Исходное название: Должен ли SOL торговаться с 68% скидкой к ETH?
Исходный текст: The Defi Report
Оригинальная компиляция: Golem, Odaily 星球日报 Golem
Примечание редактора: «Этот сезон, кажется, приближается», люди не осмеливаются называть название сезона подражателей в социальных сетях, потому что они испытали слишком много разочарований. Но 8 мая, по прошествии 3 месяцев, когда BTC снова поднялся выше $100 000, основные альткоины также коллективно выросли, среди которых ETH показал себя наиболее привлекательно, а тема «что случилось с Ethereum взлетел на 40% за 3 дня» даже возглавила горячий список Douyin, а Ник Томайно, основатель 1co nfirmation, даже выпустил смелое заявление о том, что ETH в конечном итоге превзойдет BTC.
Но рост цен не означает, что фундаментальные показатели ETH претерпели значительные изменения; на рынке все еще существуют сомнения относительно эфириума и обсуждения того, сможет ли его главный конкурент Solana превзойти его. В январе 2023 года цена торговли SOL была на 97% ниже, чем ETH, а сейчас цена SOL все еще более чем на 90% ниже, чем ETH, рыночная капитализация ETH по-прежнему более чем в три раза превышает SOL. Есть ли на самом деле возможность, что SOL превзойдет ETH?
Исследователи The DeFi Report считают, что с фундаментальной точки зрения цена SOL не должна быть ниже 90% от ETH, даже если она не превзойдет его. В предыдущем анализе сравнивались такие показатели, как сборы, объемы торгов на DEX, объемы предложения стабильных монет и общий TVL для этих двух сетей. В этом выпуске отчета The DeFi Report акцент сделан на сравнении реальной ценности, которую могут получить держатели токенов ETH и SOL. Статистика показывает, что реальная ценность, получаемая держателями токенов SOL, составляет 3,6 раза больше, чем у ETH, поэтому считается, что текущее рыночное значение ETH уже выше, чем у SOL. Полный текст был переведен Odaily 星球日报.
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов
!
Солана
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели/стейкеры токенов Solana = Jito Tips (MEV), которые зарабатывают валидаторы и делятся с стейкерами. Это не включает новые выпущенные SOL, базовые сборы, приоритетные сборы или MEV, заработанные охотниками за MEV.
475 миллионов долларов Solana на приведенной выше диаграмме — это собственный капитал Jito после взимания комиссии в размере 6% со всех валидаторов, использующих маршрутизатор и движок блоков Jito Tips. Если у вас есть SOL, вы можете делать стейкинг на доверенном валидаторе/LST, таком как Helius (hSOL), который взимает комиссию в размере 0 долларов с стейкеров. В этом случае стейкеры SOL могут заработать 94% от MEV, проходящих через Jito (95% ставок Solana приходится на Jito).
Эфириум
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов/стейкеры Ethereum = MEV + приоритетные сборы, заработанные валидаторами и делимые со стейкерами. Она не включает в себя новый объем выпуска ETH, базовые сборы, сборы за блоки, а также долю MEV, удерживаемую охотниками за MEV и строителями блоков.
В приведенной выше таблице оценка 134 миллиона долларов США по Ethereum уже включает 10% комиссию, взимаемую Lido (самым надежным поставщиком ликвидного стейкинга на Ethereum).
Solana является сочетанием Nasdaq и DTCC
TVL Ethereum в 6.6 раз больше, чем у Solana, а объем стабильных монет в 10 раз больше, чем у Solana. Однако, по фактической стоимости, полученной держателями токенов с начала года, фактическая стоимость, полученная держателями токенов Solana, в 3.6 раз больше, чем у Ethereum. Поскольку эффективность сети и скорость обращения определяют фактическую стоимость, только валидаторы и держатели токенов могут монетизировать TVL.
!
В традиционных финансах (TradFi)NASDAQ отвечает за исполнение и скорость обращения, а DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) отвечает за хранение/расчет. Эфириум все больше напоминает DTCC (хранение + расчет/учет L2-транзакций), Base и другие платформы L2 все больше напоминают NASDAQ (обработка исполнения/скорости). А Солана все больше становится сочетанием обоих.
