С ростом цены биткойна выше 100 000 долларов, эфир значительно восстанавливается, и весь рынок криптовалют растет. Активность в цепочках и объемы торгов на нескольких публичных блокчейнах значительно увеличились, что свидетельствует о возросшем интересе к вложениям и восстановлении склонности к риску. Под воздействием макроэкономических позитивных факторов и внутренней динамики рынка, рынок криптовалют находится в периоде высокой энергетической накопления.
В этом контексте рынок в целом обращает внимание на то, начался ли сезон альткоинов. Эта статья проводит глубокий анализ характеристик и факторов, влияющих на текущие рыночные условия, с нескольких точек зрения: макроэкономическая среда, структура рынка, ончейн-индексы, особенности текущего сезона альткоинов и динамика перспективных направлений. Также рассматриваются возможные тенденции и риски в будущем, чтобы помочь читателям понять текущую структуру криптовалютного рынка и будущие тренды.
Анализ макроэкономической ситуации и структуры рынка
В результате смягчения напряженности в торговых пошлинах между Китаем и США, глобальной ликвидности, частых призывов Трампа к снижению ставок и продолжающегося улучшения регулирования криптовалют, структура крипторынка претерпела глубокие изменения: доля биткойна снизилась, индекс альтернативных монет укрепился, предложение стейблкоинов значительно возросло, что создало хорошую основу для дальнейшего развития рынка альтернативных монет.
Макроэкономическая среда и политический контекст
В последнее время в глобальной макроэкономической среде появилось много сигналов в пользу рисковых активов. Инфляция в США значительно снизилась, при этом CPI достиг четырехлетнего минимума всего в 2,3% в годовом исчислении в апреле, что позволило ФРС остаться на прежнем уровне в мае, сохранив ставку по федеральным фондам в диапазоне 4,25%-4,50%. В то же время в американо-китайской торговой войне наметилась серьезная оттепель: обе стороны достигли 90-дневного тарифного моратория, США снизят тарифы на китайскую продукцию со 125% до 145% до 10% до 30%, а Китай также снизит тарифы со 125% до 10%. Это «прекращение огня» снизило опасения по поводу рецессии, а институты Уолл-стрит снизили свои прогнозы вероятности рецессии. Президент США Дональд Трамп неоднократно оказывал давление на ФРС, чтобы она как можно скорее снизила процентные ставки. В то время как чиновники ФРС по-прежнему осторожны в отношении раннего снижения ставок, рынки закладывают в цены два скромных снижения ставок во второй половине года.
Эта серия макроэкономических позитивных новостей повысила глобальный риск-аппетит, капиталы вновь потекли в акции, криптовалюты и другие рискованные активы. Улучшение макроэкономической обстановки создало основу для структурного бычьего рынка криптовалют в 2025 году: усилились ожидания смягчения, ликвидность вернулась, инвесторы "держат наличные" и готовятся покупать различные криптоактивы на низах. По состоянию на 15 мая общая капитализация криптовалюты уже достигла 3,5 триллионов долларов.
2.Изменение структуры крипторынка
Структура крипторынка существенно изменилась в этом раунде рынка. Во-первых, уровень доминирования биткоина достигал пика и падал. В начале года, благодаря притоку институциональных средств, BTC Dominance поднялся до максимума в 64-65% в начале мая, отражая то, что рынок все еще находится в «сезоне биткоина». Когда 9 мая биткоин вернулся к отметке в 100 000 долларов и продолжил расти, деньги начали переходить от биткоина к более широкому сектору альткоинов, при этом доминирование биткоина упало примерно на 4,6 процентных пункта всего за одну неделю, что стало самым большим недельным снижением за год, согласно данным TradingView. Доля биткоина на крипторынке достигала пика и падала, что является одним из типичных сигналов начала «сезона подражателей» в истории.
Источник:
Тем временем общая рыночная капитализация альткоинов значительно восстановилась. Общая капитализация альткоинов (без учета BTC) упала до примерно 0,93 триллиона долларов в апреле, а в мае резко возросла, превысив 1,45 триллиона долларов, успешно преодолев нисходящий клин, сформировавшийся с конца 2024 года, и вступив в новый этап восходящего тренда. Этот прорыв соответствует значительному снижению доминирования биткойна, а также перераспределению средств от единственного актива биткойна к другим валютам.
Источник:
Анализ индекса сезонности альткойнов
Более наглядным индикатором эмоций является «Индекс сезона альткойнов» (Altcoin Season Index). Согласно данным Coinglass, этот индекс 26 апреля упал до 14. Индекс сезона альткойнов быстро поднялся до 31. Хотя он еще не достиг порога в 75, считающегося «официальным сезоном альткойнов», он уже вышел из состояния доминирования биткойна и перешел в нейтрально-сильную зону. Это подтверждает, что рыночные эмоции переходят от консервативных к рискованным: инвесторы начинают увеличивать свои позиции в альткойнах. Этот переход эмоций также отражается в данных блокчейна: количество активных адресов и объем торгов увеличились, несколько публичных цепей показали значительный рост в начале мая, что указывает на рост участия инвесторов. Общий объем торгов DEX также вырос на 30% за неделю, достигнув 8,4 миллиарда долларов. Долгожданная активность в блокчейне вновь возобновилась, что свидетельствует о восстановлении рыночного интереса.
