С учетом того, что рынок постепенно охладевает, сегодня Binance объявила о вложениях в MGX. Учитывая объективный факт массовой распродажи криптоактивов Binance в январе, я проведу анализ возможной инвестиционной логики MGX, мотивации сокращения доли Binance и влияния на рынок, надеясь предоставить логическое объяснение целому ряду событий.
**1.**Оценка инвестиций в миноритарный капитал
Во время работы в иностранном инвестиционном банке я участвовал в сделке по частичному приобретению акций MinorityStakelnvestmentDeal). В этой сделке покупателем являлась европейская пенсионная инвестиционная компания, а продавцом - китайская компания, и наш банк выступал в роли консультанта покупателя (BuysideAdvisory).
В таких инвестиционных сделках покупатель должен определить оценку целевой компании, поэтому обычно строятся сложные модели оценки.
Мы тогда использовали Excel-модель, содержащую десятки рабочих листов (Tab), для оценки, чтобы убедиться, что цена сделки разумна.
Поскольку покупатель хочет купить по низкой цене, а продавец хочет продать по высокой цене, обе стороны обычно должны провести несколько раундов переговоров, чтобы достичь согласованной цены сделки.
С точки зрения инвестиционной логики, процесс инвестирования MGX в миноритарную долю Binance, скорее всего, будет похожим. В рамках сделки MGX необходимо провести оценочное моделирование Binance и провести переговоры с Binance по оценке и условиям инвестирования.
Цены/оценка торговой пары будут основной проблемой всей сделки. Если покупатель сможет снизить цену, он сможет увеличить свою инвестиционную доходность ( IRR/MOIC ); если продавец сможет повысить цену, он сможет увеличить свои доходы, интересы обеих сторон конфликтуют, и это, на мой взгляд, является причиной продажи Binance в январе.
**Два,**Фон MGX и методы инвестирования
MGX – это инвестиционная платформа, созданная совместно Суверенным фондом Абу-Даби Мубадала(Mubadala) и технологической группой G42, обладающая характеристиками полусуверенного фонда. Мубадала известен высокими зарплатами, сотрудники в основном приходят из иностранных инвестиционных банков в Европе/Гонконге/США, а также есть те, кто перешел из частных инвестиционных фондов(Mega Fund), поэтому команда обладает высокой профессиональной квалификацией.
В соответствии с обычным процессом частных инвестиционных фондов (PE), MGX также проведет детальную оценку перед инвестированием в Binance.
Окончательная цена сделки не была раскрыта для общественности, только связанные с сделкой инвестиционные банки, юристы, аудиторы и другие профессиональные организации могут увидеть конкретные данные. Обычные методы расчета могут включать P/E, EV/EBITDA, EV/AUM и т.д. Здесь можно обратиться к тому, как американские аналитики-продавцы оценивают Coinbase, логика довольно схожа.
Три. Структура активов Binance и количество сокращений
В традиционной оценке предприятий активы в основном относятся к основным средствам и оцениваются профессиональными учреждениями (, такими как JLL, Cushman&Wakefield ). Как крупнейшая в мире платформа для обмена криптовалют, активы Binance включают не только основные средства, но и значительное количество криптовалютных активов.
Согласно публичному доказательству резервов Binance (Proofof Reserves), его собственные активы можно рассчитать, вычтя "баланс кошелька" из "чистой суммы клиентов". В 2025 году
1 января: Binance владеет примерно 50 000 BTC, 3 миллиарда USDT, 220 000 ETH, 6 миллионов BNB, 450 000 SOL, 70 миллионов FDUSD, 100 миллионов XRP, 700 миллионов USDC и т.д.
1 февраля: Binance владеет примерно 2700 BTC, 270 миллионов USDT, 150 ETH, 5 миллионов BNB, 4000 SOL, 30 миллионов FDUSD, 90 миллионов XRP, 1.3 миллиарда USDC и др.
Согласно данным, Binance значительно сократил свои активы в январе.
50 000 BTC( примерно 5 миллиардов долларов США )
220000 ETH( примерно 700 миллионов долларов)
1 миллион BNB( примерно 600 миллионов долларов США
450000 SOL( примерно 100 миллионов долларов)
USDT уменьшился на 2,7 миллиарда, USDC увеличился на 1,3 миллиарда, в итоге чистое сокращение стейблкоинов составило 1,4 миллиарда долларов США
Общее сокращение составляет около 80 миллиардов долларов США в криптоактивах.
Четыре. Возможные причины массовой распродажи Binance
Бинанс в январе снизил свои активы в криптовалюте примерно на 8 миллиардов долларов, что составляет большую часть его активов. Я думаю, что основными причинами могут быть следующие три пункта.
1. Упрощает подтверждение оценки, снижает влияние колебаний цен
Цены на криптовалюты сильно колеблются, суточные колебания могут достигать 5%-10%, при этом проблема обесценивания ликвидности очевидна. Очистка криптоактивов перед торговлей помогает уменьшить неопределенность в оценке, что облегчает достижение консенсуса между обеими сторонами сделки.
