Анализировать рыночные свойства крупных акций, мелких акций и альтов с точки зрения базовой логики, рыночной структуры и практических примеров:

​​1. Голубые фишки: в долгосрочной перспективе это «позитивная игра»​​
Основная логика: создание ценности для бизнеса приводит к долгосрочной прибыли

​​Реинвестирование прибыли​​：
Крупные акции обычно принадлежат зрелым компаниям (таким как Apple, Maotai), которые получают прибыль от основной деятельности, выплачивают дивиденды или реинвестируют для увеличения масштаба, способствуя росту экономической ценности. Долгосрочные держатели получают дивиденды от роста компании, формируя положительный цикл "увеличения капитала + дивиденды".

Например, среднегодовая доходность индекса S&P 500 за последние сто лет составляет около 10%, в основном за счет роста прибыли компаний (около 6%) и дивидендов (около 4%).

Ликвидностная премия:

Рыночная экосистема:
Цены определяются организациями, высокая прозрачность информации, эффективное обнаружение цен, уменьшает пространство для нулевой суммы.

Исключительные случаи:
Краткосрочные泡沫 или системные риски (например, финансовый кризис 2008 года) могут привести к периодическим отрицательным результатам, но в долгосрочной перспективе ожидается среднее возвращение.

2. Малые акции: находятся между положительной и нулевой суммой.
Явные характерные черты:

Ростовые акции малой капитализации (такие как ведущие компании в сегменте) :
Аналогично крупным акциям, рост стоимости может быть достигнут через инновации или расширение рынка, что может стать источником прибыли.

Пример: ранняя рыночная капитализация Теслы была менее 10 миллиардов, но она выросла в гиганта благодаря революции в электромобилях.

Спекулятивные акции с малой капитализацией: Ловушка ликвидности: акции с низкой капитализацией легко манипулировать (например, "庄股"), цена отклоняется от фундаментальных показателей, формируя нулевую сумму игры "срезания лука".

Информационное неравенство: розничные инвесторы получают информацию с задержкой, в то время как институциональные или инсайдерские трейдеры имеют преимущество.

Пример: некоторые акции A-股, подвергшиеся спекуляциям с использованием ресурсных компаний, в конечном итоге были делистированы, что привело к убыткам для инвесторов.

​​Академическая поддержка​​：
Модель трех факторов Фама-Френча указывает на то, что акции малой капитализации долгое время имеют избыточную доходность (эффект акций малой капитализации), но с сопутствующей более высокой волатильностью и риском.

Три. Альты: почти чистая игра с нулевой суммой.
​​Существенные различия с крупными акциями​​:

​​Отсутствие поддержки денежного потока​​：
99% альтов не приносят прибыли или дивидендов, цена полностью зависит от последующих покупателей, что соответствует "теории большого дурака".

Пример: Основатель Dogecoin (DOGE) публично признал, что он «ничего не стоит».

​​Концентрация чипов чрезвычайно высока​​: первые 10% адресов обычно контролируют более 80% токенов (например, в начале SHIB), а спекулянты манипулируют рынком, поднимая и сбрасывая цену.

Черные схемы, такие как манипуляции объемами на бирже и сбегание с деньгами, продолжают подрывать интересы розничных инвесторов.

Данные подтверждения: согласно статистике CoinGecko за 2022 год, более 60% токенов среди 3000 лучших криптовалют упали в цене более чем на 90% по сравнению с историческим максимумом.

Когда корреляция между биткойном (основной рынок) и альткоинами разрывается (например, в конце бычьего рынка 2021 года), ликвидность альткоинов быстро иссякает.

​​Небольшие исключения​​:
Публичные блокчейны, такие как Эфириум, обладающие экосистемными приложениями, могут генерировать внутреннюю ценность через механизмы, такие как Gas-стоимость и стейкинг, но их доля крайне мала.

Четыре. Ключевые выводы: динамическая игра и способы участия
Влияние рыночной стадии на природу: во время бычьего рынка, когда ликвидность изобилует, акции малой капитализации и альты могут на короткое время демонстрировать «псевдопозитив» (все зарабатывают), но медвежий рынок выявляет нулевую природу.

Крупные акции также падают на медвежьем рынке, но прибыльные компании могут быстрее восстановить свою оценку.

Роли участников определяют результат: Долгосрочные инвесторы: Положительный эффект крупных акций более заметен;

Краткосрочные трейдеры: вне зависимости от актива, стоимость высокочастотной торговли (комиссии, проскальзывание) будет приближать игру к нулевой сумме.

Политические и регуляторные факторы: строгая проверка IPO (например, акции A) повышает качество мелких акций, в то время как отсутствие регулирования криптовалюты усугубляет свойства нулевой суммы.

В конечном итоге, "положительная" или "нулевая" природа активов не является абсолютной, а зависит от временного измерения, способа участия и способности самофинансирования самого актива. Понимание этого поможет избежать того, чтобы стать "пассивным проигравшим" на рынке.