Какие изменения произошли с криптовалютами за эти годы? Крипто KOL Ignas опубликовал статью, в которой он считает, что HODLing ETH является его самой большой ошибкой в этом цикле. "Быстрый вход и выход" возможно является законом прибыли в крипто, но единственным исключением из стратегии "быстрого входа и выхода" является BTC. Кроме того, в макроэкономическом контексте он интерпретирует будущее криптовалют в новом мировом порядке. Ниже приведены подробности.
Причина, по которой я люблю криптовалюту и рассматриваю ее как часть финансов и торговли, заключается в том, что рынок ясно говорит вам, правы вы или нет.
Особенно в этом антиутопическом мире, наполненном политикой, искусством, новостями и многими другими отраслями, граница между правдой и ложью размыта, в то время как криптовалюта абсолютно ясна: если вы правильно оцените ситуацию, вы сможете заработать, в противном случае вы потеряете деньги, все очень просто.
Однако ловушка, в которую попадают физические лица, также проста: при изменении рыночной ситуации переоценка портфеля не происходит. Торгуя альткоинами, будьте чрезмерно тщеславны в отношении своей собственной стратегии «HODL (долгосрочное удержание)», особенно ETH.
Конечно, адаптироваться к новой реальности легко сказать, но трудно сделать.
Нам нужно ввести такое количество переменных, что это становится невыносимо, поэтому в конечном итоге мы можем использовать такие простые стратегии, как «долгосрочное удержание» (HODL), без необходимости активно следить за рынком.
Но если стратегия "долгосрочного удержания" (HODL) устарела? Какую роль криптовалюта играет в постоянно меняющемся мире? Что мы еще упустили?
В этой статье будут поделены значительные изменения, произошедшие на рынке.
HODLумер
Время возвращается к началу 2022 года:
ETH после резкого падения с 4800 долларов в настоящее время торгуется по цене около 3000 долларов. Цена BTC составляет 42 000 долларов. Однако из-за повышения процентных ставок, краха CeFi и закрытия FTX оба актива могут упасть еще на 50%.
Тем не менее, энтузиасты ETH по-прежнему настроены оптимистично: ETH скоро перейдет на PoS-систему, и всего несколько месяцев назад была представлена предложение по сжиганию ETH (EIP). Нарастающая популярность ETH как ультразвуковой валюты и экологически чистой блокчейна не ослабевает.
В оставшееся время 2022 года ETH и BTC показали плохие результаты, но SOL понес серьезные потери, упав на 96% до 8 долларов.
Эфириум выиграл конкуренцию Layer1, в то время как клонированные Layer1 должны перейти на Layer2, иначе они столкнутся с исчезновением.
Помню, что во время медвежьего рынка я посещал несколько конференций. Большинство людей верили, что ETH будет самым сильным в восстановлении, поэтому они массово покупали ETH, недооценивали BTC и игнорировали SOL.
Просто держите, а затем продайте на пике в 2024/2025 годах. Очень просто.
Но всё пошло не так, как хотелось...
С тех пор цена SOL восстановилась, а ETH столкнулся с самым серьезным FUD в истории. Наратив об ультразвуковых деньгах мертв (по крайней мере, на данный момент), а экологический нарратив никогда не действительно не возникал.
Для многих людей хранение ETH является самой большой ошибкой этого цикла.
Причиной для оптимизма тогда было то, что ETH станет активом, который сможет создать наибольшее значение в истории криптовалюты:
Повторное стейкинг даст ETH суперспособности, позволяя не только обеспечивать безопасность Ethereum, но и защищать всю критически важную инфраструктуру DeFi и криптовалют. Доход от (повторного) стейкинга ETH значительно возрастет, и как только ETH будет повторно застейкован, награды за аирдроп будут продолжать накапливаться.
С увеличением доходов спрос на ETH и его цена должны вырасти. Короче говоря — цена взлетит!
Очевидно, этого не произошло, поскольку ценностное предложение повторного стекинга никогда не было четко определено, и Eigenlayer также допустил ошибку в эмиссии токенов.
Итак, какое отношение это имеет к исчезновению идеи HODL?
Для многих людей ETH является активом, который можно «держать» и забыть. Если BTC резко вырастет, ETH вырастет еще быстрее, поэтому держать BTC не имеет смысла.
Когда аргумент о бычьем настроении для ETH на основе повторного залога не сработал, мне следует осознать это и внести коррективы. Однако я стал ленивым и самодовольным, не желая признавать свои ошибки. ETH когда-нибудь вернется, не так ли?
"Держите (HODL)" — это не только плохой совет для ETH, но и для всех остальных активов, возможно, BTC является исключением (об этом подробнее позже).
Криптовалюты меняются слишком быстро, надеяться на то, что их можно держать несколько месяцев или лет для выхода на пенсию, не реалистично. Посмотрев на графики, можно заметить, что большинство альткойнов уже вернули свои прибыли от текущего бычьего цикла. Очевидно, что прибыль приходит от продажи, а не от удержания.
Этот успешный трейдер мемкойнов объясняет, что он обычно не "держит монеты" (HODLing), а время удержания мемкойнов обычно составляет менее минуты перед продажей.
Некоторые люди все еще пытаются продать вам мечту о "хранении монет" (HODL), но на самом деле это больше похоже на циклы "входа и выхода", а не на долгосрочное удержание.
