Автор: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; Перевод: У Вужу, Золотая экономика
Введение
2024 год станет блестящим годом для рынка криптовалют: в январе был запущен спотовый биткойн-ETP, а в ноябре был избран самый поддерживающий криптовалюту президент и конгресс в истории США. В целом, ликвидный рынок криптовалют увеличил свою рыночную капитализацию на 1,6 триллиона долларов в 2024 году, что на 88% больше по сравнению с предыдущим годом, достигнув 3,4 триллиона долларов. Только биткойн добавил 1 триллион долларов к своей рыночной капитализации, достигнув почти 2 триллионов долларов за год. Наратив криптовалют в 2024 году был, с одной стороны, подстегнут стремительным ростом биткойна (который составил 62% от общего дохода рынка), а с другой стороны, мемами и ИИ. На протяжении большей части года мемы оставались популярными криптовалютами, а большинство цепочных активностей происходило на Solana. Во второй половине года токены, управляемые ИИ, стали центром внимания в области криптовалют, ранее доминируемой биткойном.
Венчурное инвестирование в криптовалюту в 2024 году по-прежнему остается сложным. Ни один из этих крупных прокси для биткоина, мемов, искусственного интеллекта не особенно подходит для венчурного капитала. Memecoin можно запустить всего несколькими нажатиями кнопки, а Memecoin и прокси-монеты AI существуют почти полностью в блокчейне, используя существующие инфраструктурные примитивы. Популярные сектора из последнего рыночного цикла, такие как DeFi, игры, метавселенная и NFT, либо не смогли привлечь внимание рынка, либо уже были построены и требуют меньше капитала, что делает новые стартапы более конкурентоспособными. Инфраструктура криптовалютного рынка и игры в основном построены и в настоящее время находятся на продвинутой стадии, и по мере того, как ожидания следующей администрации в отношении регулирования в США меняются, эти отрасли могут столкнуться с конкуренцией со стороны укоренившихся традиционных посредников в сфере финансовых услуг. Есть признаки того, что новые метавалюты могут стать значительным драйвером притока нового капитала, но эти метамонеты варьируются от незрелых до очень зарождающихся: выделяются стейблкоины, токенизация, интеграция DeFi с TradFi, а также пересечение криптовалют и искусственного интеллекта. **
Макроэкономические и более широкие рыночные силы продолжают оказывать сопротивление. Высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на венчурный капитал, и инвесторы менее склонны рисковать в рамках рискованной кривой. Это явление сжимает весь венчурный капитал, но учитывая его риски, крипто-венчурный капитал может быть под особым влиянием. В то же время крупные универсальные венчурные компании по-прежнему в основном избегают этой области, возможно, они остаются осторожными после банкротства нескольких известных венчурных компаний в 2022 году.
Таким образом, несмотря на значительные возможности в будущем, как через восстановление существующих оригиналов и нарративов, так и через появление новых оригиналов и нарративов, венчурный капитал в криптовалюте по-прежнему конкурентоспособен и находится в упадке по сравнению с ажиотажем 2021 и 2022 годов. Как объем торгов, так и инвестиционный капитал увеличились, но количество новых фондов stagnирует, а капитал, выделяемый венчурным фондам, снижается, что создает особенно конкурентную среду, благоприятную для основателей в переговорах о оценке. В общем, венчурный капитал по-прежнему значительно ниже уровней предыдущих рыночных циклов.
Но растущее институциональное присутствие биткойна и цифровых активов, а также рост стейблкоинов и новая регуляторная среда могут в конечном итоге предвещать возможность определённой интеграции между DeFi и TradFi, что также открывает новые возможности для инноваций. Мы ожидаем, что в 2025 году деятельность и интерес к венчурному капиталу могут существенно возобновиться.
Резюме
В четвертом квартале 2024 года инвестиции венчурного капитала в криптовалютные стартапы составили 3,5 миллиарда долларов США (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), было совершено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
На протяжении 2024 года венчурные капиталисты вложили 11,5 миллиарда долларов в стартапы, сосредоточенные на криптовалютах и блокчейне, в 2153 сделках.
Ранние сделки привлекли наибольшие капитальные инвестиции (60%), в то время как поздние сделки составили 40% от инвестиционного капитала, что значительно больше, чем 15% в третьем квартале.
В втором и третьем кварталах медианная оценка сделок венчурного капитала возросла, при этом темпы роста оценок сделок, специфичных для криптовалют, превышали темпы роста всей отрасли венчурного капитала, но в четвертом квартале остались на прежнем уровне.
