARITY» как раз и направлено на восполнение этого пробела, четко разделяя обязанности SEC и CFTC в регулировании цифровых активов.
Законопроект «CLARITY» дает точные юридические определения для «цифровых активов», «цифровых товаров» и «зрелых блокчейн-систем»:
Цифровые активы: это цифровое представление ценности или прав, записанных в шифрование безопасной распределенной бухгалтерской книге.
Цифровые товары: это заменимые цифровые активы, которые не являются ценными бумагами, выпускаются или существуют в зрелых системах блокчейна и могут передаваться между личностями без необходимости обращения к посредникам.
Зрелая система блокчейна: это протокол, который обладает функциональностью, открытостью и полной децентрализованностью, при этом ни одно лицо или группа не могут в одностороннем порядке контролировать правила протокола или выпуск активов.
Согласно закону «CLARITY», SEC отвечает за регулирование токенов, обладающих свойствами «инвестиционного контракта». Такие токены обычно выпускаются проектами, находящимися под централизованным контролем или на ранних стадиях разработки, для финансирования. В отличие от этого, CFTC регулирует «цифровые товары», то есть заменимые цифровые активы, которые не являются ценными бумагами и основаны на зрелых блокчейн-системах. Этот закон позволяет цифровым активам «перемещаться» из сферы регулирования SEC в сферу регулирования CFTC, когда они достигают достаточной децентрализации и широкого применения.
Анализ Закона «CLARITY»
«Закон CLARITY» четко определяет содержание «децентрализации»:
Зрелая блокчейн-система должна обладать открытостью и взаимной совместимостью. Необходимо использовать открытый исходный код и не ограничивать никого в участии в функциональных действиях блокчейна.
Зрелая система блокчейна должна обладать механизмом управления. Никто из физических или юридических лиц не имеет права в одностороннем порядке изменять функции и правила работы блокчейна, и ни один физический или юридический субъект не может обладать голосом в голосовании по блокчейну, превышающим 20% от общего объема голосов.
Проект, чтобы перейти от регулирования SEC к регулированию CFTC, должен достичь достаточной степени шифрования. Токены, регулируемые SEC, рассматриваются как ценные бумаги, их ограничения и требования к регулированию аналогичны тем, что предъявляются к публичным компаниям; в то время как требования к регулированию цифровых товаров, находящихся под юрисдикцией CFTC, более гибкие, не требуют подачи подробных отчетов, не ограничивают доступ к токенам, рынок открыт для всех участников и даже не устанавливает порог «квалифицированного инвестора».
До принятия этого законопроекта команды крипто-проектов постоянно сталкивались с неопределенной регуляторной средой. Никто не мог четко определить стандарт «децентрализации», что приводило к тому, что отрасль долгое время испытывала чрезмерное юридическое давление. Теперь эта ситуация кардинально изменилась. Законопроект предоставляет четкое юридическое определение децентрализации, и командам больше не нужно гнаться за постоянно меняющимися или труднодостижимыми целями, вместо этого у них есть четкие, количественно измеримые ориентиры. Эта определенность принесла необходимое облегчение инноваторам отрасли и проложила предсказуемый путь для развития.
Мы считаем, что этот законопроект побудит команды проектов найти баланс между «умеренной централизацией для оптимизации производительности» и «продвижением децентрализации для получения доступа к рынку и регуляторных бонусов».
Законопроект «Против CBDC»
Что такое цифровая валюта центрального банка (CBDC)?
Цифровая валюта центрального банка (CBDC) является цифровой версией законного платежного средства страны, которая напрямую выпускается и регулируется центральным банком. В отличие от стейблкоинов, цифровая валюта центрального банка по своей сути легче поддается правительственному контролю. Каждая транзакция должна проходить через централизованный национальный реестр или может быть им отслежена, что позволяет властям точно отслеживать, анализировать и даже ограничивать финансовую деятельность граждан.
Цифровая валюта центрального банка и стабильные монеты имеют принципиальные различия: стабильные монеты выпускаются частными учреждениями и обеспечиваются резервными активами, такими как фиатная валюта или государственные облигации, поэтому им не хватает гарантии центрального банка, которую имеет цифровая валюта центрального банка. Но именно потому, что стабильные монеты торгуются на публичных реестрах, таких как Ethereum и Solana, их транзакции трудно поддаются правительственному контролю.
Что такое «Законопроект против CBDC»?