BTCявляется единственным макро-криптоактивом
Единственное исключение из стратегии "быстрого входа и выхода" - это BTC.
Некоторые связывают выдающиеся результаты BTC с бесконечными заказами Сэйлора, так как нам удалось успешно продвигать концепцию BTC как цифрового золота среди институциональных инвесторов.
Но эта битва еще не закончена.
Многие криптоаналитики все еще рассматривают BTC как рискованный актив, считая, что его торговая волатильность выше, чем у индекса S&P 500.
Это противоречит исследованию BlackRock, которое показывает, что факторы риска и доходности BTC отличаются от традиционных рисковых активов, и поэтому не соответствуют традиционным финансовым рамкам, такими как "склонность к риску" и "избежание риска", которые используют некоторые макроэкономические комментаторы.
Как вы считаете, каковы на самом деле факты?
Я считаю, что BTC переходит от тех, кто рассматривает его как высокорисковую акцию, к тем, кто воспринимает его как цифровой актив-убежище, подобный золоту. Один из примеров — мексиканский миллиардер Рикардо Салинас, который владеет BTC.
BTC является единственным по-настоящему макро-криптоактивом. Оценка ETH, SOL и других активов основывается на комиссиях, объёме торгов и TVL, в то время как BTC преодолел эту рамку и стал макроактивом, признанным даже Питером Шиффом.
Этот переход еще не завершен, но этот период трансформации рисковых активов сам по себе является возможностью. Как только BTC будет широко признан как защитный актив, его цена достигнет 1 миллиона долларов.
Упадок рынка частных размещений
Когда каждый относительно успешный интернет-знаменитость начинает превращаться в "венчурного инвестора", инвестируя по низкой цене, а затем продавая и обналичивая свои средства в момент генерации токенов (TGE), я понял, что что-то не так.
Однако статья Ноа лучше отражает текущее состояние рынка криптовалютных частных размещений.
Рекомендуем вам прочитать весь текст, но ниже приведены ключевые моменты изменений на рынке частного размещения за эти годы.
В ранние годы (с 2015 по 2019) участники частного рынка были настоящими верующими. Они поддерживали Ethereum, финансировали такие пионерские проекты DeFi, как MakerDAO и ETHLend (Aave), и ценили долгосрочное удержание. Их цель заключалась не только в быстрой прибыли, но и в создании чего-то значимого.
Это этап верующего.
Лето DeFi с 2020 по 2022 год стало огромной трансформацией. Вдруг все захотели обновленные и более популярные токены. Венчурные компании стали активно инвестировать, финансируя токены с абсурдной оценкой и без какой-либо практической ценности.
Правила игры очень просты: купить на частном размещении по низкой цене, разогнать проект, а затем продать его розничным инвесторам. Когда розничные инвесторы терпят крах, нам нужно провести очистку и реорганизацию, чтобы извлечь уроки. Но ничего не изменилось.
Это стадия жадности.
После событий с FTX (2023–2025 годы) рынок частного капитала стал нигилистичным. Венчурные капиталисты теперь инвестируют в "машины токенов без души" (проекты с устаревшими идеями, сомнительными биографиями основателей и без реальных сценариев применения).
Цена на приватный раунд составляет 50 раз больше дохода (если такой имеется), что заставляет публичный рынок нести убытки. В результате 80% токенов, выпущенных в 2024 году, упали ниже цены приватного раунда в течение шести месяцев.
Это этап извлечения.
Теперь розничные трасты больше не существуют, а венчурные компании также понесли значительные убытки.
Многие венчурные сделки заключаются по цене ниже оценки на этапе посевного финансирования, и некоторые друзья KOL также находятся в убытке.
Тем не менее, на рынке частных инвестиций также появились некоторые признаки улучшения:
Соучредитель движения и Габагул (бывший игрок команды по регби «Аэродром») получил негативную реакцию и был исключен. Мы нуждаемся в дальнейшем очищении.
Оценки как на частном, так и на публичном рынке снижаются.
Венчурные инвестиции в криптовалюту наконец-то начали восстанавливаться, достигнув 4,8 миллиарда долларов в первом квартале 2025 года, что является максимальным уровнем с третьего квартала 2022 года. Средства направляются в области с реальным применением.
Первый квартал 2025 года стал самым сильным с третьего квартала 2022 года. **Торговля на Binance на сумму 2миллиарда долларов сыграла ключевую роль, но также 12 крупных сделок суммой более 50миллионов долларов также указывают на возобновленный интерес со стороны институциональных инвесторов.
Капитал поступил в области с практическим применением и потенциальным доходом, включаяCeFi*, блокчейн-инфраструктуру и услуги. AI, * DePINиRWA *также привлекли значительное внимание в новых приоритетных областях. DeFi *лидирует по количеству раундов финансирования, но объем финансирования меньше, что отражает более консервативную оценку.*——*Отчет CryptoRank о состоянии венчурного капитала в крипто сфере за первый квартал 2025 года
Мы пытаемся новый режим выпуска токенов, чтобы вознаградить ранних сторонников, а не инсайдеров.
Echo и Legion находятся на переднем крае, Base запустила группу на Echo. Перспективы InfoFi (информационных финансов) от Kaito оптимистичны, поскольку даже те, кто не имеет финансового капитала, но обладает социальным влиянием, могут извлечь из этого выгоду.