Наибольшее количество средств, собранных компаниями по выпуску стейблов, составляет Tether, который собрал 600 миллионов долларов от Cantor Fitzgerald, за ним следуют стартапы в области инфраструктуры и Web3. Компании Web3, DeFi и инфраструктуры занимают наибольшее количество сделок.
В четвертом квартале большинство инвестиций направлено в стартапы, базирующиеся в США (46%), компании из Гонконга составили 17% от общего объема инвестиционного капитала. По количеству сделок США лидируют с 36%, за ними следуют Сингапур (9%) и Великобритания (8%).
В финансировании интерес инвесторов к венчурным фондам, сосредоточенным на криптовалюте, снизился до 1 миллиарда долларов среди 20 новых фондов.
В 2024 году как минимум 10 фондов венчурного капитала в криптовалюте собрали более 100 миллионов долларов.
Венчурное инвестирование
Объем торговли и инвестиционный капитал
В четвертом квартале 2024 года венчурные капиталисты инвестировали 3,5 миллиарда долларов в стартапы, ориентированные на криптовалюту и блокчейн (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), всего было совершено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
В предыдущие циклы существовала многолетняя корреляция между ценой биткойна и капиталом, инвестируемым в криптостартапы, но в прошлом году эта корреляция испытывала трудности с восстановлением. С января 2023 года биткойн значительно вырос, в то время как активность венчурного капитала едва успевает за ним. Интерес к криптовенчурному капиталу и широкому венчурному капиталу со стороны инвесторов слаб, к тому же нарративы крипторынка предпочитают биткойн, игнорируя многие популярные нарративы 2021 года, что частично может объяснить эту разницу.
В четвертом квартале 2024 года 60% венчурного капитала было инвестировано в ранние компании, а 40% - в более поздние компании. Венчурные капитальные компании собрали новые средства в 2024 году, в то время как крипто-природные фонды могут по-прежнему получать финансирование от массовых инвестиций нескольких лет назад. Начиная с третьего квартала, все больше капитала направляется в более поздние компании, что частично объясняет, почему Tether собрала 600 миллионов долларов от Cantor Fitzgerald.
В торговле доля сделок на стадии seed предвосхищает незначительный рост, оставаясь при этом здоровой по сравнению с предыдущими периодами. Мы отслеживаем долю сделок на стадии seed, чтобы оценить устойчивость поведения предпринимателей.
Оценки венчурных криптокомпаний значительно упали в 2023 году, достигнув самого низкого уровня с 4 квартала 2020 года в 4 квартале 2023 года. Однако, когда биткоин достиг новых исторических максимумов, оценки и размеры сделок начали восстанавливаться во втором квартале 2024 года. Во втором и третьем кварталах 2024 года оценки достигли самых высоких уровней с 2022 года. Рост размера и оценки криптовалютных сделок в 2024 году соответствует аналогичному росту в пространстве венчурного капитала, хотя отскок криптовалюты был более сильным. Медианная предынвестиционная оценка сделок в четвертом квартале 2024 года составила $24 млн, при этом средний размер сделки составил $4,5 млн.
**Компании и проекты в категории «Web3/NFT/DAO/Метавселенная/Игры» привлекли наибольшую долю (20,75%) венчурного капитала в криптовалюте в 4 квартале 2024 года, составив 771,3 млн долларов. В тройку крупнейших сделок в этой категории вошли Praxis, Azra Games и Lens, которые привлекли $525 млн, $42,7 млн и $31 млн соответственно. ** Доминирование DeFi в процентном отношении к общему венчурному капиталу криптовалюты объясняется сделкой Tether на 600 миллионов долларов с Cantor Fitzgerald, которому принадлежит 5% акций компании (эмитенты стейблкоинов попадают в нашу премиальную категорию DeFi). Хотя эта сделка не является традиционной структурированной сделкой венчурного капитала, мы включили ее в наш набор данных. Если торговля Tether будет удалена, категория DeFi займет 7-е место по объему инвестиций в 4 квартале.
В четвертом квартале 2024 года доля криптостартапов, занимающихся построением продуктов Web3/NFT/DAO/Metaverse и инфраструктуры, в общем объеме криптовалютных венчурных инвестиций за квартал увеличилась относительно предыдущего квартала на 44,3% и 33,5% соответственно. Увеличение доли капитала в общем объеме капитальных вложений в основном связано с резким снижением капиталовложений криптовенчурного капитала в стартапы Layer 1 и крипто AI, которые снизились на 85% и 55% соответственно с третьего квартала 2024 года.