Интеграция Nasdaq + DTCC в одно решение означает, что держатели SOL могут получить 100% стоимости, создаваемой услугами исполнения/скорости, в то время как держатели ETH могут получить лишь около 10% стоимости (путем сжигания ETH для получения с L2 платформы). Хотя у Ethereum есть эти активы, они обращаются на L2, и текущий вопрос заключается в том, смогут ли держатели токенов ETH в конечном итоге получить эту стоимость — в то время как у Solana такой проблемы нет.
Кроме некоторых инновационных LST на платформе Sanctum, валидаторы Solana могут получать 100% приоритетного сбора за транзакции пользователей (не делится с ставщиками). Jito хочет изменить эту ситуацию, DAO в настоящее время имеет предложение по управлению, которое обновит маршрутизатор сборов, кроме уже маршрутизируемых и выплачиваемых ставщикам MEV, также будет включен приоритетный сбор. По словам Jito, ожидается, что это предложение будет реализовано в ближайшие месяцы.
Если добавить приоритетные сборы (после вычета платы за маршрутизатор составляют 372 миллиона долларов), данные на сегодняшний день таковы:
!
Пока неясно, насколько сильно валидаторы готовы делиться приоритетными комиссиями, но мы希望 добавить эту информацию, чтобы вы понимали, как данные могут измениться в будущем.
Реальная доходность
Ниже приведена таблица, в которой данные преобразованы в годовую реальную доходность (в SOL и ETH):
!
Если учитывать приоритетные сборы Solana, держатели токенов Solana получают фактическую годовую доходность в 3,31%:
!
Общая доходность (включая эмиссию/инфляцию сети)
!
С помощью стейкинга активов держатели токенов могут получать новую выпущенную поставку/объем (для стимуляции валидаторов/стейкеров предоставлять услуги). Это ключевое отличие между криптосетями и традиционными компаниями, поскольку акционеры компаний не могут избежать размывания долей.
«Доходность эмиссии» Solana составляет 7.3%, основываясь на фактическом объеме эмиссии сети на 6 мая 2025 года, «доходность эмиссии» Ethereum составляет 2.78%. На данный момент Solana выпустила 9.4 миллиона токенов, которые будут выплачены в SOL, заложенному в валидаторские узлы сети (по состоянию на 6 мая 2025 года, средний объем залога составляет 385 миллионов). Ethereum выплатила 329,380 ETH 34.3 миллиона токенов, заложенных в валидаторские узлы сети.
Из-за крайне низкого уровня инфляции в сети Ethereum (0,64% в годовом исчислении на основе фактических данных с начала года) его «доходность эмиссии» нормализовалась. «Доходность эмиссии» Solana, вероятно, продолжит снижаться, так как инфляция доткомов в настоящее время составляет 4,5% и снижается на 15% ежегодно, пока не достигнет окончательного уровня в 1,5%.
Истинная ценность
!
Мем-койны составили более половины объема торгов на Solana DEX (выросли на 51% за последние несколько месяцев), SOL/USD составляет около 35% от объема торгов на Solana DEX, остальные 14% - это стейблкоины, LST и другие активы.
Это проблема для Solana? Да и нет. Очевидно, что спекуляция является одним из самых мощных факторов спроса в криптовалюте, и Solana нашла свою точку соответствия продукта и рынка, предлагая лучший пользовательский опыт, эта ситуация не исчезнет в ближайшее время. Кроме того, торговля Meme-коинами также испытывает систему на прочность и предоставляет ценную обратную связь провайдерам инфраструктуры.
Сегодня это Meme, возможно, завтра популярными будут акции, облигации, валюты и частные активы, и именно это может быть целью Solana. В настоящее время на DEX交易量 в основной сети Ethereum лишь 1-2% составляют Meme токены, объем торговли стабильными монетами составляет около половины, а объем торговли ETH/стабильными монетами и токенами других проектов составляет примерно по 20% от общего объема торговли. Однако в настоящее время около 50% объема DEX交易量 на Base поступает от Meme, при этом подавляющее большинство из них - это новые популярные Meme.
MEV
Некоторые аналитики криптовалют считают, что сжатие/коммерциализация базовых сборов MEV (стоимость, которую пользователи платят за время чувствительных сделок) является единственной устойчивой долгосрочной ценностью в L1. Мы не согласны с этой точкой зрения, но действительно считаем, что MEV будет стимулировать большую часть экономической выгоды. Поэтому необходимо прояснить различия в работе MEV на Solana и Ethereum, а также возможное влияние на L2.