Рынок, похоже, уже получил информацию, экосистема восстанавливается (хотя KOL все еще получает дивиденды).
ПрощайDeFi**, встречай цепочную финансовую систему
Помните ли вы мимолетную историю агрегатора доходности (Yield Aggregator)? Yearn Finance проложила путь, после чего появилось множество форков.
Сегодня мы находимся в эпохе агрегаторов доходности 2.0. Мы называем это "Vault стратегия".
С увеличением числа DeFi-протоколов DeFi становится все более сложным, а хранилища (Vaults) становятся все более привлекательными: внося активы, вы можете получить лучшие скорректированные по риску доходы.
Однако, главное различие между ранними и нынешними агрегаторами доходов заключается в растущей централизации управления активами.
Vault имеет «стратегов» — обычно это команда, состоящая из «институциональных инвесторов», которые используют ваши средства для поиска лучших инвестиционных возможностей. Для них это выигрышная ситуация: они используют ваши средства и зарабатывают на этом комиссии.
Эти стратеги включают MEV Capital, Seven Seas, Gauntlet, Veda и многие компании, сотрудничающие с такими протоколами, как Etherfi, Upshift и Mellow Protocol.
Veda сама по себе является 17-й "протокол" в DeFi, превосходя Curve, Pancakeswap или Compound Finance.
Однако Vault — это лишь верхушка айсберга. Настоящая децентрализованная мечта DeFi давно уже развалилась; она превратилась в финансовые услуги на цепочке.
Подумайте: RWA, такие как Ethena и доходные BUIDL от BlackRock, а также стабильные монеты с дельтой, которые быстро растут в области DeFi и криптовалют, далеки от первоначального видения DeFi.
Или такие мультиподписные контракты, как BTCfi (а также BTC L2s), вы должны доверять тому, что куратор не унесет ваши средства.
! [Состояние криптовалют: HODL мертв, DeFi прощается, частные рынки находятся в упадке.....] (https://img.gateio.im/social/moments-fd058cbb7cf8b55c3396f800cd54d3ec)
*Примечание: **Здесь нет** значения для *Lombard*, это просто пример слияния *Vault* и *BTCfi*.
С тех пор как Maker перешел от децентрализованного DAI к доходному RWA-протоколу, ситуация остается таковой. Настоящих децентрализованных протоколов мало и они небольшого масштаба (Liquity - один из примеров).
Это не обязательно плохая вещь: RWA и токенизация позволяют нам избавиться от эпохи финансовых пирамид DeFi, основанных на циклическом, кредитном плечо.
Это означает, что факторы риска расширяются, что делает более сложным понимание реального направления средств. Если вы увидите, что протоколы CeDeFi злоупотребляют средствами пользователей, не стоит удивляться.
Помните: скрытое кредитное плечо всегда находит способ проникнуть в систему.
DAOне существует
Та же самая мечта о децентрализации рушится на DAO.
Прошлая концепция основывалась на теории "постепенной децентрализации", продвигаемой a16z в январе 2020 года.
Соглашение сначала находит PMF (соответствие продукта рынку) → По мере роста сетевых эффектов сообщество получает больше власти → Команда «выходит к сообществу», в конечном итоге достигая полной децентрализации.
Прошло пять лет, и мы возвращаемся к централизации. В качестве примера можно привести Фонд Эфириума, который активно вмешивается, чтобы расширить масштаб L1. Модель DAO сталкивается с множеством проблем:
Избиратели равнодушны
Риск лоббирования (взятничества) продолжает расти
Выполнение парализовано
Arbitrum и Lido движутся к более централизованному контролю (через более активное участие команды или BORGs), тогда как Uniswap переживает серьезные изменения.
Фонд Uniswap проголосовал за предоставление 165 миллионов долларов в качестве вознаграждения за ликвидность для стимулирования развития Uniswap v4 и Unichain. Либо существует другая теория заговора, согласно которой это сделано для достижения необходимого порога ликвидности для получения грантовых вознаграждений от Optimism OP.
В общем, представители DAO очень рассержены. Почему фонд должен выплачивать все $UNI награды, в то время как Uniswap Labs (централизованный орган) может зарабатывать миллионы долларов с фронтенда Uniswap?
Один из представителей, входящий в двадцатку лучших, недавно ушел с должности представителя Uni.
Рекомендуется полностью прочитать эту статью, но его мнение таково:
Показуха управления: DAO Uniswap кажется открытым, но на самом деле маргинализирует оппозиционные мнения. Предложения следуют процессу (обсуждение, голосование, форум), но создается ощущение, что они заранее определены, что делает управление своего рода "ритуалом".
Концентрация власти: Фонд Uniswap вознаграждает лояльность, подавляет критику и придает большее значение внешнему виду, чем ответственности.
Провал децентрализации: если DAO ставит акцент на построение бренда, а не на содержание, он может стать неактуальным. В отсутствие истинного механизма ответственности он может превратиться в "бесполезную диктатуру".
Интересно, что a16z является главным держателем токенов Uniswap, но Uniswap еще далеко не достиг настоящей децентрализации.
Возможно, сказать, что DAO — это просто ширма, не будет преувеличением; нам нужна последовательная история, чтобы избежать регуляторного контроля, которому могут подвергнуться централизованные криптовалютные компании.