Если мы разобьем большие категории на приведенной выше диаграмме на более мелкие сегменты, то криптопроекты, создавшие стейблкоины, привлекли львиную долю (17,5%) венчурного капитала в 4 квартале 2024 года, составив в общей сложности 649 миллионов долларов за 9 отслеживаемых транзакций. Тем не менее, сделка Tether на сумму 600 миллионов долларов представляет собой большую часть общего капитала, инвестированного в компании-стейблкоины в четвертом квартале 2024 года. Криптостартапы, развивающие инфраструктуру, привлекли второй по величине венчурный капитал в 53 отслеживаемых сделках в 4 квартале 2024 года — $592 млн (16%). В тройку крупнейших сделок с криптоинфраструктурой вошли Blockstream, Hengfeng Group и Cassava Network, которые привлекли $210 млн, $100 млн и $90 млн соответственно. После криптоинфраструктуры Web3-стартапы и биржи заняли третье и четвертое места по привлечению средств от криптовенчурных фирм на общую сумму $587,6 млн и $200 млн соответственно. Примечательно, что Praxis была крупнейшей сделкой Web3 и второй по величине сделкой в 4 квартале 2024 года, собрав колоссальные 525 миллионов долларов для строительства «интернет-города».
С точки зрения объема сделок, Web3/NFT/DAO/Metaverse/игры составляют 22% от общего числа сделок (92 сделки), из которых 37 сделок в играх и 31 сделка в Web3 являются основными факторами. Крупнейшая сделка в играх в четвертом квартале 2024 года - это Azra Games, которая привлекла 42,7 миллиона долларов в рамках раунда финансирования A. За ней следуют инфраструктура и сделки/биржи/инвестиции/кредитование, в четвертом квартале 2024 года было соответственно 77 и 43 сделки.
Проекты и компании, предоставляющие криптоинфраструктуру, занимают второе место по количеству сделок, составляя 18,3% от общего объема сделок (77 сделок), с ростом на 11 процентных пунктов по сравнению с предыдущим периодом. За криптоинфраструктурой следуют проекты и компании, создающие продукты для торговли/обмена/инвестиций/кредитования, которые занимают третье место по количеству сделок, составляя 10,2% от общего объема сделок (43 сделки). Примечательно, что объем сделок крипто-компаний, создающих кошельки и продукты для платежей/вознаграждений, увеличился наибольшим образом по сравнению с предыдущим периодом, составив 111% и 78% соответственно. Хотя эти темпы роста по сравнению с предыдущим периодом значительны в процентном выражении, стартапы в области кошельков и платежей/вознаграждений в четвертом квартале 2024 года составили всего 22 и 13 сделок соответственно.
Разделите большие категории на более детализированные части: проекты и компании, строящие криптоинфраструктуру, осуществили наибольшее количество сделок во всех отраслях (53 сделки). За ними следуют крипто-компании, связанные с играми и Web3, которые в четвертом квартале 2024 года завершили 37 и 31 сделку соответственно, что почти совпадает с порядком сделок третьего квартала 2024 года.
Разделение инвестиционного капитала и объема торговли по категориям и этапам позволяет более четко понять, какие типы компаний в каждой категории привлекают финансирование. В четвертом квартале 2024 года наибольшее количество капитала в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2 и Layer 1 направлено на ранние компании и проекты. В то же время значительная часть криптовалютного венчурного капитала, инвестируемого в DeFi, торговлю/биржи/инвестирование/кредитование и майнинг, направляется на более поздние компании. Учитывая относительную зрелость последних по сравнению с первыми, это предсказуемо.
Анализ распределения инвестиционного капитала на разных стадиях в каждой категории может выявить относительную зрелость различных инвестиционных возможностей.
** Как и в случае с криптовалютным венчурным капиталом, инвестированным в 3 квартале 2024 года, значительная часть сделок, завершенных в 4 квартале 2024 года, была связана с компаниями на ранних стадиях. Сделки с венчурным капиталом в криптовалюте, отслеживаемые в 4 квартале 2024 года, включали 171 сделку на ранних стадиях и 58 сделок на поздних стадиях. **
Проверьте долю завершенных транзакций по этапам в каждой категории, чтобы получить более глубокое понимание различных этапов каждой инвестиционной категории.
В четвертом квартале 2024 года 36,7% сделок связано с компаниями, расположенными в США. Следующими идут Сингапур (9%), Великобритания (8,1%), Швейцария (5,5%) и ОАЭ (3,6%).
Компания с головным офисом в США привлекла 46,2% всех венчурных инвестиций, что на 17 процентных пунктов меньше по сравнению с предыдущим периодом. Таким образом, венчурный капитал, выделяемый стартапам с головным офисом в Гонконге, значительно увеличился и составил 17,4%. Великобритания - 6,8%, Канада - 6%, Сингапур - 5,4%.