Эфириум
У Ethereum есть мемпул, через который проходят все транзакции перед сортировкой и отправкой валидаторам. Здесь происходит получение MEV, основные участники:
· Искатель (робот): Эти роботы используют алгоритмы машинного обучения для выявления прибыльных возможностей в пуле памяти.
· Строители блоков: Строители блоков отвечают за создание блоков. Иными словами, они сортируют транзакции по блокам и в процессе принимают «взятки» от поисковиков.
· Валидатор: После того как строители блоков (с чаевыми) отправят блоки, валидаторы одобрят эти блоки.
Рабочий процесс: пользователь отправляет транзакцию — > мемпул Ethereum — > «поисковики» (боты) определяют стоимость (арбитраж, сэндвич-атаки, ликвидация) — > отправляют заменяющие транзакции сборщикам блоков (с чаевыми) — > транзакции пакета блокировщиков — > отправляют валидаторам (с чаевыми) — > валидаторы одобряют транзакции и оставляют себе большую часть чаевых (блокбилдеры и поисковики оставляют себе часть из них).
Самая большая неизвестность, стоящая перед Ethereum, заключается в том, что произойдет с MEV, если большинство транзакций перейдут в L2, как ожидалось? ** Мы считаем, что MEV изменила форму приоритетного сбора на L2. Как показано на диаграмме ниже, 85% комиссий Base приходится на приоритетные сборы.
!
Солана
Solana не имеет пула памяти, но у нее есть специализированные клиенты верификаторов, такие как Jito, которые реализуют некую форму сворачиваемого, частного пула памяти.
Принцип работы: блочный движок Jito создает очень короткое (около 200 миллисекунд) окно, в котором поисковики могут подавать пакеты транзакций для их включения в следующий блок. Этот скользящий пул памяти не является публичным, но поисковики, подключенные к инфраструктуре Jito, могут получить к нему доступ, что позволяет им обнаруживать и использовать потенциальные арбитражные возможности в этом коротком окне.
Поисковики обычно отслеживают состояние в цепочке напрямую (например, книги заказов, пулы ликвидности), запуская свои собственные полные узлы или конечные точки RPC. Они обнаруживают арбитражные возможности, глядя на изменения состояния, вызванные подтвержденными транзакциями, а не на ожидающие транзакции в мемпуле. Когда возникает выгодная возможность (например, ценовой дисбаланс между DEX), бот быстро строит и отправляет свою собственную сделку (обычно через Jito или аналогичный ретранслятор), надеясь ухватиться за возможность раньше всех.
В настоящее время около 50% арбитражного MEV на Solana осуществляется через Jito (это значение делится с стекингом через маршрутизатор чаевых):
!
Данные: sandwiched.me
Если вы инвестируете в эти сети, вам нужно понять, как в качестве держателя токенов накапливать MEV через стекинг. В то же время, по сравнению с держателями ETH, держатели SOL в настоящее время имеют больше возможностей для получения MEV (а также возможных приоритетных сборов).
Резюме
Должна ли цена торговли SOL быть на 93% ниже, чем у ETH? С фундаментальной точки зрения, абсолютно нет. Даже учитывая выдающиеся сетевые эффекты ETH, децентрализацию, обеспечение активами и другие факторы, разница в цене все равно слишком велика. Наш вывод заключается в том, что, исходя из сетевых эффектов ETH и TVL, текущая оценка рынка ETH выше, чем у SOL.
Макроэкономический контекст для ETH заключается в том, что он станет домом для триллионов токенизированных активов, таких как акции, облигации, валюты/стейблкоины, частные активы, и, вероятно, так будет в будущем. Но в конечном итоге инвесторы должны сосредоточиться на том, как ETH получает реальную стоимость от этих активов. Поскольку у инвесторов есть варианты, если другая цепочка может постоянно приносить больше ценности держателям токенов, то в долгосрочной перспективе в этот актив будет поступать больше капитала. Как однажды сказал Бенджамин Грэм: «В краткосрочной перспективе рынок – это машина для голосования. Но в долгосрочной перспективе это весовая машина».