Источник:
Кроме того, общая рыночная капитализация стейблов достигла исторического рекорда в около 245 миллиардов долларов в начале мая. При этом объем предложения ведущего стейбла USDT резко увеличился, и его рыночная капитализация преодолела отметку в 150 миллиардов долларов. Для сравнения, на пике бычьего рынка в 2021 году USDT составлял около 83 миллиардов долларов. Стейблы, выступая в качестве моста между фиатной валютой и криптовалютой, свидетельствуют о том, что рост их предложения означает, что огромные суммы денег поступают на рынок через стейблы и ждут подходящего момента для входа; это предоставляет "топливо" для дальнейшего роста альткойнов, и ожидается, что средства продолжат переходить из стейблов в BTC и различные альт-активы, что будет способствовать новому витку рынка.
Особенности текущего раунда рынка альткоинов
Исторически сложилось так, что сезоны альткоинов обычно наступают после того, как биткоин резко вырос или достиг пика, и фонды начинают искать более высокую доходность в пользу монет с малой и средней капитализацией. Биткоин-раш-станция за $100 000 является предохранителем для начала этого раунда сезона подражания, и ритм вращения капитала соответствует предыдущему циклу. Однако, по сравнению с предыдущим сезоном подражателей, этот раунд рынка существенно отличается по продолжительности, структуре прироста и участникам.
Продолжительность и частота старта: В прошлом ажиотаж альткоинов, как правило, длился месяцами во время фазы ограничения диапазона или даже отката биткоина. По состоянию на середину мая многие альткоины умеренно выросли. Как язвительно заметил один аналитик: «Большинство альткоинов упали на 90% по сравнению со своими декабрьскими максимумами и отскочили на 10% на этой неделе, а некоторые кричат: «Желанный сезон альткатов уже здесь». Полномасштабная вспышка рынка подражателей еще не достигла уровня национальной эйфории в предыдущих циклах. Индекс подражателя сезона только что восстановился со дна, но он далек от того, чтобы коснуться типичной бешеной линии 75; Внимание социальных сетей и настроения розничного FOMO также находятся на стадии разработки. Таким образом, этот раунд рынка подражателей может быть более медленным и продолжительным, а не падать так резко, как в прошлом.
Структура роста и порядок вращения: Этот раунд подражательного рынка демонстрирует характеристики «лидерства на рынке и постепенного распространения». В начале мая первыми были запущены валюты с большой капитализацией, такие как ETH, Solana и BNB, ежедневный рост которых составлял от 5% до 15%. Затем основные монеты со средней капитализацией (такие как MKR, CRV, AAVE и т. д.) также компенсировали рост. Напротив, активы с малой и длинной капитализацией не сразу взлетели в тандеме. Это может отражать тот факт, что текущее финансирование в большей степени ориентировано на проекты, подкрепленные фундаментальными показателями, и прелюдия к спекуляциям еще не полностью началась. Конечно, с развитием рынка нельзя исключать, что вслед за валютами малой и средней капитализации будут расти или даже спекулировать.
Драйв нарратива и природа финансирования: бум альткоинов 2017 года был вызван концепцией ICO, когда множество новых токенов могло резко вырасти только на основе белой книги; в 2021 году на смену пришли нарративы DeFi, празднование Dogecoin и NFT/метавселенной, за которыми стояло огромное количество розничных инвесторов. Главная нарративная линия этого цикла более разнообразна и "профессионализирована". Несколько доминирующих тем на рынке, таких как ИИ и RWA, привлекают не только спекулянтов, но и значительное количество институциональных и промышленных капиталов.
Структура и профиль инвестора: Структура участников этого раунда крипторынка характеризуется значительным снижением участия розничных инвесторов по сравнению с предыдущим раундом, в то время как доля институционального капитала увеличилась. Институциональные инвесторы играли роль «дополнительных денег» в этом раунде. Это означает, что текущий рынок часто представляет собой игру между учреждениями. Нынешние участники рынка – это скорее «ветераны», которые пережили несколько раундов циклов, и в этом витке рынка фонды быстро переключаются между различными секторами, сокращается продолжительность горячих точек, отсутствует односторонний ажиотаж, когда розничные инвесторы спешат его схватить. Это подтверждает характеристики отсутствия розничных инвесторов, которые приводят к краткосрочным спекуляциям на рынке, но не имеют долгосрочного тренда. Кроме того, увеличение доли рынка деривативов также показывает, что более профессиональные фонды используют фьючерсы, опционы и другие стратегии для торговли с кредитным плечом, что полностью отличается от предыдущих розничных инвесторов, которые покупали только спот. Все вышесказанное усложнило ритм колебаний и структуру этого раунда рынка.
Регуляторная среда и рыночная экосистема: в прошлом волны мошеннических проектов происходили в периоды относительно отсутствия регулирования и "дикого роста", тогда как сейчас глобальное регулирование ускоряется. В этом цикле рыночных трендов регуляторные факторы наоборот становятся определенным благоприятным вектором: американское регулирование становится более свободным, одобрение ETF, открытие торговли в Гонконге и других местах, стратегические резервы биткойна и так далее создают положительные ожидания для рынка. Это означает, что институциональные средства могут более агрессивно участвовать в инвестициях в криптоактивы. Это изменение экосистемы предполагает, что текущий сезон альткойнов может быть более упорядоченным и более акцентированным на поддержке ценности.