Компании и проекты, основанные в 2019 году, занимают наибольшую долю капитала, в то время как компании и проекты, основанные в 2024 году, имеют наибольшее количество сделок.
Финансирование крипто-рисковых фондов по-прежнему остается сложным. Макроэкономическая обстановка и нестабильность крипторынка в 2022 и 2023 годах заставили некоторых инвесторов не желать делать такие же обязательства перед криптоинвестиционными фондами, как в 2021 и начале 2022 года. В начале 2024 года инвесторы в целом полагают, что процентные ставки значительно снизятся в 2024 году, хотя снижение ставок начнется только во второй половине года. С третьего квартала 2023 года общий капитал, выделенный для рисковых фондов, продолжает снижаться по сравнению с предыдущими периодами, хотя в целом количество новых фондов в 2024 году увеличилось.
По годовому расчету, 2024 год станет самым слабым годом для криптоинвестиционного финансирования с 2020 года: 79 новых фондов собрали 5,1 миллиарда долларов, что значительно ниже безумия 2021-2022 годов.
Хотя количество новых фондов действительно немного увеличилось по сравнению с прошлым годом, снижение интереса со стороны инвесторов также привело к тому, что размеры фондов, собранных венчурными компаниями, стали меньше, а медианная и средняя величина фондов в 2024 году достигли минимального уровня с 2017 года.
По меньшей мере 10 криптовалютных венчурных фондов, активно инвестирующих в криптовалютные и блокчейн-стартапы, собрали более 100 миллионов долларов для нового фонда в 2024 году.
Настроения улучшаются, а активность растет, хотя оба показателя все еще значительно ниже своих предыдущих максимумов. Несмотря на то, что рынок ликвидных криптоактивов значительно восстановился с конца 2022 года и начала 2023 года, активность венчурного капитала все еще значительно ниже предыдущих бычьих ралли. **Бычий рынок 2017 и 2021 годов характеризовался высокой корреляцией между венчурной активностью и ценами на ликвидные криптоактивы, но за последние два года активность была вялой, в то время как криптовалюты восстановились. Стагнация венчурного капитала обусловлена рядом факторов, в том числе «рынком штанги», который поставил биткоин (и его новый ETF) в центр внимания, и маржинальной чистой новой активностью со стороны мем-монет, которые трудно финансировать и которые имеют сомнительную продолжительность жизни. Энтузиазм в отношении проектов на стыке искусственного интеллекта и криптовалют растет, и ожидаемые изменения в законодательстве могут открыть двери для стейблкоинов, DeFi и токенизации.
Ранние сделки продолжают задавать тренды. Несмотря на сопротивление венчурного капитала, интерес к ранним сделкам все еще предвещает долгосрочное здоровье более широкой экосистемы криптовалют. Группа поздних сделок добилась прогресса в четвертом квартале, но в основном из-за инвестиций Cantor Fitzgerald в 600 миллионов долларов в Tether. Тем не менее, предприниматели продолжают искать инвесторов, готовых вложить средства в новые инновационные идеи. Мы считаем, что проекты и компании, занимающиеся созданием стейблкоинов, искусственным интеллектом, DeFi, токенизацией, L2 и продуктами, связанными с биткойном, будут хорошо себя чувствовать в 2025 году.
Спотовые ETP могут оказать давление на фонды и стартапы. Несколько громких инвестиций американских конфигураторов в спотовые биткойн ETP указывает на то, что некоторые крупные инвесторы (пенсионные фонды, благотворительные фонды, хедж-фонды и т. д.) могут обращаться к этой отрасли через крупные инструменты ликвидности, а не через ранние венчурные инвестиции.** Интерес к спотовым эфириум ETP начал расти, и если эта тенденция продолжится, или даже если новые ETP будут запущены, охватывающие другие альтернативные блокчейны первого уровня, спрос на такие сегменты, как DeFi или Web3, также может переместиться в сторону ETP, а не венчурных инвестиций.**
Менеджеры фондов по-прежнему сталкиваются с трудной обстановкой. Несмотря на небольшое увеличение числа новых фондов в 2024 году по сравнению с предыдущим годом, общий капитал, распределенный на криптоинвестиционные фонды, немного ниже, чем в 2023 году. Макроэкономическая ситуация продолжает создавать препятствия для распределителей, но значительные изменения в регуляторной среде могут возобновить интерес распределителей к этой области.