ETH может попытаться изменить эту ситуацию с помощью повторного стейкинга и корректировки комиссии за блоб. Например, с помощью MegaETH, использующего EigenLayer для обеспечения доступности данных (DA), держатели ETH могут получить дополнительную реальную выгоду от этих сетей с помощью повторного стейкинга ETH. Но следует прояснить одну вещь: в наши дни криптоактивы редко торгуются на основе фундаментальных показателей. Хотя мы считаем, что цена всегда вернется к стоимости, на данный момент это не так. Рыночные нарративы, тенденции, влияние и условия ликвидности остаются факторами, определяющими рынок.
Конечно, в последние годы ETH находился в невыгодном положении в нарративе, но эта ситуация улучшилась после недавнего роста цен. Для активов стоимостью более 220 миллиардов долларов однодневный рост на 20% — это не мелочь. Помните: крипторынок обладает сильной рефлексивностью, цена —> нарратив —> фундаментальные показатели. Является ли недавняя волатильность ETH началом более крупного рынка, мы увидим.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Фундаментальный анализ: ETH взлетел на 40%, а SOL вот-вот контратакует с тремя киллер-фичами
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов
!
Солана
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели/стейкеры токенов Solana = Jito Tips (MEV), которые зарабатывают валидаторы и делятся с стейкерами. Это не включает новые выпущенные SOL, базовые сборы, приоритетные сборы или MEV, заработанные охотниками за MEV.
475 миллионов долларов Solana на приведенной выше диаграмме — это собственный капитал Jito после взимания комиссии в размере 6% со всех валидаторов, использующих маршрутизатор и движок блоков Jito Tips. Если у вас есть SOL, вы можете делать стейкинг на доверенном валидаторе/LST, таком как Helius (hSOL), который взимает комиссию в размере 0 долларов с стейкеров. В этом случае стейкеры SOL могут заработать 94% от MEV, проходящих через Jito (95% ставок Solana приходится на Jito).
Эфириум
Фактическая стоимость, которую могут получить держатели токенов/стейкеры Ethereum = MEV + приоритетные сборы, заработанные валидаторами и делимые со стейкерами. Она не включает в себя новый объем выпуска ETH, базовые сборы, сборы за блоки, а также долю MEV, удерживаемую охотниками за MEV и строителями блоков.
В приведенной выше таблице оценка 134 миллиона долларов США по Ethereum уже включает 10% комиссию, взимаемую Lido (самым надежным поставщиком ликвидного стейкинга на Ethereum).
Solana является сочетанием Nasdaq и DTCC
TVL Ethereum в 6.6 раз больше, чем у Solana, а объем стабильных монет в 10 раз больше, чем у Solana. Однако, по фактической стоимости, полученной держателями токенов с начала года, фактическая стоимость, полученная держателями токенов Solana, в 3.6 раз больше, чем у Ethereum. Поскольку эффективность сети и скорость обращения определяют фактическую стоимость, только валидаторы и держатели токенов могут монетизировать TVL.
!
В традиционных финансах (TradFi)NASDAQ отвечает за исполнение и скорость обращения, а DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) отвечает за хранение/расчет. Эфириум все больше напоминает DTCC (хранение + расчет/учет L2-транзакций), Base и другие платформы L2 все больше напоминают NASDAQ (обработка исполнения/скорости). А Солана все больше становится сочетанием обоих.
Интеграция Nasdaq + DTCC в одно решение означает, что держатели SOL могут получить 100% стоимости, создаваемой услугами исполнения/скорости, в то время как держатели ETH могут получить лишь около 10% стоимости (путем сжигания ETH для получения с L2 платформы). Хотя у Ethereum есть эти активы, они обращаются на L2, и текущий вопрос заключается в том, смогут ли держатели токенов ETH в конечном итоге получить эту стоимость — в то время как у Solana такой проблемы нет.
Кроме некоторых инновационных LST на платформе Sanctum, валидаторы Solana могут получать 100% приоритетного сбора за транзакции пользователей (не делится с ставщиками). Jito хочет изменить эту ситуацию, DAO в настоящее время имеет предложение по управлению, которое обновит маршрутизатор сборов, кроме уже маршрутизируемых и выплачиваемых ставщикам MEV, также будет включен приоритетный сбор. По словам Jito, ожидается, что это предложение будет реализовано в ближайшие месяцы.