Официальное название «Закона против CBDC» — «Закон о контроле за цифровыми валютами центрального банка», который является законодательной мерой, направленной на предотвращение создания и внедрения цифровой валюты центрального банка Федеральной резервной системой или любым государственным органом США без явного разрешения Конгресса. Данная статья запрещает правительству проводить обыски и изымать финансовые данные американцев, одновременно закрывая лазейки, запрещая косвенное использование цифровой валюты центрального банка через третьих лиц и требуя, чтобы любые попытки запуска американского цифрового доллара сначала получили явное и официальное одобрение законодательного органа.
Анализ Закона против CBDC
Законопроект «Анти-CBDC» направляет финансовые инновации и деятельность на общественные децентрализованные блокчейны, а не на контролируемые государством бухгалтерские книги. В сочетании с законопроектами «GENIUS» и «CLARITY» эта законодательная основа демонстрирует четкую политическую тенденцию: правительство США выбирает поддержку стабильных монет на децентрализованных бухгалтерских книгах, а не централизованных цифровых валют на разрешительных государственных бухгалтерских книгах.
Этот подход снижает вероятность государственного контроля над финансовыми системами центральных банковских цифровых валют, защищая финансовую конфиденциальность личности. Поддерживая децентрализованную инфраструктуру, этот законопроект высоко соответствует основной идее блокчейна, обеспечивая пользователям контроль над своим экономическим жизненным суверенитетом, не беспокоясь о проверке транзакций.
Заключение
На прошлой неделе был исторический момент для индустрии шифрования.
Закон «CLARITY» устанавливает четкие стандарты для цифровых товаров.
Законопроект «GENIUS» устанавливает четкие правила для выпуска и операционной деятельности стабильных монет.
В конечном итоге, Законопроект о национальной обороне исключил риски государственного мониторинга в своем «Законе против CBDC», защитив конфиденциальность и стимулировав развитие децентрализованных сетей.
С учетом того, что регулирование шифрования в США становится все более ясным, отрасль переживает мощное восстановление с центром в США. Мы наблюдаем резкий рост спроса на местные кадры: ранее уехавшие за границу команды возвращаются в США, и множество проектов активно нанимают местных экспертов в области политики, разработчиков и расширения сотрудничества.
Модели выпуска токенов также переходят к «адаптации к американскому рынку»: многие проекты больше не по умолчанию используют модель оффшорного фонда, а выбирают прямой выпуск токенов через юридические лица в Делавэре; экономические модели токенов также пересматриваются для лучшего соответствия ожиданиям американского рынка. Как показывает случай OpenSea, количество аирдропов все чаще нацелено на пользователей из США; такие основные платформы, как Telegram, также запускают веб-кошельки и мини-программы для пользователей из США, что подчеркивает переориентацию рынка на США.
Новая эпоха определенности в регулировании вносит мощный импульс в индустрию цифровых активов, способствуя бурному развитию инновационных банков стабильных монет и платежных компаний. Независимо от того, являются ли они лидерами отрасли или гибкими новичками, все быстро представляют институциональные решения, такие как хранение, ликвидность, соблюдение норм и защита конфиденциальности, которые являются основными столпами зрелой экосистемы шифрования. После 12 лет эволюции отрасли мы никогда не были так оптимистичны. Благодаря стремительному развитию и прочной правовой базе, США быстро укрепляют свою непоколебимую позицию «мировой столицы криптовалют».
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Партнер Pantera: три удара по Вашингтону на «неделе шифрования», американская шифровальная гегемония устояла?
Автор: Пол Верадиттакит, партнер Pantera Capital
Перевод: Соирс, Foresight News
Сводка
!
Брендан Смиралевский Фото / AFP предоставлено
Обзор событий
На прошлой неделе политика шифрования в США достигла исторического прогресса. В период, известный в Конгрессе как «Неделя шифрования», законодатели продвигали несколько знаковых законопроектов. 19 июля президент Трамп подписал Закон GENIUS, который стал официальным законом. Эта новость немедленно подняла настроение на рынке, способствуя тому, что общая рыночная капитализация шифрования впервые превысила 4 триллиона долларов, а объем выпуска стабильных монет также достиг рекорда в 261 миллиард долларов. Этот закон устанавливает единые стандарты для стабильных монет, побуждая финансовых гигантов, таких как JPMorgan, Bank of America, PayPal и Stripe, объявить о своих пилотных проектах. Ясность регулирования шифрования снизила неопределенность в отрасли, позволив институциональным инвесторам использовать ранее бездействующие средства, крупным банкам соответствовать требованиям для выхода на рынок стабильных монет, а пользователям проводить транзакции более конфиденциально. Этот закон прочно позиционирует шифрование как основной столп следующего поколения финансового интернета, одновременно подводя США к позиции «глобальной столицы шифрования».