США продолжают доминировать в экосистеме криптостартапов. Несмотря на то что регуляторная система очень сложна и зачастую полна враждебности, компании и проекты, базирующиеся в США, все равно составляют большинство завершенных сделок и подавляющее большинство инвестиционного капитала. Новое президентское правительство и Конгресс станут самыми поддерживающими криптовалюту в истории, мы ожидаем, что доминирование США увеличится, особенно если некоторые регуляторные вопросы, такие как ожидаемая консолидация, например, рамки стабильных монет и законодательство о рыночной структуре, позволят традиционным американским финансовым компаниям серьезно рассмотреть возможность выхода на этот рынок.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
2024 Q4 шифрование венчурный капитал обзор Какие сектора привлекают новые капитальные вложения?
Автор: Алекс Торн, Гейб Паркер, Galaxy; Перевод: У Вужу, Золотая экономика
Введение
2024 год станет блестящим годом для рынка криптовалют: в январе был запущен спотовый биткойн-ETP, а в ноябре был избран самый поддерживающий криптовалюту президент и конгресс в истории США. В целом, ликвидный рынок криптовалют увеличил свою рыночную капитализацию на 1,6 триллиона долларов в 2024 году, что на 88% больше по сравнению с предыдущим годом, достигнув 3,4 триллиона долларов. Только биткойн добавил 1 триллион долларов к своей рыночной капитализации, достигнув почти 2 триллионов долларов за год. Наратив криптовалют в 2024 году был, с одной стороны, подстегнут стремительным ростом биткойна (который составил 62% от общего дохода рынка), а с другой стороны, мемами и ИИ. На протяжении большей части года мемы оставались популярными криптовалютами, а большинство цепочных активностей происходило на Solana. Во второй половине года токены, управляемые ИИ, стали центром внимания в области криптовалют, ранее доминируемой биткойном.
Венчурное инвестирование в криптовалюту в 2024 году по-прежнему остается сложным. Ни один из этих крупных прокси для биткоина, мемов, искусственного интеллекта не особенно подходит для венчурного капитала. Memecoin можно запустить всего несколькими нажатиями кнопки, а Memecoin и прокси-монеты AI существуют почти полностью в блокчейне, используя существующие инфраструктурные примитивы. Популярные сектора из последнего рыночного цикла, такие как DeFi, игры, метавселенная и NFT, либо не смогли привлечь внимание рынка, либо уже были построены и требуют меньше капитала, что делает новые стартапы более конкурентоспособными. Инфраструктура криптовалютного рынка и игры в основном построены и в настоящее время находятся на продвинутой стадии, и по мере того, как ожидания следующей администрации в отношении регулирования в США меняются, эти отрасли могут столкнуться с конкуренцией со стороны укоренившихся традиционных посредников в сфере финансовых услуг. Есть признаки того, что новые метавалюты могут стать значительным драйвером притока нового капитала, но эти метамонеты варьируются от незрелых до очень зарождающихся: выделяются стейблкоины, токенизация, интеграция DeFi с TradFi, а также пересечение криптовалют и искусственного интеллекта. **
Макроэкономические и более широкие рыночные силы продолжают оказывать сопротивление. Высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на венчурный капитал, и инвесторы менее склонны рисковать в рамках рискованной кривой. Это явление сжимает весь венчурный капитал, но учитывая его риски, крипто-венчурный капитал может быть под особым влиянием. В то же время крупные универсальные венчурные компании по-прежнему в основном избегают этой области, возможно, они остаются осторожными после банкротства нескольких известных венчурных компаний в 2022 году.
Таким образом, несмотря на значительные возможности в будущем, как через восстановление существующих оригиналов и нарративов, так и через появление новых оригиналов и нарративов, венчурный капитал в криптовалюте по-прежнему конкурентоспособен и находится в упадке по сравнению с ажиотажем 2021 и 2022 годов. Как объем торгов, так и инвестиционный капитал увеличились, но количество новых фондов stagnирует, а капитал, выделяемый венчурным фондам, снижается, что создает особенно конкурентную среду, благоприятную для основателей в переговорах о оценке. В общем, венчурный капитал по-прежнему значительно ниже уровней предыдущих рыночных циклов.
Но растущее институциональное присутствие биткойна и цифровых активов, а также рост стейблкоинов и новая регуляторная среда могут в конечном итоге предвещать возможность определённой интеграции между DeFi и TradFi, что также открывает новые возможности для инноваций. Мы ожидаем, что в 2025 году деятельность и интерес к венчурному капиталу могут существенно возобновиться.
Резюме
Венчурное инвестирование
Объем торговли и инвестиционный капитал
В четвертом квартале 2024 года венчурные капиталисты инвестировали 3,5 миллиарда долларов в стартапы, ориентированные на криптовалюту и блокчейн (рост на 46% по сравнению с предыдущим кварталом), всего было совершено 416 сделок (снижение на 13% по сравнению с предыдущим кварталом).