Таким образом, токены, которые служат только инструментом голосования, больше не стоят инвестиций. Настоящее распределение прибыли и функциональность являются ключевыми.
**DEX (Hyperliquid) ChallengeCEX
Теперь я хочу поделиться своей теорией заговора.
FTX запустил Sushiswap, потому что они беспокоились, что Uniswap может занять их рынок наличных. Даже если они не запустили его напрямую, вполне возможно, что они оказали близкую поддержку в разработке и финансировании.
Аналогично, команда Binance (или BNB, как вам угодно) запустила PancakeSwap по той же причине.
Uniswap представлял собой значительную угрозу для CEX, но эта угроза в значительной степени была нейтрализована, поскольку Uniswap не составил конкуренцию их более прибыльному бизнесу по торговле бессрочными контрактами.
Какова прибыль? Из комментариев видно, что это трудно сказать.
Hyperliquid представляет собой еще одну угрозу. Она не только занимается бессрочными контрактами, но и нацелена на спотовый рынок. В то же время она строит свою собственную платформу смарт-контрактов.
Годовой рынок Hyperliquid на рынке бессрочных контрактов продолжает расти и достиг 12,5%. (Актуальные статистические данные можно посмотреть здесь или здесь.)
Увидев, как Binance и OKX открыто атакуют Hyperliquid с помощью JELLYJELLY, я был шокирован. Несмотря на то, что Hyperliquid выжила, инвесторы HYPE теперь должны очень серьезно относиться к рискам возможных атак в будущем.
Возможно, это не похоже на атаку, а скорее на давление со стороны регуляторов, поскольку CZ становится «стратегическим крипто-консультантом на уровне государства». Что, по твоему мнению, он скажет политикам? О, эти преступные биржи, которые не проводят KYC, ужасны, не так ли?
В любом случае, надеюсь, что Hyperliquid сможет превзойти бизнес рынка CEX спотовой торговли, предложив более прозрачный сервис листинга, который не приведет к краху финансового состояния протокола.
О HYPE можно сказать еще много, потому что это самая большая позиция в альткойнах, принадлежащая мне. Но Hyperliquid уже стала движением, бросающим вызов CEX, особенно после атак на Binance/OKX.
Соглашение→Платформа
Вы, возможно, уже видели мою мягкую рекомендацию Fluid на фоне эволюции протокола в платформу на X. Основное внимание уделяется тому, что протокол рискует стать товарной инфраструктурой, в то время как пользовательские приложения получают большую часть прибыли.
Не попал ли Эфириум в ловушку товаризации?
Чтобы избавиться от этой ситуации, протокол должен стать таким же, как App Store, позволяя сторонним разработчикам разрабатывать на его основе, чтобы ценность оставалась в экосистеме.
Uniswap v4 и Fluid пытаются достичь этой цели с помощью Hooks, в то время как команды, такие как 1inch и Jupiter, создают свои собственные мобильные кошельки. LayerZero также только что объявила о vApps.
Эта тенденция будет ускоряться. Те, кто сможет захватить ликвидность, привлечь пользователей и найти способы монетизации ликвидности, одновременно вознаграждая держателей токенов, станут крупнейшими победителями.
Криптовалюты в постоянно меняющемся мировом порядке
Я хотел обсудить больше значительных изменений в области криптовалют, от стейблкоинов до CT (крипто-Твиттер), который становится все более неясным по мере усложнения криптовалют.
Поскольку криптоиндустрия больше не является такой закрытой, как раньше, эксклюзивных новостей от Twitter стало меньше.
Ранее мы могли запустить финансовую пирамиду с помощью простых игровых правил, в то время как регуляторы либо не понимали криптовалюту, либо игнорировали ее, надеясь, что она исчезнет сама по себе.
Год за годом обсуждения регулирования становятся все более распространенными на CT. К счастью, США постепенно поддерживают криптовалюту, и, похоже, что благодаря стабильным монетам, токенизации и тому, что биткойн становится средством хранения ценности, мы на пороге широкого внедрения.
Но такая ситуация может быстро измениться: возможно, что правительство США в конце концов осознает, что биткойн действительно ослабляет позиции доллара.
За пределами США регуляторная и культурная среда значительно различаются. В Китае в настоящее время нет никаких признаков поддержки криптовалют.
Европейский Союз все больше обращает внимание на контроль, особенно в переходный период от государства благосостояния к государству войны, когда спорные решения могут быть навязаны под предлогом "безопасности".
Европейский Союз не ставит криптовалюту в приоритет, а наоборот, рассматривает её как угрозу:
Европейский центральный банк предупреждает, что продвижение криптовалют в США может вызвать финансовое заражение
Европейский Союз запретит анонимные криптовалютные счета и privacy монеты в 2027 году.
Если данные блокчейна не могут быть удалены отдельно, "это может потребовать удаления всего блокчейна".
Регуляторы ЕС разработают штрафные капитальные требования для страховых компаний, владеющих криптовалютой
Нам необходимо оценить отношение людей к криптовалюте в текущей общей политической ситуации. А большой тренд - это деглобализация и закрытие границ в разных странах.
Европейский союз собирается ввести запрет на безвизовый въезд для инвесторов-граждан.
Европейский суд приостановил программу «Золотая виза»
Наибольшая неизвестность заключается в том, какую роль криптовалюта будет играть в новом мировом порядке и в переходный период.