Четыре. Анализ перспективных направлений и популярных нарративов
Праздник Meme-коинов продолжается
Нет никаких сомнений в том, что Meme Coin стал самым активным треком на криптовалютном рынке. Запуск Pump.fun снизил порог создания мем-монет до нуля, позволив «всем желающим чеканить монеты, открыв карнавал золотой лихорадки мем-монет». В начале этого года, несмотря на общую волатильность рынка и спад, BNB Chain стала второй по величине активной сетью мем-монет после Solana, что было обусловлено рядом активностей, таких как крики CZ, запуск Four.me платформы для запуска мемов BNB Chain, запуск раздела Binance Alpha, кошелька Binance TGE и механизма Alpha point. В последнее время платформа для запуска мемов постепенно ломает шаблон доминирования Pump.fun. С запуском LaunchLab от Raydium и ростом Letsbonk.fun и Believe, построенных на его основе, выпуском Eliza Labs auto.fun, воспроизведением опыта «нулевого выпуска» pump.fun и наложением возможностей развертывания прокси-серверов AI и т. д., токен Meme продолжит демонстрировать взрывной рост и еще больше усилит спекуляции и волатильность.
Кроме того, такие старые мем-валюты, как DOGE и SHIB, наконец-то нашли новые катализаторы в 2025 году после длительного времени. Помимо того, что старые мем-валюты начали расти, новые мем-валюты, такие как BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT и FARTCOIN, по очереди взяли на себя эстафету роста. В качестве мем-валюты с IP Трампа, TRUMP, с момента своего выпуска в январе пережила колебания, и 22 мая, под воздействием события "Ужин TRUMP", цена токена также значительно отскочила. Это показывает, что мем-валюты с активным сообществом и постоянным влиянием постепенно освобождаются от ограничений краткосрочных спекуляций и начинают формировать более стабильную ценностную консенсус.
Основные источники средств для Meme-токенов - это спекулятивные капиталы и розничные инвесторы. В настоящее время на цепочке данных видно, что сделки происходят часто, но размер каждой отдельной сделки небольшой, с явной характеристикой быстрого входа и выхода средств. В то же время, обсуждения о meme-токенах в социальных сетях, таких как Twitter и Reddit, начинают увеличиваться, и некоторые KOL снова начинают ежедневно рекомендовать "токены с потенциалом десяток раз", что указывает на назревающие спекулятивные настроения.
Популярность AI-сектора не утихает
После того как ChatGPT вызвал волну ИИ в прошлом году, ряд концептуальных монет ИИ, таких как FET, AGIX, OCEAN и другие, на короткий срок взлетели. Однако с ухудшением рыночной ситуации эти токены пережили глубокую коррекцию. В 2025 году глобальный интерес к искусственному интеллекту не ослабевает, и с учетом бычьего рынка криптовалют, сектор ИИ снова активизировался. С апреля этого года несколько концептуальных монет ИИ показали быстрый рост, их увеличение значительно превысило общий рынок. Fetch.ai (FET) в последние несколько месяцев продолжает публиковать технические достижения и заключает партнерства с Google Cloud и другими, что создает позитивный фундамент. С точки зрения технического анализа, FET после формирования дна в феврале показал форму округлого дна, а в середине апреля образовал классическую форму «чашка с ручкой», что демонстрирует ожидания рынка о возвращении в бычий тренд.
Протоколы Virtuals (VIRTUAL) и ai16z (AI16Z) оба проекта AI Agent к концу 2024 года продемонстрировали впечатляющий рост, однако в начале этого года в ходе общего отката потеряли около 90% своей рыночной капитализации. В апреле, с наступлением теплоты на рынке, оба проекта достигли резкого роста, вновь привлекши внимание рынка к популярной концепции "AI-агенты". Вторая половина 2025 года может стать временем, когда глобальное применение AI продолжит стремительно расти, и токены AI-нарративов могут стать объектом двойного укрепления как с точки зрения фундаментальных показателей, так и рыночных настроений.
Layer2 ожидает роста
Расширение Layer2 в Ethereum является одной из самых важных технологических тенденций в криптографической сфере за последние два года. В 2025 году эта область продолжает развиваться и появляются новые изменения. На рынке Layer2 наблюдается многогранная конкуренция: Arbitrum лидирует по числу пользователей и экосистемных DApp, Optimism сохраняет влияние благодаря OP Stack, а Base быстро расширяет свою пользовательскую базу благодаря ресурсам Coinbase. По сравнению с экосистемным прогрессом, цены токенов проектов Layer2 продемонстрировали относительно слабые результаты в этом раунде рынка. С апреля ARB и OP слегка отскочили вместе с рынком, но общая динамика роста отстает от рынка в целом. Особенно Arbitrum, из-за проблем с управлением сообществом после аирдропа в прошлом году и последующего падения на 80%, что подорвало доверие, рынок с осторожностью относится к его восстановлению. Несмотря на средние краткосрочные результаты токенов, долгосрочный потенциал и стратегическое положение сектора Layer2 по-прежнему вызывают оптимизм у профессионалов в индустрии.