! FMA3slniDjjhpwgscRyJFU9UBWje6r67SU6hXPll.jpeg
К 2024 году венчурные капиталисты вложили 11,5 миллиарда долларов в криптовалютные и блокчейн-стартапы через 2153 сделки.
! O3Vel1yMD9Le4Q87rOras0VJEmJmogryuguyNoxO.jpeg
инвестиционный капитал и цена биткойна
В предыдущие циклы существовала многолетняя корреляция между ценой биткойна и капиталом, инвестируемым в криптостартапы, но в прошлом году эта корреляция испытывала трудности с восстановлением. С января 2023 года биткойн значительно вырос, в то время как активность венчурного капитала едва успевает за ним. Интерес к криптовенчурному капиталу и широкому венчурному капиталу со стороны инвесторов слаб, к тому же нарративы крипторынка предпочитают биткойн, игнорируя многие популярные нарративы 2021 года, что частично может объяснить эту разницу.
! hdAUXoDjTh2WtH6M6qtyyeCtQ4CCNDLWxBE7axag.jpeg
поэтапные инвестиции
В четвертом квартале 2024 года 60% венчурного капитала было инвестировано в ранние компании, а 40% - в более поздние компании. Венчурные капитальные компании собрали новые средства в 2024 году, в то время как крипто-природные фонды могут по-прежнему получать финансирование от массовых инвестиций нескольких лет назад. Начиная с третьего квартала, все больше капитала направляется в более поздние компании, что частично объясняет, почему Tether собрала 600 миллионов долларов от Cantor Fitzgerald.
! uHbxkbtKYrsakJ71mDZ31TUe0qr3mtR2CxGNQOjH.jpeg
В торговле доля сделок на стадии seed предвосхищает незначительный рост, оставаясь при этом здоровой по сравнению с предыдущими периодами. Мы отслеживаем долю сделок на стадии seed, чтобы оценить устойчивость поведения предпринимателей.
! APEy4AkoBy5cYgH2GmErwp9GQeXey4BvBmDoH6S7.jpeg
Оценка и объем торговли
Оценки венчурных криптокомпаний значительно упали в 2023 году, достигнув самого низкого уровня с 4 квартала 2020 года в 4 квартале 2023 года. Однако, когда биткоин достиг новых исторических максимумов, оценки и размеры сделок начали восстанавливаться во втором квартале 2024 года. Во втором и третьем кварталах 2024 года оценки достигли самых высоких уровней с 2022 года. Рост размера и оценки криптовалютных сделок в 2024 году соответствует аналогичному росту в пространстве венчурного капитала, хотя отскок криптовалюты был более сильным. Медианная предынвестиционная оценка сделок в четвертом квартале 2024 года составила $24 млн, при этом средний размер сделки составил $4,5 млн.
! TbtYk83mdxlUwmNdeVjG5FxnTwz0Gm7b2A0W7w6h.jpeg
Категория инвестиций
**Компании и проекты в категории «Web3/NFT/DAO/Метавселенная/Игры» привлекли наибольшую долю (20,75%) венчурного капитала в криптовалюте в 4 квартале 2024 года, составив 771,3 млн долларов. В тройку крупнейших сделок в этой категории вошли Praxis, Azra Games и Lens, которые привлекли $525 млн, $42,7 млн и $31 млн соответственно. ** Доминирование DeFi в процентном отношении к общему венчурному капиталу криптовалюты объясняется сделкой Tether на 600 миллионов долларов с Cantor Fitzgerald, которому принадлежит 5% акций компании (эмитенты стейблкоинов попадают в нашу премиальную категорию DeFi). Хотя эта сделка не является традиционной структурированной сделкой венчурного капитала, мы включили ее в наш набор данных. Если торговля Tether будет удалена, категория DeFi займет 7-е место по объему инвестиций в 4 квартале.
! BlN2xb3p4mnsDXySeaexKGches5C1K4aWZR0XIuz.jpeg
В четвертом квартале 2024 года доля криптостартапов, занимающихся построением продуктов Web3/NFT/DAO/Metaverse и инфраструктуры, в общем объеме криптовалютных венчурных инвестиций за квартал увеличилась относительно предыдущего квартала на 44,3% и 33,5% соответственно. Увеличение доли капитала в общем объеме капитальных вложений в основном связано с резким снижением капиталовложений криптовенчурного капитала в стартапы Layer 1 и крипто AI, которые снизились на 85% и 55% соответственно с третьего квартала 2024 года.