Станет ли криптовалюта инструментом свободы капитала, особенно в условиях введения контроля за капиталом? Или же страны попытаются подавить криптовалюту, вводя все более строгие регуляции?
Виталик в статье «Модель годового кольца культуры и политики» объясняет, что криптовалюта всё ещё формирует свои нормы и не является такой же устоявшейся, как банковское законодательство или законодательство об интеллектуальной собственности.
Интернет 90-х годов XX века придерживался идеи "пусть развивается!", почти не имел правил и отличался высокой степенью свободы. К началу 21 века и в 10-е годы 21 века отношение людей к социальным медиа изменилось на "это опасно. Нужно контролировать это!", а в 2020-х годах криптовалюты и искусственный интеллект все еще борются между открытостью и регулированием.
Правительство раньше действовало медленно, но сейчас оно догоняет.
Надеюсь, они решат принять открытость, однако тенденция к глобальной блокировке границ вызывает серьезные опасения.
Связанные материалы: Интервью с Артуром Хейзом: торговая война между Китаем и США является долгосрочной тенденцией, биткойн превысит 1 миллион долларов до 2028 года.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Шифрование текущей ситуации: HODL мертв, Децентрализованные финансы прощай, частная продажа на спаде.....
Автор: Ignas
Перевод: Felix, PANews
Какие изменения произошли с криптовалютами за эти годы? Крипто KOL Ignas опубликовал статью, в которой он считает, что HODLing ETH является его самой большой ошибкой в этом цикле. "Быстрый вход и выход" возможно является законом прибыли в крипто, но единственным исключением из стратегии "быстрого входа и выхода" является BTC. Кроме того, в макроэкономическом контексте он интерпретирует будущее криптовалют в новом мировом порядке. Ниже приведены подробности.
Причина, по которой я люблю криптовалюту и рассматриваю ее как часть финансов и торговли, заключается в том, что рынок ясно говорит вам, правы вы или нет.
Особенно в этом антиутопическом мире, наполненном политикой, искусством, новостями и многими другими отраслями, граница между правдой и ложью размыта, в то время как криптовалюта абсолютно ясна: если вы правильно оцените ситуацию, вы сможете заработать, в противном случае вы потеряете деньги, все очень просто.
Однако ловушка, в которую попадают физические лица, также проста: при изменении рыночной ситуации переоценка портфеля не происходит. Торгуя альткоинами, будьте чрезмерно тщеславны в отношении своей собственной стратегии «HODL (долгосрочное удержание)», особенно ETH.
Конечно, адаптироваться к новой реальности легко сказать, но трудно сделать.
Нам нужно ввести такое количество переменных, что это становится невыносимо, поэтому в конечном итоге мы можем использовать такие простые стратегии, как «долгосрочное удержание» (HODL), без необходимости активно следить за рынком.
Но если стратегия "долгосрочного удержания" (HODL) устарела? Какую роль криптовалюта играет в постоянно меняющемся мире? Что мы еще упустили?
В этой статье будут поделены значительные изменения, произошедшие на рынке.
HODL умер
Время возвращается к началу 2022 года:
ETH после резкого падения с 4800 долларов в настоящее время торгуется по цене около 3000 долларов. Цена BTC составляет 42 000 долларов. Однако из-за повышения процентных ставок, краха CeFi и закрытия FTX оба актива могут упасть еще на 50%.
Тем не менее, энтузиасты ETH по-прежнему настроены оптимистично: ETH скоро перейдет на PoS-систему, и всего несколько месяцев назад была представлена предложение по сжиганию ETH (EIP). Нарастающая популярность ETH как ультразвуковой валюты и экологически чистой блокчейна не ослабевает.
В оставшееся время 2022 года ETH и BTC показали плохие результаты, но SOL понес серьезные потери, упав на 96% до 8 долларов.
Эфириум выиграл конкуренцию Layer1, в то время как клонированные Layer1 должны перейти на Layer2, иначе они столкнутся с исчезновением.
Помню, что во время медвежьего рынка я посещал несколько конференций. Большинство людей верили, что ETH будет самым сильным в восстановлении, поэтому они массово покупали ETH, недооценивали BTC и игнорировали SOL.
Просто держите, а затем продайте на пике в 2024/2025 годах. Очень просто.
Но всё пошло не так, как хотелось...
С тех пор цена SOL восстановилась, а ETH столкнулся с самым серьезным FUD в истории. Наратив об ультразвуковых деньгах мертв (по крайней мере, на данный момент), а экологический нарратив никогда не действительно не возникал.
Для многих людей хранение ETH является самой большой ошибкой этого цикла.
Причиной для оптимизма тогда было то, что ETH станет активом, который сможет создать наибольшее значение в истории криптовалюты:
Повторное стейкинг даст ETH суперспособности, позволяя не только обеспечивать безопасность Ethereum, но и защищать всю критически важную инфраструктуру DeFi и криптовалют. Доход от (повторного) стейкинга ETH значительно возрастет, и как только ETH будет повторно застейкован, награды за аирдроп будут продолжать накапливаться.
С увеличением доходов спрос на ETH и его цена должны вырасти. Короче говоря — цена взлетит!