Стоит отметить, что сильное восстановление высокопроизводительных L1, таких как Solana, BNB и Sui, создает определенное конкурентное давление для L2. Однако с точки зрения совместимости и безопасности L2 по-прежнему остается предпочтительным путем расширения экосистемы Ethereum. Если рынок продолжит развиваться, последующие средства могут переключиться с перегретых малых монет обратно к этим высоко капитализированным платформенным монетам, что приведет к их росту.
Сектор RWA пользуется популярностью у институциональных инвесторов
RWA является еще одной важной нарративой в текущем раунде крипторынка для институциональных инвесторов. На фоне постоянного повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, что приводит к резкому росту ставок на традиционные активы, принятие RWA в DeFi рассматривается как стратегия "взаимовыгодного сотрудничества": пользователи DeFi могут получать стабильный доход на блокчейне, а традиционные учреждения могут расширять свои каналы финансирования. MakerDAO и Ondo Finance являются ведущими проектами в сфере RWA. MakerDAO через "план Endgame" размещает государственные облигации, обеспечивая надежный доход для своей стабильной монеты DAI, а держатели токенов MKR получают долю от прибыли протокола, что повышает их стоимость; Ondo же напрямую предлагает токенизированные фонды американских государственных облигаций для учреждений и крупных клиентов, что позволяет пользователям блокчейна удобно владеть традиционными финансовыми продуктами. Кроме того, стоит обратить внимание на такие проекты, как Maple Finance (предоставляющий кредитование на блокчейне для учреждений) и Centrifuge (платформа для токенизации активов). Эти проекты имеют свои акценты, но вместе они способствуют интеграции финансов на блокчейне и вне его.
Хотя концепция RWA на пике популярности, на данный момент участие обычных розничных инвесторов относительно ограничено. Поскольку многие RWA продукты связаны с требованиями соблюдения норм (KYC, порог квалифицированного инвестора) и профессиональными знаниями, большинство мелких инвесторов остается на стадии ознакомления с концепцией. Это означает, что рынок RWA в основном управляется крупными капиталами.
Пятый, выводы и перспективы
Различные признаки указывают на то, что крипторынок значительно нагревается, но настоящий пик безумия, возможно, ещё не наступил, «сезон альткойнов» уже на подходе. Доминанс биткойна снизился с высоких уровней, множество альткойнов поочерёдно растут, новые нарративы появляются один за другим, рыночные настроения изменились с осторожных на жадные… В общем, в данный момент рынок находится на стадии перехода от «биткойн-рынка» к «альткойн-рынку», сезон альткойнов уже начал формироваться и развиваться, но до самой безумной финальной стадии ещё далеко.
В общем, текущий рынок криптовалют находится на тонком балансе: биткойн идет в авангарде, альткойны готовятся к действию, институциональные инвесторы проявляют рациональность, в то время как розничные инвесторы полны эмоций. Сезон альткойнов созревает, но еще не достиг полного взрыва. Мы ожидаем, что с продолжением макроэкономических благоприятных условий и дальнейшим притоком капитала, во второй половине года сектор альткойнов ожидает более бурный подъем. Однако на этот раз ситуация, возможно, не будет просто повторять прошлую безумную модель, а эволюционирует с новыми характеристиками в условиях зрелого рыночного окружения.
Макроэкономическая ликвидность станет решающим фактором, влияющим на длину и высоту текущего рынка. Общая точка зрения на рынке в настоящее время заключается в том, что Федеральная резервная система может начать снижать процентные ставки во второй половине 2025 года. Как только начнется фактический цикл снижения ставок, глобальная ликвидность будет дополнительно смягчена, и рискованные активы могут ожидать "ускорение во второй половине". Таким образом, текущий крипто-булл-рынок может испытать "двойные пики" — в первой половине года под влиянием ожиданий, а во второй половине года из-за фактического смягчения снова возникнет高潮. Это означает, что рынок альткойнов может не только не остановиться, но и ждать нового расцвета. Если в дальнейшем ликвидность улучшится, а нарратив продолжит развиваться, пик сезона альткойнов может появиться во второй половине 2025 года или даже в начале 2026 года. До этого времени этот пир, скорее всего, продлится еще некоторое время.
О нас
Hotcoin Research, в качестве основного исследовательского центра экосистемы Hotcoin, сосредоточен на предоставлении профессионального глубокого анализа и перспективных инсайтов для глобальных инвесторов в криптоактивах. Мы создаем тройную систему обслуживания "анализ трендов + выявление ценности + мониторинг в реальном времени", проводя глубокий анализ трендов в индустрии криптовалют, многомерную оценку перспективных проектов и круглосуточный мониторинг рыночной волатильности. В сочетании с еженедельными трансляциями стратегии "热币严选" и ежедневными новостными выпусками "区块链今日头条", мы предоставляем точные рыночные интерпретации и практические стратегии для инвесторов разных уровней. Опираясь на передовые модели анализа данных и сеть отраслевых ресурсов, мы постоянно помогаем начинающим инвесторам создать когнитивную структуру и поддерживаем профессиональные учреждения в захвате альфа-доходности, чтобы вместе воспользоваться возможностями роста ценностей в эпоху Web3.
Предупреждение о рисках
Криптовалютный рынок имеет высокую волатильность, и инвестиции сами по себе несут риски. Мы настоятельно рекомендуем инвесторам осуществлять инвестиции на основе полного понимания этих рисков и в строгих рамках управления рисками, чтобы обеспечить безопасность средств.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Исследование Hotcoin | Биткоин преодолел отметку в 100 000 долларов, действительно ли наступил сезон альткоинов?