2. Соответствие инвестиционным предпочтениям MGX
Как полусуверенный фонд, инвестиции MGX могут не только стремиться к финансовой отдаче, но и быть связаны с привлечением инвестиций/национальной стратегией правительства Абу-Даби. Поэтому MGX, вероятно, будет больше сосредоточен на основной торговой деятельности Binance, а интерес к покупке ее криптоактивов будет невысоким. Binance может заранее избавиться от криптоактивов перед сделкой, чтобы соответствовать инвестиционным предпочтениям MGX.
3. Дивиденды для старых акционеров
Бинанс может уменьшить свои криптоактивы, чтобы часть полученных средств использовать для дивидендов старым акционерам, что позволит им получить наличные перед сделкой. А MGX может войти в основной бизнес Бинанс по более низкой цене, что приведет к взаимовыгодному результату.
Пункт 5. Анализ влияния на рынок
Снижение доли Binance оказало определенное влияние на криптовалютный рынок в январе.
BTC: В январе чистый приток ETF составил 52,5 миллиарда долларов, а сумма BTC, проданная Binance, составляет 50 миллиардов долларов, что практически компенсирует друг друга.
ETH: В январе общий чистый отток ETF составил 660 миллионов долларов, Binance сократила свои активы на 700 миллионов долларов, что в основном равно удвоению оттока ETF.
Если бы Binance не проводил этот этап снижения, цена закрытия BTC и ETH в январе могла бы превысить 102,500 и 3,300 соответственно. Также в январе BTC мог бы установить ATH выше 109,000.
Тем не менее, из-за падения большинства альткоинов в середине и конце декабря, включая ETH(, даже при отсутствии давления на продажу, остается неизвестным, сможет ли рынок в январе в целом достичь новых высот.
Мой прогноз таков: если не будет давления со стороны Binance, ETH в январе вероятно завершит месяц с общим ростом выше 3300 ), но цена закрытия может быть ниже цены открытия декабря 3700. Соответственно, SAND также, возможно, немного вырастет по сравнению с 31 декабря, но все равно останется ниже пика 7 декабря.
Падение в феврале в основном связано с неопределенностью, вызванной тарифами/рецессией, введенными администрацией Трампа, что не имеет большого отношения к давлению со стороны Binance
Шесть, Будущее
После инвестирования в MGX, я считаю, что в целом для крипторынка это нейтрально или положительно.
MGX использует стейблкоины для инвестирования в Binance, что означает, что активы Binance увеличились за счет стейблкоинов, которые могут быть использованы для маркетмейкинга, заимствования или повторной покупки криптовалюты, тем самым повышая ликвидность в криптосфере.
Если MGX больше не будет требовать от Binance удержания криптовалюты и будет функционировать исключительно как биржа, поскольку в текущих активах почти нет криптовалюты, это не окажет отрицательного влияния на будущий рынок.
Если Binance всего лишь продала свои активы для удобства оценки и удовлетворения потребностей акционеров, и у них по-прежнему есть намерение вернуться на рынок криптовалют, то с учетом постепенного падения/дно рынка в марте, возможно, они могут снова купить, выступив потенциальной силой для дна. Это создает потенциально благоприятные условия для восстановления в будущем.
Как частное предприятие, Ань действительно не обязан заранее сообщать нам о продаже монет в январе. Информационная асимметрия, с которой сталкиваются розничные инвесторы на этом рынке, не ограничивается лишь этим случаем.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ логики уменьшения доли Binance и инвестиций в MGX: оценка, мотивация и влияние на рынок
Автор: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa
!
С учетом того, что рынок постепенно охладевает, сегодня Binance объявила о вложениях в MGX. Учитывая объективный факт массовой распродажи криптоактивов Binance в январе, я проведу анализ возможной инвестиционной логики MGX, мотивации сокращения доли Binance и влияния на рынок, надеясь предоставить логическое объяснение целому ряду событий.
**1.**Оценка инвестиций в миноритарный капитал
Во время работы в иностранном инвестиционном банке я участвовал в сделке по частичному приобретению акций MinorityStakelnvestmentDeal). В этой сделке покупателем являлась европейская пенсионная инвестиционная компания, а продавцом - китайская компания, и наш банк выступал в роли консультанта покупателя (BuysideAdvisory).
В таких инвестиционных сделках покупатель должен определить оценку целевой компании, поэтому обычно строятся сложные модели оценки.
Мы тогда использовали Excel-модель, содержащую десятки рабочих листов (Tab), для оценки, чтобы убедиться, что цена сделки разумна.
Поскольку покупатель хочет купить по низкой цене, а продавец хочет продать по высокой цене, обе стороны обычно должны провести несколько раундов переговоров, чтобы достичь согласованной цены сделки.
С точки зрения инвестиционной логики, процесс инвестирования MGX в миноритарную долю Binance, скорее всего, будет похожим. В рамках сделки MGX необходимо провести оценочное моделирование Binance и провести переговоры с Binance по оценке и условиям инвестирования.