Если добавить приоритетные сборы (после вычета платы за маршрутизатор составляют 372 миллиона долларов), данные на сегодняшний день таковы:
!
Пока неясно, насколько сильно валидаторы готовы делиться приоритетными комиссиями, но мы希望 добавить эту информацию, чтобы вы понимали, как данные могут измениться в будущем.
Реальная доходность
Ниже приведена таблица, в которой данные преобразованы в годовую реальную доходность (в SOL и ETH):
!
Если учитывать приоритетные сборы Solana, держатели токенов Solana получают фактическую годовую доходность в 3,31%:
!
Общая доходность (включая эмиссию/инфляцию сети)
!
С помощью стейкинга активов держатели токенов могут получать новую выпущенную поставку/объем (для стимуляции валидаторов/стейкеров предоставлять услуги). Это ключевое отличие между криптосетями и традиционными компаниями, поскольку акционеры компаний не могут избежать размывания долей.
«Доходность эмиссии» Solana составляет 7.3%, основываясь на фактическом объеме эмиссии сети на 6 мая 2025 года, «доходность эмиссии» Ethereum составляет 2.78%. На данный момент Solana выпустила 9.4 миллиона токенов, которые будут выплачены в SOL, заложенному в валидаторские узлы сети (по состоянию на 6 мая 2025 года, средний объем залога составляет 385 миллионов). Ethereum выплатила 329,380 ETH 34.3 миллиона токенов, заложенных в валидаторские узлы сети.
Из-за крайне низкого уровня инфляции в сети Ethereum (0,64% в годовом исчислении на основе фактических данных с начала года) его «доходность эмиссии» нормализовалась. «Доходность эмиссии» Solana, вероятно, продолжит снижаться, так как инфляция доткомов в настоящее время составляет 4,5% и снижается на 15% ежегодно, пока не достигнет окончательного уровня в 1,5%.
Истинная ценность
!
Мем-койны составили более половины объема торгов на Solana DEX (выросли на 51% за последние несколько месяцев), SOL/USD составляет около 35% от объема торгов на Solana DEX, остальные 14% - это стейблкоины, LST и другие активы.
Это проблема для Solana? Да и нет. Очевидно, что спекуляция является одним из самых мощных факторов спроса в криптовалюте, и Solana нашла свою точку соответствия продукта и рынка, предлагая лучший пользовательский опыт, эта ситуация не исчезнет в ближайшее время. Кроме того, торговля Meme-коинами также испытывает систему на прочность и предоставляет ценную обратную связь провайдерам инфраструктуры.
Сегодня это Meme, возможно, завтра популярными будут акции, облигации, валюты и частные активы, и именно это может быть целью Solana. В настоящее время на DEX交易量 в основной сети Ethereum лишь 1-2% составляют Meme токены, объем торговли стабильными монетами составляет около половины, а объем торговли ETH/стабильными монетами и токенами других проектов составляет примерно по 20% от общего объема торговли. Однако в настоящее время около 50% объема DEX交易量 на Base поступает от Meme, при этом подавляющее большинство из них - это новые популярные Meme.
MEV
Некоторые аналитики криптовалют считают, что сжатие/коммерциализация базовых сборов MEV (стоимость, которую пользователи платят за время чувствительных сделок) является единственной устойчивой долгосрочной ценностью в L1. Мы не согласны с этой точкой зрения, но действительно считаем, что MEV будет стимулировать большую часть экономической выгоды. Поэтому необходимо прояснить различия в работе MEV на Solana и Ethereum, а также возможное влияние на L2.
Эфириум
У Ethereum есть мемпул, через который проходят все транзакции перед сортировкой и отправкой валидаторам. Здесь происходит получение MEV, основные участники:
· Искатель (робот): Эти роботы используют алгоритмы машинного обучения для выявления прибыльных возможностей в пуле памяти.
· Строители блоков: Строители блоков отвечают за создание блоков. Иными словами, они сортируют транзакции по блокам и в процессе принимают «взятки» от поисковиков.
· Валидатор: После того как строители блоков (с чаевыми) отправят блоки, валидаторы одобрят эти блоки.