Автор: Hotcoin Research
I. Введение
С ростом цены биткойна выше 100 000 долларов, эфир значительно восстанавливается, и весь рынок криптовалют растет. Активность в цепочках и объемы торгов на нескольких публичных блокчейнах значительно увеличились, что свидетельствует о возросшем интересе к вложениям и восстановлении склонности к риску. Под воздействием макроэкономических позитивных факторов и внутренней динамики рынка, рынок криптовалют находится в периоде высокой энергетической накопления.
В этом контексте рынок в целом обращает внимание на то, начался ли сезон альткоинов. Эта статья проводит глубокий анализ характеристик и факторов, влияющих на текущие рыночные условия, с нескольких точек зрения: макроэкономическая среда, структура рынка, ончейн-индексы, особенности текущего сезона альткоинов и динамика перспективных направлений. Также рассматриваются возможные тенденции и риски в будущем, чтобы помочь читателям понять текущую структуру криптовалютного рынка и будущие тренды.
В результате смягчения напряженности в торговых пошлинах между Китаем и США, глобальной ликвидности, частых призывов Трампа к снижению ставок и продолжающегося улучшения регулирования криптовалют, структура крипторынка претерпела глубокие изменения: доля биткойна снизилась, индекс альтернативных монет укрепился, предложение стейблкоинов значительно возросло, что создало хорошую основу для дальнейшего развития рынка альтернативных монет.
В последнее время в глобальной макроэкономической среде появилось много сигналов в пользу рисковых активов. Инфляция в США значительно снизилась, при этом CPI достиг четырехлетнего минимума всего в 2,3% в годовом исчислении в апреле, что позволило ФРС остаться на прежнем уровне в мае, сохранив ставку по федеральным фондам в диапазоне 4,25%-4,50%. В то же время в американо-китайской торговой войне наметилась серьезная оттепель: обе стороны достигли 90-дневного тарифного моратория, США снизят тарифы на китайскую продукцию со 125% до 145% до 10% до 30%, а Китай также снизит тарифы со 125% до 10%. Это «прекращение огня» снизило опасения по поводу рецессии, а институты Уолл-стрит снизили свои прогнозы вероятности рецессии. Президент США Дональд Трамп неоднократно оказывал давление на ФРС, чтобы она как можно скорее снизила процентные ставки. В то время как чиновники ФРС по-прежнему осторожны в отношении раннего снижения ставок, рынки закладывают в цены два скромных снижения ставок во второй половине года.
Эта серия макроэкономических позитивных новостей повысила глобальный риск-аппетит, капиталы вновь потекли в акции, криптовалюты и другие рискованные активы. Улучшение макроэкономической обстановки создало основу для структурного бычьего рынка криптовалют в 2025 году: усилились ожидания смягчения, ликвидность вернулась, инвесторы "держат наличные" и готовятся покупать различные криптоактивы на низах. По состоянию на 15 мая общая капитализация криптовалюты уже достигла 3,5 триллионов долларов.
2.Изменение структуры крипторынка
Структура крипторынка существенно изменилась в этом раунде рынка. Во-первых, уровень доминирования биткоина достигал пика и падал. В начале года, благодаря притоку институциональных средств, BTC Dominance поднялся до максимума в 64-65% в начале мая, отражая то, что рынок все еще находится в «сезоне биткоина». Когда 9 мая биткоин вернулся к отметке в 100 000 долларов и продолжил расти, деньги начали переходить от биткоина к более широкому сектору альткоинов, при этом доминирование биткоина упало примерно на 4,6 процентных пункта всего за одну неделю, что стало самым большим недельным снижением за год, согласно данным TradingView. Доля биткоина на крипторынке достигала пика и падала, что является одним из типичных сигналов начала «сезона подражателей» в истории.
Источник:
Тем временем общая рыночная капитализация альткоинов значительно восстановилась. Общая капитализация альткоинов (без учета BTC) упала до примерно 0,93 триллиона долларов в апреле, а в мае резко возросла, превысив 1,45 триллиона долларов, успешно преодолев нисходящий клин, сформировавшийся с конца 2024 года, и вступив в новый этап восходящего тренда. Этот прорыв соответствует значительному снижению доминирования биткойна, а также перераспределению средств от единственного актива биткойна к другим валютам.
Источник:
Более наглядным индикатором эмоций является «Индекс сезона альткойнов» (Altcoin Season Index). Согласно данным Coinglass, этот индекс 26 апреля упал до 14. Индекс сезона альткойнов быстро поднялся до 31. Хотя он еще не достиг порога в 75, считающегося «официальным сезоном альткойнов», он уже вышел из состояния доминирования биткойна и перешел в нейтрально-сильную зону. Это подтверждает, что рыночные эмоции переходят от консервативных к рискованным: инвесторы начинают увеличивать свои позиции в альткойнах. Этот переход эмоций также отражается в данных блокчейна: количество активных адресов и объем торгов увеличились, несколько публичных цепей показали значительный рост в начале мая, что указывает на рост участия инвесторов. Общий объем торгов DEX также вырос на 30% за неделю, достигнув 8,4 миллиарда долларов. Долгожданная активность в блокчейне вновь возобновилась, что свидетельствует о восстановлении рыночного интереса.