Очевидно, этого не произошло, поскольку ценностное предложение повторного стекинга никогда не было четко определено, и Eigenlayer также допустил ошибку в эмиссии токенов.
Итак, какое отношение это имеет к исчезновению идеи HODL?
Для многих людей ETH является активом, который можно «держать» и забыть. Если BTC резко вырастет, ETH вырастет еще быстрее, поэтому держать BTC не имеет смысла.
Когда аргумент о бычьем настроении для ETH на основе повторного залога не сработал, мне следует осознать это и внести коррективы. Однако я стал ленивым и самодовольным, не желая признавать свои ошибки. ETH когда-нибудь вернется, не так ли?
"Держите (HODL)" — это не только плохой совет для ETH, но и для всех остальных активов, возможно, BTC является исключением (об этом подробнее позже).
Криптовалюты меняются слишком быстро, надеяться на то, что их можно держать несколько месяцев или лет для выхода на пенсию, не реалистично. Посмотрев на графики, можно заметить, что большинство альткойнов уже вернули свои прибыли от текущего бычьего цикла. Очевидно, что прибыль приходит от продажи, а не от удержания.
Этот успешный трейдер мемкойнов объясняет, что он обычно не "держит монеты" (HODLing), а время удержания мемкойнов обычно составляет менее минуты перед продажей.
Некоторые люди все еще пытаются продать вам мечту о "хранении монет" (HODL), но на самом деле это больше похоже на циклы "входа и выхода", а не на долгосрочное удержание.
BTC является единственным макро-криптоактивом
Единственное исключение из стратегии "быстрого входа и выхода" - это BTC.
Некоторые связывают выдающиеся результаты BTC с бесконечными заказами Сэйлора, так как нам удалось успешно продвигать концепцию BTC как цифрового золота среди институциональных инвесторов.
Но эта битва еще не закончена.
Многие криптоаналитики все еще рассматривают BTC как рискованный актив, считая, что его торговая волатильность выше, чем у индекса S&P 500.
Это противоречит исследованию BlackRock, которое показывает, что факторы риска и доходности BTC отличаются от традиционных рисковых активов, и поэтому не соответствуют традиционным финансовым рамкам, такими как "склонность к риску" и "избежание риска", которые используют некоторые макроэкономические комментаторы.
Как вы считаете, каковы на самом деле факты?
Я считаю, что BTC переходит от тех, кто рассматривает его как высокорисковую акцию, к тем, кто воспринимает его как цифровой актив-убежище, подобный золоту. Один из примеров — мексиканский миллиардер Рикардо Салинас, который владеет BTC.
BTC является единственным по-настоящему макро-криптоактивом. Оценка ETH, SOL и других активов основывается на комиссиях, объёме торгов и TVL, в то время как BTC преодолел эту рамку и стал макроактивом, признанным даже Питером Шиффом.
Этот переход еще не завершен, но этот период трансформации рисковых активов сам по себе является возможностью. Как только BTC будет широко признан как защитный актив, его цена достигнет 1 миллиона долларов.
Упадок рынка частных размещений
Когда каждый относительно успешный интернет-знаменитость начинает превращаться в "венчурного инвестора", инвестируя по низкой цене, а затем продавая и обналичивая свои средства в момент генерации токенов (TGE), я понял, что что-то не так.
Однако статья Ноа лучше отражает текущее состояние рынка криптовалютных частных размещений.
Рекомендуем вам прочитать весь текст, но ниже приведены ключевые моменты изменений на рынке частного размещения за эти годы.
В ранние годы (с 2015 по 2019) участники частного рынка были настоящими верующими. Они поддерживали Ethereum, финансировали такие пионерские проекты DeFi, как MakerDAO и ETHLend (Aave), и ценили долгосрочное удержание. Их цель заключалась не только в быстрой прибыли, но и в создании чего-то значимого.
Это этап верующего.
Лето DeFi с 2020 по 2022 год стало огромной трансформацией. Вдруг все захотели обновленные и более популярные токены. Венчурные компании стали активно инвестировать, финансируя токены с абсурдной оценкой и без какой-либо практической ценности.
Правила игры очень просты: купить на частном размещении по низкой цене, разогнать проект, а затем продать его розничным инвесторам. Когда розничные инвесторы терпят крах, нам нужно провести очистку и реорганизацию, чтобы извлечь уроки. Но ничего не изменилось.
Это стадия жадности.
После событий с FTX (2023–2025 годы) рынок частного капитала стал нигилистичным. Венчурные капиталисты теперь инвестируют в "машины токенов без души" (проекты с устаревшими идеями, сомнительными биографиями основателей и без реальных сценариев применения).
Цена на приватный раунд составляет 50 раз больше дохода (если такой имеется), что заставляет публичный рынок нести убытки. В результате 80% токенов, выпущенных в 2024 году, упали ниже цены приватного раунда в течение шести месяцев.
Это этап извлечения.
Теперь розничные трасты больше не существуют, а венчурные компании также понесли значительные убытки.
Многие венчурные сделки заключаются по цене ниже оценки на этапе посевного финансирования, и некоторые друзья KOL также находятся в убытке.
Тем не менее, на рынке частных инвестиций также появились некоторые признаки улучшения:
Мы пытаемся новый режим выпуска токенов, чтобы вознаградить ранних сторонников, а не инсайдеров.