После нескольких месяцев дебатов законопроект «CLARITY» был принят в Палате представителей благодаря поддержке обеих партий и в настоящее время быстро передается на рассмотрение в Сенат. Этот законопроект четко определяет распределение полномочий по регулированию цифровых активов между SEC и CFTC. Кроме того, законопроект «Против CBDC» также достиг значительного прогресса, будучи включенным в «Закон о разрешении оборонных расходов», который запрещает Федеральной резервной системе выпускать централизованный цифровой доллар без явного одобрения Конгресса.
Сейчас в индустрии криптовалют напряжённый момент! Далее мы подробно разберем законопроекты «GENIUS», «CLARITY» и «анти-CBDC», а также важное значение этих событий для отрасли.
Закон GENIUS
!
19 мая Сенат проголосовал за завершение дебатов по Закону GENIUS с результатом 66 голосов за и 32 против. 17 июля Конгресс США представил законопроект на стол президента Трампа, 19 июля президент подписал его, что сделало закон официально действующим.
Что такое закон «GENIUS»?
Законопроект «GENIUS» четко определяет, кто имеет право выпускать стабильные монеты, привязанные к платежам, и перечисляет квалифицированные инструменты, которые могут использоваться в качестве резервных активов для стабильных монет. Этот закон коренным образом изменяет восприятие рынка стабильных монет, превращая их из простого торгового инструмента в институтский платежный канал. Стабильные монеты позволяют банкам и финансовым технологиям использовать их как настоящие «программируемые доллары», обеспечивая расчет за секунды и круглосуточную клиринговую деятельность. Мы считаем, что это освободит ценность всей цепочки от машинных платежей до трансграничной торговли, одновременно гарантируя, что глобальная ликвидность долларов всегда будет находиться под контролем американских регуляторов, что в конечном итоге приведет к более глубокой ликвидности на рынке, меньшему расчетному трению и более устойчивому положению доллара на глобальном рынке.
Несмотря на то, что закон запрещает стабильные монеты с начислением процентов, многие проекты могут предложить альтернативные способы предоставления дохода, такие как запуск программ лояльности, кэшбэка и других механизмов, которые имитируют эффект доходности без прямой выплаты процентов. Ожидается, что это регулирование ускорит консолидацию в индустрии стабильных монет, и пользователи будут склонны выбирать наиболее привлекательные платформы с не доходными стимулами, в то время как поставщики стабильных монет с хорошо разработанными системами лояльности или вознаграждений могут занять большую долю рынка, способствуя переходу индустрии от децентрализованной «экосистемы доходов» к централизованной структуре, где рынок в конечном итоге будет контролироваться несколькими ведущими игроками, предлагающими инновационные и соответствующие требованиям механизмы вознаграждения.
Законопроект «CLARITY»
Что такое закон «CLARITY»?
Законопроект «GENIUS» предоставляет четкую структуру для регулирования стабильных монет, однако пока не существует законодательства, обеспечивающего децентрализацию и «без доверия» торговой инфраструктуры стабильных монет. Появление закона «CLARITY» как раз и направлено на восполнение этого пробела, четко разделяя обязанности SEC и CFTC в регулировании цифровых активов.
Законопроект «CLARITY» дает точные юридические определения для «цифровых активов», «цифровых товаров» и «зрелых блокчейн-систем»:
Согласно закону «CLARITY», SEC отвечает за регулирование токенов, обладающих свойствами «инвестиционного контракта». Такие токены обычно выпускаются проектами, находящимися под централизованным контролем или на ранних стадиях разработки, для финансирования. В отличие от этого, CFTC регулирует «цифровые товары», то есть заменимые цифровые активы, которые не являются ценными бумагами и основаны на зрелых блокчейн-системах. Этот закон позволяет цифровым активам «перемещаться» из сферы регулирования SEC в сферу регулирования CFTC, когда они достигают достаточной децентрализации и широкого применения.
Анализ Закона «CLARITY»
«Закон CLARITY» четко определяет содержание «децентрализации»:
Проект, чтобы перейти от регулирования SEC к регулированию CFTC, должен достичь достаточной степени шифрования. Токены, регулируемые SEC, рассматриваются как ценные бумаги, их ограничения и требования к регулированию аналогичны тем, что предъявляются к публичным компаниям; в то время как требования к регулированию цифровых товаров, находящихся под юрисдикцией CFTC, более гибкие, не требуют подачи подробных отчетов, не ограничивают доступ к токенам, рынок открыт для всех участников и даже не устанавливает порог «квалифицированного инвестора».