Источник:
Кроме того, общая рыночная капитализация стейблов достигла исторического рекорда в около 245 миллиардов долларов в начале мая. При этом объем предложения ведущего стейбла USDT резко увеличился, и его рыночная капитализация преодолела отметку в 150 миллиардов долларов. Для сравнения, на пике бычьего рынка в 2021 году USDT составлял около 83 миллиардов долларов. Стейблы, выступая в качестве моста между фиатной валютой и криптовалютой, свидетельствуют о том, что рост их предложения означает, что огромные суммы денег поступают на рынок через стейблы и ждут подходящего момента для входа; это предоставляет "топливо" для дальнейшего роста альткойнов, и ожидается, что средства продолжат переходить из стейблов в BTC и различные альт-активы, что будет способствовать новому витку рынка.
Исторически сложилось так, что сезоны альткоинов обычно наступают после того, как биткоин резко вырос или достиг пика, и фонды начинают искать более высокую доходность в пользу монет с малой и средней капитализацией. Биткоин-раш-станция за $100 000 является предохранителем для начала этого раунда сезона подражания, и ритм вращения капитала соответствует предыдущему циклу. Однако, по сравнению с предыдущим сезоном подражателей, этот раунд рынка существенно отличается по продолжительности, структуре прироста и участникам.
Продолжительность и частота старта: В прошлом ажиотаж альткоинов, как правило, длился месяцами во время фазы ограничения диапазона или даже отката биткоина. По состоянию на середину мая многие альткоины умеренно выросли. Как язвительно заметил один аналитик: «Большинство альткоинов упали на 90% по сравнению со своими декабрьскими максимумами и отскочили на 10% на этой неделе, а некоторые кричат: «Желанный сезон альткатов уже здесь». Полномасштабная вспышка рынка подражателей еще не достигла уровня национальной эйфории в предыдущих циклах. Индекс подражателя сезона только что восстановился со дна, но он далек от того, чтобы коснуться типичной бешеной линии 75; Внимание социальных сетей и настроения розничного FOMO также находятся на стадии разработки. Таким образом, этот раунд рынка подражателей может быть более медленным и продолжительным, а не падать так резко, как в прошлом.
Структура роста и порядок вращения: Этот раунд подражательного рынка демонстрирует характеристики «лидерства на рынке и постепенного распространения». В начале мая первыми были запущены валюты с большой капитализацией, такие как ETH, Solana и BNB, ежедневный рост которых составлял от 5% до 15%. Затем основные монеты со средней капитализацией (такие как MKR, CRV, AAVE и т. д.) также компенсировали рост. Напротив, активы с малой и длинной капитализацией не сразу взлетели в тандеме. Это может отражать тот факт, что текущее финансирование в большей степени ориентировано на проекты, подкрепленные фундаментальными показателями, и прелюдия к спекуляциям еще не полностью началась. Конечно, с развитием рынка нельзя исключать, что вслед за валютами малой и средней капитализации будут расти или даже спекулировать.
Драйв нарратива и природа финансирования: бум альткоинов 2017 года был вызван концепцией ICO, когда множество новых токенов могло резко вырасти только на основе белой книги; в 2021 году на смену пришли нарративы DeFi, празднование Dogecoin и NFT/метавселенной, за которыми стояло огромное количество розничных инвесторов. Главная нарративная линия этого цикла более разнообразна и "профессионализирована". Несколько доминирующих тем на рынке, таких как ИИ и RWA, привлекают не только спекулянтов, но и значительное количество институциональных и промышленных капиталов.
Структура и профиль инвестора: Структура участников этого раунда крипторынка характеризуется значительным снижением участия розничных инвесторов по сравнению с предыдущим раундом, в то время как доля институционального капитала увеличилась. Институциональные инвесторы играли роль «дополнительных денег» в этом раунде. Это означает, что текущий рынок часто представляет собой игру между учреждениями. Нынешние участники рынка – это скорее «ветераны», которые пережили несколько раундов циклов, и в этом витке рынка фонды быстро переключаются между различными секторами, сокращается продолжительность горячих точек, отсутствует односторонний ажиотаж, когда розничные инвесторы спешат его схватить. Это подтверждает характеристики отсутствия розничных инвесторов, которые приводят к краткосрочным спекуляциям на рынке, но не имеют долгосрочного тренда. Кроме того, увеличение доли рынка деривативов также показывает, что более профессиональные фонды используют фьючерсы, опционы и другие стратегии для торговли с кредитным плечом, что полностью отличается от предыдущих розничных инвесторов, которые покупали только спот. Все вышесказанное усложнило ритм колебаний и структуру этого раунда рынка.
Регуляторная среда и рыночная экосистема: в прошлом волны мошеннических проектов происходили в периоды относительно отсутствия регулирования и "дикого роста", тогда как сейчас глобальное регулирование ускоряется. В этом цикле рыночных трендов регуляторные факторы наоборот становятся определенным благоприятным вектором: американское регулирование становится более свободным, одобрение ETF, открытие торговли в Гонконге и других местах, стратегические резервы биткойна и так далее создают положительные ожидания для рынка. Это означает, что институциональные средства могут более агрессивно участвовать в инвестициях в криптоактивы. Это изменение экосистемы предполагает, что текущий сезон альткойнов может быть более упорядоченным и более акцентированным на поддержке ценности.