! FeVGCMNm1wdIoqzotnuth8Rj1KACDwdUEz1ly3Fw.jpeg
Если мы разобьем большие категории на приведенной выше диаграмме на более мелкие сегменты, то криптопроекты, создавшие стейблкоины, привлекли львиную долю (17,5%) венчурного капитала в 4 квартале 2024 года, составив в общей сложности 649 миллионов долларов за 9 отслеживаемых транзакций. Тем не менее, сделка Tether на сумму 600 миллионов долларов представляет собой большую часть общего капитала, инвестированного в компании-стейблкоины в четвертом квартале 2024 года. Криптостартапы, развивающие инфраструктуру, привлекли второй по величине венчурный капитал в 53 отслеживаемых сделках в 4 квартале 2024 года — $592 млн (16%). В тройку крупнейших сделок с криптоинфраструктурой вошли Blockstream, Hengfeng Group и Cassava Network, которые привлекли $210 млн, $100 млн и $90 млн соответственно. После криптоинфраструктуры Web3-стартапы и биржи заняли третье и четвертое места по привлечению средств от криптовенчурных фирм на общую сумму $587,6 млн и $200 млн соответственно. Примечательно, что Praxis была крупнейшей сделкой Web3 и второй по величине сделкой в 4 квартале 2024 года, собрав колоссальные 525 миллионов долларов для строительства «интернет-города».
! U26JpuVNHe4cK0XamuYF6nWBqfaHDeW3YNpRl4Y2.jpeg
С точки зрения объема сделок, Web3/NFT/DAO/Metaverse/игры составляют 22% от общего числа сделок (92 сделки), из которых 37 сделок в играх и 31 сделка в Web3 являются основными факторами. Крупнейшая сделка в играх в четвертом квартале 2024 года - это Azra Games, которая привлекла 42,7 миллиона долларов в рамках раунда финансирования A. За ней следуют инфраструктура и сделки/биржи/инвестиции/кредитование, в четвертом квартале 2024 года было соответственно 77 и 43 сделки.
! AIf0HqsAgmUiDzHDddnIzhlFyfDaMR56LsgbPKRI.jpeg
Проекты и компании, предоставляющие криптоинфраструктуру, занимают второе место по количеству сделок, составляя 18,3% от общего объема сделок (77 сделок), с ростом на 11 процентных пунктов по сравнению с предыдущим периодом. За криптоинфраструктурой следуют проекты и компании, создающие продукты для торговли/обмена/инвестиций/кредитования, которые занимают третье место по количеству сделок, составляя 10,2% от общего объема сделок (43 сделки). Примечательно, что объем сделок крипто-компаний, создающих кошельки и продукты для платежей/вознаграждений, увеличился наибольшим образом по сравнению с предыдущим периодом, составив 111% и 78% соответственно. Хотя эти темпы роста по сравнению с предыдущим периодом значительны в процентном выражении, стартапы в области кошельков и платежей/вознаграждений в четвертом квартале 2024 года составили всего 22 и 13 сделок соответственно.
! ThLHfGZuqVdc98y1Zvrt5mx9AS8qFkhSvSLNklcP.jpeg
Разделите большие категории на более детализированные части: проекты и компании, строящие криптоинфраструктуру, осуществили наибольшее количество сделок во всех отраслях (53 сделки). За ними следуют крипто-компании, связанные с играми и Web3, которые в четвертом квартале 2024 года завершили 37 и 31 сделку соответственно, что почти совпадает с порядком сделок третьего квартала 2024 года.
! 26HsuYsHQGYdKDdA7IIU3n29BvyKqfk3rYAxs6Qn.jpeg
инвестиции по этапам и категориям
Разделение инвестиционного капитала и объема торговли по категориям и этапам позволяет более четко понять, какие типы компаний в каждой категории привлекают финансирование. В четвертом квартале 2024 года наибольшее количество капитала в Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2 и Layer 1 направлено на ранние компании и проекты. В то же время значительная часть криптовалютного венчурного капитала, инвестируемого в DeFi, торговлю/биржи/инвестирование/кредитование и майнинг, направляется на более поздние компании. Учитывая относительную зрелость последних по сравнению с первыми, это предсказуемо.
! Q6M633DTuGrmxbNp26R91Y0igvc7MMS7pTRrLo7M.jpeg
Анализ распределения инвестиционного капитала на разных стадиях в каждой категории может выявить относительную зрелость различных инвестиционных возможностей.