Echo и Legion находятся на переднем крае, Base запустила группу на Echo. Перспективы InfoFi (информационных финансов) от Kaito оптимистичны, поскольку даже те, кто не имеет финансового капитала, но обладает социальным влиянием, могут извлечь из этого выгоду.
Рынок, похоже, уже получил информацию, экосистема восстанавливается (хотя KOL все еще получает дивиденды).
Прощай DeFi**, встречай цепочную финансовую систему
Помните ли вы мимолетную историю агрегатора доходности (Yield Aggregator)? Yearn Finance проложила путь, после чего появилось множество форков.
Сегодня мы находимся в эпохе агрегаторов доходности 2.0. Мы называем это "Vault стратегия".
С увеличением числа DeFi-протоколов DeFi становится все более сложным, а хранилища (Vaults) становятся все более привлекательными: внося активы, вы можете получить лучшие скорректированные по риску доходы.
Однако, главное различие между ранними и нынешними агрегаторами доходов заключается в растущей централизации управления активами.
Vault имеет «стратегов» — обычно это команда, состоящая из «институциональных инвесторов», которые используют ваши средства для поиска лучших инвестиционных возможностей. Для них это выигрышная ситуация: они используют ваши средства и зарабатывают на этом комиссии.
Эти стратеги включают MEV Capital, Seven Seas, Gauntlet, Veda и многие компании, сотрудничающие с такими протоколами, как Etherfi, Upshift и Mellow Protocol.
Veda сама по себе является 17-й "протокол" в DeFi, превосходя Curve, Pancakeswap или Compound Finance.
Однако Vault — это лишь верхушка айсберга. Настоящая децентрализованная мечта DeFi давно уже развалилась; она превратилась в финансовые услуги на цепочке.
Подумайте: RWA, такие как Ethena и доходные BUIDL от BlackRock, а также стабильные монеты с дельтой, которые быстро растут в области DeFi и криптовалют, далеки от первоначального видения DeFi.
Или такие мультиподписные контракты, как BTCfi (а также BTC L2s), вы должны доверять тому, что куратор не унесет ваши средства.
! [Состояние криптовалют: HODL мертв, DeFi прощается, частные рынки находятся в упадке.....] (https://img.gateio.im/social/moments-fd058cbb7cf8b55c3396f800cd54d3ec)
С тех пор как Maker перешел от децентрализованного DAI к доходному RWA-протоколу, ситуация остается таковой. Настоящих децентрализованных протоколов мало и они небольшого масштаба (Liquity - один из примеров).
Это не обязательно плохая вещь: RWA и токенизация позволяют нам избавиться от эпохи финансовых пирамид DeFi, основанных на циклическом, кредитном плечо.
Это означает, что факторы риска расширяются, что делает более сложным понимание реального направления средств. Если вы увидите, что протоколы CeDeFi злоупотребляют средствами пользователей, не стоит удивляться.
Помните: скрытое кредитное плечо всегда находит способ проникнуть в систему.
DAO не существует
Та же самая мечта о децентрализации рушится на DAO.
Прошлая концепция основывалась на теории "постепенной децентрализации", продвигаемой a16z в январе 2020 года.
Соглашение сначала находит PMF (соответствие продукта рынку) → По мере роста сетевых эффектов сообщество получает больше власти → Команда «выходит к сообществу», в конечном итоге достигая полной децентрализации.
Прошло пять лет, и мы возвращаемся к централизации. В качестве примера можно привести Фонд Эфириума, который активно вмешивается, чтобы расширить масштаб L1. Модель DAO сталкивается с множеством проблем:
Arbitrum и Lido движутся к более централизованному контролю (через более активное участие команды или BORGs), тогда как Uniswap переживает серьезные изменения.
Фонд Uniswap проголосовал за предоставление 165 миллионов долларов в качестве вознаграждения за ликвидность для стимулирования развития Uniswap v4 и Unichain. Либо существует другая теория заговора, согласно которой это сделано для достижения необходимого порога ликвидности для получения грантовых вознаграждений от Optimism OP.
В общем, представители DAO очень рассержены. Почему фонд должен выплачивать все $UNI награды, в то время как Uniswap Labs (централизованный орган) может зарабатывать миллионы долларов с фронтенда Uniswap?
Один из представителей, входящий в двадцатку лучших, недавно ушел с должности представителя Uni.
Рекомендуется полностью прочитать эту статью, но его мнение таково:
Интересно, что a16z является главным держателем токенов Uniswap, но Uniswap еще далеко не достиг настоящей децентрализации.
Возможно, сказать, что DAO — это просто ширма, не будет преувеличением; нам нужна последовательная история, чтобы избежать регуляторного контроля, которому могут подвергнуться централизованные криптовалютные компании.
Таким образом, токены, которые служат только инструментом голосования, больше не стоят инвестиций. Настоящее распределение прибыли и функциональность являются ключевыми.
**DEX (Hyperliquid) Challenge CEX
Теперь я хочу поделиться своей теорией заговора.
FTX запустил Sushiswap, потому что они беспокоились, что Uniswap может занять их рынок наличных. Даже если они не запустили его напрямую, вполне возможно, что они оказали близкую поддержку в разработке и финансировании.
Аналогично, команда Binance (или BNB, как вам угодно) запустила PancakeSwap по той же причине.