Четыре. Анализ перспективных направлений и популярных нарративов
Нет никаких сомнений в том, что Meme Coin стал самым активным треком на криптовалютном рынке. Запуск Pump.fun снизил порог создания мем-монет до нуля, позволив «всем желающим чеканить монеты, открыв карнавал золотой лихорадки мем-монет». В начале этого года, несмотря на общую волатильность рынка и спад, BNB Chain стала второй по величине активной сетью мем-монет после Solana, что было обусловлено рядом активностей, таких как крики CZ, запуск Four.me платформы для запуска мемов BNB Chain, запуск раздела Binance Alpha, кошелька Binance TGE и механизма Alpha point. В последнее время платформа для запуска мемов постепенно ломает шаблон доминирования Pump.fun. С запуском LaunchLab от Raydium и ростом Letsbonk.fun и Believe, построенных на его основе, выпуском Eliza Labs auto.fun, воспроизведением опыта «нулевого выпуска» pump.fun и наложением возможностей развертывания прокси-серверов AI и т. д., токен Meme продолжит демонстрировать взрывной рост и еще больше усилит спекуляции и волатильность.
Кроме того, такие старые мем-валюты, как DOGE и SHIB, наконец-то нашли новые катализаторы в 2025 году после длительного времени. Помимо того, что старые мем-валюты начали расти, новые мем-валюты, такие как BONK, WIF, PEPE, MOODENG, POPCAT и FARTCOIN, по очереди взяли на себя эстафету роста. В качестве мем-валюты с IP Трампа, TRUMP, с момента своего выпуска в январе пережила колебания, и 22 мая, под воздействием события "Ужин TRUMP", цена токена также значительно отскочила. Это показывает, что мем-валюты с активным сообществом и постоянным влиянием постепенно освобождаются от ограничений краткосрочных спекуляций и начинают формировать более стабильную ценностную консенсус.
Основные источники средств для Meme-токенов - это спекулятивные капиталы и розничные инвесторы. В настоящее время на цепочке данных видно, что сделки происходят часто, но размер каждой отдельной сделки небольшой, с явной характеристикой быстрого входа и выхода средств. В то же время, обсуждения о meme-токенах в социальных сетях, таких как Twitter и Reddit, начинают увеличиваться, и некоторые KOL снова начинают ежедневно рекомендовать "токены с потенциалом десяток раз", что указывает на назревающие спекулятивные настроения.
После того как ChatGPT вызвал волну ИИ в прошлом году, ряд концептуальных монет ИИ, таких как FET, AGIX, OCEAN и другие, на короткий срок взлетели. Однако с ухудшением рыночной ситуации эти токены пережили глубокую коррекцию. В 2025 году глобальный интерес к искусственному интеллекту не ослабевает, и с учетом бычьего рынка криптовалют, сектор ИИ снова активизировался. С апреля этого года несколько концептуальных монет ИИ показали быстрый рост, их увеличение значительно превысило общий рынок. Fetch.ai (FET) в последние несколько месяцев продолжает публиковать технические достижения и заключает партнерства с Google Cloud и другими, что создает позитивный фундамент. С точки зрения технического анализа, FET после формирования дна в феврале показал форму округлого дна, а в середине апреля образовал классическую форму «чашка с ручкой», что демонстрирует ожидания рынка о возвращении в бычий тренд.
Протоколы Virtuals (VIRTUAL) и ai16z (AI16Z) оба проекта AI Agent к концу 2024 года продемонстрировали впечатляющий рост, однако в начале этого года в ходе общего отката потеряли около 90% своей рыночной капитализации. В апреле, с наступлением теплоты на рынке, оба проекта достигли резкого роста, вновь привлекши внимание рынка к популярной концепции "AI-агенты". Вторая половина 2025 года может стать временем, когда глобальное применение AI продолжит стремительно расти, и токены AI-нарративов могут стать объектом двойного укрепления как с точки зрения фундаментальных показателей, так и рыночных настроений.
Расширение Layer2 в Ethereum является одной из самых важных технологических тенденций в криптографической сфере за последние два года. В 2025 году эта область продолжает развиваться и появляются новые изменения. На рынке Layer2 наблюдается многогранная конкуренция: Arbitrum лидирует по числу пользователей и экосистемных DApp, Optimism сохраняет влияние благодаря OP Stack, а Base быстро расширяет свою пользовательскую базу благодаря ресурсам Coinbase. По сравнению с экосистемным прогрессом, цены токенов проектов Layer2 продемонстрировали относительно слабые результаты в этом раунде рынка. С апреля ARB и OP слегка отскочили вместе с рынком, но общая динамика роста отстает от рынка в целом. Особенно Arbitrum, из-за проблем с управлением сообществом после аирдропа в прошлом году и последующего падения на 80%, что подорвало доверие, рынок с осторожностью относится к его восстановлению. Несмотря на средние краткосрочные результаты токенов, долгосрочный потенциал и стратегическое положение сектора Layer2 по-прежнему вызывают оптимизм у профессионалов в индустрии.