! h4fBr8HbkuedhdhT5dFm0e4pATC1WO7gXWgUnIHi.jpeg
** Как и в случае с криптовалютным венчурным капиталом, инвестированным в 3 квартале 2024 года, значительная часть сделок, завершенных в 4 квартале 2024 года, была связана с компаниями на ранних стадиях. Сделки с венчурным капиталом в криптовалюте, отслеживаемые в 4 квартале 2024 года, включали 171 сделку на ранних стадиях и 58 сделок на поздних стадиях. **
! JMd9G4zdUaztdpLy4jbxUrqhCIgsdq8t92BOU061.jpeg
Проверьте долю завершенных транзакций по этапам в каждой категории, чтобы получить более глубокое понимание различных этапов каждой инвестиционной категории.
! lKOChMoVWLMl0xBe4v8OSrmc3FNhfhB3Ht6tpNVs.jpeg
Инвестиции по географическому положению
В четвертом квартале 2024 года 36,7% сделок связано с компаниями, расположенными в США. Следующими идут Сингапур (9%), Великобритания (8,1%), Швейцария (5,5%) и ОАЭ (3,6%).
! LJnXwi89B6LUn4qMwjRreChYKli4XSPtMUcgoSmS.jpeg
Компания с головным офисом в США привлекла 46,2% всех венчурных инвестиций, что на 17 процентных пунктов меньше по сравнению с предыдущим периодом. Таким образом, венчурный капитал, выделяемый стартапам с головным офисом в Гонконге, значительно увеличился и составил 17,4%. Великобритания - 6,8%, Канада - 6%, Сингапур - 5,4%.
! TB4eJklU6IcZDMJQRkyLjLqP71qXDGsyjGLAWyB3.jpeg
Групповое инвестирование
Компании и проекты, основанные в 2019 году, занимают наибольшую долю капитала, в то время как компании и проекты, основанные в 2024 году, имеют наибольшее количество сделок.
! MMqXZRDMRL78Q70klidJYKRzzbt9VBTFj3Avbqnz.jpeg
Венчурное финансирование
Финансирование крипто-рисковых фондов по-прежнему остается сложным. Макроэкономическая обстановка и нестабильность крипторынка в 2022 и 2023 годах заставили некоторых инвесторов не желать делать такие же обязательства перед криптоинвестиционными фондами, как в 2021 и начале 2022 года. В начале 2024 года инвесторы в целом полагают, что процентные ставки значительно снизятся в 2024 году, хотя снижение ставок начнется только во второй половине года. С третьего квартала 2023 года общий капитал, выделенный для рисковых фондов, продолжает снижаться по сравнению с предыдущими периодами, хотя в целом количество новых фондов в 2024 году увеличилось.
! uk1RbyPjoYlUng9aeWLJ7KVtSj66lnElcaSLF0nE.jpeg
По годовому расчету, 2024 год станет самым слабым годом для криптоинвестиционного финансирования с 2020 года: 79 новых фондов собрали 5,1 миллиарда долларов, что значительно ниже безумия 2021-2022 годов.
! nHqBveFX0Hwuef4w6ucRpOqzjYd2XNpP3T2d6FaZ.jpeg
Хотя количество новых фондов действительно немного увеличилось по сравнению с прошлым годом, снижение интереса со стороны инвесторов также привело к тому, что размеры фондов, собранных венчурными компаниями, стали меньше, а медианная и средняя величина фондов в 2024 году достигли минимального уровня с 2017 года.
! QPmYnKoy7SHU0jNpG01t0pxtAfHTfEST5oHsTzoj.jpeg
По меньшей мере 10 криптовалютных венчурных фондов, активно инвестирующих в криптовалютные и блокчейн-стартапы, собрали более 100 миллионов долларов для нового фонда в 2024 году.
! KQ9feDOct6l795A3I01WDEAkO89E4cBQoGoBXb56.jpeg
Резюме
Настроения улучшаются, а активность растет, хотя оба показателя все еще значительно ниже своих предыдущих максимумов. Несмотря на то, что рынок ликвидных криптоактивов значительно восстановился с конца 2022 года и начала 2023 года, активность венчурного капитала все еще значительно ниже предыдущих бычьих ралли. **Бычий рынок 2017 и 2021 годов характеризовался высокой корреляцией между венчурной активностью и ценами на ликвидные криптоактивы, но за последние два года активность была вялой, в то время как криптовалюты восстановились. Стагнация венчурного капитала обусловлена рядом факторов, в том числе «рынком штанги», который поставил биткоин (и его новый ETF) в центр внимания, и маржинальной чистой новой активностью со стороны мем-монет, которые трудно финансировать и которые имеют сомнительную продолжительность жизни. Энтузиазм в отношении проектов на стыке искусственного интеллекта и криптовалют растет, и ожидаемые изменения в законодательстве могут открыть двери для стейблкоинов, DeFi и токенизации.