Uniswap представлял собой значительную угрозу для CEX, но эта угроза в значительной степени была нейтрализована, поскольку Uniswap не составил конкуренцию их более прибыльному бизнесу по торговле бессрочными контрактами.
Какова прибыль? Из комментариев видно, что это трудно сказать.
Hyperliquid представляет собой еще одну угрозу. Она не только занимается бессрочными контрактами, но и нацелена на спотовый рынок. В то же время она строит свою собственную платформу смарт-контрактов.
Годовой рынок Hyperliquid на рынке бессрочных контрактов продолжает расти и достиг 12,5%. (Актуальные статистические данные можно посмотреть здесь или здесь.)
Увидев, как Binance и OKX открыто атакуют Hyperliquid с помощью JELLYJELLY, я был шокирован. Несмотря на то, что Hyperliquid выжила, инвесторы HYPE теперь должны очень серьезно относиться к рискам возможных атак в будущем.
Возможно, это не похоже на атаку, а скорее на давление со стороны регуляторов, поскольку CZ становится «стратегическим крипто-консультантом на уровне государства». Что, по твоему мнению, он скажет политикам? О, эти преступные биржи, которые не проводят KYC, ужасны, не так ли?
В любом случае, надеюсь, что Hyperliquid сможет превзойти бизнес рынка CEX спотовой торговли, предложив более прозрачный сервис листинга, который не приведет к краху финансового состояния протокола.
О HYPE можно сказать еще много, потому что это самая большая позиция в альткойнах, принадлежащая мне. Но Hyperliquid уже стала движением, бросающим вызов CEX, особенно после атак на Binance/OKX.
Соглашение → Платформа
Вы, возможно, уже видели мою мягкую рекомендацию Fluid на фоне эволюции протокола в платформу на X. Основное внимание уделяется тому, что протокол рискует стать товарной инфраструктурой, в то время как пользовательские приложения получают большую часть прибыли.
Не попал ли Эфириум в ловушку товаризации?
Чтобы избавиться от этой ситуации, протокол должен стать таким же, как App Store, позволяя сторонним разработчикам разрабатывать на его основе, чтобы ценность оставалась в экосистеме.
Uniswap v4 и Fluid пытаются достичь этой цели с помощью Hooks, в то время как команды, такие как 1inch и Jupiter, создают свои собственные мобильные кошельки. LayerZero также только что объявила о vApps.
Эта тенденция будет ускоряться. Те, кто сможет захватить ликвидность, привлечь пользователей и найти способы монетизации ликвидности, одновременно вознаграждая держателей токенов, станут крупнейшими победителями.
Криптовалюты в постоянно меняющемся мировом порядке
Я хотел обсудить больше значительных изменений в области криптовалют, от стейблкоинов до CT (крипто-Твиттер), который становится все более неясным по мере усложнения криптовалют.
Поскольку криптоиндустрия больше не является такой закрытой, как раньше, эксклюзивных новостей от Twitter стало меньше.
Ранее мы могли запустить финансовую пирамиду с помощью простых игровых правил, в то время как регуляторы либо не понимали криптовалюту, либо игнорировали ее, надеясь, что она исчезнет сама по себе.
Год за годом обсуждения регулирования становятся все более распространенными на CT. К счастью, США постепенно поддерживают криптовалюту, и, похоже, что благодаря стабильным монетам, токенизации и тому, что биткойн становится средством хранения ценности, мы на пороге широкого внедрения.
Но такая ситуация может быстро измениться: возможно, что правительство США в конце концов осознает, что биткойн действительно ослабляет позиции доллара.
За пределами США регуляторная и культурная среда значительно различаются. В Китае в настоящее время нет никаких признаков поддержки криптовалют.
Европейский Союз все больше обращает внимание на контроль, особенно в переходный период от государства благосостояния к государству войны, когда спорные решения могут быть навязаны под предлогом "безопасности".
Европейский Союз не ставит криптовалюту в приоритет, а наоборот, рассматривает её как угрозу:
Нам необходимо оценить отношение людей к криптовалюте в текущей общей политической ситуации. А большой тренд - это деглобализация и закрытие границ в разных странах.
Наибольшая неизвестность заключается в том, какую роль криптовалюта будет играть в новом мировом порядке и в переходный период.
Станет ли криптовалюта инструментом свободы капитала, особенно в условиях введения контроля за капиталом? Или же страны попытаются подавить криптовалюту, вводя все более строгие регуляции?
Виталик в статье «Модель годового кольца культуры и политики» объясняет, что криптовалюта всё ещё формирует свои нормы и не является такой же устоявшейся, как банковское законодательство или законодательство об интеллектуальной собственности.
Интернет 90-х годов XX века придерживался идеи "пусть развивается!", почти не имел правил и отличался высокой степенью свободы. К началу 21 века и в 10-е годы 21 века отношение людей к социальным медиа изменилось на "это опасно. Нужно контролировать это!", а в 2020-х годах криптовалюты и искусственный интеллект все еще борются между открытостью и регулированием.
Правительство раньше действовало медленно, но сейчас оно догоняет.
Надеюсь, они решат принять открытость, однако тенденция к глобальной блокировке границ вызывает серьезные опасения.
Связанные материалы: Интервью с Артуром Хейзом: торговая война между Китаем и США является долгосрочной тенденцией, биткойн превысит 1 миллион долларов до 2028 года.