Цены/оценка торговой пары будут основной проблемой всей сделки. Если покупатель сможет снизить цену, он сможет увеличить свою инвестиционную доходность ( IRR/MOIC ); если продавец сможет повысить цену, он сможет увеличить свои доходы, интересы обеих сторон конфликтуют, и это, на мой взгляд, является причиной продажи Binance в январе.
**Два,**Фон MGX и методы инвестирования
MGX – это инвестиционная платформа, созданная совместно Суверенным фондом Абу-Даби Мубадала(Mubadala) и технологической группой G42, обладающая характеристиками полусуверенного фонда. Мубадала известен высокими зарплатами, сотрудники в основном приходят из иностранных инвестиционных банков в Европе/Гонконге/США, а также есть те, кто перешел из частных инвестиционных фондов(Mega Fund), поэтому команда обладает высокой профессиональной квалификацией.
В соответствии с обычным процессом частных инвестиционных фондов (PE), MGX также проведет детальную оценку перед инвестированием в Binance.
Окончательная цена сделки не была раскрыта для общественности, только связанные с сделкой инвестиционные банки, юристы, аудиторы и другие профессиональные организации могут увидеть конкретные данные. Обычные методы расчета могут включать P/E, EV/EBITDA, EV/AUM и т.д. Здесь можно обратиться к тому, как американские аналитики-продавцы оценивают Coinbase, логика довольно схожа.
Три. Структура активов Binance и количество сокращений
В традиционной оценке предприятий активы в основном относятся к основным средствам и оцениваются профессиональными учреждениями (, такими как JLL, Cushman&Wakefield ). Как крупнейшая в мире платформа для обмена криптовалют, активы Binance включают не только основные средства, но и значительное количество криптовалютных активов.
Согласно публичному доказательству резервов Binance (Proofof Reserves), его собственные активы можно рассчитать, вычтя "баланс кошелька" из "чистой суммы клиентов". В 2025 году
Согласно данным, Binance значительно сократил свои активы в январе.
Общее сокращение составляет около 80 миллиардов долларов США в криптоактивах.
Четыре. Возможные причины массовой распродажи Binance
Бинанс в январе снизил свои активы в криптовалюте примерно на 8 миллиардов долларов, что составляет большую часть его активов. Я думаю, что основными причинами могут быть следующие три пункта.
1. Упрощает подтверждение оценки, снижает влияние колебаний цен
Цены на криптовалюты сильно колеблются, суточные колебания могут достигать 5%-10%, при этом проблема обесценивания ликвидности очевидна. Очистка криптоактивов перед торговлей помогает уменьшить неопределенность в оценке, что облегчает достижение консенсуса между обеими сторонами сделки.
2. Соответствие инвестиционным предпочтениям MGX
Как полусуверенный фонд, инвестиции MGX могут не только стремиться к финансовой отдаче, но и быть связаны с привлечением инвестиций/национальной стратегией правительства Абу-Даби. Поэтому MGX, вероятно, будет больше сосредоточен на основной торговой деятельности Binance, а интерес к покупке ее криптоактивов будет невысоким. Binance может заранее избавиться от криптоактивов перед сделкой, чтобы соответствовать инвестиционным предпочтениям MGX.
3. Дивиденды для старых акционеров
Бинанс может уменьшить свои криптоактивы, чтобы часть полученных средств использовать для дивидендов старым акционерам, что позволит им получить наличные перед сделкой. А MGX может войти в основной бизнес Бинанс по более низкой цене, что приведет к взаимовыгодному результату.
Пункт 5. Анализ влияния на рынок
Снижение доли Binance оказало определенное влияние на криптовалютный рынок в январе.
Если бы Binance не проводил этот этап снижения, цена закрытия BTC и ETH в январе могла бы превысить 102,500 и 3,300 соответственно. Также в январе BTC мог бы установить ATH выше 109,000.
Тем не менее, из-за падения большинства альткоинов в середине и конце декабря, включая ETH(, даже при отсутствии давления на продажу, остается неизвестным, сможет ли рынок в январе в целом достичь новых высот.
Мой прогноз таков: если не будет давления со стороны Binance, ETH в январе вероятно завершит месяц с общим ростом выше 3300 ), но цена закрытия может быть ниже цены открытия декабря 3700. Соответственно, SAND также, возможно, немного вырастет по сравнению с 31 декабря, но все равно останется ниже пика 7 декабря.
Падение в феврале в основном связано с неопределенностью, вызванной тарифами/рецессией, введенными администрацией Трампа, что не имеет большого отношения к давлению со стороны Binance
Шесть, Будущее
После инвестирования в MGX, я считаю, что в целом для крипторынка это нейтрально или положительно.
Как частное предприятие, Ань действительно не обязан заранее сообщать нам о продаже монет в январе. Информационная асимметрия, с которой сталкиваются розничные инвесторы на этом рынке, не ограничивается лишь этим случаем.