До принятия этого законопроекта команды крипто-проектов постоянно сталкивались с неопределенной регуляторной средой. Никто не мог четко определить стандарт «децентрализации», что приводило к тому, что отрасль долгое время испытывала чрезмерное юридическое давление. Теперь эта ситуация кардинально изменилась. Законопроект предоставляет четкое юридическое определение децентрализации, и командам больше не нужно гнаться за постоянно меняющимися или труднодостижимыми целями, вместо этого у них есть четкие, количественно измеримые ориентиры. Эта определенность принесла необходимое облегчение инноваторам отрасли и проложила предсказуемый путь для развития.
Мы считаем, что этот законопроект побудит команды проектов найти баланс между «умеренной централизацией для оптимизации производительности» и «продвижением децентрализации для получения доступа к рынку и регуляторных бонусов».
Законопроект «Против CBDC»
Что такое цифровая валюта центрального банка (CBDC)?
Цифровая валюта центрального банка (CBDC) является цифровой версией законного платежного средства страны, которая напрямую выпускается и регулируется центральным банком. В отличие от стейблкоинов, цифровая валюта центрального банка по своей сути легче поддается правительственному контролю. Каждая транзакция должна проходить через централизованный национальный реестр или может быть им отслежена, что позволяет властям точно отслеживать, анализировать и даже ограничивать финансовую деятельность граждан.
Цифровая валюта центрального банка и стабильные монеты имеют принципиальные различия: стабильные монеты выпускаются частными учреждениями и обеспечиваются резервными активами, такими как фиатная валюта или государственные облигации, поэтому им не хватает гарантии центрального банка, которую имеет цифровая валюта центрального банка. Но именно потому, что стабильные монеты торгуются на публичных реестрах, таких как Ethereum и Solana, их транзакции трудно поддаются правительственному контролю.
Что такое «Законопроект против CBDC»?
Официальное название «Закона против CBDC» — «Закон о контроле за цифровыми валютами центрального банка», который является законодательной мерой, направленной на предотвращение создания и внедрения цифровой валюты центрального банка Федеральной резервной системой или любым государственным органом США без явного разрешения Конгресса. Данная статья запрещает правительству проводить обыски и изымать финансовые данные американцев, одновременно закрывая лазейки, запрещая косвенное использование цифровой валюты центрального банка через третьих лиц и требуя, чтобы любые попытки запуска американского цифрового доллара сначала получили явное и официальное одобрение законодательного органа.
Анализ Закона против CBDC
Законопроект «Анти-CBDC» направляет финансовые инновации и деятельность на общественные децентрализованные блокчейны, а не на контролируемые государством бухгалтерские книги. В сочетании с законопроектами «GENIUS» и «CLARITY» эта законодательная основа демонстрирует четкую политическую тенденцию: правительство США выбирает поддержку стабильных монет на децентрализованных бухгалтерских книгах, а не централизованных цифровых валют на разрешительных государственных бухгалтерских книгах.
Этот подход снижает вероятность государственного контроля над финансовыми системами центральных банковских цифровых валют, защищая финансовую конфиденциальность личности. Поддерживая децентрализованную инфраструктуру, этот законопроект высоко соответствует основной идее блокчейна, обеспечивая пользователям контроль над своим экономическим жизненным суверенитетом, не беспокоясь о проверке транзакций.
Заключение
На прошлой неделе был исторический момент для индустрии шифрования.
С учетом того, что регулирование шифрования в США становится все более ясным, отрасль переживает мощное восстановление с центром в США. Мы наблюдаем резкий рост спроса на местные кадры: ранее уехавшие за границу команды возвращаются в США, и множество проектов активно нанимают местных экспертов в области политики, разработчиков и расширения сотрудничества.
Модели выпуска токенов также переходят к «адаптации к американскому рынку»: многие проекты больше не по умолчанию используют модель оффшорного фонда, а выбирают прямой выпуск токенов через юридические лица в Делавэре; экономические модели токенов также пересматриваются для лучшего соответствия ожиданиям американского рынка. Как показывает случай OpenSea, количество аирдропов все чаще нацелено на пользователей из США; такие основные платформы, как Telegram, также запускают веб-кошельки и мини-программы для пользователей из США, что подчеркивает переориентацию рынка на США.
Новая эпоха определенности в регулировании вносит мощный импульс в индустрию цифровых активов, способствуя бурному развитию инновационных банков стабильных монет и платежных компаний. Независимо от того, являются ли они лидерами отрасли или гибкими новичками, все быстро представляют институциональные решения, такие как хранение, ликвидность, соблюдение норм и защита конфиденциальности, которые являются основными столпами зрелой экосистемы шифрования. После 12 лет эволюции отрасли мы никогда не были так оптимистичны. Благодаря стремительному развитию и прочной правовой базе, США быстро укрепляют свою непоколебимую позицию «мировой столицы криптовалют».