Рабочий процесс: пользователь отправляет транзакцию — > мемпул Ethereum — > «поисковики» (боты) определяют стоимость (арбитраж, сэндвич-атаки, ликвидация) — > отправляют заменяющие транзакции сборщикам блоков (с чаевыми) — > транзакции пакета блокировщиков — > отправляют валидаторам (с чаевыми) — > валидаторы одобряют транзакции и оставляют себе большую часть чаевых (блокбилдеры и поисковики оставляют себе часть из них).
Самая большая неизвестность, стоящая перед Ethereum, заключается в том, что произойдет с MEV, если большинство транзакций перейдут в L2, как ожидалось? ** Мы считаем, что MEV изменила форму приоритетного сбора на L2. Как показано на диаграмме ниже, 85% комиссий Base приходится на приоритетные сборы.
!
Солана
Solana не имеет пула памяти, но у нее есть специализированные клиенты верификаторов, такие как Jito, которые реализуют некую форму сворачиваемого, частного пула памяти.
Принцип работы: блочный движок Jito создает очень короткое (около 200 миллисекунд) окно, в котором поисковики могут подавать пакеты транзакций для их включения в следующий блок. Этот скользящий пул памяти не является публичным, но поисковики, подключенные к инфраструктуре Jito, могут получить к нему доступ, что позволяет им обнаруживать и использовать потенциальные арбитражные возможности в этом коротком окне.
Поисковики обычно отслеживают состояние в цепочке напрямую (например, книги заказов, пулы ликвидности), запуская свои собственные полные узлы или конечные точки RPC. Они обнаруживают арбитражные возможности, глядя на изменения состояния, вызванные подтвержденными транзакциями, а не на ожидающие транзакции в мемпуле. Когда возникает выгодная возможность (например, ценовой дисбаланс между DEX), бот быстро строит и отправляет свою собственную сделку (обычно через Jito или аналогичный ретранслятор), надеясь ухватиться за возможность раньше всех.
В настоящее время около 50% арбитражного MEV на Solana осуществляется через Jito (это значение делится с стекингом через маршрутизатор чаевых):
!
Если вы инвестируете в эти сети, вам нужно понять, как в качестве держателя токенов накапливать MEV через стекинг. В то же время, по сравнению с держателями ETH, держатели SOL в настоящее время имеют больше возможностей для получения MEV (а также возможных приоритетных сборов).
Резюме
Должна ли цена торговли SOL быть на 93% ниже, чем у ETH? С фундаментальной точки зрения, абсолютно нет. Даже учитывая выдающиеся сетевые эффекты ETH, децентрализацию, обеспечение активами и другие факторы, разница в цене все равно слишком велика. Наш вывод заключается в том, что, исходя из сетевых эффектов ETH и TVL, текущая оценка рынка ETH выше, чем у SOL.
Макроэкономический контекст для ETH заключается в том, что он станет домом для триллионов токенизированных активов, таких как акции, облигации, валюты/стейблкоины, частные активы, и, вероятно, так будет в будущем. Но в конечном итоге инвесторы должны сосредоточиться на том, как ETH получает реальную стоимость от этих активов. Поскольку у инвесторов есть варианты, если другая цепочка может постоянно приносить больше ценности держателям токенов, то в долгосрочной перспективе в этот актив будет поступать больше капитала. Как однажды сказал Бенджамин Грэм: «В краткосрочной перспективе рынок – это машина для голосования. Но в долгосрочной перспективе это весовая машина».
ETH может попытаться изменить эту ситуацию с помощью повторного стейкинга и корректировки комиссии за блоб. Например, с помощью MegaETH, использующего EigenLayer для обеспечения доступности данных (DA), держатели ETH могут получить дополнительную реальную выгоду от этих сетей с помощью повторного стейкинга ETH. Но следует прояснить одну вещь: в наши дни криптоактивы редко торгуются на основе фундаментальных показателей. Хотя мы считаем, что цена всегда вернется к стоимости, на данный момент это не так. Рыночные нарративы, тенденции, влияние и условия ликвидности остаются факторами, определяющими рынок.
Конечно, в последние годы ETH находился в невыгодном положении в нарративе, но эта ситуация улучшилась после недавнего роста цен. Для активов стоимостью более 220 миллиардов долларов однодневный рост на 20% — это не мелочь. Помните: крипторынок обладает сильной рефлексивностью, цена —> нарратив —> фундаментальные показатели. Является ли недавняя волатильность ETH началом более крупного рынка, мы увидим.
!
Исходная ссылка
：