Стоит отметить, что сильное восстановление высокопроизводительных L1, таких как Solana, BNB и Sui, создает определенное конкурентное давление для L2. Однако с точки зрения совместимости и безопасности L2 по-прежнему остается предпочтительным путем расширения экосистемы Ethereum. Если рынок продолжит развиваться, последующие средства могут переключиться с перегретых малых монет обратно к этим высоко капитализированным платформенным монетам, что приведет к их росту.
RWA является еще одной важной нарративой в текущем раунде крипторынка для институциональных инвесторов. На фоне постоянного повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, что приводит к резкому росту ставок на традиционные активы, принятие RWA в DeFi рассматривается как стратегия "взаимовыгодного сотрудничества": пользователи DeFi могут получать стабильный доход на блокчейне, а традиционные учреждения могут расширять свои каналы финансирования. MakerDAO и Ondo Finance являются ведущими проектами в сфере RWA. MakerDAO через "план Endgame" размещает государственные облигации, обеспечивая надежный доход для своей стабильной монеты DAI, а держатели токенов MKR получают долю от прибыли протокола, что повышает их стоимость; Ondo же напрямую предлагает токенизированные фонды американских государственных облигаций для учреждений и крупных клиентов, что позволяет пользователям блокчейна удобно владеть традиционными финансовыми продуктами. Кроме того, стоит обратить внимание на такие проекты, как Maple Finance (предоставляющий кредитование на блокчейне для учреждений) и Centrifuge (платформа для токенизации активов). Эти проекты имеют свои акценты, но вместе они способствуют интеграции финансов на блокчейне и вне его.
Хотя концепция RWA на пике популярности, на данный момент участие обычных розничных инвесторов относительно ограничено. Поскольку многие RWA продукты связаны с требованиями соблюдения норм (KYC, порог квалифицированного инвестора) и профессиональными знаниями, большинство мелких инвесторов остается на стадии ознакомления с концепцией. Это означает, что рынок RWA в основном управляется крупными капиталами.
Пятый, выводы и перспективы
Различные признаки указывают на то, что крипторынок значительно нагревается, но настоящий пик безумия, возможно, ещё не наступил, «сезон альткойнов» уже на подходе. Доминанс биткойна снизился с высоких уровней, множество альткойнов поочерёдно растут, новые нарративы появляются один за другим, рыночные настроения изменились с осторожных на жадные… В общем, в данный момент рынок находится на стадии перехода от «биткойн-рынка» к «альткойн-рынку», сезон альткойнов уже начал формироваться и развиваться, но до самой безумной финальной стадии ещё далеко.
В общем, текущий рынок криптовалют находится на тонком балансе: биткойн идет в авангарде, альткойны готовятся к действию, институциональные инвесторы проявляют рациональность, в то время как розничные инвесторы полны эмоций. Сезон альткойнов созревает, но еще не достиг полного взрыва. Мы ожидаем, что с продолжением макроэкономических благоприятных условий и дальнейшим притоком капитала, во второй половине года сектор альткойнов ожидает более бурный подъем. Однако на этот раз ситуация, возможно, не будет просто повторять прошлую безумную модель, а эволюционирует с новыми характеристиками в условиях зрелого рыночного окружения.
Макроэкономическая ликвидность станет решающим фактором, влияющим на длину и высоту текущего рынка. Общая точка зрения на рынке в настоящее время заключается в том, что Федеральная резервная система может начать снижать процентные ставки во второй половине 2025 года. Как только начнется фактический цикл снижения ставок, глобальная ликвидность будет дополнительно смягчена, и рискованные активы могут ожидать "ускорение во второй половине". Таким образом, текущий крипто-булл-рынок может испытать "двойные пики" — в первой половине года под влиянием ожиданий, а во второй половине года из-за фактического смягчения снова возникнет高潮. Это означает, что рынок альткойнов может не только не остановиться, но и ждать нового расцвета. Если в дальнейшем ликвидность улучшится, а нарратив продолжит развиваться, пик сезона альткойнов может появиться во второй половине 2025 года или даже в начале 2026 года. До этого времени этот пир, скорее всего, продлится еще некоторое время.
О нас
Hotcoin Research, в качестве основного исследовательского центра экосистемы Hotcoin, сосредоточен на предоставлении профессионального глубокого анализа и перспективных инсайтов для глобальных инвесторов в криптоактивах. Мы создаем тройную систему обслуживания "анализ трендов + выявление ценности + мониторинг в реальном времени", проводя глубокий анализ трендов в индустрии криптовалют, многомерную оценку перспективных проектов и круглосуточный мониторинг рыночной волатильности. В сочетании с еженедельными трансляциями стратегии "热币严选" и ежедневными новостными выпусками "区块链今日头条", мы предоставляем точные рыночные интерпретации и практические стратегии для инвесторов разных уровней. Опираясь на передовые модели анализа данных и сеть отраслевых ресурсов, мы постоянно помогаем начинающим инвесторам создать когнитивную структуру и поддерживаем профессиональные учреждения в захвате альфа-доходности, чтобы вместе воспользоваться возможностями роста ценностей в эпоху Web3.
Предупреждение о рисках
Криптовалютный рынок имеет высокую волатильность, и инвестиции сами по себе несут риски. Мы настоятельно рекомендуем инвесторам осуществлять инвестиции на основе полного понимания этих рисков и в строгих рамках управления рисками, чтобы обеспечить безопасность средств.